Основні висновки

USDT став домінуючим стейблкоїном, збільшивши свою ринкову капіталізацію з 80 мільярдів доларів до 144 мільярдів доларів за останній рік, але його ринкова домінантність знизилася з 70% до 61%, оскільки інші стейблкоїни розширюються.
Tether USDT відтепер підтримує лише близько 12 блокчейнів, тоді як місткові версії USDT присутні на понад 80 блокчейнах, що призводить до додаткових ризиків та управлінських викликів через залежність від сторонніх містків та відсутність прямого контролю з боку Tether.
Tether вирішує завдання розширення через горизонтальні стратегії, такі як USDT0 (токен на декількох ланцюгах, що використовує LayerZero OFT для міжланцюжкових переказів) та вертикальні стратегії, такі як підтримка Legacy Mesh в Arbitrum та Plasma (біткоїновий побічний ланцюжок), спрямовані на об'єднання ліквідності та побудову власної екосистеми.
З розширенням випуску стейблкоінов інтероп став першим кроком у напрямку розширення. LayerZero, який пропонує налаштовувану інфраструктуру та широку підтримку блокчейну, виступає як провідна точка входу для цієї стратегії зростання міжланцюжкових операцій.

Приєднуйтесь до Телеграм-групи Чотирьох стовпів, щоб отримувати останні криптовалютні інсайти:

https://t.me/FourPillarsGlobal

USDT перетворив американський долар на глобальний цифровий актив, включивши його в ланцюг. Він став найбільшим стейблкоїном з ринковою капіталізацією понад 140 мільярдів доларів. Незважаючи на чималу кількість чуток про недостатню забезпеченість в минулому, він зберіг свою позицію лідера серед стейблкоїнів. Оскільки ринок стейблкоїнів розширюється, Tether USDT зріс з 80 мільярдів до 144 мільярдів, позначивши зростання на 80% за останній рік.

Поки USDT продовжує зростати, інші стабільні монети також розширюються, що призводить до зменшення ринкової домінантності USDT з 70% до 61% за останній рік. Щоб зберегти зріст, USDT вживає відважних заходів для розширення можливостей міжланцюжковості, від впровадження багатоланцюжкового токена USDT0 на основі LayerZero OFT до побудови хабу з Legacy Hub та Plasma. Завдяки цим заходам вони вирішують свої минулі виклики.

Давайте спочатку розглянемо, з якими проблемами вони стикалися.

1. Проблеми з планом розширення Tether USDT

1.1 Tether USDT Підтримує лише 12 цепочок

Джерело:База знань | Підтримувані протоколи та рекомендації з інтеграції

У 2014 році USDT, стейблкоін, випущений Tether, був вперше запущений на протоколі Omni Layer, побудованому на верхньому рівні блокчейна Bitcoin. Протягом років Tether розширив випуск USDT на інші основні блокчейни, включаючи Ethereum (ERC-20), Tron (TRC-20), Binance Smart Chain (BEP-20), Solana (SPL) та кілька інших. На початку 2025 року Tether нативно підтримує USDT на близько 12 блокчейнах. Незважаючи на це, дані з DeFiLlama показують, що USDT присутній на понад 80 блокчейнах. Зокрема, на понад 50 з них є понад 1 мільйон доларів в USDT, і серед топ-30 блокчейнів за обсягом USDT 17 покладаються на мосткові версії токена, а не на нативну підтримку.

Коли USDT не підтримується на рівні блокчейну, це означає, що Tether не видає або не викуповує USDT безпосередньо на цьому ланцюжку. Замість цього, сторонні мости блокують місцевий USDT на підтриманому ланцюжку і видають відповідну «обгорнуту» або «містковану» версію на новому блокчейні. Для користувачів це вводить питання несумісності між місткованою версією та додатковим рівнем ризику. Безпека та надійність місткованого USDT повністю залежать від оператора стороннього моста, а не від самого Tether. Якщо місток буде взламаний або підданий компрометації, користувачі можуть втратити свій місткований USDT, і Tether не буде нести відповідальність за ці втрати. Тільки USDT на блокчейнах, які підтримуються на рівні системи, безпосередньо підтримується і може бути викуплено Tether, тому утримання місткованого USDT означає покладанняся на платоспроможність та безпеку моста.

Крім того, Tether припинив видавання USDT на кількох блокчейнах через низьке використання або питання безпеки. До них входять Omni Layer на Bitcoin, AssetHub Kusama, Протокол простого журналу Bitcoin Cash (SLP), EOSIO.TOKEN на EOS і Algorand. Хоча можливі викупи можуть бути доступні протягом обмеженого часу, нові токени USDT більше не видаватимуться на цих мережах.

Хоча USDT, здається, доступний на великому спектрі блокчейнів, лише обмежена група підтримується Tether. На всіх інших ланцюжках користувачі взаємодіють з мостковими версіями USDT, які мають додаткові ризики, які не стосуються вихідних токенів.

1.2 Містковий USDT зростає

Джерело:Tether: Обіг та статистика - DefiLlama

Обігова кількість USDT на Ethereum наразі становить приблизно 64,94 мільярда доларів, і серед цього обсягу приблизно 8 мільярдів доларів США було переведено на інші блокчейни. Наприклад, на BNB Smart Chain (BSC) близько 5,2 мільярда доларів США у вигляді USDT було відтворено через BSC Bridge. Крім того, кілька основних мереж Layer 2, таких як Arbitrum, Polygon, Optimism та Mantle, використовують власні мости для передачі USDT. Інші блокчейни Layer 1, зокрема Fantom, Kaia та Sui, покладаються на мости сторонніх сторін, щоб сприяти переміщенню USDT між ланцюжками.

З точки зору Tether це зростаюче використання міжплатформенного USDT створює значні управлінські виклики. Tether може безпосередньо контролювати тільки USDT, які випущені на мережах, які вони підтримують за замовчуванням. Якщо USDT переходить на інші ланцюжки, особливо через сторонні мости, Tether втрачає прямий контроль над цими токенами. Ця фрагментація ускладнює відстеження загальної кількості USDT, забезпечення відповідності та управління ризиками на розширюючійся кількості блокчейнів та протоколів мостів.

У кінцевому підсумку, підвищення ліквідності та взаємодії в криптовалютній екосистемі за допомогою мостів USDT вносить нові складнощі для Tether як емітента.

1.3 Tether витікає вартість до Tron

Джерело:Використано Tron Gas | Термінал токенів

Стейблкоїни - це основа онлайн-фінансів, вони виступають основним засобом розрахунків, торгівлі та кредитування. Ніде це не проявляється більш виразно, ніж на Tron, де трансакції, пов'язані зі стабільними монетами, становлять переважну більшість усієї онлайн-активності - USDT сам по собі представляє понад 98% в обігу стейблкоїнів та майже всі обсяги транзакцій на мережі.

Наразі загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів на Tron становить 71,5 мільярда доларів, причому USDT домінує з обігом понад 70,9 мільярда доларів, відстаючи від інших стейблкоїнів, таких як USDD, TUSD та USDC, які разом складають лише невелику частку ринку. Ця домінування настільки повна, що Tron може бути описаний як "ланцюг USDT", де 98% комісійних зборів і 99% транзакцій зумовлені переказами USDT. В результаті Tron отримує понад 2,5 мільярда доларів річних доходів від цієї діяльності.

Але це породжує критичне питання: Що, якщо Tether, емітент USDT, запустив свій власний блокчейн, захопивши не лише комісії за транзакції, але й екосистемну вартість, яка в даний час надходить до Tron? Tether вже продемонструвала свою здатність швидко випускати і переміщати мільярди в USDT, щоб задовольнити попит ринку, часто змінюючи постачання між блокчейнами для оптимізації витрат та ефективності. Якби Tether стимулювала великі CEXs, які наразі утримують близько 30% USDT на Tron, мігрувати свої утримання USDT на блокчейн, яким управляє Tether, вона могла б перенаправити як мережеву активність, так і доходи від комісій до власної екосистеми.

Такий крок може фундаментально перетворити економіку інфраструктури стабільної монети. Для бірж і користувачів міграція на власний ланцюг Tether може означати зниження комісій, швидше здійснення розрахунків та потенційні винагороди за ранню адаптацію. Для Tether це відкрило б новий джерело доходу та більший контроль над середовищем своєї стабільної монети.

У довгостроковій перспективі це може створити виграш-виграш: користувачі та біржі користуються спеціально розробленим, ефективним рівнем розрахунків, тоді як Tether захоплює значення, яке наразі просочується на блокчейни сторонніх постачальників. Одним з усіма масштабами домінування USDT на Tron та більш широку криптосистему можливість для Tether внутрішньої засвоєння цієї вартості є значною та все більш ймовірною.

2. Стратегія Tether - Розширюватися як по горизонталі, так і по вертикалі

Щоб вирішити проблеми, з якими стикається Tether USDT, є два потенційних рішення. Перше - розширитися горизонтально, впроваджуючи кращу стратегію хресного ланцюга по існуючих 300+ блокчейнах і продовжуючи зростати. Друге - розширитися вертикально, володіючи інфраструктурним стеком для захоплення більшої ​​вартості та надання більше послуг.

2.1 USDT0 - Горизонтальне розширення з LayerZero OFT

Джерело:Протоколи | USDT0 | Дослідник повідомлень LayerZero

Tether запустила свою багатоланкову версію USDT, яка називається USDT0. Цей токен тепер використовує каркас токенів OFT LayerZero, щоб легко розширитися на інші блокчейни або rollups. З моменту запуску місяць тому, його TVL Обіговий Попит становить $971 мільйон, а загальний обсяг транзакцій між ланцюжками -перевищив $3 мільярдиТепер відправляти USDT між різними блокчейнами стало дешевше, ніж коли-небудь.

Це можливо завдяки стандарту OFT LayerZero, який дозволяє блокувати або спалювати токени на джереловому ланцюгу та відтворювати їх на іншому ланцюзі. USDT може бути заблокований на нативно підтримуваних ланцюгах, таких як Ethereum, Tron та TON, а потім відтворений як USDT0 на непідтримуваних ланцюгах, таких як Arbitrum, Optimism та Berachain. Для переказів між непідтримуваними ланцюгами система використовує механізм спалювання та відтворення. Цей підхід спрощує управління постачанням по різних мережах, зменшуючи потребу в нативній підтримці.

Джерело:USD₮0 Перегляд механізму дизайну | Лабораторія Хаосу

LayerZero дозволяє «Interop, орієнтований на емітента», де міжланцюжкові операції USDT0 перевіряються двома суб'єктами: USDT0 DVN та LayerZero DVN. Це означає, що міжланцюжкові перекази можуть відбуватися лише за умови затвердження інфраструктурою, яку експлуатує емітент, USDT0.

Для підтримки нового ланцюжка USDT0 повинні бути виконані дві умови: LayerZero повинен підтримувати ланцюжок, і команда повинна знайти або почати підтримувати маршрут DVN для нього. Оскільки LayerZero наразі підтримує близько 131 основних мереж, включаючи більшість основних мереж, розширення USDT0 тепер є скоріше стратегічним рішенням, ніж технічним перешкодою.

2.2 Старий Mesh та Plasma - Будуємо хаб для USDT

USDT розширюється вертикально, підтримуючи два ключові ініціативи: будівництво спадщини Mesh для USDT0 та Plasma, бічний ланцюжок на Bitcoin. Спадщина Mesh працює як центральна мережа, що з'єднує існуючі розгортання USDT з USDT0, багатоланцюжкова версія USDT для ланцюжків, які не мають вбудованої підтримки для USDT. Arbitrum діє як центральний хаб, забезпечуючи переклади між ланцюжками шляхом агрегування пулів ліквідності та використання протоколу обміну повідомленнями LayerZero. Це дозволяє користувачам безперешкодно переміщувати активи між Ethereum, Tron та TON на підтримувані мережі USDT0 (наприклад, Artbirum, Ink, Berachain). Зі зв'язками Arbitrum з Ethereum, Tron та TON він уніфікує 98% всього обсягу USDT, тоді як спадщина Mesh створює єдину екосистему для стейблкоїнов на встановлених та зароджуючих блокчейнах.

Друга ініціатива, Plasma, йде сміливіше, будуючи свій власний блокчейн як біткойн сайдчейн, спрямований на підвищення ефективності платежів. USDT0 буде підтримуватися на Plasma з першого дня і матиме прямі зв'язки з USDT на Ethereum, Tron і TON.

Разом Легасі Меш та Плазма створюють комплексний центр ліквідності та екосистеми для USDT. Арбітрум виступає як основа ліквідності, в той час як Плазма оптимізує пропускну здатність транзакцій та розвиває власну екосистему додатків. Ця синергія дозволяє USDT розширити свій охоплення як у плані ліквідності, так і застосунків.

Джерело:Представляємо The Legacy Mesh: ваш USDT в будь-якому місці, тепер скрізь — USD₮0

3. Interop - це «Перший крок» стратегії розширення стейблкоїна

Стейблкоін зробив фіатні гроші напів-глобальними, а Interop робить стейблкоін справжньо-глобальними грошима. Оскільки екосистема блокчейн розширилася до понад 300 мереж, використання стейблкоінів і бази користувачів стали все більш фрагментованими. Для емітентів стейблкоінів концентрація виключно на одному ланцюжку може працювати на ранніх етапах, але довгостроковий зріст та ухвалення залежать від стратегії міжланцюжкової взаємодії, яка дозволяє їх токенам безперешкодно переміщуватися через кілька блокчейнів.

Чудовим прикладом цього є Wyoming Stable Token (WYST), перший повністю резервований, державний стейблкоїн у Сполучених Штатах. Співпрацюючи з LayerZero та приймаючи його стандарт OFT, WYST може бути випущений та використаний на кількох основних блокчейнах, включаючи Ethereum, Avalanche, Solana та інші. Ця взаємодія не лише розширює базу користувачів WYST, але й знижує оперативні витрати та поліпшує досвід як для інституцій, так і для осіб, які потребують проводити операції або розраховувати платежі через різні мережі.

Приклад WYST підкреслює більш широкий тенденцію у галузі: стратегія міжоператорності повинна йти в ногу з стратегією емісії. Оскільки стабільні монети спрямовані на більшу увагу, LayerZero, завдяки своєй налаштовуваній інфраструктурі та підтримці широкого діапазону ланцюжків, стає точкою входу для міжланцюжкового розширення, що дозволяє емітентам ефективно досягати нових ринків та використовувати випадки.

Джерело:Прискорити стабільні монети Азії за допомогою міжоператорності | Чотири стовпи

Disclaimer：

1. Ця стаття є перепублікованою з [ FourPillarsFP]. Усі авторські права належать оригінальному авторові [@xparadigms">@ xparadigms]. Якщо є зауваження до цього перевидання, будь ласка, зв'яжіться з Ворота Навчаннякоманда, і вони оперативно займуться цим.
2. Відповідальність за відмову: погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора і не є жодною інвестиційною порадою.
3. Переклади статей на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонені.