نظام بيئي أكثر نضجًا ومرونة، وأكثر توافقًا مع المؤسسات، بدأ يظهر، مما يشير إلى تحول واضح في طبيعة عوائد السلسلة. تحلل هذه المقالة الاتجاهات الرئيسية التي تشكل عوائد عملات مستقرة على السلسلة، بما في ذلك اعتماد المؤسسات، وبناء البنية التحتية، وتطور سلوك المستخدمين، وظهور استراتيجيات تراكب العائد.
اعتماد المؤسسات على التمويل اللامركزي: زخم يتصاعد بهدوء
على الرغم من أن عائدات DeFi الاسمية للأصول مثل العملات المستقرة قد شهدت تعديلات مقارنة بالأسواق التقليدية، إلا أن اهتمام المؤسسات بالبنية التحتية على السلسلة يتزايد بثبات. بروتوكولات مثل Aave وMorpho وEuler تجذب الانتباه والاستخدام. هذه المشاركة مدفوعة بشكل أكبر بالمزايا الفريدة للبنية التحتية المالية القابلة للتجميع والشفافة، وليس فقط السعي لتحقيق أعلى عائد سنوي مطلق، كما أن هذه المزايا يتم تعزيزها الآن من خلال أدوات إدارة المخاطر التي تتطور باستمرار. هذه المنصات ليست مجرد منصات للعائدات، بل تتطور إلى شبكات مالية معيارية وتحقق بسرعة مؤسساتية.
بحلول يونيو 2025، تجاوزت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لمنصات الإقراض المضمون مثل Aave وSpark وMorpho 50 مليار دولار. على هذه المنصات، يتراوح عائد الإقراض على USDC لمدة 30 يومًا بين 4% و9%، وهو عمومًا عند مستوى أو أعلى من عائد سندات الخزينة الأمريكية لمدة 3 أشهر والذي يبلغ حوالي 4.3% في نفس الفترة. لا يزال رأس المال المؤسسي يستكشف ويدمج هذه البروتوكولات اللامركزية. تكمن جاذبيتها المستمرة في مزاياها الفريدة: سوق عالمي يعمل على مدار الساعة، وعقود ذكية قابلة للتجميع تدعم الاستراتيجيات الآلية، وكفاءة رأس مال أعلى.
صعود شركات إدارة الأصول الأصلية المشفرة
تظهر فئة جديدة من شركات إدارة الأصول "المعتمدة على التشفير"، مثل Re7 وGauntlet وSteakhouse Financial. منذ يناير 2025، زادت القاعدة الرأسمالية على السلسلة في هذا المجال من حوالي مليار دولار إلى أكثر من 4 مليارات دولار. تتعمق هذه الشركات في النظام البيئي على السلسلة، وتقوم بهدوء بنشر الأموال في فرص استثمارية متنوعة، بما في ذلك استراتيجيات العملة المستقرة المتقدمة. فقط في بروتوكول Morpho، اقترب إجمالي قيمة الأصول المدارة من الشركات الكبرى من (TVL) بحوالي 2 مليار دولار. من خلال تقديم إطار تخصيص رأس المال المهني وتعديل معلمات المخاطر لبروتوكولات التمويل اللامركزي بنشاط، يسعون جاهدين ليصبحوا شركات إدارة الأصول الرائدة في الجيل التالي.
بدأت ملامح المنافسة بين الهيئات الإدارية لهذه العملات المشفرة الأصلية تتضح، حيث تسيطر Gauntlet وSteakhouse Financial على حوالي 31% و27% من سوق TVL المودع على التوالي، بينما تمتلك Re7 حوالي 23% وMEV Capital تمتلك 15.4%.
تحول في موقف الرقابة
مع نضوج بنية التمويل اللامركزي، تتجه مواقف المؤسسات تدريجياً نحو اعتبار التمويل اللامركزي طبقة مالية تكميلية قابلة للتكوين بدلاً من كونه مجالاً مدمراً وغير خاضع للتنظيم. تعكس الأسواق المرخصة المبنية على Euler و Morpho و Aave الجهود النشطة المبذولة لتلبية احتياجات المؤسسات. هذه التطورات تمكن المؤسسات من المشاركة في الأسواق على السلسلة مع تلبية متطلبات الامتثال الداخلية والخارجية (خصوصًا فيما يتعلق بـ KYC و AML ومخاطر الأطراف المقابلة).
البنية التحتية للتمويل اللامركزي: أساس عائدات العملة المستقرة
اليوم تتركز أبرز التطورات في مجال التمويل اللامركزي في بناء البنية التحتية. من سوق الأصول الحقيقية المرمزة إلى بروتوكولات الإقراض المعيارية، فإن مجموعة جديدة تمامًا من التمويل اللامركزي ترتفع، قادرة على تقديم خدمات لشركات التكنولوجيا المالية والمؤسسات الحافظة وDAOs.
1. الإقراض المضمون
هذا هو أحد المصادر الرئيسية للإيرادات، حيث يقوم المستخدمون بإقراض العملات المستقرة (مثل USDC و USDT و DAI) للمقترضين، الذين يقدمون أصولًا مشفرة أخرى (مثل ETH أو BTC) كضمان، وعادة ما يتم استخدام طريقة الضمان الزائد. يكسب المقرضون الفائدة المدفوعة من قبل المقترضين، مما يشكل قاعدة للإيرادات من العملات المستقرة.
أطلق Aave وCompound وMakerDAO (الذي أعيد تسميته الآن إلى Sky Protocol) نماذج الإقراض من خلال تجمعات السيولة ونماذج أسعار الفائدة الديناميكية. أطلق Maker عملة DAI، بينما قامت Aave وCompound ببناء أسواق مالية قابلة للتوسع.
مؤخرًا، انتقلت Morpho وEuler إلى سوق الإقراض المعياري والمعزول. أطلقت Morpho مفهوم الإقراض المعياري بالكامل، مما قسم السوق إلى خزائن قابلة للتكوين، تسمح للبروتوكولات أو مديري الأصول بتحديد معاييرهم الخاصة. تدعم Euler v2 أزواج الإقراض المعزولة، وتأتي مزودة بأدوات متقدمة لإدارة المخاطر، وقد شهدت زخمًا كبيرًا منذ إعادة تشغيل البروتوكول في عام 2024.
2. توكينغ RWA
هذا ينطوي على إدخال عائدات الأصول التقليدية غير المتصلة بالإنترنت (خاصة سندات الخزينة الأمريكية) في شبكة البلوك تشين على شكل أصول رمزية. يمكن الاحتفاظ بهذه السندات الرمزية مباشرة، أو دمجها كضمان في بروتوكولات التمويل اللامركزي الأخرى.
من خلال بعض المنصات، يتم توكين سندات الخزانة الأمريكية، مما يحول العائد الثابت التقليدي إلى مكونات قابلة للبرمجة على السلسلة. زادت سندات الخزانة الأمريكية على السلسلة من 4 مليارات دولار في أوائل عام 2025 إلى أكثر من 7 مليارات دولار في يونيو 2025. مع اعتماد منتجات السندات المرمزة ودمجها في النظام البيئي، جلبت هذه المنتجات جمهورًا جديدًا للتمويل اللامركزي.
3. استراتيجية التوكن
تشمل هذه الفئة استراتيجيات أكثر تعقيدًا على السلسلة، وغالبًا ما تُدفع العوائد على شكل عملة مستقرة. قد تشمل هذه الاستراتيجيات فرص التحكيم، وأنشطة صانع السوق، أو المنتجات الهيكلية التي تهدف إلى تحقيق عائد على رأس المال بالعملة المستقرة مع الحفاظ على الحياد في السوق.
عملة مستقرة ذات عوائد: بعض البروتوكولات تقوم بابتكار عملات مستقرة ذات آلية عوائد أصلية. مثل: عملة مستقرة لإحدى البروتوكولات تحقق عوائد من خلال "التداول النقدي والارbitrage"، حيث يتم تحقيق الربح من خلال بيع العقود الآجلة لـ ETH مع الاحتفاظ بالـ ETH الفوري، وتوفر معدلات التمويل وعوائد الرهن للمراهنين عوائد. في الأشهر القليلة الماضية، تجاوزت عوائد بعض العملات المستقرة ذات العوائد 8%.
