نجحت سنغافورة في جذب العديد من شركات Web3 بفضل بيئة تنظيمية مرنة، وقد أطلق عليها لقب "ديلاوير آسيا". ومع ذلك، فإن الزيادة في عدد الشركات الوهمية وإفلاس شركات بارزة مثل Terraform Labs و3AC كشفت عن ثغرات تنظيمية.
في عام 2025، ستقوم هيئة النقد في سنغافورة (MAS) بتنفيذ إطار مزودي خدمات الرموز الرقمية (DTSP)، حيث يجب على جميع الشركات التي تقدم خدمات الأصول الرقمية في سنغافورة الحصول على ترخيص، ولم يعد يكفي تسجيل الشركة لممارسة أعمال الأصول الرقمية.
تستمر سنغافورة في دعم الابتكار، لكن力度 التنظيمية قد ازدادت بشكل ملحوظ، حيث تطلب الحكومة مستوى أعلى من المسؤولية والامتثال. يجب على شركات Web3 في سنغافورة تطوير قدراتها التشغيلية أو التفكير في الانتقال إلى ولايات قضائية أخرى.
1. التغيرات في البيئة التنظيمية في سنغافورة
على مر السنين، أطلق على سنغافورة اسم "ديلاوير آسيا" من قبل الشركات العالمية، نظراً لقوانينها الواضحة، ومعدلات الضرائب المنخفضة، وعملية التسجيل السريعة التي تجذب الشركات العالمية. هذه الأسس تنطبق بشكل مماثل على صناعة Web3. بيئة سنغافورة الصديقة للأعمال أصبحت بطبيعة الحال وجهة مثالية لشركات Web3. وقد أدركت MAS في وقت مبكر إمكانات نمو العملات المشفرة، ووضعت إطاراً تنظيمياً بشكل استباقي، مما وفر مساحة لشركات Web3 للعمل ضمن النظام القائم.
أصدرت MAS قانون خدمات الدفع (PSA)، والذي يشمل خدمات الأصول الرقمية ضمن إطار تنظيمي واضح، وأطلقت صندوق التنظيم، مما يسمح للشركات بتجربة نماذج تجارية جديدة في ظل ظروف معينة. هذه التدابير تقلل من عدم اليقين في السوق المبكر، مما يجعل سنغافورة مركزًا لصناعة Web3 في آسيا.
ومع ذلك، فقد تغيرت سياسة سنغافورة مؤخرًا. بدأت MAS بالتخلي عن نهج التنظيم المرن، وتضييق معايير التنظيم وإعادة تعديل الإطار. تظهر البيانات بوضوح هذا التحول: منذ عام 2021، انخفضت نسبة الموافقات على طلبات الترخيص التي تزيد عن 500 طلب إلى أقل من 10%. وهذا يدل على أن MAS قد رفعت بشكل كبير معايير الموافقة، وتبنت تدابير إدارة مخاطر أكثر صرامة في ظل قدراتها التنظيمية المحدودة.
تستكشف هذا التقرير كيف تعيد هذه التغييرات التنظيمية تشكيل مشهد Web3 في سنغافورة.
2. إطار DTSP: لماذا تم طرحه الآن، وما التغييرات التي طرأت عليه؟
2.1. خلفية تشديد الرقابة
اكتشفت سنغافورة إمكانيات صناعة التشفير في وقت مبكر، وجذبت العديد من الشركات من خلال لوائح مرنة وصناديق رملية، ولذلك تعتبر العديد من شركات Web3 سنغافورة قاعدة لها في آسيا.
ومع ذلك، بدأت قيود النظام الحالي في الظهور تدريجياً. إحدى القضايا الرئيسية هي نموذج "الشركات الوهمية"، حيث تسجل الشركات ككيانات في سنغافورة لكن تعمل فعلياً في الخارج، مستفيدة من ثغرات تنظيمية في قانون خدمات الدفع (PSA). في ذلك الوقت، كان قانون PSA يتطلب فقط من الشركات التي تقدم خدمات للمستخدمين في سنغافورة الحصول على ترخيص، وقد تمكنت بعض الشركات من التهرب من هذا المتطلب من خلال العمل في الخارج. استغلت هذه الشركات سمعة النظام في سنغافورة، بينما هربت من التنظيم الفعلي.
تعتقد MAS أن هذا الهيكل يجعل إنفاذ قوانين مكافحة غسل الأموال ( AML ) وتمويل مكافحة الإرهاب ( CFT ) أمراً صعباً. رغم أن الشركات مسجلة في سنغافورة، إلا أن العمليات وتدفقات الأموال تتم بالكامل في الخارج، مما يجعل من الصعب على الجهات التنظيمية تنفيذ الرقابة الفعالة. وقد أطلق فريق العمل المالي ( FATF ) على هذا الهيكل اسم "مزود خدمة الأصول الافتراضية الخارجي ( VASP )"، محذراً من أن عدم توافق مكان التسجيل ومكان التشغيل يؤدي إلى ثغرات تنظيمية عالمية.
في عام 2022، أدت إفلاس Terraform Labs وThree Arrows Capital(3AC) إلى تحويل هذه المشاكل إلى واقع. كانت هاتان الشركتان مسجلتين ككيان في سنغافورة، لكن العمليات الفعلية كانت في الخارج، مما جعل MAS غير قادرة على الرقابة أو إنفاذ القانون بشكل فعال، مما أدى إلى خسائر بمليارات الدولارات وأضر بسمعة سنغافورة في التنظيم. قررت MAS عدم التسامح مع مثل هذه الثغرات التنظيمية بعد الآن.
2.2. التغييرات الرئيسية في تنظيم DTSP وتأثيراتها
ستقوم هيئة النقد في سنغافورة ( MAS ) بتطبيق لوائح جديدة لمزودي خدمات الرموز الرقمية ( DTSP ) اعتبارًا من 30 يونيو 2025، والتي تتبع الجزء التاسع من "قانون الخدمات والأسواق المالية" ( FSMA 2022). يدمج FSMA السلطات التنظيمية المتفرقة السابقة لـ MAS في تشريع مالي شامل للتعامل مع البيئة المالية الجديدة بما في ذلك الأصول الرقمية.
تهدف اللوائح الجديدة إلى معالجة قيود PSA. تطلب PSA فقط من الشركات التي تقدم خدمات لمستخدمي سنغافورة الحصول على ترخيص، وقد قامت بعض الشركات بتجنب التنظيم من خلال العمل في الخارج. يستهدف إطار DTSP مباشرة هذا السلوك المتهرب، حيث يجب على جميع شركات الأصول الرقمية التي تتخذ من سنغافورة قاعدة لها أو تعمل في سنغافورة الحصول على ترخيص، بغض النظر عن مكان وجود مستخدميها. حتى الشركات التي تخدم العملاء في الخارج فقط، إذا كانت تعمل في سنغافورة، يجب أن تمتثل.
أكدت MAS بوضوح أنها لن تصدر تراخيص للشركات التي لا تمتلك أساسًا عمليًا ملموسًا. يجب على الشركات التي لا تفي بالمتطلبات بحلول 30 يونيو 2025 التوقف عن العمليات على الفور. هذه ليست مجرد حملة تنفيذ مؤقتة، بل هي إشارة إلى تحول سنغافورة طويل الأمد إلى مركز مالي رقمي قائم على الثقة.
3. إعادة تعريف نطاق التنظيم في إطار DTSP
يتطلب إطار عمل DTSP من مشغلي خدمات الرموز الرقمية في سنغافورة الامتثال لمتطلبات تنظيمية أكثر وضوحًا. تطلب MAS من أي شركة تُعتبر "متمركزة في سنغافورة" الحصول على ترخيص، بغض النظر عن موقع مستخدميها أو هيكلها التنظيمي. أنواع الأعمال التي لم تكن خاضعة للتنظيم سابقًا أصبحت الآن ضمن نطاق التنظيم.
تشمل الأمثلة الرئيسية: الشركات المسجلة في سنغافورة ولكنها تعمل بالكامل في الخارج؛ وكذلك الشركات المسجلة في الخارج ولكنها تعمل بشكل أساسي ( مثل التطوير والإدارة والتسويق ) في سنغافورة. حتى لو كان المقيمون في سنغافورة يشاركون في المشروع بطريقة تجارية مستمرة، فقد يحتاجون إلى الامتثال لمتطلبات DTSP، بغض النظر عما إذا كانوا ينتمون إلى منظمة رسمية أم لا. المعايير التي وضعتها MAS واضحة: هل تحدث الأنشطة في سنغافورة؟ هل لها طبيعة تجارية؟
هذه التغييرات لم توسع نطاق التنظيم فحسب، بل تطلبت أيضًا من المشغلين امتلاك قدرات تشغيلية جوهرية، بما في ذلك مكافحة غسل الأموال ( AML )، ومكافحة تمويل الإرهاب ( CFT )، وإدارة المخاطر التقنية والرقابة الداخلية. يجب على المشغلين تقييم ما إذا كانت أنشطتهم في سنغافورة تخضع للتنظيم، وما إذا كانوا قادرين على الحفاظ على الأعمال ضمن الإطار الجديد.
تشير تنفيذ DTSP إلى أن سنغافورة تتحول، ولم تعد مجرد مكان للاستفادة من سمعة التنظيم. الآن تطلب سنغافورة من الشركات تحمل مسؤولية وانضباط أعلى من عتبة معينة. يجب على الشركات والأفراد الذين يأملون في مواصلة أنشطتهم في مجال العملات المشفرة في سنغافورة أن يفهموا بوضوح أنشطتهم، ويدركوا التأثيرات التنظيمية تحت معايير DTSP، وأن يقوموا بإنشاء الهيكل التنظيمي ونظام التشغيل المناسب عند الحاجة.
4. ملخص
تظهر لوائح DTSP في سنغافورة تحولًا في موقف الجهات التنظيمية تجاه صناعة التشفير. كانت MAS سابقًا تتبنى سياسة مرنة، مما يساعد التقنيات الجديدة ونماذج الأعمال على دخول السوق بسرعة. ومع ذلك، فإن هذا الإصلاح التنظيمي ليس مجرد تشديد بسيط، بل يفرض مسؤوليات واضحة على الكيانات التي تتخذ من سنغافورة قاعدة أعمال فعلية. انتقل الإطار من مساحة تجريبية مفتوحة إلى دعم فقط للمشغلين الذين يستوفون المعايير التنظيمية.
تُشير هذه التغييرات إلى ضرورة تعديل المشغلين لعملياتهم في سنغافورة بشكل جذري. قد تواجه الشركات التي لا تستطيع الوفاء بالمعايير التنظيمية الجديدة خيارات صعبة: إما تعديل إطار التشغيل أو نقل مقر أعمالها. تتطور أطر تنظيم العملات الرقمية في أماكن مثل هونغ كونغ وأبوظبي ودبي بطرق مختلفة، وقد تفكر بعض الشركات في هذه المناطق كبدائل.
ومع ذلك، تتطلب هذه الاختصاصات القضائية أيضًا الحصول على ترخيص للمستخدمين المحليين أو للخدمات التي تعمل داخل حدودها، بما في ذلك متطلبات رأس المال ومعايير مكافحة غسل الأموال وقواعد التشغيل الجوهرية. لذلك، ينبغي على الشركات أن تعتبر الانتقال قرارًا استراتيجيًا، وليس مجرد التهرب من التنظيم، ويجب أن تأخذ في الاعتبار بشكل شامل شدة التنظيم، وطريقة التنظيم، وتكاليف التشغيل.
قد تؤدي الإطار التنظيمي الجديد في سنغافورة إلى حواجز دخول على المدى القصير، ولكنها تشير أيضًا إلى أن السوق ستعيد تشكيل نفسها حول المشغلين الذين يتمتعون بالمسؤولية الكافية والشفافية. تعتمد فعالية هذا النظام على ما إذا كانت هذه التغييرات الهيكلية مستدامة ومتسقة. سيتحدد تفاعل المؤسسات والسوق في المستقبل ما إذا كانت سنغافورة ستُعترف بها كبيئة تجارية مستقرة وموثوقة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
الانسحاب الكبير من Web3 في سنغافورة: ما التغييرات التي ستطرأ في المستقبل
المؤلفون: Aiden و Jay Jo
المصدر: أبحاث النمر
ترجمة: بلوكتشين بلغة بسيطة
ملخص
نجحت سنغافورة في جذب العديد من شركات Web3 بفضل بيئة تنظيمية مرنة، وقد أطلق عليها لقب "ديلاوير آسيا". ومع ذلك، فإن الزيادة في عدد الشركات الوهمية وإفلاس شركات بارزة مثل Terraform Labs و3AC كشفت عن ثغرات تنظيمية.
