نماذج ترميز الأصول للأسهم: البيئة المفتوحة وحديقة الأسوار
لقد أصبح ترميز الأصول الحقيقية (RWA) اتجاهًا مهمًا في مجال المالية. خاصةً ترميز الأسهم، حيث انضمام شركات التكنولوجيا المالية مثل Kraken وRobinhood، فإن هذه الثورة المدفوعة بتكنولوجيا blockchain تتكشف. يمكن للمستثمرين العالميين الآن تداول "الأسهم الرقمية" لشركات مثل آبل وتسلا بشكل أكثر سهولة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.
سيقوم هذا التقرير بتحليل عميق لنموذجي ترميز الأصول الرئيسيين: xStocks الذي يمثل مسار "DeFi المفتوح" وRobinhood الذي يمثل مسار "الحديقة المسورة المتوافقة". سنستكشف كيف تسعى هذه المنصات لتحقيق التوازن بين التنظيم والتكنولوجيا وفرص السوق، وما هي الاختلافات الجوهرية في المسارات التي اختاروها.
واحد، المنطق الأساسي لنموذجين رئيسيين
التحدي الرئيسي لتوكن الأسهم هو الامتثال. لقد تشكل في السوق مساران مختلفان للامتثال: توكنات الأوراق المالية المدعومة بأصول بنسبة 1:1 وتوكنات عقود المشتقات. هناك اختلافات كبيرة في الهيكل القانوني والمنطق التشغيلي بين هذين النموذجين.
نمط واحد: xStocks - احتضان طريق DeFi المفتوح
التعريف الأساسي: تمثل العملات التي يمتلكها المستخدمون قانونيًا، بشكل مباشر أو غير مباشر، ملكية أو حقوق الأسهم الحقيقية. هذه هي تمثيل "حقيقي" للأسهم على السلسلة، تسعى لتحقيق أصالة الأصول والشفافية.
تصميم xStocks للامتثال من خلال كيانات قانونية متعددة وإطار تنظيمي واضح، يحتضن انفتاح blockchain بينما يقلل إلى أقصى حد من المخاطر القانونية.
حالياً، تدعم xStocks 61 نوعًا من الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، منها 10 أسهم تم تنفيذ معاملات عليها على السلسلة. بعد دعمها من قبل Bybit وKraken، شهدت أحجام التداول زيادة هائلة، حيث بلغ حجم التداول اليومي 6.641 مليون دولار حتى 1 يوليو، مع أكثر من 6500 مستخدم للتداول، وتجاوز عدد العمليات 17800 عملية.
إطار التنظيم والإصدار
تم إصدار xStocks بواسطة الشركة السويسرية Backed Finance، وتعمل وفقًا لقانون DLT السويسري. تم اختيار سويسرا كمقر قانوني بسبب البيئة التنظيمية الواضحة والصديقة نسبيًا للأصول الرقمية وابتكارات blockchain.
وعاء خاص ( SPV ):
أنشأت Backed Finance كيانًا خاصًا في ليختنشتاين (SPV). هذا الـ SPV يشبه "صندوق الأمانات", وتتمثل وظيفته الوحيدة في الاحتفاظ بالأسهم الحقيقية. يحقق هذا التصميم عزلًا حاسمًا للمخاطر: حتى إذا واجهت منصة التداول أو الجهة المصدرة مشاكل تشغيلية, تظل الأصول الأساسية المحتفظ بها في الـ SPV آمنة ومستقلة.
1:1 ربط (1 عملة = 1 سهم ):
كل عملة xStock المتداولة على السلسلة تتوافق بدقة مع سهم حقيقي مخزن في جهة حفظ طرف ثالث. حالياً، تجاوز إجمالي عدد رموز أسهم NVIDIA وCircle وTesla 10,000 عملة.
عملية الإصدار:
يمكن للمستثمرين المؤهلين المحترفين التقدم بطلب للحصول على حساب Backed، وشراء الأسهم من خلال Backed. تلعب Backed دور المستثمر من المستوى الأول، حيث تقوم بشراء الأسهم من وسطاء، ثم يتم الاحتفاظ بهذه الأسهم من قبل جهة خارجية. أخيرًا، تقوم xStocks بصك عدد من العملات بناءً على عدد الأسهم المشتراة وإعادتها إلى المستثمرين من المستوى الأول. يمكن لهؤلاء المستثمرين من المستوى الأول إصدار واسترداد عملات الأسهم في أي وقت.
