تحول كبير في سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية 2025: أربعة أعمدة سياسية تعيد تشكيل إطار التنظيم فوري ETF، تسريع تجربة عملة مستقرة بالون الكوري الامتثال والابتكار يسيران جنبًا إلى جنب

تشهد سوق الأصول الرقمية في كوريا الجنوبية في عام 2025 تحولًا حاسمًا من الاعتماد على مستثمري التجزئة إلى مؤسسات مرشدة ومنظمة بشكل قوي، بقيادة أربعة أعمدة سياسية: 1) فتح تدريجي لمشاركة الشركات (يمكن للمنظمات غير الربحية بيع حيازاتها في النصف الأول من عام 2025، والشركات المدرجة/المؤسسات المؤهلة تجربة التداول في النصف الثاني)؛ 2) بناء إطار عمل لعملة مستقرة بالوون الكوري و Bitcoin ETF الفوري (قدمت FSC خطة التنفيذ)؛ 3) تشديد الإجراءات ضد المشغلين غير المسجلين وانتهاكات KYC (مثل تعرض CEX المحلي لعقوبات من FIU، وإلغاء إدراج WEMIX من DAXA للمرة الثانية)؛ 4) تعليق البنك المركزي لأبحاث CBDC، والتحول إلى تجربة عملة مستقرة يقودها البنك (تستعد البنوك الأربعة الكبرى بنشاط). تظهر ديناميكيات السوق: يحتل الوون الكوري المرتبة الثانية عالميًا من حيث حجم معاملات الأصول الرقمية بالعملات الورقية (663 مليار دولار منذ بداية العام حتى الآن)، ويمتلك حوالي ثلث البالغين في كوريا الجنوبية أصولًا رقمية. على الرغم من مواجهة تحديات تشريعية (تحتاج إلى تعديل 951 مشروع قانون) وتنافس جغرافي متزايد (تسارع اليابان وسنغافورة)، تسعى كوريا الجنوبية إلى تأكيد مكانتها كمركز مالي رقمي عالمي من خلال استراتيجية متوازنة تجمع بين الامتثال الصارم والابتكار في السوق.

الأجندة الوطنية: الطموحات والتحديات في آن واحد

لقد وضعت لجنة تخطيط السياسات الرئاسية في كوريا الجنوبية "بناء نظام بيئي للأصول الرقمية" كجدول أعمال على المستوى الوطني (تحت فئة "الابتكار الاقتصادي الذي يقود العالم")، بقيادة لجنة الخدمات المالية (FSC). يشير القطاع عمومًا إلى الاتجاه المتوقع استنادًا إلى وعود الحملة الانتخابية للرئيس: الموافقة على ETF الفوري، وإضفاء الشرعية على الرموز المميزة للأوراق المالية، وإطلاق عملة مستقرة بالون وون. ومع ذلك، تواجه عملية التنفيذ تحديات متعددة:

• أولوية غير قصوى: غير مدرج في 12 استراتيجية رئيسية.
• عدم اليقين المؤسسي: قد تتغير وظائف FSC نتيجة لإعادة هيكلة الحكومة.
• تعقيد التشريع: الحاجة إلى تعديل أو وضع 951 قانونًا ولائحة، الهدف هو تقديم 87% من التعديلات إلى البرلمان قبل عام 2026. على الرغم من أن الحزب الحاكم يتمتع بالأغلبية وأن المعارضة تدعم تطوير التشفير، لا يزال هناك صعوبة في التشريع السريع.
• ضغط المنافسة الإقليمية: قانون GENIUS الأمريكي يعزز عولمة الدولار العملات المستقرة، الشركات اليابانية تقوم بتخزين بِت، هونغ كونغ تعزز قواعد العملات المستقرة، ترخيص بورصة سنغافورة يتضاعف، مما يزيد من شعور الطوارئ في كوريا.

إعادة تشكيل التنظيم: دخول الشركات، ETF وخارطة طريق العملات المستقرة

1. رفع الحظر عن تداول الشركات: أصدرت FSC خارطة طريق في 13 فبراير، وبموجب "قانون حماية مستخدمي الأصول الافتراضية" (سيدخل حيز التنفيذ في يوليو 2024) سيتم رفع الحظر المفروض منذ عام 2017 تدريجياً:

• النصف الأول من 2025: يمكن للمنظمات غير الربحية والهيئات العامة بيع العملات التي تمتلكها.
• النصف الثاني من عام 2025: يمكن للشركات المدرجة والمستثمرين المؤهلين التداول على أساس تجريبي.