في عام 2025، ستقوم هيئة النقد في سنغافورة (MAS) بتنفيذ إطار مزودي خدمات الرموز الرقمية (DTSP)، حيث يجب على جميع الشركات التي تقدم خدمات الأصول الرقمية في سنغافورة الحصول على ترخيص، ولم يعد يكفي تسجيل الشركة لممارسة أعمال الأصول الرقمية.
تستمر سنغافورة في دعم الابتكار، لكن力度 التنظيمية قد ازدادت بشكل ملحوظ، حيث تطلب الحكومة مستوى أعلى من المسؤولية والامتثال. يجب على شركات Web3 في سنغافورة تطوير قدراتها التشغيلية أو التفكير في الانتقال إلى ولايات قضائية أخرى.
1. التغيرات في البيئة التنظيمية في سنغافورة
على مر السنين، أطلق على سنغافورة اسم "ديلاوير آسيا" من قبل الشركات العالمية، نظراً لقوانينها الواضحة، ومعدلات الضرائب المنخفضة، وعملية التسجيل السريعة التي تجذب الشركات العالمية. هذه الأسس تنطبق بشكل مماثل على صناعة Web3. بيئة سنغافورة الصديقة للأعمال أصبحت بطبيعة الحال وجهة مثالية لشركات Web3. وقد أدركت MAS في وقت مبكر إمكانات نمو العملات المشفرة، ووضعت إطاراً تنظيمياً بشكل استباقي، مما وفر مساحة لشركات Web3 للعمل ضمن النظام القائم.
أصدرت MAS قانون خدمات الدفع (PSA)، والذي يشمل خدمات الأصول الرقمية ضمن إطار تنظيمي واضح، وأطلقت صندوق التنظيم، مما يسمح للشركات بتجربة نماذج تجارية جديدة في ظل ظروف معينة. هذه التدابير تقلل من عدم اليقين في السوق المبكر، مما يجعل سنغافورة مركزًا لصناعة Web3 في آسيا.
ومع ذلك، فقد تغيرت سياسة سنغافورة مؤخرًا. بدأت MAS بالتخلي عن نهج التنظيم المرن، وتضييق معايير التنظيم وإعادة تعديل الإطار. تظهر البيانات بوضوح هذا التحول: منذ عام 2021، انخفضت نسبة الموافقات على طلبات الترخيص التي تزيد عن 500 طلب إلى أقل من 10%. وهذا يدل على أن MAS قد رفعت بشكل كبير معايير الموافقة، وتبنت تدابير إدارة مخاطر أكثر صرامة في ظل قدراتها التنظيمية المحدودة.
تستكشف هذا التقرير كيف تعيد هذه التغييرات التنظيمية تشكيل مشهد Web3 في سنغافورة.
2. إطار DTSP: لماذا تم طرحه الآن، وما التغييرات التي طرأت عليه؟
2.1. خلفية تشديد الرقابة
اكتشفت سنغافورة إمكانيات صناعة التشفير في وقت مبكر، وجذبت العديد من الشركات من خلال لوائح مرنة وصناديق رملية، ولذلك تعتبر العديد من شركات Web3 سنغافورة قاعدة لها في آسيا.
ومع ذلك، بدأت قيود النظام الحالي في الظهور تدريجياً. إحدى القضايا الرئيسية هي نموذج "الشركات الوهمية"، حيث تسجل الشركات ككيانات في سنغافورة لكن تعمل فعلياً في الخارج، مستفيدة من ثغرات تنظيمية في قانون خدمات الدفع (PSA). في ذلك الوقت، كان قانون PSA يتطلب فقط من الشركات التي تقدم خدمات للمستخدمين في سنغافورة الحصول على ترخيص، وقد تمكنت بعض الشركات من التهرب من هذا المتطلب من خلال العمل في الخارج. استغلت هذه الشركات سمعة النظام في سنغافورة، بينما هربت من التنظيم الفعلي.