4. سوق تداول العائدات
تقديم تداول العوائد مفهومًا جديدًا يفصل تدفقات العائد المستقبلية عن رأس المال، مما يسمح للأدوات ذات أسعار الفائدة المتغيرة بأن تُفصل إلى أجزاء ثابتة ومتغيرة قابلة للتداول. تضيف هذه التطورات عمقًا إلى أدوات التمويل اللامركزي، مما يجعل الأسواق على السلسلة تتوافق بشكل أوثق مع الهياكل الثابتة التقليدية. من خلال تحويل العوائد نفسها إلى أصول قابلة للتداول، توفر هذه الأنظمة للمستخدمين مرونة أكبر في إدارة مخاطر أسعار الفائدة وتوزيع العوائد.
بروتوكول رائد يسمح للمستخدمين بتوكنينغ أصول العائدات إلى توكنات رأس المال (PT) وتوكنات العائدات (YT). يحصل حاملو PT على عائد ثابت من خلال شراء رأس المال المخفض، بينما يتكهن حاملو YT بالعائد المتغير. اعتبارًا من يونيو 2025، تجاوز إجمالي القيمة المقفلة لهذا البروتوكول 40 مليار دولار، ويتكون بشكل رئيسي من بعض عملات مستقرة المرتبطة بالعائد.
بشكل عام، تشكل هذه الأصناف أساس بنية التحتية للتمويل اللامركزي اليوم، وتخدم مجموعة متنوعة من الحالات الاستخدام لمستخدمي العملات المشفرة الأصلية والتطبيقات المالية التقليدية.
تظهر خاصية "ليغو العملات" في التمويل اللامركزي من خلال التركيبية، حيث تصبح العناصر الأصلية المستخدمة في توليد عوائد العملات المستقرة حجر الأساس لبناء استراتيجيات ومنتجات أكثر تعقيدًا. هذه الطريقة التركيبية قادرة على تعزيز العائدات، وتوزيع المخاطر (أو تركيزها) بالإضافة إلى تخصيص الحلول المالية، وكل ذلك يدور حول رأس المال للعملات المستقرة.
سوق اقتراض الأصول المدرة للعائد
يمكن أن تصبح العملات الرمزية للاصول الحقيقية أو رموز الاستراتيجية الرمزية ضمانات في سوق الإقراض الجديد. وهذا يجعل:
يمكن لحاملي هذه الأصول العائدات استخدام هذه الأصول كضمان لاقتراض عملة مستقرة، مما يحرر السيولة.
إنشاء سوق اقتراض مخصص لهذه الأصول، حيث يمكن لحاملي العملة المستقرة إقراضها لأولئك الذين يرغبون في الاقتراض باستخدام مراكز العائد الخاصة بهم كضمان، مما يمكن أن يؤدي إلى تحقيق مزيد من عائدات العملة المستقرة.
دمج مصادر العائدات المتنوعة في استراتيجية عملة مستقرة
على الرغم من أن الهدف النهائي غالبًا ما يكون تحقيق عائدات مهيمنة على العملة المستقرة، إلا أن الاستراتيجيات لتحقيق هذا الهدف يمكن أن تتضمن مجالات أخرى من التمويل اللامركزي، من خلال الإدارة الدقيقة لتحقيق عائدات العملة المستقرة. يمكن بناء استراتيجيات محايدة دلتا تتضمن اقتراض رموز غير الدولار (مثل رموز الرهن السائل LST أو رموز إعادة الرهن السائلة LRT) لتوليد عائدات مقومة بالعملة المستقرة.
استراتيجية العائد بالرافعة المالية
مثل تجارة التحكيم في التمويل التقليدي، يمكن للمستخدمين إيداع عملة مستقرة في بروتوكول الإقراض، اقتراض عملات مستقرة أخرى مقابل هذا الضمان، ثم تبديل العملات المستقرة المقترضة إلى الأصل الأصلي (أو عملة مستقرة أخرى في الاستراتيجية)، ثم إعادة الإيداع. كل "دورة" ستزيد من التعرض لعائدات عملة مستقرة الأساسية، بينما تضخم أيضًا المخاطر، بما في ذلك خطر التصفية عند انخفاض قيمة الضمان أو ارتفاع مفاجئ في معدلات الاقتراض.
عملة مستقرة السيولة (LP )
يمكن إيداع العملات المستقرة في بروتوكولات مثل صانع السوق الآلي (AMM) ، وعادة ما يتم إيداعها مع عملات مستقرة أخرى لكسب الأرباح من رسوم التداول ، مما يجلب العوائد للعملات المستقرة.
