في 1 يوليو 2025، توقفت منصة الإقراض الرئيسية Ledn عن دعم ايثر وتحولت إلى شركة تركز بنسبة 100% على بيتكوين. بينما يتماشى هذا التحرك بشكل جيد مع موجة جنون بيتكوين، فإن نفس التركيز على بيتكوين من الشركات والمؤسسات والحكومات يشكل تهديدات جديدة لعمل تجاري الإقراض بالبيتكوين.
التركيز الكامل على بيتكوين
كان لدى Ledn خطط لوقف الدعم لعملات رقمية أخرى بخلاف بيتكوين. بينما قد يرى الماكسيماليون في بيتكوين ذلك كتعبير عن نقاء بيتكوين، أوضحت الشركة أن الخطوة مختلفة: تهدف إلى جعل منتجها أبسط والتركيز على التميز في نوع العملية الوحيد - إقراض بيتكوين.
بغض النظر عن الأسباب، فإن هذه الخطوة تلقى ترحيباً جيداً بين أولئك الذين لا يعطون الفضل لأي عملة مشفرة باستثناء بيتكوين. هذه الجمهور يزداد وضوحاً في هذه الدورة.
قال آدم ريدز، المؤسس المشارك لشركة ليدن، إن هذا الانتقال هو العودة إلى الجذور. في وقت سابق، أدرجت ليدن إدارة المخاطر كسبب للتوقف المستقبلي عن استخدام أصول العملاء في زراعة العوائد. يتم الاحتفاظ بالأصول من قبل ليدن نفسها أو عبر شركاء الشركة.
القروض المدعومة بالبيتكوين والوضع الحالي في السوق
في الماضي، شهد قطاع قروض البيتكوين اضطرابات. في عام 2022، تم إغلاق Celsius وBlockFi وVoyager وGenius. تنظر Ledn إلى المستقبل بتفاؤل حيث أن جهود إدارة ترامب لجعل أعمال العملات المشفرة أقل تقييدًا جيدة لمشاريع القروض المدعومة بالبيتكوين. واحدة من الخطوات الرئيسية التي استفادت منها قروض البيتكوين كانت إلغاء SAB 121، وهو قاعدة مثيرة للجدل لعام 2022 جعلت الحفظ الخاص بالعملات المشفرة صعبًا جدًا.
اتجاه آخر يمكن أن يكون بمثابة رياح مؤيدة لإقراض بيتكوين هو تراكم بيتكوين من قبل شركات خزينة بيتكوين، على الرغم من أن نشاطها يمكن أن يكون له تأثير سلبي أيضًا ( سنتحدث عن ذلك أيضًا )
شركات مثل استراتيجية ( السابقة مايكروستراتيجي )، ناكاموتو، ميتا كوكب، وغيرها تقوم بشراء بيتكوين بكميات كبيرة. الحكومات تجمع بيتكوين التي حصلت عليها من خلال الاستيلاء، التعدين، ووسائل أخرى. أمناء المؤسسات مثل بلاك روك أو فيديليتي ينمون بسرعة حساباتهم من بيتكوين أيضًا. كل هذه المؤسسات تحتجز كميات هائلة من البيتكوين خارج السوق، مما يؤدي إلى استقرار الحد الأدنى من سعر البيتكوين، وهو المناخ المثالي لشركات إقراض البيتكوين.
إن زيادة عدد حلفاء بيتكوين بين المستثمرين المؤسساتيين أمر حيوي أيضًا لشركات مثل Ledn، حيث تحتاج مشاريع الإقراض إلى مزيد من الدولارات في القطاع لتتمكن من تقديم المزيد من العمليات لعدد أكبر من الناس. حتى في فبراير 2025، كانت Reeds تشير إلى أن قطاع الإقراض "قصير جدًا من الدولارات" ويحتاج إلى المزيد من المستثمرين المؤسساتيين للسماح لعدد أكبر من الناس بالحصول على قروض مدعومة ببيتكوين، وما إلى ذلك.