إثبات الاحتياطي(Proof of Reserve):
xStocks متكامل مع Chainlink PoR. هذا يعني أن أي شخص يمكنه الاستعلام والتحقق من خزينة Backed Finance في الوقت الحقيقي وبشكل مستقل على السلسلة، لضمان أن العدد الحقيقي من الأسهم التي يمتلكها يكفي لدعم جميع العملات المصدرة.
استراتيجية السيولة المزدوجة:
البورصات المركزية (CEX) صناع السوق: في بورصات رئيسية مثل Kraken و Bybit، يتولى صناع السوق المحترفون تقديم السيولة، لضمان أن يتمكن المستخدمون من شراء وبيع xStocks بسهولة كما هو الحال مع العملات المشفرة العادية.
التمويل اللامركزي(DeFi) البروتوكول: عملة xStocks مفتوحة، يمكن للمستخدمين إيداعها في بروتوكولات DeFi على سلسلة Solana( مثل منصات الإقراض، وحمامات السيولة DEX)، وتوفير السيولة بأنفسهم وكسب العوائد. حالياً، تعاونت xStocks مع مجمع DEX Jupiter وبروتوكول الإقراض Kamino، للاستفادة الكاملة من قدرة التمويل اللامركزي على التجميع، مما خلق قيمة إضافية للأصول. على سبيل المثال، وصلت السيولة المقومة بالـ USDC على السلسلة لأعلى عملة SP500(SPY) إلى مليون دولار.
نمط 2: Robinhood - "حديقة مسورة" ذات أولوية الامتثال
التعريف الأساسي: العملات الرمزية للأسهم التي يشتريها المستخدمون على منصة Robinhood ليست ملكية الأسهم من الناحية القانونية، بل هي عقود مشتقات مالية تتبع أسعار الأسهم المحددة، تم توقيعها بين المستخدم وRobinhood Europe. طبيعتها القانونية هي مشتقات خارج البورصة (OTC)، بينما تعتبر العملات الرمزية على السلسلة مجرد شهادة رقمية لحقوق هذه العقود.
نموذج Robinhood هو نوع من "التحكيم التنظيمي" العملي، حيث يتم تعبئة المنتجات كأداة مالية موجودة وذات إطار تنظيمي واضح، ويتم نشرها بسرعة بتكاليف منخفضة للغاية.
إصدار الكيانات وإطار التنظيم:
تُصدر هذه العملات من قبل Robinhood Europe UAB، وهي شركة استثمار مسجلة في ليتوانيا وتخضع لرقابة بنكها المركزي. تتبع منتجاتها إطار توجيهات الأسواق المالية MiFID II( للاتحاد الأوروبي. وفقًا لـ MiFID II، تُصنف هذه العملات كأدوات مشتقة، مما يتجاوز القوانين الأكثر تعقيدًا لإصدار الأوراق المالية.
نشر سريع منخفض التكلفة:
روبن هود نشرت 213 نوعًا من رموز الأسهم على سلسلة Arbitrum، بتكلفة إجمالية تبلغ 5.35 دولار ) رسوم الغاز على السلسلة (، مما يظهر الكفاءة العالية لاستخدام تقنية Layer 2. من بين هذه الرموز، تم إعداد 79 رمزًا للبيانات الوصفية، مما يجعلها جاهزة للتداول في المستقبل.
محاولة رائدة:
حاولت Robinhood لأول مرة ترميز الأصول الخاصة بأسهم الشركات غير المدرجة، حيث أطلقت عملات OpenAI وSpaceX، بهدف الاستحواذ على فرصة في مجال الأسهم الخاصة عالي القيمة. حاليًا، قامت Robinhood بصك 2,309 عملة OpenAI)o(.
تصميم التكنولوجيا والامتثال على غرار "حديقة الأسوار" :
ترتبط تنفيذ التكنولوجيا لشركة Robinhood ارتباطًا وثيقًا باستراتيجيات الامتثال الخاصة بها، مما يشكل نظامًا بيئيًا مغلقًا ولكنه متوافق.
