في السنوات الأخيرة، دخلت عملة مستقرة مرحلة نمو سريع، مما أثار متابعة واسعة من الرأي العام الدولي. وقد تسارعت العديد من الشركات والمؤسسات المعروفة في تخطيط سوق العملات المستقرة. فما هي عملة مستقرة بالضبط؟ وما الدور الذي يمكن أن تلعبه؟ من هم الجهات المصدرة؟ في هذه الحلقة من "نقاط اهتمام الدولية في وكالة شينخوا"، نتواصل مع الباحثة في المعهد المالي تشونغيانغ بجامعة الشعب الصينية، ليو يينغ، للاستماع إلى تفسيرها المفصل.
1 ما هي العملة المستقرة؟ "أين الاستقرار؟"
ليو يينغ: العملة المستقرة هي نوع خاص من العملات المشفرة. ما يُسمى خاصًا، في الواقع، هو الأصول التي يتم ربطها، والتي يمكن أن تكون عملة قانونية، أو يمكن أن تكون ذهبًا. بالطبع، يمكن أن تكون العملة القانونية دولارًا أمريكيًا، أو يوانًا صينيًا، أو دولار هونغ كونغ، وغيرها من العملات، وهناك أيضًا أنواع من العملات المستقرة المرتبطة بالخوارزميات. الهدف الأساسي من تصميم العملة المستقرة هو الحفاظ على استقرار قيمة العملة من خلال ربطها بأصول محددة، واستخدام آليات معينة، لتكون بمثابة مقياس قيمة ووسيلة للتبادل في سوق العملات المشفرة الذي يشهد تقلبات أسعار حادة.
عملة مستقرة هي حل لمشكلة تقلب أسعار العملات المشفرة بشكل حاد، وهذه هي أصلها. لأن سعر بيتكوين، كعملة مشفرة، غالبًا ما يرتفع وينخفض بشدة، وأحيانًا يكون هناك جدل. تم تطوير عملة مستقرة في هذا السياق. نحن نفهم أيضًا عملة مستقرة على أنها جسر أو رابط يربط بين العالم الواقعي المركزي وعالم العملات المشفرة اللامركزي.
أين تكمن استقرار العملة المستقرة بالضبط؟ أعتقد أن ذلك يتجلى في 3 جوانب رئيسية:
أولاًالاستقرار في القيمة. يتم ذلك من خلال عملة قانونية 1:1، مثل USDC الذي تصدره Circle، وهو 1:1. (الجهة المصدرة) إذا أرادت إصدار 200,000 عملة مستقرة، فيجب عليها أولاً إيداع 200,000 دولار كأصول احتياطية. وبفضل الربط بالدولار أو سندات الخزانة الأمريكية، فإن سعره يكون مستقرًا نسبيًا. بالطبع، الاستقرار هنا يعني الأصول المقابلة من العملات القانونية أو بعض الأصول ذات الصلة، بينما تقلبات أسعار العملات القانونية نفسها أو تقلبات السندات نفسها، بما في ذلك تقلبات أسعار الذهب، فإن هذه تقلبات أسعار الأصول المقابلة، ولا يمكن للعملات المستقرة السيطرة عليها.
ثانياً هي استقرار التكنولوجيا. لأن العملة المستقرة تعمل على السلسلة العامة، فإن المعاملات التي تتم بواسطة العملة المستقرة على blockchain غير قابلة للتغيير، بالإضافة إلى أن التسويات تتم في الوقت الفعلي، لذا فهي تتميز بخصائص مستقرة يمكن تتبعها، يمكن الاستعلام عنها، وغير قابلة للتعديل.
ثالثًا هو الاستقرار في الرقابة. سواء في أوروبا وأمريكا أو اليابان وكوريا الجنوبية أو هونغ كونغ، هناك قوانين تنظيمية، إما تم إصدارها أو هي قيد الإصدار. نظرًا لوجود احتياطي يعادل 100% من النقد أو السندات أو الأصول، بالإضافة إلى وجود تدقيق دوري للحفاظ على الشفافية، كل ذلك يمكن أن يحافظ على استقرار وموثوقية العملة المستقرة، وحماية مصالح المستثمرين. لذا، الاستقرار في هذه الجوانب.
