لا تزال الذكاء الاصطناعي هو المجال الأكثر جاذبية في مجال رأس المال المخاطر، لكن تدفق الأموال سيكون أكثر حذرًا.
كتابة: كاتلايز
ترجمة: فيليكس، PANews
بين يناير ويونيو 2025، تجاوزت الاستثمارات العالمية في شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة بكثير تلك التي كانت في النصف الأول من 2024. في الربع الأول من 2025 وحده، جذبت حوالي 60 إلى 73 مليار دولار، وهو ما يزيد عن نصف الإجمالي السنوي لعام 2024، مع نمو يزيد عن 100%. حصلت شركات الذكاء الاصطناعي في الربع الأول على حوالي 58% من إجمالي استثمارات رأس المال المغامر، في حين كانت هذه النسبة حوالي 28% قبل عام. وهذا يدل بوضوح على "خوف المستثمرين من تفويت فرصة الذكاء الاصطناعي".
هذا يعني: أن رأس المال يتركز في مجال الذكاء الاصطناعي بمقياس غير مسبوق، وستضاعف المؤسسات الكبرى رهاناتها على الشركات التي يُعتقد أنها ستتفوق في مجال الذكاء الاصطناعي، مما قد يعيد تشكيل نمط تخصيص الأموال في النصف الثاني من العام.
تمويل ضخم تقوده عدد قليل من الشركات الكبرى
في هذه الفترة، كانت جولات التمويل الضخمة المتأخرة بقيادة الشركات الرائدة بارزة بشكل خاص. في مارس، جمعت OpenAI 40 مليار دولار (أكبر جولة تمويل خاصة في التاريخ)، مما رفع قيمتها إلى 300 مليار دولار، بينما جعلت جولة التمويل من الفئة E لشركة Anthropic التي بلغت 3.5 مليار دولار قيمتها تصل إلى 61.5 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، ساهمت عدة صفقات أخرى، مثل تمويل Safe Superintelligence البالغ 2 مليار دولار وتمويل Neuralink من الفئة E البالغ 650 مليون دولار، في زيادة المجموع.
هذا يعني: أن هناك حالة من "الفائز يأخذ كل شيء" تتسبب في تركيز معظم الأموال في أيدي عدد قليل جداً من الشركات، مما يؤدي إلى استبعاد الأموال التي كان من الممكن أن تتجه نحو الشركات الناشئة أو الأصغر حجماً.
حجم التداول تحت تأثير تأثير باربل
بخلاف تلك التمويلات الضخمة التي تحظى باهتمام كبير، شهدت التداولات المتوسطة زيادة هائلة، بينما ظلت أنشطة التمويل في جولة البذور انتقائية. بلغ متوسط التمويل في جولة البذور في مجال الذكاء الاصطناعي حوالي 15 مليون دولار (بمتوسط حوالي 41 مليون دولار)، بينما بلغ متوسط التمويل في الجولة A حوالي 75 إلى 80 مليون دولار، وهو ما يتجاوز بكثير المتوسط التاريخي (حيث كان متوسط التمويل في الجولة A في جميع القطاعات العالمية حوالي 10 مليون دولار في عام 2022). كان متوسط التمويل في جولات C و D في مرحلة النمو مركّزًا بين 250 مليون إلى 300 مليون دولار، في حين تم رفع المتوسط بسبب حالات متطرفة مثل OpenAI.
هذا يعني: أن توسيع حجم التداول يعكس التنافس الشديد بين الشركات الرائدة في الصناعة. قد يتجه المستثمرون الذين لا يمكنهم تقديم شيكات ذات تسعة أرقام إلى المجالات المتخصصة أو الاستثمارات في مراحل مبكرة، بينما يمكن لأي شركة ناشئة تدعي امتلاكها لسرد الذكاء الاصطناعي أن تحصل على تمويل أكبر وتقييم أعلى.
تركيز الصناعة والإقليم
اجتذب اللاعبون في مجال الذكاء الاصطناعي التوليدي والنموذج الأساسي / البنية التحتية أكثر من 45 مليار دولار من التمويل في النصف الأول من العام ، وهو ما يمثل أكثر من 95٪ من إجمالي التمويل المعلن عنه. يعاني قطاع الذكاء الاصطناعي التطبيقي من نقص تمويل نسبيا (حوالي 700 مليون دولار في قطاع الطب / التكنولوجيا الحيوية. التكنولوجيا المالية / قطاع الشركات حوالي 2 مليار دولار إلى 3 مليارات دولار). جغرافيا ، تهيمن الولايات المتحدة (خاصة وادي السيليكون): ذهب أكثر من 99٪ من تمويل الذكاء الاصطناعي العالمي إلى الشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقرا لها في النصف الأول من العام. تخلفت آسيا وأوروبا عن الركب ، حيث جمعت أكبر صفقة صينية (Zhipu الذكاء الاصطناعي) 247 مليون دولار. في أوروبا ، لم يكن هناك سوى عدد قليل من جولات التمويل متوسطة الحجم (على سبيل المثال ، Latent Labs في المملكة المتحدة ، التي جمعت 50 مليون دولار).
هذا يعني: أن هذه الحماسة تتركز حول الولايات المتحدة، بقيادة عدد قليل من الشركات الكبرى؛ ومن المتوقع أن تستجيب الحكومات والمستثمرون خارج الولايات المتحدة في النصف الثاني من العام من خلال إنشاء صناديق وطنية للذكاء الاصطناعي، وتقديم حوافز أو القيام باستثمارات عبر الحدود لتجنب التخلف.
نظرة على النصف الثاني من العام: حماس متزايد ولكن الحذر لا يزال موجودًا
!
على الرغم من أن استثمارات رأس المال وصلت إلى مستويات قياسية، إلا أن حذر المستثمرين بدأ يعود. كانت العديد من جولات التمويل في النصف الأول تركز على المستثمرين الاستراتيجيين أو المؤسسيين (مزودي خدمات السحابة، شركات تصنيع الرقائق، الشركات الدفاعية)، مما يدل على أن المستثمرين يفضلون المشاريع التي لديها سيناريوهات تطبيق حقيقية وتآزر استراتيجي. مع دخول النصف الثاني من العام، سيتابع المستثمرون عن كثب أداء الشركات الناشئة التي حصلت على تمويل كبير من حيث تسليم المنتجات والإيرادات والاستجابة للتنظيمات، خاصة في ظل تزايد حدة المنافسة.
هذا يعني: أنه في النصف الثاني من العام، قد تفضل رؤوس الأموال تلك الشركات التي تظهر كفاءة وجاذبية حقيقية في السوق - خاصةً موردي "الأدوات والمعاول" (الأدوات، الشرائح، البرمجيات المؤسسية)، مما سيزيد من عتبة دخول اللاعبين الجدد، ويعزز من ميزات الشركات القائمة، بينما يتحدى في الوقت نفسه اللاعبين الجدد.
الأهمية
يعتبر النصف الأول من عام 2025 لحظة حاسمة لاستثمارات الذكاء الاصطناعي. الأموال الكبيرة التي تتدفق حاليًا إلى مجال الذكاء الاصطناعي (بالإضافة إلى ميلها نحو عدد قليل من المشاركين والمناطق) ستشكل مشهد الابتكار وتنافسية السنوات المقبلة. بالنسبة للمستثمرين، فإن فهم اتجاهات الأموال وأسبابها أمر بالغ الأهمية للسيطرة على النصف الثاني من عام 2025. هل سيتمكن الفائزون من إثبات أن تقييماتهم معقولة، أم ستحدث تصحيحات وإعادة تركيز؟ توفر بيانات النصف الأول أدلة مبكرة، مما يوفر مرجعًا لاستراتيجيات المحفظة، والاعتبارات السياسية (مثل قضايا مكافحة الاحتكار والأمن القومي)، وآفاق تمويل المؤسسين في النصف الثاني من العام.
!
أكثر التمويلات التي تستحق المتابعة في مجال الذكاء الاصطناعي خلال الشهر الماضي
التحليل الكلي والاتجاهات
1.زخم التمويل: قفز غير مسبوق على أساس سنوي
في النصف الأول من عام 2025، تفوق استثمار رأس المال المخاطر في شركات الذكاء الاصطناعي بشكل كبير على مستويات نفس الفترة من عام 2024. تظهر البيانات الموثوقة أن حوالي 70 مليار دولار قد تدفقت إلى شركات الذكاء الاصطناعي فقط في الربع الأول، وهو ما يتجاوز نصف إجمالي تمويل مجال الذكاء الاصطناعي في عام 2024. وهذا يعني أن حجم التمويل في النصف الأول من عام 2025 قد وصل إلى أكثر من ضعف حجم التمويل في النصف الأول من عام 2024 (بالدولار).
في الربع الأول من عام 2025، ارتفعت حصة الذكاء الاصطناعي في استثمارات رأس المال المغامر العالمية إلى حوالي 53٪ إلى 58٪، بينما كانت قبل عام حوالي 25٪ إلى 30٪. وهذا يعني أن أكثر من نصف استثمارات رأس المال المغامر العالمية موجهة الآن نحو مجال الذكاء الاصطناعي.
عوامل الدفع: عدد قليل من الاستثمارات الكبيرة؛ إذا لم تكن هذه موجودة، فإن أموال رأس المال الاستثماري العالمية ستبقى تقريبًا على حالها مقارنة بالعام الماضي.
تأثير النصف الثاني من عام 2025: قد تعتمد مؤشرات رأس المال المغامر العامة على حجم المعاملات في مجال الذكاء الاصطناعي؛ أي تباطؤ في حماس مجال الذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى انخفاض مستويات التمويل العامة.
2.مرحلة التمويل: زيادة كبيرة في التمويل اللاحق، وحالة التمويل المبكر متباينة
تشير البيانات إلى أن حجم التداول في مجال الذكاء الاصطناعي يظهر توزيعًا بشكل بوق.
التمويل في المرحلة المتأخرة (الجولة C+) يهيمن: في الربع الأول من عام 2025، بلغ إجمالي التمويل في جميع الصناعات في المرحلة المتأخرة 81 مليار دولار، بزيادة حوالي 147% على أساس سنوي، حيث تعتبر الذكاء الاصطناعي هو القوة الدافعة الرئيسية.
متوسط حجم التمويل في الجولة D والجولة E يتراوح بين 300 مليون إلى 950 مليون دولار (المتوسط حوالي 250 مليون إلى 450 مليون دولار).
المرحلة المبكرة: انخفض عدد المعاملات (انخفضت المعاملات العالمية في المرحلة المبكرة بنسبة حوالي 19% على أساس سنوي)، لكن حجم التمويل زاد بشكل كبير.
في النصف الأول من عام 2025، كان متوسط تمويل الجولة التأسيسية لشركات الذكاء الاصطناعي الناشئة حوالي 15 مليون دولار، بينما يعتبر تمويل Lila البالغ 200 مليون دولار استثناءً.
تبلغ الوسيط لجولة التمويل A حوالي 75 مليون إلى 80 مليون دولار أمريكي.
النقاط الرئيسية: يقوم المستثمرون بضخ الأموال في مشاريع أقل ولكن برهانات أكبر - واثقون من مواضيع معينة في الذكاء الاصطناعي بينما يتبنون موقفًا حذرًا تجاه مجالات أخرى. من المتوقع أن تستمر هذه الحالة المتباينة في النصف الثاني من العام.
3 تخصيص الصناعة: النموذج الأساسي وبناء البنية التحتية
حوالي 95% من أموال الذكاء الاصطناعي تتجه نحو مطوري نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدية والبنية التحتية الخاصة بهم (الحوسبة السحابية، الرقائق، منصات التطوير). فقط OpenAI و Anthropic استوعبت حوالي 60% من أموال مجال الذكاء الاصطناعي في النصف الأول من العام.
بالنسبة للمقارنة، فإن مجالات التطبيقات العمودية تبدو تافهة تمامًا:
الرعاية الصحية / التكنولوجيا الحيوية AI: حوالي 700 مليون دولار (على سبيل المثال، تمويل Hippocratic AI 141 مليون دولار، تمويل Insilico 110 مليون دولار).
خدمات مالية ومجالات إنتاجية للشركات: إجمالي لا يتجاوز عدة مليارات من الدولارات.
تكنولوجيا الروبوتات / الدفاع الذكي: مجالات فرعية ولكن تستحق الانتباه (على سبيل المثال، Shield AI حصلت على تمويل بقيمة 2.4 مليون دولار).
منطق المستثمرين: السيطرة على "كومة الذكاء الاصطناعي"؛ قد تُصبح التطبيقات الرأسية سلعية (ملاحظة: القيم الفريدة مثل العلامات التجارية التي كانت تمتلكها السلع تختفي بسبب المنافسة الكاملة في السوق) أو تواجه فترات أطول لدخول السوق.
4 توزيع المناطق: تتركز في أمريكا، تمثل منطقة الخليج نصف إجمالي التمويل
71% إلى 73% من رأس المال الاستثماري العالمي في الربع الأول يتجه نحو أمريكا الشمالية؛ من حيث القيمة، تتركز حوالي 99% من الأموال في مجال الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة. منطقة خليج سان فرانسيسكو (بما في ذلك OpenAI) تشكل وحدها ما يقرب من نصف رأس المال الاستثماري العالمي.
أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا: هناك فقط بعض الصفقات المتوسطة الحجم في الذكاء الاصطناعي (تمويل Latent Labs بقيمة 50 مليون دولار، وتمويل Speedata بقيمة 44 مليون دولار).
منطقة آسيا والمحيط الهادئ: في الربع الأول من عام 2025، تم جمع 1.8 مليار دولار فقط للذكاء الاصطناعي (بانخفاض 50% على أساس سنوي)؛ أكبر جولة تمويل في الصين كانت 247 مليون دولار حصلت عليها Zhipu AI.
بشكل عام: تحتل الولايات المتحدة ميزة في استثمارات التمويل في "سباق التسلح بالذكاء الاصطناعي".
5 هيكل المستثمرين:
!
قادت صناديق الثروة السيادية وصناديق الاستثمار المتنوعة (Prosperity7 من السعودية، Khazanah من ماليزيا، Thrive Capital) عدة جولات تمويل.
تعتبر أقسام رأس المال الاستثماري في الشركات الكبرى للتكنولوجيا (مايكروسوفت، Salesforce، جوجل) نشطة جداً.
الأثر الصافي: تدفق رأس المال من جميع الأطراف.
نظرة استشرافية للنصف الثاني من العام:
معلم تنظيمي
لا تزال الحكومات في جميع أنحاء العالم تبحث عن كيفية التعامل مع الذكاء الاصطناعي. في الاتحاد الأوروبي، من المتوقع أن يتم تحديد "قانون الذكاء الاصطناعي" بشكل نهائي بحلول نهاية عام 2025. من المتوقع أن تشهد النصف الثاني من العام معارك ضغط من قبل الشركات الناشئة، وقد تظهر أيضًا إشارات الامتثال المبكرة. في الولايات المتحدة، سيكون أي تحرك من الإدارة بشأن الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى أي تحركات من الكونغرس - مثل جلسات الاستماع أو التشريعات المقترحة - أمرًا بالغ الأهمية. قد تعيد اللوائح الجديدة المتعلقة باستخدام البيانات، وشفافية النماذج، أو قيود تصدير الرقائق تشكيل الوضع الاقتصادي للشركات الناشئة وثقة المستثمرين.
توقعات إيجابية: توجيهات أكثر وضوحًا وملائمة لتطوير الأعمال تجعل استخدام الذكاء الاصطناعي قانونيًا في جميع الصناعات.
توقعات سلبية: القواعد الصارمة (مثل المساءلة عن أخطاء الذكاء الاصطناعي) قد تخيف الشركات الناشئة والمستثمرين.
بالإضافة إلى ذلك، يجب أن نولي اهتمامًا لشراء الحكومة الأمريكية للذكاء الاصطناعي - قد توفر الشائعات حول خطة بقيمة عدة مليارات من الدولارات إشارة طلب مهمة للشركات التي تركز على الذكاء الاصطناعي.
قنوات الطرح العام الأولي وطرق الخروج
على الرغم من الزيادة الكبيرة في تمويل القطاع الخاص في عام 2025، إلا أنه لم يتم رؤية أي طرح عام أولي متميز في مجال الذكاء الاصطناعي. قد يتغير هذا الوضع في النصف الثاني من العام. شركات مثل Databricks وStripe (المتعلقة بالذكاء الاصطناعي) وحتى OpenAI قد تكون من الشركات المرشحة المحتملة للطرح العام.
يمكن أن تؤدي عملية الاكتتاب العام الأولي الناجحة إلى إعادة تسعير السوق، وإطلاق السيولة في المراحل اللاحقة، وتوفير بيانات قابلة للمقارنة.
قد تؤدي استمرار توقف الاكتتابات العامة إلى هز ثقة المستثمرين في الجدول الزمني لخروج شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة.
