بيتكوين المالية: دافع جولة جديدة من الابتكار المالي العالمي

مع تجاوز حجم أصول ETF الفورية 500 مليار دولار، لم تعد هناك شكوك من قبل المستثمرين المؤسسات حول شرعية البيتكوين. وقد انتقل التركيز الحالي إلى كيفية دمج البيتكوين في النظام المالي العالمي، وهي مسألة هيكلية. الجواب أصبح واضحًا تدريجيًا: البيتكوين تمر بعملية مالية.

بيتكوين正在转变为可编程抵押品 و رأس المال استراتيجية تحسين الأدوات. إدراك هذا التحول من قبل المؤسسات ستقود اتجاه التنمية المالية في العقد المقبل.

تعتبر تقلبات البيتكوين في مجال التمويل التقليدي عيبًا، لكن السندات القابلة للتحويل بدون فائدة التي أصدرتها مؤخرًا شركة تكنولوجيا معينة تعرض وجهة نظر مختلفة. هذا النوع من المعاملات يحول التقلبات إلى إمكانيات صعودية: كلما زادت تقلبات الأصول، زادت قيمة خيار التحويل المدمج في السند. مع ضمان القدرة على السداد، توفر هذه السندات هيكل عائد غير متناسب للمستثمرين، بينما توسع من تعرض الشركة للأصول ذات القيمة المضافة.

تتزايد هذه الظاهرة. قامت العديد من الشركات في اليابان وفرنسا بتبني استراتيجية تركز على بيتكوين، وانضمت إلى "شركات محفظة بيتكوين". تتماشى هذه الخطوة مع استراتيجية الدول ذات السيادة في عصر نظام بريتون وودز التي كانت تقترض العملة القانونية وتحولها إلى أصول صلبة. النسخة الرقمية تجمع بين تحسين الهيكل الرأسمالي وزيادة قيمة الخزينة.

من تنويع خزائن شركة تصنيع السيارات الكهربائية إلى شركة مزيج أصول بيتكوين التي تمددها إلى رافعة ميزان المدفوعات، هذه كلها أمثلة نموذجية على تداخل المالية الرقمية والتقليدية. إن مالية بيتكوين تتغلغل في جميع مجالات السوق الحديثة.

تتزايد أهمية بيتكوين كضمان دائم. في عام 2024، ستتجاوز قروض بيتكوين المرهونة 40 مليار دولار، وستستمر في النمو في مجالات التمويل المركزي (CeFi) والتمويل اللامركزي (DeFi). توفر هذه الأدوات قنوات اقتراض عالمية على مدار الساعة، وهي خاصية لا يمكن تحقيقها في الاقتراض التقليدي.

تتطور المنتجات الهيكلية والعوائد على الشبكة بسرعة. في الوقت الحاضر، توفر مجموعة متنوعة من المنتجات الهيكلية ضمان السيولة المدمجة وحماية رأس المال أو تعزيز العوائد لبيتكوين. كما أن منصات الشبكة تتطور باستمرار: حيث كانت DeFi المدفوعة بالتجزئة في البداية تتجه تدريجياً نحو أن تكون خزائن على مستوى المؤسسات، مما يخلق عوائد تنافسية باستخدام بيتكوين كضمان أساسي.

ETFs هي مجرد نقطة انطلاق. مع تطور سوق المشتقات على مستوى المؤسسات، تضيف صناديق توكينزا الأصول و الأوراق المالية الهيكلية سيولة وحماية من الهبوط وطبقات تعزيز العائدات للسوق.

على مستوى الدول ذات السيادة، عندما تضع الولايات الأمريكية قوانين احتياطي البيتكوين، وتستكشف الدول "سندات البيتكوين"، لم نعد نتحدث عن التنويع، بل نشهد فصلاً جديداً من السيادة النقدية.

الرقابة ليست عقبة، بل هي خندق للمبادرين الأوائل. إن موافقة الاتحاد الأوروبي وسنغافورة ولجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صناديق سوق المال المرمزة بالرموز، تشير جميعها إلى أن الأصول الرقمية يمكن إدراجها ضمن إطار القواعد الحالي. اليوم، فإن المؤسسات التي تستثمر في الحراسة والامتثال والتراخيص ستحتل مكانة رائدة مع اقتراب الأنظمة التنظيمية العالمية. إن صندوق سوق المال المرمز الذي حصلت عليه إحدى شركات إدارة الأصول الكبيرة هو مثال واضح: منتج متوافق تم طرحه ضمن إطار الرقابة الحالي.

عدم استقرار الاقتصاد الكلي، وانخفاض قيمة العملة، وارتفاع أسعار الفائدة، وبنية الدفع المجزأة، تسارع من عملية التمويل بالبيتكوين. بدأت مكاتب الأسرة التي كانت تركز على تخصيص نسبة صغيرة في البداية، الآن تقترض باستخدام البيتكوين كضمان؛ الشركات تصدر سندات قابلة للتحويل؛ وشركات إدارة الأصول تطلق استراتيجيات هيكلية تدمج العائدات مع التعرض القابل للبرمجة. لقد نضجت نظرية "الذهب الرقمي" لتصبح استراتيجية رأس مالية أوسع.

لا تزال التحديات قائمة. لا يزال بيتكوين يواجه مخاطر سوقية وسيولة مرتفعة، خاصة في أوقات الضغط؛ كما أن البيئة التنظيمية ودرجة نضوج تقنيات منصات DeFi تستمر في التطور. ومع ذلك، فإن اعتبار بيتكوين كالبنية التحتية بدلاً من مجرد أصل يمكن أن يمنح المستثمرين ميزة في نظام يحقق فوائد لا يمكن مقارنة الأصول التقليدية بها.

بيتكوين لا يزال يتمتع بتقلبات، وليس بدون مخاطر. ولكن تحت إدارة مناسبة، فإنه يتحول من أصل مضارب إلى بنية تحتية قابلة للبرمجة، ليصبح أداة لتوليد العائدات، وإدارة الضمانات، والتحوط الكلي.

الابتكار المالي التالي لن يستخدم فقط بيتكوين، بل سيبني عليه. تمامًا كما أحدثت الدولارات الأوروبية في الستينيات من القرن العشرين تحولًا في السيولة العالمية، فإن استراتيجيات الميزانية العمومية المقومة ببيتكوين قد تخلق تأثيرًا مشابهًا في الثلاثينيات.