في عطلة نهاية الأسبوع، دخلت الولايات المتحدة، وتصاعدت مرة أخرى الصراعات بين إسرائيل وفلسطين، مما استمر في كونه المتغير الرئيسي الذي يؤثر على السوق على المدى القصير - حيث ارتفعت علاوة المخاطر الجيوسياسية، وبدأت الأموال تتنقل بحثًا عن "ملاذ آمن".
تصاعد النزاع بدأ في 21 يونيو، حيث أمر ترامب بقصف المرافق النووية الثلاثة في فوردو، نطنز، وأصفهان بواسطة طائرات B-2 وصواريخ توماهوك. وقد ذكر ترامب أن المرافق قد تم "تدميرها بالكامل"، محذراً إيران بعدم الرد. بعد ذلك، ذكرت الولايات المتحدة أن "هذا الهجوم هو كل ما خططت له الولايات المتحدة"، في حين أفادت إيران بأن الهجوم استهدف فقط نفق مدخل مرفق فوردو، حيث دعا كبار المسؤولين الإيرانيين إلى إغلاق مضيق هرمز (الذي يمثل حوالي 27% من حجم نقل النفط العالمي عبر البحر).
أخبار الصراع والتخفيف غامضة، والأسعار في السوق تتذبذب. يظهر الذهب اتجاه هبوطي متذبذب بشكل عام، حيث انخفض بنسبة 1.91% خلال الأسبوع؛ بينما ارتفعت أسعار النفط بنسبة 1.18% خلال الأسبوع تحت تأثير المخاطر الجيوسياسية والأساسيات المتعلقة بالعرض والطلب؛ تأثراً بمشاعر الملاذ الآمن، ارتفع الدولار بنسبة 0.63% بعد عدة أشهر من الانخفاض ليغلق عند 98.78، بينما انخفض اليورو بنسبة 0.25% والين الياباني بنسبة 1.39%؛ في الأسبوع الماضي، كانت هناك أربع جلسات تداول في سوق الأسهم الأمريكية، حيث ارتفعت فقط في يوم الاثنين، ويرجع ذلك أساساً إلى تخفيف الوضع في الشرق الأوسط بشكل طفيف.
هذا هو أيضًا نمط التداول النموذجي لهذا العام: لا توجد نتائج قصيرة الأجل مؤكدّة وسط تصاعد الاحتكاكات المؤكدة.
سواء كانت الرسوم الجمركية أو النزاع بين إسرائيل وفلسطين، يركز اللاعبون الرئيسيون على التحرك بشكل متكرر، لذا فإن أي رهانات أحادية الاتجاه ليست مناسبة.
على سبيل المثال، كان المضاربون في الذهب الأسبوع الماضي يتوقعون بشكل خاطئ اختفاء سريع لعلاوة مخاطر الجغرافيا السياسية، مما أدى إلى تراجع سعر الذهب بنحو 4% من أعلى مستوى له عند 3476 إلى حوالي 3380 دولار، و قاموا بعمل رهانات أحادية الاتجاه خاطئة.
!
تتأرجح أسعار النفط أيضًا بشدة بين سيناريوهين متطرفين.
أحد الطرفين هو أسوأ السيناريوهات: إذا قامت إيران بإغلاق مضيق هرمز، فإن نماذج المعاهد البحثية تتنبأ بأن أسعار النفط قد ترتفع إلى 130 دولارًا للبرميل، وقد تدفع حتى نهاية العام معدل التضخم في الولايات المتحدة إلى مستوى خطر قريب من 6%، والنتيجة هي تدمير توقعات السوق التي طال انتظارها بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
على الطرف الآخر، هناك السيناريو المتفائل: قد تخضع إيران للضغط، وتوقع اتفاقية للتخلي عن قدرتها على تطوير الأسلحة النووية، وبالتالي تتخلى عن حقوقها التي تمسكت بها لعقود كدولة موقعة على معاهدة عدم انتشار الأسلحة النووية، لتقبل بدلاً من ذلك مساراً مقيداً لتطوير الطاقة النووية المدنية أو بالتعاقد.
سعر النفط الخام WTI ارتفع أولاً بنسبة 7.55٪ في 13، ثم انخفض بشكل حاد في اليوم التالي بنسبة 2.06٪، وفي الأسبوع التالي تحرك بشكل متذبذب نحو الأعلى. طالما أن دوي المدافع لم يتوقف بعد، فمن المحتمل جدًا أن يستمر السوق في عرض هذا السيناريو المتقلب "في الصباح ثلاثة وفي المساء أربعة"، مما يختبر أعصاب وصبر المستثمرين.
في الساعة 10 مساءً، وردت أنباء عن أن مجلس الأمن سيعقد اجتماعًا طارئًا:
!
نكتة: كلما تدخلت الأمم المتحدة، فإن ذلك يثبت أن الأمر "قد انتهى".
بعبارة أخرى، هذه الحرب، حتى لو كانت هناك تكرارات، فمن المرجح أن تستمر على هذا النحو، اجتماع، تصويت، إدانة، الجميع يعبر عن موقفه، من يتلقى الضربات، ومن يضرب، كل يعود إلى منزله، ويبحث عن والدته.
إذا اتبع قواعد اللعبة بهذه الطريقة ، فسوف ينخفض احتمال ارتفاع حاد في النفط الخام بشكل حاد ، وقد يخف الضغط التضخمي الأمريكي أيضا ، وسيزداد احتمال خفض أسعار الفائدة أيضا ، مما قد يعني فرصة لكل من السندات الأمريكية والأسهم الأمريكية. طبعا هناك أيضا أصدقاء يقولون إن إيران الآن تقاتل أيضا ضد الماء، على أي حال لا يوجد مخرج، حفاة القدمين لا يخشون ارتداء الأحذية، وإذا لم يتمكنوا من فعل الولايات المتحدة فسوف يحدقون في إسرائيل للقتال، وفي النهاية سيتنحى نتنياهو، وسيفوز الجميع، وسينتهي هذا الأمر.
كان هناك ضوضاء كبيرة، لكن لم يتم التوصل إلى أي نتيجة.
الشيء الوحيد المؤكد هو أنه كلما كان السوق أكثر فوضوية ، كلما كان السوق أكثر فوضوية ، وغالبا ما يكون التشاؤم مفرطا في التشاؤم ، والتفاؤل مفرط في التفاؤل ، وتشديد العواطف يخلق فرصا للمستثمرين الهادئين. إذا نظرنا إلى النصف الأول من العام ، فإن منطق تخصيص الأصول هذا العام مختلف تماما عن منطق السنوات الماضية: قبل أن يكون استثمارا نهائيا أحادي الاتجاه مثل المراهنة على أسهم التكنولوجيا الكبيرة ، من الواضح أن تنويع استراتيجيات التحوط من المخاطر أكثر ربحية هذا العام. **
على سبيل المثال، "استراتيجية全天候" (لا تعتمد على التنبؤات المستقبلية والتوقيت، بل تحاول من خلال تخصيص الأصول المتنوعة والتعديل الديناميكي، أن تجعل المحفظة قادرة على تجاوز الدورات، وأن تكون لها قابلية تطبيق معينة في ظل ظروف اقتصادية مختلفة، وبالتالي الحصول على عائد مستقر نسبيًا.)، حصل المستثمرون المتنوعون الذين تم السخرية منهم في هذا السوق ذو الاتجاه الواحد، على عوائد ملحوظة هذا العام.
هذا ليس صدفة، بل هو أفضل تكيف مع البيئة الحالية ذات عدم اليقين العالي - سواء كانت نزاعات التعريفات الجمركية، أو مخاوف حول ائتمان الدولار، أو الصراعات الجيوسياسية، جميعها تجعل استراتيجيات توزيع المخاطر تتفوق بنحو تاريخي على الاستراتيجيات الأحادية التي تركز على الرهانات.