تعتبر أسواق المشتقات الخاصة ببيتكوين ( التي لا يمكن أن توجد بدون إقراض بيتكوين ) عاملاً مهماً في استقرار سعر BTC أيضاً. وقد أوضح مؤسس شركة Ledn، ماوريسيو دي بارتولوميو، ذلك في مقاله حول العائد المسؤول على الأصول الرقمية. ويكتب أن إقراض بيتكوين يقلل من تقلبات الأسعار، ويجعل الفروق أكثر ضيقاً، ويحسن من صحة أسواق الشورت الفورية التي تُستخدم كتحوط. لذلك، يحتاج السوق إلى إقراض بيتكوين، وهي سبب آخر لظهور شركات مثل Ledn.
تهديدات جديدة لإقراض البيتكوين
قد تلعب تركيز الجميع على بيتكوين دورًا سلبيًا بالنسبة لقطاع الإقراض. في الدورة الحالية، يتردد الأفراد والمؤسسات في بيع بيتكويناتهم. بدلاً من ذلك، يبدو أن الجميع يحاول جمع أكبر قدر ممكن، وتقوم شركات الخزانة الخاصة ببيتكوين، وشركات إدارة الأصول الضخمة، والحكومات بحجز المزيد من بيتكوين أكثر مما ينتجه المعدنون، مما يؤدي إلى استهلاك السيولة بشكل فعال.
في مرحلة ما، قد تواجه شركات الإقراض وضعًا من نقص في بيتكوين المتاحة للإقراض. وهذا بدوره قد يؤدي إلى زيادة في معدلات الاقتراض في أسواق الشورت الفورية، وتقلص في الاهتمام القصير (قد يصبح الأمر بالكاد مربحًا)، ووضوح أقل للقيمة في السوق حيث أن المشاعر السلبية لن تنعكس بشكل كافٍ على سوق المشتقات. وهذا يعني أن السعر سيتصرف بشكل أقل قابلية للتوقع، وستزداد التقلبات. يصبح البيع على المكشوف في أسواق العقود الآجلة غير مربح وأكثر خطرًا أيضًا. مع ارتفاع سعر بيتكوين، قد يخسر الدببة في بيتكوين مليارات في عمليات التصفية.
بينما يتقلص سوق البيع القصير وتصبح تكلفة اقتراض البيتكوين مرتفعة للغاية، ستنخفض سيولة سوق الخيارات. ستصبح تجارة المراجحة أقل مرونة، مما قد يؤدي إلى تشويه في أسعار سوق العقود الآجلة حيث قد تواجه اختلافات أكبر عن سوق السلع الفورية.
على الجانب الفردي، تفتح هذه المشاكل مزيدًا من التعرض لمخاطر الطرف المقابل، والاعتماد على الثقة، والحاجة إلى الرافعة المالية. ومن المفارقات أن كل هذه المخاطر هي ما كان من المفترض أن يقاتل البيتكوين في المقام الأول.
الخاتمة
سوق العملات المشفرة والسوق المالية الأوسع لهما هياكل معقدة، وكل إجراء يساهم في تأثيرات متنوعة، سواء كانت إيجابية أو سلبية.
الطلب الكبير على بيتكوين من قبل المؤسسات والشركات والحكومات قد يجعل من الصعب اقتراض بيتكوين. وهذا بدوره قد يؤثر سلبًا على أسواق المشتقات ويؤدي إلى تقلبات في الأسعار والتسويات في أسواق البيع القصير. قد يجعل هذا الأمور أسوأ بالنسبة للاعب، اعتمادًا على احتياطيات بيتكوين؛ هكذا يُغلق هذا الدائرة. ومع ذلك، مع استقرار سعر بيتكوين وقد تصبح اللوائح أكثر ودية، هناك أمل في سيناريو إيجابي.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
كيف يمكن أن يؤثر الطلب الكبير على بيتكوين على سوق إقراض بيتكوين؟
في 1 يوليو 2025، توقفت منصة الإقراض الرئيسية Ledn عن دعم ايثر وتحولت إلى شركة تركز بنسبة 100% على بيتكوين. بينما يتماشى هذا التحرك بشكل جيد مع موجة جنون بيتكوين، فإن نفس التركيز على بيتكوين من الشركات والمؤسسات والحكومات يشكل تهديدات جديدة لعمل تجاري الإقراض بالبيتكوين.
التركيز الكامل على بيتكوين
كان لدى Ledn خطط لوقف الدعم لعملات رقمية أخرى بخلاف بيتكوين. بينما قد يرى الماكسيماليون في بيتكوين ذلك كتعبير عن نقاء بيتكوين، أوضحت الشركة أن الخطوة مختلفة: تهدف إلى جعل منتجها أبسط والتركيز على التميز في نوع العملية الوحيد - إقراض بيتكوين.
بغض النظر عن الأسباب، فإن هذه الخطوة تلقى ترحيباً جيداً بين أولئك الذين لا يعطون الفضل لأي عملة مشفرة باستثناء بيتكوين. هذه الجمهور يزداد وضوحاً في هذه الدورة.
قال آدم ريدز، المؤسس المشارك لشركة ليدن، إن هذا الانتقال هو العودة إلى الجذور. في وقت سابق، أدرجت ليدن إدارة المخاطر كسبب للتوقف المستقبلي عن استخدام أصول العملاء في زراعة العوائد. يتم الاحتفاظ بالأصول من قبل ليدن نفسها أو عبر شركاء الشركة.
القروض المدعومة بالبيتكوين والوضع الحالي في السوق
في الماضي، شهد قطاع قروض البيتكوين اضطرابات. في عام 2022، تم إغلاق Celsius وBlockFi وVoyager وGenius. تنظر Ledn إلى المستقبل بتفاؤل حيث أن جهود إدارة ترامب لجعل أعمال العملات المشفرة أقل تقييدًا جيدة لمشاريع القروض المدعومة بالبيتكوين. واحدة من الخطوات الرئيسية التي استفادت منها قروض البيتكوين كانت إلغاء SAB 121، وهو قاعدة مثيرة للجدل لعام 2022 جعلت الحفظ الخاص بالعملات المشفرة صعبًا جدًا.
اتجاه آخر يمكن أن يكون بمثابة رياح مؤيدة لإقراض بيتكوين هو تراكم بيتكوين من قبل شركات خزينة بيتكوين، على الرغم من أن نشاطها يمكن أن يكون له تأثير سلبي أيضًا ( سنتحدث عن ذلك أيضًا )
شركات مثل استراتيجية ( السابقة مايكروستراتيجي )، ناكاموتو، ميتا كوكب، وغيرها تقوم بشراء بيتكوين بكميات كبيرة. الحكومات تجمع بيتكوين التي حصلت عليها من خلال الاستيلاء، التعدين، ووسائل أخرى. أمناء المؤسسات مثل بلاك روك أو فيديليتي ينمون بسرعة حساباتهم من بيتكوين أيضًا. كل هذه المؤسسات تحتجز كميات هائلة من البيتكوين خارج السوق، مما يؤدي إلى استقرار الحد الأدنى من سعر البيتكوين، وهو المناخ المثالي لشركات إقراض البيتكوين.
إن زيادة عدد حلفاء بيتكوين بين المستثمرين المؤسساتيين أمر حيوي أيضًا لشركات مثل Ledn، حيث تحتاج مشاريع الإقراض إلى مزيد من الدولارات في القطاع لتتمكن من تقديم المزيد من العمليات لعدد أكبر من الناس. حتى في فبراير 2025، كانت Reeds تشير إلى أن قطاع الإقراض "قصير جدًا من الدولارات" ويحتاج إلى المزيد من المستثمرين المؤسساتيين للسماح لعدد أكبر من الناس بالحصول على قروض مدعومة ببيتكوين، وما إلى ذلك.
تعتبر أسواق المشتقات الخاصة ببيتكوين ( التي لا يمكن أن توجد بدون إقراض بيتكوين ) عاملاً مهماً في استقرار سعر BTC أيضاً. وقد أوضح مؤسس شركة Ledn، ماوريسيو دي بارتولوميو، ذلك في مقاله حول العائد المسؤول على الأصول الرقمية. ويكتب أن إقراض بيتكوين يقلل من تقلبات الأسعار، ويجعل الفروق أكثر ضيقاً، ويحسن من صحة أسواق الشورت الفورية التي تُستخدم كتحوط. لذلك، يحتاج السوق إلى إقراض بيتكوين، وهي سبب آخر لظهور شركات مثل Ledn.
تهديدات جديدة لإقراض البيتكوين
قد تلعب تركيز الجميع على بيتكوين دورًا سلبيًا بالنسبة لقطاع الإقراض. في الدورة الحالية، يتردد الأفراد والمؤسسات في بيع بيتكويناتهم. بدلاً من ذلك، يبدو أن الجميع يحاول جمع أكبر قدر ممكن، وتقوم شركات الخزانة الخاصة ببيتكوين، وشركات إدارة الأصول الضخمة، والحكومات بحجز المزيد من بيتكوين أكثر مما ينتجه المعدنون، مما يؤدي إلى استهلاك السيولة بشكل فعال.
في مرحلة ما، قد تواجه شركات الإقراض وضعًا من نقص في بيتكوين المتاحة للإقراض. وهذا بدوره قد يؤدي إلى زيادة في معدلات الاقتراض في أسواق الشورت الفورية، وتقلص في الاهتمام القصير (قد يصبح الأمر بالكاد مربحًا)، ووضوح أقل للقيمة في السوق حيث أن المشاعر السلبية لن تنعكس بشكل كافٍ على سوق المشتقات. وهذا يعني أن السعر سيتصرف بشكل أقل قابلية للتوقع، وستزداد التقلبات. يصبح البيع على المكشوف في أسواق العقود الآجلة غير مربح وأكثر خطرًا أيضًا. مع ارتفاع سعر بيتكوين، قد يخسر الدببة في بيتكوين مليارات في عمليات التصفية.
بينما يتقلص سوق البيع القصير وتصبح تكلفة اقتراض البيتكوين مرتفعة للغاية، ستنخفض سيولة سوق الخيارات. ستصبح تجارة المراجحة أقل مرونة، مما قد يؤدي إلى تشويه في أسعار سوق العقود الآجلة حيث قد تواجه اختلافات أكبر عن سوق السلع الفورية.
على الجانب الفردي، تفتح هذه المشاكل مزيدًا من التعرض لمخاطر الطرف المقابل، والاعتماد على الثقة، والحاجة إلى الرافعة المالية. ومن المفارقات أن كل هذه المخاطر هي ما كان من المفترض أن يقاتل البيتكوين في المقام الأول.
الخاتمة
سوق العملات المشفرة والسوق المالية الأوسع لهما هياكل معقدة، وكل إجراء يساهم في تأثيرات متنوعة، سواء كانت إيجابية أو سلبية.
الطلب الكبير على بيتكوين من قبل المؤسسات والشركات والحكومات قد يجعل من الصعب اقتراض بيتكوين. وهذا بدوره قد يؤثر سلبًا على أسواق المشتقات ويؤدي إلى تقلبات في الأسعار والتسويات في أسواق البيع القصير. قد يجعل هذا الأمور أسوأ بالنسبة للاعب، اعتمادًا على احتياطيات بيتكوين؛ هكذا يُغلق هذا الدائرة. ومع ذلك، مع استقرار سعر بيتكوين وقد تصبح اللوائح أكثر ودية، هناك أمل في سيناريو إيجابي.