تعتقد MAS أن هذا الهيكل يجعل إنفاذ قوانين مكافحة غسل الأموال ( AML ) وتمويل مكافحة الإرهاب ( CFT ) أمراً صعباً. رغم أن الشركات مسجلة في سنغافورة، إلا أن العمليات وتدفقات الأموال تتم بالكامل في الخارج، مما يجعل من الصعب على الجهات التنظيمية تنفيذ الرقابة الفعالة. وقد أطلق فريق العمل المالي ( FATF ) على هذا الهيكل اسم "مزود خدمة الأصول الافتراضية الخارجي ( VASP )"، محذراً من أن عدم توافق مكان التسجيل ومكان التشغيل يؤدي إلى ثغرات تنظيمية عالمية.
في عام 2022، أدت إفلاس Terraform Labs وThree Arrows Capital(3AC) إلى تحويل هذه المشاكل إلى واقع. كانت هاتان الشركتان مسجلتين ككيان في سنغافورة، لكن العمليات الفعلية كانت في الخارج، مما جعل MAS غير قادرة على الرقابة أو إنفاذ القانون بشكل فعال، مما أدى إلى خسائر بمليارات الدولارات وأضر بسمعة سنغافورة في التنظيم. قررت MAS عدم التسامح مع مثل هذه الثغرات التنظيمية بعد الآن.
2.2. التغييرات الرئيسية في تنظيم DTSP وتأثيراتها
ستقوم هيئة النقد في سنغافورة ( MAS ) بتطبيق لوائح جديدة لمزودي خدمات الرموز الرقمية ( DTSP ) اعتبارًا من 30 يونيو 2025، والتي تتبع الجزء التاسع من "قانون الخدمات والأسواق المالية" ( FSMA 2022). يدمج FSMA السلطات التنظيمية المتفرقة السابقة لـ MAS في تشريع مالي شامل للتعامل مع البيئة المالية الجديدة بما في ذلك الأصول الرقمية.
تهدف اللوائح الجديدة إلى معالجة قيود PSA. تطلب PSA فقط من الشركات التي تقدم خدمات لمستخدمي سنغافورة الحصول على ترخيص، وقد قامت بعض الشركات بتجنب التنظيم من خلال العمل في الخارج. يستهدف إطار DTSP مباشرة هذا السلوك المتهرب، حيث يجب على جميع شركات الأصول الرقمية التي تتخذ من سنغافورة قاعدة لها أو تعمل في سنغافورة الحصول على ترخيص، بغض النظر عن مكان وجود مستخدميها. حتى الشركات التي تخدم العملاء في الخارج فقط، إذا كانت تعمل في سنغافورة، يجب أن تمتثل.
أكدت MAS بوضوح أنها لن تصدر تراخيص للشركات التي لا تمتلك أساسًا عمليًا ملموسًا. يجب على الشركات التي لا تفي بالمتطلبات بحلول 30 يونيو 2025 التوقف عن العمليات على الفور. هذه ليست مجرد حملة تنفيذ مؤقتة، بل هي إشارة إلى تحول سنغافورة طويل الأمد إلى مركز مالي رقمي قائم على الثقة.
3. إعادة تعريف نطاق التنظيم في إطار DTSP
يتطلب إطار عمل DTSP من مشغلي خدمات الرموز الرقمية في سنغافورة الامتثال لمتطلبات تنظيمية أكثر وضوحًا. تطلب MAS من أي شركة تُعتبر "متمركزة في سنغافورة" الحصول على ترخيص، بغض النظر عن موقع مستخدميها أو هيكلها التنظيمي. أنواع الأعمال التي لم تكن خاضعة للتنظيم سابقًا أصبحت الآن ضمن نطاق التنظيم.
