دخول المؤسسات وترميز الأسهم: نظرة مدير الاستثمار في VanEck لمستقبل سوق العملات الرقمية
بعد تجارب متعددة لدورات الثور والدب، أصبح مدير صندوق VanEck، براناف كانادي، بلا شك وجهة نظر مهمة لمراقبة تدفقات الأموال المؤسسية. في الحوار الأخير، كشف عن تحول استراتيجيات الاستثمار المؤسسي، والفرص الهيكلية في سوق العملات السائلة، والتفكير الاستشرافي بشأن موجة ترميز الأصول القادمة، خاصة بعد تصحيح السوق في عام 2022، وكيف تعيد المؤسسات تقييم تخصيص رأس المال في مجال التشفير.
الحالة الحقيقية لدخول أموال المؤسسات إلى سوق العملات الرقمية
تدخل الأموال المؤسسية تدريجياً في مجال التشفير، ويتجلى ذلك بشكل أساسي في شكلين: الشراء المباشر للأصول ذات الصلة وإنشاء منتجات على السلسلة من خلال ترميز الأصول. حالياً، يتم التحكم في تدفق رأس المال العالمي بشكل رئيسي من قبل مكاتب العائلات، والأفراد ذوي القيمة الصافية العالية، وصناديق التبرعات، والمؤسسات، وصناديق التقاعد، وصناديق الثروة السيادية. وعادة ما يقوم هؤلاء المستثمرون باتخاذ قرارات الاستثمار من خلال استراتيجيات سلبية (مثل صناديق الاستثمار المتداولة) أو استراتيجيات نشطة.
قد تدخل مكاتب العائلات في وقت مبكر لأنها رأت إمكانيات العائد من حيث السيولة. العام الماضي، بدأت العديد من المؤسسات في شراء صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، وهي طريقة بسيطة للتواصل. طريقة أخرى هي من خلال رأس المال المخاطر، بالبحث عن مدراء كبار للتوزيع. ومع ذلك، لا تزال هناك العديد من المؤسسات التي لم تتطرق بعد إلى الأصول السائلة أو مجالات وكالتها.
فرص وتحديات سوق العملات الرقمية السائلة
منذ عام 2022، تدفق حوالي 60 مليار دولار من رأس المال إلى مشاريع رأس المال المخاطر المبكرة، حيث يميل العديد من المؤسسين إلى تحقيق الخروج من خلال شكل العملة. ومع ذلك، فإن هذه الاتجاهات تكشف أيضًا عن مشكلة السيولة في السوق. انخفضت أسعار العملات في العديد من المشاريع التي خرجت من خلال العملة بشكل عام خلال الأشهر الـ 12 إلى 24 الماضية، وذلك بسبب نقص الطلب الكافي في السوق لدعم قيمة هذه العملات.
الاستثمار المبكر مقابل الأصول السائلة: تحول تخصيص الأموال
في سوق العملات الرقمية، تبرز ظاهرة عدم التوازن في العرض والطلب بشكل ملحوظ، خاصة في جانب السيولة. نظرًا لنقص إمدادات رأس المال، بينما الطلب في السوق على العملات والمشاريع ضخم، يتعين على المستثمرين تصفية العديد من العملات لاختيار المشاريع ذات الإمكانيات. فقط عدد قليل جدًا من المشاريع التي لديها توافق واضح مع السوق، قادرة على تحقيق الدخل وإعادة الفوائد لحاملي العملات، تستحق الانتباه.
إذا تحقق نمو مضاعف في القيمة السوقية لجميع العملات الرقمية باستثناء البيتكوين، والإيثيريوم، والعملات المستقرة في المستقبل، ستستفيد بعض المشاريع مباشرة من هذه الاتجاه. تعتبر هذه الاستثمارات ذات إمكانات عوائد مرتفعة بعد تعديل المخاطر، بينما تحتفظ بميزة السيولة.
