إعادة هيكلة قيمة إثيريوم: التحولات البيئية وراء الانتعاش في السوق
إثيريوم سعره انتعش من أدنى نقطة 1385 دولار إلى 2700 دولار، بزيادة تصل إلى 97.7%. وراء هذه الجولة من الانتعاش، حافظت الأموال المؤسسية على موقف حذر في سوق ETF، بينما سجلت أحجام عقود المشتقات مستوى تاريخي جديد بلغ 32.2 مليار دولار. يبدو أن السوق تأمل من خلال هذا الانتعاش أن تثبت إثيريوم أنها لا تزال منطقة قيمة منخفضة، كما أن ترقية Pectra قدمت دعمًا لهذا السرد. من خلال تحليل البيانات الشامل، نحاول رسم الحالة الحقيقية الحالية لإثيريوم، حيث يظهر إثيريوم الذي يمر بإعادة هيكلة القيمة تدريجيًا.
السوق والتمويل: حذر المؤسسات مقابل حماس العقود
حتى 18 مايو، بلغت القيمة الصافية الإجمالية لصناديق الاستثمار المتداولة في ETH الأمريكية 89.7 مليار دولار، مما يمثل 2.89% من القيمة السوقية الإجمالية لإثيريوم. بالمقارنة، تمثل صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين 5.95% من قيمتها السوقية الإجمالية، مما يظهر أن تفضيل سوق الصناديق المتداولة لا يزال مرتفعًا بالنسبة للبيتكوين مقارنة بإثيريوم.
من فبراير إلى نهاية أبريل، كانت أموال ETF لإثيريوم في حالة تدفق خارجي. بدأت العودة في 21 أبريل، لكن النسبة لم تكن كبيرة. كانت التدفقات الصافية في أبريل حوالي 66.25 مليون دولار، ومنذ بداية مايو كانت التدفقات الصافية حوالي 30 مليون دولار.
وفقًا للبيانات، تحول "صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة" (NUPL) لعملة إثيريوم إلى الرقم الإيجابي في نهاية أبريل، بعد أن كان سالبًا خلال الفترة من 1 إلى 22 أبريل. في ذلك الوقت، انخفض سعر إثيريوم إلى أقل من 1800 دولار، ليصل إلى أدنى مستوى عند 1385 دولارًا، مما يعني أن معظم عناوين الحسابات كانت في حالة خسارة. اعتبارًا من 17 مايو، بلغت NUPL أعلى مستوى عند 0.328، مما يشير إلى أن السوق في بداية سوق صاعدة أو في مرحلة انتعاش، ولم يدخل بعد في مرحلة التفاؤل المفرط.
من المثير للاهتمام أنه مع الانتعاش في الأسعار، انخفض عدد العناوين التي تحتوي على رصيد أكبر من 1 إيثر على سلسلة إثيريوم، بينما كانت هذه البيانات تزداد باستمرار أثناء انخفاض الأسعار، مما يظهر أن العديد من المستثمرين يختارون شراء القاع خلال المرحلة الهبوطية. بعد أن تجاوز السعر 1800 دولار، اختار بعض العناوين جني الأرباح، لكن نسبة الانخفاض لم تكن عالية، حيث تبلغ حوالي ألف من الواحد. حالياً، بلغت نسبة العناوين الرابحة في إثيريوم 60%.
على الرغم من أن أسعار الانتعاش الأخيرة لا تزال بعيدة عن القمة التاريخية، إلا أن حجم العقود المفتوحة قد وصل إلى مستويات قياسية جديدة. في 14 مايو، بلغ حجم العقود المفتوحة لإثيريوم 32.249 مليار دولار، وهو قريب جداً من أعلى مستوى تاريخي. كان آخر وصول إلى هذا المستوى في يناير - فبراير 2025، عندما كانت أسعار إثيريوم تتقلب في نطاق 3000-3800 دولار. وهذا يشير إلى أن الحماسة المضاربة في السوق تجاه إثيريوم لا تزال مرتفعة.
بشكل عام، بدأ إثيريوم جذب تدفقات الأموال منذ أن وصلت الأسعار إلى أدنى مستوياتها في نهاية أبريل، ثم ارتفعت الأسعار بشكل كبير، حيث بلغت أعلى زيادة 97.7%. ومع ذلك، من حيث حجم التدفقات المالية، وخاصة تدفقات أموال ETF، فإن نسبة زيادة الأموال من المؤسسات التقليدية لا تزال محدودة.
عودة TVL، لكن الغاز المنخفض لم يتمكن من تحفيز حجم التداول
فيما يتعلق بالنشاط على السلسلة، لم يتغير عدد العناوين النشطة على إثيريوم كثيرًا، ولا يزال يتراوح بين 400,000 و600,000 يوميًا، وقد استمر هذا النمط لأكثر من عام. ومع ذلك، فإن هناك اتجاهًا حديثًا في منحنى التقلبات يتجاوز منطقة 600,000.
تغير بيانات TVL أصبح أكثر وضوحًا. بدأ TVL بالدولار الأمريكي الانتعاش منذ 22 أبريل، من حوالي 45 مليار دولار ليصل إلى أعلى مستوى له وهو 64.6 مليار دولار. ومع ذلك، نظرًا لارتفاع سعر إثيريوم بشكل كبير في نفس الفترة، قد لا تعكس هذه التغييرات الوضع الحقيقي على السلسلة. بالاعتماد على ETH، منذ 9 أبريل، انخفضت كمية ETH المرهونة على سلسلة إثيريوم بشكل ملحوظ، من أعلى مستوى بلغ 30.26 مليون قطعة إلى أدنى مستوى بلغ 24 مليون قطعة، بانخفاض قدره 20%.
قد تكون هذه الظاهرة ناتجة عن انخفاض كمية الرموز بسبب اختيار بعض الأموال لتحقيق الأرباح أو تجنب الخسائر غير المحققة خلال الارتفاع السريع في سعر إثيريوم.
فيما يتعلق برسوم الغاز، اعتبارًا من 16 مايو، كان متوسط سعر الغاز في إثيريوم 3.572 Gwei، مما يعني انخفاضًا كبيرًا بنسبة 21.57% مقارنة باليوم السابق، وانخفاضًا مفاجئًا بنسبة 51.76% مقارنة بالعام الماضي. على مدى الثلاثين يومًا الماضية، كانت رسوم الغاز في اتجاه انخفاض عام، حيث ارتفعت مؤقتًا إلى 10.61 Gwei في 8 مايو، لكن في الآونة الأخيرة ظلت معظمها تحت 8 Gwei، حيث انخفضت إلى 1.6 Gwei في 3 مايو. يرتبط هذا التغيير بترقية Pectra التي تتضمن EIP-7691، والتي تهدف إلى خفض تكاليف L2 من خلال توسيع مساحة blob.
ومع ذلك، يبدو أن رسوم الغاز المنخفضة للغاية لم تحفز نمو المعاملات على الشبكة. لم يُلاحظ أي تغيير واضح في بيانات عدد المعاملات اليومية.
تظهر بيانات الرهن على السلسلة أنه بين 15 أبريل و5 مايو، استمر التدفق الصافي لرهن إيثيريوم في الخروج. خاصة، فقد خرج 30% من الرهن من إحدى البورصات المعروفة خلال الأشهر الستة الماضية. لا يزال مزود الخدمة المعروف للرهن هو الذي لديه أعلى كمية من الرهن، حيث بلغ إجمالي كمية الرهن 9110000 قطعة.
فيما يتعلق بحجم تداول DEX، دخلت الشبكة الرئيسية لإثيريوم فترة نشطة بشكل ملحوظ بعد عام 2025، حيث كانت مستويات النشاط أعلى من عام 2024، واقتربت من ذروة الفترة من 2021 إلى 2022. ومع ذلك، من حيث بيانات الإيرادات، فإن الزيادة الأخيرة في نشاط التداول تأتي بشكل رئيسي من التداولات المتعلقة بالعملات المستقرة. وقد حققت عملة مستقرة معروفة رسومًا بلغت 568 مليون دولار في آخر 30 يومًا على إثيريوم. اعتبارًا من 18 مايو، لا تزال إثيريوم هي أكبر سلسلة عامة من حيث حجم إصدار العملات المستقرة، حيث تمثل أكثر من 50٪، وبلغ إجمالي إصدارها 127.3 مليار دولار، وهو ضعف القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في DeFi الخاص بإثيريوم.
