كم مرة دعا ترامب باول لخفض أسعار الفائدة؟ لماذا لا يخفض باول؟

دنغ تونغ ، اقتصاديات الذهب

في 24 يونيو 2025، نشر ترامب على منصته الاجتماعية "الحقيقة الاجتماعية" أنه "في وقت متأخر جداً" رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول سيشرح اليوم في الكونغرس لماذا رفض خفض أسعار الفائدة. لقد خفضت أوروبا أسعار الفائدة 10 مرات، بينما نحن لم نفعل ذلك مرة واحدة. لا توجد تضخم، والاقتصاد مزدهر - يجب أن نخفض على الأقل 2 إلى 3 نقاط مئوية. سيوفر ذلك للولايات المتحدة 800 مليار دولار سنوياً.

منذ تولي ترامب منصبه في يناير، كم مرة حث باول على خفض الفائدة؟ لماذا حث ترامب؟ ولماذا لم يخفض باول الفائدة؟

أولاً، كم مرة ضغط ترامب على باول؟

• في 24 يونيو ، نشر الرئيس الأمريكي دونالد ترامب على منصة التواصل الاجتماعي الخاصة به Real Social أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي "السيد متأخر جدا" سيشرح في الكونجرس اليوم سبب رفضه خفض أسعار الفائدة. لقد خفضت أوروبا أسعار الفائدة 10 مرات ، ولدينا صفر. لا يوجد تضخم ، والاقتصاد مزدهر - يجب أن نخفضه بمقدار 2 إلى 3 نقاط مئوية على الأقل. سيوفر للولايات المتحدة 800 مليار دولار سنويا.
• في 21 يونيو ، نشر ترامب على وسائل التواصل الاجتماعي أن "السيد متأخر جدا" باول يشكو دائما من التكاليف - ومعظمها ناتج عن إدارة بايدن. الطريقة التي يمكنه أن يفعل بها أكبر قدر من أجل الولايات المتحدة الآن هي من خلال خفض أسعار الفائدة بشكل حاسم. إذا تمكن من خفض أسعار الفائدة بمقدار نقطة أو نقطتين أساسيتين ، فإن "رأس الدردار" هذا يمكن أن يوفر للولايات المتحدة ما يصل إلى تريليون دولار سنويا. في حين أن انتقادي الشديد ربما جعل من الصعب عليه القيام بواجباته (خفض أسعار الفائدة) ، فقد جربت كل الإجراءات اللطيفة: لقد كنت مهذبا ومحايدا وصارما ، لكن للأسف فشلت جميعا! لا تستخدم "قد تكون هناك مخاطر تضخم في المستقبل" كذريعة - لأنه لا يوجد تضخم على الإطلاق! حتى لو ظهر في المستقبل ، فسيكون الأوان قد فات لرفع أسعار الفائدة في ذلك الوقت. أنا حقا لا أفهم لماذا لم يزيل مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأحمق الكامل! ربما سأضطر إلى تغيير رأيي بشأن إقالة باول أم لا. لكن لا تقلق ، ففترة ولايته تقترب من نهايتها على أي حال!
• في 18 يونيو ، قال ترامب إن الولايات المتحدة جمعت 88 مليار دولار من الرسوم الجمركية وإنه "لا يوجد تضخم" ، مكررا دعوته لخفض أسعار الفائدة. وقال: "إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ، فسنشتري سندات الخزانة بسعر أقل". بصراحة ، على الرغم من ذلك ، لدينا رجل غبي في بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما لن يخفض أسعار الفائدة اليوم. لقد قام بعمل فظيع. يجب أن نخفض أسعار الفائدة بمقدار 200 نقطة أساس ، وسيكون من الأفضل أن نخفض أسعار الفائدة بمقدار 250 نقطة أساس. سأتخذ استراتيجية قصيرة الأجل وأخفض أسعار الفائدة بشكل كبير قبل التحول إلى استراتيجية طويلة الأجل. ”
• في 13 يونيو ، قال ترامب إنه لا يخطط لإقالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ، لكنه وصفه بأنه "أحمق" لأنه لم يخفض أسعار الفائدة. في خطابه ، قال ترامب إن خفض سعر الفائدة بمقدار 200 نقطة أساس يمكن أن يوفر للولايات المتحدة 600 مليار دولار سنويا. قال ترامب: "نحن ننفق 600 مليار دولار سنويا لمجرد أن "أحمق" يجلس هنا ويقول ،" لا أرى سببا كافيا لخفض أسعار الفائدة الآن ". وأضاف ترامب أنه يتفق مع رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة إذا ارتفع التضخم ، "ولكن الآن بعد أن انخفض التضخم ، قد أضطر إلى فعل شيء ما".
• في 12 يونيو، أشار ترامب: لن أقوم بإقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، كل ما عليه هو خفض أسعار الفائدة، بيانات التضخم لدينا جيدة. لقد أخبرت باول سابقًا أنه لا حاجة للإبقاء على أسعار الفائدة في مستويات مرتفعة جدًا، وإذا ظهرت التضخم خلال عام، فليقم برفع أسعار الفائدة.
• في 6 يونيو، قال ترامب إن رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول يجب أن يخفض أسعار الفائدة. يجب خفض سعر الفائدة بمقدار نقطة مئوية كاملة، لقد خفضت أوروبا أسعار الفائدة عشر مرات متتالية، بينما لم نتخذ أي إجراءات لخفض أسعار الفائدة، "سيد المتأخر" للاحتياطي الفيدرالي هو كارثة.