التحقق من الهوية على السلسلة والقائمة البيضاء:
كل عملية نقل عملة )transfer( ستؤدي إلى تفعيل فحص، للتحقق مما إذا كانت عنوان المستلم مسجلاً في "محفظة الموافقة" التي تحتفظ بها Robinhood. وهذا يعني أن فقط المستخدمين من الاتحاد الأوروبي الذين اجتازوا KYC/AML من Robinhood يمكنهم امتلاك وتداول هذه العملات، مما يشكل "حديقة مسورة" )Walled Garden(.
قابلية تجميع DeFi المحدودة:
النتيجة المباشرة لنموذج "حديقة الأسوار" هذا هي أن رموز الأسهم الخاصة بها تكاد تكون غير قادرة على التفاعل مع بروتوكولات DeFi الواسعة التي لا تتطلب إذن. القيمة على السلسلة للأصول محصورة بإحكام داخل نظام روبن هود البيئي.
التخطيط المستقبلي ) سلسلة روبن هود (:
من أجل خدمة استراتيجيتها المتعلقة بالأصول الحقيقية بشكل أفضل، تخطط Robinhood لتطوير شبكة Layer 2 الخاصة بها - Robinhood Chain على أساس تقنية Arbitrum، مما يظهر طموحها في السيطرة على التكنولوجيا الأساسية.
) ملخص مقارنة بين النموذجين الرئيسيين
نموذج xStocks أقرب إلى الروح المفتوحة لـ Crypto Native و DeFi، بينما نموذج Robinhood هو "اختصار" يبحث ضمن إطار التنظيم الحالي.
النقاط الرئيسية:
مسار xStocks هو "تحويل الأصول إلى السلسلة", حيث يسعى إلى نقل قيمة الأصول التقليدية بشكل حقيقي وشفاف إلى عالم blockchain, مع احتضان التمويل المفتوح. بينما مسار Robinhood هو "تحويل الأعمال إلى السلسلة", حيث تستخدم blockchain كأداة تقنية لتغليف وتقديم أعمالها التقليدية في المشتقات, مما يجعلها في جوهرها ترقية تكنولوجية من "CeFi"### التمويل المركزي(.
![ترميز الأصول الأسهم: xStocks تتجه نحو الانفتاح، Robinhood تدخل الجدار])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d189f7921df6f51a2ba8d4237ee264ba.webp(
) 1. اختيار سلسلة الكتل الأساسية: الأداء، البيئة والأمان في لعبة المثلث
xStocks تختار سولانا:
الدافع الأساسي هو السعي نحو أداء متفوق. تشتهر Solana بقدرتها العالية على معالجة المعاملات، حيث تصل النظري TPS إلى عشرات الآلاف ###، وتكاليف المعاملات المنخفضة ( التي عادة ما تقل عن 0.01 دولار ) وسرعة تأكيد المعاملات في نطاق الثواني. وهذا أمر حاسم لعملة الأسهم التي تحتاج إلى دعم التداول عالي التردد والتفاعل المباشر مع بروتوكولات DeFi المعقدة. ومع ذلك، فإن العديد من انقطاعات الشبكة التاريخية كشفت عن تحدياتها في الاستقرار.
روبن هود تختار آربتريم:
Arbitrum هو حل توسيع Layer 2 لـ Ethereum، والمنطق وراء اختياره هو "الوقوف على أكتاف العمالقة". من خلال اعتماد Arbitrum، حصلت Robinhood ليس فقط على أداء أعلى ورسوم أقل مقارنة بشبكة Ethereum الرئيسية، بل الأهم من ذلك أنها ورثت الأمان الذي لا مثيل له في Ethereum والمجتمع الكبير من المطورين والبنية التحتية الناضجة.
تحليل المقارنة: ليست هذه مجرد مسألة "من هو الأفضل"، بل تعكس المسارات الاستراتيجية. سولانا هي سلسلة أحادية تسعى إلى "الأداء العالي المتكامل"، بينما تمثل Arbitrum مسار "التجزئة" والترميز الأصول الذي يعتمد على أمان إيثريوم. الأول أكثر جرأة، بينما الثاني أكثر استقرارًا.
( 2. تحليل مكونات التقنية الأساسية
تصميم العقود الذكية:
xStocks)SPL Token###:
باعتبارها عملة قياسية على سولانا (SPL)، تم تصميم عقدها الذكي ليكون قابلاً للتحويل بحرية، مشابهًا لـ ERC-20 على الإيثيريوم. تعتبر هذه التصميم المفتوح الأساس الفني الذي يمكنها من الاندماج بسلاسة مع بروتوكولات DeFi.
روبن هود(عملة مرخصة):
تتضمن العقود منطق قيود التحويل. كل معاملة ستقوم باستدعاء سجل قائمة بيضاء داخلي للتحقق، وهو ما يعد جوهر التقنية لنموذج "الحديقة المسورة"، وأيضًا السبب الجذري لفصلها عن بروتوكولات DeFi المفتوحة.
الدور الرئيسي لأوراكل ( ) كمثال على Chainlink (:
معلومات السعر:
تحتاج قيمة رموز الأسهم إلى الحفاظ على التزامن مع أسعار الأسهم في العالم الحقيقي. تلعب Oracle ) مثل Chainlink Price Feeds ( دور جسر البيانات، حيث تزود العقود الذكية بأسعار الأسهم بشكل آمن ولامركزي من مصادر بيانات موثوقة متعددة، وهذا هو شريان الحياة للحفاظ على ربط الأسعار وتنفيذ المعاملات وإجراء التسويات وغيرها من الوظائف.
إثبات الاحتياطي ) PoR (:
إنه أمر بالغ الأهمية للمنتجات المرتبطة بنسبة 1:1 مثل xStocks. من خلال Chainlink PoR، يمكن للعقود الذكية أن تثبت تلقائيًا وبشكل دوري كفاية أصولها الاحتياطية خارج السلسلة للعالم الخارجي، مما يحل مشكلة الثقة من منظور البرمجة، وهو أكثر ملاءمة وإقناعًا بكثير من تقارير التدقيق التقليدية.
التشغيل البيني عبر السلاسل ) كمثال على Chainlink CCIP (:
مع ظهور نمط متعدد السلاسل، أصبحت القدرة على نقل الأصول عبر السلاسل أمراً حيوياً. تسمح بروتوكولات التشغيل البيني عبر السلاسل )CCIP( بنقل الأصول مثل xStocks بأمان بين سلاسل الكتل المختلفة ) مثل من Solana إلى Ethereum (. يمكن أن يكسر هذا العزلة بين السلاسل، ويوسع بشكل كبير من تجمع السيولة للأصول ومجالات التطبيق، وهو التقنية الأساسية لتحقيق رؤية "عملة واحدة، تستخدم في آلاف السلاسل". لقد ذكرت Backed Finance استخدام Chainlink CCIP في منتجاتها لتحقيق الجسر عبر السلاسل.
![نماذج ترميز الأصول للأسهم: xStocks تتجه نحو الانفتاح، وRobinhood تدخل الجدران])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4d97839e72993636d87c0aa923294215.webp(
) 3. شرح شامل لربط الأصول مع عملة SPV
بالنسبة لعملة مدعومة بالأصول، تعد SPV محوراً رئيسياً يربط بين الأصول الواقعية وعالم البلوكتشين. تسير عملية تشغيلها بشكل دقيق ومترابط، مما يضمن أمان الأصول والامتثال.
عزل الأصول (Asset Isolation ):
يجب على الجهة المصدرة ### مثل Backed Finance ( أولاً شراء الأسهم الحقيقية في الأسواق المالية المتوافقة ) مثل بورصة نيويورك (. لن تُدرج هذه الأسهم في الميزانية العمومية للجهة المصدرة، بل ستُودع
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
CryptoFortuneTeller
· منذ 7 س
هي مجرد طريقة جديدة للعب بالمال.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaReckt
· منذ 8 س
سوف يتم سحق سوق الأسهم التقليدي حقًا بواسطة البلوكتشين
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketSurvivor
· 08-12 00:26
الرقابة مجرد نكتة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
OfflineNewbie
· 08-10 12:09
سأكون مبتدئًا أولاً لأرى من سيقوم بالـ Rug Pull أولاً
شاهد النسخة الأصليةرد0
NonFungibleDegen
· 08-10 12:06
صحيح، هذا هو المستقبل... المالية التقليدية لن تنجح، التمويل اللامركزي سيتفوق عليهم حقًا.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SleepyValidator
· 08-10 11:52
24/7 التداول كم هو رائع، السوق الصاعدة يعتمد عليه.
شاهد النسخة الأصليةرد0
OptionWhisperer
· 08-10 11:45
لا يزال يتعين على RH التعلم من الأجانب لإنشاء حديقة مسورة
طريقتان لرمز الأسهم: xStocks تفتح التمويل اللامركزي وRobinhood حديقة مغلقة
نماذج ترميز الأصول للأسهم: البيئة المفتوحة وحديقة الأسوار
لقد أصبح ترميز الأصول الحقيقية (RWA) اتجاهًا مهمًا في مجال المالية. خاصةً ترميز الأسهم، حيث انضمام شركات التكنولوجيا المالية مثل Kraken وRobinhood، فإن هذه الثورة المدفوعة بتكنولوجيا blockchain تتكشف. يمكن للمستثمرين العالميين الآن تداول "الأسهم الرقمية" لشركات مثل آبل وتسلا بشكل أكثر سهولة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.
سيقوم هذا التقرير بتحليل عميق لنموذجي ترميز الأصول الرئيسيين: xStocks الذي يمثل مسار "DeFi المفتوح" وRobinhood الذي يمثل مسار "الحديقة المسورة المتوافقة". سنستكشف كيف تسعى هذه المنصات لتحقيق التوازن بين التنظيم والتكنولوجيا وفرص السوق، وما هي الاختلافات الجوهرية في المسارات التي اختاروها.
واحد، المنطق الأساسي لنموذجين رئيسيين
التحدي الرئيسي لتوكن الأسهم هو الامتثال. لقد تشكل في السوق مساران مختلفان للامتثال: توكنات الأوراق المالية المدعومة بأصول بنسبة 1:1 وتوكنات عقود المشتقات. هناك اختلافات كبيرة في الهيكل القانوني والمنطق التشغيلي بين هذين النموذجين.
نمط واحد: xStocks - احتضان طريق DeFi المفتوح
التعريف الأساسي: تمثل العملات التي يمتلكها المستخدمون قانونيًا، بشكل مباشر أو غير مباشر، ملكية أو حقوق الأسهم الحقيقية. هذه هي تمثيل "حقيقي" للأسهم على السلسلة، تسعى لتحقيق أصالة الأصول والشفافية.
تصميم xStocks للامتثال من خلال كيانات قانونية متعددة وإطار تنظيمي واضح، يحتضن انفتاح blockchain بينما يقلل إلى أقصى حد من المخاطر القانونية.
حالياً، تدعم xStocks 61 نوعًا من الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، منها 10 أسهم تم تنفيذ معاملات عليها على السلسلة. بعد دعمها من قبل Bybit وKraken، شهدت أحجام التداول زيادة هائلة، حيث بلغ حجم التداول اليومي 6.641 مليون دولار حتى 1 يوليو، مع أكثر من 6500 مستخدم للتداول، وتجاوز عدد العمليات 17800 عملية.
إطار التنظيم والإصدار تم إصدار xStocks بواسطة الشركة السويسرية Backed Finance، وتعمل وفقًا لقانون DLT السويسري. تم اختيار سويسرا كمقر قانوني بسبب البيئة التنظيمية الواضحة والصديقة نسبيًا للأصول الرقمية وابتكارات blockchain.
وعاء خاص ( SPV ): أنشأت Backed Finance كيانًا خاصًا في ليختنشتاين (SPV). هذا الـ SPV يشبه "صندوق الأمانات", وتتمثل وظيفته الوحيدة في الاحتفاظ بالأسهم الحقيقية. يحقق هذا التصميم عزلًا حاسمًا للمخاطر: حتى إذا واجهت منصة التداول أو الجهة المصدرة مشاكل تشغيلية, تظل الأصول الأساسية المحتفظ بها في الـ SPV آمنة ومستقلة.
استراتيجيات دعم الأصول والسيولة: xStocks أنشأت نظامًا شفافًا لدعم الأصول ونظامًا مزدوجًا للسيولة.
1:1 ربط (1 عملة = 1 سهم ): كل عملة xStock المتداولة على السلسلة تتوافق بدقة مع سهم حقيقي مخزن في جهة حفظ طرف ثالث. حالياً، تجاوز إجمالي عدد رموز أسهم NVIDIA وCircle وTesla 10,000 عملة.
عملية الإصدار: يمكن للمستثمرين المؤهلين المحترفين التقدم بطلب للحصول على حساب Backed، وشراء الأسهم من خلال Backed. تلعب Backed دور المستثمر من المستوى الأول، حيث تقوم بشراء الأسهم من وسطاء، ثم يتم الاحتفاظ بهذه الأسهم من قبل جهة خارجية. أخيرًا، تقوم xStocks بصك عدد من العملات بناءً على عدد الأسهم المشتراة وإعادتها إلى المستثمرين من المستوى الأول. يمكن لهؤلاء المستثمرين من المستوى الأول إصدار واسترداد عملات الأسهم في أي وقت.
إثبات الاحتياطي(Proof of Reserve): xStocks متكامل مع Chainlink PoR. هذا يعني أن أي شخص يمكنه الاستعلام والتحقق من خزينة Backed Finance في الوقت الحقيقي وبشكل مستقل على السلسلة، لضمان أن العدد الحقيقي من الأسهم التي يمتلكها يكفي لدعم جميع العملات المصدرة.
استراتيجية السيولة المزدوجة:
البورصات المركزية (CEX) صناع السوق: في بورصات رئيسية مثل Kraken و Bybit، يتولى صناع السوق المحترفون تقديم السيولة، لضمان أن يتمكن المستخدمون من شراء وبيع xStocks بسهولة كما هو الحال مع العملات المشفرة العادية.
التمويل اللامركزي(DeFi) البروتوكول: عملة xStocks مفتوحة، يمكن للمستخدمين إيداعها في بروتوكولات DeFi على سلسلة Solana( مثل منصات الإقراض، وحمامات السيولة DEX)، وتوفير السيولة بأنفسهم وكسب العوائد. حالياً، تعاونت xStocks مع مجمع DEX Jupiter وبروتوكول الإقراض Kamino، للاستفادة الكاملة من قدرة التمويل اللامركزي على التجميع، مما خلق قيمة إضافية للأصول. على سبيل المثال، وصلت السيولة المقومة بالـ USDC على السلسلة لأعلى عملة SP500(SPY) إلى مليون دولار.
نمط 2: Robinhood - "حديقة مسورة" ذات أولوية الامتثال
التعريف الأساسي: العملات الرمزية للأسهم التي يشتريها المستخدمون على منصة Robinhood ليست ملكية الأسهم من الناحية القانونية، بل هي عقود مشتقات مالية تتبع أسعار الأسهم المحددة، تم توقيعها بين المستخدم وRobinhood Europe. طبيعتها القانونية هي مشتقات خارج البورصة (OTC)، بينما تعتبر العملات الرمزية على السلسلة مجرد شهادة رقمية لحقوق هذه العقود.
نموذج Robinhood هو نوع من "التحكيم التنظيمي" العملي، حيث يتم تعبئة المنتجات كأداة مالية موجودة وذات إطار تنظيمي واضح، ويتم نشرها بسرعة بتكاليف منخفضة للغاية.
إصدار الكيانات وإطار التنظيم: تُصدر هذه العملات من قبل Robinhood Europe UAB، وهي شركة استثمار مسجلة في ليتوانيا وتخضع لرقابة بنكها المركزي. تتبع منتجاتها إطار توجيهات الأسواق المالية MiFID II( للاتحاد الأوروبي. وفقًا لـ MiFID II، تُصنف هذه العملات كأدوات مشتقة، مما يتجاوز القوانين الأكثر تعقيدًا لإصدار الأوراق المالية.
نشر سريع منخفض التكلفة: روبن هود نشرت 213 نوعًا من رموز الأسهم على سلسلة Arbitrum، بتكلفة إجمالية تبلغ 5.35 دولار ) رسوم الغاز على السلسلة (، مما يظهر الكفاءة العالية لاستخدام تقنية Layer 2. من بين هذه الرموز، تم إعداد 79 رمزًا للبيانات الوصفية، مما يجعلها جاهزة للتداول في المستقبل.
محاولة رائدة: حاولت Robinhood لأول مرة ترميز الأصول الخاصة بأسهم الشركات غير المدرجة، حيث أطلقت عملات OpenAI وSpaceX، بهدف الاستحواذ على فرصة في مجال الأسهم الخاصة عالي القيمة. حاليًا، قامت Robinhood بصك 2,309 عملة OpenAI)o(.
تصميم التكنولوجيا والامتثال على غرار "حديقة الأسوار" : ترتبط تنفيذ التكنولوجيا لشركة Robinhood ارتباطًا وثيقًا باستراتيجيات الامتثال الخاصة بها، مما يشكل نظامًا بيئيًا مغلقًا ولكنه متوافق.
التحقق من الهوية على السلسلة والقائمة البيضاء: كل عملية نقل عملة )transfer( ستؤدي إلى تفعيل فحص، للتحقق مما إذا كانت عنوان المستلم مسجلاً في "محفظة الموافقة" التي تحتفظ بها Robinhood. وهذا يعني أن فقط المستخدمين من الاتحاد الأوروبي الذين اجتازوا KYC/AML من Robinhood يمكنهم امتلاك وتداول هذه العملات، مما يشكل "حديقة مسورة" )Walled Garden(.
قابلية تجميع DeFi المحدودة: النتيجة المباشرة لنموذج "حديقة الأسوار" هذا هي أن رموز الأسهم الخاصة بها تكاد تكون غير قادرة على التفاعل مع بروتوكولات DeFi الواسعة التي لا تتطلب إذن. القيمة على السلسلة للأصول محصورة بإحكام داخل نظام روبن هود البيئي.
التخطيط المستقبلي ) سلسلة روبن هود (: من أجل خدمة استراتيجيتها المتعلقة بالأصول الحقيقية بشكل أفضل، تخطط Robinhood لتطوير شبكة Layer 2 الخاصة بها - Robinhood Chain على أساس تقنية Arbitrum، مما يظهر طموحها في السيطرة على التكنولوجيا الأساسية.
) ملخص مقارنة بين النموذجين الرئيسيين
نموذج xStocks أقرب إلى الروح المفتوحة لـ Crypto Native و DeFi، بينما نموذج Robinhood هو "اختصار" يبحث ضمن إطار التنظيم الحالي.
النقاط الرئيسية: مسار xStocks هو "تحويل الأصول إلى السلسلة", حيث يسعى إلى نقل قيمة الأصول التقليدية بشكل حقيقي وشفاف إلى عالم blockchain, مع احتضان التمويل المفتوح. بينما مسار Robinhood هو "تحويل الأعمال إلى السلسلة", حيث تستخدم blockchain كأداة تقنية لتغليف وتقديم أعمالها التقليدية في المشتقات, مما يجعلها في جوهرها ترقية تكنولوجية من "CeFi"### التمويل المركزي(.
![ترميز الأصول الأسهم: xStocks تتجه نحو الانفتاح، Robinhood تدخل الجدار])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d189f7921df6f51a2ba8d4237ee264ba.webp(
٢. "أغنية الجليد والنار" للهندسة التقنية - DeFi المفتوحة وحدائق الأسوار
) 1. اختيار سلسلة الكتل الأساسية: الأداء، البيئة والأمان في لعبة المثلث
xStocks تختار سولانا: الدافع الأساسي هو السعي نحو أداء متفوق. تشتهر Solana بقدرتها العالية على معالجة المعاملات، حيث تصل النظري TPS إلى عشرات الآلاف ###، وتكاليف المعاملات المنخفضة ( التي عادة ما تقل عن 0.01 دولار ) وسرعة تأكيد المعاملات في نطاق الثواني. وهذا أمر حاسم لعملة الأسهم التي تحتاج إلى دعم التداول عالي التردد والتفاعل المباشر مع بروتوكولات DeFi المعقدة. ومع ذلك، فإن العديد من انقطاعات الشبكة التاريخية كشفت عن تحدياتها في الاستقرار.
