الاحتياطي الفيدرالي (FED) يفتح دورة جديدة من خفض أسعار الفائدة، كيف ستتغير أسعار الأصول؟
بتوقيت بكين، في 19 سبتمبر، الساعة 2:00 صباحًا، أعلن الاحتياطي الفيدرالي (FED) عن خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، مما خفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالية من 5.25%-5.50% إلى 4.75%-5.0%، مما يمثل بداية رسمية لدورة جديدة من تخفيضات أسعار الفائدة. كانت هذه الزيادة في تخفيض الأسعار تتجاوز توقعات العديد من بنوك وول ستريت الاستثمارية، لكنها تتماشى مع توقعات عقود الخيارات على أسعار الفائدة من CME.
تاريخياً، فإن أول خفض لمعدل الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي (FED) يحدث عادةً عندما تواجه الاقتصاد أو السوق حالات طارئة، مثل فقاعة التكنولوجيا في يناير 2001، والأزمة المالية في سبتمبر 2007، وجائحة كوفيد-19 في مارس 2020. وأكد باول في حديثه أنه لم يتم ملاحظة أي علامات على الركود الاقتصادي، محاولاً التخفيف من قلق السوق بشأن الركود.
الاحتياطي الفيدرالي (FED) أعلن في الوقت نفسه عن مخطط النقاط الأكثر تشددًا، حيث يتوقع خفض أسعار الفائدة مرتين إضافيتين بمجموع 50 نقطة أساس خلال عام 2024، و4 مرات بمجموع 100 نقطة أساس في عام 2025، ومرتين بمجموع 50 نقطة أساس في عام 2026، ليصل إجمالي خفض أسعار الفائدة إلى 250 نقطة أساس، مع انتهاء سعر الفائدة عند 2.75-3%. وتيرة خفض الفائدة هذه أبطأ من توقعات تداول العقود الآجلة لأسعار الفائدة في CME التي تتوقع الوصول إلى مستوى 2.75-3% في سبتمبر 2025.
أكد باول أن خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس لا ينبغي اعتباره معيارًا جديدًا لاستنتاج مسار تخفيض أسعار الفائدة في المستقبل بشكل خطي. قد يقوم الاحتياطي الفيدرالي (FED) بتسريع أو إبطاء وتيرة تخفيض أسعار الفائدة بناءً على الظروف المحددة لكل اجتماع، أو حتى اختيار تعليق تخفيض أسعار الفائدة. هذا يفسر إلى حد ما سبب ارتفاع عوائد السندات الأمريكية بعد انتهاء الاجتماع.
فيما يتعلق بتوقعات الاقتصاد، خفّض الاحتياطي الفيدرالي (FED) توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي لهذا العام من 2.1% إلى 2.0%، ورفع توقعاته لمعدل البطالة من 4.0% إلى 4.4%، كما خفّض توقعاته لتضخم PCE من 2.6% إلى 2.3%. تُظهر هذه البيانات والتصريحات أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) يزداد ثقة في السيطرة على التضخم، في حين يولي مزيدًا من الاهتمام لوضع سوق العمل.
بشكل عام، أظهرت الاحتياطي الفيدرالي (FED) من خلال خفض الفائدة الأول الكبير وبوتيرة خفض الفائدة النسبي المتشدد، مرة أخرى استخدامًا بارعًا لاستراتيجية إدارة التوقعات.
دورة خفض الفائدة منذ التسعينات
من يونيو 1989 إلى سبتمبر 1992 (خفض الفائدة في حالة الركود)
في أواخر الثمانينيات، أدى ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة بسرعة إلى دخول بنوك الإدخار والقروض في أزمة، وظهور انحراف في عوائد السندات الأمريكية. انفجرت "أزمة الإدخار والقروض" في قطاع المالية، وانهارت العديد من البنوك والمؤسسات الادخارية. ومع تأثير حرب الخليج، دخل الاقتصاد الأمريكي في ركود من أغسطس 1990 حتى مارس 1991. بدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) دورة خفض أسعار الفائدة التي استمرت أكثر من ثلاث سنوات اعتبارًا من يونيو 1989، حيث خفضت أسعار الفائدة بمقدار 681.25 نقطة أساس، مما خفض الحد الأقصى لسعر الفائدة السياسية من 9.8125% إلى 3%.