بالمقارنة مع كبار السن الذين يرتدون القمصان في مقاهي الشاي ويتجادلون بحماس حول مستقبل الصراع الإسرائيلي الفلسطيني، قد ينبغي على المستثمرين الأذكياء أن يدركوا أنه في ظل هذا البيئة السوقية المتقلبة، قد تكون الموقف الوحيد المعقول هو رفض الانحياز الأعمى أو المراهنة على الاتجاه، بل التفكير في تنويع الأصول عند بناء محفظة الاستثمار لمواجهة لعبة التقلب لهذا العام.
2. تباطؤ البيانات، البقاء في حالة تأهب.
العامل الآخر الذي يزيد من التقلب في السوق هو التغيرات الدقيقة في بيانات الاقتصاد والسياسة النقدية بين الصين والولايات المتحدة.
تظهر الاقتصاديتان الكبريان حاليًا درجة معينة من التشابه - حيث تتصاعد مشاعر الاقتصاد على المستوى الميكروي والمشاعر السلبية، لكن البيانات الكلية لا تزال تُظهر مرونة واضحة. تتغير قراءات الاقتصاد بشكل طفيف فقط، لذا من الصعب العثور على أدلة على الركود الملحوظ من خلال البيانات العامة. أصبح هذا "السرد" و "الإحساس"، والفصل بينهما و "البيانات"، مصدرًا مهمًا لتقلبات السوق.
على سبيل المثال، الصين، تظهر بيانات الطلب المحلي أن الاستهلاك قوي، والاستثمار ضعيف، والإنتاج يتمتع بمرونة.
فيما يتعلق بالاستهلاك، ارتفع إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية في مايو بنسبة 6.4% على أساس سنوي، مسجلاً أعلى مستوى له منذ عام 2024. وقد استفاد هذا الأداء القوي من ثلاث تأثيرات متزامنة: ذروة استهلاك عطلة الأسبوع الذهبي، ترويج التجارة الإلكترونية في 618، وسياسة استبدال السلع القديمة بالجديدة. تظهر البيانات أن سياسة استبدال السلع القديمة بالجديدة قد حققت أداءً لافتًا تحت تأثير التحفيز المزدوج من الدعم الوطني وترويج 618، حيث زادت مبيعات فئة الأجهزة المنزلية بنسبة 53.0%، وزادت فئة معدات الاتصالات بنسبة 33%. في الوقت نفسه، يستمر اقتصاد "إرضاء الذات" في الانتعاش، حيث برزت ألعاب الموضة بشكل لافت، وزادت مبيعات فئة المستلزمات الرياضية والترفيهية وفئة المجوهرات الذهبية والفضية بنسبة 28.3% و21.8% على التوالي. أما من ناحية الإنتاج، فقد كان الأداء نسبيًا مستقرًا، حيث انخفض الناتج الصناعي من 6.1% في الشهر الماضي بشكل طفيف إلى 5.8%، لكنه لا يزال ضمن النطاق المعقول. من البيانات، يبدو أن الاستثمار هو المجال الوحيد الذي شهد ضعفًا واضحًا، حيث ارتفع الاستثمار الثابت للأصول بنسبة 3.7% فقط على أساس سنوي في مايو، مع انخفاضه بنسبة 0.7 نقطة مئوية عن العام السابق إلى 2.8%. وقد انخفض الاستثمار في العقارات لثلاثة أشهر متتالية، بينما كان معدل بدء المشاريع الجديدة يتعافى ببطء (هذا الشهر -22.8%، القيمة السابقة -23.8%).
يبدو أن التعريفات الجمركية لم تؤثر على الاقتصاد الأمريكي، بل أظهرت مرونة أكبر.
لا يزال سوق العمل متينًا، حيث انخفض عدد طلبات إعانة البطالة الأولية في البيانات الأخيرة بمقدار 5000 عن الأسبوع السابق، وهو ما يتماشى مع توقعات السوق. على الرغم من أن متوسط الأربعة أسابيع قد ارتفع قليلاً، إلا أنه لا يزال في أدنى مستوياته التاريخية، مما يشير إلى أن ضغوط تسريح الموظفين لدى الشركات محدودة. من ناحية الإنتاج، أظهرت بيانات مايو أن النشاط الصناعي العام يبدو ضعيفًا قليلاً، لكن قطاع التصنيع يواصل التوسع بشكل معتدل، حيث زادت كمية تجميع السيارات بنسبة تزيد عن 7% على أساس شهري. أما في جانب الاستهلاك، فقد كانت أسعار السلع الأساسية المستهلكة والواردات في مايو أقوى قليلاً من المتوقع. وبفضل التعديل التصاعدي في مبيعات التجزئة الأساسية لشهر أبريل وزيادة تجميع السيارات، رفعت غولدمان ساكس معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للربع الثاني بمقدار 0.4 نقطة مئوية إلى 4.2% على أساس سنوي.
في ظل هذا السياق من البيانات الاقتصادية، لم تصل كما هو متوقع سواء الأخبار الكبيرة التي ينتظرها السوق من منتدى لوجيا زوي المالي، أو خفض سعر الفائدة LPR، أو حتى خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي. السبب بسيط: البيانات الأساسية الكلية لا تدعم اتخاذ خطوات كبيرة في السياسة المالية أو النقدية، وصناع القرار يحتفظون بمساحة سياسية للمستقبل من أجل الانكماش الاقتصادي المحتمل، واختاروا استراتيجية حذرة "عدم التحرك".
يبدو أن الجميع بحاجة إلى "ترك مساحة كافية للسياسة"، العالم يشعر بنفس البرودة والحرارة.
لكن كلما زادت السكون في الرياح، زاد تحرك القلب. هذه الصمت في السياسة أصبح في الواقع محفزًا لزيادة التقلب في السوق الحالي. السوق الحالي في حالة غريبة من "ثبات الواقع وتوقعات التداول"، والتباين المتكرر بين توقعات السياسة والعمليات الفعلية زاد من عدم اليقين في السوق وتقلب أسعار الأصول.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
الصراع الإسرائيلي-الفلسطيني: مجرد لعبة للتقلب
1. لعبة التقلب تحت النزاعات الجيوسياسية.
في عطلة نهاية الأسبوع، دخلت الولايات المتحدة، وتصاعدت مرة أخرى الصراعات بين إسرائيل وفلسطين، مما استمر في كونه المتغير الرئيسي الذي يؤثر على السوق على المدى القصير - حيث ارتفعت علاوة المخاطر الجيوسياسية، وبدأت الأموال تتنقل بحثًا عن "ملاذ آمن".
تصاعد النزاع بدأ في 21 يونيو، حيث أمر ترامب بقصف المرافق النووية الثلاثة في فوردو، نطنز، وأصفهان بواسطة طائرات B-2 وصواريخ توماهوك. وقد ذكر ترامب أن المرافق قد تم "تدميرها بالكامل"، محذراً إيران بعدم الرد. بعد ذلك، ذكرت الولايات المتحدة أن "هذا الهجوم هو كل ما خططت له الولايات المتحدة"، في حين أفادت إيران بأن الهجوم استهدف فقط نفق مدخل مرفق فوردو، حيث دعا كبار المسؤولين الإيرانيين إلى إغلاق مضيق هرمز (الذي يمثل حوالي 27% من حجم نقل النفط العالمي عبر البحر).
أخبار الصراع والتخفيف غامضة، والأسعار في السوق تتذبذب. يظهر الذهب اتجاه هبوطي متذبذب بشكل عام، حيث انخفض بنسبة 1.91% خلال الأسبوع؛ بينما ارتفعت أسعار النفط بنسبة 1.18% خلال الأسبوع تحت تأثير المخاطر الجيوسياسية والأساسيات المتعلقة بالعرض والطلب؛ تأثراً بمشاعر الملاذ الآمن، ارتفع الدولار بنسبة 0.63% بعد عدة أشهر من الانخفاض ليغلق عند 98.78، بينما انخفض اليورو بنسبة 0.25% والين الياباني بنسبة 1.39%؛ في الأسبوع الماضي، كانت هناك أربع جلسات تداول في سوق الأسهم الأمريكية، حيث ارتفعت فقط في يوم الاثنين، ويرجع ذلك أساساً إلى تخفيف الوضع في الشرق الأوسط بشكل طفيف.
