معركة الخوارزمية لعقود CEX و DEX: Hyperliquid و Binance و OKX
في مارس 2025، اندلعت فوضى في السوق نتيجة عقد JELLYJELLY على منصة تداول لامركزية معينة. خلال بضع ساعات فقط، ارتفع سعر العقد بنسبة 429%، مما كاد أن يؤدي إلى تصفية كبيرة. إذا حدثت عملية تصفية، سيتم إدخال مراكز البيع القصير إلى خزينة السيولة على البلوكشين، مما يتسبب في خسائر تتجاوز عشرة ملايين دولار. في الوقت الذي كانت فيه المراكز على البلوكشين في وضع خطر، أطلقت منصة تداول مركزية معينة بسرعة تداول العقود الآجلة لعقد JELLYJELLY.
في اللحظة التي كانت الأزمة على وشك الانفجار، تدخل المشاركون في منصة لامركزية للتصويت بشكل عاجل، مما أدى إلى إجبار الإزالة، وإغلاق المراكز، وتجميد التداولات. أثار هذا الحدث تساؤلات في مجتمع العملات المشفرة حول "اللامركزية" في البورصات، كما كشف عن مشكلة أساسية: كيف تحدد الأسعار في المنصات التجارية اللامركزية؟ من يتحمل المخاطر بالضبط؟ هل الخوارزمية حقًا محايدة؟
ستتناول هذه المقالة هذا الحدث كمدخل، وستحلل الفروقات في الخوارزميات بين المنصات الثلاث الكبرى في الآلية الأساسية للعقود الدائمة - الأسعار المرجعية، الأسعار المعلّمة، ومعدل التمويل - وستقوم بتفسير عميق للمفاهيم المالية وآليات نقل المخاطر التي تكمن وراءها. سنستكشف كيف تُشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وتخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وكيف تؤثر على قدرة المتداولين على البقاء في أوقات العواصف السوقية.
تتكون معاملات العقود الدائمة بشكل رئيسي من ثلاثة عناصر:
السعر المرجعي: يتتبع تغيرات أسعار السوق الفورية، وهو معيار نظري.
سعر العلامة: السعر الحاسم المستخدم في حساب الأرباح والخسائر غير المحققة، وأحداث الانفجار وغيرها.
معدل التمويل: آلية اقتصادية تربط بين سوق السلع وسوق العقود، توجه أسعار العقود للعودة إلى سعر السلع.
التحكم في سعر العلامة على المنصة يمنح السلطة في إدارة العقود. تكمن جوهر المنصة اللامركزية في ضمان عدم التلاعب بسعر العلامة وإمكانية التحقق منه. لقد تم تحسين هذه المنصة بناءً على خوارزمية لأحد البورصات المركزية، مما يسمح للسعر بالعودة بسرعة إلى سعر السوق في ظل ظروف السوق المتطرفة وحالات التلاعب بالتداول على المنصة.
الخوارزمية تفاصيل المقارنة
سعر المؤشر/سعر الأوراق المالية
سعر الأوركل في المنصة اللامركزية يتم بناؤه بواسطة عقد التحقق، ويستخدم طريقة الوسيط المرجح لمواجهة التقلبات الشديدة في الأسعار، مما يجعله أكثر مقاومة للتلاعب ولكن بتردد تحديث أقل (مرة كل 3 ثوان). تم تصميم هذه الآلية لاستبعاد القيم الشاذة والتقلبات، مما يجعل الأسعار أكثر سلاسة.
آلية سعر العلامة
تعتمد خوارزمية سعر العلامة لدى بعض بورصات التداول المركزية على مبدأ "نعومة السعر" و"انعكاس عمق السوق"، حيث تستخدم الوسيط بين سعر الشراء/البيع في سوق العقود، وسعر التنفيذ، وسعر الصدمة. تجعل هذه التصميمات تغيرات سعر العلامة سلسة ومقاومة للتلاعب، مما يجعلها مناسبة لاستراتيجيات التوزيع المستقر للأموال الكبيرة والارbitrage.
تستخدم بورصة مركزية أخرى طريقة أكثر عدوانية، حيث تعتمد فقط على سعر العرض/الطلب كمرجع لسعر العلامة. هذه الخوارزمية حساسة للغاية للتداولات الصغيرة، مما يجعلها مناسبة للمتداولين ذوي التردد العالي والعمليات القصيرة.
تجمع بنية سعر العلامة للمنصة اللامركزية بين ميزات اثنين من البورصات المركزية. فهي تدمج ثلاثة مصادر للأسعار: متوسط السعر المتحرك الأسي لفارق السعر بين سعر الوكيل والسعر في العقد، والوسيط لأسعار الشراء والبيع الأخيرة للمنصة نفسها، بالإضافة إلى المتوسط المرجح للأسعار الدائمة لعدة بورصات مركزية.
أدخلت المنصة اللامركزية مؤشر علاوة على نموذج سعر الصدمة وسعر الفائدة للقرض في أحد البورصات المركزية، باستخدام أسعار الأوراق المالية من أجل الاقتراب من الوضع الفعلي للسوق. لتعويض عيب بطء سرعة العودة إلى السعر، اعتمدت المنصة ثلاثة إعدادات مميزة:
في الحالات القصوى تصل إلى 4%/ساعة من معدل التمويل
رسوم التمويل تعتمد على سعر الأوراك بدلاً من السعر المحدد
يتم احتساب معدل التمويل كل ساعة بمعدل ثمن الثمانية ساعات
بالمقارنة، فإن معدل التمويل في بعض بورصات العملات المركزية يعتمد على دورة تسوية طويلة (عادةً 8 ساعات)، ويجمع بين عمق دفتر الطلبات وسعر الفائدة على الاقتراض، مما يوفر تكاليف تمويل أكثر سلاسة للمستثمرين المؤسسيين ومتداولي المدى المتوسط والطويل.
تكون الخوارزمية الخاصة بسعر التمويل في بورصة مركزية أخرى بسيطة نسبيًا، حيث يتم حسابها بناءً على انحراف أسعار الشراء والبيع في دفتر الطلبات، وفترة التسوية تكون طويلة. هذه التصميم يؤدي إلى تقلبات حادة في سعر التمويل، مما يجعله مناسبًا لاستراتيجيات التداول عالية التردد وقصيرة المدى.
استراتيجيات التداول والفلسفة المالية على منصات مختلفة
بورصة مركزية: تصميم العقلانيين في النظام
يميل التصميم العام للمنصة نحو "التقنين، والاعتدال"، والمفهوم الرئيسي هو "جعل السوق قابلاً للتوقع". هذا يتوافق بشدة مع مدرسة المالية الكمية ونظرية السوق الفعالة، التي تفترض أن السوق بشكل عام عقلاني، ويمكن ترويضه من خلال النمذجة الإحصائية.
بورصة مركزية أخرى: تصميم المتداولين الفطريين
تستند استراتيجية تصميم هذه المنصة إلى "السرعة، القوة، الدقة"، وفلسفتها هي "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية". وهذا يتماشى مع منطق المالية السلوكية، حيث يتم قبول أن السوق غير عقلاني، والمتداولون عاطفيون، والأشخاص الأذكياء حقًا هم من يبحثون عن مساحة للمراهنة وسط التقلبات الشديدة.
منصة لامركزية: تصميم البنيويين على السلسلة
تحاول هذه المنصة إنشاء نموذج مالي جديد: الحكم اللامركزي + آلية تسعير قابلة للبرمجة. فلسفتها هي: الخوارزمية ليست لتوقع السوق، بل لوضع النظام. هذه المنصة تشبه بروتوكول مالي يعمل على سلسلة الكتل، حيث يتم تحديد الأسعار من خلال توافق الآراء بين عقد التحقق، ويتم تصفية المراكز بدعم من خزينة السيولة، وجميع بيانات المعاملات تُسجل علنًا على السلسلة.
السعر هو مظهر التداول، الخوارزمية هي نظام التداول. تحاول منصات التداول المختلفة من خلال تصميم خوارزمياتها الخاصة الإجابة على كيفية الثقة في سوق غير مرئي. ومع ذلك، عندما يكون السوق في ظروف متطرفة، ستنسحب الخوارزمية، ويجب أن يتدخل الإنسان. في النهاية، السعر لا يحدده الخوارزمية، بل يحدده من نختار الثقة بهم.
في عالم المال في المستقبل، ستستمر الخوارزمية في توسيع نطاقها. لكن يجب أن ندرك أن كل منطق مكتوب في الشيفرة يعكس حكمًا قيمياً. سواء كان السعي نحو الحرية أو العدالة أو الشفافية، يجب على الإنسان أن يتحمل مسؤولية قيمه. دعونا نتحرك بحذر في هذه البيئة المالية المتطورة، مع الحفاظ على احترام السوق.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
معركة تداول العقود الآجلة الدائمة: مواجهة الخوارزميات في CEX و DEX والفلسفة المالية وراءها
معركة الخوارزمية لعقود CEX و DEX: Hyperliquid و Binance و OKX
في مارس 2025، اندلعت فوضى في السوق نتيجة عقد JELLYJELLY على منصة تداول لامركزية معينة. خلال بضع ساعات فقط، ارتفع سعر العقد بنسبة 429%، مما كاد أن يؤدي إلى تصفية كبيرة. إذا حدثت عملية تصفية، سيتم إدخال مراكز البيع القصير إلى خزينة السيولة على البلوكشين، مما يتسبب في خسائر تتجاوز عشرة ملايين دولار. في الوقت الذي كانت فيه المراكز على البلوكشين في وضع خطر، أطلقت منصة تداول مركزية معينة بسرعة تداول العقود الآجلة لعقد JELLYJELLY.
في اللحظة التي كانت الأزمة على وشك الانفجار، تدخل المشاركون في منصة لامركزية للتصويت بشكل عاجل، مما أدى إلى إجبار الإزالة، وإغلاق المراكز، وتجميد التداولات. أثار هذا الحدث تساؤلات في مجتمع العملات المشفرة حول "اللامركزية" في البورصات، كما كشف عن مشكلة أساسية: كيف تحدد الأسعار في المنصات التجارية اللامركزية؟ من يتحمل المخاطر بالضبط؟ هل الخوارزمية حقًا محايدة؟
ستتناول هذه المقالة هذا الحدث كمدخل، وستحلل الفروقات في الخوارزميات بين المنصات الثلاث الكبرى في الآلية الأساسية للعقود الدائمة - الأسعار المرجعية، الأسعار المعلّمة، ومعدل التمويل - وستقوم بتفسير عميق للمفاهيم المالية وآليات نقل المخاطر التي تكمن وراءها. سنستكشف كيف تُشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وتخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وكيف تؤثر على قدرة المتداولين على البقاء في أوقات العواصف السوقية.
! معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX
نظرة عامة على تداول العقود الدائمة
تتكون معاملات العقود الدائمة بشكل رئيسي من ثلاثة عناصر:
التحكم في سعر العلامة على المنصة يمنح السلطة في إدارة العقود. تكمن جوهر المنصة اللامركزية في ضمان عدم التلاعب بسعر العلامة وإمكانية التحقق منه. لقد تم تحسين هذه المنصة بناءً على خوارزمية لأحد البورصات المركزية، مما يسمح للسعر بالعودة بسرعة إلى سعر السوق في ظل ظروف السوق المتطرفة وحالات التلاعب بالتداول على المنصة.
الخوارزمية تفاصيل المقارنة
سعر المؤشر/سعر الأوراق المالية
سعر الأوركل في المنصة اللامركزية يتم بناؤه بواسطة عقد التحقق، ويستخدم طريقة الوسيط المرجح لمواجهة التقلبات الشديدة في الأسعار، مما يجعله أكثر مقاومة للتلاعب ولكن بتردد تحديث أقل (مرة كل 3 ثوان). تم تصميم هذه الآلية لاستبعاد القيم الشاذة والتقلبات، مما يجعل الأسعار أكثر سلاسة.
آلية سعر العلامة
تعتمد خوارزمية سعر العلامة لدى بعض بورصات التداول المركزية على مبدأ "نعومة السعر" و"انعكاس عمق السوق"، حيث تستخدم الوسيط بين سعر الشراء/البيع في سوق العقود، وسعر التنفيذ، وسعر الصدمة. تجعل هذه التصميمات تغيرات سعر العلامة سلسة ومقاومة للتلاعب، مما يجعلها مناسبة لاستراتيجيات التوزيع المستقر للأموال الكبيرة والارbitrage.
تستخدم بورصة مركزية أخرى طريقة أكثر عدوانية، حيث تعتمد فقط على سعر العرض/الطلب كمرجع لسعر العلامة. هذه الخوارزمية حساسة للغاية للتداولات الصغيرة، مما يجعلها مناسبة للمتداولين ذوي التردد العالي والعمليات القصيرة.
تجمع بنية سعر العلامة للمنصة اللامركزية بين ميزات اثنين من البورصات المركزية. فهي تدمج ثلاثة مصادر للأسعار: متوسط السعر المتحرك الأسي لفارق السعر بين سعر الوكيل والسعر في العقد، والوسيط لأسعار الشراء والبيع الأخيرة للمنصة نفسها، بالإضافة إلى المتوسط المرجح للأسعار الدائمة لعدة بورصات مركزية.
! معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX
معدل التمويل الخوارزمية
أدخلت المنصة اللامركزية مؤشر علاوة على نموذج سعر الصدمة وسعر الفائدة للقرض في أحد البورصات المركزية، باستخدام أسعار الأوراق المالية من أجل الاقتراب من الوضع الفعلي للسوق. لتعويض عيب بطء سرعة العودة إلى السعر، اعتمدت المنصة ثلاثة إعدادات مميزة:
بالمقارنة، فإن معدل التمويل في بعض بورصات العملات المركزية يعتمد على دورة تسوية طويلة (عادةً 8 ساعات)، ويجمع بين عمق دفتر الطلبات وسعر الفائدة على الاقتراض، مما يوفر تكاليف تمويل أكثر سلاسة للمستثمرين المؤسسيين ومتداولي المدى المتوسط والطويل.
تكون الخوارزمية الخاصة بسعر التمويل في بورصة مركزية أخرى بسيطة نسبيًا، حيث يتم حسابها بناءً على انحراف أسعار الشراء والبيع في دفتر الطلبات، وفترة التسوية تكون طويلة. هذه التصميم يؤدي إلى تقلبات حادة في سعر التمويل، مما يجعله مناسبًا لاستراتيجيات التداول عالية التردد وقصيرة المدى.
استراتيجيات التداول والفلسفة المالية على منصات مختلفة
بورصة مركزية: تصميم العقلانيين في النظام
يميل التصميم العام للمنصة نحو "التقنين، والاعتدال"، والمفهوم الرئيسي هو "جعل السوق قابلاً للتوقع". هذا يتوافق بشدة مع مدرسة المالية الكمية ونظرية السوق الفعالة، التي تفترض أن السوق بشكل عام عقلاني، ويمكن ترويضه من خلال النمذجة الإحصائية.
بورصة مركزية أخرى: تصميم المتداولين الفطريين
تستند استراتيجية تصميم هذه المنصة إلى "السرعة، القوة، الدقة"، وفلسفتها هي "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية". وهذا يتماشى مع منطق المالية السلوكية، حيث يتم قبول أن السوق غير عقلاني، والمتداولون عاطفيون، والأشخاص الأذكياء حقًا هم من يبحثون عن مساحة للمراهنة وسط التقلبات الشديدة.
منصة لامركزية: تصميم البنيويين على السلسلة
تحاول هذه المنصة إنشاء نموذج مالي جديد: الحكم اللامركزي + آلية تسعير قابلة للبرمجة. فلسفتها هي: الخوارزمية ليست لتوقع السوق، بل لوضع النظام. هذه المنصة تشبه بروتوكول مالي يعمل على سلسلة الكتل، حيث يتم تحديد الأسعار من خلال توافق الآراء بين عقد التحقق، ويتم تصفية المراكز بدعم من خزينة السيولة، وجميع بيانات المعاملات تُسجل علنًا على السلسلة.
! معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX
الخاتمة
السعر هو مظهر التداول، الخوارزمية هي نظام التداول. تحاول منصات التداول المختلفة من خلال تصميم خوارزمياتها الخاصة الإجابة على كيفية الثقة في سوق غير مرئي. ومع ذلك، عندما يكون السوق في ظروف متطرفة، ستنسحب الخوارزمية، ويجب أن يتدخل الإنسان. في النهاية، السعر لا يحدده الخوارزمية، بل يحدده من نختار الثقة بهم.
في عالم المال في المستقبل، ستستمر الخوارزمية في توسيع نطاقها. لكن يجب أن ندرك أن كل منطق مكتوب في الشيفرة يعكس حكمًا قيمياً. سواء كان السعي نحو الحرية أو العدالة أو الشفافية، يجب على الإنسان أن يتحمل مسؤولية قيمه. دعونا نتحرك بحذر في هذه البيئة المالية المتطورة، مع الحفاظ على احترام السوق.
! معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX