بين يناير ويونيو 2025، تجاوز الاستثمار العالمي في شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة بكثير النصف الأول من عام 2024. في الربع الأول من عام 2025 وحده، جذب حوالي 60 مليار إلى 73 مليار دولار، وهو ما يتجاوز نصف إجمالي المبلغ في عام 2024، مع زيادة سنوية تتجاوز 100%. في الربع الأول، حصلت شركات الذكاء الاصطناعي على حوالي 58% من إجمالي استثمارات رأس المال المخاطر، في حين كانت هذه النسبة حوالي 28% قبل عام. وهذا يدل بوضوح على نفسية "FOMO" للمستثمرين في مجال الذكاء الاصطناعي.
هذا يعني: أن رأس المال يتجمع في مجال الذكاء الاصطناعي على نطاق غير مسبوق، وستضاعف المؤسسات الكبرى رهاناتها على الشركات التي يُعتقد أنها ستبرز في مجال الذكاء الاصطناعي، مما قد يعيد تشكيل نمط تخصيص الأموال في النصف الثاني من العام.
تمويل ضخم تهيمن عليه قلة من الشركات الكبرى
في هذه الفترة، كانت جولات التمويل المتأخر الضخمة بقيادة الشركات الرائدة بارزة بشكل خاص. في مارس، جمعت OpenAI 40 مليار دولار (أكبر جولة تمويل خاصة في التاريخ)، مع تقييم بلغ 300 مليار دولار، بينما أدت جولة التمويل من الفئة E بقيمة 3.5 مليار دولار لشركة Anthropic إلى رفع تقييمها إلى 61.5 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، أدت بعض الصفقات الأخرى، مثل تمويل Safe Superintelligence بقيمة 2 مليار دولار وتمويل Neuralink من الفئة E بقيمة 650 مليون دولار، إلى زيادة الإجمالي بشكل أكبر.
هذا يعني: أن هناك حالة "الفائز يأخذ كل شيء" تعمل على تركيز معظم الأموال في أيدي عدد قليل جداً من الشركات، مما يزيح الأموال التي كان من الممكن أن تتجه نحو الشركات في مراحلها المبكرة أو الأصغر حجماً.
حجم التداول تحت تأثير تأثير البار
بجانب تلك التمويلات الضخمة التي تحظى باهتمام كبير، شهدت التداولات المتوسطة زيادة ملحوظة، بينما حافظت الأنشطة التمويلية في جولة البذور على انتقائيتها. بلغ متوسط تمويل جولة البذور في مجال الذكاء الاصطناعي حوالي 15 مليون دولار (متوسط حوالي 41 مليون دولار)، بينما بلغ متوسط تمويل الجولة A حوالي 75 إلى 80 مليون دولار، وهو ما يتجاوز بكثير المتوسط التاريخي (بلغ متوسط تمويل الجولة A في جميع الصناعات العالمية لعام 2022 حوالي 10 ملايين دولار). تركزت متوسطات تمويل مراحل النمو في الجولات C و D بين 250 مليون إلى 300 مليون دولار، في حين تم رفع المتوسط بسبب حالات متطرفة مثل OpenAI.
هذا يعني: أن اتساع حجم التداول يعكس المنافسة الشديدة بين الشركات الرائدة في الصناعة. قد يتجه المستثمرون الذين لا يستطيعون إصدار شيكات من تسع خانات نحو مجالات متخصصة أو استثمارات في مراحل مبكرة، بينما يمكن لأي شركة ناشئة تدعي امتلاك سرد مدعوم بالذكاء الصناعي أن تحصل على تمويل أكبر وتقييم أعلى.
تركيز الصناعة والمنطقة
جذبت المشاركون في مجال الذكاء الاصطناعي التوليدي والنماذج الأساسية / البنية التحتية أكثر من 450 مليار دولار من التمويل في النصف الأول، وهو ما يمثل أكثر من 95% من إجمالي التمويل المعلن. بينما كانت المجالات الرأسية للذكاء الاصطناعي التطبيقي تعاني من نقص التمويل (حوالي 700 مليون دولار في مجال الرعاية الصحية / التكنولوجيا الحيوية؛ وحوالي 20 إلى 30 مليار دولار في مجال التكنولوجيا المالية / الشركات). من الناحية الجغرافية، تهيمن الولايات المتحدة (وخاصة وادي السيليكون) بشكل كبير: حيث توجه أكثر من 99% من التمويل العالمي في مجال الذكاء الاصطناعي إلى الشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها في النصف الأول. بينما كانت آسيا وأوروبا متأخرتين نسبياً، حيث كانت أكبر صفقة في الصين (الذكاء الاصطناعي الذكي) بتمويل قدره 247 مليون دولار؛ بينما ظهرت في أوروبا فقط بعض جولات التمويل المتوسطة الحجم (مثل تمويل Latent Labs في المملكة المتحدة بمبلغ 50 مليون دولار).
هذا يعني: أن هذه الحمى تركزت حول الولايات المتحدة، بقيادة عدد قليل من الشركات الكبرى؛ ومن المتوقع أن تستجيب الحكومات والمستثمرون خارج الولايات المتحدة في النصف الثاني من العام من خلال إنشاء صناديق وطنية للذكاء الاصطناعي، وتقديم الحوافز أو القيام بالاستثمارات عبر الحدود لتجنب التأخر.
