منذ تأسيسها، كانت غراي سكيل مستثمرًا مؤسسيًا مهمًا في مجال العملات المشفرة. كصندوق استثمار يتولى تقديم قنوات استثمار متوافقة بالعملات المشفرة للمستثمرين في المراحل المبكرة، تحتل غراي سكيل مكانة مهمة في الصناعة.
ومع ذلك، منذ تحول GBTC إلى ETF بيتكوين الفوري في 11 يناير، تغيرت الأمور بشكل دراماتيكي. حتى الآن، تم سحب 34.5 مليار دولار من GBTC، مما جعله السبب الرئيسي في صافي تدفق الأموال السلبي في إجمالي ETF بيتكوين، وأيضًا أكبر مصدر لضغط البيع على المدى القصير.
من "محرك السوق الصاعدة" إلى مصدر ضغوط البيع
كانت غراي سكال تُعتبر "محرك سوق الثور" في سوق العملات المشفرة. قبل عام 2020، كانت السوق تتوقع أن يجلب BTC ETF أموالاً إضافية ضخمة للصناعة. ومنذ دخول غراي سكال وغيرها من المستثمرين المؤسسيين في عام 2020، تحملت إلى حد ما هذه الدور، مما دفع السوق الثوري في ذلك الوقت.
تستثمر صناديق الاستئمان التابعة لـ غراي سكال بشكل رئيسي في الأصول المشفرة الرئيسية، حيث تتمتع بأسلوب استثماري مستقر نسبيًا. يتم وصف هذه الصناديق بأنها "بيشيو العملات المشفرة" حيث لا تتم عمليات الدخول والخروج في المدى القصير. يحصل المستثمرون على حصص الاستئمان من خلال الإيداع، مما يزيد بشكل غير مباشر من الطلب على العملات المشفرة المقابلة، مما يخلق تأثيرًا إيجابيًا على السوق الفورية.
مشكلة الخصم السلبي وتحول ETF
في يونيو 2023، مع ظهور أخبار ETF البيتكوين الفوري، بدأ الفارق السالب لـ GBTC في الانخفاض. قبل ذلك، بلغ الفارق السالب لمنتجات الثقة مثل GBTC أكثر من 30%، مما تسبب في خسائر كبيرة للمستثمرين.
تعود جذور العجز في القيمة إلى نقص آلية الخروج في صندوق Grayscale. يمكن للمستثمرين بيع حصصهم فقط في السوق الثانوية بعد فترة القفل، مما يؤدي غالبًا إلى خسائر. هذه أيضًا واحدة من الأسباب التي دفعت Grayscale إلى الدفع بنشاط نحو تحويل الصندوق إلى ETF.
تأثير التحول في ETF
بعد أن نجح GBTC في التحول إلى ETF، بدأ يتزايد خروج الأموال بشكل كبير. حتى الآن، تجاوز أكبر خروج يومي لـ GBTC 640 مليون دولار، بينما بلغ إجمالي الخروج 3.45 مليار دولار. بالمقارنة، فإن 10 صناديق ETF الأخرى في حالة تدفق صافي.
تحتل GBTC أكثر من نصف إجمالي حجم التداول لETF في الأيام السبعة الأولى. وهذا يعني أن الأموال الجديدة التي توفرها ETF تُستخدم بشكل رئيسي للتحوط ضد التدفقات المستمرة من GBTC.
أحد أسباب تدفق الأموال من GBTC هو رسوم الإدارة المرتفعة. إن رسوم الإدارة البالغة 1.5% لـ GBTC أعلى بكثير من مستوى الرسوم البالغ 0.2%-0.9% للـ ETF الأخرى.
آفاق المستقبل
تحتفظ GBTC حاليًا بحوالي 500,000 بيتكوين، بقيمة تقدر بـ 20 مليار دولار. في الفترة المقبلة، قد تستمر ضغوط البيع من GBTC في كبح رغبة تدفق الأموال. ستكون هذه لعبة علنية، وقد ينتظر المستثمرون المؤسسيون الفرصة المناسبة لتجميع الرقائق.
في مراجعة الماضي، كانت المؤسسات الاستثمارية التي كانت تُعتبر "محرك السوق الصاعدة"، اليوم أصبحت نقطة خطر محتملة. قد يذكّرنا هذا بعدم الاعتماد بشكل مفرط على تخطيط المؤسسات الكبيرة في هذه الصناعة سريعة التطور، بل ينبغي علينا أن ننظر إلى تغيرات السوق بشكل أكثر عقلانية.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
بعد تحول GBTC إلى ETF، خرجت أموال كبيرة مما أثر على سوق بيتكوين بشكل عميق.