• في 4 يونيو، نشر ترامب على وسائل التواصل الاجتماعي أن بيانات ADP قد صدرت، "لقد حان الوقت، يجب على رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول خفض أسعار الفائدة الآن. إنه لا يصدق، أوروبا خفّضت أسعار الفائدة تسع مرات.
• في 14 مايو، كتب ترامب على "وسائل التواصل الاجتماعي الحقيقية" أنه لا يوجد تضخم، وأسعار البنزين والطاقة والمواد الغذائية تقريبًا وكل السلع الأخرى في انخفاض! يجب على الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة مثل أوروبا والصين. "أليس من المتأخر يا سيد" باول، لماذا ما زلت مترددًا؟ هذا غير عادل لأمريكا التي تستعد للازدهار. دع كل شيء يسير بشكل طبيعي، سيكون ذلك شيئًا جميلًا!
• في 23 أبريل ، قال ترامب في حفل أداء اليمين الدستورية لرئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات أتكينز إنه لا ينوي إقالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ، على الرغم من خيبة أمله من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يخفض أسعار الفائدة بشكل أسرع. قال السيد ترامب للصحفيين: "أبدا ، لقد أحدثت وسائل الإعلام دائما فوضى في الأشياء". لن أطرده. أود أن أراه أكثر نشاطا في فكرة خفض أسعار الفائدة. قال ترامب: "لقد انخفضت أسعار البقالة ، وكل شيء ينخفض". الشيء الوحيد الذي لم ينخفض ، لكنه لم يرتفع كثيرا ، هو أسعار الفائدة. قال ترامب: "نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يخفض أسعار الفائدة ، والآن هو الوقت المثالي". نريد أن يكون كرسينا مبكرا أو في الوقت المحدد (لخفض الأسعار) وليس متأخرا. قال ترامب أيضا إن سوق الأسهم يرتفع بشكل جيد.
• في 22 أبريل، قال ترامب إنه إذا لم يقم رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بخفض أسعار الفائدة على الفور، فقد يتباطأ اقتصاد البلاد. وكتب ترامب يوم الاثنين على منصته الاجتماعية مؤكداً أن انخفاض أسعار الطاقة والسلع الأساسية يعني "نادرًا ما سيكون هناك تضخم". "لكن الاقتصاد قد يتباطأ، ما لم يقم "السيد متأخر" هذا البائس بخفض أسعار الفائدة الآن،" أشار ترامب مرة أخرى إلى باول بلقب مهين.
• في 18 أبريل ، ألقى الرئيس الأمريكي دونالد ترامب خطابا في البيت الأبيض ، كرر فيه أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يجب أن يخفض أسعار الفائدة. في الوقت نفسه ، قال إنه من المرجح جدا أن تتوصل الولايات المتحدة إلى اتفاق مع أوكرانيا. أوضح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في خطابه في النادي الاقتصادي في شيكاغو قبل بضعة أيام أنه لن يتخذ تدابير إنقاذ طارئة بسبب تقلبات السوق. أثار بيان باول على الفور انتقادات قوية من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب.
• في 17 أبريل، مارس ترامب الضغط مرة أخرى على باول، قائلاً إنه يمكنه إقالة باول على الفور، مطالباً الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة على الفور.
• في 4 أبريل، ترامب: الآن هو أفضل وقت لخفض سعر الفائدة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول. رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول دائماً يتخذ إجراءات متأخرة جداً. (نداء إلى رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول) خفض سعر الفائدة، لا تلعب السياسة بعد الآن.
• في 24 مارس، خلال اجتماع مجلس الوزراء في البيت الأبيض، حث ترامب مرة أخرى الاحتياطي الفيدرالي على تخفيف السياسة النقدية.
• في 19 مارس، كتب ترامب على "وسائل التواصل الاجتماعي الحقيقية"، "من الأفضل أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة"، لأن تأثير الرسوم الجمركية الأمريكية بدأ يتسلل تدريجياً إلى الاقتصاد.
• في 12 فبراير، قال ترامب إنه يعتقد أنه ينبغي خفض أسعار الفائدة، وأن خفض الفائدة سيتكامل مع سياسة الرسوم الجمركية التي ستدخل حيز التنفيذ قريبًا.
• في 24 يناير، قال ترامب في منتدى الاقتصاد العالمي الذي أقيم في دافوس، سويسرا، "مع انخفاض أسعار النفط، سأطلب خفض أسعار الفائدة على الفور، وينبغي للعالم بأسره أن يخفض أسعار الفائدة أيضًا."