توقعات النصف الثاني من العام: حماس مرتفع ولكن الحذر لا يزال قائماً
على الرغم من أن الاستثمارات قد حققت رقماً قياسياً، إلا أن حذر المستثمرين بدأ يعود. العديد من جولات التمويل في النصف الأول كانت تركز على المستثمرين الاستراتيجيين أو الشركات (مقدمي خدمات السحابة، مصنعي الرقائق، شركات الدفاع)، مما يشير إلى أن المستثمرين يفضلون المشاريع التي تتمتع بوجود تطبيقات عملية وتعاون استراتيجي. مع دخول النصف الثاني من العام، سيراقب المستثمرون عن كثب أداء الشركات الناشئة التي حصلت على تمويل ضخم في تسليم المنتجات والإيرادات والتعامل مع الأنظمة، خاصة في سياق التنافس المتزايد.
هذا يعني: أنه في النصف الثاني من العام قد تميل رؤوس الأموال إلى الشركات التي تظهر كفاءة وجاذبية حقيقية في السوق - خاصةً مزودي "الأدوات والمعاول" (الأدوات، الشرائح، البرمجيات المؤسسية)، مما سيرفع من عتبة دخول اللاعبين الجدد، ويعزز من ميزات الشركات القائمة، وفي نفس الوقت يشكل تحديًا للوافدين الجدد.
الأهمية
تعتبر النصف الأول من عام 2025 لحظة حاسمة في استثمار الذكاء الاصطناعي. الأموال الكبيرة التي تتدفق حاليًا إلى مجال الذكاء الاصطناعي (والتي تميل نحو عدد قليل من المشاركين والمناطق) ستشكل مشهد الابتكار والتنافس في السنوات المقبلة. بالنسبة للمستثمرين، فإن فهم اتجاهات الأموال وأسبابها أمر بالغ الأهمية للاستفادة من النصف الثاني من عام 2025. هل سيتمكن الفائزون من إثبات أن تقييماتهم معقولة، أم سيحدث تصحيح وإعادة تركيز؟ توفر بيانات النصف الأول أدلة مبكرة، مما يوفر مرجعًا لاستراتيجيات المحفظة، والاعتبارات السياسية (مثل قضايا مكافحة الاحتكار والأمن القومي)، وآفاق تمويل المؤسسين للنصف الثاني من العام.
أهم التمويلات في مجال الذكاء الاصطناعي التي يجب الانتباه إليها في الشهر الماضي
تحليل الاتجاهات والماكرو
1. زخم التمويل: قفز غير مسبوق على أساس سنوي
في النصف الأول من عام 2025، تجاوزت الاستثمارات المخاطرة في شركات الذكاء الاصطناعي مستوياتها في نفس الفترة من عام 2024. تشير البيانات الموثوقة إلى أن حوالي 70 مليار دولار قد تدفقت إلى شركات الذكاء الاصطناعي في الربع الأول فقط، وهو ما يزيد عن نصف إجمالي التمويل في مجال الذكاء الاصطناعي لعام 2024. وهذا يعني أن حجم التمويل في النصف الأول من عام 2025 سيكون أكثر من ضعف حجم التمويل في النصف الأول من عام 2024 (بالدولار).
في الربع الأول من عام 2025، ارتفعت حصة الذكاء الاصطناعي في استثمارات رأس المال المخاطر العالمية إلى حوالي 53% إلى 58%، بينما كانت قبل عام حوالي 25% إلى 30%. وهذا يعني أن أكثر من نصف استثمارات رأس المال المخاطر العالمية موجهة الآن إلى مجال الذكاء الاصطناعي.
العوامل المحركة: عدد قليل من الاستثمارات الضخمة؛ إذا لم تكن هناك مثل هذه الاستثمارات، فإن تمويل رأس المال الاستثماري العالمي سيكون ثابتًا تقريبًا على أساس سنوي.
تأثير النصف الثاني من عام 2025: قد تعتمد مؤشرات الاستثمار المخاطر العامة على تدفق المعاملات في مجال الذكاء الاصطناعي؛ أي انخفاض في حماس مجال الذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى انخفاض مستويات التمويل العامة.
2. مرحلة التمويل: زيادة كبيرة في التمويل في المراحل المتأخرة، والحالة التمويلية المبكرة متفاوتة
تشير البيانات إلى أن حجم التداول في مجال الذكاء الاصطناعي يتوزع بشكل يشبه شكل الباربل.
التمويل في المرحلة المتأخرة (الجولة C+) يهيمن: بلغ إجمالي التمويل في المرحلة المتأخرة لجميع الصناعات 81 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025، بزيادة تقارب 147% على أساس سنوي، حيث كانت الذكاء الاصطناعي هي القوة الدافعة الرئيسية.
متوسط حجم التمويل في الجولة D والجولة E يتراوح حوالي 300 مليون إلى 950 مليون دولار (المتوسط حوالي 250 مليون إلى 450 مليون دولار).
المرحلة المبكرة: انخفض عدد المعاملات (انخفضت المعاملات العالمية في المرحلة المبكرة بنحو 19% على أساس سنوي)، ولكن حجم التمويل زاد بشكل كبير.
في النصف الأول من عام 2025 ، كان متوسط تمويل الجولة الأولية للشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي حوالي 15 مليون دولار ؛ بينما يعتبر تمويل Lila البالغ 200 مليون دولار استثناء.
متوسط جولة التمويل A حوالي 75 مليون إلى 80 مليون دولار.
النقاط الرئيسية: يستثمر المستثمرون أموالهم في عدد أقل من المشاريع ذات المخاطر الأكبر - واثقون من موضوعات الذكاء الاصطناعي المحددة، بينما يتبنون موقفًا حذرًا تجاه مجالات أخرى. من المتوقع أن تستمر هذه الحالة الثنائية في النصف الثاني من العام.
