De la minería de Bitcoin a ser el mayor holder de ETH del mundo: Análisis completo de la estrategia de tesorería en Ethereum de BitMine

¿Con qué estrategia logró BitMine, esta empresa de minería de Bitcoin, convertirse en el mayor holder de ETH del mundo en solo dos meses? Artículo del autor: Lesley Fuente: MetaEra El 30 de junio de 2025, BitMine Immersion Technologies (NYSE: BMNR) anunció el lanzamiento de una colocación privada de 250 millones de dólares, formalmente cambiando su estrategia de tesorería a Ethereum ($ETH). Al mismo tiempo, el fundador y director de inversiones de la conocida firma de inversión Fundstrat, Thomas Lee, asumió el cargo de presidente de la junta directiva de la compañía y participó personalmente en la inversión. Poco después, figuras de Wall Street como el ex CEO de PayPal, Peter Thiel, y la CEO de Ark Investment Management, Cathie Wood, se unieron, brindando un sólido respaldo de capital para esta transformación estratégica.

Más de cuarenta días después, el mercado dio una respuesta clara. Esta empresa de minería de Bitcoin se ha convertido en el centro de atención del mercado de capitales. Hasta el 14 de agosto, BitMine, con un total acumulado de aproximadamente 1.2 millones de ETH, por un valor total de aproximadamente 5.48 mil millones de dólares, se ha convertido en el mayor holder de Ethereum del mundo. El movimiento de los precios de las acciones refleja de manera más intuitiva el sentimiento del mercado: un aumento del 605.07% en 30 días y un incremento del 1214.38% en tres meses. Desde cualquier ángulo, esto es un funcionamiento de mercado de capitales de nivel de libro. Detrás de los números está la reconfiguración del capital. BitMine ha cambiado de un modelo tradicional de "monetización de la minería de Bitcoin" a una estrategia de tesorería de "mantener a largo plazo ETH", lo que en esencia es una transformación de capital industrial a capital financiero. El éxito de este modelo no solo demuestra la viabilidad de los activos digitales como activos de reserva para las empresas, sino que lo más importante es que podría estar abriendo un nuevo camino para que las instituciones financieras tradicionales participen en la economía de criptomonedas. ¿Qué estrategia ha utilizado BitMine, esta empresa de minería de Bitcoin, para convertirse en el mayor holder de ETH del mundo en solo dos meses? En este artículo realizaremos un análisis en profundidad. Situación de ejecución de la estrategia financiera de BitMine y análisis en profundidad Desde el lanzamiento de una ronda de financiamiento privado de 250 millones de dólares el 30 de junio hasta convertirse en el mayor holder de ETH a nivel mundial, BitMine ha demostrado el poder del modelo de Tesorería de Activos Digitales (DAT, Digital Asset Treasury) con una operación de capital de nivel de libro de texto. Línea de tiempo de la estrategia del tesoro de ETH de BitMine La trayectoria de acumulación de ETH de BitMine muestra un ritmo de asignación de capital de nivel de libro de texto, cada paso ha sido cuidadosamente diseñado: 30 de junio de 2025: BitMine anunció el lanzamiento de un plan de colocación privada de 250 millones de dólares para implementar su estrategia de tesorería de ETH. Thomas Lee se convierte oficialmente en el presidente de la junta directiva de la empresa y lidera el avance de esta nueva estrategia. El 9 de julio de 2025, BitMine anunció la finalización de su plan de colocación privada de 250 millones de dólares, impulsando aún más la implementación de su estrategia de tesorería ligera de activos. 14 de julio de 2025: la empresa anunció que posee más de 500 millones de dólares en ETH. 17 de julio de 2025: la empresa anuncia que posee más de 1,000 millones de dólares en ETH. 24 de julio de 2025: poseedor de más de 2 mil millones de dólares en valor de ETH, estableciendo una posición de liderazgo en el ámbito del tesoro de Ethereum. 4 de agosto de 2025: poseedor de más de 833,000 tokens ETH, con un valor superior a 2,900 millones de dólares, convirtiéndose en la mayor tesorería de ETH del mundo. 11 de agosto de 2025: holder de más de 1,15 millones de tokens ETH, con un valor superior a 4.96 mil millones de dólares, un aumento de 2 mil millones de dólares en una semana. 12 de agosto de 2025: Bitmine Immersion presentó documentos a los reguladores federales de EE. UU., aumentando su objetivo de recaudación de fondos para la compra de ETH en 20 mil millones de dólares, elevándolo a 24.5 mil millones de dólares, para consolidar su posición como el mayor tesoro de ETH del mundo.

Esta velocidad de acumulación es rara en los mercados de capitales: el crecimiento por acción de ETH en el primer mes de la estrategia de tesorería de Ethereum de BitMine ha superado el crecimiento acumulado de los primeros seis meses de Strategy (anteriormente MicroStrategy). Análisis profundo de la estrategia de tesorería de Ethereum de BitMine ¿Por qué elegir la estrategia de tesorería de activos digitales? DAT (Tesorería de Activos Digitales) se refiere a un nuevo modelo en el que las empresas incorporan criptomonedas como Bitcoin, Ethereum y otras como activos de reserva estratégica en su balance general. Durante mucho tiempo, la estrategia de tesorería de Bitcoin representada por Strategy se ha convertido en una ruta madura para que las empresas participen en la economía criptográfica, mientras que en junio de 2025, Bitmine lanzó una estrategia de tesorería digital de Ethereum, lo que encendió por completo el actual mercado de ETH. El núcleo del modo DAT radica en redefinir la forma en que las empresas crean valor. Según el análisis de Pantera Capital, el factor más importante para el éxito de DAT es el valor de inversión a largo plazo de su token subyacente. La creación de valor en las empresas tradicionales depende del flujo de caja generado por las actividades comerciales, mientras que la creación de valor de las empresas DAT depende de la apreciación de los activos digitales. La ventaja de este modelo radica en: • Eficiencia en la asignación de capital: en comparación con la operación tradicional de activos pesados, el modelo DAT puede asignar capital de manera más eficiente. BitMine ha pasado de la minería de Bitcoin a la tesorería de ETH, esencialmente cambiando de un modelo de activos pesados que depende de la electricidad, hardware y operaciones a un modelo de asignación de capital flexible. • Reestructuración de valor y gestión de activos: La valoración de la empresa DAT ya no depende de la relación precio-beneficio tradicional (P/E, Price-to-Earnings Ratio), sino que se basa más en el valor neto de sus activos (NAV, Net Asset Value). Al comprar acciones de la empresa DAT, los inversores están, de hecho, comprando una cartera de inversión en activos digitales gestionada de manera profesional. • Utilización del premium en el precio de las acciones: El precio de las acciones de DAT se puede descomponer en el producto de tres elementos: (1) cantidad de tokens por acción; (2) precio del token subyacente; (3) múltiplo del premium NAV (mNAV, Múltiplo del Valor Neto de los Activos). Cuando las acciones tienen un premium respecto al NAV (es decir, mNAV > 1x), la empresa puede obtener fondos superiores al valor neto de los activos mediante la emisión de acciones, para aumentar la cantidad de tokens por acción y así lograr un aumento del valor. El núcleo de esta estrategia radica en aprovechar el premium de valoración que el mercado otorga para aumentar la cantidad de tokens por acción, amplificando así los beneficios de los accionistas cuando el precio del token subyacente aumenta.