هذا هو أيضًا نمط التداول النموذجي لهذا العام: لا توجد نتائج قصيرة الأجل مؤكدّة وسط تصاعد الاحتكاكات المؤكدة.
سواء كانت الرسوم الجمركية أو النزاع بين إسرائيل وفلسطين، يركز اللاعبون الرئيسيون على التحرك بشكل متكرر، لذا فإن أي رهانات أحادية الاتجاه ليست مناسبة.
على سبيل المثال، كان المضاربون في الذهب الأسبوع الماضي يتوقعون بشكل خاطئ اختفاء سريع لعلاوة مخاطر الجغرافيا السياسية، مما أدى إلى تراجع سعر الذهب بنحو 4% من أعلى مستوى له عند 3476 إلى حوالي 3380 دولار، و قاموا بعمل رهانات أحادية الاتجاه خاطئة.
!
تتأرجح أسعار النفط أيضًا بشدة بين سيناريوهين متطرفين.
أحد الطرفين هو أسوأ السيناريوهات: إذا قامت إيران بإغلاق مضيق هرمز، فإن نماذج المعاهد البحثية تتنبأ بأن أسعار النفط قد ترتفع إلى 130 دولارًا للبرميل، وقد تدفع حتى نهاية العام معدل التضخم في الولايات المتحدة إلى مستوى خطر قريب من 6%، والنتيجة هي تدمير توقعات السوق التي طال انتظارها بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
على الطرف الآخر، هناك السيناريو المتفائل: قد تخضع إيران للضغط، وتوقع اتفاقية للتخلي عن قدرتها على تطوير الأسلحة النووية، وبالتالي تتخلى عن حقوقها التي تمسكت بها لعقود كدولة موقعة على معاهدة عدم انتشار الأسلحة النووية، لتقبل بدلاً من ذلك مساراً مقيداً لتطوير الطاقة النووية المدنية أو بالتعاقد.
سعر النفط الخام WTI ارتفع أولاً بنسبة 7.55٪ في 13، ثم انخفض بشكل حاد في اليوم التالي بنسبة 2.06٪، وفي الأسبوع التالي تحرك بشكل متذبذب نحو الأعلى. طالما أن دوي المدافع لم يتوقف بعد، فمن المحتمل جدًا أن يستمر السوق في عرض هذا السيناريو المتقلب "في الصباح ثلاثة وفي المساء أربعة"، مما يختبر أعصاب وصبر المستثمرين.
في الساعة 10 مساءً، وردت أنباء عن أن مجلس الأمن سيعقد اجتماعًا طارئًا:
!
نكتة: كلما تدخلت الأمم المتحدة، فإن ذلك يثبت أن الأمر "قد انتهى".
بعبارة أخرى، هذه الحرب، حتى لو كانت هناك تكرارات، فمن المرجح أن تستمر على هذا النحو، اجتماع، تصويت، إدانة، الجميع يعبر عن موقفه، من يتلقى الضربات، ومن يضرب، كل يعود إلى منزله، ويبحث عن والدته.
إذا اتبع قواعد اللعبة بهذه الطريقة ، فسوف ينخفض احتمال ارتفاع حاد في النفط الخام بشكل حاد ، وقد يخف الضغط التضخمي الأمريكي أيضا ، وسيزداد احتمال خفض أسعار الفائدة أيضا ، مما قد يعني فرصة لكل من السندات الأمريكية والأسهم الأمريكية. طبعا هناك أيضا أصدقاء يقولون إن إيران الآن تقاتل أيضا ضد الماء، على أي حال لا يوجد مخرج، حفاة القدمين لا يخشون ارتداء الأحذية، وإذا لم يتمكنوا من فعل الولايات المتحدة فسوف يحدقون في إسرائيل للقتال، وفي النهاية سيتنحى نتنياهو، وسيفوز الجميع، وسينتهي هذا الأمر.
كان هناك ضوضاء كبيرة، لكن لم يتم التوصل إلى أي نتيجة.
الشيء الوحيد المؤكد هو أنه كلما كان السوق أكثر فوضوية ، كلما كان السوق أكثر فوضوية ، وغالبا ما يكون التشاؤم مفرطا في التشاؤم ، والتفاؤل مفرط في التفاؤل ، وتشديد العواطف يخلق فرصا للمستثمرين الهادئين. إذا نظرنا إلى النصف الأول من العام ، فإن منطق تخصيص الأصول هذا العام مختلف تماما عن منطق السنوات الماضية: قبل أن يكون استثمارا نهائيا أحادي الاتجاه مثل المراهنة على أسهم التكنولوجيا الكبيرة ، من الواضح أن تنويع استراتيجيات التحوط من المخاطر أكثر ربحية هذا العام. **
على سبيل المثال، "استراتيجية全天候" (لا تعتمد على التنبؤات المستقبلية والتوقيت، بل تحاول من خلال تخصيص الأصول المتنوعة والتعديل الديناميكي، أن تجعل المحفظة قادرة على تجاوز الدورات، وأن تكون لها قابلية تطبيق معينة في ظل ظروف اقتصادية مختلفة، وبالتالي الحصول على عائد مستقر نسبيًا.)، حصل المستثمرون المتنوعون الذين تم السخرية منهم في هذا السوق ذو الاتجاه الواحد، على عوائد ملحوظة هذا العام.
هذا ليس صدفة، بل هو أفضل تكيف مع البيئة الحالية ذات عدم اليقين العالي - سواء كانت نزاعات التعريفات الجمركية، أو مخاوف حول ائتمان الدولار، أو الصراعات الجيوسياسية، جميعها تجعل استراتيجيات توزيع المخاطر تتفوق بنحو تاريخي على الاستراتيجيات الأحادية التي تركز على الرهانات.
بالمقارنة مع كبار السن الذين يرتدون القمصان في مقاهي الشاي ويتجادلون بحماس حول مستقبل الصراع الإسرائيلي الفلسطيني، قد ينبغي على المستثمرين الأذكياء أن يدركوا أنه في ظل هذا البيئة السوقية المتقلبة، قد تكون الموقف الوحيد المعقول هو رفض الانحياز الأعمى أو المراهنة على الاتجاه، بل التفكير في تنويع الأصول عند بناء محفظة الاستثمار لمواجهة لعبة التقلب لهذا العام.
2. تباطؤ البيانات، البقاء في حالة تأهب.
العامل الآخر الذي يزيد من التقلب في السوق هو التغيرات الدقيقة في بيانات الاقتصاد والسياسة النقدية بين الصين والولايات المتحدة.
تظهر الاقتصاديتان الكبريان حاليًا درجة معينة من التشابه - حيث تتصاعد مشاعر الاقتصاد على المستوى الميكروي والمشاعر السلبية، لكن البيانات الكلية لا تزال تُظهر مرونة واضحة. تتغير قراءات الاقتصاد بشكل طفيف فقط، لذا من الصعب العثور على أدلة على الركود الملحوظ من خلال البيانات العامة. أصبح هذا "السرد" و "الإحساس"، والفصل بينهما و "البيانات"، مصدرًا مهمًا لتقلبات السوق.
على سبيل المثال، الصين، تظهر بيانات الطلب المحلي أن الاستهلاك قوي، والاستثمار ضعيف، والإنتاج يتمتع بمرونة.
فيما يتعلق بالاستهلاك، ارتفع إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية في مايو بنسبة 6.4% على أساس سنوي، مسجلاً أعلى مستوى له منذ عام 2024. وقد استفاد هذا الأداء القوي من ثلاث تأثيرات متزامنة: ذروة استهلاك عطلة الأسبوع الذهبي، ترويج التجارة الإلكترونية في 618، وسياسة استبدال السلع القديمة بالجديدة. تظهر البيانات أن سياسة استبدال السلع القديمة بالجديدة قد حققت أداءً لافتًا تحت تأثير التحفيز المزدوج من الدعم الوطني وترويج 618، حيث زادت مبيعات فئة الأجهزة المنزلية بنسبة 53.0%، وزادت فئة معدات الاتصالات بنسبة 33%. في الوقت نفسه، يستمر اقتصاد "إرضاء الذات" في الانتعاش، حيث برزت ألعاب الموضة بشكل لافت، وزادت مبيعات فئة المستلزمات الرياضية والترفيهية وفئة المجوهرات الذهبية والفضية بنسبة 28.3% و21.8% على التوالي. أما من ناحية الإنتاج، فقد كان الأداء نسبيًا مستقرًا، حيث انخفض الناتج الصناعي من 6.1% في الشهر الماضي بشكل طفيف إلى 5.8%، لكنه لا يزال ضمن النطاق المعقول. من البيانات، يبدو أن الاستثمار هو المجال الوحيد الذي شهد ضعفًا واضحًا، حيث ارتفع الاستثمار الثابت للأصول بنسبة 3.7% فقط على أساس سنوي في مايو، مع انخفاضه بنسبة 0.7 نقطة مئوية عن العام السابق إلى 2.8%. وقد انخفض الاستثمار في العقارات لثلاثة أشهر متتالية، بينما كان معدل بدء المشاريع الجديدة يتعافى ببطء (هذا الشهر -22.8%، القيمة السابقة -23.8%).
يبدو أن التعريفات الجمركية لم تؤثر على الاقتصاد الأمريكي، بل أظهرت مرونة أكبر.
لا يزال سوق العمل متينًا، حيث انخفض عدد طلبات إعانة البطالة الأولية في البيانات الأخيرة بمقدار 5000 عن الأسبوع السابق، وهو ما يتماشى مع توقعات السوق. على الرغم من أن متوسط الأربعة أسابيع قد ارتفع قليلاً، إلا أنه لا يزال في أدنى مستوياته التاريخية، مما يشير إلى أن ضغوط تسريح الموظفين لدى الشركات محدودة. من ناحية الإنتاج، أظهرت بيانات مايو أن النشاط الصناعي العام يبدو ضعيفًا قليلاً، لكن قطاع التصنيع يواصل التوسع بشكل معتدل، حيث زادت كمية تجميع السيارات بنسبة تزيد عن 7% على أساس شهري. أما في جانب الاستهلاك، فقد كانت أسعار السلع الأساسية المستهلكة والواردات في مايو أقوى قليلاً من المتوقع. وبفضل التعديل التصاعدي في مبيعات التجزئة الأساسية لشهر أبريل وزيادة تجميع السيارات، رفعت غولدمان ساكس معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للربع الثاني بمقدار 0.4 نقطة مئوية إلى 4.2% على أساس سنوي.
في ظل هذا السياق من البيانات الاقتصادية، لم تصل كما هو متوقع سواء الأخبار الكبيرة التي ينتظرها السوق من منتدى لوجيا زوي المالي، أو خفض سعر الفائدة LPR، أو حتى خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي. السبب بسيط: البيانات الأساسية الكلية لا تدعم اتخاذ خطوات كبيرة في السياسة المالية أو النقدية، وصناع القرار يحتفظون بمساحة سياسية للمستقبل من أجل الانكماش الاقتصادي المحتمل، واختاروا استراتيجية حذرة "عدم التحرك".
يبدو أن الجميع بحاجة إلى "ترك مساحة كافية للسياسة"، العالم يشعر بنفس البرودة والحرارة.
لكن كلما زادت السكون في الرياح، زاد تحرك القلب. هذه الصمت في السياسة أصبح في الواقع محفزًا لزيادة التقلب في السوق الحالي. السوق الحالي في حالة غريبة من "ثبات الواقع وتوقعات التداول"، والتباين المتكرر بين توقعات السياسة والعمليات الفعلية زاد من عدم اليقين في السوق وتقلب أسعار الأصول.