أهمية نموذج الدخل والتدفق النقدي
يواجه قطاع التشفير خيارًا ثنائيًا: إما أن يصبح تابعًا للإنترنت، أو أن يركز على خلق قيمة فعلية. جميع الأصول الأخرى بخلاف تخزين القيمة ستُعتبر في النهاية أصول "عائدات رأس المال". يحتاج قطاع التشفير إلى توضيح السبب وراء قيمة هذه الأصول لجذب رأس المال السائد.
بالنسبة للمشاريع التي تمتلك منتجات ممتازة ولكن لا توجد لديها آلية واضحة لالتقاط القيمة، لا يزال من الجدير بالاهتمام. لأن العملات الرقمية تتمتع بالبرمجة، يمكن تصميم آلية لالتقاط القيمة في المستقبل، طالما أن الفريق ممتاز ومسؤول، لضمان عدم تدفق القيمة فقط إلى الأسهم مما يجعل العملة تفقد معناها.
ترميز الأصول الأسهم: السوق التالي الذي تبلغ قيمته تريليون؟
من المحتمل أن يكون هناك اتجاهان رئيسيان لتطور السوق في المستقبل: الأول هو دفع نمو القيمة السوقية من خلال انتشار ترميز الأصول الملكية، والثاني هو ارتفاع أسعار الأصول الحالية. لا تتمتع الأصول الملكية المرمزة فقط بخصائص الأصول التقليدية، بل يمكن أيضًا تحقيق المزيد من الاستخدامات من خلال الوظائف القابلة للبرمجة، مثل مكافأة المستخدمين أو المبدعين.
قد يتم تمرير تشريع العملات المستقرة قريبًا، مما سيحفز مجموعة من الشركات على اعتماد العملات المستقرة لتحسين هيكل تكاليف أعمالها. وقد بدأ بعض المستثمرين في التركيز على الشركات التي قد تستفيد من العملات المستقرة في السوق العامة، بدءًا من شركات الإنترنت إلى منصات التجارة الإلكترونية، واقتصاد العمل الحر، والمراهنات الرياضية.
تقييم L1: الآن مقابل المستقبل
غالبًا لن تستفيد معظم عملات L1 من "علاوة العملة" مثل البيتكوين. في النهاية، سيعتبر السوق هذه العملات كأصول مُقدّرة بناءً على مضاعفات التدفق النقدي. المفتاح هو التركيز على التطورات في السنوات 2 إلى 5 القادمة، بدلاً من الحكم على قيمة هذه الأصول بناءً على بيانات قصيرة الأجل فقط.
خلال السنوات الثلاث المقبلة، قد يصل عدد المستخدمين الذين يستخدمون التطبيقات على السلسلة بشكل مباشر أو غير مباشر إلى 500 مليون. وهذا سيجعل بعض مشاريع البلوكشين من المستوى الأول (L1) تبدو مقيمة بأقل من قيمتها الحالية.
مستقبل تطوير البنية التحتية والتطبيقات
لم تظهر حتى الآن أي حالات تطبيقات قاتلة انتقلت من السلسلة التي تتواجد بها وبنت كومة تقنية كاملة بشكل مستقل. قد تشكل بنية L1 التحتية نمطاً مماثلاً لمجال الحوسبة السحابية، حيث قد تتنقل التطبيقات بين عدد قليل من الشركات العملاقة بدلاً من بناء سلاسل خاصة بها.
هل ستحدد العملات الرقمية من خلال عمالقة Web2 الحاليين بناءً على بناء أو استخدام هذه التقنيات لتصبح سائدة، أم ستصبح سائدة من خلال الشركات الناشئة المدعومة من رأس المال المغامر التي تخلق تطبيقات قاتلة، لا يزال هذا السؤال بحاجة إلى إجابة.
يمكن أن تصبح عملة الأسهم المرمزة أداة هيكل رأس المال الإضافي للشركات ، وفي بعض النواحي قد تكون أفضل من الأسهم والسندات التقليدية. الحلول القادرة على خلق تجربة مستخدم استثنائية قد تكون أكثر أهمية من أكثر سلاسل الكتل لامركزية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مدير الاستثمار في VanEck: دخول المؤسسات وترميز الأسهم يقودان اتجاهات جديدة في سوق العملات الرقمية
دخول المؤسسات وترميز الأسهم: نظرة مدير الاستثمار في VanEck لمستقبل سوق العملات الرقمية
بعد تجارب متعددة لدورات الثور والدب، أصبح مدير صندوق VanEck، براناف كانادي، بلا شك وجهة نظر مهمة لمراقبة تدفقات الأموال المؤسسية. في الحوار الأخير، كشف عن تحول استراتيجيات الاستثمار المؤسسي، والفرص الهيكلية في سوق العملات السائلة، والتفكير الاستشرافي بشأن موجة ترميز الأصول القادمة، خاصة بعد تصحيح السوق في عام 2022، وكيف تعيد المؤسسات تقييم تخصيص رأس المال في مجال التشفير.
الحالة الحقيقية لدخول أموال المؤسسات إلى سوق العملات الرقمية
تدخل الأموال المؤسسية تدريجياً في مجال التشفير، ويتجلى ذلك بشكل أساسي في شكلين: الشراء المباشر للأصول ذات الصلة وإنشاء منتجات على السلسلة من خلال ترميز الأصول. حالياً، يتم التحكم في تدفق رأس المال العالمي بشكل رئيسي من قبل مكاتب العائلات، والأفراد ذوي القيمة الصافية العالية، وصناديق التبرعات، والمؤسسات، وصناديق التقاعد، وصناديق الثروة السيادية. وعادة ما يقوم هؤلاء المستثمرون باتخاذ قرارات الاستثمار من خلال استراتيجيات سلبية (مثل صناديق الاستثمار المتداولة) أو استراتيجيات نشطة.
قد تدخل مكاتب العائلات في وقت مبكر لأنها رأت إمكانيات العائد من حيث السيولة. العام الماضي، بدأت العديد من المؤسسات في شراء صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، وهي طريقة بسيطة للتواصل. طريقة أخرى هي من خلال رأس المال المخاطر، بالبحث عن مدراء كبار للتوزيع. ومع ذلك، لا تزال هناك العديد من المؤسسات التي لم تتطرق بعد إلى الأصول السائلة أو مجالات وكالتها.
فرص وتحديات سوق العملات الرقمية السائلة
منذ عام 2022، تدفق حوالي 60 مليار دولار من رأس المال إلى مشاريع رأس المال المخاطر المبكرة، حيث يميل العديد من المؤسسين إلى تحقيق الخروج من خلال شكل العملة. ومع ذلك، فإن هذه الاتجاهات تكشف أيضًا عن مشكلة السيولة في السوق. انخفضت أسعار العملات في العديد من المشاريع التي خرجت من خلال العملة بشكل عام خلال الأشهر الـ 12 إلى 24 الماضية، وذلك بسبب نقص الطلب الكافي في السوق لدعم قيمة هذه العملات.
الاستثمار المبكر مقابل الأصول السائلة: تحول تخصيص الأموال
في سوق العملات الرقمية، تبرز ظاهرة عدم التوازن في العرض والطلب بشكل ملحوظ، خاصة في جانب السيولة. نظرًا لنقص إمدادات رأس المال، بينما الطلب في السوق على العملات والمشاريع ضخم، يتعين على المستثمرين تصفية العديد من العملات لاختيار المشاريع ذات الإمكانيات. فقط عدد قليل جدًا من المشاريع التي لديها توافق واضح مع السوق، قادرة على تحقيق الدخل وإعادة الفوائد لحاملي العملات، تستحق الانتباه.
إذا تحقق نمو مضاعف في القيمة السوقية لجميع العملات الرقمية باستثناء البيتكوين، والإيثيريوم، والعملات المستقرة في المستقبل، ستستفيد بعض المشاريع مباشرة من هذه الاتجاه. تعتبر هذه الاستثمارات ذات إمكانات عوائد مرتفعة بعد تعديل المخاطر، بينما تحتفظ بميزة السيولة.
