تحليل وتفكير في حادثة خسارة خزائن DEX

في 12 مارس 2025، تعرضت خزينة مزودي السيولة في منصة DEX معينة لخسائر كبيرة، تجاوزت 4 ملايين دولار. جاءت هذه الحادثة نتيجة لتاجر استخدم رافعة مالية بنسبة 50 ضعف لاستفزاز الإغلاق أثناء انخفاض سعر الإيثيريوم، مما أدى إلى تصفية حوالي 160,000 ETH (بقيمة 306 مليون دولار) من المراكز الطويلة. نظرًا لحجم التصفية الضخم، استمر سعر الإيثيريوم في الانخفاض أثناء عملية الإغلاق، مما زاد من حجم الخسائر، وأخيرًا تحملت خزينة المنصة هذه الخسارة.

تسلط هذه الحادثة الضوء مرة أخرى على التحديات التي تواجهها البورصات اللامركزية (DEX) في مجالات الأمان وإدارة المخاطر. كونه أحد العاملين في صناعة DEX، أعتقد أنه من الضروري مناقشة كيفية عمل خزائن DEX من منظوري آلية البروتوكول وإدارة المخاطر.

أنواع ووظائف خزائن DEX

تُقسم خزائن DEX عادةً إلى نوعين: النوع الأحادي والنوع المركب. خزينة النوع الأحادي هي تصميم هيكلي مبتكر يهدف إلى تحسين كفاءة رأس المال وتجربة المستخدم من خلال الإدارة المركزية وتحسين استخدام الأصول. كنظام عقود ذكية، تقوم خزينة النوع الأحادي بتخزين وإدارة جميع أصول المستخدمين بشكل مركزي، مما يسمح للمستخدمين بإيداع الأصول في عقد موحد، مما يتجنب الحاجة إلى التفويض المتكرر ونقل الأصول بين بروتوكولات متعددة، مما يقلل بشكل فعال من رسوم الغاز. يمكن استخدام الأصول في الخزينة لأغراض متعددة في نفس الوقت، مثل تقديم قروض فورية، والمشاركة في الزراعة، أو كسيولة لصانع السوق الآلي (AMM).

تعتبر خزينة النوع الواحد ليست مجرد مكان لتخزين الأصول، بل تشبه "متجر التطبيقات" اللامركزي. يمكن للمطورين بناء مجموعة متنوعة من تطبيقات DeFi على هذا الهيكل الأساسي المرن، والتركيز على تطوير منطق التطبيق، بينما يتم تفويض إدارة الرموز الأساسية والمحاسبة إلى الخزينة. لقد عزز هذا التصميم المعياري بشكل كبير من كفاءة التطوير، مما يجعل بناء الوظائف المعقدة أسهل بكثير.

بالمقارنة، يتكون الصندوق المركب من عدة وحدات استراتيجية، تشمل بشكل رئيسي أربعة أجزاء هي: صنع السوق، استلام الطلبات، معدل الأموال، وتسوية المعاملات.

1. استراتيجيات السوق: حساب السعر العادل استنادًا إلى بيانات الأسعار من DEX ومنصات التداول المركزية الكبرى، وتنفيذ التداولات حول هذا السعر، وتوفير سيولة مربحة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

2. استلام الطلبات: استنادًا إلى ديناميات السوق وعمق دفتر الطلبات، ابحث بنشاط عن فرص تداول مربحة، مشابهة لدور "Taker" في التداول التقليدي.

3. معدل التمويل: في سوق العقود الآجلة الدائمة، من خلال المشاركة في تحصيل معدل التمويل، يتم توفير عائدات إضافية للمنصة، في نفس الوقت الذي يتم فيه تحقيق توازن بين مراكز الشراء والبيع في السوق.

4. استراتيجية التسوية: مسؤولة عن إدارة عمليات التسوية على المنصة، لضمان التشغيل الصحي للمنصة، وفي الوقت نفسه تحقيق أرباح التسوية.

تقدم هذه الاستراتيجيات دعمًا قويًا للسيولة ومصادر العائدات لمنصة DEX، مما يعزز الكفاءة العامة واستقرار المنصة.

إدارة مخاطر DEX

في هذه الحادثة، استغل تاجر ثغرة في استراتيجية التسوية بذكاء. من خلال رفع الرافعة المالية، حول 10 ملايين USDC إلى مركز طويل في ETH بقيمة 271 مليون دولار، ثم سحب الضمانات، مما أجبر الخزينة على تحمل هذه الصفقة. حقق التاجر في النهاية ربحًا قدره 1.8 مليون دولار، بينما تكبدت الخزينة خسارة قدرها 4 ملايين دولار.

تستفيد هذه العملية من الخصائص السلبية لاستراتيجية التسوية. عندما يقوم المتداول بسحب الضمانات، يُجبر الخزان على استلام مراكز ضخمة، مما يؤدي إلى خسائر كبيرة في انزلاق الأسعار بسبب عمق السوق المحدود. لمواجهة هذه المشكلة، قامت المنصة بعد ذلك بتقليل الحد الأقصى للرافعة المالية لبيتكوين وإيثريوم، وزيادة عتبة الهامش للمراكز الكبيرة.

بعض منصات DEX المهنية اتخذت تدابير إدارة مخاطر أكثر تقدماً. على سبيل المثال، صممت منصة تداول آلية إدارة مخاطر ديناميكية، حيث تصنف مستويات المخاطر المختلفة بناءً على حجم تداول المستخدم، وتتحكم بناءً على ذلك في المخاطر العامة. في أوقات التقلبات الشديدة في السوق، تقوم المنصة بضبط الحد الأقصى للرافعة المالية أو الحفاظ على نسبة الهامش لتقليل المخاطر المحتملة.

ملخص وتطلعات

تسليط الضوء على تعقيد وأهمية برك السيولة في DEX من حيث الأمان والعائد وإدارة المخاطر. بينما توفر خزائن المركبات دعمًا قويًا للسيولة ومصدرًا للعائدات للمنصة، فإنها تزيد أيضًا من احتمال التعرض للمخاطر في ظروف السوق القصوى.

في المستقبل، يحتاج قطاع DEX إلى الاستمرار في التحسين في عدة مجالات:

1. تحسين استراتيجيات التسوية لتجنب خسائر الانزلاق الناتجة عن استلام مراكز ضخمة بشكل سلبي.
2. تحسين آلية التحكم الديناميكي في المخاطر، وضبط معلمات التداول في الوقت الفعلي وفقًا لظروف السوق.
3. تعزيز تدقيق العقود الذكية لضمان أمان الكود.
4. تصميم مجموعة استراتيجيات أكثر منطقية، مع السعي لتحقيق عوائد عالية بينما يتم التحكم في المخاطر.

فقط من خلال تحسين استراتيجيات التحكم في المخاطر باستمرار، يمكن لمنصات DEX تحقيق نمو مستدام في العوائد مع ضمان أمان أصول المستخدمين. مع تطور الصناعة، نتطلع إلى رؤية هياكل خزائن أكثر كفاءة وأماناً وحلول إدارة مخاطر لمواجهة البيئة السوقية المعقدة بشكل متزايد والمخاطر المحتملة.