في الوقت نفسه، قد تتصاعد أنشطة الاستحواذ. قد تتدخل الشركات التكنولوجية الكبرى: قد تقوم جوجل أو مايكروسوفت أو إنفيديا بشراء فرق الذكاء الاصطناعي الأصغر أو موردي البنية التحتية الأساسية. يمكن أن يعيد الاستحواذ الكبير على الذكاء الاصطناعي تشكيل المشهد التنافسي ويحقق عوائد لشركات رأس المال الاستثماري.
اختراقات تقنية وإطلاق منتجات
نترقب الكشف عن أخبار مهمة: قد تكون النموذج التالي من OpenAI، أو جهاز تم تطويره بالتعاون بين سام ألتمان وجوني آيف.
أي اختراق كبير في القدرات (مثل نموذج قادر على الاستدلال أو نموذج يقلل التكاليف بمقدار 10 مرات) قد يثبت التقييم المبالغ فيه ويؤدي إلى تدفق جديد من رأس المال.
يجب أيضًا الانتباه إلى جاذبية المؤسسات - مبيعات واجهة برمجة التطبيقات، واعتماد SaaS، وحالة الإيرادات. لكن المخاطر موجودة، فإذا حدث حادث أمني أو إساءة استخدام عامة، فقد يؤدي ذلك إلى معارضة شديدة من جانب الجهات التنظيمية، مما يضر بمشاعر السوق.
بالمجمل، ستحدد حالة التنفيذ التكنولوجي والتجاري في النصف الثاني ما إذا كانت الحالة المتفائلة في النصف الأول ستستمر.
الرقابة والمقاومة الأخلاقية
إذا شعرت الحكومة أو الجمهور أن الذكاء الاصطناعي قد خرج عن السيطرة، من المتوقع أن يتم اتخاذ إجراءات تدخل سريعة: مثل تنفيذ نظام الترخيص، وفرض غرامات بموجب اللائحة العامة لحماية البيانات (GDPR)، أو فرض قيود صارمة على بعض النماذج.
المقاومة الأخلاقية: قد تؤدي الفضائح، والعمليات الآلية التي تؤدي إلى تسريح واسع النطاق أو المعلومات المضللة التي تنتجها الذكاء الاصطناعي إلى تغيير المشاعر السوقية بسرعة، مما يجعل من الصعب استثمار الأموال.
الحساب والقيود على المواهب
نبض الذكاء الاصطناعي - وحدات معالجة الرسوم (GPU) والمهندسون النخبة - لا تزال نادرة.
قد تؤدي عنق الزجاجة في وحدة معالجة الرسوميات إلى إجبار الفرق التي تعاني من نقص في التمويل على الانسحاب، بينما ستقوم الشركات ذات التمويل الجيد بتخزين موارد الحوسبة.
تزداد حدة تنافس المواهب ، حيث تسعى OpenAI و Google لجذب أفضل المواهب.
تتسارع وتيرة إنفاق الشركات الناشئة: تنفق بعض الشركات الناشئة أكثر من 100 مليون دولار سنويًا على خدمات السحابة، لكنها لم تتمكن من إطلاق منتجات بسرعة. إذا استمر الفارق بين التكلفة والمنتج في التوسع، فمن المتوقع أن يحدث خصم في التمويل وإعادة تعيين قاسية في السوق.
تسويق النماذج
من المثير للسخرية أن المنافسة بين نماذج اللغة الكبيرة (LLM) تدفع نحو تسريع عملية التصنيع. الإصدارات مفتوحة المصدر (مثل LLaMA من ميتا، وMistral، وغيرها) تblur الخطوط الفاصلة.
الخندق الدفاعي يتجه نحو جودة البيانات أو قنوات التوزيع أو التكامل العمودي.
إذا بدأت OpenAI تخسر أمام المشاركين المفتوحين المبسطين، أو النماذج التي طورتها الشركات بنفسها، فقد يعيد المستثمرون المغامرون النظر في المعنى الحقيقي لـ "الدفاعية".
قد تكون النصف الثاني من العام بمثابة جرس إنذار: ليس كل غلاف تم ضبطه بعناية يستحق تقييمًا بقيمة مليار دولار.
توقعات النصف الثاني من عام 2025
تباطؤ حجم التمويل، ولكنه لا يزال عند مستويات مرتفعة
بعد ذروة النصف الأول، سيتباطأ إيقاع التداول. من المتوقع ألا تظهر جولات تمويل بقيمة 40 مليار دولار مرة أخرى، لكن تمويل الذكاء الاصطناعي في الربع سيظل ضعف مستوى عام 2024. لا تزال الازدهار مستمرة، لكنها أصبحت أكثر استقرارًا.
حدث سيولة كبير قادم
من المتوقع أن يحدث خروج بقيمة عشرة مليارات دولار على الأقل مرة واحدة: من خلال الطرح العام الأولي (مثل Databricks) أو الاستحواذ من قبل شركة تقليدية تسعى للحفاظ على تأثيرها.
هذا سيؤثر على مشاعر المستثمرين ويعيد تعيين توقعات التسعير.
ستخرج الشركات الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي (التي تمتلك تمويلاً قوياً وزخم تطوير) من السوق تدريجياً، وقد تسعى لجذب المواهب من خلال عمليات الاستحواذ.
تلك الشركات الناشئة التي في منتصف الطريق أو التي تم المبالغة في تقديرها ولكنها لم تحقق بعد توافق المنتج مع السوق؟ العديد منها سيتحول، وسيشهد تخفيضًا في التقييم، أو سيختفي تدريجيًا.
سيكافأ المستثمرون على القدرة على التنفيذ التي يمكن أن تخلق دخلاً، وليس فقط على البحث في الخطط أو استثمار وحدات معالجة الرسوميات.
الاستنتاج النهائي
ستكون الأشهر الستة القادمة عبارة عن اختبار ضغط لروايات الذكاء الاصطناعي. هل ستكون سنة 2025 بداية تحول مستمر، أم فقاعة تحتاج إلى تصحيح؟
ستنفجر بعض الفقاعات، لكن الحجة الأساسية لا تزال قائمة. لا تزال الذكاء الاصطناعي هو أكثر المجالات الجذابة في مجال رأس المال المغامر، لكن تدفق الأموال سيكون أكثر حذرًا.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
نظرة عامة على استثمارات الذكاء الاصطناعي في النصف الأول من عام 2025: 58% من رؤوس الأموال المغامرة في جميع أنحاء العالم تتجه نحو الذكاء الاصطناعي
كتابة: كاتلايز
ترجمة: فيليكس، PANews
بين يناير ويونيو 2025، تجاوزت الاستثمارات العالمية في شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة بكثير تلك التي كانت في النصف الأول من 2024. في الربع الأول من 2025 وحده، جذبت حوالي 60 إلى 73 مليار دولار، وهو ما يزيد عن نصف الإجمالي السنوي لعام 2024، مع نمو يزيد عن 100%. حصلت شركات الذكاء الاصطناعي في الربع الأول على حوالي 58% من إجمالي استثمارات رأس المال المغامر، في حين كانت هذه النسبة حوالي 28% قبل عام. وهذا يدل بوضوح على "خوف المستثمرين من تفويت فرصة الذكاء الاصطناعي".
هذا يعني: أن رأس المال يتركز في مجال الذكاء الاصطناعي بمقياس غير مسبوق، وستضاعف المؤسسات الكبرى رهاناتها على الشركات التي يُعتقد أنها ستتفوق في مجال الذكاء الاصطناعي، مما قد يعيد تشكيل نمط تخصيص الأموال في النصف الثاني من العام.
تمويل ضخم تقوده عدد قليل من الشركات الكبرى
في هذه الفترة، كانت جولات التمويل الضخمة المتأخرة بقيادة الشركات الرائدة بارزة بشكل خاص. في مارس، جمعت OpenAI 40 مليار دولار (أكبر جولة تمويل خاصة في التاريخ)، مما رفع قيمتها إلى 300 مليار دولار، بينما جعلت جولة التمويل من الفئة E لشركة Anthropic التي بلغت 3.5 مليار دولار قيمتها تصل إلى 61.5 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، ساهمت عدة صفقات أخرى، مثل تمويل Safe Superintelligence البالغ 2 مليار دولار وتمويل Neuralink من الفئة E البالغ 650 مليون دولار، في زيادة المجموع.
هذا يعني: أن هناك حالة من "الفائز يأخذ كل شيء" تتسبب في تركيز معظم الأموال في أيدي عدد قليل جداً من الشركات، مما يؤدي إلى استبعاد الأموال التي كان من الممكن أن تتجه نحو الشركات الناشئة أو الأصغر حجماً.
حجم التداول تحت تأثير تأثير باربل
بخلاف تلك التمويلات الضخمة التي تحظى باهتمام كبير، شهدت التداولات المتوسطة زيادة هائلة، بينما ظلت أنشطة التمويل في جولة البذور انتقائية. بلغ متوسط التمويل في جولة البذور في مجال الذكاء الاصطناعي حوالي 15 مليون دولار (بمتوسط حوالي 41 مليون دولار)، بينما بلغ متوسط التمويل في الجولة A حوالي 75 إلى 80 مليون دولار، وهو ما يتجاوز بكثير المتوسط التاريخي (حيث كان متوسط التمويل في الجولة A في جميع القطاعات العالمية حوالي 10 مليون دولار في عام 2022). كان متوسط التمويل في جولات C و D في مرحلة النمو مركّزًا بين 250 مليون إلى 300 مليون دولار، في حين تم رفع المتوسط بسبب حالات متطرفة مثل OpenAI.
هذا يعني: أن توسيع حجم التداول يعكس التنافس الشديد بين الشركات الرائدة في الصناعة. قد يتجه المستثمرون الذين لا يمكنهم تقديم شيكات ذات تسعة أرقام إلى المجالات المتخصصة أو الاستثمارات في مراحل مبكرة، بينما يمكن لأي شركة ناشئة تدعي امتلاكها لسرد الذكاء الاصطناعي أن تحصل على تمويل أكبر وتقييم أعلى.
تركيز الصناعة والإقليم
اجتذب اللاعبون في مجال الذكاء الاصطناعي التوليدي والنموذج الأساسي / البنية التحتية أكثر من 45 مليار دولار من التمويل في النصف الأول من العام ، وهو ما يمثل أكثر من 95٪ من إجمالي التمويل المعلن عنه. يعاني قطاع الذكاء الاصطناعي التطبيقي من نقص تمويل نسبيا (حوالي 700 مليون دولار في قطاع الطب / التكنولوجيا الحيوية. التكنولوجيا المالية / قطاع الشركات حوالي 2 مليار دولار إلى 3 مليارات دولار). جغرافيا ، تهيمن الولايات المتحدة (خاصة وادي السيليكون): ذهب أكثر من 99٪ من تمويل الذكاء الاصطناعي العالمي إلى الشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقرا لها في النصف الأول من العام. تخلفت آسيا وأوروبا عن الركب ، حيث جمعت أكبر صفقة صينية (Zhipu الذكاء الاصطناعي) 247 مليون دولار. في أوروبا ، لم يكن هناك سوى عدد قليل من جولات التمويل متوسطة الحجم (على سبيل المثال ، Latent Labs في المملكة المتحدة ، التي جمعت 50 مليون دولار).
هذا يعني: أن هذه الحماسة تتركز حول الولايات المتحدة، بقيادة عدد قليل من الشركات الكبرى؛ ومن المتوقع أن تستجيب الحكومات والمستثمرون خارج الولايات المتحدة في النصف الثاني من العام من خلال إنشاء صناديق وطنية للذكاء الاصطناعي، وتقديم حوافز أو القيام باستثمارات عبر الحدود لتجنب التخلف.
نظرة على النصف الثاني من العام: حماس متزايد ولكن الحذر لا يزال موجودًا
!
على الرغم من أن استثمارات رأس المال وصلت إلى مستويات قياسية، إلا أن حذر المستثمرين بدأ يعود. كانت العديد من جولات التمويل في النصف الأول تركز على المستثمرين الاستراتيجيين أو المؤسسيين (مزودي خدمات السحابة، شركات تصنيع الرقائق، الشركات الدفاعية)، مما يدل على أن المستثمرين يفضلون المشاريع التي لديها سيناريوهات تطبيق حقيقية وتآزر استراتيجي. مع دخول النصف الثاني من العام، سيتابع المستثمرون عن كثب أداء الشركات الناشئة التي حصلت على تمويل كبير من حيث تسليم المنتجات والإيرادات والاستجابة للتنظيمات، خاصة في ظل تزايد حدة المنافسة.
هذا يعني: أنه في النصف الثاني من العام، قد تفضل رؤوس الأموال تلك الشركات التي تظهر كفاءة وجاذبية حقيقية في السوق - خاصةً موردي "الأدوات والمعاول" (الأدوات، الشرائح، البرمجيات المؤسسية)، مما سيزيد من عتبة دخول اللاعبين الجدد، ويعزز من ميزات الشركات القائمة، بينما يتحدى في الوقت نفسه اللاعبين الجدد.
الأهمية
يعتبر النصف الأول من عام 2025 لحظة حاسمة لاستثمارات الذكاء الاصطناعي. الأموال الكبيرة التي تتدفق حاليًا إلى مجال الذكاء الاصطناعي (بالإضافة إلى ميلها نحو عدد قليل من المشاركين والمناطق) ستشكل مشهد الابتكار وتنافسية السنوات المقبلة. بالنسبة للمستثمرين، فإن فهم اتجاهات الأموال وأسبابها أمر بالغ الأهمية للسيطرة على النصف الثاني من عام 2025. هل سيتمكن الفائزون من إثبات أن تقييماتهم معقولة، أم ستحدث تصحيحات وإعادة تركيز؟ توفر بيانات النصف الأول أدلة مبكرة، مما يوفر مرجعًا لاستراتيجيات المحفظة، والاعتبارات السياسية (مثل قضايا مكافحة الاحتكار والأمن القومي)، وآفاق تمويل المؤسسين في النصف الثاني من العام.
!
أكثر التمويلات التي تستحق المتابعة في مجال الذكاء الاصطناعي خلال الشهر الماضي
التحليل الكلي والاتجاهات
1.زخم التمويل: قفز غير مسبوق على أساس سنوي
في النصف الأول من عام 2025، تفوق استثمار رأس المال المخاطر في شركات الذكاء الاصطناعي بشكل كبير على مستويات نفس الفترة من عام 2024. تظهر البيانات الموثوقة أن حوالي 70 مليار دولار قد تدفقت إلى شركات الذكاء الاصطناعي فقط في الربع الأول، وهو ما يتجاوز نصف إجمالي تمويل مجال الذكاء الاصطناعي في عام 2024. وهذا يعني أن حجم التمويل في النصف الأول من عام 2025 قد وصل إلى أكثر من ضعف حجم التمويل في النصف الأول من عام 2024 (بالدولار).
في الربع الأول من عام 2025، ارتفعت حصة الذكاء الاصطناعي في استثمارات رأس المال المغامر العالمية إلى حوالي 53٪ إلى 58٪، بينما كانت قبل عام حوالي 25٪ إلى 30٪. وهذا يعني أن أكثر من نصف استثمارات رأس المال المغامر العالمية موجهة الآن نحو مجال الذكاء الاصطناعي.
عوامل الدفع: عدد قليل من الاستثمارات الكبيرة؛ إذا لم تكن هذه موجودة، فإن أموال رأس المال الاستثماري العالمية ستبقى تقريبًا على حالها مقارنة بالعام الماضي.
تأثير النصف الثاني من عام 2025: قد تعتمد مؤشرات رأس المال المغامر العامة على حجم المعاملات في مجال الذكاء الاصطناعي؛ أي تباطؤ في حماس مجال الذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى انخفاض مستويات التمويل العامة.
2.مرحلة التمويل: زيادة كبيرة في التمويل اللاحق، وحالة التمويل المبكر متباينة
تشير البيانات إلى أن حجم التداول في مجال الذكاء الاصطناعي يظهر توزيعًا بشكل بوق.
التمويل في المرحلة المتأخرة (الجولة C+) يهيمن: في الربع الأول من عام 2025، بلغ إجمالي التمويل في جميع الصناعات في المرحلة المتأخرة 81 مليار دولار، بزيادة حوالي 147% على أساس سنوي، حيث تعتبر الذكاء الاصطناعي هو القوة الدافعة الرئيسية.
متوسط حجم التمويل في الجولة D والجولة E يتراوح بين 300 مليون إلى 950 مليون دولار (المتوسط حوالي 250 مليون إلى 450 مليون دولار).
المرحلة المبكرة: انخفض عدد المعاملات (انخفضت المعاملات العالمية في المرحلة المبكرة بنسبة حوالي 19% على أساس سنوي)، لكن حجم التمويل زاد بشكل كبير.
