تحويل الأصول الرقمية لديه إمكانات كبيرة لتحويل أسواق رأس المال، حيث يعد بالتسوية الفورية، وتوسيع الوصول للمستثمرين، وزيادة القابلية للبرمجة عبر البنية التحتية المالية. ولكن بينما تتطور السكك الحديدية، لا تزال النماذج الحالية للأسهم المرقمنة مجزأة وغير شفافة وغير متوافقة مع الحمايات التي تحدد أسواق الأوراق المالية التقليدية.
اليوم، توجد نهجان مهيمنان:
نموذج الغطاء ينطوي على IOUs مجزأة تقدم تعرضًا اصطناعيًا للأسهم الموجودة بدلاً من الملكية المباشرة. هذه الرموز لا تمنح حامليها أي حقوق حكم أو مطالبات قابلة للتنفيذ على الأسهم الأساسية. عادة ما تكون القابلية للتحويل مقيدة بالأنظمة البيئية المغلقة، والسيولة معزولة عبر المنصات التي تتحكم فيها الجهة المصدرة، ويمكن أن تكون اللوائح غير واضحة، حيث أن العديد من المنتجات غير متاحة للأشخاص في الولايات المتحدة.
نموذج إصدار السلسلة يعني إنشاء فئة أسهم رقمية أصلية تصدر عبر البلوكشين. بينما يتماشى هذا النهج بشكل أكبر مع التعريف القانوني للأمان، فإنه يقدم تعقيدات تشغيلية وتحديات في قابلية التوسع. المشاركة النشطة للجهة المصدرة إلزامية، وتبقى السيولة مجزأة بين الرموز الموجودة على السلسلة والأوراق المالية التقليدية، ومعايير الوساطة غير متسقة، مما يعقد المشاركة للجهات المالية المنظمة والمستثمرين.
ما ينقص هو نموذج توكنة يجمع بين السرعة، الوصول، وقابلية التركيب للتوكنة مع الهيكل، والحماية، والوضوح لأسواق رأس المال التقليدية. لحسن الحظ، هذا النموذج موجود بالفعل في أماكن أخرى: إيصالات الإيداع (DRs).
بطرق عديدة، كانت إيصالات الإيداع هي الشكل الأصلي للتوكن. على مدار أكثر من قرن، مكنت إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) الأسهم الأجنبية من التداول في الولايات المتحدة من خلال هيكل منظم مدعوم بحفظ الأصول. اليوم، يمكن أن يجسر هذا الإطار أيضًا بين الأوراق المالية التقليدية والبنية التحتية المرمزة، مما يوفر أساسًا قابلاً للتوسع وقانونيًا للأسهم الحديثة.
الحجة لصالح DRs المعنونة
من خلال دمج سكة blockchain مع الإطار القانوني والتشغيلي لـ DRs، يمكن للمشاركين في السوق فتح مجال أوسع للمشاركة وخدمات الأصول في الوقت الحقيقي دون المساس بحماية المستثمرين أو المعايير التشغيلية.
تشمل الفوائد الأخرى:
الحفاظ على حقوق المساهمين
على عكس الأغطية الاصطناعية، فإن هيكل ADR يُحسن حقوق المساهمين، مما يسمح بنقلها إلى حاملي العملة. ويشمل ذلك الكيانات الاقتصادية، مثل الأرباح الموزعة وغيرها من الإجراءات corporate، بالإضافة إلى حقوق الحوكمة مثل التصويت.
تقسيم واضح للمهام
تقوم بنك وصي منظم بحفظ الأسهم الأساسية في هيكل مفصول، بعيد عن الإفلاس، يحتفظ بها فقط لمصلحة حاملي الـ ADR. يسهل وديعة مستقلة ومحايدة السوق إصدار وإلغاء شهادات الإيداع، وتحافظ على سجلات دقيقة باستخدام وكيل نقل مسجل لدى SEC وتقوم بعمليات تسوية يومية مع الأصول الأساسية. ليس لدى الوديعة أي مطالبة ملكية على الأسهم الأساسية نفسها.
تستمر القصة* سابقة تنظيمية
تُعتبر شهادات الإيداع الأمريكية (ADRs) أوراق مالية بموجب القانون الأمريكي. على مدار سنوات، تم استخدامها للسماح للمستثمرين الأمريكيين بامتلاك وتداول الأسهم الأجنبية في الأسواق الأمريكية. علاوة على ذلك، كانت هيكلية الإيصالات مرنة لتمكين تجزئة الأسهم المفضلة الأمريكية. فيما يتعلق بالأوراق المالية المرمزة، ذكرت المفوضة هيستر بيرس في أحدث بيان لها حول الترميز أن "الرمز يمكن أن يكون إيصالًا لورقة مالية."
القابلية للتبادل الكامل والوصول إلى السوق
تكون ADRs قابلة للتبادل بالكامل وقابلة للاسترداد مقابل الأسهم الأساسية لها، مما يتيح التحويلات في نفس اليوم دون ضرائب. يمكن أن تكون متاحة لكل من المشاركين في السوق من الأفراد والمؤسسات الذين يمكنهم اختيار الاحتفاظ بالأوراق المالية بشكل رمزي أو تقليدي دون التضحية بالحقوق أو السيولة. يتم دعم قابلية تداول ADRs من خلال تحليل من MSCI، والذي يشير إلى أنه، في المتوسط، تتداول ADRs بالتوازي مع الأسهم المحلية الأساسية لها.
تباين الأسعار لرسوم الإيداع الأمريكية * قابلية التوسع
يمكن أن يتم إصدار ADRs من قبل كل من مُصدري الأسهم والمشاركين في السوق الثانوية، مما يعزز قابلية التوسع والتبني - على عكس نماذج الإصدار على السلسلة التي تعتمد على بدء المُصدر والصيانة النشطة.
آلية موثوقة لربط الأسواق
تم إثباته ودمجه بالكامل في المالية العالمية، إن تطبيق هيكل ADR على الأسهم المرمزة هو تطور منطقي.
مع نضوج عملية التوكن، فإن هذا النوع من الابتكار يعد حاسمًا لتوسيع الاعتماد والثقة. تمامًا كما قامت قاعدة SEC 12g3-2(b) بتسهيل الوصول إلى المصدرين الأجانب، يمكن لآلية تنظيمية مشابهة أن تفتح أسواق الأسهم المرمزة على نطاق أوسع، مما يمكّن الشركات العامة من تقديم الأسهم المرمزة للمستثمرين الأمريكيين بطريقة متوافقة.
لا يتطلب الطريق إلى الأمام اختراع غلاف جديد - بل يتطلب تكييف غلاف مثبت. بعبارة أخرى، الجسر بين التمويل التقليدي والبنية التحتية الرقمية موجود بالفعل. يحتاج فقط إلى عبوره بعناية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحتاج الأسهم المرمزة إلى هيكل ADR لحماية المستثمرين
تحويل الأصول الرقمية لديه إمكانات كبيرة لتحويل أسواق رأس المال، حيث يعد بالتسوية الفورية، وتوسيع الوصول للمستثمرين، وزيادة القابلية للبرمجة عبر البنية التحتية المالية. ولكن بينما تتطور السكك الحديدية، لا تزال النماذج الحالية للأسهم المرقمنة مجزأة وغير شفافة وغير متوافقة مع الحمايات التي تحدد أسواق الأوراق المالية التقليدية.
اليوم، توجد نهجان مهيمنان:
نموذج الغطاء ينطوي على IOUs مجزأة تقدم تعرضًا اصطناعيًا للأسهم الموجودة بدلاً من الملكية المباشرة. هذه الرموز لا تمنح حامليها أي حقوق حكم أو مطالبات قابلة للتنفيذ على الأسهم الأساسية. عادة ما تكون القابلية للتحويل مقيدة بالأنظمة البيئية المغلقة، والسيولة معزولة عبر المنصات التي تتحكم فيها الجهة المصدرة، ويمكن أن تكون اللوائح غير واضحة، حيث أن العديد من المنتجات غير متاحة للأشخاص في الولايات المتحدة.
نموذج إصدار السلسلة يعني إنشاء فئة أسهم رقمية أصلية تصدر عبر البلوكشين. بينما يتماشى هذا النهج بشكل أكبر مع التعريف القانوني للأمان، فإنه يقدم تعقيدات تشغيلية وتحديات في قابلية التوسع. المشاركة النشطة للجهة المصدرة إلزامية، وتبقى السيولة مجزأة بين الرموز الموجودة على السلسلة والأوراق المالية التقليدية، ومعايير الوساطة غير متسقة، مما يعقد المشاركة للجهات المالية المنظمة والمستثمرين.
ما ينقص هو نموذج توكنة يجمع بين السرعة، الوصول، وقابلية التركيب للتوكنة مع الهيكل، والحماية، والوضوح لأسواق رأس المال التقليدية. لحسن الحظ، هذا النموذج موجود بالفعل في أماكن أخرى: إيصالات الإيداع (DRs).
بطرق عديدة، كانت إيصالات الإيداع هي الشكل الأصلي للتوكن. على مدار أكثر من قرن، مكنت إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) الأسهم الأجنبية من التداول في الولايات المتحدة من خلال هيكل منظم مدعوم بحفظ الأصول. اليوم، يمكن أن يجسر هذا الإطار أيضًا بين الأوراق المالية التقليدية والبنية التحتية المرمزة، مما يوفر أساسًا قابلاً للتوسع وقانونيًا للأسهم الحديثة.
الحجة لصالح DRs المعنونة
من خلال دمج سكة blockchain مع الإطار القانوني والتشغيلي لـ DRs، يمكن للمشاركين في السوق فتح مجال أوسع للمشاركة وخدمات الأصول في الوقت الحقيقي دون المساس بحماية المستثمرين أو المعايير التشغيلية.
تشمل الفوائد الأخرى:
على عكس الأغطية الاصطناعية، فإن هيكل ADR يُحسن حقوق المساهمين، مما يسمح بنقلها إلى حاملي العملة. ويشمل ذلك الكيانات الاقتصادية، مثل الأرباح الموزعة وغيرها من الإجراءات corporate، بالإضافة إلى حقوق الحوكمة مثل التصويت.
تقوم بنك وصي منظم بحفظ الأسهم الأساسية في هيكل مفصول، بعيد عن الإفلاس، يحتفظ بها فقط لمصلحة حاملي الـ ADR. يسهل وديعة مستقلة ومحايدة السوق إصدار وإلغاء شهادات الإيداع، وتحافظ على سجلات دقيقة باستخدام وكيل نقل مسجل لدى SEC وتقوم بعمليات تسوية يومية مع الأصول الأساسية. ليس لدى الوديعة أي مطالبة ملكية على الأسهم الأساسية نفسها.
تستمر القصة* سابقة تنظيمية
تُعتبر شهادات الإيداع الأمريكية (ADRs) أوراق مالية بموجب القانون الأمريكي. على مدار سنوات، تم استخدامها للسماح للمستثمرين الأمريكيين بامتلاك وتداول الأسهم الأجنبية في الأسواق الأمريكية. علاوة على ذلك، كانت هيكلية الإيصالات مرنة لتمكين تجزئة الأسهم المفضلة الأمريكية. فيما يتعلق بالأوراق المالية المرمزة، ذكرت المفوضة هيستر بيرس في أحدث بيان لها حول الترميز أن "الرمز يمكن أن يكون إيصالًا لورقة مالية."
تكون ADRs قابلة للتبادل بالكامل وقابلة للاسترداد مقابل الأسهم الأساسية لها، مما يتيح التحويلات في نفس اليوم دون ضرائب. يمكن أن تكون متاحة لكل من المشاركين في السوق من الأفراد والمؤسسات الذين يمكنهم اختيار الاحتفاظ بالأوراق المالية بشكل رمزي أو تقليدي دون التضحية بالحقوق أو السيولة. يتم دعم قابلية تداول ADRs من خلال تحليل من MSCI، والذي يشير إلى أنه، في المتوسط، تتداول ADRs بالتوازي مع الأسهم المحلية الأساسية لها.
تباين الأسعار لرسوم الإيداع الأمريكية * قابلية التوسع
يمكن أن يتم إصدار ADRs من قبل كل من مُصدري الأسهم والمشاركين في السوق الثانوية، مما يعزز قابلية التوسع والتبني - على عكس نماذج الإصدار على السلسلة التي تعتمد على بدء المُصدر والصيانة النشطة.
آلية موثوقة لربط الأسواق
تم إثباته ودمجه بالكامل في المالية العالمية، إن تطبيق هيكل ADR على الأسهم المرمزة هو تطور منطقي.
مع نضوج عملية التوكن، فإن هذا النوع من الابتكار يعد حاسمًا لتوسيع الاعتماد والثقة. تمامًا كما قامت قاعدة SEC 12g3-2(b) بتسهيل الوصول إلى المصدرين الأجانب، يمكن لآلية تنظيمية مشابهة أن تفتح أسواق الأسهم المرمزة على نطاق أوسع، مما يمكّن الشركات العامة من تقديم الأسهم المرمزة للمستثمرين الأمريكيين بطريقة متوافقة.
لا يتطلب الطريق إلى الأمام اختراع غلاف جديد - بل يتطلب تكييف غلاف مثبت. بعبارة أخرى، الجسر بين التمويل التقليدي والبنية التحتية الرقمية موجود بالفعل. يحتاج فقط إلى عبوره بعناية.
عرض التعليقات