من يوليو 1995 إلى يناير 1996 (خفض سعر الفائدة الوقائي)
في عام 1995، تباطأ النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، وارتفعت معدلات البطالة. لمنع المخاطر المحتملة من الركود الاقتصادي، قرر الاحتياطي الفيدرالي (FED) خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد. بدأت هذه الجولة من خفض أسعار الفائدة في يوليو 1995 واستمرت لمدة 7 أشهر، حيث تم خفض أسعار الفائدة بمجموع ثلاث مرات بمقدار 75 نقطة أساس، مما خفض الحد الأقصى لمعدل الفائدة السياسية من 6% إلى 5.25%. في النهاية، حققت الولايات المتحدة "هبوطًا ناعمًا" في الاقتصاد، حيث ارتفعت مؤشرات مثل التوظيف ومؤشر مديري المشتريات في التصنيع. يُعتبر هذا مثالًا نموذجيًا على "الهبوط الناعم" للاقتصاد، كما حافظ معدل التضخم PCE خلال عملية خفض أسعار الفائدة على استقرار نسبي.
من سبتمبر إلى نوفمبر 1998 (خفض الفائدة الوقائي)
اندلعت أزمة المالية الآسيوية في النصف الثاني من عام 1997، مما أثر على التجارة السلعية الأمريكية. على الرغم من أن الاقتصاد الأمريكي بشكل عام كان مستقرًا، إلا أن البيئة الخارجية المضطربة أدت إلى ضغط على قطاع التصنيع، وظهرت تعديلات في سوق الأسهم. في يوليو وأغسطس 1998، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة تقارب 20%، وكان صندوق التحوط العملاق LTCM على وشك الإفلاس. لمنع تأثير الأزمة من التفاقم على الاقتصاد الأمريكي، بدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) بتخفيض أسعار الفائدة في سبتمبر، وبحلول نوفمبر، تم خفضها ثلاث مرات بمجموع 75 نقطة أساس، حيث تم تخفيض الحد الأقصى لسعر الفائدة من 5.5% إلى 4.75%.
من يناير 2001 إلى يونيو 2003 (خفض أسعار الفائدة الانكماشي)
في أواخر تسعينيات القرن الماضي، أدى التطور السريع لتكنولوجيا الإنترنت إلى مضاربة مفرطة. من أكتوبر 1999 إلى مارس 2000، ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 88% في خمسة أشهر. قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) برفع أسعار الفائدة 6 مرات بمجموع 275 نقطة أساس من يونيو 1999 إلى مايو 2000 لمواجهة overheating الاقتصاد. بعد وصول مؤشر ناسداك إلى ذروته في مارس 2000، انخفض بسرعة، وانفجرت فقاعة الإنترنت، ووقعت الاقتصاد في حالة ركود. في 3 يناير 2001، بدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في خفض أسعار الفائدة، وتبعه خفض أسعار الفائدة 13 مرة بمجموع 550 نقطة أساس، حيث تم خفض الحد الأقصى لسعر الفائدة من 6.5% إلى 1.0%.
من سبتمبر 2007 إلى ديسمبر 2008 (خفض الفائدة الانكماشي)
في عام 2007، اندلعت أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة وانتشرت إلى أسواق أخرى، مما أدى إلى تدهور حاد في الوضع الاقتصادي. في 18 سبتمبر، قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) بخفض معدل الفائدة المستهدف بمقدار 50 نقطة أساس إلى 4.75%، ومن ثم خفض الفائدة 10 مرات متتالية، ليصل معدل الفائدة إلى 0.25% بنهاية عام 2008، بمجموع خفض بلغ 550 نقطة أساس. في مواجهة الوضع الاقتصادي الصعب، قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) لأول مرة بإدخال التسهيل الكمي (QE)، من خلال شراء كميات كبيرة من سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري كأدوات للسياسة النقدية غير التقليدية، بهدف خفض معدلات الفائدة طويلة الأجل، وتحفيز الاقتصاد، وضخ السيولة في السوق.