يمكن رهن رموز LP التي تم الحصول عليها من توفير السيولة في بروتوكولات أخرى، أو استخدامها كضمان في خزائن أخرى، مما يزيد العائدات بشكل إضافي، مما يؤدي في النهاية إلى تحسين معدل العائد على رأس المال المستقر الأصلي.
مجمع العائدات وآلة الفائدة التلقائية
الخزينة هي مثال نموذجي على قابلية تجميع عوائد العملة المستقرة. حيث تقوم بنشر العملات المستقرة التي يودعها المستخدمون في مصادر العائد الأساسية، مثل أسواق الإقراض المضمون أو بروتوكولات RWA. ثم تقوم بما يلي:
عملية تنفيذ تلقائي لجني المكافآت (قد تكون المكافآت موجودة في شكل رمز آخر).
استبدال هذه المكافآت بالعملة المستقرة التي تم إيداعها في البداية (أو أي عملة مستقرة أخرى مطلوبة).
إعادة إيداع هذه المكافآت سيمكن من تحقيق عوائد مركبة تلقائياً، مما قد يزيد بشكل كبير من العائد السنوي (APY) مقارنةً بسحبها يدويًا وإعادة استثمارها.
الاتجاه العام هو توفير عوائد عملة مستقرة معززة ومتنوعة للمستخدمين، مع الإدارة ضمن نطاق معايير المخاطر المحددة، وتبسيط ذلك من خلال حسابات ذكية وواجهة مركزية على الأهداف.
سلوك المستخدم: العائد ليس كل شيء
على الرغم من أن العائدات لا تزال عاملًا مهمًا في مجال التمويل اللامركزي ، إلا أن البيانات تشير إلى أن قرارات المستخدمين في تخصيص الأموال لا تُحرك فقط بأعلى عائد سنوي (APY). يوازن عدد متزايد من المستخدمين بين عوامل مثل الاعتمادية ، والقابلية للتوقع ، وتجربة المستخدم الكلية. المنصات التي تبسط التفاعل ، وتقلل الاحتكاك (مثل التداول بدون رسوم) وتبني الثقة من خلال الاعتمادية والشفافية ، غالبًا ما تتمكن من الاحتفاظ بالمستخدمين على المدى الطويل بشكل أفضل. بعبارة أخرى ، أصبحت تجربة المستخدم الأفضل العامل الرئيسي الذي لا يدفع فقط التبني الأولي ولكن يعزز أيضًا "لصق" الأموال في بروتوكولات التمويل اللامركزي.
1. رأس المال يفضل الاستقرار والثقة
في أوقات تقلبات السوق أو الركود، يميل رأس المال إلى الانتقال نحو بروتوكولات الإقراض "الزرقاء" الناضجة وخزائن RWA، حتى لو كانت عائداتها الاسمية أقل من الخيارات الأحدث والأكثر خطورة. تعكس هذه السلوكيات شعورًا بالتحوط، مدفوعًا بتفضيل المستخدمين للاستقرار والثقة.
تظهر البيانات دائماً أنه خلال فترات ضغط السوق، تكون حصة القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في خزائن العملات المستقرة الناضجة على المنصات المعروفة أعلى من خزائن العائد المرتفع التي تم إطلاقها حديثًا. تكشف هذه "اللصاقة" أن الثقة هي عامل رئيسي في احتفاظ المستخدمين.
تلعب ولاء البروتوكول أيضًا دورًا مهمًا. غالبًا ما يفضل مستخدمو منصات رئيسية خزائن النظام البيئي الأصلية، على الرغم من أن أسعار الفائدة على المنصات الأخرى قد تكون أعلى قليلاً، وهذا يشبه النماذج المالية التقليدية، حيث تكون الراحة والألفة والثقة غالبًا أكثر أهمية من الفروق الطفيفة في العوائد. تتجلى هذه النقطة بشكل أوضح في بروتوكول معين، على الرغم من أن العوائد قد انخفضت إلى أدنى مستوياتها التاريخية، إلا أن حاملي العملات
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
داخل السلسلة عملة مستقرة عوائد نمط جديد: دخول المؤسسات، تحديث البنية التحتية وتنوع الاستراتيجيات
تغير عميق في نمط عائدات عملة مستقرة DeFi
نظام بيئي أكثر نضجًا ومرونة، وأكثر توافقًا مع المؤسسات، بدأ يظهر، مما يشير إلى تحول واضح في طبيعة عوائد السلسلة. تحلل هذه المقالة الاتجاهات الرئيسية التي تشكل عوائد عملات مستقرة على السلسلة، بما في ذلك اعتماد المؤسسات، وبناء البنية التحتية، وتطور سلوك المستخدمين، وظهور استراتيجيات تراكب العائد.
