تتبنى ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على العملات المشفرة، حيث تقوم كل من بنك نيجارا ماليزيا (Bank Negara Malaysia، المختصر BNM) وهيئة الأوراق المالية الماليزية (Securities Commission Malaysia، المختصر SC) بالقيام بالوظائف الرقابية بشكل مشترك. يتحمل بنك نيجارا الماليزي مسؤولية السياسة النقدية الوطنية والاستقرار المالي، وقد أشار بوضوح إلى أنه "لا يعترف بأي عملة رقمية خاصة كعملة قانونية"، وبالتالي فإن الأصول المشفرة مثل البيتكوين لا تتمتع بقدرة قانونية على الدفع، بل تُعتبر أصولًا قابلة للتداول. بينما تتحمل الهيئة مسؤولية إدراج الأصول المشفرة المؤهلة ضمن نظام الرقابة على السوق المالية، وتقوم بالإشراف عليها كمنتجات أوراق مالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول المشفرة كأداة استثمار/أوراق مالية بدلاً من اعتبارها عملة.
يستند الأساس القانوني لنظام الرقابة إلى أمر "قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (العملات الرقمية والتوكنات الرقمية كأوراق مالية)" الذي دخل حيز التنفيذ في يناير 2019. يمنح هذا الأمر لجنة الأوراق المالية سلطات الرقابة، وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول المشفرة أوراقًا مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت اللجنة مجموعة من اللوائح المرافقة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي تنظم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصة الطرح الأولي للبورصة (منصة IEO)، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية. تشكل هذه اللوائح معًا المحتوى الأساسي لإطار الرقابة على الأصول المشفرة في ماليزيا.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، لدى ماليزيا عتبة واضحة للحصول على الترخيص. يجب أن تسجل منصات تداول الأصول الرقمية (DAX) كتشغيل سوق معترف به (RMO-DAX)، وتلبية معايير عالية من الامتثال، بما في ذلك التسجيل المحلي، وجود حد أدنى من رأس المال، آليات قوية للسيطرة على المخاطر، وتدابير مكافحة غسل الأموال (AML/CFT) وعمليات اعرف عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، قدمت الهيئة الرقابية "نظام حراس الأصول الرقمية (DAC)", مما يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الحراسة للأصول أن تمتلك التراخيص ذات الصلة، وضمان تخزين الأصول الخاصة بالعملاء بشكل مستقل، وسجلات واضحة، وعزل المخاطر.
من الجدير بالذكر أنه بالنسبة لخدمات المحفظة ، إذا كانت توفر فقط وظيفة المحفظة البرمجية اللامركزية ، فلن يتم تضمينها في نطاق التنظيم؛ ولكن إذا كانت تشمل وظائف تبادل العملات الورقية أو الحفظ ، فيجب أن تحصل على المؤهلات اللازمة للدفع أو الحفظ. هذه الطريقة في التعامل تختلف تأخذ في الاعتبار تطوير الابتكار والرقابة القابلة للتحكم.
٢. تنظيم البورصات و هيكل السوق
نظرة عامة على منصة تداول متوافقة
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات أصول رقمية مرخصة (DAX) حصلت على موافقة SC، بما في ذلك:
Luno Malaysia -- المنصة المتوافقة ذات الحصة السوقية الأعلى في ماليزيا، تأسست في عام 2013، وهي واحدة من أولى البورصات التي حصلت على ترخيص SC، تدعم تداول حوالي 18 نوعًا من العملات المنظمة.
SINEGY -- بورصة محلية تأسست في عام 2017، تتميز بالامتثال والأمان، تدعم عدد قليل من العملات.
Tokenize Malaysia -- تأسست في عام 2017، وتغطي عملياتها ماليزيا وسنغافورة وفيتنام، وقد حصلت على استثمار من بنك الاستثمار المحلي Kenanga.
MX Global -- تأسست في عام 2018، منصة تداول محلية، حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، تدعم تداول العملات الرئيسية.
HATA Digital -- حصلت على الموافقة المبدئية في عام 2022، وهي خامس شركة مرخصة DAX، وتتمتع بوظائف تداول سوق الدولار المستقل.
Torum International -- تم الموافقة عليها في عام 2024، وهي سادس DAX، وتستهدف أن تكون منصة "اجتماعية + مالية"، ولا تزال في مرحلة التحضير قبل الإطلاق.
تعتبر جميع المنصات المذكورة RMO-DAX، وتربط مع النظام المصرفي المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات باستخدام رينغيت ماليزي (MYR)، مما يشكل أساس خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
العملات المدعومة ونطاق الرقابة
وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية، يجب الموافقة على كل نوع من الأصول الرقمية المدرجة في البورصات المرخصة. اعتبارًا من أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من العملات المشفرة، تشمل العملات الرئيسية (مثل BTC و ETH و XRP) وعملات السلسلة العامة (مثل SOL و ADA و DOT و MATIC) وعملات DeFi (مثل UNI و AAVE و CRV) وغيرها.
من الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملات مستقرة أو عملات خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على التحكم في مخاطر صرف العملات ومخاطر غسل الأموال.
من بين هذه المنصات، تعتبر Luno هي المنصة التي تدعم أكبر عدد من الرموز، حيث تشمل تقريباً جميع العملات المشفرة التي تخضع للتنظيم؛ تليها Tokenize، التي تدعم 7 عملات مشهورة؛ بينما تدعم HATA و MX Global ما بين 5 إلى 10 عملات. تقوم SC بتحديث قائمة الموافقة على الرموز سنويًا، مثل إضافة Worldcoin في عام 2024، وفي النصف الأول من عام 2025 ستتم الموافقة على Hedera (HBAR) و The Graph (GRT) للإطلاق، مما يزيد عدد العملات من 19 إلى 22.
ثلاثة، آلية دخول وخروج الأموال والتحكم في العملات الأجنبية
تحويلات النقدية والـالتشفير
تدعم البورصات المرخصة في ماليزيا عمومًا إعادة الشحن والسحب بالعملة المحلية رينغت ماليزيا (MYR). يمكن للمستخدمين إيداع العملات الورقية في حساب البورصة من خلال التحويل البنكي المحلي ، ثم تحويلها إلى التشفير؛ كما يمكنهم بيع الأصول المشفرة التي يمتلكونها وسحبها كـ MYR إلى حسابهم البنكي. معظم المنصات لا تفرض رسومًا على إيداعات البنوك ، وعادة ما يتم فرض رسوم رمزية على السحب (مثل Luno التي تتقاضى فقط RM0.10 في كل مرة) ، مما يجعل العتبة الإجمالية منخفضة.
علاوة على ذلك، يمكن للمستثمرين نقل العملات المشفرة المتوافقة من محافظهم الشخصية إلى البورصة للتداول، وبعد الانتهاء من التداول يمكنهم سحب الأصول إلى محافظهم على السلسلة. يوفر هذا الترتيب للمستخدمين قناة تدفق ثنائية الاتجاه بين العملات القانونية والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال المدخلة والمخرجة من خلال إجراءات التحقق من الهوية ومراجعة مكافحة غسل الأموال، خاصة بالنسبة للسحب الكبير أو غير العادي، حيث ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعات إضافية.
قيود الصرف وإجراءات حركات الأموال عبر الحدود
تطبيق ماليزيا سياسة صارمة للرقابة على رأس المال منذ فترة طويلة، ومنذ أزمة المالية الآسيوية في عام 1998، منعت تداول الرينجيت في السوق الخارجية. لمنع تشكيل قنوات تدفق الأموال من خلال الأصول المشفرة، اتخذت الهيئات التنظيمية في ماليزيا التدابير التالية تجاه البورصات:
يُسمح بالمعاملات المقوّمة بـ MYR فقط: لا يُسمح للبورصة بتقديم أزواج تداول مقوّمة بالدولار الأمريكي أو أي عملة أجنبية أخرى، ولا يُسمح بتداول العملات المستقرة.
السحب مقصور على الحسابات البنكية المحلية: يجب أن يتم تحويل الأموال إلى حساب بنكي محلي باسم المستخدم فقط، ويمنع بشدة السحب إلى حسابات طرف ثالث.
مراجعة سحب العملات المشفرة: على الرغم من أن التكنولوجيا تسمح للمستخدمين بسحب العملات إلى محافظهم الشخصية، إلا أن المنصة عادة ما تضع تأخيرات أو عمليات مراجعة إضافية. على سبيل المثال، تذكر MX Global بوضوح أن سحب العملات المشفرة يحتاج إلى وقت معالجة معين لضمان الامتثال.
تصميمات هذه فعالة في تجنب تحويل الأصول المشفرة إلى أدوات لنقل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين تحويل عملات مثل البيتكوين والإيثيريوم، حتى عند شرائها، إلى أصول عملة أجنبية لإجراء تحويلات خارجية. الموقف الأساسي للتنظيم هو: "لا يحظر سلوك التداول، ولكن يتحكم في الاستخدامات عبر الحدود".
أربعة، نموذج الحفظ للأموال وضمان أصول العملاء
نموذج التداول المركزي المدعوم
جميع بورصات ماليزيا المرخصة تعتمد نموذج التداول المركزي، حيث يتعين على المستخدمين إيداع الأصول في محفظة أو حساب المنصة للتداول، ولا يمكن استخدام المحفظة الشخصية على السلسلة لإجراء المطابقات أو التداول على السلسلة مباشرة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بأصول المستثمرين من قبل جهة الحفظ الخاصة بالمنصة، ويمكن للأفراد فقط عرض الرصيد وإجراء الطلبات من خلال حساب المنصة.
بالنسبة للمنصة، يجب ضمان تخزين أصول العملاء بشكل صارم ومعزول عن أصول الشركة، واتخاذ آليات مناسبة لتخزين المحفظة الباردة / التوقيع المتعدد. هذه المتطلبات تأتي من "إرشادات الأصول الرقمية" و "إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها SC، والهدف منها هو منع المنصة من استخدام أصول المستخدمين بشكل غير قانوني أو فقدان الأصول.
ترتيبات الحفظ ومتطلبات التنظيم
أدخلت SC في ماليزيا نظام "الأوصياء على الأصول الرقمية (Digital Asset Custodian، DAC)"، والذي يضع معايير تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت ثلاث جهات، بما في ذلك CoKeeps، على موافقة مبادئ DAC.
قبل تنفيذ آلية DAC بشكل كامل، اعتمدت معظم المنصات على تفويض طرف ثالث من مقدمي خدمات الحفظ الدوليين لحفظ الأصول الرقمية:
Luno Malaysia: تتعاون مع BitGo لتأمين الأصول الرقمية، بينما يتم احتجاز الأموال النقدية لدى مؤسسة الثقة المحلية MTrustee.
Tokenize: إدارة الأصول يتم تنفيذها بشكل مشترك من قبل BitGo و Universal Trustee.
SINEGY: تستخدم أيضًا حلول الحفظ المستقل لضمان استقلالية أصول العملاء.
تطلب SC من جميع البورصات المرخصة:
الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1، ولا يجوز استخدام أصول العملاء لأغراض أخرى.
تنفيذ تقارير تدقيق الأصول الدورية وإثبات الاحتياطيات (Proof of Reserves).
يحظر على المنصة القيام بأي شكل من أشكال إقراض أصول العملاء أو استثمارات الرافعة المالية.
تصميم هذه النظام، خاصة بعد حدث FTX، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. نظرًا لأن الأصول على المنصة الماليزية يتم الاحتفاظ بها بواسطة طرف ثالث ولا يمكن استخدام أصول العملاء، فإنها أظهرت قوة وثقة أكبر في التنظيم خلال تقلبات السوق العالمية.
خمسة، الوضع الحالي للسوق وهيكل المنافسة في المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهدت نمواً مستداماً في السنوات الأخيرة. على الرغم من أنها بدأت متأخرة، إلا أنها استفادت من إطار تنظيمي واضح وزيادة ثقة المستثمرين، حيث قامت البورصات المتوافقة تدريجياً ببناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية الوطنية حوالي 21 مليار رنجيت (ما يعادل حوالي 5 مليارات دولار أمريكي). في عام 2022، بلغ عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة 128,000 حساب، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في السوق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بترتيب المنافسة على المنصة، يظهر هيكل مركزية عالية. لونو ماليزيا، باعتبارها أول بورصة حصلت على الموافقة، تحتل دائمًا موقع الريادة المطلقة في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في المنصة مليون مستخدم، وتجاوز عدد المعاملات المجملة 72 مليون معاملة، وبلغ إجمالي الأصول المدارة 4.28 مليار رينغيت. بلغ حجم التداول السنوي 87 مليار رينغيت، مما يمثل أكثر من 90٪ من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع لونو بميزات في دعم العملات وتجربة المستخدم وحفظ الأمان، مما يجعلها في صدارة السوق.