روبن هود تختار آربتريم: Arbitrum هو حل توسيع Layer 2 لـ Ethereum، والمنطق وراء اختياره هو "الوقوف على أكتاف العمالقة". من خلال اعتماد Arbitrum، حصلت Robinhood ليس فقط على أداء أعلى ورسوم أقل مقارنة بشبكة Ethereum الرئيسية، بل الأهم من ذلك أنها ورثت الأمان الذي لا مثيل له في Ethereum والمجتمع الكبير من المطورين والبنية التحتية الناضجة.
تحليل المقارنة: ليست هذه مجرد مسألة "من هو الأفضل"، بل تعكس المسارات الاستراتيجية. سولانا هي سلسلة أحادية تسعى إلى "الأداء العالي المتكامل"، بينما تمثل Arbitrum مسار "التجزئة" والترميز الأصول الذي يعتمد على أمان إيثريوم. الأول أكثر جرأة، بينما الثاني أكثر استقرارًا.
( 2. تحليل مكونات التقنية الأساسية
تصميم العقود الذكية:
xStocks)SPL Token###: باعتبارها عملة قياسية على سولانا (SPL)، تم تصميم عقدها الذكي ليكون قابلاً للتحويل بحرية، مشابهًا لـ ERC-20 على الإيثيريوم. تعتبر هذه التصميم المفتوح الأساس الفني الذي يمكنها من الاندماج بسلاسة مع بروتوكولات DeFi.
روبن هود(عملة مرخصة): تتضمن العقود منطق قيود التحويل. كل معاملة ستقوم باستدعاء سجل قائمة بيضاء داخلي للتحقق، وهو ما يعد جوهر التقنية لنموذج "الحديقة المسورة"، وأيضًا السبب الجذري لفصلها عن بروتوكولات DeFi المفتوحة.
الدور الرئيسي لأوراكل ( ) كمثال على Chainlink (:
معلومات السعر: تحتاج قيمة رموز الأسهم إلى الحفاظ على التزامن مع أسعار الأسهم في العالم الحقيقي. تلعب Oracle ) مثل Chainlink Price Feeds ( دور جسر البيانات، حيث تزود العقود الذكية بأسعار الأسهم بشكل آمن ولامركزي من مصادر بيانات موثوقة متعددة، وهذا هو شريان الحياة للحفاظ على ربط الأسعار وتنفيذ المعاملات وإجراء التسويات وغيرها من الوظائف.
إثبات الاحتياطي ) PoR (: إنه أمر بالغ الأهمية للمنتجات المرتبطة بنسبة 1:1 مثل xStocks. من خلال Chainlink PoR، يمكن للعقود الذكية أن تثبت تلقائيًا وبشكل دوري كفاية أصولها الاحتياطية خارج السلسلة للعالم الخارجي، مما يحل مشكلة الثقة من منظور البرمجة، وهو أكثر ملاءمة وإقناعًا بكثير من تقارير التدقيق التقليدية.
التشغيل البيني عبر السلاسل ) كمثال على Chainlink CCIP (: مع ظهور نمط متعدد السلاسل، أصبحت القدرة على نقل الأصول عبر السلاسل أمراً حيوياً. تسمح بروتوكولات التشغيل البيني عبر السلاسل )CCIP( بنقل الأصول مثل xStocks بأمان بين سلاسل الكتل المختلفة ) مثل من Solana إلى Ethereum (. يمكن أن يكسر هذا العزلة بين السلاسل، ويوسع بشكل كبير من تجمع السيولة للأصول ومجالات التطبيق، وهو التقنية الأساسية لتحقيق رؤية "عملة واحدة، تستخدم في آلاف السلاسل". لقد ذكرت Backed Finance استخدام Chainlink CCIP في منتجاتها لتحقيق الجسر عبر السلاسل.
![نماذج ترميز الأصول للأسهم: xStocks تتجه نحو الانفتاح، وRobinhood تدخل الجدران])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4d97839e72993636d87c0aa923294215.webp(
) 3. شرح شامل لربط الأصول مع عملة SPV
بالنسبة لعملة مدعومة بالأصول، تعد SPV محوراً رئيسياً يربط بين الأصول الواقعية وعالم البلوكتشين. تسير عملية تشغيلها بشكل دقيق ومترابط، مما يضمن أمان الأصول والامتثال.