بالمجمل، فإن استقرار العملة المستقرة يتحقق بشكل أساسي من خلال رهن الأصول القانونية، أو ضمان الأصول المشفرة الزائدة، أو التنظيم الخوارزمي، لتحقيق ربط الأسعار، وتوفير اعتماد السداد ضمن إطار تنظيمي. تكمن قيمتها الأساسية في توفير ملاذ آمن للاقتصاد المشفر أو كأداة دفع فعالة.
في الواقع، يجب أن نكون حذرين، مثل ما إذا كانت الأصول الاحتياطية كافية، وما إذا كانت شفافة بما فيه الكفاية، بالإضافة إلى الاختلافات في التنظيم. يجب على المستثمرين بالطبع التركيز على مؤهلات الجهة المصدرة وتقارير تدقيق الاحتياطيات وغيرها.
2 ما هي وظائف العملات المستقرة؟
ليو ينغ: في الواقع، لقد مرت أكثر من عشرة أعوام على العملات المستقرة، واستخداماتها واسعة النطاق، سواء في استخدامات السوق المشفرة التقليدية أو في العالم الواقعي، حيث تم الاستفادة من العملات المستقرة، أي وظيفة العملة، بما في ذلك خمسة وظائف رئيسية: مقياس القيمة، وسائل الدفع، وسائل التداول، وسائل التخزين، والعملات العالمية.
حاليًا، التطبيقات الأكثر استخدامًا هي وظائف الدفع والتسوية عبر الحدود، لذا فإن بعض سيناريوهات استخدامها، من ناحية، هي تداول العملات المشفرة، مثل توفير ملاذ آمن مستقر للأصول ذات التقلبات الكبيرة في الأسعار مثل البيتكوين.
الاستخدام الرئيسي الآخر هو التسويات المدفوعة عبر الحدود. لأن العملات المستقرة تتم معاملات من نظير إلى نظير على السلسلة، فإن تكلفتها منخفضة وكفاءتها عالية، حيث تم تقليص وقت التحويل من 3-5 أيام تقليدية إلى بضع دقائق أو حتى ثوانٍ. بغض النظر عن مبلغ التحويل، فإن الرسوم عادة ما تكون منخفضة للغاية، بينما ستكون الرسوم التقليدية مرتفعة. لذا فإن تكلفتها المنخفضة وكفاءتها العالية تؤدي إلى معدل دوران عالٍ للأموال، خاصة في التجارة الإلكترونية الكبرى، بما في ذلك البنوك.
نرى العديد من تجار التجزئة الكبار، بما في ذلك التجارة الإلكترونية، يتدفقون إلى سوق عملة مستقرة، ويقدمون طلبات للحصول على تراخيص إصدار عملة مستقرة. ليس فقط ذلك، بل إن البنوك الكبيرة، بما في ذلك شركات بطاقات الائتمان، تتدفق أيضًا إلى سوق عملة مستقرة، وحتى تتعاون مع شركات عملة مستقرة في شراكات مشتركة لتسريع التخطيط. في بعض الدول ذات التضخم العالي، هناك أيضًا عدد من الشركات الصغيرة والمتوسطة أو الأفراد الذين يشترون عملة مستقرة للتحوط ضد التضخم.
3 من هم الجهات المصدرة للعملات المستقرة؟
ليو يينغ: هناك عدة فئات من جهات إصدار العملات المستقرة:
الفئة الأولى هي الشركات التي تطور عملات مستقرة. على سبيل المثال، شركة Circle التي أصدرت USDC، فهي في الحقيقة تسعى إلى دمج التطور مع التمويل التقليدي. رأينا أن سعر سهمها ارتفع بنسبة 168% في أول يوم لها في بورصة نيويورك في أوائل يونيو. ثم هناك شركة Tether التي أصدرت USDT، والتي تحقق أرباحًا من خلال شراء السندات الأمريكية، حيث حققت شركة تضم أكثر من 100 شخص صافي أرباح تجاوزت 14 مليار دولار في عام 2024، وهو في الواقع ربح جيد. الهدف من إصدارها هو كسب المال من خلال العملات المستقرة، لأن الأشخاص الذين يشترون العملات المستقرة يدفعون لها بنفس المبلغ، سواء كان بالدولار أو الدولار هونغ كونغ أو أية عملات أخرى. من جهة، تكون هذه الأموال موجودة هنا، ومن جهة أخرى، يمكن استثمار هذه الأموال في شراء السندات الأمريكية أو شراء أصول أخرى لتحقيق الأرباح. في الحقيقة، هذه الأرباح مرتفعة جدًا، لذا فإنها تستثمر في هذه الأموال النقدية المرتبطة بالعملات المستقرة لتحقيق الأرباح.
الفئة الثانية هي التجارة الإلكترونية الكبرى. سواء كانت تجار التجزئة التقليديين أو التجار الحديثين أو التجارة الإلكترونية، مثل JD.com التي شاركت بالفعل في اختبار العملة المستقرة بالدولار الأمريكي / الدولار هونغ كونغ. وهناك أيضًا تجار التجزئة الكبار التقليديين، إذ أن هدفهم من إصدار العملة المستقرة هو استخدامها في المعاملات، وللتسوية، ولتقليل تكلفة المدفوعات عبر الحدود، ولتسريع وقت وصول الأموال، وأيضًا لاستثمار العملة المستقرة من أجل الربح.
الفئة الثالثة هي المؤسسات المالية المرخصة، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر بنك ستاندرد تشارترد في هونغ كونغ، بالإضافة إلى البنوك الكبرى في الدول الأوروبية والأمريكية، حيث تجني الأرباح من جزء التسوية المدفوعات من خلال إصدار عملة مستقرة. هذه الأرباح ليست عوائد تقليدية من الفائدة، بل هي إيرادات من أعمال وسيطة، من خلال التسويات والتحويلات، ومن خلال الاستثمار لتحقيق الأرباح. على الرغم من أن دوافعها الأساسية تختلف، إلا أنها جميعًا تهدف إلى تحقيق دخل من الأصول الاحتياطية، وزيادة حصة السوق في المدفوعات، وبناء بنية تحتية مالية لامركزية، وغيرها من الأهداف. بالطبع، الهدف هو كسب المال من خلال إصدار عملة مستقرة، واستثمار الأموال التي تم الحصول عليها من بيع عملة مستقرة سواء في سندات الخزانة الأمريكية أو في أصول أخرى لتحقيق الربح.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
ما هي عملة مستقرة التي تتحدث عنها العالم كله؟
في السنوات الأخيرة، دخلت عملة مستقرة مرحلة نمو سريع، مما أثار متابعة واسعة من الرأي العام الدولي. وقد تسارعت العديد من الشركات والمؤسسات المعروفة في تخطيط سوق العملات المستقرة. فما هي عملة مستقرة بالضبط؟ وما الدور الذي يمكن أن تلعبه؟ من هم الجهات المصدرة؟ في هذه الحلقة من "نقاط اهتمام الدولية في وكالة شينخوا"، نتواصل مع الباحثة في المعهد المالي تشونغيانغ بجامعة الشعب الصينية، ليو يينغ، للاستماع إلى تفسيرها المفصل.
1 ما هي العملة المستقرة؟ "أين الاستقرار؟"
ليو يينغ: العملة المستقرة هي نوع خاص من العملات المشفرة. ما يُسمى خاصًا، في الواقع، هو الأصول التي يتم ربطها، والتي يمكن أن تكون عملة قانونية، أو يمكن أن تكون ذهبًا. بالطبع، يمكن أن تكون العملة القانونية دولارًا أمريكيًا، أو يوانًا صينيًا، أو دولار هونغ كونغ، وغيرها من العملات، وهناك أيضًا أنواع من العملات المستقرة المرتبطة بالخوارزميات. الهدف الأساسي من تصميم العملة المستقرة هو الحفاظ على استقرار قيمة العملة من خلال ربطها بأصول محددة، واستخدام آليات معينة، لتكون بمثابة مقياس قيمة ووسيلة للتبادل في سوق العملات المشفرة الذي يشهد تقلبات أسعار حادة.
! صورة
عملة مستقرة هي حل لمشكلة تقلب أسعار العملات المشفرة بشكل حاد، وهذه هي أصلها. لأن سعر بيتكوين، كعملة مشفرة، غالبًا ما يرتفع وينخفض بشدة، وأحيانًا يكون هناك جدل. تم تطوير عملة مستقرة في هذا السياق. نحن نفهم أيضًا عملة مستقرة على أنها جسر أو رابط يربط بين العالم الواقعي المركزي وعالم العملات المشفرة اللامركزي.
أين تكمن استقرار العملة المستقرة بالضبط؟ أعتقد أن ذلك يتجلى في 3 جوانب رئيسية:
أولاً الاستقرار في القيمة. يتم ذلك من خلال عملة قانونية 1:1، مثل USDC الذي تصدره Circle، وهو 1:1. (الجهة المصدرة) إذا أرادت إصدار 200,000 عملة مستقرة، فيجب عليها أولاً إيداع 200,000 دولار كأصول احتياطية. وبفضل الربط بالدولار أو سندات الخزانة الأمريكية، فإن سعره يكون مستقرًا نسبيًا. بالطبع، الاستقرار هنا يعني الأصول المقابلة من العملات القانونية أو بعض الأصول ذات الصلة، بينما تقلبات أسعار العملات القانونية نفسها أو تقلبات السندات نفسها، بما في ذلك تقلبات أسعار الذهب، فإن هذه تقلبات أسعار الأصول المقابلة، ولا يمكن للعملات المستقرة السيطرة عليها.
ثانياً هي استقرار التكنولوجيا. لأن العملة المستقرة تعمل على السلسلة العامة، فإن المعاملات التي تتم بواسطة العملة المستقرة على blockchain غير قابلة للتغيير، بالإضافة إلى أن التسويات تتم في الوقت الفعلي، لذا فهي تتميز بخصائص مستقرة يمكن تتبعها، يمكن الاستعلام عنها، وغير قابلة للتعديل.
ثالثًا هو الاستقرار في الرقابة. سواء في أوروبا وأمريكا أو اليابان وكوريا الجنوبية أو هونغ كونغ، هناك قوانين تنظيمية، إما تم إصدارها أو هي قيد الإصدار. نظرًا لوجود احتياطي يعادل 100% من النقد أو السندات أو الأصول، بالإضافة إلى وجود تدقيق دوري للحفاظ على الشفافية، كل ذلك يمكن أن يحافظ على استقرار وموثوقية العملة المستقرة، وحماية مصالح المستثمرين. لذا، الاستقرار في هذه الجوانب.
بالمجمل، فإن استقرار العملة المستقرة يتحقق بشكل أساسي من خلال رهن الأصول القانونية، أو ضمان الأصول المشفرة الزائدة، أو التنظيم الخوارزمي، لتحقيق ربط الأسعار، وتوفير اعتماد السداد ضمن إطار تنظيمي. تكمن قيمتها الأساسية في توفير ملاذ آمن للاقتصاد المشفر أو كأداة دفع فعالة.
في الواقع، يجب أن نكون حذرين، مثل ما إذا كانت الأصول الاحتياطية كافية، وما إذا كانت شفافة بما فيه الكفاية، بالإضافة إلى الاختلافات في التنظيم. يجب على المستثمرين بالطبع التركيز على مؤهلات الجهة المصدرة وتقارير تدقيق الاحتياطيات وغيرها.
2 ما هي وظائف العملات المستقرة؟
ليو ينغ: في الواقع، لقد مرت أكثر من عشرة أعوام على العملات المستقرة، واستخداماتها واسعة النطاق، سواء في استخدامات السوق المشفرة التقليدية أو في العالم الواقعي، حيث تم الاستفادة من العملات المستقرة، أي وظيفة العملة، بما في ذلك خمسة وظائف رئيسية: مقياس القيمة، وسائل الدفع، وسائل التداول، وسائل التخزين، والعملات العالمية.
! صورة
حاليًا، التطبيقات الأكثر استخدامًا هي وظائف الدفع والتسوية عبر الحدود، لذا فإن بعض سيناريوهات استخدامها، من ناحية، هي تداول العملات المشفرة، مثل توفير ملاذ آمن مستقر للأصول ذات التقلبات الكبيرة في الأسعار مثل البيتكوين.
الاستخدام الرئيسي الآخر هو التسويات المدفوعة عبر الحدود. لأن العملات المستقرة تتم معاملات من نظير إلى نظير على السلسلة، فإن تكلفتها منخفضة وكفاءتها عالية، حيث تم تقليص وقت التحويل من 3-5 أيام تقليدية إلى بضع دقائق أو حتى ثوانٍ. بغض النظر عن مبلغ التحويل، فإن الرسوم عادة ما تكون منخفضة للغاية، بينما ستكون الرسوم التقليدية مرتفعة. لذا فإن تكلفتها المنخفضة وكفاءتها العالية تؤدي إلى معدل دوران عالٍ للأموال، خاصة في التجارة الإلكترونية الكبرى، بما في ذلك البنوك.