وفقًا لإحصاءات Golden Finance ، حث ترامب باول على الأقل 17 مرة. وقد وصفه عدة مرات بأنه "السيد المتأخر" و"الأحمق" ، معبرًا عن استيائه من باول.

ثانياً، لماذا يسارع ترامب لخفض أسعار الفائدة؟

تعويض تأثير التعريفات الجمركية: أدت تعريفات ترامب إلى ارتفاع تكاليف السلع المستوردة ، مما أدى إلى تضخم مستورد ، والاقتصاد الأمريكي معرض لخطر زيادة التضخم وتباطؤ النمو الاقتصادي. يأمل في "تعويض" التضخم الناجم عن سياسة التعريفة الجمركية من خلال خفض أسعار الفائدة وتخفيف الضغط على الاقتصاد. ذكرت مجلة Fortune أن ترامب يريد خفض أسعار الفائدة "لتعويض" التضخم الناجم عن سياسة التعريفة الجمركية الخاصة به. تعتقد وكالة أسوشيتد برس أن سياسة التعريفة الجمركية التي ينتهجها ترامب زادت من خطر حدوث ركود في الولايات المتحدة ، ويبدو أن ترامب يريد إلقاء اللوم على باول. خفض تكلفة الدين الحكومي: تظهر بيانات وزارة الخزانة الأمريكية أن مدفوعات الفائدة على الديون الفيدرالية كبيرة ومتنامية. على مدى الأشهر الثمانية الماضية ، بلغت مدفوعات الفائدة على الديون الفيدرالية حوالي 776 مليار دولار. يمثل هذا زيادة بنسبة 7٪ مقارنة بالفترة نفسها من السنة المالية السابقة ، عندما ارتفع عبء الفائدة إلى أعلى مستوى له منذ التسعينيات من القرن العشرين. يعتقد ترامب أن خفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي سيقلل من تكلفة تمويل الدين الحكومي ، حيث يدعي أن خفض سعر الفائدة بمقدار 2 نقطة مئوية يمكن أن يوفر 600 مليار دولار سنويا من تكاليف الفائدة. لكن الاقتصاديين يحذرون من أن هذه الخطوة قد تأتي بنتائج عكسية. إذا تم تخفيض أسعار الفائدة عندما لا تتطلب الأساسيات الاقتصادية خفض سعر الفائدة ، فقد يؤدي ذلك إلى مخاوف التضخم. سيؤدي انخفاض الطلب على سندات الخزانة الأمريكية إلى دفع عوائد السندات إلى أعلى ، مما يزيد من عبء الفائدة على الحكومة. تحفيز النمو الاقتصادي: يمكن أن تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة عادة إلى زيادة سيولة السوق ، وتحفيز الاستثمار التجاري واستهلاك الأسر ، ودفع النمو الاقتصادي. قد يرى ترامب الضغط الحالي على النمو الاقتصادي الأمريكي ، ويأمل في تعزيز الاقتصاد من خلال خفض أسعار الفائدة لتحقيق أهداف سياسته الاقتصادية ، مثل تعزيز الوظائف وتحسين القدرة التنافسية للشركات ، مما سيساعد أيضا في تعزيز معدل تأييده بين الناخبين.

