الاحتياطي الفيدرالي (FED)維持 معدل الفائدة不变، بيتكوين أو ستواجه فرصة الانتعاش
الاحتياطي الفيدرالي (FED) في أحدث اجتماع له قرر الإبقاء على هدف معدل الفائدة الفيدرالي في نطاق 4.25%-4.50% دون تغيير. على الرغم من أن هذه الخطوة تتماشى مع توقعات السوق، إلا أن صياغة السياسة، وتوقعات الاقتصاد، والتوجيهات بشأن مسار الفائدة المستقبلية كان لها تأثير عميق على السوق. لم يكشف هذا الاجتماع فقط عن أحدث تقييم للاحتياطي الفيدرالي (FED) للبيئة الاقتصادية الحالية، بل أثر أيضًا على توقعات السوق بشأن حالة السيولة المستقبلية، مما أثر مباشرة على الأسواق العالمية للأصول بما في ذلك العملات المشفرة.
١. تفسير اجتماع الاحتياطي الفيدرالي: استقرار السياسة، تعديل توقعات السوق
1.1 محتوى القرار الأساسي للاحتياطي الفيدرالي (FED): الحفاظ على سياسة مستقرة، ولكن إطلاق إشارات تخفيفية
قررت الاحتياطي الفيدرالي (FED) في هذا الاجتماع الإبقاء على معدل الفائدة الأساسي دون تغيير، وأكدت في البيان الذي تلا الاجتماع أن "الموقف السياسي لا يزال تقييديًا، لضمان عودة التضخم إلى هدف 2%". تشير هذه العبارة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) لا يزال يرى أن مستوى التضخم الحالي غير كافٍ لدعم خفض الفائدة الفوري، ولكن مقارنةً بالاجتماعات السابقة، فإن صيغ القرار في هذا الاجتماع قد softened. على سبيل المثال، في بيانات الاجتماعات السابقة، أكد الاحتياطي الفيدرالي (FED) عدة مرات على "الحاجة إلى سياسة تقييدية لفترة أطول"، ولكن في هذا الاجتماع، تم تخفيف هذه العبارة، وتم التأكيد بدلاً من ذلك على أن القرارات المستقبلية ستعتمد على بيانات الاقتصاد. تم تفسير هذا التغيير من قبل السوق على أنه استعداد من الاحتياطي الفيدرالي (FED) لتحويل السياسة في المستقبل.
علاوة على ذلك، خفّض الاحتياطي الفيدرالي (FED) توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل طفيف في أحدث توقعاته الاقتصادية، ورفع توقعاته للتضخم في السنوات القادمة، مما يُظهر أن صانعي السياسة يوازنون بين تباطؤ الاقتصاد ولزوجة التضخم. على سبيل المثال، يتوقع الاحتياطي الفيدرالي (FED) أن ينخفض معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في عام 2025 من 2.1% المتوقعة سابقًا إلى 1.8%، بينما يرتفع معدل PCE الأساسي في 2025 من 2.2% إلى 2.4%. تعكس هذه التعديلات في التوقعات الموقف الحذر للاحتياطي الفيدرالي (FED) تجاه الوضع الاقتصادي المستقبلي، أي: على الرغم من أن النمو الاقتصادي قد تباطأ، إلا أن التضخم لا يزال لديه بعض اللزوجة، لذلك لن يتم خفض أسعار الفائدة بشكل متسرع في المستقبل القريب.
نقطة رئيسية أخرى تستحق الانتباه هي سياسة ميزانية الاحتياطي الفيدرالي. منذ بدء تقليص الميزانية في يونيو 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي بتقليص ما يصل إلى 60 مليار دولار من سندات الخزانة و35 مليار دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري شهريًا. في هذا الاجتماع، أعلن الاحتياطي الفيدرالي أن وتيرة التقليص ستنخفض من 60 مليار دولار إلى 50 مليار دولار، على الرغم من أن هذه التعديلات ليست كبيرة، إلا أنها أصدرت إشارة بأن دورة تشديد السيولة على وشك التباطؤ. يعد تقليص الميزانية الاحتياطي الفيدرالي عاملاً مؤثرًا على سيولة السوق، لأنه يحدد مباشرة كمية الدولارات المتاحة في السوق. على مدار العامين الماضيين، أدت سياسة التشديد من الاحتياطي الفيدرالي إلى سحب كمية كبيرة من السيولة من السوق، مما ضغط على الأسواق الأمريكية وأسواق العملات المشفرة. تعني هذه التغييرات في وتيرة التقليص أن الاحتياطي الفيدرالي قد يكون يستعد لتخفيف السيولة في المستقبل.