تشمل الأمثلة الرئيسية: الشركات المسجلة في سنغافورة ولكنها تعمل بالكامل في الخارج؛ وكذلك الشركات المسجلة في الخارج ولكنها تعمل بشكل أساسي ( مثل التطوير والإدارة والتسويق ) في سنغافورة. حتى لو كان المقيمون في سنغافورة يشاركون في المشروع بطريقة تجارية مستمرة، فقد يحتاجون إلى الامتثال لمتطلبات DTSP، بغض النظر عما إذا كانوا ينتمون إلى منظمة رسمية أم لا. المعايير التي وضعتها MAS واضحة: هل تحدث الأنشطة في سنغافورة؟ هل لها طبيعة تجارية؟
هذه التغييرات لم توسع نطاق التنظيم فحسب، بل تطلبت أيضًا من المشغلين امتلاك قدرات تشغيلية جوهرية، بما في ذلك مكافحة غسل الأموال ( AML )، ومكافحة تمويل الإرهاب ( CFT )، وإدارة المخاطر التقنية والرقابة الداخلية. يجب على المشغلين تقييم ما إذا كانت أنشطتهم في سنغافورة تخضع للتنظيم، وما إذا كانوا قادرين على الحفاظ على الأعمال ضمن الإطار الجديد.
تشير تنفيذ DTSP إلى أن سنغافورة تتحول، ولم تعد مجرد مكان للاستفادة من سمعة التنظيم. الآن تطلب سنغافورة من الشركات تحمل مسؤولية وانضباط أعلى من عتبة معينة. يجب على الشركات والأفراد الذين يأملون في مواصلة أنشطتهم في مجال العملات المشفرة في سنغافورة أن يفهموا بوضوح أنشطتهم، ويدركوا التأثيرات التنظيمية تحت معايير DTSP، وأن يقوموا بإنشاء الهيكل التنظيمي ونظام التشغيل المناسب عند الحاجة.
4. ملخص
تظهر لوائح DTSP في سنغافورة تحولًا في موقف الجهات التنظيمية تجاه صناعة التشفير. كانت MAS سابقًا تتبنى سياسة مرنة، مما يساعد التقنيات الجديدة ونماذج الأعمال على دخول السوق بسرعة. ومع ذلك، فإن هذا الإصلاح التنظيمي ليس مجرد تشديد بسيط، بل يفرض مسؤوليات واضحة على الكيانات التي تتخذ من سنغافورة قاعدة أعمال فعلية. انتقل الإطار من مساحة تجريبية مفتوحة إلى دعم فقط للمشغلين الذين يستوفون المعايير التنظيمية.
تُشير هذه التغييرات إلى ضرورة تعديل المشغلين لعملياتهم في سنغافورة بشكل جذري. قد تواجه الشركات التي لا تستطيع الوفاء بالمعايير التنظيمية الجديدة خيارات صعبة: إما تعديل إطار التشغيل أو نقل مقر أعمالها. تتطور أطر تنظيم العملات الرقمية في أماكن مثل هونغ كونغ وأبوظبي ودبي بطرق مختلفة، وقد تفكر بعض الشركات في هذه المناطق كبدائل.
ومع ذلك، تتطلب هذه الاختصاصات القضائية أيضًا الحصول على ترخيص للمستخدمين المحليين أو للخدمات التي تعمل داخل حدودها، بما في ذلك متطلبات رأس المال ومعايير مكافحة غسل الأموال وقواعد التشغيل الجوهرية. لذلك، ينبغي على الشركات أن تعتبر الانتقال قرارًا استراتيجيًا، وليس مجرد التهرب من التنظيم، ويجب أن تأخذ في الاعتبار بشكل شامل شدة التنظيم، وطريقة التنظيم، وتكاليف التشغيل.
قد تؤدي الإطار التنظيمي الجديد في سنغافورة إلى حواجز دخول على المدى القصير، ولكنها تشير أيضًا إلى أن السوق ستعيد تشكيل نفسها حول المشغلين الذين يتمتعون بالمسؤولية الكافية والشفافية. تعتمد فعالية هذا النظام على ما إذا كانت هذه التغييرات الهيكلية مستدامة ومتسقة. سيتحدد تفاعل المؤسسات والسوق في المستقبل ما إذا كانت سنغافورة ستُعترف بها كبيئة تجارية مستقرة وموثوقة.