تأثير سوق تحويل GBTC إلى ETF
منذ تأسيسها، كانت غراي سكيل مستثمرًا مؤسسيًا مهمًا في مجال العملات المشفرة. كصندوق استثمار يتولى تقديم قنوات استثمار متوافقة بالعملات المشفرة للمستثمرين في المراحل المبكرة، تحتل غراي سكيل مكانة مهمة في الصناعة.
ومع ذلك، منذ تحول GBTC إلى ETF بيتكوين الفوري في 11 يناير، تغيرت الأمور بشكل دراماتيكي. حتى الآن، تم سحب 34.5 مليار دولار من GBTC، مما جعله السبب الرئيسي في صافي تدفق الأموال السلبي في إجمالي ETF بيتكوين، وأيضًا أكبر مصدر لضغط البيع على المدى القصير.
من "محرك السوق الصاعدة" إلى مصدر ضغوط البيع
كانت غراي سكال تُعتبر "محرك سوق الثور" في سوق العملات المشفرة. قبل عام 2020، كانت السوق تتوقع أن يجلب BTC ETF أموالاً إضافية ضخمة للصناعة. ومنذ دخول غراي سكال وغيرها من المستثمرين المؤسسيين في عام 2020، تحملت إلى حد ما هذه الدور، مما دفع السوق الثوري في ذلك الوقت.
تستثمر صناديق الاستئمان التابعة لـ غراي سكال بشكل رئيسي في الأصول المشفرة الرئيسية، حيث تتمتع بأسلوب استثماري مستقر نسبيًا. يتم وصف هذه الصناديق بأنها "بيشيو العملات المشفرة" حيث لا تتم عمليات الدخول والخروج في المدى القصير. يحصل المستثمرون على حصص الاستئمان من خلال الإيداع، مما يزيد بشكل غير مباشر من الطلب على العملات المشفرة المقابلة، مما يخلق تأثيرًا إيجابيًا على السوق الفورية.
مشكلة الخصم السلبي وتحول ETF
في يونيو 2023، مع ظهور أخبار ETF البيتكوين الفوري، بدأ الفارق السالب لـ GBTC في الانخفاض. قبل ذلك، بلغ الفارق السالب لمنتجات الثقة مثل GBTC أكثر من 30%، مما تسبب في خسائر كبيرة للمستثمرين.
تعود جذور العجز في القيمة إلى نقص آلية الخروج في صندوق Grayscale. يمكن للمستثمرين بيع حصصهم فقط في السوق الثانوية بعد فترة القفل، مما يؤدي غالبًا إلى خسائر. هذه أيضًا واحدة من الأسباب التي دفعت Grayscale إلى الدفع بنشاط نحو تحويل الصندوق إلى ETF.
تأثير التحول في ETF
بعد أن نجح GBTC في التحول إلى ETF، بدأ يتزايد خروج الأموال بشكل كبير. حتى الآن، تجاوز أكبر خروج يومي لـ GBTC 640 مليون دولار، بينما بلغ إجمالي الخروج 3.45 مليار دولار. بالمقارنة، فإن 10 صناديق ETF الأخرى في حالة تدفق صافي.
تحتل GBTC أكثر من نصف إجمالي حجم التداول لETF في الأيام السبعة الأولى. وهذا يعني أن الأموال الجديدة التي توفرها ETF تُستخدم بشكل رئيسي للتحوط ضد التدفقات المستمرة من GBTC.
أحد أسباب تدفق الأموال من GBTC هو رسوم الإدارة المرتفعة. إن رسوم الإدارة البالغة 1.5% لـ GBTC أعلى بكثير من مستوى الرسوم البالغ 0.2%-0.9% للـ ETF الأخرى.
آفاق المستقبل
تحتفظ GBTC حاليًا بحوالي 500,000 بيتكوين، بقيمة تقدر بـ 20 مليار دولار. في الفترة المقبلة، قد تستمر ضغوط البيع من GBTC في كبح رغبة تدفق الأموال. ستكون هذه لعبة علنية، وقد ينتظر المستثمرون المؤسسيون الفرصة المناسبة لتجميع الرقائق.
في مراجعة الماضي، كانت المؤسسات الاستثمارية التي كانت تُعتبر "محرك السوق الصاعدة"، اليوم أصبحت نقطة خطر محتملة. قد يذكّرنا هذا بعدم الاعتماد بشكل مفرط على تخطيط المؤسسات الكبيرة في هذه الصناعة سريعة التطور، بل ينبغي علينا أن ننظر إلى تغيرات السوق بشكل أكثر عقلانية.