تُعدّ خريطة النقط أداة مهمة لتفسير اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي في السوق. في اجتماع هذا الأسبوع، أظهرت خريطة النقط أن توقعات معدل الفائدة لأعضاء FOMC في عام 2025 تبلغ 3.75%، مما يعني على الأقل خفضين في سعر الفائدة. على الرغم من أن هذا التوقع يتماشى إلى حد كبير مع التوقعات السابقة للسوق، إلا أن هناك اختلافات في التفاصيل. يتوقع بعض المسؤولين أن يبدأ خفض سعر الفائدة في أقرب وقت في الربع الرابع من عام 2024، بينما يعتقد آخرون أنه لن يتم خفضه حتى منتصف عام 2025. تشير هذه الاختلافات إلى أن هناك آراء مختلفة داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن لزوجة التضخم، وهو ما سيؤدي أيضًا إلى وجود عدم يقين كبير في مسار السياسة المستقبلية.
بشكل عام، على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) في اجتماعه هذا قرر الإبقاء على معدل الفائدة دون تغيير، إلا أنه أطلق سلسلة من الإشارات التيسيرية: تليين اللغة، تباطؤ تخفيض الميزانية، خفض توقعات النمو الاقتصادي، وكذلك عرض مخطط النقاط مسار خفض الفائدة. إن هذه العوامل مجتمعة جعلت السوق تبدأ في إعادة تقييم بيئة السياسة النقدية المستقبلية، وأثرت بشكل مباشر على اتجاه أسعار الأصول.
1.2 تأثير سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) المباشر على السوق: نقطة تحول السيولة تقترب، والأصول ذات المخاطر تشهد تحولاً.
يمكن تحليل تأثير تعديل سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) على السوق من عدة أبعاد، خاصة مؤشر الدولار، وعائدات السندات الأمريكية، وسوق الأسهم، وسوق العملات المشفرة. بعد إعلان القرار، تشير الاستجابة الفورية للسوق إلى أن توقعات المستثمرين بشأن تحسين السيولة تتزايد، مما يشير أيضًا إلى أن الأصول ذات المخاطر العالية مثل بيتكوين قد تشهد دورة انتعاش.
أولاً، انخفض مؤشر الدولار بشكل كبير. مؤشر الدولار هو مؤشر مهم يقيس اتجاه تدفقات الأموال العالمية. بعد أن أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه قد يخفف من وتيرة التشديد في المستقبل، تراجع مؤشر الدولار بسرعة، محققًا أكبر انخفاض يومي له منذ بداية عام 2023. عادةً ما يعني ضعف الدولار أن رأس المال العالمي أكثر استعدادًا للتدفق إلى الأصول ذات العائد المرتفع، مما يدعم الأسهم الأمريكية والذهب وأصول المخاطر مثل بيتكوين. على مدى العامين الماضيين، بسبب استمرار الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، حافظ مؤشر الدولار على قوته، مما أدى إلى تدفق رأس المال من الأسواق الناشئة وضغوط على أصول المخاطر. والآن، مع تغير نبرة سياسة الاحتياطي الفيدرالي، بدأت الأسواق تتوقع أن دورة قوة الدولار قد تقترب من النهاية، مما سيفيد أصول التشفير مثل بيتكوين في جذب المزيد من التدفقات المالية.
ثانياً، انخفضت عوائد السندات الأمريكية، وظهرت مؤشرات على نقطة تحول في توقعات معدل الفائدة. عادةً ما يُنظر إلى تغيرات عوائد السندات الأمريكية على أنها توقعات السوق لبيئة معدل الفائدة المستقبلية. بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي (FED)، انخفضت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات من 4.3% إلى 4.1%، مما يدل على أن السوق تتقبل مسبقًا احتمال تخفيض أسعار الفائدة في المستقبل. بالنسبة لسوق الأسهم والعملات المشفرة، تعني عوائد السندات الأمريكية المنخفضة انخفاض تكلفة الأموال، مما يزيد من جاذبية الأصول عالية المخاطر. تُظهر البيانات التاريخية أن عندما تنخفض عوائد السندات الأمريكية، غالبًا ما يظهر بيتكوين أداءً قويًا، لأن هذا يعني أن بيئة السيولة في السوق تتحسن.
فيما يتعلق بسوق الأسهم الأمريكية، خاصة الأسهم التقنية وأسهم النمو، فقد شهدت انتعاشًا قويًا. كان لتعديل سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) تأثير واضح على الأسهم التقنية، حيث تعتمد الشركات التقنية عادة على تكاليف تمويل منخفضة، وزيادة توقعات خفض أسعار الفائدة دفعت المستثمرين للعودة إلى هذه الأسهم. ارتفع مؤشر ناسداك بأكثر من 2% بعد اجتماع السياسة، كما شهدت أسعار أسهم الشركات النمو مثل تسلا وآبل أيضًا انتعاشًا. تعتبر هذه الاتجاهات إشارة إيجابية لسوق العملات الرقمية، حيث زادت العلاقة بين الأسهم التقنية وبيتكوين في السنوات الأخيرة، وازدادت الترابطات في تدفقات الأموال بين الاثنين.
تفاعل سوق العملات المشفرة كان سريعًا بنفس القدر. ارتفع سعر بيتكوين بأكثر من 5% في فترة قصيرة بعد إعلان الاحتياطي الفيدرالي (FED)، متجاوزًا مستوى المقاومة الرئيسي البالغ 85,000 دولار. كما ارتفعت العملات الرئيسية مثل الإيثريوم بشكل متزامن، مما يعكس أن توقعات السوق بشأن تخفيف السيولة تتعزز. إذا قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) بإصدار إشارات تخفيف أخرى في الأشهر القادمة، قد يشهد بيتكوين جولة جديدة من الانتعاش، بل وقد يتجاوز النقاط العالية السابقة.