3.توزيع الصناعة: النموذج الأساسي وبناء البنية التحتية
حوالي 95% من أموال الذكاء الاصطناعي تتجه نحو مطوري نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدية والبنية التحتية الخاصة بهم (الحوسبة السحابية، الشرائح، منصات التطوير). استحوذت OpenAI وAnthropic فقط على حوالي 60% من أموال مجال الذكاء الاصطناعي في النصف الأول من السنة.
بالمقارنة ، فإن مجالات التطبيقات الرأسية تبدو ضئيلة جداً:
الرعاية الصحية/التكنولوجيا الحيوية AI: حوالي 700 مليون دولار (على سبيل المثال، تمويل Hippocratic AI 141 مليون دولار، تمويل Insilico 110 مليون دولار).
خدمات المالية وإنتاجية الأعمال: إجمالي فقط عدة مليارات من الدولارات.
تقنية الروبوتات/الدفاع AI: مجال فرعي ولكنه يستحق الاهتمام (على سبيل المثال، حصلت Shield AI على تمويل قدره 2.4 مليار دولار).
منطق المستثمرين: السيطرة على "تكديس الذكاء الاصطناعي"; قد تصبح التطبيقات الرأسية سلعًا (ملاحظة: القيم الفريدة التي تمتلكها السلع مثل العلامات التجارية وما إلى ذلك تختفي بسبب المنافسة الكاملة في السوق) أو تواجه دورات زمنية أطول لدخول السوق.
4.التوزيع الإقليمي: الولايات المتحدة مركزة، منطقة الخليج تشكل نصف قيمة التمويل
71% إلى 73% من أموال رأس المال المغامر في الربع الأول من العام توجهت إلى أمريكا الشمالية؛ وبحسب القيمة، فإن تركيز الأموال في مجال الذكاء الاصطناعي حوالي 99% في الولايات المتحدة. منطقة خليج سان فرانسيسكو (بما في ذلك OpenAI) وحدها تمثل ما يقرب من نصف رأس المال المغامر في العالم.
أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا: فقط عدد قليل من صفقات الذكاء الاصطناعي المتوسطة (تمويل Latent Labs بمبلغ 50 مليون دولار، وتمويل Speedata بمبلغ 44 مليون دولار).
آسيا والمحيط الهادئ: تم جمع 1.8 مليار دولار فقط للذكاء الاصطناعي في الربع الأول من عام 2025 (بانخفاض 50% على أساس سنوي)؛ أكبر جولة تمويل في الصين كانت 247 مليون دولار حصلت عليها شركة Zhiyuan AI.
بشكل عام: الولايات المتحدة تتمتع بميزة في投入 الأموال في "سباق التسلح بالذكاء الاصطناعي".
5.هيكل المستثمرين:
قادت صناديق الثروة السيادية والصناديق العابرة للحدود (مثل Prosperity7 من السعودية، وKhazanah من ماليزيا، وThrive Capital) عدة جولات من التمويل.
تُعتبر أقسام رأس المال الاستثماري في الشركات الكبرى مثل مايكروسوفت وسيلزفورس وجوجل نشطة للغاية.
التأثير الصافي: تدفق رأس المال من جميع الأطراف.
نظرة مستقبلية للنصف الثاني من العام:
معلم تنظيمي
تستمر الحكومات في جميع أنحاء العالم في استكشاف كيفية التعامل مع الذكاء الاصطناعي. في الاتحاد الأوروبي، من المتوقع أن يتم الانتهاء من "قانون الذكاء الاصطناعي" بحلول نهاية عام 2025. من المتوقع في النصف الثاني من العام أن تبدأ الشركات الناشئة معركة ضغط، وقد تظهر أيضًا إشارات الامتثال المبكر. في الولايات المتحدة، ستكون الأوامر التنفيذية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي وأي تحركات من الكونغرس - مثل جلسات الاستماع أو التشريعات المقترحة - حاسمة. قد تعيد القواعد الجديدة المتعلقة باستخدام البيانات، وشفافية النماذج، أو قيود تصدير الرقائق تشكيل الوضع الاقتصادي للشركات الناشئة وثقة المستثمرين.
توقعات إيجابية: إرشادات أكثر وضوحًا وملائمة لتطوير الأعمال تجعل استخدام الذكاء الاصطناعي قانونيًا في مختلف الصناعات.
توقعات سلبية: قد تؤدي القواعد الصارمة (مثل المساءلة عن أخطاء الذكاء الاصطناعي) إلى نفور الشركات الناشئة والمستثمرين.
بالإضافة إلى ذلك، يجب الانتباه إلى وضع مشتريات الحكومة الأمريكية في مجال الذكاء الاصطناعي - قد توفر الشائعات حول خطة تقدر بمليارات الدولارات إشارة طلب مهمة للشركات التي تركز على الذكاء الاصطناعي.
قنوات الطرح العام الأولي وطرق الخروج
على الرغم من الزيادة الهائلة في تمويل القطاع الخاص في عام 2025، إلا أنه لم يتم رؤية أي طرح عام أولي متميز في مجال الذكاء الاصطناعي. قد يتغير هذا الوضع في النصف الثاني من العام. الشركات مثل Databricks وStripe (المتعلقة بالذكاء الاصطناعي) وحتى OpenAI قد تكون مرشحة محتملة للطرح العام.
يمكن أن يؤدي الاكتتاب العام الأولي الناجح إلى إعادة تسعير السوق، وإطلاق السيولة في المراحل اللاحقة، وتوفير بيانات قابلة للمقارنة.
قد تؤدي التوقف المستمر في الاكتتابات العامة الأولية إلى زعزعة ثقة المستثمرين في جدول خروج شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة.