تحليل فئات الأموال على سلسلة إثيريوم يمكن أن يكشف أن ما يقرب من نصف المعاملات تتم من خلال تحويل عملات مستقرة وETH. كما أن نسبة معاملات العملات المستقرة قد زادت بشكل واضح، بينما نسبة معاملات DeFi وعملات ERC-20 لا تزال في الواقع في انخفاض. وهذا يشير إلى أن إثيريوم يتجه نحو التحول إلى مركز لتخزين قيمة الأصول على السلسلة، بينما يبدو أن تطوير MEME والتطبيقات يتعرض للقيود. لذلك، قد تكون استراتيجية إثيريوم لتعزيز النشاط من خلال خفض رسوم المعاملات وزيادة سرعة المعاملات صعبة التنفيذ.
علاوة على ذلك، رغم أن متوسط مبلغ التحويل الواحد على سلسلة إيثرين قد انخفض، إلا أنه لا يزال يتراوح بين عدة آلاف دولار إلى 10 آلاف دولار، وهو ما يتجاوز بكثير سلاسل الكتل العامة الأخرى. وهذا يبرز مكانة إيثرين كسلسلة مخصصة للجهات الكبرى.
بشكل عام، يبدو أن الارتفاع الكبير في سعر إثيريوم مؤخراً هو نتيجة لآلام التحول. من ناحية، يسعى النظام البيئي لإثيريوم من خلال التحديثات التقنية المستمرة والترقيات لتحسين الأداء، لكن النتائج تبدو غير واضحة. من ناحية أخرى، أصبحت مركزاً لتداول الأموال الكبيرة والعملة المستقرة، ويبدو أن الكبار راضون عن هذه الحالة الهادئة نسبياً على السلسلة لإثيريوم.
لذلك، أصبح من الصعب ببساطة تعريف مزايا وعيوب إيثيريوم من خلال صعود وهبوط مؤشر واحد. قد يحتاج السوق إلى تجاوز السرد التقليدي للنمو، وإعادة النظر وفهم الدور الأساسي والقيمة طويلة الأجل لإيثيريوم في ظل نمط متعدد السلاسل. بدلاً من التمسك بالحكم على ما إذا كان "في صعود" أو "في انحدار"، من الأفضل أن ندرك أنه بعد كل الضوضاء والتكرارات، فإن إيثيريوم الأكثر نضجاً و"استقراراً" قد يكون هو الاتجاه الطبيعي النهائي لتطوره وصورته النهائية.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
إثيريوم 97.7% الانتعاش خلف: تباين السوق وإعادة هيكلة النظام البيئي
إعادة هيكلة قيمة إثيريوم: التحولات البيئية وراء الانتعاش في السوق
إثيريوم سعره انتعش من أدنى نقطة 1385 دولار إلى 2700 دولار، بزيادة تصل إلى 97.7%. وراء هذه الجولة من الانتعاش، حافظت الأموال المؤسسية على موقف حذر في سوق ETF، بينما سجلت أحجام عقود المشتقات مستوى تاريخي جديد بلغ 32.2 مليار دولار. يبدو أن السوق تأمل من خلال هذا الانتعاش أن تثبت إثيريوم أنها لا تزال منطقة قيمة منخفضة، كما أن ترقية Pectra قدمت دعمًا لهذا السرد. من خلال تحليل البيانات الشامل، نحاول رسم الحالة الحقيقية الحالية لإثيريوم، حيث يظهر إثيريوم الذي يمر بإعادة هيكلة القيمة تدريجيًا.
السوق والتمويل: حذر المؤسسات مقابل حماس العقود
حتى 18 مايو، بلغت القيمة الصافية الإجمالية لصناديق الاستثمار المتداولة في ETH الأمريكية 89.7 مليار دولار، مما يمثل 2.89% من القيمة السوقية الإجمالية لإثيريوم. بالمقارنة، تمثل صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين 5.95% من قيمتها السوقية الإجمالية، مما يظهر أن تفضيل سوق الصناديق المتداولة لا يزال مرتفعًا بالنسبة للبيتكوين مقارنة بإثيريوم.
من فبراير إلى نهاية أبريل، كانت أموال ETF لإثيريوم في حالة تدفق خارجي. بدأت العودة في 21 أبريل، لكن النسبة لم تكن كبيرة. كانت التدفقات الصافية في أبريل حوالي 66.25 مليون دولار، ومنذ بداية مايو كانت التدفقات الصافية حوالي 30 مليون دولار.
وفقًا للبيانات، تحول "صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة" (NUPL) لعملة إثيريوم إلى الرقم الإيجابي في نهاية أبريل، بعد أن كان سالبًا خلال الفترة من 1 إلى 22 أبريل. في ذلك الوقت، انخفض سعر إثيريوم إلى أقل من 1800 دولار، ليصل إلى أدنى مستوى عند 1385 دولارًا، مما يعني أن معظم عناوين الحسابات كانت في حالة خسارة. اعتبارًا من 17 مايو، بلغت NUPL أعلى مستوى عند 0.328، مما يشير إلى أن السوق في بداية سوق صاعدة أو في مرحلة انتعاش، ولم يدخل بعد في مرحلة التفاؤل المفرط.
من المثير للاهتمام أنه مع الانتعاش في الأسعار، انخفض عدد العناوين التي تحتوي على رصيد أكبر من 1 إيثر على سلسلة إثيريوم، بينما كانت هذه البيانات تزداد باستمرار أثناء انخفاض الأسعار، مما يظهر أن العديد من المستثمرين يختارون شراء القاع خلال المرحلة الهبوطية. بعد أن تجاوز السعر 1800 دولار، اختار بعض العناوين جني الأرباح، لكن نسبة الانخفاض لم تكن عالية، حيث تبلغ حوالي ألف من الواحد. حالياً، بلغت نسبة العناوين الرابحة في إثيريوم 60%.
على الرغم من أن أسعار الانتعاش الأخيرة لا تزال بعيدة عن القمة التاريخية، إلا أن حجم العقود المفتوحة قد وصل إلى مستويات قياسية جديدة. في 14 مايو، بلغ حجم العقود المفتوحة لإثيريوم 32.249 مليار دولار، وهو قريب جداً من أعلى مستوى تاريخي. كان آخر وصول إلى هذا المستوى في يناير - فبراير 2025، عندما كانت أسعار إثيريوم تتقلب في نطاق 3000-3800 دولار. وهذا يشير إلى أن الحماسة المضاربة في السوق تجاه إثيريوم لا تزال مرتفعة.
بشكل عام، بدأ إثيريوم جذب تدفقات الأموال منذ أن وصلت الأسعار إلى أدنى مستوياتها في نهاية أبريل، ثم ارتفعت الأسعار بشكل كبير، حيث بلغت أعلى زيادة 97.7%. ومع ذلك، من حيث حجم التدفقات المالية، وخاصة تدفقات أموال ETF، فإن نسبة زيادة الأموال من المؤسسات التقليدية لا تزال محدودة.
عودة TVL، لكن الغاز المنخفض لم يتمكن من تحفيز حجم التداول
فيما يتعلق بالنشاط على السلسلة، لم يتغير عدد العناوين النشطة على إثيريوم كثيرًا، ولا يزال يتراوح بين 400,000 و600,000 يوميًا، وقد استمر هذا النمط لأكثر من عام. ومع ذلك، فإن هناك اتجاهًا حديثًا في منحنى التقلبات يتجاوز منطقة 600,000.
تغير بيانات TVL أصبح أكثر وضوحًا. بدأ TVL بالدولار الأمريكي الانتعاش منذ 22 أبريل، من حوالي 45 مليار دولار ليصل إلى أعلى مستوى له وهو 64.6 مليار دولار. ومع ذلك، نظرًا لارتفاع سعر إثيريوم بشكل كبير في نفس الفترة، قد لا تعكس هذه التغييرات الوضع الحقيقي على السلسلة. بالاعتماد على ETH، منذ 9 أبريل، انخفضت كمية ETH المرهونة على سلسلة إثيريوم بشكل ملحوظ، من أعلى مستوى بلغ 30.26 مليون قطعة إلى أدنى مستوى بلغ 24 مليون قطعة، بانخفاض قدره 20%.
قد تكون هذه الظاهرة ناتجة عن انخفاض كمية الرموز بسبب اختيار بعض الأموال لتحقيق الأرباح أو تجنب الخسائر غير المحققة خلال الارتفاع السريع في سعر إثيريوم.
فيما يتعلق برسوم الغاز، اعتبارًا من 16 مايو، كان متوسط سعر الغاز في إثيريوم 3.572 Gwei، مما يعني انخفاضًا كبيرًا بنسبة 21.57% مقارنة باليوم السابق، وانخفاضًا مفاجئًا بنسبة 51.76% مقارنة بالعام الماضي. على مدى الثلاثين يومًا الماضية، كانت رسوم الغاز في اتجاه انخفاض عام، حيث ارتفعت مؤقتًا إلى 10.61 Gwei في 8 مايو، لكن في الآونة الأخيرة ظلت معظمها تحت 8 Gwei، حيث انخفضت إلى 1.6 Gwei في 3 مايو. يرتبط هذا التغيير بترقية Pectra التي تتضمن EIP-7691، والتي تهدف إلى خفض تكاليف L2 من خلال توسيع مساحة blob.
ومع ذلك، يبدو أن رسوم الغاز المنخفضة للغاية لم تحفز نمو المعاملات على الشبكة. لم يُلاحظ أي تغيير واضح في بيانات عدد المعاملات اليومية.
تداول DEX ونمط الأصول: هيمنة العملات المستقرة والتحول البيئي
تظهر بيانات الرهن على السلسلة أنه بين 15 أبريل و5 مايو، استمر التدفق الصافي لرهن إيثيريوم في الخروج. خاصة، فقد خرج 30% من الرهن من إحدى البورصات المعروفة خلال الأشهر الستة الماضية. لا يزال مزود الخدمة المعروف للرهن هو الذي لديه أعلى كمية من الرهن، حيث بلغ إجمالي كمية الرهن 9110000 قطعة.
فيما يتعلق بحجم تداول DEX، دخلت الشبكة الرئيسية لإثيريوم فترة نشطة بشكل ملحوظ بعد عام 2025، حيث كانت مستويات النشاط أعلى من عام 2024، واقتربت من ذروة الفترة من 2021 إلى 2022. ومع ذلك، من حيث بيانات الإيرادات، فإن الزيادة الأخيرة في نشاط التداول تأتي بشكل رئيسي من التداولات المتعلقة بالعملات المستقرة. وقد حققت عملة مستقرة معروفة رسومًا بلغت 568 مليون دولار في آخر 30 يومًا على إثيريوم. اعتبارًا من 18 مايو، لا تزال إثيريوم هي أكبر سلسلة عامة من حيث حجم إصدار العملات المستقرة، حيث تمثل أكثر من 50٪، وبلغ إجمالي إصدارها 127.3 مليار دولار، وهو ضعف القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في DeFi الخاص بإثيريوم.
تحليل فئات الأموال على سلسلة إثيريوم يمكن أن يكشف أن ما يقرب من نصف المعاملات تتم من خلال تحويل عملات مستقرة وETH. كما أن نسبة معاملات العملات المستقرة قد زادت بشكل واضح، بينما نسبة معاملات DeFi وعملات ERC-20 لا تزال في الواقع في انخفاض. وهذا يشير إلى أن إثيريوم يتجه نحو التحول إلى مركز لتخزين قيمة الأصول على السلسلة، بينما يبدو أن تطوير MEME والتطبيقات يتعرض للقيود. لذلك، قد تكون استراتيجية إثيريوم لتعزيز النشاط من خلال خفض رسوم المعاملات وزيادة سرعة المعاملات صعبة التنفيذ.
علاوة على ذلك، رغم أن متوسط مبلغ التحويل الواحد على سلسلة إيثرين قد انخفض، إلا أنه لا يزال يتراوح بين عدة آلاف دولار إلى 10 آلاف دولار، وهو ما يتجاوز بكثير سلاسل الكتل العامة الأخرى. وهذا يبرز مكانة إيثرين كسلسلة مخصصة للجهات الكبرى.
بشكل عام، يبدو أن الارتفاع الكبير في سعر إثيريوم مؤخراً هو نتيجة لآلام التحول. من ناحية، يسعى النظام البيئي لإثيريوم من خلال التحديثات التقنية المستمرة والترقيات لتحسين الأداء، لكن النتائج تبدو غير واضحة. من ناحية أخرى، أصبحت مركزاً لتداول الأموال الكبيرة والعملة المستقرة، ويبدو أن الكبار راضون عن هذه الحالة الهادئة نسبياً على السلسلة لإثيريوم.
لذلك، أصبح من الصعب ببساطة تعريف مزايا وعيوب إيثيريوم من خلال صعود وهبوط مؤشر واحد. قد يحتاج السوق إلى تجاوز السرد التقليدي للنمو، وإعادة النظر وفهم الدور الأساسي والقيمة طويلة الأجل لإيثيريوم في ظل نمط متعدد السلاسل. بدلاً من التمسك بالحكم على ما إذا كان "في صعود" أو "في انحدار"، من الأفضل أن ندرك أنه بعد كل الضوضاء والتكرارات، فإن إيثيريوم الأكثر نضجاً و"استقراراً" قد يكون هو الاتجاه الطبيعي النهائي لتطوره وصورته النهائية.