عند النظر بشكل شامل، فإن قرار السياسة الذي اتخذته الاحتياطي الفيدرالي (FED) هذه المرة، على الرغم من عدم تعديل معدل الفائدة على الفور، إلا أن الإشارات التي تم إطلاقها لها تأثير عميق على السوق. ضعف الدولار، وانخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وارتفاع أسهم التكنولوجيا، بالإضافة إلى الانتعاش في بيتكوين، جميعها تشير إلى أن السوق تعدل تدريجياً توقعاتها بشأن السيولة. بالنسبة للمستثمرين، فهذا يعني أن نقطة تحول السيولة قد تكون قريبة، وقد تشهد الأصول عالية المخاطر مثل بيتكوين دورة صعود جديدة.
ثانياً، الخلفية الكلية للسوق: لقد وصل نقطة تحول السيولة، وقد تعود الأموال إلى الأصول ذات المخاطر
على مدار العامين الماضيين، شهدت الأسواق المالية العالمية جولة غير مسبوقة من تضييق السيولة. بدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) دورة رفع أسعار الفائدة في مارس 2022، وأجرى أيضًا تخفيضًا كبيرًا في الميزانية العمومية، مما تسبب في تغيير جذري في بيئة الأموال في الأسواق العالمية. أدت هذه السياسة إلى انخفاض سيولة الدولار، وزيادة تكلفة رأس المال، وتراجع كبير في أسعار الأصول ذات المخاطر. كأصناف من الأصول ذات المخاطر العالية والمرونة العالية، واجهت بيتكوين خلال هذه العملية تقلبات عنيفة في السوق. ومع ذلك، مع تباطؤ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في تخفيض الميزانية العمومية في عام 2024، تتغير تدفقات الأموال في السوق بشكل دقيق، وقد يكون نقطة تحول السيولة قد جاءت بهدوء.
2.1 تحليل بيئة السيولة الحالية: نقطة تحول في تمويل السوق قد ظهرت، والعديد من الأموال الخارجية في انتظار الدخول
في ظل التشديد الجماعي للبنوك المركزية العالمية بين عامي 2022 و2023، اتجهت الأموال في السوق نحو الحذر، مما أدى إلى ضغط شديد على تقييم الأصول ذات المخاطر. ومع ذلك، تشير بيانات متعددة منذ عام 2024 إلى أن بيئة السيولة في طريقها للتغيير.
أولاً، يتباطأ وتيرة تشديد السيولة العالمية. على مدار العامين الماضيين، شهدت الأسواق المالية العالمية تدفقات رأس المال الكبيرة وانخفاض الرفع المالي بسبب إجراءات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي (FED) والبنك المركزي الأوروبي وغيرها من البنوك المركزية الرئيسية، مما أدى إلى ضغط مزدوج على سوق الأسهم وسوق العملات المشفرة. ومع ذلك، في اجتماع تحديد سعر الفائدة في مارس 2024، أوضح الاحتياطي الفيدرالي (FED) أن وتيرة تقليص الميزانية ستتباطأ، وأظهرت خريطة النقاط أنه قد يكون هناك 2-3 تخفيضات في أسعار الفائدة خلال الـ 12 شهرًا القادمة. وهذا يعني أن قوة سياسة النقدية التقييدية التي استمرت لعامين تتراجع، وقد تشهد السيولة في السوق تحسنًا.
ثانياً، زادت العلاقة بين سوق الأسهم الأمريكية وسوق العملات المشفرة، وأصبح سوق العملات المشفرة أكثر حساسية للتغيرات في السيولة الكلية. وصلت العلاقة المتدحرجة لمدة 90 يومًا بين بيتكوين وسوق الأسهم الأمريكية ( وخاصة مؤشر ناسداك ) إلى مستوى مرتفع بلغ 0.75 في عام 2024، مما يدل على أن العلاقة بين الاثنين قد ازدادت بشكل ملحوظ. بعبارة أخرى، أصبح أداء الأسهم التكنولوجية يؤثر بشكل متزايد على بيتكوين، في حين أن حساسية الأسهم التكنولوجية لمعدل الفائدة عالية جداً. مع تعديل السوق لسياسات الاحتياطي الفيدرالي (FED) المستقبلية، بدأت الأسهم التكنولوجية في الانتعاش، ومن المحتمل أن تؤدي هذه الاتجاهات إلى انتعاش أسعار بيتكوين وغيرها من الأصول المشفرة.
بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت مشاعر المستثمرين تجاه تجنب المخاطر، مما أدى إلى تقليل المؤسسات لتوزيع الأصول المشفرة، لكن الهيكل السوقي لا يزال صحيًا. في النصف الثاني من عام 2023، بسبب الزيادة السريعة في عوائد السندات الأمريكية، جعلت توقعات السوق لارتفاع معدلات الفائدة لفترة طويلة معظم المستثمرين المؤسسيين يقللون من توزيعهم على الأصول المشفرة. قامت صناديق التحوط والمؤسسات التقليدية بتحويل الأموال إلى السندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، وصناديق أسواق المال، وغيرها من الأصول منخفضة المخاطر، مما أدى إلى انخفاض سيولة سوق بيتكوين وانخفاض حجم التداول. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أنه لم يظهر خطر نظامي في السوق، لا يزال هيكل السوق في السوق المشفرة صحيًا نسبيًا، ولا يزال تدفق الأموال إلى ETF بيتكوين الفوري مستقرًا، مما يشير إلى أن المؤسسات لا تزال تبحث عن التوقيت المناسب للدخول.
النقطة الأكثر أهمية هي أن إجمالي رصيد سوق العملات المستقرة قد ارتفع إلى 229 مليار دولار، مما يدل على أن الأموال خارج السوق تتزايد، في انتظار الدخول. تُظهر البيانات التاريخية أن إمدادات العملات المستقرة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتدفق الأموال في سوق التشفير. عندما يرتفع إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة، غالبًا ما يعني ذلك أن سوق التشفير على وشك استقبال أموال جديدة. حاليًا، يشهد إجمالي رصيد USDT و USDC زيادة مستمرة منذ نهاية عام 2023، مما يدل على أن هناك الكثير من الأموال تراقب من الخارج، وعندما يتحدد اتجاه السوق، قد تتدفق هذه الأموال بسرعة إلى البيتكوين وأصول التشفير الأخرى.
بشكل عام، على الرغم من أن سوق العملات المشفرة لا يزال يتأثر بعدم اليقين الاقتصادي الكلي، إلا أن الضغوط الناتجة عن تشديد السيولة العالمية بدأت في التخفيف، ولا يزال هناك الكثير من الأموال التي تنتظر دخول السوق. إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي (FED) في إطلاق إشارات تيسيرية خلال الأشهر القليلة المقبلة، وتحسنت السيولة العالمية، فمن المتوقع أن يشهد سوق العملات المشفرة دورة انتعاش جديدة.
2.2 علاقة السيولة بالدولار الأمريكي وسوق العملات الرقمية: البيانات التاريخية تكشف عن أنماط حركة بيتكوين
من خلال البيانات التاريخية، فإن درجة مرونة سيولة الدولار مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بأداء سوق البيتكوين. بشكل أكثر تحديدًا، في بيئة منخفضة المعدل الفائدة، فإن البيتكوين غالبًا ما يشهد ارتفاعًا كبيرًا، بينما في ظل المعدلات المرتفعة والسياسات الانكماشية، يواجه البيتكوين ضغوطًا هائلة. يمكننا تقسيم هذه الاتجاهات إلى ثلاثة مراحل:
المرحلة الأولى: 2017-2021 ------ دورة التيسير تدفع سوق بيتكوين الصاعدة
بين عامي 2017 و2021، حافظ الاحتياطي الفيدرالي (FED) على معدلات الفائدة المنخفضة وسياسة التيسير الكمي، مما أدى إلى وفرة كبيرة في السيولة في الأسواق العالمية. خلال هذه المرحلة، زاد اهتمام المستثمرين المؤسسيين بالأصول ذات المخاطر، وواجهت بيتكوين دورتين من السوق الصاعدة:
في عام 2017، ارتفع سعر بيتكوين من 1000 دولار إلى 20000 دولار، بزيادة تتجاوز 20 مرة.
في عام 2020-2021، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي (FED) إجراءات الصفر في معدل الفائدة + التيسير الكمي غير المحدود بسبب الوباء، وارتفع سعر بيتكوين من 4000 دولار إلى 69000 دولار، محققًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا.
المرحلة الثانية: 2022-2023 ------ سياسة التقييد تؤدي إلى انخفاض كبير في بيتكوين
في عام 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) برفع معدل الفائدة ( بشكل متسارع بمعدل 11 مرة، حيث رفع السعر من 0.25% إلى 5.5% )، وأيضاً قام بتنفيذ تقليص كبير في الميزانية، مما أدى إلى انكماش السيولة العالمية. وباعتبارها من الأصول ذات التقلبات العالية، تعرضت بيتكوين في هذه الفترة لتصحيح كبير، حيث تجاوزت نسبة الانخفاض خلال العام 60%. انسحب المستثمرون المؤسسيون، وانخفض حجم التداول في السوق بشكل كبير.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GhostAddressMiner
· 08-09 18:31
داخل السلسلة عدة مستثمرين كبار العنوان قد بدأت في التحرك. ننتظر تطور الأحداث.
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidityWitch
· 08-09 17:51
تتحدث البرك المظلمة... طقوس البيتكوين المحرمة تبدأ الآن
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchrodingersPaper
· 08-09 17:44
خداع الناس لتحقيق الربح ينعش المقبرة hhhh من يستطيع تحمل هذا سوق الدببة رغم أنني أشعر أن هناك بعض الانتعاش لكنني حقًا لا أجرؤ على الجميع مشارك هذه المرة لقد تم خدش يدي من المرة السابقة
شاهد النسخة الأصليةرد0
ZKProofster
· 08-09 17:30
من الناحية التقنية... العوامل الكلية هي مجرد ضوضاء. الأسس الأساسية للبيتكوين تظل كما هي بصراحة.
الاحتياطي الفيدرالي (FED) يحافظ على معدل الفائدة دون تغيير، وبيتكوين قد يواجه فرصة الانتعاش.
الاحتياطي الفيدرالي (FED)維持 معدل الفائدة不变، بيتكوين أو ستواجه فرصة الانتعاش
الاحتياطي الفيدرالي (FED) في أحدث اجتماع له قرر الإبقاء على هدف معدل الفائدة الفيدرالي في نطاق 4.25%-4.50% دون تغيير. على الرغم من أن هذه الخطوة تتماشى مع توقعات السوق، إلا أن صياغة السياسة، وتوقعات الاقتصاد، والتوجيهات بشأن مسار الفائدة المستقبلية كان لها تأثير عميق على السوق. لم يكشف هذا الاجتماع فقط عن أحدث تقييم للاحتياطي الفيدرالي (FED) للبيئة الاقتصادية الحالية، بل أثر أيضًا على توقعات السوق بشأن حالة السيولة المستقبلية، مما أثر مباشرة على الأسواق العالمية للأصول بما في ذلك العملات المشفرة.
١. تفسير اجتماع الاحتياطي الفيدرالي: استقرار السياسة، تعديل توقعات السوق
1.1 محتوى القرار الأساسي للاحتياطي الفيدرالي (FED): الحفاظ على سياسة مستقرة، ولكن إطلاق إشارات تخفيفية
قررت الاحتياطي الفيدرالي (FED) في هذا الاجتماع الإبقاء على معدل الفائدة الأساسي دون تغيير، وأكدت في البيان الذي تلا الاجتماع أن "الموقف السياسي لا يزال تقييديًا، لضمان عودة التضخم إلى هدف 2%". تشير هذه العبارة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) لا يزال يرى أن مستوى التضخم الحالي غير كافٍ لدعم خفض الفائدة الفوري، ولكن مقارنةً بالاجتماعات السابقة، فإن صيغ القرار في هذا الاجتماع قد softened. على سبيل المثال، في بيانات الاجتماعات السابقة، أكد الاحتياطي الفيدرالي (FED) عدة مرات على "الحاجة إلى سياسة تقييدية لفترة أطول"، ولكن في هذا الاجتماع، تم تخفيف هذه العبارة، وتم التأكيد بدلاً من ذلك على أن القرارات المستقبلية ستعتمد على بيانات الاقتصاد. تم تفسير هذا التغيير من قبل السوق على أنه استعداد من الاحتياطي الفيدرالي (FED) لتحويل السياسة في المستقبل.
علاوة على ذلك، خفّض الاحتياطي الفيدرالي (FED) توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل طفيف في أحدث توقعاته الاقتصادية، ورفع توقعاته للتضخم في السنوات القادمة، مما يُظهر أن صانعي السياسة يوازنون بين تباطؤ الاقتصاد ولزوجة التضخم. على سبيل المثال، يتوقع الاحتياطي الفيدرالي (FED) أن ينخفض معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في عام 2025 من 2.1% المتوقعة سابقًا إلى 1.8%، بينما يرتفع معدل PCE الأساسي في 2025 من 2.2% إلى 2.4%. تعكس هذه التعديلات في التوقعات الموقف الحذر للاحتياطي الفيدرالي (FED) تجاه الوضع الاقتصادي المستقبلي، أي: على الرغم من أن النمو الاقتصادي قد تباطأ، إلا أن التضخم لا يزال لديه بعض اللزوجة، لذلك لن يتم خفض أسعار الفائدة بشكل متسرع في المستقبل القريب.
نقطة رئيسية أخرى تستحق الانتباه هي سياسة ميزانية الاحتياطي الفيدرالي. منذ بدء تقليص الميزانية في يونيو 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي بتقليص ما يصل إلى 60 مليار دولار من سندات الخزانة و35 مليار دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري شهريًا. في هذا الاجتماع، أعلن الاحتياطي الفيدرالي أن وتيرة التقليص ستنخفض من 60 مليار دولار إلى 50 مليار دولار، على الرغم من أن هذه التعديلات ليست كبيرة، إلا أنها أصدرت إشارة بأن دورة تشديد السيولة على وشك التباطؤ. يعد تقليص الميزانية الاحتياطي الفيدرالي عاملاً مؤثرًا على سيولة السوق، لأنه يحدد مباشرة كمية الدولارات المتاحة في السوق. على مدار العامين الماضيين، أدت سياسة التشديد من الاحتياطي الفيدرالي إلى سحب كمية كبيرة من السيولة من السوق، مما ضغط على الأسواق الأمريكية وأسواق العملات المشفرة. تعني هذه التغييرات في وتيرة التقليص أن الاحتياطي الفيدرالي قد يكون يستعد لتخفيف السيولة في المستقبل.