من أغسطس إلى أكتوبر 2019 (تخفيض سعر الفائدة الوقائي)
في عام 2019، كانت الاقتصاد الأمريكي وسوق العمل بشكل عام قويين، ولكن تأثرت الطلبات الخارجية بسبب النزاعات الجيوسياسية والتوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، وكان هناك أيضًا اتجاه لضعف الطلب الداخلي. معدل التضخم أقل من 2%، حيث حافظ معدل تضخم PCE في النصف الأول على مستوى يتراوح بين 1.4% و 1.6%، وانخفض معدل التضخم الأساسي PCE من 1.9% في بداية العام إلى 1.6% في الفترة من مارس إلى مايو.
في 31 يوليو 2019، أعلن الاحتياطي الفيدرالي (FED) عن خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.25%، بهدف الحماية من تباطؤ الاقتصاد، خاصة في ظل الوضع التجاري المتوتر وتباطؤ النمو العالمي. قبل اندلاع جائحة كورونا العالمية في عام 2020، كانت الاقتصاد الأمريكي يعمل بشكل مستقر، حيث ارتفعت مؤشرات مثل PMI التصنيعي وPCE الأساسي. من أغسطس إلى أكتوبر 2019، خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) أسعار الفائدة 3 مرات، بمجموع 75 نقطة أساس، ليخفض الحد الأعلى لسعر الفائدة السياسة من 2.5% إلى 1.75%.
مارس 2020 (خفض سعر الفائدة الانكماشي)
انتشرت جائحة كوفيد-19 في جميع أنحاء العالم في عام 2020. في مارس، قام لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بعقد اجتماعين طارئين غير مخطط لهما حيث تم خفض أسعار الفائدة بشكل كبير مرتين، مما أعاد نطاق هدف سعر الفائدة الفيدرالية إلى 0 إلى 0.25%.
أسعار الأصول خلال دورة خفض الفائدة
تتعلق تغييرات أسعار الأصول بعد خفض سعر الفائدة ارتباطًا وثيقًا بالبيئة الكلية في ذلك الوقت وما إذا كانت تعاني من الركود. حاليًا، لا تدعم بيانات الاقتصاد الأمريكي استنتاج الركود، في ظل فرضية هبوط ناعم للاقتصاد الأمريكي، يجب أن نركز بشكل أكبر على خفض سعر الفائدة الوقائي، مع الأخذ بعين الاعتبار الاتجاهات في أسعار الأصول خلال فترة خفض أسعار الفائدة من 2019 إلى 2020.
سندات الخزانة الأمريكية
قبل وبعد خفض أسعار الفائدة، كانت السندات الأمريكية في اتجاه صعودي عام، وكان الارتفاع قبل خفض الفائدة أكثر تأكيدًا وبنسبة أكبر. كانت متوسط نسب الارتفاع خلال 1، 3، و6 أشهر قبل خفض الفائدة 100%، بينما انخفضت بعد الخفض؛ وكانت متوسط نسب الارتفاع خلال 1، 3، و6 أشهر قبل خفض الفائدة 13.7%، 22% و20.2%، بينما كانت بعد الخفض 12.2%، 7.1% و4.6%، مما يعكس بوضوح سلوك تسعير السوق مسبقًا. بعد بدء خفض الفائدة، ازدادت التقلبات تقريبًا حول الشهر التالي. في المرحلة الأخيرة من خفض الفائدة، بسبب اختلاف حالات التعافي الاقتصادي، ظهرت تفريقات في اتجاهات أسعار الفائدة في فترات زمنية مختلفة.
تشبه سندات الخزانة الأمريكية، فإن احتمال ودرجة ارتفاع الذهب قبل خفض سعر الفائدة أكبر. وبفضل الطلب على الملاذ الآمن في حالات الأزمات، فإن العلاقة بين حركة الذهب وما إذا كان سيكون هناك "هبوط سلس" غير واضحة نسبيًا. من وجهة نظر التداول، كأصل على جانب المقام، فإن أفضل وقت لتداول الذهب يكون قبل خفض سعر الفائدة. نظرًا لتوقعات مُحتسبة بالكامل وحدود خفض سعر الفائدة، يمكن بعد تحقق خفض سعر الفائدة التركيز أكثر على الأصول المستفيدة من تعزيز خفض سعر الفائدة.