Según el análisis de Pantera, tomando como ejemplo a BMNR, detrás del asombroso aumento de su precio de acción hay una lógica clara de impulso de valor. En el mes posterior al inicio de la estrategia de tesorería a finales de junio, la cantidad de ETH por acción de BMNR se disparó un 334%, contribuyendo aproximadamente al 60% del aumento del precio de la acción; el precio de ETH subió de 2,500 dólares a 4,300 dólares, contribuyendo aproximadamente al 20%; y el mNAV se expandió de 1.1 veces a 1.7 veces, contribuyendo también aproximadamente al 20%. Esta estructura de desglose de ingresos destaca la ventaja competitiva central del modelo DAT: el principal factor del crecimiento del precio de las acciones no es la volatilidad pasiva de los precios de los activos digitales, sino la apreciación de cada token lograda por la gestión a través de una asignación activa de capital. En otras palabras, los inversores obtienen no solo los ingresos de mercado por el aumento del precio de ETH (es decir, los ingresos generados por la volatilidad del mercado), sino que lo más importante es el ingreso activo creado por la gestión (es decir, la parte de los ingresos que no fluctúa con el mercado). Este "mecanismo de creación de valor controlado por la gestión" es precisamente la propuesta de valor diferenciada central de la empresa DAT en comparación con la posesión directa de activos físicos, y explica por qué los inversores institucionales están dispuestos a pagar una prima por las acciones de DAT. ¿Por qué elegir Ethereum?

BitMine elige firmemente la dirección de ETH, lo que refleja un juicio profundo sobre la dirección futura del desarrollo de la infraestructura blockchain. Tom Lee mencionó en el podcast de Bankless que ETH se convertirá en la infraestructura de la era de la financiarización y la IA, y que el precio actual del mercado está muy por debajo de su verdadero potencial. Con la on-chainización de Wall Street, ETH se convertirá en una de las tendencias macro más importantes de la próxima década. • Ventaja del efecto de red: Ethereum se ha convertido en la infraestructura básica central de las finanzas digitales. Ethereum alberga la gran mayoría de las aplicaciones DeFi, transacciones de NFT y aplicaciones de blockchain a nivel empresarial. A medida que las instituciones financieras tradicionales aceleran su "cadena", el valor de la red de Ethereum seguirá creciendo. • Diversificación de ingresos: en comparación con Bitcoin, Ethereum ofrece más fuentes de ingresos. Las empresas pueden obtener retornos estables a través del mecanismo de Prueba de Participación (PoS, Proof of Stake) de Ethereum mediante el staking. Como dijo Tom Lee: "Esto esencialmente hace que estas empresas funcionen como operadores de infraestructura, teniendo una fuente de ingresos estable." Además, los derivados de staking en el ecosistema DeFi y las estrategias de ingresos en cadena ofrecen más herramientas de innovación financiera y oportunidades de ingresos que Bitcoin. • Tendencia adoptada por las instituciones: Tom Lee mencionó en un podcast: "Para muchas instituciones estadounidenses, el ETF de ETH puede no cumplir con los parámetros de inversión de los fondos, mientras que las empresas de tesorería de activos digitales ofrecen una alternativa conforme y eficiente." Esto indica que, a medida que el interés de los inversores institucionales en Ethereum aumenta, las empresas de tesorería de activos digitales les están proporcionando más opciones de inversión. El modelo de negocio central de BitMine: maximizar la cantidad de ETH por acción. El modelo de negocio central de BitMine es maximizar la cantidad de ETH por acción (EPS, ETH Por Acción) — porque en un mercado alcista de activos digitales, la densidad de tenencia de monedas determina el múltiplo de amplificación de los ingresos de los accionistas, este indicador ha reemplazado a la tradicional ganancia por acción como el indicador clave de rendimiento. BitMine lleva esta lógica al extremo, mejorando continuamente la cantidad de ETH por acción a través de estrategias de asignación de capital diversificadas, logrando así un crecimiento superlineal del precio de las acciones cuando el precio de ETH aumenta. Las principales formas