El viaje sorpresivo de Hyperliquid: Analizando el auge del dominador de derivados on-chain｜Gate Research

Resumen

• Dominio de cuota de mercado y rápido crecimiento como motores de expansión sectorial: Hyperliquid lidera con una cuota del 80% en el mercado de futuros on-chain, dejando muy atrás a su competidor más cercano. Este liderazgo ha sido determinante para el crecimiento del mercado de derivados on-chain, con la cuota de las DEX en el trading global de futuros pasando del 2,7% a comienzos de 2024 al 8,22% en julio de 2025.

• Datos fundamentales sólidos y sostenidos: A pesar de sufrir un ataque al protocolo, el TVL de Hyperliquid se ha recuperado hasta los 478 millones de dólares (a 17 de julio de 2025), superando los 1,98 billones de dólares en volumen acumulado de negociación de derivados. Su máximo diario alcanzó los 18.900 millones, y sus ingresos anuales rondan los 850 millones de dólares, situándolo entre los protocolos on-chain más rentables.

• Capital de grandes inversores como motor de liquidez: Un grupo reducido de usuarios de alto patrimonio concentra la liquidez de Hyperliquid. Hay 118 monederos con posiciones superiores a 50 millones de dólares (Leviathans) que gestionan hasta 6.820 millones de dólares en posiciones. Los grandes monederos, como Tidal Whale y Leviathan, resultan mucho más activos que el segmento minorista, manteniendo abiertos más del 87% y el 92% de sus posiciones, respectivamente.

• Experiencia on-chain equivalente a la de un CEX: Hyperliquid ofrece una experiencia de trading con latencias en milisegundos, equiparable a la de un CEX, gracias a su cadena propia de alto rendimiento en capa 1 y a su libro de órdenes nativo on-chain. Incorpora transacciones sin comisiones de gas, órdenes sin firma y distintas optimizaciones que garantizan total verificabilidad en cadena. Mediante una API de emparejamiento abierta, un entorno de pruebas local de emparejamiento simulado, apalancamiento de hasta 50x y unas tarifas mínimas (market-maker 0,01%, taker 0,035%), Hyperliquid ha conseguido atraer a firmas cuantitativas y creadores de mercado profesionales de primer nivel.
• El airdrop de HYPE impulsa el crecimiento de usuarios y un potente ciclo de expansión: El airdrop inicial del token HYPE alcanzó los 620 millones de dólares y captó la participación de 94.000 direcciones. Durante los dos días posteriores, se crearon 14.619 nuevas direcciones—superando el total mensual anterior—, lo que evidencia el éxito de su estrategia de incentivos. Esta fórmula, sumada a una narrativa “anti-VC” bien definida, alto apalancamiento, estructura de comisiones extremas y el mecanismo de subasta HIP-1, ha generado un sólido motor de crecimiento y de reconocimiento en el mercado.

• Efecto “publicidad en tiempo real” de los grandes inversores: La total transparencia de las posiciones on-chain hace imposible que los grandes inversores oculten sus movimientos. Traders reconocidos como James Wynn muestran abiertamente sus grandes posiciones, atrayendo capital seguidor y generando un ciclo de retroalimentación positiva de “posición—sentimiento—precio”.
• Expansión estratégica y refuerzo de la utilidad del token: La llegada de HyperEVM ha incentivado a numerosos proyectos DeFi a desplegarse, ampliando los casos de uso del token HYPE (como el pago de comisiones de gas, préstamos y staking) y generando ingresos adicionales por comisiones. Este ciclo favorece tanto el valor de HYPE como la expansión del ecosistema de la plataforma.

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