2. إطار عمل ETF الفوري وعملة مستقرة: قدمت FSC في يونيو خطة تنفيذ ETF بيتكوين الفوري وعملة مستقرة بالوون الكوري إلى لجنة الرئاسة، تغطي الحفظ، والتسعير، وحماية المستثمرين، وتقليل التكاليف. على الرغم من أن القوانين الحالية لا تدعم ETF الفوري، إلا أن الحكومة المؤيدة للتشفير تدعم الإصلاح.
3. البنك المركزي يتجه نحو عملات مستقرة "أولوية البنوك": البنك المركزي الكوري (BOK) يعلق التجربة المقررة للعملة الرقمية للبنك المركزي في نهاية عام 2025، وبدلاً من ذلك يدعم إصدار عملة مستقرة بالوون الكوري من قبل البنوك الخاضعة لرقابة عالية، ثم التوسع تدريجياً إلى المؤسسات غير البنكية. نائب المحافظ ليو سيونغ دا أكد هذا الاتجاه. البنوك الأربعة الكبرى: KB الوطنية، شينهان، هانا، ويولي تستعد بنشاط، وستجري محادثات مع الرئيس التنفيذي لشركة Circle.
4. دعم الشركات المشفرة: اقترح قسم الشركات الصغيرة والمتوسطة تعديل قانون الشركات ذات المخاطر، مما يسمح للشركات المشفرة بالتسجيل كشركات ذات مخاطر، وبالتالي الحصول على الدعم، والتخفيضات الضريبية، وضمانات القروض، ودعم الصناديق الحكومية.

التنفيذ الصارم: تنقية بيئة السوق

تظهر الجهات التنظيمية عزيمتها من خلال تطبيق القانون بصرامة:

• عقوبات CEX المحلية: أمرت وحدة الاستخبارات المالية (FIU) في فبراير بإيقاف تسجيل المستخدمين الجدد في Upbit بسبب انتهاكات مكافحة غسل الأموال (تتعلق بالتداول في بورصات أجنبية غير مسجلة وتراخي KYC). سمح أمر محكمة مؤقت في 27 مارس باستئناف التسجيل، في انتظار الحكم النهائي.
• إلغاء إدراج الرمز: ألغت رابطة بورصات الأصول الرقمية (DAXA) ويمكس للمرة الثانية في مايو بسبب الكشف عن انتهاكات وحدث سرقة بقيمة 6600000 دولار، مما أدى إلى انخفاض سعره بنسبة 60% في ليلة واحدة.
• تنظيف التطبيقات غير القانونية: تطالب السلطات جوجل وآبل بإلغاء إدراج تطبيقات البورصات غير المسجلة.
• غموض سياسة الضرائب: من المتوقع أن يتم تأجيل ضريبة الأرباح الرأسمالية بنسبة 20% المقررة في يناير 2027 مرة أخرى بسبب عدم جاهزية النظام وأجواء الانتخابات المحلية في 2026.