اعتماد المؤسسات على التمويل اللامركزي: زخم يتصاعد بهدوء
على الرغم من أن عائدات DeFi الاسمية للأصول مثل العملات المستقرة قد شهدت تعديلات مقارنة بالأسواق التقليدية، إلا أن اهتمام المؤسسات بالبنية التحتية على السلسلة يتزايد بثبات. بروتوكولات مثل Aave وMorpho وEuler تجذب الانتباه والاستخدام. هذه المشاركة مدفوعة بشكل أكبر بالمزايا الفريدة للبنية التحتية المالية القابلة للتجميع والشفافة، وليس فقط السعي لتحقيق أعلى عائد سنوي مطلق، كما أن هذه المزايا يتم تعزيزها الآن من خلال أدوات إدارة المخاطر التي تتطور باستمرار. هذه المنصات ليست مجرد منصات للعائدات، بل تتطور إلى شبكات مالية معيارية وتحقق بسرعة مؤسساتية.
بحلول يونيو 2025، تجاوزت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لمنصات الإقراض المضمون مثل Aave وSpark وMorpho 50 مليار دولار. على هذه المنصات، يتراوح عائد الإقراض على USDC لمدة 30 يومًا بين 4% و9%، وهو عمومًا عند مستوى أو أعلى من عائد سندات الخزينة الأمريكية لمدة 3 أشهر والذي يبلغ حوالي 4.3% في نفس الفترة. لا يزال رأس المال المؤسسي يستكشف ويدمج هذه البروتوكولات اللامركزية. تكمن جاذبيتها المستمرة في مزاياها الفريدة: سوق عالمي يعمل على مدار الساعة، وعقود ذكية قابلة للتجميع تدعم الاستراتيجيات الآلية، وكفاءة رأس مال أعلى.
صعود شركات إدارة الأصول الأصلية المشفرة
تظهر فئة جديدة من شركات إدارة الأصول "المعتمدة على التشفير"، مثل Re7 وGauntlet وSteakhouse Financial. منذ يناير 2025، زادت القاعدة الرأسمالية على السلسلة في هذا المجال من حوالي مليار دولار إلى أكثر من 4 مليارات دولار. تتعمق هذه الشركات في النظام البيئي على السلسلة، وتقوم بهدوء بنشر الأموال في فرص استثمارية متنوعة، بما في ذلك استراتيجيات العملة المستقرة المتقدمة. فقط في بروتوكول Morpho، اقترب إجمالي قيمة الأصول المدارة من الشركات الكبرى من (TVL) بحوالي 2 مليار دولار. من خلال تقديم إطار تخصيص رأس المال المهني وتعديل معلمات المخاطر لبروتوكولات التمويل اللامركزي بنشاط، يسعون جاهدين ليصبحوا شركات إدارة الأصول الرائدة في الجيل التالي.
بدأت ملامح المنافسة بين الهيئات الإدارية لهذه العملات المشفرة الأصلية تتضح، حيث تسيطر Gauntlet وSteakhouse Financial على حوالي 31% و27% من سوق TVL المودع على التوالي، بينما تمتلك Re7 حوالي 23% وMEV Capital تمتلك 15.4%.
تحول في موقف الرقابة
مع نضوج بنية التمويل اللامركزي، تتجه مواقف المؤسسات تدريجياً نحو اعتبار التمويل اللامركزي طبقة مالية تكميلية قابلة للتكوين بدلاً من كونه مجالاً مدمراً وغير خاضع للتنظيم. تعكس الأسواق المرخصة المبنية على Euler و Morpho و Aave الجهود النشطة المبذولة لتلبية احتياجات المؤسسات. هذه التطورات تمكن المؤسسات من المشاركة في الأسواق على السلسلة مع تلبية متطلبات الامتثال الداخلية والخارجية (خصوصًا فيما يتعلق بـ KYC و AML ومخاطر الأطراف المقابلة).
البنية التحتية للتمويل اللامركزي: أساس عائدات العملة المستقرة
اليوم تتركز أبرز التطورات في مجال التمويل اللامركزي في بناء البنية التحتية. من سوق الأصول الحقيقية المرمزة إلى بروتوكولات الإقراض المعيارية، فإن مجموعة جديدة تمامًا من التمويل اللامركزي ترتفع، قادرة على تقديم خدمات لشركات التكنولوجيا المالية والمؤسسات الحافظة وDAOs.
1. الإقراض المضمون
هذا هو أحد المصادر الرئيسية للإيرادات، حيث يقوم المستخدمون بإقراض العملات المستقرة (مثل USDC و USDT و DAI) للمقترضين، الذين يقدمون أصولًا مشفرة أخرى (مثل ETH أو BTC) كضمان، وعادة ما يتم استخدام طريقة الضمان الزائد. يكسب المقرضون الفائدة المدفوعة من قبل المقترضين، مما يشكل قاعدة للإيرادات من العملات المستقرة.
2. توكينغ RWA
هذا ينطوي على إدخال عائدات الأصول التقليدية غير المتصلة بالإنترنت (خاصة سندات الخزينة الأمريكية) في شبكة البلوك تشين على شكل أصول رمزية. يمكن الاحتفاظ بهذه السندات الرمزية مباشرة، أو دمجها كضمان في بروتوكولات التمويل اللامركزي الأخرى.
3. استراتيجية التوكن
تشمل هذه الفئة استراتيجيات أكثر تعقيدًا على السلسلة، وغالبًا ما تُدفع العوائد على شكل عملة مستقرة. قد تشمل هذه الاستراتيجيات فرص التحكيم، وأنشطة صانع السوق، أو المنتجات الهيكلية التي تهدف إلى تحقيق عائد على رأس المال بالعملة المستقرة مع الحفاظ على الحياد في السوق.
4. سوق تداول العائدات
تقديم تداول العوائد مفهومًا جديدًا يفصل تدفقات العائد المستقبلية عن رأس المال، مما يسمح للأدوات ذات أسعار الفائدة المتغيرة بأن تُفصل إلى أجزاء ثابتة ومتغيرة قابلة للتداول. تضيف هذه التطورات عمقًا إلى أدوات التمويل اللامركزي، مما يجعل الأسواق على السلسلة تتوافق بشكل أوثق مع الهياكل الثابتة التقليدية. من خلال تحويل العوائد نفسها إلى أصول قابلة للتداول، توفر هذه الأنظمة للمستخدمين مرونة أكبر في إدارة مخاطر أسعار الفائدة وتوزيع العوائد.
بشكل عام، تشكل هذه الأصناف أساس بنية التحتية للتمويل اللامركزي اليوم، وتخدم مجموعة متنوعة من الحالات الاستخدام لمستخدمي العملات المشفرة الأصلية والتطبيقات المالية التقليدية.
القابلية للتجميع: تجميع وزيادة عوائد العملة المستقرة
تظهر خاصية "ليغو العملات" في التمويل اللامركزي من خلال التركيبية، حيث تصبح العناصر الأصلية المستخدمة في توليد عوائد العملات المستقرة حجر الأساس لبناء استراتيجيات ومنتجات أكثر تعقيدًا. هذه الطريقة التركيبية قادرة على تعزيز العائدات، وتوزيع المخاطر (أو تركيزها) بالإضافة إلى تخصيص الحلول المالية، وكل ذلك يدور حول رأس المال للعملات المستقرة.
سوق اقتراض الأصول المدرة للعائد
يمكن أن تصبح العملات الرمزية للاصول الحقيقية أو رموز الاستراتيجية الرمزية ضمانات في سوق الإقراض الجديد. وهذا يجعل:
دمج مصادر العائدات المتنوعة في استراتيجية عملة مستقرة
على الرغم من أن الهدف النهائي غالبًا ما يكون تحقيق عائدات مهيمنة على العملة المستقرة، إلا أن الاستراتيجيات لتحقيق هذا الهدف يمكن أن تتضمن مجالات أخرى من التمويل اللامركزي، من خلال الإدارة الدقيقة لتحقيق عائدات العملة المستقرة. يمكن بناء استراتيجيات محايدة دلتا تتضمن اقتراض رموز غير الدولار (مثل رموز الرهن السائل LST أو رموز إعادة الرهن السائلة LRT) لتوليد عائدات مقومة بالعملة المستقرة.
استراتيجية العائد بالرافعة المالية
مثل تجارة التحكيم في التمويل التقليدي، يمكن للمستخدمين إيداع عملة مستقرة في بروتوكول الإقراض، اقتراض عملات مستقرة أخرى مقابل هذا الضمان، ثم تبديل العملات المستقرة المقترضة إلى الأصل الأصلي (أو عملة مستقرة أخرى في الاستراتيجية)، ثم إعادة الإيداع. كل "دورة" ستزيد من التعرض لعائدات عملة مستقرة الأساسية، بينما تضخم أيضًا المخاطر، بما في ذلك خطر التصفية عند انخفاض قيمة الضمان أو ارتفاع مفاجئ في معدلات الاقتراض.
عملة مستقرة السيولة (LP )
مجمع العائدات وآلة الفائدة التلقائية
الخزينة هي مثال نموذجي على قابلية تجميع عوائد العملة المستقرة. حيث تقوم بنشر العملات المستقرة التي يودعها المستخدمون في مصادر العائد الأساسية، مثل أسواق الإقراض المضمون أو بروتوكولات RWA. ثم تقوم بما يلي:
الاتجاه العام هو توفير عوائد عملة مستقرة معززة ومتنوعة للمستخدمين، مع الإدارة ضمن نطاق معايير المخاطر المحددة، وتبسيط ذلك من خلال حسابات ذكية وواجهة مركزية على الأهداف.
سلوك المستخدم: العائد ليس كل شيء
على الرغم من أن العائدات لا تزال عاملًا مهمًا في مجال التمويل اللامركزي ، إلا أن البيانات تشير إلى أن قرارات المستخدمين في تخصيص الأموال لا تُحرك فقط بأعلى عائد سنوي (APY). يوازن عدد متزايد من المستخدمين بين عوامل مثل الاعتمادية ، والقابلية للتوقع ، وتجربة المستخدم الكلية. المنصات التي تبسط التفاعل ، وتقلل الاحتكاك (مثل التداول بدون رسوم) وتبني الثقة من خلال الاعتمادية والشفافية ، غالبًا ما تتمكن من الاحتفاظ بالمستخدمين على المدى الطويل بشكل أفضل. بعبارة أخرى ، أصبحت تجربة المستخدم الأفضل العامل الرئيسي الذي لا يدفع فقط التبني الأولي ولكن يعزز أيضًا "لصق" الأموال في بروتوكولات التمويل اللامركزي.
1. رأس المال يفضل الاستقرار والثقة
في أوقات تقلبات السوق أو الركود، يميل رأس المال إلى الانتقال نحو بروتوكولات الإقراض "الزرقاء" الناضجة وخزائن RWA، حتى لو كانت عائداتها الاسمية أقل من الخيارات الأحدث والأكثر خطورة. تعكس هذه السلوكيات شعورًا بالتحوط، مدفوعًا بتفضيل المستخدمين للاستقرار والثقة.
تظهر البيانات دائماً أنه خلال فترات ضغط السوق، تكون حصة القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في خزائن العملات المستقرة الناضجة على المنصات المعروفة أعلى من خزائن العائد المرتفع التي تم إطلاقها حديثًا. تكشف هذه "اللصاقة" أن الثقة هي عامل رئيسي في احتفاظ المستخدمين.
تلعب ولاء البروتوكول أيضًا دورًا مهمًا. غالبًا ما يفضل مستخدمو منصات رئيسية خزائن النظام البيئي الأصلية، على الرغم من أن أسعار الفائدة على المنصات الأخرى قد تكون أعلى قليلاً، وهذا يشبه النماذج المالية التقليدية، حيث تكون الراحة والألفة والثقة غالبًا أكثر أهمية من الفروق الطفيفة في العوائد. تتجلى هذه النقطة بشكل أوضح في بروتوكول معين، على الرغم من أن العوائد قد انخفضت إلى أدنى مستوياتها التاريخية، إلا أن حاملي العملات