في الوقت نفسه، قد تتصاعد أنشطة الاستحواذ. قد تتدخل شركات التكنولوجيا الكبرى: قد تقوم جوجل أو مايكروسوفت أو إنفيديا بالاستحواذ على فرق الذكاء الاصطناعي الأصغر حجماً أو موردي البنية التحتية الأساسية. قد يعيد الاستحواذ الكبير على الذكاء الاصطناعي تشكيل ساحة المنافسة ويجلب عوائد لشركات رأس المال المغامر.
اختراقات تقنية وإصدارات منتجات
نتطلع إلى الكشف عن أخبار مهمة: قد تكون النموذج القادم من OpenAI، أو الأجهزة التي تم تطويرها بالتعاون بين سام ألتمان وجوني آيف.
أي اختراق كبير في القدرات (مثل نموذج قادر على الاستدلال أو نموذج يقلل التكلفة بمقدار 10 مرات) قد يؤكد التقييمات المبالغ فيها ويؤدي إلى موجة جديدة من رأس المال.
يجب أيضًا إيلاء الاهتمام لجاذبية المؤسسات - مبيعات واجهة برمجة التطبيقات، وحالة اعتماد SaaS، والوضع المالي. لكن هناك مخاطر أيضًا، فعند حدوث حادث أمني أو إساءة استخدام عامة، قد يواجه ذلك معارضة شديدة من الجهات التنظيمية، مما قد يؤثر سلبًا على مشاعر السوق.
بالمجمل، ستحدد ظروف التنفيذ الفني والتجاري في النصف الثاني ما إذا كانت الحالة المتفائلة في النصف الأول ستستمر.
الرقابة والمعوقات الأخلاقية
إذا شعرت الحكومة أو الجمهور أن الذكاء الاصطناعي قد خرج عن السيطرة، فمن المتوقع أن تتخذ إجراءات تدخل سريعة: مثل تنفيذ نظام تراخيص، وفرض غرامات وفقًا للائحة العامة لحماية البيانات (GDPR)، أو فرض قيود صارمة على بعض النماذج.
المقاومة الأخلاقية: قد تؤدي الفضائح، أو عمليات التسريح الجماعي الناتجة عن الأتمتة، أو المعلومات الخاطئة التي تنتجها الذكاء الاصطناعي، إلى تغيير مشاعر السوق بسرعة، مما يجعل من الصعب استثمار الأموال.
حساب القيود على المواهب
لا تزال شرايين الذكاء الاصطناعي - وحدات معالجة الرسومات (GPU) والمهندسون النخبة - نادرة.
قد تؤدي اختناقات GPU إلى إجبار الفرق التي تعاني من نقص في التمويل على الانسحاب، بينما ستقوم الشركات ذات الموارد المالية الكبيرة بتخزين موارد الحوسبة.
تزداد حدة المنافسة على المواهب، حيث تسعى OpenAI وGoogle لجذب أفضل الكفاءات.
سرعة إنفاق الأموال تتصاعد: بعض الشركات الناشئة تنفق أكثر من 100 مليون دولار سنويًا على خدمات السحابة، لكنها فشلت في طرح المنتجات بسرعة. إذا استمر الفارق بين التكاليف والمنتجات في التوسع، فمن المتوقع أن تظهر خصومات في التمويل وإعادة ضبط قاسية في السوق.
تسويق النموذج
من المثير للسخرية أن المنافسة في نماذج اللغة الكبيرة (LLM) تدفع نحو تسريع عملية تسويقها. إن الإصدارات مفتوحة المصدر (مثل LLaMA من ميتا، وMistral) قد غيّرت الفروق.
الخندق الدفاعي يتجه نحو جودة البيانات، قنوات التوزيع أو التكامل الرأسي.
إذا بدأت OpenAI تخسر أمام المشاركين في المصدر المفتوح المبسطين، أو النماذج التي تطورها الشركات بنفسها، فقد يعيد المستثمرون المخاطر تقييم المعنى الحقيقي لـ "القابلية للدفاع".
قد يدق جرس الإنذار في النصف الثاني من العام: ليس كل غلاف تم تعديله بعناية يستحق تقييمًا بقيمة مليار دولار.
توقعات النصف الثاني من عام 2025
تراجع حجم التمويل، لكنه لا يزال عند مستويات عالية
بعد ذروة النصف الأول، سيتباطأ إيقاع التداول. من المتوقع ألا تظهر جولات تمويل بقيمة 40 مليار دولار مرة أخرى، لكن حجم التمويل في الربع سيكون لا يزال ضعف مستوى عام 2024. الازدهار مستمر، لكنه أصبح أكثر استقرارًا.
حدث سيولة كبير قادم
من المتوقع أن يحدث على الأقل انسحاب بقيمة تزيد عن عشرة مليارات دولار مرة واحدة: الطرح العام الأولي (مثل Databricks) أو الاستحواذ من قبل شركة تقليدية تحاول الحفاظ على تأثيرها.
سيؤثر هذا على مشاعر المستثمرين ويعيد ضبط توقعات التسعير.
سيكون هناك تمييز واضح في النظام البيئي للشركات الناشئة بحلول الربع الرابع.
ستخرج شركات الذكاء الاصطناعي التي تحتل المراتب من 5 إلى 10 (والتي تمتلك تمويلًا قويًا وزخمًا في التطور) تدريجيًا، وقد تسعى لجذب المواهب من خلال عمليات الاستحواذ.
تلك الشركات الناشئة التي تقع في منتصف الطريق أو التي تم المبالغة في تقديرها ولكنها لم تحقق بعد توافقًا بين المنتج والسوق؟ ستتحول العديد منها، وتخضع لتخفيض التقييم، أو تختفي تدريجياً.
سيكافئ المستثمرون القدرة التنفيذية التي يمكن أن تخلق الدخل، وليس مجرد البحث في الحلول أو استثمار وحدات معالجة الرسومات.