• **دفع أداء سوق الأسهم: ** يعتبر ترامب أداء سوق الأسهم الأمريكية إنجازًا سياسيًا مهمًا. يمكن أن يزيد خفض أسعار الفائدة من سيولة السوق، مما يحفز توسع الائتمان وزيادة أسعار الأصول، وسيظهر سوق الأسهم في الأجل القصير علامات إيجابية، مما يعود بالفائدة على دعم ناخبيه.

ثلاثة، لماذا لم يخفض باول أسعار الفائدة؟

في 19 يونيو، قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول إنه على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي "يمكنه رؤية سوق العمل قد يكون في حالة تباطؤ ببطء واستمرار"، إلا أن هذا التباطؤ ليس مصدر قلق بالنظر إلى قوة معدل المشاركة في العمل الحالي والنمو الجيد في الأجور. وأشار إلى أنه: "على الرغم من أن عدم اليقين بشأن آفاق الاقتصاد قد انخفض، إلا أنه لا يزال عند مستويات مرتفعة". طالما أن الوضع الحالي لسوق العمل كما هو، جنبًا إلى جنب مع نمو اقتصادي معقول وانخفاض التضخم تدريجيًا، قال باول إنه مستعد للاستمرار في الانتظار لمزيد من المعلومات قبل اتخاذ القرار بشأن الخطوة التالية.

تظهر البيانات أنه على الرغم من انكماش الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.3٪ على أساس ربع سنوي في الربع الأول من عام 2025 ، فإن سوق العمل قوي: استقر معدل البطالة عند مستوى منخفض عند 4.5٪ وظل نمو الدخل في الساعة أعلى من 4٪. وأشار باول إلى أن "البيانات الثابتة" مثل الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار التجاري لا تزال تظهر توسع الاقتصاد بمعدل 1.5٪ -2٪ ، وهو ما يتناقض مع ضعف "المؤشرات الضعيفة" مثل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي. أدى هذا التناقض البنيوي إلى اعتقاد بنك الاحتياطي الفيدرالي بأن الاقتصاد لم يدخل بعد في حالة ركود وليست هناك حاجة لخفض أسعار الفائدة لتحفيز الطلب.

٤. كيف يرى الآخرون مسألة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي؟

دعم تخفيض سعر الفائدة:

• نائب الرئيس الأمريكي فانز: رفض الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة هو سلوك غير مناسب للسياسة النقدية.
• قال غورسباي من الاحتياطي الفيدرالي، إنه منذ أن فرض ترامب الرسوم الجمركية في 2 أبريل، لم يكن هناك ضغط تضخمي واضح، مما قد يمكّن الاحتياطي الفيدرالي من خفض أسعار الفائدة مرة أخرى.
• عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي باومان صرح: "إذا تم السيطرة على ضغوط التضخم، سأدعم خفض سعر الفائدة السياسة في أقرب وقت ممكن في الاجتماع المقبل، لجعله أقرب إلى المستوى المحايد وللحفاظ على سوق عمل صحي."
• وزير التجارة الأمريكي لوتنيك قال إن أمريكا هي أعظم دولة في العالم، لكنها مضطرة لتحمل أعلى معدلات الفائدة بين جميع الدول الكبرى. من الواضح أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي لدينا يخاف حتى من ظله. ما يؤسف حقًا في تصريحات باول هو أنه ادعى أن الرسوم الجمركية أدت إلى "ارتفاع أسعار بعض فئات المنتجات ذات الصلة، مثل أجهزة الكمبيوتر الشخصية". كنت تعتقد أن باول يجب أن يعرف أن أجهزة الكمبيوتر الشخصية ليست عليها رسوم جمركية. حتى الآن، لا توجد. ستُعلن الرسوم الجمركية على أشباه الموصلات وأجهزة الكمبيوتر بعد أن تكمل وزارة التجارة التحليل. هذه الفوائد العالية بلا معنى.
• رئيس هيئة التمويل الفيدرالية الأمريكية Pulte: يجب على رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول خفض أسعار الفائدة على الفور.