أدى ظهور ETF الذهب إلى زيادة الطلب على استثمار الذهب، مما جذب عددًا كبيرًا من المستثمرين الأفراد والمؤسسات، واستمر تدفق الأموال مما وفر قوة دفع قوية لارتفاع أسعار الذهب. من 2004 إلى 2011، شهد الذهب دورة ارتفاع استمرت 7 سنوات، حيث شهد في خلالها زيادة كبيرة في أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (FED) من 2004 إلى 2006 وانخفاض كبير في أسعار الفائدة من 2007 إلى 2008، ومع ذلك، حافظ الذهب على اتجاهه الصعودي.
باستثناء تأثير صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، فإن الدورة الوحيدة ذات الدلالة التي يمكن الإشارة إليها في خفض أسعار الفائدة هي 2019. على المدى القصير، خلال دورة خفض أسعار الفائدة من أغسطس إلى أكتوبر 2019، ارتفع الذهب بشكل كبير بعد أول خفض لأسعار الفائدة، ثم شهد تذبذبات وانخفاضات على مدى الشهرين التاليين. عند إطالة الدورة، يظل الذهب في اتجاه صعودي بعد خفض أسعار الفائدة.
إن أداء مؤشر ناسداك خلال دورات خفض الفائدة في حالة الركود يعتمد على حالة تعافي الأساسيات. بشكل عام، يظهر مؤشر ناسداك انخفاضًا خلال دورات خفض الفائدة في حالة الركود، باستثناء زيادة بنسبة 28% خلال دورة خفض الفائدة الطويلة في عام 1989، حيث انخفض بنسبة 38.8% و40% و20.5% خلال دورات خفض الفائدة في 2001 و2007 و2020 على التوالي.
بعد أن قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) بأول خفض احترازي في أسعار الفائدة، كانت هناك اختلافات في الأداء القصير الأجل لمؤشر ناسداك في سنوات مختلفة، ولكن على المدى الطويل كان هناك ارتفاع دائم. وذلك لأن خفض الفائدة الاحترازي غالبًا ما يكون له تأثيرات إيجابية على الاقتصاد، مما يعكس علامات الضعف ويعزز ارتفاع سوق الأسهم. لذلك، فإن المفتاح في تحديد اتجاه مؤشر ناسداك هو فهم الركود.
في خفض أسعار الفائدة لعام 2019، حدثت تصحيحات بعد الخفض الأول والثاني، وظهر الاتجاه العام في الثلاثة أشهر التي تلت خفض سعر الفائدة على شكل تقلبات، وبدأت الزيادة الرئيسية قبل وبعد الخفض الثالث.
في دورة خفض أسعار الفائدة لعام 2019، شهدت بيتكوين ارتفاعاً قصيراً في السعر بعد أول خفض، ثم بدأت بشكل عام في فتح قناة هبوطية، حيث استغرق الانخفاض من أعلى نقطة 175 يومًا، وكانت نسبة التراجع حوالي 50% (دون النظر إلى تأثيرات الجائحة اللاحقة).
ما يميز هذه الدورة عن الدورة السابقة لخفض الفائدة هو أن توقعات خفض الفائدة تتأرجح ذهابًا وإيابًا، مما جعل تصحيح البيتكوين يأتي في وقت مبكر هذا العام. بعد ذروته في مارس من هذا العام، شهد البيتكوين تصحيحًا متذبذبًا لمدة 189 يومًا حتى الآن، بحد أقصى للانخفاض يبلغ حوالي 33٪.
من الخبرة التاريخية، من المتوقع أن يكون هناك زيادة طويلة الأجل في السوق، ولكن هناك احتمالية لحدوث تذبذب أو تصحيح على المدى القصير، لكن قوة ومدة التصحيح ستكون أقل وأقصر مقارنة بعام 2019.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الاحتياطي الفيدرالي (FED) خفض سعر الفائدة 50 نقطة أساس BTC تقلبات قصيرة المدى الاتجاه على المدى الطويل إيجابي
الاحتياطي الفيدرالي (FED) يفتح دورة جديدة من خفض أسعار الفائدة، كيف ستتغير أسعار الأصول؟
بتوقيت بكين، في 19 سبتمبر، الساعة 2:00 صباحًا، أعلن الاحتياطي الفيدرالي (FED) عن خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، مما خفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالية من 5.25%-5.50% إلى 4.75%-5.0%، مما يمثل بداية رسمية لدورة جديدة من تخفيضات أسعار الفائدة. كانت هذه الزيادة في تخفيض الأسعار تتجاوز توقعات العديد من بنوك وول ستريت الاستثمارية، لكنها تتماشى مع توقعات عقود الخيارات على أسعار الفائدة من CME.
تاريخياً، فإن أول خفض لمعدل الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي (FED) يحدث عادةً عندما تواجه الاقتصاد أو السوق حالات طارئة، مثل فقاعة التكنولوجيا في يناير 2001، والأزمة المالية في سبتمبر 2007، وجائحة كوفيد-19 في مارس 2020. وأكد باول في حديثه أنه لم يتم ملاحظة أي علامات على الركود الاقتصادي، محاولاً التخفيف من قلق السوق بشأن الركود.
الاحتياطي الفيدرالي (FED) أعلن في الوقت نفسه عن مخطط النقاط الأكثر تشددًا، حيث يتوقع خفض أسعار الفائدة مرتين إضافيتين بمجموع 50 نقطة أساس خلال عام 2024، و4 مرات بمجموع 100 نقطة أساس في عام 2025، ومرتين بمجموع 50 نقطة أساس في عام 2026، ليصل إجمالي خفض أسعار الفائدة إلى 250 نقطة أساس، مع انتهاء سعر الفائدة عند 2.75-3%. وتيرة خفض الفائدة هذه أبطأ من توقعات تداول العقود الآجلة لأسعار الفائدة في CME التي تتوقع الوصول إلى مستوى 2.75-3% في سبتمبر 2025.
أكد باول أن خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس لا ينبغي اعتباره معيارًا جديدًا لاستنتاج مسار تخفيض أسعار الفائدة في المستقبل بشكل خطي. قد يقوم الاحتياطي الفيدرالي (FED) بتسريع أو إبطاء وتيرة تخفيض أسعار الفائدة بناءً على الظروف المحددة لكل اجتماع، أو حتى اختيار تعليق تخفيض أسعار الفائدة. هذا يفسر إلى حد ما سبب ارتفاع عوائد السندات الأمريكية بعد انتهاء الاجتماع.
فيما يتعلق بتوقعات الاقتصاد، خفّض الاحتياطي الفيدرالي (FED) توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي لهذا العام من 2.1% إلى 2.0%، ورفع توقعاته لمعدل البطالة من 4.0% إلى 4.4%، كما خفّض توقعاته لتضخم PCE من 2.6% إلى 2.3%. تُظهر هذه البيانات والتصريحات أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) يزداد ثقة في السيطرة على التضخم، في حين يولي مزيدًا من الاهتمام لوضع سوق العمل.
بشكل عام، أظهرت الاحتياطي الفيدرالي (FED) من خلال خفض الفائدة الأول الكبير وبوتيرة خفض الفائدة النسبي المتشدد، مرة أخرى استخدامًا بارعًا لاستراتيجية إدارة التوقعات.
دورة خفض الفائدة منذ التسعينات
في أواخر الثمانينيات، أدى ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة بسرعة إلى دخول بنوك الإدخار والقروض في أزمة، وظهور انحراف في عوائد السندات الأمريكية. انفجرت "أزمة الإدخار والقروض" في قطاع المالية، وانهارت العديد من البنوك والمؤسسات الادخارية. ومع تأثير حرب الخليج، دخل الاقتصاد الأمريكي في ركود من أغسطس 1990 حتى مارس 1991. بدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) دورة خفض أسعار الفائدة التي استمرت أكثر من ثلاث سنوات اعتبارًا من يونيو 1989، حيث خفضت أسعار الفائدة بمقدار 681.25 نقطة أساس، مما خفض الحد الأقصى لسعر الفائدة السياسية من 9.8125% إلى 3%.
في عام 1995، تباطأ النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، وارتفعت معدلات البطالة. لمنع المخاطر المحتملة من الركود الاقتصادي، قرر الاحتياطي الفيدرالي (FED) خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد. بدأت هذه الجولة من خفض أسعار الفائدة في يوليو 1995 واستمرت لمدة 7 أشهر، حيث تم خفض أسعار الفائدة بمجموع ثلاث مرات بمقدار 75 نقطة أساس، مما خفض الحد الأقصى لمعدل الفائدة السياسية من 6% إلى 5.25%. في النهاية، حققت الولايات المتحدة "هبوطًا ناعمًا" في الاقتصاد، حيث ارتفعت مؤشرات مثل التوظيف ومؤشر مديري المشتريات في التصنيع. يُعتبر هذا مثالًا نموذجيًا على "الهبوط الناعم" للاقتصاد، كما حافظ معدل التضخم PCE خلال عملية خفض أسعار الفائدة على استقرار نسبي.
اندلعت أزمة المالية الآسيوية في النصف الثاني من عام 1997، مما أثر على التجارة السلعية الأمريكية. على الرغم من أن الاقتصاد الأمريكي بشكل عام كان مستقرًا، إلا أن البيئة الخارجية المضطربة أدت إلى ضغط على قطاع التصنيع، وظهرت تعديلات في سوق الأسهم. في يوليو وأغسطس 1998، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة تقارب 20%، وكان صندوق التحوط العملاق LTCM على وشك الإفلاس. لمنع تأثير الأزمة من التفاقم على الاقتصاد الأمريكي، بدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) بتخفيض أسعار الفائدة في سبتمبر، وبحلول نوفمبر، تم خفضها ثلاث مرات بمجموع 75 نقطة أساس، حيث تم تخفيض الحد الأقصى لسعر الفائدة من 5.5% إلى 4.75%.
في أواخر تسعينيات القرن الماضي، أدى التطور السريع لتكنولوجيا الإنترنت إلى مضاربة مفرطة. من أكتوبر 1999 إلى مارس 2000، ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 88% في خمسة أشهر. قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) برفع أسعار الفائدة 6 مرات بمجموع 275 نقطة أساس من يونيو 1999 إلى مايو 2000 لمواجهة overheating الاقتصاد. بعد وصول مؤشر ناسداك إلى ذروته في مارس 2000، انخفض بسرعة، وانفجرت فقاعة الإنترنت، ووقعت الاقتصاد في حالة ركود. في 3 يناير 2001، بدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في خفض أسعار الفائدة، وتبعه خفض أسعار الفائدة 13 مرة بمجموع 550 نقطة أساس، حيث تم خفض الحد الأقصى لسعر الفائدة من 6.5% إلى 1.0%.
في عام 2007، اندلعت أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة وانتشرت إلى أسواق أخرى، مما أدى إلى تدهور حاد في الوضع الاقتصادي. في 18 سبتمبر، قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) بخفض معدل الفائدة المستهدف بمقدار 50 نقطة أساس إلى 4.75%، ومن ثم خفض الفائدة 10 مرات متتالية، ليصل معدل الفائدة إلى 0.25% بنهاية عام 2008، بمجموع خفض بلغ 550 نقطة أساس. في مواجهة الوضع الاقتصادي الصعب، قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) لأول مرة بإدخال التسهيل الكمي (QE)، من خلال شراء كميات كبيرة من سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري كأدوات للسياسة النقدية غير التقليدية، بهدف خفض معدلات الفائدة طويلة الأجل، وتحفيز الاقتصاد، وضخ السيولة في السوق.
في عام 2019، كانت الاقتصاد الأمريكي وسوق العمل بشكل عام قويين، ولكن تأثرت الطلبات الخارجية بسبب النزاعات الجيوسياسية والتوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، وكان هناك أيضًا اتجاه لضعف الطلب الداخلي. معدل التضخم أقل من 2%، حيث حافظ معدل تضخم PCE في النصف الأول على مستوى يتراوح بين 1.4% و 1.6%، وانخفض معدل التضخم الأساسي PCE من 1.9% في بداية العام إلى 1.6% في الفترة من مارس إلى مايو.
في 31 يوليو 2019، أعلن الاحتياطي الفيدرالي (FED) عن خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.25%، بهدف الحماية من تباطؤ الاقتصاد، خاصة في ظل الوضع التجاري المتوتر وتباطؤ النمو العالمي. قبل اندلاع جائحة كورونا العالمية في عام 2020، كانت الاقتصاد الأمريكي يعمل بشكل مستقر، حيث ارتفعت مؤشرات مثل PMI التصنيعي وPCE الأساسي. من أغسطس إلى أكتوبر 2019، خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) أسعار الفائدة 3 مرات، بمجموع 75 نقطة أساس، ليخفض الحد الأعلى لسعر الفائدة السياسة من 2.5% إلى 1.75%.
انتشرت جائحة كوفيد-19 في جميع أنحاء العالم في عام 2020. في مارس، قام لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بعقد اجتماعين طارئين غير مخطط لهما حيث تم خفض أسعار الفائدة بشكل كبير مرتين، مما أعاد نطاق هدف سعر الفائدة الفيدرالية إلى 0 إلى 0.25%.
أسعار الأصول خلال دورة خفض الفائدة
تتعلق تغييرات أسعار الأصول بعد خفض سعر الفائدة ارتباطًا وثيقًا بالبيئة الكلية في ذلك الوقت وما إذا كانت تعاني من الركود. حاليًا، لا تدعم بيانات الاقتصاد الأمريكي استنتاج الركود، في ظل فرضية هبوط ناعم للاقتصاد الأمريكي، يجب أن نركز بشكل أكبر على خفض سعر الفائدة الوقائي، مع الأخذ بعين الاعتبار الاتجاهات في أسعار الأصول خلال فترة خفض أسعار الفائدة من 2019 إلى 2020.
قبل وبعد خفض أسعار الفائدة، كانت السندات الأمريكية في اتجاه صعودي عام، وكان الارتفاع قبل خفض الفائدة أكثر تأكيدًا وبنسبة أكبر. كانت متوسط نسب الارتفاع خلال 1، 3، و6 أشهر قبل خفض الفائدة 100%، بينما انخفضت بعد الخفض؛ وكانت متوسط نسب الارتفاع خلال 1، 3، و6 أشهر قبل خفض الفائدة 13.7%، 22% و20.2%، بينما كانت بعد الخفض 12.2%، 7.1% و4.6%، مما يعكس بوضوح سلوك تسعير السوق مسبقًا. بعد بدء خفض الفائدة، ازدادت التقلبات تقريبًا حول الشهر التالي. في المرحلة الأخيرة من خفض الفائدة، بسبب اختلاف حالات التعافي الاقتصادي، ظهرت تفريقات في اتجاهات أسعار الفائدة في فترات زمنية مختلفة.
! تداول الدورة: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة
! تداول الدورة: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة
! دورة التداول: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة
تشبه سندات الخزانة الأمريكية، فإن احتمال ودرجة ارتفاع الذهب قبل خفض سعر الفائدة أكبر. وبفضل الطلب على الملاذ الآمن في حالات الأزمات، فإن العلاقة بين حركة الذهب وما إذا كان سيكون هناك "هبوط سلس" غير واضحة نسبيًا. من وجهة نظر التداول، كأصل على جانب المقام، فإن أفضل وقت لتداول الذهب يكون قبل خفض سعر الفائدة. نظرًا لتوقعات مُحتسبة بالكامل وحدود خفض سعر الفائدة، يمكن بعد تحقق خفض سعر الفائدة التركيز أكثر على الأصول المستفيدة من تعزيز خفض سعر الفائدة.
أدى ظهور ETF الذهب إلى زيادة الطلب على استثمار الذهب، مما جذب عددًا كبيرًا من المستثمرين الأفراد والمؤسسات، واستمر تدفق الأموال مما وفر قوة دفع قوية لارتفاع أسعار الذهب. من 2004 إلى 2011، شهد الذهب دورة ارتفاع استمرت 7 سنوات، حيث شهد في خلالها زيادة كبيرة في أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (FED) من 2004 إلى 2006 وانخفاض كبير في أسعار الفائدة من 2007 إلى 2008، ومع ذلك، حافظ الذهب على اتجاهه الصعودي.
باستثناء تأثير صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، فإن الدورة الوحيدة ذات الدلالة التي يمكن الإشارة إليها في خفض أسعار الفائدة هي 2019. على المدى القصير، خلال دورة خفض أسعار الفائدة من أغسطس إلى أكتوبر 2019، ارتفع الذهب بشكل كبير بعد أول خفض لأسعار الفائدة، ثم شهد تذبذبات وانخفاضات على مدى الشهرين التاليين. عند إطالة الدورة، يظل الذهب في اتجاه صعودي بعد خفض أسعار الفائدة.
! دورة التداول: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة
! دورة التداول: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة
! دورة التداول: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة
إن أداء مؤشر ناسداك خلال دورات خفض الفائدة في حالة الركود يعتمد على حالة تعافي الأساسيات. بشكل عام، يظهر مؤشر ناسداك انخفاضًا خلال دورات خفض الفائدة في حالة الركود، باستثناء زيادة بنسبة 28% خلال دورة خفض الفائدة الطويلة في عام 1989، حيث انخفض بنسبة 38.8% و40% و20.5% خلال دورات خفض الفائدة في 2001 و2007 و2020 على التوالي.
بعد أن قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) بأول خفض احترازي في أسعار الفائدة، كانت هناك اختلافات في الأداء القصير الأجل لمؤشر ناسداك في سنوات مختلفة، ولكن على المدى الطويل كان هناك ارتفاع دائم. وذلك لأن خفض الفائدة الاحترازي غالبًا ما يكون له تأثيرات إيجابية على الاقتصاد، مما يعكس علامات الضعف ويعزز ارتفاع سوق الأسهم. لذلك، فإن المفتاح في تحديد اتجاه مؤشر ناسداك هو فهم الركود.
في خفض أسعار الفائدة لعام 2019، حدثت تصحيحات بعد الخفض الأول والثاني، وظهر الاتجاه العام في الثلاثة أشهر التي تلت خفض سعر الفائدة على شكل تقلبات، وبدأت الزيادة الرئيسية قبل وبعد الخفض الثالث.
! دورة التداول: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة
! دورة التداول: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة
في دورة خفض أسعار الفائدة لعام 2019، شهدت بيتكوين ارتفاعاً قصيراً في السعر بعد أول خفض، ثم بدأت بشكل عام في فتح قناة هبوطية، حيث استغرق الانخفاض من أعلى نقطة 175 يومًا، وكانت نسبة التراجع حوالي 50% (دون النظر إلى تأثيرات الجائحة اللاحقة).
ما يميز هذه الدورة عن الدورة السابقة لخفض الفائدة هو أن توقعات خفض الفائدة تتأرجح ذهابًا وإيابًا، مما جعل تصحيح البيتكوين يأتي في وقت مبكر هذا العام. بعد ذروته في مارس من هذا العام، شهد البيتكوين تصحيحًا متذبذبًا لمدة 189 يومًا حتى الآن، بحد أقصى للانخفاض يبلغ حوالي 33٪.
من الخبرة التاريخية، من المتوقع أن يكون هناك زيادة طويلة الأجل في السوق، ولكن هناك احتمالية لحدوث تذبذب أو تصحيح على المدى القصير، لكن قوة ومدة التصحيح ستكون أقل وأقصر مقارنة بعام 2019.
! دورة التداول: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة
! دورة التداول: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة
! تداول الدورة: تغيرات أسعار الأصول بعد خفض أسعار الفائدة
![Cycle Trading: خفض أسعار الفائدة