تُعدّ خريطة النقط أداة مهمة لتفسير اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي في السوق. في اجتماع هذا الأسبوع، أظهرت خريطة النقط أن توقعات معدل الفائدة لأعضاء FOMC في عام 2025 تبلغ 3.75%، مما يعني على الأقل خفضين في سعر الفائدة. على الرغم من أن هذا التوقع يتماشى إلى حد كبير مع التوقعات السابقة للسوق، إلا أن هناك اختلافات في التفاصيل. يتوقع بعض المسؤولين أن يبدأ خفض سعر الفائدة في أقرب وقت في الربع الرابع من عام 2024، بينما يعتقد آخرون أنه لن يتم خفضه حتى منتصف عام 2025. تشير هذه الاختلافات إلى أن هناك آراء مختلفة داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن لزوجة التضخم، وهو ما سيؤدي أيضًا إلى وجود عدم يقين كبير في مسار السياسة المستقبلية.
بشكل عام، على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) في اجتماعه هذا قرر الإبقاء على معدل الفائدة دون تغيير، إلا أنه أطلق سلسلة من الإشارات التيسيرية: تليين اللغة، تباطؤ تخفيض الميزانية، خفض توقعات النمو الاقتصادي، وكذلك عرض مخطط النقاط مسار خفض الفائدة. إن هذه العوامل مجتمعة جعلت السوق تبدأ في إعادة تقييم بيئة السياسة النقدية المستقبلية، وأثرت بشكل مباشر على اتجاه أسعار الأصول.
1.2 تأثير سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) المباشر على السوق: نقطة تحول السيولة تقترب، والأصول ذات المخاطر تشهد تحولاً.
يمكن تحليل تأثير تعديل سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) على السوق من عدة أبعاد، خاصة مؤشر الدولار، وعائدات السندات الأمريكية، وسوق الأسهم، وسوق العملات المشفرة. بعد إعلان القرار، تشير الاستجابة الفورية للسوق إلى أن توقعات المستثمرين بشأن تحسين السيولة تتزايد، مما يشير أيضًا إلى أن الأصول ذات المخاطر العالية مثل بيتكوين قد تشهد دورة انتعاش.
أولاً، انخفض مؤشر الدولار بشكل كبير. مؤشر الدولار هو مؤشر مهم يقيس اتجاه تدفقات الأموال العالمية. بعد أن أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه قد يخفف من وتيرة التشديد في المستقبل، تراجع مؤشر الدولار بسرعة، محققًا أكبر انخفاض يومي له منذ بداية عام 2023. عادةً ما يعني ضعف الدولار أن رأس المال العالمي أكثر استعدادًا للتدفق إلى الأصول ذات العائد المرتفع، مما يدعم الأسهم الأمريكية والذهب وأصول المخاطر مثل بيتكوين. على مدى العامين الماضيين، بسبب استمرار الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، حافظ مؤشر الدولار على قوته، مما أدى إلى تدفق رأس المال من الأسواق الناشئة وضغوط على أصول المخاطر. والآن، مع تغير نبرة سياسة الاحتياطي الفيدرالي، بدأت الأسواق تتوقع أن دورة قوة الدولار قد تقترب من النهاية، مما سيفيد أصول التشفير مثل بيتكوين في جذب المزيد من التدفقات المالية.
ثانياً، انخفضت عوائد السندات الأمريكية، وظهرت مؤشرات على نقطة تحول في توقعات معدل الفائدة. عادةً ما يُنظر إلى تغيرات عوائد السندات الأمريكية على أنها توقعات السوق لبيئة معدل الفائدة المستقبلية. بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي (FED)، انخفضت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات من 4.3% إلى 4.1%، مما يدل على أن السوق تتقبل مسبقًا احتمال تخفيض أسعار الفائدة في المستقبل. بالنسبة لسوق الأسهم والعملات المشفرة، تعني عوائد السندات الأمريكية المنخفضة انخفاض تكلفة الأموال، مما يزيد من جاذبية الأصول عالية المخاطر. تُظهر البيانات التاريخية أن عندما تنخفض عوائد السندات الأمريكية، غالبًا ما يظهر بيتكوين أداءً قويًا، لأن هذا يعني أن بيئة السيولة في السوق تتحسن.
فيما يتعلق بسوق الأسهم الأمريكية، خاصة الأسهم التقنية وأسهم النمو، فقد شهدت انتعاشًا قويًا. كان لتعديل سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) تأثير واضح على الأسهم التقنية، حيث تعتمد الشركات التقنية عادة على تكاليف تمويل منخفضة، وزيادة توقعات خفض أسعار الفائدة دفعت المستثمرين للعودة إلى هذه الأسهم. ارتفع مؤشر ناسداك بأكثر من 2% بعد اجتماع السياسة، كما شهدت أسعار أسهم الشركات النمو مثل تسلا وآبل أيضًا انتعاشًا. تعتبر هذه الاتجاهات إشارة إيجابية لسوق العملات الرقمية، حيث زادت العلاقة بين الأسهم التقنية وبيتكوين في السنوات الأخيرة، وازدادت الترابطات في تدفقات الأموال بين الاثنين.
تفاعل سوق العملات المشفرة كان سريعًا بنفس القدر. ارتفع سعر بيتكوين بأكثر من 5% في فترة قصيرة بعد إعلان الاحتياطي الفيدرالي (FED)، متجاوزًا مستوى المقاومة الرئيسي البالغ 85,000 دولار. كما ارتفعت العملات الرئيسية مثل الإيثريوم بشكل متزامن، مما يعكس أن توقعات السوق بشأن تخفيف السيولة تتعزز. إذا قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) بإصدار إشارات تخفيف أخرى في الأشهر القادمة، قد يشهد بيتكوين جولة جديدة من الانتعاش، بل وقد يتجاوز النقاط العالية السابقة.
عند النظر بشكل شامل، فإن قرار السياسة الذي اتخذته الاحتياطي الفيدرالي (FED) هذه المرة، على الرغم من عدم تعديل معدل الفائدة على الفور، إلا أن الإشارات التي تم إطلاقها لها تأثير عميق على السوق. ضعف الدولار، وانخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وارتفاع أسهم التكنولوجيا، بالإضافة إلى الانتعاش في بيتكوين، جميعها تشير إلى أن السوق تعدل تدريجياً توقعاتها بشأن السيولة. بالنسبة للمستثمرين، فهذا يعني أن نقطة تحول السيولة قد تكون قريبة، وقد تشهد الأصول عالية المخاطر مثل بيتكوين دورة صعود جديدة.
ثانياً، الخلفية الكلية للسوق: لقد وصل نقطة تحول السيولة، وقد تعود الأموال إلى الأصول ذات المخاطر
على مدار العامين الماضيين، شهدت الأسواق المالية العالمية جولة غير مسبوقة من تضييق السيولة. بدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) دورة رفع أسعار الفائدة في مارس 2022، وأجرى أيضًا تخفيضًا كبيرًا في الميزانية العمومية، مما تسبب في تغيير جذري في بيئة الأموال في الأسواق العالمية. أدت هذه السياسة إلى انخفاض سيولة الدولار، وزيادة تكلفة رأس المال، وتراجع كبير في أسعار الأصول ذات المخاطر. كأصناف من الأصول ذات المخاطر العالية والمرونة العالية، واجهت بيتكوين خلال هذه العملية تقلبات عنيفة في السوق. ومع ذلك، مع تباطؤ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في تخفيض الميزانية العمومية في عام 2024، تتغير تدفقات الأموال في السوق بشكل دقيق، وقد يكون نقطة تحول السيولة قد جاءت بهدوء.
2.1 تحليل بيئة السيولة الحالية: نقطة تحول في تمويل السوق قد ظهرت، والعديد من الأموال الخارجية في انتظار الدخول
في ظل التشديد الجماعي للبنوك المركزية العالمية بين عامي 2022 و2023، اتجهت الأموال في السوق نحو الحذر، مما أدى إلى ضغط شديد على تقييم الأصول ذات المخاطر. ومع ذلك، تشير بيانات متعددة منذ عام 2024 إلى أن بيئة السيولة في طريقها للتغيير.
أولاً، يتباطأ وتيرة تشديد السيولة العالمية. على مدار العامين الماضيين، شهدت الأسواق المالية العالمية تدفقات رأس المال الكبيرة وانخفاض الرفع المالي بسبب إجراءات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي (FED) والبنك المركزي الأوروبي وغيرها من البنوك المركزية الرئيسية، مما أدى إلى ضغط مزدوج على سوق الأسهم وسوق العملات المشفرة. ومع ذلك، في اجتماع تحديد سعر الفائدة في مارس 2024، أوضح الاحتياطي الفيدرالي (FED) أن وتيرة تقليص الميزانية ستتباطأ، وأظهرت خريطة النقاط أنه قد يكون هناك 2-3 تخفيضات في أسعار الفائدة خلال الـ 12 شهرًا القادمة. وهذا يعني أن قوة سياسة النقدية التقييدية التي استمرت لعامين تتراجع، وقد تشهد السيولة في السوق تحسنًا.
ثانياً، زادت العلاقة بين سوق الأسهم الأمريكية وسوق العملات المشفرة، وأصبح سوق العملات المشفرة أكثر حساسية للتغيرات في السيولة الكلية. وصلت العلاقة المتدحرجة لمدة 90 يومًا بين بيتكوين وسوق الأسهم الأمريكية ( وخاصة مؤشر ناسداك ) إلى مستوى مرتفع بلغ 0.75 في عام 2024، مما يدل على أن العلاقة بين الاثنين قد ازدادت بشكل ملحوظ. بعبارة أخرى، أصبح أداء الأسهم التكنولوجية يؤثر بشكل متزايد على بيتكوين، في حين أن حساسية الأسهم التكنولوجية لمعدل الفائدة عالية جداً. مع تعديل السوق لسياسات الاحتياطي الفيدرالي (FED) المستقبلية، بدأت الأسهم التكنولوجية في الانتعاش، ومن المحتمل أن تؤدي هذه الاتجاهات إلى انتعاش أسعار بيتكوين وغيرها من الأصول المشفرة.
بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت مشاعر المستثمرين تجاه تجنب المخاطر، مما أدى إلى تقليل المؤسسات لتوزيع الأصول المشفرة، لكن الهيكل السوقي لا يزال صحيًا. في النصف الثاني من عام 2023، بسبب الزيادة السريعة في عوائد السندات الأمريكية، جعلت توقعات السوق لارتفاع معدلات الفائدة لفترة طويلة معظم المستثمرين المؤسسيين يقللون من توزيعهم على الأصول المشفرة. قامت صناديق التحوط والمؤسسات التقليدية بتحويل الأموال إلى السندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، وصناديق أسواق المال، وغيرها من الأصول منخفضة المخاطر، مما أدى إلى انخفاض سيولة سوق بيتكوين وانخفاض حجم التداول. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أنه لم يظهر خطر نظامي في السوق، لا يزال هيكل السوق في السوق المشفرة صحيًا نسبيًا، ولا يزال تدفق الأموال إلى ETF بيتكوين الفوري مستقرًا، مما يشير إلى أن المؤسسات لا تزال تبحث عن التوقيت المناسب للدخول.
النقطة الأكثر أهمية هي أن إجمالي رصيد سوق العملات المستقرة قد ارتفع إلى 229 مليار دولار، مما يدل على أن الأموال خارج السوق تتزايد، في انتظار الدخول. تُظهر البيانات التاريخية أن إمدادات العملات المستقرة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتدفق الأموال في سوق التشفير. عندما يرتفع إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة، غالبًا ما يعني ذلك أن سوق التشفير على وشك استقبال أموال جديدة. حاليًا، يشهد إجمالي رصيد USDT و USDC زيادة مستمرة منذ نهاية عام 2023، مما يدل على أن هناك الكثير من الأموال تراقب من الخارج، وعندما يتحدد اتجاه السوق، قد تتدفق هذه الأموال بسرعة إلى البيتكوين وأصول التشفير الأخرى.
بشكل عام، على الرغم من أن سوق العملات المشفرة لا يزال يتأثر بعدم اليقين الاقتصادي الكلي، إلا أن الضغوط الناتجة عن تشديد السيولة العالمية بدأت في التخفيف، ولا يزال هناك الكثير من الأموال التي تنتظر دخول السوق. إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي (FED) في إطلاق إشارات تيسيرية خلال الأشهر القليلة المقبلة، وتحسنت السيولة العالمية، فمن المتوقع أن يشهد سوق العملات المشفرة دورة انتعاش جديدة.
2.2 علاقة السيولة بالدولار الأمريكي وسوق العملات الرقمية: البيانات التاريخية تكشف عن أنماط حركة بيتكوين
من خلال البيانات التاريخية، فإن درجة مرونة سيولة الدولار مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بأداء سوق البيتكوين. بشكل أكثر تحديدًا، في بيئة منخفضة المعدل الفائدة، فإن البيتكوين غالبًا ما يشهد ارتفاعًا كبيرًا، بينما في ظل المعدلات المرتفعة والسياسات الانكماشية، يواجه البيتكوين ضغوطًا هائلة. يمكننا تقسيم هذه الاتجاهات إلى ثلاثة مراحل:
المرحلة الأولى: 2017-2021 ------ دورة التيسير تدفع سوق بيتكوين الصاعدة
بين عامي 2017 و2021، حافظ الاحتياطي الفيدرالي (FED) على معدلات الفائدة المنخفضة وسياسة التيسير الكمي، مما أدى إلى وفرة كبيرة في السيولة في الأسواق العالمية. خلال هذه المرحلة، زاد اهتمام المستثمرين المؤسسيين بالأصول ذات المخاطر، وواجهت بيتكوين دورتين من السوق الصاعدة:
في عام 2017، ارتفع سعر بيتكوين من 1000 دولار إلى 20000 دولار، بزيادة تتجاوز 20 مرة.
في عام 2020-2021، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي (FED) إجراءات الصفر في معدل الفائدة + التيسير الكمي غير المحدود بسبب الوباء، وارتفع سعر بيتكوين من 4000 دولار إلى 69000 دولار، محققًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا.
المرحلة الثانية: 2022-2023 ------ سياسة التقييد تؤدي إلى انخفاض كبير في بيتكوين
في عام 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) برفع معدل الفائدة ( بشكل متسارع بمعدل 11 مرة، حيث رفع السعر من 0.25% إلى 5.5% )، وأيضاً قام بتنفيذ تقليص كبير في الميزانية، مما أدى إلى انكماش السيولة العالمية. وباعتبارها من الأصول ذات التقلبات العالية، تعرضت بيتكوين في هذه الفترة لتصحيح كبير، حيث تجاوزت نسبة الانخفاض خلال العام 60%. انسحب المستثمرون المؤسسيون، وانخفض حجم التداول في السوق بشكل كبير.