نرى العديد من تجار التجزئة الكبار، بما في ذلك التجارة الإلكترونية، يتدفقون إلى سوق عملة مستقرة، ويقدمون طلبات للحصول على تراخيص إصدار عملة مستقرة. ليس فقط ذلك، بل إن البنوك الكبيرة، بما في ذلك شركات بطاقات الائتمان، تتدفق أيضًا إلى سوق عملة مستقرة، وحتى تتعاون مع شركات عملة مستقرة في شراكات مشتركة لتسريع التخطيط. في بعض الدول ذات التضخم العالي، هناك أيضًا عدد من الشركات الصغيرة والمتوسطة أو الأفراد الذين يشترون عملة مستقرة للتحوط ضد التضخم.
3 من هم الجهات المصدرة للعملات المستقرة؟
ليو يينغ: هناك عدة فئات من جهات إصدار العملات المستقرة:
الفئة الأولى هي الشركات التي تطور عملات مستقرة. على سبيل المثال، شركة Circle التي أصدرت USDC، فهي في الحقيقة تسعى إلى دمج التطور مع التمويل التقليدي. رأينا أن سعر سهمها ارتفع بنسبة 168% في أول يوم لها في بورصة نيويورك في أوائل يونيو. ثم هناك شركة Tether التي أصدرت USDT، والتي تحقق أرباحًا من خلال شراء السندات الأمريكية، حيث حققت شركة تضم أكثر من 100 شخص صافي أرباح تجاوزت 14 مليار دولار في عام 2024، وهو في الواقع ربح جيد. الهدف من إصدارها هو كسب المال من خلال العملات المستقرة، لأن الأشخاص الذين يشترون العملات المستقرة يدفعون لها بنفس المبلغ، سواء كان بالدولار أو الدولار هونغ كونغ أو أية عملات أخرى. من جهة، تكون هذه الأموال موجودة هنا، ومن جهة أخرى، يمكن استثمار هذه الأموال في شراء السندات الأمريكية أو شراء أصول أخرى لتحقيق الأرباح. في الحقيقة، هذه الأرباح مرتفعة جدًا، لذا فإنها تستثمر في هذه الأموال النقدية المرتبطة بالعملات المستقرة لتحقيق الأرباح.
! صورة
الفئة الثانية هي التجارة الإلكترونية الكبرى. سواء كانت تجار التجزئة التقليديين أو التجار الحديثين أو التجارة الإلكترونية، مثل JD.com التي شاركت بالفعل في اختبار العملة المستقرة بالدولار الأمريكي / الدولار هونغ كونغ. وهناك أيضًا تجار التجزئة الكبار التقليديين، إذ أن هدفهم من إصدار العملة المستقرة هو استخدامها في المعاملات، وللتسوية، ولتقليل تكلفة المدفوعات عبر الحدود، ولتسريع وقت وصول الأموال، وأيضًا لاستثمار العملة المستقرة من أجل الربح.
الفئة الثالثة هي المؤسسات المالية المرخصة، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر بنك ستاندرد تشارترد في هونغ كونغ، بالإضافة إلى البنوك الكبرى في الدول الأوروبية والأمريكية، حيث تجني الأرباح من جزء التسوية المدفوعات من خلال إصدار عملة مستقرة. هذه الأرباح ليست عوائد تقليدية من الفائدة، بل هي إيرادات من أعمال وسيطة، من خلال التسويات والتحويلات، ومن خلال الاستثمار لتحقيق الأرباح. على الرغم من أن دوافعها الأساسية تختلف، إلا أنها جميعًا تهدف إلى تحقيق دخل من الأصول الاحتياطية، وزيادة حصة السوق في المدفوعات، وبناء بنية تحتية مالية لامركزية، وغيرها من الأهداف. بالطبع، الهدف هو كسب المال من خلال إصدار عملة مستقرة، واستثمار الأموال التي تم الحصول عليها من بيع عملة مستقرة سواء في سندات الخزانة الأمريكية أو في أصول أخرى لتحقيق الربح.