افتتاحية Web3.0 | حوار مع المحامي المخضرم مانكون ماو جيهوا: رابط الواقع - حالة الامتثال RWA + الاتجاهات العالمية للتنظيم

مقدمة ابدأ Web3 ، تحدث كل يوم أربعاء! برنامج "ريادة الأعمال Web3.0" هو برنامج حواري يقدمه مكتب مانكوين للمحاماة، حيث نستضيف كل يوم أربعاء في المساء رواد أعمال بارزين، ومؤسسات رائدة، ورواد مشهورين في مجال Web3.0 في الصين. من خلال النقاشات العقلانية، ومشاركة الخبرات، والمساهمة الإيجابية، نساعد على تعزيز التوافق والنمو الصحي لصناعة Web3.0 في الصين. يونيو هو شهر موضوع الأصول المادية (RWA)، كيف يمكن ربط الأصول المادية (RWA) بالعالم الحقيقي ضمن إطار تنظيمي مع Web3؟ في هذه الحلقة، ندعو المحامي المخضرم ماو جيهواو من مانكون للحديث العميق مع المحامية وانغ لي. من DePIN إلى التعمق في RWA، يشارك المحامي ماو مسار الامتثال في هونغ كونغ، اتجاهات التنظيم العالمية، التحديات التي تواجه الأصول المحلية، وكيف يمكن تمكين RWA من خلال التوحيد القياسي والقابلية للبرمجة، لمساعدة رواد الأعمال على تجنب الفخاخ والسير في الطريق الصحيح، واستقبال عصر الإبحار الكبير لدمج RWA مع التمويل التقليدي! (تمت معالجة نص التسجيل الصوتي بواسطة الذكاء الاصطناعي، قد توجد بعض الفجوات والأخطاء.) مرحبًا بالضيف في هذه الحلقة، يرجى تقديم نفسك للجميع! وانغ لي: مرحبًا بكم في برنامج "ريادة الأعمال Web3.0" الذي يعقد كل يوم أربعاء! أنا وانغ لي، محامية في مكتب مانكون للمحاماة، أركز على استكشاف الامتثال لـ RWA، وسأستلم تقديم هذه الحلقة من المحامية نيو شياوجينغ. يونيو هو شهر موضوع RWA، واليوم هو الحلقة الثانية، والموضوع هو "حالة الامتثال لـ RWA، ومتطلبات الترخيص، والاتجاهات التنظيمية العالمية". لقد دعونا شريكي القديم، المحامي المخضرم في مانكون ماو جياو هاو، الذي يعمل بجد في امتثال Web3، ويشارك في العديد من مشاريع RWA، ولديه خبرة قوية! نتطلع إلى مشاركة المحامي ماو المباشرة والعملية! إذا كانت محتويات الليلة ذات قيمة، فلا تتردد في إعادة نشرها على الدائرة الاجتماعية، وإذا كان لديك أي أسئلة في غرفة البث المباشر، فلا تتردد في ترك تعليق! الآن دعونا نسمع من المحامي ماو ليقدم نفسه! 毛捷豪: شكراً للمحامي وانغ! هاها، مرحباً بالجميع، أنا毛捷豪 من مكتب المحاماة مانكوين، أركز بشكل رئيسي على الأعمال المدنية والتجارية والامتثال في صناعة Web3، بما في ذلك الأمور القانونية المحلية والدولية. في العام الماضي، كنت أكثر اهتمامًا بمسار RWA، حيث بحثت في مسارات الامتثال، وإمكانات النمو، وكذلك العلاقة بين RWA والعملات المستقرة. RWA ليست فقط توكنينغ الأصول، بل هي أيضًا جسر بين Web3 والواقع. بدأت من DePIN، وأركز على دمج سيناريوهات Web2 وWeb3، وأعمل تدريجيًا في مجال RWA، وآمل أن تساعد الأفكار وخبرات الممارسة التي أشاركها اليوم الجميع في تجنب الأخطاء! مرحبًا بالأصدقاء في غرفة البث المباشر لطرح الأسئلة، وتبادل الآراء في أي وقت! وانغ لي: المحامي ماو متواضع جدًا! من DePIN إلى RWA، تجربة القتال في الخطوط الأمامية للتوافق قانوني قوية جدًا! أصدقاء في غرفة البث المباشر، استعدوا لتدوين الملاحظات، الليلة مليئة بالمعلومات القيمة! س1: كيف تعرفت على RWA؟ ولماذا أنت مهتم بها؟ وانغ لي: المحامي ماو، لقد تعاونت معك عدة مرات في المشاريع، وأثق كثيرًا في خبرتك في مجال الامتثال. كيف اتصلت بـ RWA؟ كونه محامي، لماذا لديك اهتمام كبير به؟ ماو جياهوا: هاها، المحامي وانغ، نحن في الواقع على دراية كافية لعدم الشعور بالتوتر، ولكن عندما نبدأ البث، لا زال هناك قليل من التوتر! اهتمامي بـ RWA ينطلق من تركيزي على دمج Web3 مع الواقع. في البداية، عملت في مجال القانون في مسار DePIN، حيث تعرضت لتفاعل مشاهد Web2 مع Web3، مثل دمج إنترنت الأشياء مع blockchain. في عامي 2021-2022، لم يكن DePIN قد حدد مساره بوضوح، لكنني شعرت أن مساحة الدورة الداخلية في Web3 محدودة، ويجب دمجها مع الأصول الحقيقية لتتمكن من الذهاب بعيدًا. ظهور RWA يتماشى تمامًا مع هذه المنطق. RWA ليست مجرد أصول موحدة، بل هي من خلال العقود الذكية تجعل الأصول التقليدية قابلة للبرمجة، وفتح أساليب جديدة للعب، مثل تجزئة حقوق العائدات، والتدفق عبر الدول. هذا يجعلني أشعر أن RWA هي جسر بين Web3 والتمويل التقليدي، ولها إمكانيات هائلة. كوني محاميًا، أنا أبحث عن مسارات الامتثال، وكذلك نماذج الأعمال وإمكانيات النظام البيئي لـ RWA، مما يجعلني أستمر في التعمق. س2: ما هي الفخاخ التنظيمية الأكثر شيوعًا التي يمكن أن يقع فيها مشروع RWA؟ وانغ لي: لقد اكتسبت الكثير من الخبرة في مشروع RWA. ما هي الفخاخ التي يسهل على رواد الأعمال الوقوع فيها؟ هل يمكنك المشاركة من منظور الامتثال؟ ماو جيهواو: تتركز الفخاخ في مشروع RWA بشكل رئيسي في ثلاثة مراحل:

1. اختيار الأصول: ليس كل شيء يمكن أن يكون RWA! الكثير من الناس يسألون "هل يمكنني وضع أصولي على السلسلة؟" ولكن يجب أن يتم تقييم الامتثال والسيولة والقابلية للبرمجة أولاً. على سبيل المثال، تركز الولايات المتحدة على السندات والأسهم الأمريكية، وقد وصلت RWA لسندات الخزانة الأمريكية من بلاك روك إلى 3 مليارات دولار، مع هيكل واضح، حيث يتم الامتثال أولاً ثم التوكن. بينما في هونغ كونغ، هناك اهتمام بالأصول غير القياسية، مثل الطاقة الجديدة وحقوق عائدات العقارات، لأنها أقرب إلى الشركات والأفراد. لكن الامتثال للأصول غير القياسية معقد، ويجب تقييم مخاطر السياسة وقبول السوق.
2. اختيار الموقع وطريقة التوكن: أين سيتم إصدار RWA؟ باستخدام توكن أم NFT؟ تسمح هونغ كونغ بالتوكن ولكن يجب عزل الأصول المحلية، وبناء SPV (كيان خاص) أو هيكل صندوق. إصدار العملات خارج الوطن تكلفة منخفضة، ولكن الامتثال ضعيف والمخاطر عالية. غالبًا ما يتجاهل رواد الأعمال اختلافات التنظيم في المواقع، مما يسهل الوقوع في الفخ.
3. اشتراك المستثمرين: بعد التوكن، هل سيشتري المستثمرون؟ إن عدم كفاية توقعات السوق هي مشكلة شائعة. الكثير من الناس يهتمون بإصدار التوكن فقط، متجاهلين متطلبات السيولة وثقة المستثمرين، مما يؤدي إلى برودة المشروع. الامتثال هو الأساس، يجب على رواد الأعمال أن يسألوا أولاً "هل هذه الأصول مناسبة لـ RWA"، ثم اختيار المكان والطريقة الصحيحة، وأخيراً التأكد من قبول السوق. وانغ لي: ثلاثة فخاخ رئيسية هي الأصول، والموقع، والاكتتاب. ملخص المحامي ماو غني بالمعلومات، "ليس كل شيء يمكن أن يكون RWA" قد أفاق العديد من الأصدقاء. س3: هل يمكن القيام بـ RWA مباشرة في البلاد؟ ما هي المسارات المتوافقة؟ وانغ لي: هناك أصدقاء في غرفة البث يسألون، هل يمكن القيام بـ RWA مباشرة داخل البلاد؟ ما هي مسارات الامتثال؟ 毛捷豪: إصدار RWA token مباشرة في البلاد بالتأكيد غير ممكن، إصدار العملات في البلاد هو خط أحمر حساس. لكن هناك طرق بديلة، مثل الأصول الرقمية أو الأصول الرقمية المرتبطة بالحقوق الحقيقية على سلسلة التحالف. على سبيل المثال، يمكن أن تتطابق قسائم استرداد علبة من كعك القمر أو زجاجة من النبيذ مع السلعة 1:1، وتصنيعها كأصول رقمية، مشابهة لقسائم السلسلة. يجب أن تضمن هذه الطريقة التخصيص (ربط واحد لواحد)، ولا يمكن أن تكون هناك حقوق عائدات غير محددة أو توزيعات أرباح، وإلا سيكون هناك خطر جمع الأموال بشكل غير قانوني. على سبيل المثال، بالنسبة للنبيذ، تعتبر قسائم الاسترداد جوهريًا استبدالًا للسلع، مما يجعل الامتثال أعلى، لكن لا يجب أن تتعلق الإعلانات بالعائدات الاستثمارية، ويجب التحكم بدقة في حدود التسويق. يجب أن تركز استكشافات RWA في البلاد على الأصول المتعلقة بالحقوق، بالدمج مع سلسلة التحالف، لتجنب الخط الأحمر للتوكن. س4: ما هي الأصول التي تواجه أعلى صعوبة في الامتثال للـ RWA؟ وانغ لي: لقد تعاملت مع العديد من مشاريع RWA، ما هي الأصول أو السيناريوهات التي تواجه أعلى صعوبة في الامتثال؟ هل يمكنك إعطاء أمثلة؟ 毛捷豪: الأصول ذات صعوبة الامتثال العالية تتميز بشكل رئيسي بخصيصتين: الأولى هي تعقيد الملكية، والثانية هي الرقابة الصارمة. على سبيل المثال: منجم الذهب: يتعلق ملكية منجم الذهب بحقوق التعدين وحقوق الأراضي، حيث أن الرقابة الداخلية صارمة، ومن الصعب ضمان الامتثال بعد التوكنينغ، كما أن التأكيد على حقوق الملكية على السلسلة والرقابة خارج السلسلة لا تتطابق، مما يشكل مخاطر عالية. الأصول الخاصة: مثل الآثار، والأصول الحكومية ذات التداول المحدود، التي تتعلق بالثقافة وحقوق الملكية وغيرها من الرقابة المتعددة، فإن تحويلها مباشرة إلى أصول حقيقية أمر شبه مستحيل. بالمقارنة، فإن الأصول ذات حقوق الإيرادات (مثل الحسابات المستحقة، وإيجارات العقارات) لديها مستوى أقل من التعقيد في الامتثال. على سبيل المثال، غالباً ما يقوم مشروع RWA في هونغ كونغ بهيكلة الحسابات المستحقة كمنتجات ذات عائد ثابت، ثم يقوم بتوكنتها، مما يتجنب مشاكل الملكية. يجب على رواد الأعمال أولاً تقييم الخصائص القانونية للأصول، ثم تصميم هيكل الامتثال. وانغ لى: صعوبة تعدين الذهب والقطع الأثرية RWA، مثال المحامي ماو كان حيًا جدًا. مسار حقوق العائدات فتح آفاق جديدة لرواد الأعمال. س5: ما هو الفارق الأساسي بين RWA والمالية التقليدية (مثل REITs، ABS)؟ وانغ لي: غالبًا ما يتم مقارنة RWA بـ REITs و ABS، أين يكمن الفصل في مسار الامتثال؟ 毛捷豪: الفارق بين RWA والمالية التقليدية على مستويين: الواجهة الأمامية: معيار توصيل الأصول على السلسلة: جوهر RWA هو توصيل الأصول على السلسلة، ويجب توضيح "ما هي الأصول التي يمكن توصيلها" و"بأي معيار سيتم توصيلها" و"من سيقوم بالرقابة". على سبيل المثال، يجب أن تمر مشاريع RWA في هونغ كونغ بموافقة SFC (لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة)، وتتعلق بمتطلبات KYC/AML والإفصاح. تركز ABS/REITs التقليدية بشكل أكبر على الائتمان المؤسسي والتصنيف، بينما تكون الحلقة على السلسلة أضعف. تعتبر معايير RWA (مثل تصميم العقود الذكية، والتدقيق من قبل طرف ثالث) تحديًا جديدًا، وكذلك نقطة التركيز في الامتثال. الواجهة الخلفية: قابلية برمجة الرموز: تمنح RWA الأصول قابلية البرمجة من خلال العقود الذكية، مثل توزيع العائدات تلقائيًا، والتداول عبر السلاسل، وهو ما لا يتوفر في التمويل التقليدي. في مجال الامتثال، تحتاج قابلية تنفيذ الرموز (السيولة، مخاطر التخلف عن السداد) إلى إطار رقابي جديد، حيث لا يمكن أن تغطي تشريعات الصناديق والأوراق المالية في التمويل التقليدي بشكل كامل. إن مسار الامتثال لـ RWA أكثر تعقيدًا، لكن القابلية للبرمجة تمنحه إمكانيات غير محدودة، مما يربط حقًا بين Web3 والتمويل التقليدي. وانغ لي: التوحيد + القابلية للبرمجة، تحليل المحامي ماو كان واضحًا جدًا. س6: ما هي التراخيص أو المؤهلات التي تتعلق بمشاريع RWA؟ وانغ لى: ما هي التراخيص أو المؤهلات التي تحتاجها مشاريع RWA عادةً؟ ما هي الاختلافات في المتطلبات في هونغ كونغ ودبي وما إلى ذلك؟ ماو جيهواو: RWA ليس لديها ترخيص خاص، بل تحتاج إلى الاعتماد على التراخيص المالية التقليدية، ومتطلبات كل منطقة تختلف. هونغ كونغ: تعتبر ترخيص SFC رقم 9 (إدارة الأصول) أساسيًا، حيث يتطلب توكن التمويل من مدير صندوق مؤهل. يسمح صندوق RWA في هونغ كونغ (Ensemble) بمناقشة كل حالة على حدة، لكنه ليس ترخيصًا، ويتطلب دعم القوانين التقليدية للأوراق المالية (مثل الترخيص رقم 1، والترخيص رقم 4). دبي: لا يوجد ترخيص خاص لـ RWA، وتسمح المرحلة الأولى من الصندوق (تنتهي في أبريل 2025) بالاختبار، ولكن يتطلب موافقة VARA (الهيئة المنظمة للأصول الافتراضية)، ويتعلق الأمر بالتخزين وترخيص التداول. مناطق أخرى: تطلب لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن تتوافق RWA مع استثناءات Reg D/S أو تسجيلها كسندات؛ وتقوم MiCA في الاتحاد الأوروبي (سارية في ديسمبر 2024) بتقسيم RWA إلى ARTs (توكنات الأصول المرجعية) وEMTs (توكنات النقود الإلكترونية)، وتتطلب ترخيصًا محددًا. مسار الامتثال في هونغ كونغ أكثر وضوحًا، ولكنه معقد. الهيكل الذي يمكن الإشارة إليه حاليًا هو SPV + هيكل الصندوق. يجب على رواد الأعمال أولاً تحديد نوع الأصول، ثم مطابقة الرخصة. س7: ما هي العقبات التنظيمية لإصدار الأصول المحلية كأصول حقيقية في هونغ كونغ؟ وانغ لي: هناك أصدقاء في غرفة البث يسألون، ما هي العقبات التنظيمية لإصدار RWA للأصول المحلية في هونغ كونغ؟ وما هي مزايا الإصدار الخارجي؟ ماو جيهواو: العقبات الرئيسية لإصدار الأصول المحلية في هونغ كونغ هي: الرقابة المزدوجة: يجب أن يستقبل SPV المحلي الأموال، ثم يتم إنشاء صندوق استثماري خاص في هونغ كونغ ومراجعة الرموز، مما يتضمن متطلبات KYC/AML والإفصاح من SFC. التكاليف مرتفعة، والعمليات معقدة، ولا يمكن للكيانات الكبيرة مثل مجموعة علي بابا الحصول على إعفاء. عزل الأصول: لا يمكن إصدار رموز مباشرة من الأصول المحلية، يجب عزلها (مثل عبر SPV)، لضمان عدم تجاوز الخط الأحمر لإصدار الرموز. مخاطر سياسية: الرقابة المحلية صارمة، الأصول من نوع حق الفوائد (مثل الحسابات المستحقة) يمكن أن تمر بسهولة، بينما الأصول الثابتة مثل العقارات محدودة بسبب مشاكل الملكية. تكاليف الإصدار في الخارج منخفضة، لكن الامتثال ضعيف، ويفتقر إلى الاعتماد التنظيمي، مما يزيد من المخاطر. المسار المتعلق بالامتثال في هونغ كونغ أكثر أمانًا، وهو مناسب للفرق القوية. أوصي رواد الأعمال باختيار هونغ كونغ، والاستعانة بمكاتب قانونية متخصصة مثل مانكون، لتصميم هيكل SPV + صندوق، وتقليل المخاطر. س8: هل يمكن استخدام الأصول غير القياسية مثل الأعمال الفنية والدورات التدريبية كأصول حقيقية؟ وانغ لي: سأل الأصدقاء في غرفة البث، هل يمكن أن تكون الأعمال الفنية والدورات التدريبية RWA؟ ما الفرق بينها وبين NFT؟ هل هناك مخاطر لجمع الأموال بشكل غير قانوني؟ ماو جيهواو: يمكن استكشاف الأصول غير المعيارية مثل الأعمال الفنية والدورات التدريبية في RWA ، لكن الصعوبة ومتطلبات الامتثال تختلف. الأعمال الفنية: صعوبة توكن مباشرة عالية، بسبب تعقيد الملكية، تحتاج إلى تقييم مخاطر التخلف عن السداد، وضمانات المستثمرين. يمكن هيكلتها من خلال حقوق العائد (مثل اتفاقيات الإيجار)، ثم إعادة توكنها. تختلف عن NFT، تركز RWA أكثر على السيولة والامتثال على السلسلة، بينما تركز NFT على قيمة الجمع. الدورات التدريبية: تشبه المقتنيات الرقمية، تحتاج إلى ربط 1:1 بالحقوق المحددة، مثل فيديو دورة مدتها ساعة، مشابه لقسيمة استلام. لا يمكن أن تتعلق الدعاية بالعائد على الاستثمار، وإلا سيكون هناك خطر جمع غير قانوني. يمكن اعتبار الدورات المستقبلية كعقد، مرتبط بالأصول الرقمية، ولكن يجب الحذر عند تقسيم حقوق العائد، لتجنب تجاوز الخطوط الحمراء. المفتاح للامتثال هو التخصيص (ربط 1: 1) وحدود التسويق، ويحتاج إلى تصميم هيكل واضح. Q9: ما هي اتجاهات تنظيم RWA العالمية؟ أي المناطق أكثر انفتاحًا؟ 毛捷豪：تتباين اتجاهات تنظيم RWA العالمية، وتختلف المواقف في كل مكان: هونغ كونغ: مفتوحة وواضحة، قانون العملات المستقرة (سيدخل حيز التنفيذ في 2025) وصندوق Ensemble يدعمان الأصول الحقيقية، وSFC تناقش الأمور واحدة تلو الأخرى، الطاقات المتجددة والأصول التكنولوجية تحظى بتفضيل. الولايات المتحدة: تنظيم SEC صارم، يتطلب تسجيل الأوراق المالية أو إعفاء Reg D/S، سندات الخزينة الأمريكية من بلاك روك (3 مليارات دولار) تعتبر معيارًا، ومسارات الامتثال ناضجة. الاتحاد الأوروبي: MiCA (سيدخل حيز التنفيذ في 2024.12) سيصنف الأصول الحقيقية كـ ARTs/EMTs، والتنظيم واضح، مناسب للأصول المهيكلة. سنغافورة: سيتدخل قانون FSW حيز التنفيذ اعتبارًا من 30 يونيو، والتنظيم يزداد تشددًا، وقد يكون العمل من المنزل غير قانوني، يجب على المشاريع أن تكون حذرة. دبي: صندوق مرن، لكن متطلبات VARA عالية، مناسب للمؤسسات الكبيرة، والفرق الصغيرة والمتوسطة تواجه حواجز عالية. المناطق المفتوحة: هونغ كونغ، الاتحاد الأوروبي، الولايات المتحدة (المنظمات الكبيرة)؛ المنطقة الرمادية: دبي، سنغافورة (تشديد التنظيم). يُنصح رواد الأعمال بالاستناد إلى دراسات الحالة الناجحة (مثل بلاك روك، مجموعة أنتي)، والتواصل مع الجهات التنظيمية المحلية، وتصميم مسارات الامتثال. س10: ما هي النصائح والرؤى الحياتية لرواد الأعمال في RWA؟ وانغ لي: أصدقاء في غرفة البث يهتمون جدًا بكيفية الانتظار حتى انفجار RWA. كيف تعيد شحن إيمانك؟ ما هي نصيحتك لرواد الأعمال؟ لخص المشاركة في جملة واحدة! 毛捷豪：RWA ما زالت في مرحلة مبكرة، يونيو 2025 هو نقطة البداية، ومن المتوقع أن يحدث الانفجار بين 2027-2030. العملة المستقرة هي المفتاح، بعد تطبيق قانون هونغ كونغ في النصف الثاني من العام، ستحدد كمية التحويل من العملة الورقية إلى العملة المستقرة تقدم RWA. إيماني يأتي من رفقة الصناعة، من DePIN إلى RWA، رأيت في السنوات الثلاث الماضية كيف تبلورت الأطر التنظيمية في هونغ كونغ وسنغافورة والاتحاد الأوروبي بشكل تدريجي، إبقاء الفضول والصبر جعلني أستمر في الغوص في العمق. نصيحتي للمؤسسين: التركيز على المجالات المألوفة: دمج الموارد الذاتية (الصين، هونغ كونغ، الولايات المتحدة)، والتركيز على الطاقة الخضراء وDeFi وغيرها من المجالات الناضجة والمتوافقة. الاستفادة من الحالات الناجحة: مثل سندات الخزينة الأمريكية من بلاك روك، وصندوق RWA لمجموعة آنت، وتصميم هيكل SPV + صندوق. احتضان الاستكشاف: RWA هو مجال متعدد التخصصات، يتطلب فهم القانون، والتكنولوجيا، والمالية، والبحث عن شركاء مثل مانكون لتجربة الأخطاء معًا. ملخص في جملة واحدة: اخرج من قيود توكينز الأصول، وانظر إلى RWA من أبعاد أعلى، إنها جسر بين Web3 والواقع، مع الزراعة الصبورة، ستكتشف بالتأكيد البحر الأزرق الخاص بك! وانغ لي: شكراً للمحامي ماو على مشاركة المحتوى الثري لأكثر من ساعة! من ثلاث مراحل رئيسية للمخاطر إلى مسار الامتثال في هونغ كونغ، ومن الاتجاهات العالمية إلى استكشاف الأصول غير القياسية، قام المحامي ماو بتوجيه رواد أعمال RWA من خلال تجاربه العملية. الأسبوع المقبل يوم الأربعاء سنستمر في موضوع RWA، ونتحدث عن مسارات التنفيذ من الجانب التكنولوجي، نرحب بمتابعتكم! شكراً للمحامي ماو، وننهي هذه الليلة هنا، تصبح على خير! 毛捷豪: شكراً للمحامي وانغ، شكراً لأصدقاء البث المباشر الذين يدعمون مانكون، مستقبل RWA واعد، تصبحون على خير!

ريادة الأعمال ليست سهلة، لكن قصتك بالتأكيد رائعة! مرحبًا بكم في انضمامكم إلى "برنامج Web3 لريادة الأعمال" من مانكون، لنضخ معًا قوة حقيقية وحيوية في Web3 الصيني.

/انتهاء. مؤلف هذا المقال: قسم العلامة التجارية مانكوين