الاستنتاج النهائي
ستكون الأشهر الستة المقبلة اختبار ضغط للسرد الخاص بالذكاء الاصطناعي. هل ستكون عام 2025 بداية تغييرات مستمرة، أم فقاعة تحتاج إلى تصحيح؟
بعض الفقاعات ستنفجر، لكن الحجة الأساسية لا تزال قائمة. لا تزال الذكاء الاصطناعي هو المجال الأكثر جاذبية في مجال رأس المال المغامر، فقط سيتدفق المال بشكل أكثر حذراً.
مقالات ذات صلة: بناء حجر الزاوية للاقتصاد الذكي: كيف تعيد الذكاء الاصطناعي تشكيل مشهد العملات المستقرة؟
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
نظرة عامة على استثمارات الذكاء الاصطناعي في النصف الأول من عام 2025: 58% من رأس المال الاستثماري العالمي يتجه نحو الذكاء الاصطناعي
المؤلف: Catalaize
ترجمة: فليكس، بان نيوز
بين يناير ويونيو 2025، تجاوز الاستثمار العالمي في شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة بكثير النصف الأول من عام 2024. في الربع الأول من عام 2025 وحده، جذب حوالي 60 مليار إلى 73 مليار دولار، وهو ما يتجاوز نصف إجمالي المبلغ في عام 2024، مع زيادة سنوية تتجاوز 100%. في الربع الأول، حصلت شركات الذكاء الاصطناعي على حوالي 58% من إجمالي استثمارات رأس المال المخاطر، في حين كانت هذه النسبة حوالي 28% قبل عام. وهذا يدل بوضوح على نفسية "FOMO" للمستثمرين في مجال الذكاء الاصطناعي.
هذا يعني: أن رأس المال يتجمع في مجال الذكاء الاصطناعي على نطاق غير مسبوق، وستضاعف المؤسسات الكبرى رهاناتها على الشركات التي يُعتقد أنها ستبرز في مجال الذكاء الاصطناعي، مما قد يعيد تشكيل نمط تخصيص الأموال في النصف الثاني من العام.
تمويل ضخم تهيمن عليه قلة من الشركات الكبرى
في هذه الفترة، كانت جولات التمويل المتأخر الضخمة بقيادة الشركات الرائدة بارزة بشكل خاص. في مارس، جمعت OpenAI 40 مليار دولار (أكبر جولة تمويل خاصة في التاريخ)، مع تقييم بلغ 300 مليار دولار، بينما أدت جولة التمويل من الفئة E بقيمة 3.5 مليار دولار لشركة Anthropic إلى رفع تقييمها إلى 61.5 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، أدت بعض الصفقات الأخرى، مثل تمويل Safe Superintelligence بقيمة 2 مليار دولار وتمويل Neuralink من الفئة E بقيمة 650 مليون دولار، إلى زيادة الإجمالي بشكل أكبر.
هذا يعني: أن هناك حالة "الفائز يأخذ كل شيء" تعمل على تركيز معظم الأموال في أيدي عدد قليل جداً من الشركات، مما يزيح الأموال التي كان من الممكن أن تتجه نحو الشركات في مراحلها المبكرة أو الأصغر حجماً.
حجم التداول تحت تأثير تأثير البار
بجانب تلك التمويلات الضخمة التي تحظى باهتمام كبير، شهدت التداولات المتوسطة زيادة ملحوظة، بينما حافظت الأنشطة التمويلية في جولة البذور على انتقائيتها. بلغ متوسط تمويل جولة البذور في مجال الذكاء الاصطناعي حوالي 15 مليون دولار (متوسط حوالي 41 مليون دولار)، بينما بلغ متوسط تمويل الجولة A حوالي 75 إلى 80 مليون دولار، وهو ما يتجاوز بكثير المتوسط التاريخي (بلغ متوسط تمويل الجولة A في جميع الصناعات العالمية لعام 2022 حوالي 10 ملايين دولار). تركزت متوسطات تمويل مراحل النمو في الجولات C و D بين 250 مليون إلى 300 مليون دولار، في حين تم رفع المتوسط بسبب حالات متطرفة مثل OpenAI.
هذا يعني: أن اتساع حجم التداول يعكس المنافسة الشديدة بين الشركات الرائدة في الصناعة. قد يتجه المستثمرون الذين لا يستطيعون إصدار شيكات من تسع خانات نحو مجالات متخصصة أو استثمارات في مراحل مبكرة، بينما يمكن لأي شركة ناشئة تدعي امتلاك سرد مدعوم بالذكاء الصناعي أن تحصل على تمويل أكبر وتقييم أعلى.
تركيز الصناعة والمنطقة
جذبت المشاركون في مجال الذكاء الاصطناعي التوليدي والنماذج الأساسية / البنية التحتية أكثر من 450 مليار دولار من التمويل في النصف الأول، وهو ما يمثل أكثر من 95% من إجمالي التمويل المعلن. بينما كانت المجالات الرأسية للذكاء الاصطناعي التطبيقي تعاني من نقص التمويل (حوالي 700 مليون دولار في مجال الرعاية الصحية / التكنولوجيا الحيوية؛ وحوالي 20 إلى 30 مليار دولار في مجال التكنولوجيا المالية / الشركات). من الناحية الجغرافية، تهيمن الولايات المتحدة (وخاصة وادي السيليكون) بشكل كبير: حيث توجه أكثر من 99% من التمويل العالمي في مجال الذكاء الاصطناعي إلى الشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها في النصف الأول. بينما كانت آسيا وأوروبا متأخرتين نسبياً، حيث كانت أكبر صفقة في الصين (الذكاء الاصطناعي الذكي) بتمويل قدره 247 مليون دولار؛ بينما ظهرت في أوروبا فقط بعض جولات التمويل المتوسطة الحجم (مثل تمويل Latent Labs في المملكة المتحدة بمبلغ 50 مليون دولار).
هذا يعني: أن هذه الحمى تركزت حول الولايات المتحدة، بقيادة عدد قليل من الشركات الكبرى؛ ومن المتوقع أن تستجيب الحكومات والمستثمرون خارج الولايات المتحدة في النصف الثاني من العام من خلال إنشاء صناديق وطنية للذكاء الاصطناعي، وتقديم الحوافز أو القيام بالاستثمارات عبر الحدود لتجنب التأخر.
توقعات النصف الثاني من العام: حماس مرتفع ولكن الحذر لا يزال قائماً
على الرغم من أن الاستثمارات قد حققت رقماً قياسياً، إلا أن حذر المستثمرين بدأ يعود. العديد من جولات التمويل في النصف الأول كانت تركز على المستثمرين الاستراتيجيين أو الشركات (مقدمي خدمات السحابة، مصنعي الرقائق، شركات الدفاع)، مما يشير إلى أن المستثمرين يفضلون المشاريع التي تتمتع بوجود تطبيقات عملية وتعاون استراتيجي. مع دخول النصف الثاني من العام، سيراقب المستثمرون عن كثب أداء الشركات الناشئة التي حصلت على تمويل ضخم في تسليم المنتجات والإيرادات والتعامل مع الأنظمة، خاصة في سياق التنافس المتزايد.
هذا يعني: أنه في النصف الثاني من العام قد تميل رؤوس الأموال إلى الشركات التي تظهر كفاءة وجاذبية حقيقية في السوق - خاصةً مزودي "الأدوات والمعاول" (الأدوات، الشرائح، البرمجيات المؤسسية)، مما سيرفع من عتبة دخول اللاعبين الجدد، ويعزز من ميزات الشركات القائمة، وفي نفس الوقت يشكل تحديًا للوافدين الجدد.
الأهمية
تعتبر النصف الأول من عام 2025 لحظة حاسمة في استثمار الذكاء الاصطناعي. الأموال الكبيرة التي تتدفق حاليًا إلى مجال الذكاء الاصطناعي (والتي تميل نحو عدد قليل من المشاركين والمناطق) ستشكل مشهد الابتكار والتنافس في السنوات المقبلة. بالنسبة للمستثمرين، فإن فهم اتجاهات الأموال وأسبابها أمر بالغ الأهمية للاستفادة من النصف الثاني من عام 2025. هل سيتمكن الفائزون من إثبات أن تقييماتهم معقولة، أم سيحدث تصحيح وإعادة تركيز؟ توفر بيانات النصف الأول أدلة مبكرة، مما يوفر مرجعًا لاستراتيجيات المحفظة، والاعتبارات السياسية (مثل قضايا مكافحة الاحتكار والأمن القومي)، وآفاق تمويل المؤسسين للنصف الثاني من العام.
أهم التمويلات في مجال الذكاء الاصطناعي التي يجب الانتباه إليها في الشهر الماضي
تحليل الاتجاهات والماكرو
1. زخم التمويل: قفز غير مسبوق على أساس سنوي
في النصف الأول من عام 2025، تجاوزت الاستثمارات المخاطرة في شركات الذكاء الاصطناعي مستوياتها في نفس الفترة من عام 2024. تشير البيانات الموثوقة إلى أن حوالي 70 مليار دولار قد تدفقت إلى شركات الذكاء الاصطناعي في الربع الأول فقط، وهو ما يزيد عن نصف إجمالي التمويل في مجال الذكاء الاصطناعي لعام 2024. وهذا يعني أن حجم التمويل في النصف الأول من عام 2025 سيكون أكثر من ضعف حجم التمويل في النصف الأول من عام 2024 (بالدولار).
في الربع الأول من عام 2025، ارتفعت حصة الذكاء الاصطناعي في استثمارات رأس المال المخاطر العالمية إلى حوالي 53% إلى 58%، بينما كانت قبل عام حوالي 25% إلى 30%. وهذا يعني أن أكثر من نصف استثمارات رأس المال المخاطر العالمية موجهة الآن إلى مجال الذكاء الاصطناعي.
العوامل المحركة: عدد قليل من الاستثمارات الضخمة؛ إذا لم تكن هناك مثل هذه الاستثمارات، فإن تمويل رأس المال الاستثماري العالمي سيكون ثابتًا تقريبًا على أساس سنوي.
تأثير النصف الثاني من عام 2025: قد تعتمد مؤشرات الاستثمار المخاطر العامة على تدفق المعاملات في مجال الذكاء الاصطناعي؛ أي انخفاض في حماس مجال الذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى انخفاض مستويات التمويل العامة.
2. مرحلة التمويل: زيادة كبيرة في التمويل في المراحل المتأخرة، والحالة التمويلية المبكرة متفاوتة
تشير البيانات إلى أن حجم التداول في مجال الذكاء الاصطناعي يتوزع بشكل يشبه شكل الباربل.
التمويل في المرحلة المتأخرة (الجولة C+) يهيمن: بلغ إجمالي التمويل في المرحلة المتأخرة لجميع الصناعات 81 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025، بزيادة تقارب 147% على أساس سنوي، حيث كانت الذكاء الاصطناعي هي القوة الدافعة الرئيسية.
المرحلة المبكرة: انخفض عدد المعاملات (انخفضت المعاملات العالمية في المرحلة المبكرة بنحو 19% على أساس سنوي)، ولكن حجم التمويل زاد بشكل كبير.
النقاط الرئيسية: يستثمر المستثمرون أموالهم في عدد أقل من المشاريع ذات المخاطر الأكبر - واثقون من موضوعات الذكاء الاصطناعي المحددة، بينما يتبنون موقفًا حذرًا تجاه مجالات أخرى. من المتوقع أن تستمر هذه الحالة الثنائية في النصف الثاني من العام.
3. توزيع الصناعة: النموذج الأساسي وبناء البنية التحتية
حوالي 95% من أموال الذكاء الاصطناعي تتجه نحو مطوري نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدية والبنية التحتية الخاصة بهم (الحوسبة السحابية، الشرائح، منصات التطوير). استحوذت OpenAI وAnthropic فقط على حوالي 60% من أموال مجال الذكاء الاصطناعي في النصف الأول من السنة.
بالمقارنة ، فإن مجالات التطبيقات الرأسية تبدو ضئيلة جداً:
منطق المستثمرين: السيطرة على "تكديس الذكاء الاصطناعي"; قد تصبح التطبيقات الرأسية سلعًا (ملاحظة: القيم الفريدة التي تمتلكها السلع مثل العلامات التجارية وما إلى ذلك تختفي بسبب المنافسة الكاملة في السوق) أو تواجه دورات زمنية أطول لدخول السوق.
4. التوزيع الإقليمي: الولايات المتحدة مركزة، منطقة الخليج تشكل نصف قيمة التمويل
71% إلى 73% من أموال رأس المال المغامر في الربع الأول من العام توجهت إلى أمريكا الشمالية؛ وبحسب القيمة، فإن تركيز الأموال في مجال الذكاء الاصطناعي حوالي 99% في الولايات المتحدة. منطقة خليج سان فرانسيسكو (بما في ذلك OpenAI) وحدها تمثل ما يقرب من نصف رأس المال المغامر في العالم.
أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا: فقط عدد قليل من صفقات الذكاء الاصطناعي المتوسطة (تمويل Latent Labs بمبلغ 50 مليون دولار، وتمويل Speedata بمبلغ 44 مليون دولار).
آسيا والمحيط الهادئ: تم جمع 1.8 مليار دولار فقط للذكاء الاصطناعي في الربع الأول من عام 2025 (بانخفاض 50% على أساس سنوي)؛ أكبر جولة تمويل في الصين كانت 247 مليون دولار حصلت عليها شركة Zhiyuan AI.
بشكل عام: الولايات المتحدة تتمتع بميزة في投入 الأموال في "سباق التسلح بالذكاء الاصطناعي".
5. هيكل المستثمرين:
قادت صناديق الثروة السيادية والصناديق العابرة للحدود (مثل Prosperity7 من السعودية، وKhazanah من ماليزيا، وThrive Capital) عدة جولات من التمويل.
تُعتبر أقسام رأس المال الاستثماري في الشركات الكبرى مثل مايكروسوفت وسيلزفورس وجوجل نشطة للغاية.
التأثير الصافي: تدفق رأس المال من جميع الأطراف.
نظرة مستقبلية للنصف الثاني من العام:
معلم تنظيمي
تستمر الحكومات في جميع أنحاء العالم في استكشاف كيفية التعامل مع الذكاء الاصطناعي. في الاتحاد الأوروبي، من المتوقع أن يتم الانتهاء من "قانون الذكاء الاصطناعي" بحلول نهاية عام 2025. من المتوقع في النصف الثاني من العام أن تبدأ الشركات الناشئة معركة ضغط، وقد تظهر أيضًا إشارات الامتثال المبكر. في الولايات المتحدة، ستكون الأوامر التنفيذية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي وأي تحركات من الكونغرس - مثل جلسات الاستماع أو التشريعات المقترحة - حاسمة. قد تعيد القواعد الجديدة المتعلقة باستخدام البيانات، وشفافية النماذج، أو قيود تصدير الرقائق تشكيل الوضع الاقتصادي للشركات الناشئة وثقة المستثمرين.
بالإضافة إلى ذلك، يجب الانتباه إلى وضع مشتريات الحكومة الأمريكية في مجال الذكاء الاصطناعي - قد توفر الشائعات حول خطة تقدر بمليارات الدولارات إشارة طلب مهمة للشركات التي تركز على الذكاء الاصطناعي.
قنوات الطرح العام الأولي وطرق الخروج
على الرغم من الزيادة الهائلة في تمويل القطاع الخاص في عام 2025، إلا أنه لم يتم رؤية أي طرح عام أولي متميز في مجال الذكاء الاصطناعي. قد يتغير هذا الوضع في النصف الثاني من العام. الشركات مثل Databricks وStripe (المتعلقة بالذكاء الاصطناعي) وحتى OpenAI قد تكون مرشحة محتملة للطرح العام.
في الوقت نفسه، قد تتصاعد أنشطة الاستحواذ. قد تتدخل شركات التكنولوجيا الكبرى: قد تقوم جوجل أو مايكروسوفت أو إنفيديا بالاستحواذ على فرق الذكاء الاصطناعي الأصغر حجماً أو موردي البنية التحتية الأساسية. قد يعيد الاستحواذ الكبير على الذكاء الاصطناعي تشكيل ساحة المنافسة ويجلب عوائد لشركات رأس المال المغامر.
اختراقات تقنية وإصدارات منتجات
نتطلع إلى الكشف عن أخبار مهمة: قد تكون النموذج القادم من OpenAI، أو الأجهزة التي تم تطويرها بالتعاون بين سام ألتمان وجوني آيف.
أي اختراق كبير في القدرات (مثل نموذج قادر على الاستدلال أو نموذج يقلل التكلفة بمقدار 10 مرات) قد يؤكد التقييمات المبالغ فيها ويؤدي إلى موجة جديدة من رأس المال.