في النصف الأول من عام 2025، كان متوسط تمويل الجولة التأسيسية لشركات الذكاء الاصطناعي الناشئة حوالي 15 مليون دولار، بينما يعتبر تمويل Lila البالغ 200 مليون دولار استثناءً.
تبلغ الوسيط لجولة التمويل A حوالي 75 مليون إلى 80 مليون دولار أمريكي.
النقاط الرئيسية: يقوم المستثمرون بضخ الأموال في مشاريع أقل ولكن برهانات أكبر - واثقون من مواضيع معينة في الذكاء الاصطناعي بينما يتبنون موقفًا حذرًا تجاه مجالات أخرى. من المتوقع أن تستمر هذه الحالة المتباينة في النصف الثاني من العام.
3 تخصيص الصناعة: النموذج الأساسي وبناء البنية التحتية
حوالي 95% من أموال الذكاء الاصطناعي تتجه نحو مطوري نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدية والبنية التحتية الخاصة بهم (الحوسبة السحابية، الرقائق، منصات التطوير). فقط OpenAI و Anthropic استوعبت حوالي 60% من أموال مجال الذكاء الاصطناعي في النصف الأول من العام.
بالنسبة للمقارنة، فإن مجالات التطبيقات العمودية تبدو تافهة تمامًا:
منطق المستثمرين: السيطرة على "كومة الذكاء الاصطناعي"؛ قد تُصبح التطبيقات الرأسية سلعية (ملاحظة: القيم الفريدة مثل العلامات التجارية التي كانت تمتلكها السلع تختفي بسبب المنافسة الكاملة في السوق) أو تواجه فترات أطول لدخول السوق.
4 توزيع المناطق: تتركز في أمريكا، تمثل منطقة الخليج نصف إجمالي التمويل
71% إلى 73% من رأس المال الاستثماري العالمي في الربع الأول يتجه نحو أمريكا الشمالية؛ من حيث القيمة، تتركز حوالي 99% من الأموال في مجال الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة. منطقة خليج سان فرانسيسكو (بما في ذلك OpenAI) تشكل وحدها ما يقرب من نصف رأس المال الاستثماري العالمي.
أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا: هناك فقط بعض الصفقات المتوسطة الحجم في الذكاء الاصطناعي (تمويل Latent Labs بقيمة 50 مليون دولار، وتمويل Speedata بقيمة 44 مليون دولار).
منطقة آسيا والمحيط الهادئ: في الربع الأول من عام 2025، تم جمع 1.8 مليار دولار فقط للذكاء الاصطناعي (بانخفاض 50% على أساس سنوي)؛ أكبر جولة تمويل في الصين كانت 247 مليون دولار حصلت عليها Zhipu AI.
بشكل عام: تحتل الولايات المتحدة ميزة في استثمارات التمويل في "سباق التسلح بالذكاء الاصطناعي".
5 هيكل المستثمرين:
!
قادت صناديق الثروة السيادية وصناديق الاستثمار المتنوعة (Prosperity7 من السعودية، Khazanah من ماليزيا، Thrive Capital) عدة جولات تمويل.
تعتبر أقسام رأس المال الاستثماري في الشركات الكبرى للتكنولوجيا (مايكروسوفت، Salesforce، جوجل) نشطة جداً.
الأثر الصافي: تدفق رأس المال من جميع الأطراف.
نظرة استشرافية للنصف الثاني من العام:
معلم تنظيمي
لا تزال الحكومات في جميع أنحاء العالم تبحث عن كيفية التعامل مع الذكاء الاصطناعي. في الاتحاد الأوروبي، من المتوقع أن يتم تحديد "قانون الذكاء الاصطناعي" بشكل نهائي بحلول نهاية عام 2025. من المتوقع أن تشهد النصف الثاني من العام معارك ضغط من قبل الشركات الناشئة، وقد تظهر أيضًا إشارات الامتثال المبكرة. في الولايات المتحدة، سيكون أي تحرك من الإدارة بشأن الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى أي تحركات من الكونغرس - مثل جلسات الاستماع أو التشريعات المقترحة - أمرًا بالغ الأهمية. قد تعيد اللوائح الجديدة المتعلقة باستخدام البيانات، وشفافية النماذج، أو قيود تصدير الرقائق تشكيل الوضع الاقتصادي للشركات الناشئة وثقة المستثمرين.
توقعات إيجابية: توجيهات أكثر وضوحًا وملائمة لتطوير الأعمال تجعل استخدام الذكاء الاصطناعي قانونيًا في جميع الصناعات.
توقعات سلبية: القواعد الصارمة (مثل المساءلة عن أخطاء الذكاء الاصطناعي) قد تخيف الشركات الناشئة والمستثمرين.
بالإضافة إلى ذلك، يجب أن نولي اهتمامًا لشراء الحكومة الأمريكية للذكاء الاصطناعي - قد توفر الشائعات حول خطة بقيمة عدة مليارات من الدولارات إشارة طلب مهمة للشركات التي تركز على الذكاء الاصطناعي.
قنوات الطرح العام الأولي وطرق الخروج
على الرغم من الزيادة الكبيرة في تمويل القطاع الخاص في عام 2025، إلا أنه لم يتم رؤية أي طرح عام أولي متميز في مجال الذكاء الاصطناعي. قد يتغير هذا الوضع في النصف الثاني من العام. شركات مثل Databricks وStripe (المتعلقة بالذكاء الاصطناعي) وحتى OpenAI قد تكون من الشركات المرشحة المحتملة للطرح العام.
يمكن أن تؤدي عملية الاكتتاب العام الأولي الناجحة إلى إعادة تسعير السوق، وإطلاق السيولة في المراحل اللاحقة، وتوفير بيانات قابلة للمقارنة.
قد تؤدي استمرار توقف الاكتتابات العامة إلى هز ثقة المستثمرين في الجدول الزمني لخروج شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة.
في الوقت نفسه، قد تتصاعد أنشطة الاستحواذ. قد تتدخل الشركات التكنولوجية الكبرى: قد تقوم جوجل أو مايكروسوفت أو إنفيديا بشراء فرق الذكاء الاصطناعي الأصغر أو موردي البنية التحتية الأساسية. يمكن أن يعيد الاستحواذ الكبير على الذكاء الاصطناعي تشكيل المشهد التنافسي ويحقق عوائد لشركات رأس المال الاستثماري.
اختراقات تقنية وإطلاق منتجات
نترقب الكشف عن أخبار مهمة: قد تكون النموذج التالي من OpenAI، أو جهاز تم تطويره بالتعاون بين سام ألتمان وجوني آيف.
أي اختراق كبير في القدرات (مثل نموذج قادر على الاستدلال أو نموذج يقلل التكاليف بمقدار 10 مرات) قد يثبت التقييم المبالغ فيه ويؤدي إلى تدفق جديد من رأس المال.
يجب أيضًا الانتباه إلى جاذبية المؤسسات - مبيعات واجهة برمجة التطبيقات، واعتماد SaaS، وحالة الإيرادات. لكن المخاطر موجودة، فإذا حدث حادث أمني أو إساءة استخدام عامة، فقد يؤدي ذلك إلى معارضة شديدة من جانب الجهات التنظيمية، مما يضر بمشاعر السوق.
بالمجمل، ستحدد حالة التنفيذ التكنولوجي والتجاري في النصف الثاني ما إذا كانت الحالة المتفائلة في النصف الأول ستستمر.
الرقابة والمقاومة الأخلاقية
إذا شعرت الحكومة أو الجمهور أن الذكاء الاصطناعي قد خرج عن السيطرة، من المتوقع أن يتم اتخاذ إجراءات تدخل سريعة: مثل تنفيذ نظام الترخيص، وفرض غرامات بموجب اللائحة العامة لحماية البيانات (GDPR)، أو فرض قيود صارمة على بعض النماذج.
المقاومة الأخلاقية: قد تؤدي الفضائح، والعمليات الآلية التي تؤدي إلى تسريح واسع النطاق أو المعلومات المضللة التي تنتجها الذكاء الاصطناعي إلى تغيير المشاعر السوقية بسرعة، مما يجعل من الصعب استثمار الأموال.
الحساب والقيود على المواهب
نبض الذكاء الاصطناعي - وحدات معالجة الرسوم (GPU) والمهندسون النخبة - لا تزال نادرة.
قد تؤدي عنق الزجاجة في وحدة معالجة الرسوميات إلى إجبار الفرق التي تعاني من نقص في التمويل على الانسحاب، بينما ستقوم الشركات ذات التمويل الجيد بتخزين موارد الحوسبة.
تزداد حدة تنافس المواهب ، حيث تسعى OpenAI و Google لجذب أفضل المواهب.
تتسارع وتيرة إنفاق الشركات الناشئة: تنفق بعض الشركات الناشئة أكثر من 100 مليون دولار سنويًا على خدمات السحابة، لكنها لم تتمكن من إطلاق منتجات بسرعة. إذا استمر الفارق بين التكلفة والمنتج في التوسع، فمن المتوقع أن يحدث خصم في التمويل وإعادة تعيين قاسية في السوق.
تسويق النماذج
من المثير للسخرية أن المنافسة بين نماذج اللغة الكبيرة (LLM) تدفع نحو تسريع عملية التصنيع. الإصدارات مفتوحة المصدر (مثل LLaMA من ميتا، وMistral، وغيرها) تblur الخطوط الفاصلة.
الخندق الدفاعي يتجه نحو جودة البيانات أو قنوات التوزيع أو التكامل العمودي.
إذا بدأت OpenAI تخسر أمام المشاركين المفتوحين المبسطين، أو النماذج التي طورتها الشركات بنفسها، فقد يعيد المستثمرون المغامرون النظر في المعنى الحقيقي لـ "الدفاعية".
قد تكون النصف الثاني من العام بمثابة جرس إنذار: ليس كل غلاف تم ضبطه بعناية يستحق تقييمًا بقيمة مليار دولار.
توقعات النصف الثاني من عام 2025
تباطؤ حجم التمويل، ولكنه لا يزال عند مستويات مرتفعة
بعد ذروة النصف الأول، سيتباطأ إيقاع التداول. من المتوقع ألا تظهر جولات تمويل بقيمة 40 مليار دولار مرة أخرى، لكن تمويل الذكاء الاصطناعي في الربع سيظل ضعف مستوى عام 2024. لا تزال الازدهار مستمرة، لكنها أصبحت أكثر استقرارًا.
حدث سيولة كبير قادم
من المتوقع أن يحدث خروج بقيمة عشرة مليارات دولار على الأقل مرة واحدة: من خلال الطرح العام الأولي (مثل Databricks) أو الاستحواذ من قبل شركة تقليدية تسعى للحفاظ على تأثيرها.
هذا سيؤثر على مشاعر المستثمرين ويعيد تعيين توقعات التسعير.
الهيكل الواضح للنظام البيئي للشركات الناشئة، بحلول الربع الرابع، ستصبح الفروق واضحة:
الاستنتاج النهائي
ستكون الأشهر الستة القادمة عبارة عن اختبار ضغط لروايات الذكاء الاصطناعي. هل ستكون سنة 2025 بداية تحول مستمر، أم فقاعة تحتاج إلى تصحيح؟
ستنفجر بعض الفقاعات، لكن الحجة الأساسية لا تزال قائمة. لا تزال الذكاء الاصطناعي هو أكثر المجالات الجذابة في مجال رأس المال المغامر، لكن تدفق الأموال سيكون أكثر حذرًا.