لا يدعم خفض أسعار الفائدة:

• قال باركين من الاحتياطي الفيدرالي، إن البيانات الحالية لا تشير إلى سبب ملح لخفض أسعار الفائدة، حيث لا يزال سوق العمل والاستهلاك قويين، ولم يتم تحديد الاتجاه النهائي للسياسة التجارية بعد، ومن غير الواضح كيف سيؤثر ذلك على الأسعار والتوظيف؛ تتوقع الشركات أن ترفع الأسعار في وقت لاحق من هذا العام لأن المزيد من السلع المستوردة ذات الأسعار المرتفعة قد دخلت مخزونها؛ وتعتبر الشركات التي لم تتأثر بالرسوم الجمركية الفوضى في السياسة التجارية فرصة لرفع الأسعار.
• مؤسس صندوق بريدج ووتر **راي داليو: ** الفيدرالي الأمريكي في وضع صعب، ولا ينبغي خفض أسعار الفائدة.

٥. توقعات توقيت خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة

• قال هاك من الاحتياطي الفيدرالي إنه في ظل التحديات المتزايدة التي تواجه النظام المالي الأمريكي، يجب السيطرة على العجز، وهو "قلق للغاية" بشأن الوضع المالي الحالي للحكومة. وأضاف هاك: "فيما يتعلق بالبيانات الرئيسية، نحن نصبح أكثر عمياء. نشعر بالقلق من أن جودة البيانات الاقتصادية تتدهور. تجعل عدم اليقين من التنبؤ بآفاق السياسة النقدية أمرًا صعبًا للغاية. ولكن في خضم عدم اليقين، لا يزال من الممكن أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.
• قامت سيتي بتعديل توقعاتها لخفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي من يوليو إلى سبتمبر.
• قال جيمي كوكس ، الشريك التنفيذي لمجموعة هاريس المالية ، إن سوق العمل الأمريكي لا يزال قويًا ولكنه يبرد تدريجياً. بالنظر إلى التعديل الكبير في الرقم السابق لتقرير الوظائف غير الزراعية ، أتوقع أن البنك الاحتياطي الفيدرالي سيستأنف سياسة خفض الفائدة في يوليو. مستوى الأجور الحالي مستقر ، ولكن من المحتمل أن يتغير ذلك في الأشهر المقبلة. المتغير الأكبر في سوق العمل هو العقارات - حيث بدأت سوق العقارات تظهر إشارات خطر مبكر ، وسيؤدي تباطؤ سوق العمل إلى تفاقم هذه الاتجاه.
• يتوقع متداولو عقود الفائدة أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرتين هذا العام في سبتمبر وديسمبر.
• الرئيس التنفيذي لشركة فرانكلين تمبلتون: من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي معدل الفائدة مرة واحدة فقط في عام 2025.
• قال جريجوري داكو ، الخبير الاقتصادي في إرنست آند يونغ ، إنه من المتوقع أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة القياسي دون تغيير عند 4.25٪ -4.50٪. عززت تعليقات بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة نهج الانتظار والترقب، حيث لم يظهر المسؤولون الحاجة الملحة لتعديل السياسة وسط زيادة عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية. ربما لن يتغير بيان السياسة كثيرا. من المرجح أن تؤكد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أن التضخم لا يزال "مرتفعا بعض الشيء" وأن ظروف سوق العمل "قوية" ومعدل البطالة "مستقر عند مستوى منخفض". ومن المرجح أن يكرر التأكيد على أن "خطر ارتفاع البطالة وارتفاع التضخم قد ازداد"، خاصة بالنظر إلى عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية. من المتوقع أن يظل المخطط النقطي لمتوسط توقعات أسعار الفائدة دون تغيير ، مع تخفيضين في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام. ** لا يزال من المتوقع أن تظهر المخطط النقطي انخفاضا إضافيا بمقدار 50 نقطة أساس إلى 3.4٪ في عام 2026 وخفضا آخر إلى 3.1٪ في عام 2027. من المرجح أن يظل متوسط تقديرات صانعي السياسات للمعدل المحايد على المدى الطويل دون تغيير عند 3٪.