ديناميات السوق: ارتفاع معدل الاختراق وتطور الهيكل

• حجم التداول: يحتل الوون الكوري المرتبة الثانية عالميًا من حيث حجم التداول بالأصول الرقمية بالعملات الورقية، حيث بلغ منذ بداية العام 663 مليار دولار، مما يمثل حوالي 30% من إجمالي النشاط بالأصول الرقمية بالعملات الورقية.
• قاعدة المستخدمين: يحمل حوالي ثلث البالغين في كوريا الجنوبية الأصول الرقمية، وهو ضعف معدل الاعتماد في الولايات المتحدة.
• هيكل تبادل العملات: تهيمن CEX المحلية الرائدة على السوق بحصة 69% (بيانات فبراير)؛ بينما ارتفعت حصة CEX محلية أخرى إلى 25% (تخطط للإدراج في كوسداك بنهاية عام 2025، وارتفعت الأسهم الخاصة بها هذا العام بنسبة 131% إلى 238,000 وون كوري)؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك CEX محلية أخرى بحصة 3%، بسبب خسائر التشغيل على مدى ثلاث سنوات، تم بيع 10% من الأصول للبقاء (الحالة الأولى الخاضعة للتنظيم للتصفية بموجب القواعد الجديدة).
• تقلبات علاوة الكيمتشي: تجاوزت العلاوة 10% في فبراير، وتحولت إلى سلبية في نهاية يوليو، واستقرت في أغسطس عند 2-3%. ويعتقد المحللون أن ذلك مرتبط بتغيرات السيولة تحت ضغوط الامتثال.
• البنية التحتية والتوسع الخارجي: مشروع دمج Kaia بين Klaytn من Kakao وFinschia من Naver، يهدف ليكون أول سلسلة كتل Layer-1 متوافقة في آسيا؛ الشركة الأم الرائدة في السوق المحلية CEX Dunamu تدخل السوق الفيتنامية، لتوسيع النفوذ العالمي لكوريا.
• دور الأمن الجغرافي: في 14 يناير، أصدرت كوريا الجنوبية بيانًا مشتركًا مع الولايات المتحدة واليابان، تحذر فيه من اختراقات هاكرز كوريا الشمالية في عام 2024 لسرقة أكثر من 600 مليون دولار من الأصول الرقمية لاستخدامها في برامج الأسلحة.

آفاق: الطريق المتوازن يحدد التأثير العالمي

تشمل السيناريوهات المرجعية تحديد إطار عمل ETF، وبدء تجارب عملات مستقرة للبنوك، وتوسيع التداول المؤسسي، ومن المتوقع أن تعزز هذه الإجراءات عودة رأس المال، وزيادة السيولة، وتحسين جودة الأصول من خلال معايير إدراج أكثر صرامة. تشمل عوامل المخاطر التنظيم المفرط، والنزاعات القانونية الطويلة الأمد (مثل قضايا CEX المحلية الكبرى)، وقواعد الصرف الأجنبي الصارمة التي تؤدي إلى تحويل رأس المال إلى الخارج، والتداعيات الناتجة عن إلغاء إدراج الرموز. المؤشرات الرئيسية لعام 2026: عملية قانونية لـ ETF، إطلاق العملة المستقرة، الحكم النهائي من FIU على أبرز CEX محلي، أداء IPO لـ CEX المحلي الآخر، معدل اعتماد Kaia ومشاريع الألعاب على blockchain. أشار محلل السياسة المالية في سيول بارك جي-هون (Park Ji-hoon) إلى أن "كوريا ستجمع بين القدرة على الامتثال الصارم والابتكار في السوق، مما يجعلها حالة اختبار فريدة للجهات التنظيمية العالمية." سيحدد العام المقبل ما إذا كانت كوريا قادرة على الحفاظ على هذا التوازن وتعزيز تأثيرها العالمي في الأصول الرقمية. الخاتمة: إن عام 2025 سيكون نقطة تحول حاسمة لسوق الأصول الرقمية في كوريا الجنوبية، حيث تنتقل من النمو الفوضوي إلى التنظيم الناضج. من خلال البناء المنهجي لأربعة أعمدة سياسية رئيسية، تحاول كوريا الجنوبية إيجاد توازن دقيق بين حماية المستثمرين والابتكار في السوق - فتح المجال تدريجياً لدخول المؤسسات لإضفاء الحيوية على السوق، ومكافحة الانتهاكات بشدة لضمان صحة النظام البيئي، وتعليق العملات الرقمية للبنك المركزي والاعتماد بدلاً من ذلك على العملات المستقرة المدعومة من البنوك لإظهار موقف عملي. على الرغم من التحديات التشريعية والمنافسة الإقليمية الشديدة، تمتلك كوريا الجنوبية، بفضل حجم التداول الكبير للأصول الرقمية والقانونية، ومشاركة الجمهور العالية، وبيئة تبادل رائدة، القدرة على إنشاء مركز عالمي للتمويل الرقمي. إذا نجح نموذج "الامتثال مع الابتكار"، فقد لا يعيد تشكيل هيكل السوق المحلي فحسب، بل قد يوفر أيضاً نموذجاً مهماً للتنظيم العالمي للأصول الرقمية. يجب على المشاركين في السوق متابعة عن كثب الأحداث الهامة مثل وضع إطار ETF، وتجارب العملات المستقرة للبنوك، وطرح الاكتتاب العام الأولي في البورصة المحلية.