يجب أيضًا إيلاء الاهتمام لجاذبية المؤسسات - مبيعات واجهة برمجة التطبيقات، وحالة اعتماد SaaS، والوضع المالي. لكن هناك مخاطر أيضًا، فعند حدوث حادث أمني أو إساءة استخدام عامة، قد يواجه ذلك معارضة شديدة من الجهات التنظيمية، مما قد يؤثر سلبًا على مشاعر السوق.
بالمجمل، ستحدد ظروف التنفيذ الفني والتجاري في النصف الثاني ما إذا كانت الحالة المتفائلة في النصف الأول ستستمر.
الرقابة والمعوقات الأخلاقية
إذا شعرت الحكومة أو الجمهور أن الذكاء الاصطناعي قد خرج عن السيطرة، فمن المتوقع أن تتخذ إجراءات تدخل سريعة: مثل تنفيذ نظام تراخيص، وفرض غرامات وفقًا للائحة العامة لحماية البيانات (GDPR)، أو فرض قيود صارمة على بعض النماذج.
المقاومة الأخلاقية: قد تؤدي الفضائح، أو عمليات التسريح الجماعي الناتجة عن الأتمتة، أو المعلومات الخاطئة التي تنتجها الذكاء الاصطناعي، إلى تغيير مشاعر السوق بسرعة، مما يجعل من الصعب استثمار الأموال.
حساب القيود على المواهب
لا تزال شرايين الذكاء الاصطناعي - وحدات معالجة الرسومات (GPU) والمهندسون النخبة - نادرة.
قد تؤدي اختناقات GPU إلى إجبار الفرق التي تعاني من نقص في التمويل على الانسحاب، بينما ستقوم الشركات ذات الموارد المالية الكبيرة بتخزين موارد الحوسبة.
تزداد حدة المنافسة على المواهب، حيث تسعى OpenAI وGoogle لجذب أفضل الكفاءات.
سرعة إنفاق الأموال تتصاعد: بعض الشركات الناشئة تنفق أكثر من 100 مليون دولار سنويًا على خدمات السحابة، لكنها فشلت في طرح المنتجات بسرعة. إذا استمر الفارق بين التكاليف والمنتجات في التوسع، فمن المتوقع أن تظهر خصومات في التمويل وإعادة ضبط قاسية في السوق.
تسويق النموذج
من المثير للسخرية أن المنافسة في نماذج اللغة الكبيرة (LLM) تدفع نحو تسريع عملية تسويقها. إن الإصدارات مفتوحة المصدر (مثل LLaMA من ميتا، وMistral) قد غيّرت الفروق.
الخندق الدفاعي يتجه نحو جودة البيانات، قنوات التوزيع أو التكامل الرأسي.
إذا بدأت OpenAI تخسر أمام المشاركين في المصدر المفتوح المبسطين، أو النماذج التي تطورها الشركات بنفسها، فقد يعيد المستثمرون المخاطر تقييم المعنى الحقيقي لـ "القابلية للدفاع".
قد يدق جرس الإنذار في النصف الثاني من العام: ليس كل غلاف تم تعديله بعناية يستحق تقييمًا بقيمة مليار دولار.
توقعات النصف الثاني من عام 2025
تراجع حجم التمويل، لكنه لا يزال عند مستويات عالية
بعد ذروة النصف الأول، سيتباطأ إيقاع التداول. من المتوقع ألا تظهر جولات تمويل بقيمة 40 مليار دولار مرة أخرى، لكن حجم التمويل في الربع سيكون لا يزال ضعف مستوى عام 2024. الازدهار مستمر، لكنه أصبح أكثر استقرارًا.
حدث سيولة كبير قادم
من المتوقع أن يحدث على الأقل انسحاب بقيمة تزيد عن عشرة مليارات دولار مرة واحدة: الطرح العام الأولي (مثل Databricks) أو الاستحواذ من قبل شركة تقليدية تحاول الحفاظ على تأثيرها.
سيؤثر هذا على مشاعر المستثمرين ويعيد ضبط توقعات التسعير.
سيكون هناك تمييز واضح في النظام البيئي للشركات الناشئة بحلول الربع الرابع.
ستخرج شركات الذكاء الاصطناعي التي تحتل المراتب من 5 إلى 10 (والتي تمتلك تمويلًا قويًا وزخمًا في التطور) تدريجيًا، وقد تسعى لجذب المواهب من خلال عمليات الاستحواذ.
تلك الشركات الناشئة التي تقع في منتصف الطريق أو التي تم المبالغة في تقديرها ولكنها لم تحقق بعد توافقًا بين المنتج والسوق؟ ستتحول العديد منها، وتخضع لتخفيض التقييم، أو تختفي تدريجياً.
سيكافئ المستثمرون القدرة التنفيذية التي يمكن أن تخلق الدخل، وليس مجرد البحث في الحلول أو استثمار وحدات معالجة الرسومات.
الاستنتاج النهائي
ستكون الأشهر الستة المقبلة اختبار ضغط للسرد الخاص بالذكاء الاصطناعي. هل ستكون عام 2025 بداية تغييرات مستمرة، أم فقاعة تحتاج إلى تصحيح؟
بعض الفقاعات ستنفجر، لكن الحجة الأساسية لا تزال قائمة. لا تزال الذكاء الاصطناعي هو المجال الأكثر جاذبية في مجال رأس المال المغامر، فقط سيتدفق المال بشكل أكثر حذراً.
مقالات ذات صلة: بناء حجر الزاوية للاقتصاد الذكي: كيف تعيد الذكاء الاصطناعي تشكيل مشهد العملات المستقرة؟