تشكل حصة السوق لبقية البورصات نسبة محدودة نسبيًا، لكنها تتمتع أيضًا بخصائص ومسارات تطوير خاصة بها:
تقوم Tokenize Malaysia بفضل خلفيتها الاستثمارية في Kenanga، بزيادة الوعي بين المستخدمين التقليديين في القطاع المالي المحلي، وقد أطلقت بعض العملات التي لم تغطيها Luno؛
شهدت MX Global زيادة كبيرة في عدد المستخدمين بعد حصولها على استثمار من منصة تداول معينة بعد عام 2022، وأصبحت المنصة الأسرع نمواً بعد Luno؛
ستبدأ HATA Digital في اختبار الإطلاق اعتبارًا من عام 2024، حيث تحظى باهتمام المستخدمين المحترفين بفضل منطقة تداول الدولار الأمريكي ودمج السيولة الخارجية.
بشكل عام، لا يزال سوق الامتثال في ماليزيا يهيمن عليه Luno، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل مختلف. عدد مستخدمي ومنصات Tokenize وMX وSINEGY وHATA وحجم التداول أقل بكثير من Luno، لكنها تسعى لجذب مجموعات معينة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال تحليل ملف المستثمرين، يتضح أن المستخدمين الأفراد هم الأغلبية، مع تزايد واضح في نسبة الشباب. تظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 سنة، بينما تمثل الذكور 76%، والمتوسط لكل عملية إيداع هو RM100، مما يدل على خصائص السوق التجزئة "صغيرة، ومتكررة". في الوقت نفسه، تزداد نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث تصل نسبة الزيادة إلى 17% في عام 2024، مما يدل على اتساع قبول السوق. كما أطلقت Luno في عام 2024 خدمة "Luno المؤسسات"، التي تقدم API، وسيولة OTC، وحفظ احترافي، مما يدل على أن المنصة تعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية وسوق المؤسسات.
تتعلق نشاطات التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حادثة FTX في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، وبفضل الأخبار الإيجابية المتعلقة بالصناديق المتداولة في البورصة (ETF)، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بشكل كبير بنسبة تزيد عن 300%. في عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار للمرة الأولى، مما زاد من رغبة التداول واهتمام فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يمثلون أكثر من 72% من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل رئيسي من المستخدمين الأصليين الرقميين. كما أثارت أحداث مثل Worldcoin اهتمامًا واسعًا، مما يظهر أن السوق حساس للغاية تجاه الرموز الجديدة، والعمليات المعلقة، والتطبيقات الابتكارية، مما يبرز الحاجة إلى تعزيز تعليم المستثمرين في المستقبل.
بشكل عام، أنشأ سوق التشفير في ماليزيا نظامًا بيئيًا تجاريًا يركز على المستثمرين الشباب، مع قوة تركيز عالية للمنصات، ونشاط تداول يتأثر بشكل واضح بالاتجاهات العالمية، وذلك على أساس سياسات تنظيمية واضحة، ومنصات متوافقة وآمنة. مع فتح فئات الرموز تدريجياً وتحسين نظام الأدوات المتوافقة، لا يزال السوق يمتلك إمكانيات نمو أكبر.
6. ظواهر استخدام المنصات غير المصرح بها والموقف التنظيمي
على الرغم من أن ماليزيا قد وضعت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين ذوي الخبرة لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة في الخارج في السوق الفعلية. تقدم هذه المنصات مجموعة متنوعة من العملات للتداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد عالية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
SatoshiHeir
· 08-10 03:52
رقابة مزدوجة؟ فخ التفكير التقليدي في التمويل
شاهد النسخة الأصليةرد0
GigaBrainAnon
· 08-10 03:51
هل تعني تنظيم الأمور؟ سيتم إدراجك في القائمة عاجلاً أم آجلاً.
تحليل شامل لتنظيم أصول التشفير وسوقها في ماليزيا
حالة تنظيم وتطوير سوق الأصول المشفرة في ماليزيا
أولاً، الإطار الرقابي
تتبنى ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على العملات المشفرة، حيث تقوم كل من بنك نيجارا ماليزيا (Bank Negara Malaysia، المختصر BNM) وهيئة الأوراق المالية الماليزية (Securities Commission Malaysia، المختصر SC) بالقيام بالوظائف الرقابية بشكل مشترك. يتحمل بنك نيجارا الماليزي مسؤولية السياسة النقدية الوطنية والاستقرار المالي، وقد أشار بوضوح إلى أنه "لا يعترف بأي عملة رقمية خاصة كعملة قانونية"، وبالتالي فإن الأصول المشفرة مثل البيتكوين لا تتمتع بقدرة قانونية على الدفع، بل تُعتبر أصولًا قابلة للتداول. بينما تتحمل الهيئة مسؤولية إدراج الأصول المشفرة المؤهلة ضمن نظام الرقابة على السوق المالية، وتقوم بالإشراف عليها كمنتجات أوراق مالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول المشفرة كأداة استثمار/أوراق مالية بدلاً من اعتبارها عملة.
يستند الأساس القانوني لنظام الرقابة إلى أمر "قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (العملات الرقمية والتوكنات الرقمية كأوراق مالية)" الذي دخل حيز التنفيذ في يناير 2019. يمنح هذا الأمر لجنة الأوراق المالية سلطات الرقابة، وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول المشفرة أوراقًا مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت اللجنة مجموعة من اللوائح المرافقة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي تنظم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصة الطرح الأولي للبورصة (منصة IEO)، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية. تشكل هذه اللوائح معًا المحتوى الأساسي لإطار الرقابة على الأصول المشفرة في ماليزيا.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، لدى ماليزيا عتبة واضحة للحصول على الترخيص. يجب أن تسجل منصات تداول الأصول الرقمية (DAX) كتشغيل سوق معترف به (RMO-DAX)، وتلبية معايير عالية من الامتثال، بما في ذلك التسجيل المحلي، وجود حد أدنى من رأس المال، آليات قوية للسيطرة على المخاطر، وتدابير مكافحة غسل الأموال (AML/CFT) وعمليات اعرف عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، قدمت الهيئة الرقابية "نظام حراس الأصول الرقمية (DAC)", مما يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الحراسة للأصول أن تمتلك التراخيص ذات الصلة، وضمان تخزين الأصول الخاصة بالعملاء بشكل مستقل، وسجلات واضحة، وعزل المخاطر.
من الجدير بالذكر أنه بالنسبة لخدمات المحفظة ، إذا كانت توفر فقط وظيفة المحفظة البرمجية اللامركزية ، فلن يتم تضمينها في نطاق التنظيم؛ ولكن إذا كانت تشمل وظائف تبادل العملات الورقية أو الحفظ ، فيجب أن تحصل على المؤهلات اللازمة للدفع أو الحفظ. هذه الطريقة في التعامل تختلف تأخذ في الاعتبار تطوير الابتكار والرقابة القابلة للتحكم.
٢. تنظيم البورصات و هيكل السوق
نظرة عامة على منصة تداول متوافقة
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات أصول رقمية مرخصة (DAX) حصلت على موافقة SC، بما في ذلك:
تعتبر جميع المنصات المذكورة RMO-DAX، وتربط مع النظام المصرفي المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات باستخدام رينغيت ماليزي (MYR)، مما يشكل أساس خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
العملات المدعومة ونطاق الرقابة
وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية، يجب الموافقة على كل نوع من الأصول الرقمية المدرجة في البورصات المرخصة. اعتبارًا من أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من العملات المشفرة، تشمل العملات الرئيسية (مثل BTC و ETH و XRP) وعملات السلسلة العامة (مثل SOL و ADA و DOT و MATIC) وعملات DeFi (مثل UNI و AAVE و CRV) وغيرها.
من الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملات مستقرة أو عملات خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على التحكم في مخاطر صرف العملات ومخاطر غسل الأموال.
من بين هذه المنصات، تعتبر Luno هي المنصة التي تدعم أكبر عدد من الرموز، حيث تشمل تقريباً جميع العملات المشفرة التي تخضع للتنظيم؛ تليها Tokenize، التي تدعم 7 عملات مشهورة؛ بينما تدعم HATA و MX Global ما بين 5 إلى 10 عملات. تقوم SC بتحديث قائمة الموافقة على الرموز سنويًا، مثل إضافة Worldcoin في عام 2024، وفي النصف الأول من عام 2025 ستتم الموافقة على Hedera (HBAR) و The Graph (GRT) للإطلاق، مما يزيد عدد العملات من 19 إلى 22.
ثلاثة، آلية دخول وخروج الأموال والتحكم في العملات الأجنبية
تحويلات النقدية والـالتشفير
تدعم البورصات المرخصة في ماليزيا عمومًا إعادة الشحن والسحب بالعملة المحلية رينغت ماليزيا (MYR). يمكن للمستخدمين إيداع العملات الورقية في حساب البورصة من خلال التحويل البنكي المحلي ، ثم تحويلها إلى التشفير؛ كما يمكنهم بيع الأصول المشفرة التي يمتلكونها وسحبها كـ MYR إلى حسابهم البنكي. معظم المنصات لا تفرض رسومًا على إيداعات البنوك ، وعادة ما يتم فرض رسوم رمزية على السحب (مثل Luno التي تتقاضى فقط RM0.10 في كل مرة) ، مما يجعل العتبة الإجمالية منخفضة.
علاوة على ذلك، يمكن للمستثمرين نقل العملات المشفرة المتوافقة من محافظهم الشخصية إلى البورصة للتداول، وبعد الانتهاء من التداول يمكنهم سحب الأصول إلى محافظهم على السلسلة. يوفر هذا الترتيب للمستخدمين قناة تدفق ثنائية الاتجاه بين العملات القانونية والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال المدخلة والمخرجة من خلال إجراءات التحقق من الهوية ومراجعة مكافحة غسل الأموال، خاصة بالنسبة للسحب الكبير أو غير العادي، حيث ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعات إضافية.
قيود الصرف وإجراءات حركات الأموال عبر الحدود
تطبيق ماليزيا سياسة صارمة للرقابة على رأس المال منذ فترة طويلة، ومنذ أزمة المالية الآسيوية في عام 1998، منعت تداول الرينجيت في السوق الخارجية. لمنع تشكيل قنوات تدفق الأموال من خلال الأصول المشفرة، اتخذت الهيئات التنظيمية في ماليزيا التدابير التالية تجاه البورصات:
تصميمات هذه فعالة في تجنب تحويل الأصول المشفرة إلى أدوات لنقل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين تحويل عملات مثل البيتكوين والإيثيريوم، حتى عند شرائها، إلى أصول عملة أجنبية لإجراء تحويلات خارجية. الموقف الأساسي للتنظيم هو: "لا يحظر سلوك التداول، ولكن يتحكم في الاستخدامات عبر الحدود".
أربعة، نموذج الحفظ للأموال وضمان أصول العملاء
نموذج التداول المركزي المدعوم
جميع بورصات ماليزيا المرخصة تعتمد نموذج التداول المركزي، حيث يتعين على المستخدمين إيداع الأصول في محفظة أو حساب المنصة للتداول، ولا يمكن استخدام المحفظة الشخصية على السلسلة لإجراء المطابقات أو التداول على السلسلة مباشرة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بأصول المستثمرين من قبل جهة الحفظ الخاصة بالمنصة، ويمكن للأفراد فقط عرض الرصيد وإجراء الطلبات من خلال حساب المنصة.
بالنسبة للمنصة، يجب ضمان تخزين أصول العملاء بشكل صارم ومعزول عن أصول الشركة، واتخاذ آليات مناسبة لتخزين المحفظة الباردة / التوقيع المتعدد. هذه المتطلبات تأتي من "إرشادات الأصول الرقمية" و "إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها SC، والهدف منها هو منع المنصة من استخدام أصول المستخدمين بشكل غير قانوني أو فقدان الأصول.
ترتيبات الحفظ ومتطلبات التنظيم
أدخلت SC في ماليزيا نظام "الأوصياء على الأصول الرقمية (Digital Asset Custodian، DAC)"، والذي يضع معايير تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت ثلاث جهات، بما في ذلك CoKeeps، على موافقة مبادئ DAC.
قبل تنفيذ آلية DAC بشكل كامل، اعتمدت معظم المنصات على تفويض طرف ثالث من مقدمي خدمات الحفظ الدوليين لحفظ الأصول الرقمية:
تطلب SC من جميع البورصات المرخصة:
تصميم هذه النظام، خاصة بعد حدث FTX، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. نظرًا لأن الأصول على المنصة الماليزية يتم الاحتفاظ بها بواسطة طرف ثالث ولا يمكن استخدام أصول العملاء، فإنها أظهرت قوة وثقة أكبر في التنظيم خلال تقلبات السوق العالمية.
خمسة، الوضع الحالي للسوق وهيكل المنافسة في المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهدت نمواً مستداماً في السنوات الأخيرة. على الرغم من أنها بدأت متأخرة، إلا أنها استفادت من إطار تنظيمي واضح وزيادة ثقة المستثمرين، حيث قامت البورصات المتوافقة تدريجياً ببناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية الوطنية حوالي 21 مليار رنجيت (ما يعادل حوالي 5 مليارات دولار أمريكي). في عام 2022، بلغ عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة 128,000 حساب، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في السوق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بترتيب المنافسة على المنصة، يظهر هيكل مركزية عالية. لونو ماليزيا، باعتبارها أول بورصة حصلت على الموافقة، تحتل دائمًا موقع الريادة المطلقة في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في المنصة مليون مستخدم، وتجاوز عدد المعاملات المجملة 72 مليون معاملة، وبلغ إجمالي الأصول المدارة 4.28 مليار رينغيت. بلغ حجم التداول السنوي 87 مليار رينغيت، مما يمثل أكثر من 90٪ من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع لونو بميزات في دعم العملات وتجربة المستخدم وحفظ الأمان، مما يجعلها في صدارة السوق.
تشكل حصة السوق لبقية البورصات نسبة محدودة نسبيًا، لكنها تتمتع أيضًا بخصائص ومسارات تطوير خاصة بها:
بشكل عام، لا يزال سوق الامتثال في ماليزيا يهيمن عليه Luno، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل مختلف. عدد مستخدمي ومنصات Tokenize وMX وSINEGY وHATA وحجم التداول أقل بكثير من Luno، لكنها تسعى لجذب مجموعات معينة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال تحليل ملف المستثمرين، يتضح أن المستخدمين الأفراد هم الأغلبية، مع تزايد واضح في نسبة الشباب. تظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 سنة، بينما تمثل الذكور 76%، والمتوسط لكل عملية إيداع هو RM100، مما يدل على خصائص السوق التجزئة "صغيرة، ومتكررة". في الوقت نفسه، تزداد نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث تصل نسبة الزيادة إلى 17% في عام 2024، مما يدل على اتساع قبول السوق. كما أطلقت Luno في عام 2024 خدمة "Luno المؤسسات"، التي تقدم API، وسيولة OTC، وحفظ احترافي، مما يدل على أن المنصة تعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية وسوق المؤسسات.
تتعلق نشاطات التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حادثة FTX في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، وبفضل الأخبار الإيجابية المتعلقة بالصناديق المتداولة في البورصة (ETF)، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بشكل كبير بنسبة تزيد عن 300%. في عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار للمرة الأولى، مما زاد من رغبة التداول واهتمام فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يمثلون أكثر من 72% من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل رئيسي من المستخدمين الأصليين الرقميين. كما أثارت أحداث مثل Worldcoin اهتمامًا واسعًا، مما يظهر أن السوق حساس للغاية تجاه الرموز الجديدة، والعمليات المعلقة، والتطبيقات الابتكارية، مما يبرز الحاجة إلى تعزيز تعليم المستثمرين في المستقبل.
بشكل عام، أنشأ سوق التشفير في ماليزيا نظامًا بيئيًا تجاريًا يركز على المستثمرين الشباب، مع قوة تركيز عالية للمنصات، ونشاط تداول يتأثر بشكل واضح بالاتجاهات العالمية، وذلك على أساس سياسات تنظيمية واضحة، ومنصات متوافقة وآمنة. مع فتح فئات الرموز تدريجياً وتحسين نظام الأدوات المتوافقة، لا يزال السوق يمتلك إمكانيات نمو أكبر.
6. ظواهر استخدام المنصات غير المصرح بها والموقف التنظيمي
على الرغم من أن ماليزيا قد وضعت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين ذوي الخبرة لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة في الخارج في السوق الفعلية. تقدم هذه المنصات مجموعة متنوعة من العملات للتداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد عالية.