أهمية نموذج الدخل والتدفق النقدي
يواجه قطاع التشفير خيارًا ثنائيًا: إما أن يصبح تابعًا للإنترنت، أو أن يركز على خلق قيمة فعلية. جميع الأصول الأخرى بخلاف تخزين القيمة ستُعتبر في النهاية أصول "عائدات رأس المال". يحتاج قطاع التشفير إلى توضيح السبب وراء قيمة هذه الأصول لجذب رأس المال السائد.
بالنسبة للمشاريع التي تمتلك منتجات ممتازة ولكن لا توجد لديها آلية واضحة لالتقاط القيمة، لا يزال من الجدير بالاهتمام. لأن العملات الرقمية تتمتع بالبرمجة، يمكن تصميم آلية لالتقاط القيمة في المستقبل، طالما أن الفريق ممتاز ومسؤول، لضمان عدم تدفق القيمة فقط إلى الأسهم مما يجعل العملة تفقد معناها.
ترميز الأصول الأسهم: السوق التالي الذي تبلغ قيمته تريليون؟
من المحتمل أن يكون هناك اتجاهان رئيسيان لتطور السوق في المستقبل: الأول هو دفع نمو القيمة السوقية من خلال انتشار ترميز الأصول الملكية، والثاني هو ارتفاع أسعار الأصول الحالية. لا تتمتع الأصول الملكية المرمزة فقط بخصائص الأصول التقليدية، بل يمكن أيضًا تحقيق المزيد من الاستخدامات من خلال الوظائف القابلة للبرمجة، مثل مكافأة المستخدمين أو المبدعين.
قد يتم تمرير تشريع العملات المستقرة قريبًا، مما سيحفز مجموعة من الشركات على اعتماد العملات المستقرة لتحسين هيكل تكاليف أعمالها. وقد بدأ بعض المستثمرين في التركيز على الشركات التي قد تستفيد من العملات المستقرة في السوق العامة، بدءًا من شركات الإنترنت إلى منصات التجارة الإلكترونية، واقتصاد العمل الحر، والمراهنات الرياضية.
تقييم L1: الآن مقابل المستقبل
غالبًا لن تستفيد معظم عملات L1 من "علاوة العملة" مثل البيتكوين. في النهاية، سيعتبر السوق هذه العملات كأصول مُقدّرة بناءً على مضاعفات التدفق النقدي. المفتاح هو التركيز على التطورات في السنوات 2 إلى 5 القادمة، بدلاً من الحكم على قيمة هذه الأصول بناءً على بيانات قصيرة الأجل فقط.
خلال السنوات الثلاث المقبلة، قد يصل عدد المستخدمين الذين يستخدمون التطبيقات على السلسلة بشكل مباشر أو غير مباشر إلى 500 مليون. وهذا سيجعل بعض مشاريع البلوكشين من المستوى الأول (L1) تبدو مقيمة بأقل من قيمتها الحالية.
مستقبل تطوير البنية التحتية والتطبيقات
لم تظهر حتى الآن أي حالات تطبيقات قاتلة انتقلت من السلسلة التي تتواجد بها وبنت كومة تقنية كاملة بشكل مستقل. قد تشكل بنية L1 التحتية نمطاً مماثلاً لمجال الحوسبة السحابية، حيث قد تتنقل التطبيقات بين عدد قليل من الشركات العملاقة بدلاً من بناء سلاسل خاصة بها.
هل ستحدد العملات الرقمية من خلال عمالقة Web2 الحاليين بناءً على بناء أو استخدام هذه التقنيات لتصبح سائدة، أم ستصبح سائدة من خلال الشركات الناشئة المدعومة من رأس المال المغامر التي تخلق تطبيقات قاتلة، لا يزال هذا السؤال بحاجة إلى إجابة.
يمكن أن تصبح عملة الأسهم المرمزة أداة هيكل رأس المال الإضافي للشركات ، وفي بعض النواحي قد تكون أفضل من الأسهم والسندات التقليدية. الحلول القادرة على خلق تجربة مستخدم استثنائية قد تكون أكثر أهمية من أكثر سلاسل الكتل لامركزية.