de aumentar la cantidad de moneda por acción son las siguientes: • Estrategia de emisión con prima: Basado en el marco teórico del modelo DAT mencionado anteriormente, BitMine convierte la estrategia de "utilización de la prima del precio de las acciones" en métodos de operación concretos. Cuando el precio de las acciones aparece con prima respecto al NAV de ETH, se emiten nuevas acciones. La lógica detrás del último plan de BitMine de recaudar 20 mil millones de dólares para comprar ETH es esta: supongamos que el NAV por acción es de 100 dólares pero el precio de las acciones es de 120 dólares, la compañía emite acciones para obtener 120 dólares en efectivo para comprar ETH equivalente, lo que puede elevar el valor de cada ETH de 100 dólares a aproximadamente 110 dólares, logrando una valorización. • Innovación en herramientas de derivados: emisión de bonos convertibles y otros valores relacionados con el capital, obteniendo capital adicional a través de la doble volatilidad de las acciones y ETH. Pantera predice que BitMine se expandirá pronto a este campo, recaudando fondos a través de financiamiento de bonos para comprar más ETH, sin diluir los derechos de los accionistas existentes. • Reinvención de los ingresos por staking: el mecanismo PoS de Ethereum proporciona a BitMine una fuente adicional de ingresos que la empresa Bitcoin DAT no posee. Los ingresos anuales obtenidos al hacer staking de ETH pueden reinvertirse automáticamente para comprar más ETH, formando un efecto de crecimiento compuesto. Esta es una ventaja única de los tokens de contratos inteligentes como ETH en comparación con Bitcoin DAT. • Fusión y adquisición: A medida que más empresas adoptan estrategias de tesorería de Ethereum, BitMine puede lograr la expansión de escala mediante la adquisición de otras empresas DAT a precios de transacción cercanos o inferiores al NAV. La sinergia de estos cuatro mecanismos de crecimiento permite que BitMine amplifique las ganancias cuando el precio de ETH sube y mantenga la ventaja competitiva a través de estrategias de asignación de capital activas cuando el precio de ETH baja. En esencia, la estrategia de tesorería de BitMine es un proyecto de ingeniería financiera meticulosamente diseñado, cuyo éxito depende de la capacidad de la dirección para captar el momento del mercado con precisión, del uso hábil de las herramientas del mercado de capitales, y de la correcta valoración del valor a largo plazo del ecosistema de ETH. La sostenibilidad y la replicabilidad de este modelo determinarán en gran medida la trayectoria futura de DAT como una nueva clase de activos. Resumen: Perspectivas futuras BitMine, gracias a su clara planificación estratégica y su fuerte capacidad de ejecución, está impulsando una profunda transformación en el ámbito de la gestión de activos criptográficos. Como el presidente de la junta de BitMine, Tom Lee, ha propuesto el objetivo a largo plazo de la compañía: adquirir el 5% del suministro total de ETH, este objetivo se conoce como "La alquimia del 5%". La empresa de estrategia de tesorería de Ethereum está replicando las experiencias de éxito en el campo de Bitcoin de empresas como Strategy, atrayendo el seguimiento de varias empresas, incluyendo Bit Digital y SharpLink Gaming. Al mismo tiempo, los 300 millones de dólares que Pantera Capital ha invertido en el campo de DAT muestran el posicionamiento del capital institucional en este nuevo ámbito. Los pioneros como BitMine están transformando las ideas teóricas en realidades comerciales replicables a través de la exitosa práctica de reservas en la tesorería de ETH. A medida que más empresas que cotizan en bolsa reconocen el valor único de los activos digitales, las estrategias y experiencias de ejecución de estos pioneros se convertirán en un catalizador importante para impulsar la transformación digital de las empresas, acelerando la profunda fusión entre las finanzas tradicionales y la economía blockchain.

Información de referencia: Bitmine Immersion Technologies, inc. divulgación oficial (publicado por PR Newswire): Investigación de Pantera sobre estrategias de inversión en tesorería de activos digitales: Análisis de LongHash VC sobre la nueva clase de activos DAT: