El 7 de agosto, hora del Este de EE. UU., el presidente Trump firmó una orden ejecutiva Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors en la Casa Blanca, exigiendo al Departamento del Tesoro, al Departamento de Trabajo y a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) que inicien la revisión de reglas para incluir criptomonedas, bienes raíces, capital privado y otros "Activos Alternativos" en el ámbito de inversión de los planes de pensiones 401(k). Esta noticia fue como un trueno en un día despejado, sacudiendo rápidamente los mercados financieros globales — no solo podría movilizar un fondo de pensiones de hasta 8.7 billones de dólares, sino que también se considera un paso clave para que los activos criptográficos pasen de ser un experimento marginal a formar parte del sistema financiero mainstream.
A pesar de que la Casa Blanca afirma que esta medida tiene como objetivo "ampliar el acceso de los inversores comunes a activos diversificados", surge una cuestión central: ¿realmente se ha abierto un nuevo capítulo en la valorización de la riqueza para el futuro de la jubilación de los estadounidenses, o es una apuesta nacional temeraria sin consideración por las consecuencias?
1. 401(k) plan: La piedra angular del sistema de pensiones de EE. UU.
Para entender la importancia de esta medida, primero es necesario aclarar el peso de 401(k) en el sistema de pensiones de EE.UU. El sistema de pensiones estadounidense se compone de tres pilares: el primer pilar es la seguridad social obligatoria operada por el gobierno (Social Security), que proporciona pensiones básicas a los jubilados mensualmente; el segundo pilar son los planes de ahorro para la jubilación proporcionados por los empleadores, siendo el 401(k) el más común, donde las contribuciones se acumulan a través de aportes antes de impuestos del empleado y aportes de contrapartida del empleador, con opciones de inversión limitadas proporcionadas por el empleador; el tercer pilar son las cuentas individuales de jubilación (IRA), que son abiertas voluntariamente por los individuos, con un rango de inversión más amplio, donde algunos tipos de IRA ya permiten invertir en criptomonedas.
En el segundo pilar, el 401(k) es el plan de pensiones para empleados más representativo, la mayoría de los empleadores apoyan la participación de los empleados y acumulan fondos a través de deducciones salariales y contribuciones de igualación, logrando un crecimiento compuesto. Además del 401(k), existe el plan 403(b) para empleados de instituciones educativas públicas y algunas organizaciones sin fines de lucro. Hasta el primer trimestre de 2025, el tamaño del mercado de 401(k) en Estados Unidos ha superado los 8.7 billones de dólares, siendo la protección central para la jubilación de decenas de millones de hogares estadounidenses.
La mayor diferencia entre el gobierno de seguridad social obligatorio y los planes de ahorro voluntarios como IRA y 401(k) radica en la autonomía de inversión: los ingresos por inversiones de ambas cuentas disfrutan de un tratamiento fiscal diferido o exento de impuestos, pero el IRA tiene un rango de inversión más amplio, pudiendo poseer directamente una variedad de activos (incluyendo criptomonedas en algunos tipos); el rango de inversión de 401(k) está limitado a largo plazo, la mayoría de los fondos se dirigen a productos de bajo riesgo empaquetados por instituciones de gestión de activos seleccionadas por el empleador (como fondos mutuos, bonos, etc.), y no se posee directamente activos en el mercado. La reforma de Trump se dirige precisamente a eliminar esta restricción de inversión en 401(k), creando condiciones institucionales para que activos de alta volatilidad como las criptomonedas ingresen en las carteras de inversión para el retiro.
2. De la prohibición estricta a la liberalización: el giro en la filosofía regulatoria y la realidad del mercado
Durante mucho tiempo, el plan 401(k) de EE. UU. ha excluido estrictamente activos de alto riesgo como las criptomonedas, y la razón fundamental es — — proteger la seguridad y estabilidad del ahorro para la jubilación. La alta volatilidad es inherentemente opuesta al objetivo de un crecimiento sólido de las pensiones, y los reguladores temen que los inversores comunes carezcan de la capacidad de asumir riesgos y de juicio profesional; si el mercado experimenta una fuerte volatilidad, esto afectará directamente su seguridad social. Al mismo tiempo, las instituciones financieras enfrentan costos y riesgos adicionales en custodia, valoración y cumplimiento, lo que también ha llevado a que las políticas mantengan una postura de restricción a largo plazo.
El reciente decreto ejecutivo firmado por el gobierno de Trump para aliviar las restricciones no es un capricho político, sino el resultado de múltiples factores acumulados: por un lado, responde a la demanda de la población en un entorno de bajas tasas de interés y alta inflación en busca de canales de altos rendimientos, cumpliendo así la promesa de "desregulación" hecha durante la campaña; por otro lado, es una forma de capitalizar políticamente — la industria de las criptomonedas apoyó al campamento de Trump durante la campaña, y su familia también tiene inversiones en el sector de criptomonedas; en un contexto más profundo, el mercado de criptomonedas ya no es un experimento marginal, sino que, impulsado por la inversión institucional, la aprobación de ETF y la aceleración del proceso de globalización regulatoria, se está viendo gradualmente como un activo principal.
Es importante señalar que esta política no se dirige únicamente a las criptomonedas, sino a un conjunto más amplio de "Activos Alternativos", cuya definición oficial incluye capital privado, bienes raíces, materias primas y monedas digitales, entre otros. Esto significa que la intención de la política es relajar las restricciones de inversión de manera integral, con el fin de ampliar el rango de opciones para los inversores individuales y satisfacer el entusiasmo de la sociedad por perseguir activos de alta rentabilidad.
Se puede decir que esta transición de "prohibido" a "permitido" refleja tanto la relajación del concepto de regulación en Estados Unidos como la transformación del paisaje del mercado de capitales y la reconfiguración del ecosistema político.
3. Impacto profundo: una gran apuesta podría comenzar ahora
Incluir criptomonedas y otros Activos Alternativos en el alcance de inversión del 401(k) significa que el gobierno de Estados Unidos ha iniciado un experimento de alto riesgo sin precedentes en el sistema de jubilación. Una vez que los fondos de pensiones entren masivamente en el mercado de criptomonedas, esto no solo aumentará significativamente la liquidez del mercado y la estabilidad de los precios, sino que también creará un vínculo de intereses entre el gobierno y el mercado de criptomonedas: cuando los ahorros para la jubilación de millones de estadounidenses estén vinculados a activos criptográficos, el gobierno tendrá que considerar cómo mantener la estabilidad del mercado en la formulación de políticas. Este vínculo profundo podría acelerar enormemente el proceso de cumplimiento de las criptomonedas, obligando a los reguladores a establecer regulaciones más claras y completas, aumentando así la madurez, transparencia y credibilidad de todo el mercado, y atrayendo a más instituciones y inversores individuales del mercado tradicional.
Al mismo tiempo, una consideración política más profunda es que el vínculo de intereses podría incluso otorgar a las políticas amigables con las criptomonedas una continuidad que trasciende los cambios de partido. Esto eleva la protección de las criptomonedas, desde las acciones personales o partidistas de Trump, a una "elección forzada" del gobierno para proteger los bienes de sus ciudadanos — cualquier medida que debilite el mercado de criptomonedas podría ser vista por los votantes como "tocando el queso de los fondos de pensiones", lo que podría provocar un retroceso político.
（Cuando tu pensión está en la cadena, ¿se atreverán a decir "no"? Fuente de la imagen: creación del autor）
Sin embargo, esta apuesta está llena de preocupaciones. El mercado de criptomonedas es conocido por sus drásticas fluctuaciones de precios, y las transiciones cíclicas entre toros y osos a menudo van acompañadas de una gran disminución de activos. Más crucial aún, persisten en el mercado problemas estructurales como el fraude, el lavado de dinero y la financiación ilegal, y algunos activos carecen de transparencia, mientras que los incidentes de seguridad en las plataformas de intercambio ocurren con frecuencia. Si los fondos de pensiones se ven severamente afectados en este entorno, las pérdidas no solo se reflejarán en los balances, sino que también provocarán una crisis de confianza a nivel social — el futuro de millones de familias estadounidenses se verá directamente comprometido, y la presión política se transmitirá rápidamente a la Casa Blanca y al Congreso. En ese momento, el gobierno podría verse obligado a intervenir financieramente para estabilizar el mercado, creando un secuestro dual de políticas y mercados.
En otras palabras, esta medida podría impulsar la entrada de las criptomonedas en una era de institucionalización y regulación integral, pero también podría, en caso de que los riesgos se salgan de control, volverse en contra de los formuladores de políticas, convirtiendo este "osado intento" en un período de reflexión e incluso crítica histórica.
4. Otra perspectiva: el juego fiscal detrás del diferimiento de impuestos
Durante mucho tiempo, los planes 401(k) en EE. UU. han tenido dos modalidades en su disposición fiscal: la modalidad tradicional se basa en "aportaciones antes de impuestos, y los retiros se gravan como ingresos ordinarios", mientras que la modalidad Roth se basa en "aportaciones después de impuestos, y los retiros son libres de impuestos cuando cumplen con los requisitos" — y sin importar la modalidad, ambas tienen el efecto de diferir impuestos sobre las ganancias de inversión, que es donde reside su atractivo a largo plazo. Por lo tanto, incluir activos criptográficos en el ámbito de inversión de los planes 401(k) no cambiará estas reglas fiscales básicas, pero significa que este activo de alta volatilidad entra por primera vez en un "cascarón" de cumplimiento fiscal diferido o exento, permitiendo a los inversores aprovechar las ventajas fiscales de la cuenta mientras apuestan por el crecimiento a largo plazo del mercado de criptomonedas.
En este marco, el impacto fiscal se asemeja más a un juego de impuestos en el tiempo. Para los inversores que eligen una "cuenta tradicional", los ingresos imponibles del período actual disminuyen, lo que reduce temporalmente los ingresos fiscales del gobierno, pero en el futuro, en la etapa de retiro, se contabilizarán como ingresos imponibles de una sola vez. Esta es una estrategia típica de "dejar fluir el agua para criar peces" — intercambiar las ganancias de hoy por una base impositiva más grande dentro de varias décadas. Si los activos criptográficos tienen éxito a largo plazo, las ganancias realizadas al momento de la jubilación podrían superar con creces las actuales, lo que generaría mayores ingresos fiscales para el gobierno; por el contrario, si el mercado es débil o el entorno político cambia, el sacrificio fiscal a corto plazo podría resultar en una caída financiera a largo plazo. Este es también el mayor riesgo y la incertidumbre en términos fiscales de esta acción.
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¿Los billones de pensiones estadounidenses fluyen hacia Activos Cripto? ¿Cuáles son los riesgos de esta apuesta?
Autor: FinTax Owen
El 7 de agosto, hora del Este de EE. UU., el presidente Trump firmó una orden ejecutiva Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors en la Casa Blanca, exigiendo al Departamento del Tesoro, al Departamento de Trabajo y a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) que inicien la revisión de reglas para incluir criptomonedas, bienes raíces, capital privado y otros "Activos Alternativos" en el ámbito de inversión de los planes de pensiones 401(k). Esta noticia fue como un trueno en un día despejado, sacudiendo rápidamente los mercados financieros globales — no solo podría movilizar un fondo de pensiones de hasta 8.7 billones de dólares, sino que también se considera un paso clave para que los activos criptográficos pasen de ser un experimento marginal a formar parte del sistema financiero mainstream.
A pesar de que la Casa Blanca afirma que esta medida tiene como objetivo "ampliar el acceso de los inversores comunes a activos diversificados", surge una cuestión central: ¿realmente se ha abierto un nuevo capítulo en la valorización de la riqueza para el futuro de la jubilación de los estadounidenses, o es una apuesta nacional temeraria sin consideración por las consecuencias?
1. 401(k) plan: La piedra angular del sistema de pensiones de EE. UU.
Para entender la importancia de esta medida, primero es necesario aclarar el peso de 401(k) en el sistema de pensiones de EE.UU. El sistema de pensiones estadounidense se compone de tres pilares: el primer pilar es la seguridad social obligatoria operada por el gobierno (Social Security), que proporciona pensiones básicas a los jubilados mensualmente; el segundo pilar son los planes de ahorro para la jubilación proporcionados por los empleadores, siendo el 401(k) el más común, donde las contribuciones se acumulan a través de aportes antes de impuestos del empleado y aportes de contrapartida del empleador, con opciones de inversión limitadas proporcionadas por el empleador; el tercer pilar son las cuentas individuales de jubilación (IRA), que son abiertas voluntariamente por los individuos, con un rango de inversión más amplio, donde algunos tipos de IRA ya permiten invertir en criptomonedas.
En el segundo pilar, el 401(k) es el plan de pensiones para empleados más representativo, la mayoría de los empleadores apoyan la participación de los empleados y acumulan fondos a través de deducciones salariales y contribuciones de igualación, logrando un crecimiento compuesto. Además del 401(k), existe el plan 403(b) para empleados de instituciones educativas públicas y algunas organizaciones sin fines de lucro. Hasta el primer trimestre de 2025, el tamaño del mercado de 401(k) en Estados Unidos ha superado los 8.7 billones de dólares, siendo la protección central para la jubilación de decenas de millones de hogares estadounidenses.
La mayor diferencia entre el gobierno de seguridad social obligatorio y los planes de ahorro voluntarios como IRA y 401(k) radica en la autonomía de inversión: los ingresos por inversiones de ambas cuentas disfrutan de un tratamiento fiscal diferido o exento de impuestos, pero el IRA tiene un rango de inversión más amplio, pudiendo poseer directamente una variedad de activos (incluyendo criptomonedas en algunos tipos); el rango de inversión de 401(k) está limitado a largo plazo, la mayoría de los fondos se dirigen a productos de bajo riesgo empaquetados por instituciones de gestión de activos seleccionadas por el empleador (como fondos mutuos, bonos, etc.), y no se posee directamente activos en el mercado. La reforma de Trump se dirige precisamente a eliminar esta restricción de inversión en 401(k), creando condiciones institucionales para que activos de alta volatilidad como las criptomonedas ingresen en las carteras de inversión para el retiro.
2. De la prohibición estricta a la liberalización: el giro en la filosofía regulatoria y la realidad del mercado
Durante mucho tiempo, el plan 401(k) de EE. UU. ha excluido estrictamente activos de alto riesgo como las criptomonedas, y la razón fundamental es — — proteger la seguridad y estabilidad del ahorro para la jubilación. La alta volatilidad es inherentemente opuesta al objetivo de un crecimiento sólido de las pensiones, y los reguladores temen que los inversores comunes carezcan de la capacidad de asumir riesgos y de juicio profesional; si el mercado experimenta una fuerte volatilidad, esto afectará directamente su seguridad social. Al mismo tiempo, las instituciones financieras enfrentan costos y riesgos adicionales en custodia, valoración y cumplimiento, lo que también ha llevado a que las políticas mantengan una postura de restricción a largo plazo.
El reciente decreto ejecutivo firmado por el gobierno de Trump para aliviar las restricciones no es un capricho político, sino el resultado de múltiples factores acumulados: por un lado, responde a la demanda de la población en un entorno de bajas tasas de interés y alta inflación en busca de canales de altos rendimientos, cumpliendo así la promesa de "desregulación" hecha durante la campaña; por otro lado, es una forma de capitalizar políticamente — la industria de las criptomonedas apoyó al campamento de Trump durante la campaña, y su familia también tiene inversiones en el sector de criptomonedas; en un contexto más profundo, el mercado de criptomonedas ya no es un experimento marginal, sino que, impulsado por la inversión institucional, la aprobación de ETF y la aceleración del proceso de globalización regulatoria, se está viendo gradualmente como un activo principal.
Es importante señalar que esta política no se dirige únicamente a las criptomonedas, sino a un conjunto más amplio de "Activos Alternativos", cuya definición oficial incluye capital privado, bienes raíces, materias primas y monedas digitales, entre otros. Esto significa que la intención de la política es relajar las restricciones de inversión de manera integral, con el fin de ampliar el rango de opciones para los inversores individuales y satisfacer el entusiasmo de la sociedad por perseguir activos de alta rentabilidad.
Se puede decir que esta transición de "prohibido" a "permitido" refleja tanto la relajación del concepto de regulación en Estados Unidos como la transformación del paisaje del mercado de capitales y la reconfiguración del ecosistema político.
3. Impacto profundo: una gran apuesta podría comenzar ahora
Incluir criptomonedas y otros Activos Alternativos en el alcance de inversión del 401(k) significa que el gobierno de Estados Unidos ha iniciado un experimento de alto riesgo sin precedentes en el sistema de jubilación. Una vez que los fondos de pensiones entren masivamente en el mercado de criptomonedas, esto no solo aumentará significativamente la liquidez del mercado y la estabilidad de los precios, sino que también creará un vínculo de intereses entre el gobierno y el mercado de criptomonedas: cuando los ahorros para la jubilación de millones de estadounidenses estén vinculados a activos criptográficos, el gobierno tendrá que considerar cómo mantener la estabilidad del mercado en la formulación de políticas. Este vínculo profundo podría acelerar enormemente el proceso de cumplimiento de las criptomonedas, obligando a los reguladores a establecer regulaciones más claras y completas, aumentando así la madurez, transparencia y credibilidad de todo el mercado, y atrayendo a más instituciones y inversores individuales del mercado tradicional.
Al mismo tiempo, una consideración política más profunda es que el vínculo de intereses podría incluso otorgar a las políticas amigables con las criptomonedas una continuidad que trasciende los cambios de partido. Esto eleva la protección de las criptomonedas, desde las acciones personales o partidistas de Trump, a una "elección forzada" del gobierno para proteger los bienes de sus ciudadanos — cualquier medida que debilite el mercado de criptomonedas podría ser vista por los votantes como "tocando el queso de los fondos de pensiones", lo que podría provocar un retroceso político.
（Cuando tu pensión está en la cadena, ¿se atreverán a decir "no"? Fuente de la imagen: creación del autor）
Sin embargo, esta apuesta está llena de preocupaciones. El mercado de criptomonedas es conocido por sus drásticas fluctuaciones de precios, y las transiciones cíclicas entre toros y osos a menudo van acompañadas de una gran disminución de activos. Más crucial aún, persisten en el mercado problemas estructurales como el fraude, el lavado de dinero y la financiación ilegal, y algunos activos carecen de transparencia, mientras que los incidentes de seguridad en las plataformas de intercambio ocurren con frecuencia. Si los fondos de pensiones se ven severamente afectados en este entorno, las pérdidas no solo se reflejarán en los balances, sino que también provocarán una crisis de confianza a nivel social — el futuro de millones de familias estadounidenses se verá directamente comprometido, y la presión política se transmitirá rápidamente a la Casa Blanca y al Congreso. En ese momento, el gobierno podría verse obligado a intervenir financieramente para estabilizar el mercado, creando un secuestro dual de políticas y mercados.
En otras palabras, esta medida podría impulsar la entrada de las criptomonedas en una era de institucionalización y regulación integral, pero también podría, en caso de que los riesgos se salgan de control, volverse en contra de los formuladores de políticas, convirtiendo este "osado intento" en un período de reflexión e incluso crítica histórica.
4. Otra perspectiva: el juego fiscal detrás del diferimiento de impuestos
Durante mucho tiempo, los planes 401(k) en EE. UU. han tenido dos modalidades en su disposición fiscal: la modalidad tradicional se basa en "aportaciones antes de impuestos, y los retiros se gravan como ingresos ordinarios", mientras que la modalidad Roth se basa en "aportaciones después de impuestos, y los retiros son libres de impuestos cuando cumplen con los requisitos" — y sin importar la modalidad, ambas tienen el efecto de diferir impuestos sobre las ganancias de inversión, que es donde reside su atractivo a largo plazo. Por lo tanto, incluir activos criptográficos en el ámbito de inversión de los planes 401(k) no cambiará estas reglas fiscales básicas, pero significa que este activo de alta volatilidad entra por primera vez en un "cascarón" de cumplimiento fiscal diferido o exento, permitiendo a los inversores aprovechar las ventajas fiscales de la cuenta mientras apuestan por el crecimiento a largo plazo del mercado de criptomonedas.
En este marco, el impacto fiscal se asemeja más a un juego de impuestos en el tiempo. Para los inversores que eligen una "cuenta tradicional", los ingresos imponibles del período actual disminuyen, lo que reduce temporalmente los ingresos fiscales del gobierno, pero en el futuro, en la etapa de retiro, se contabilizarán como ingresos imponibles de una sola vez. Esta es una estrategia típica de "dejar fluir el agua para criar peces" — intercambiar las ganancias de hoy por una base impositiva más grande dentro de varias décadas. Si los activos criptográficos tienen éxito a largo plazo, las ganancias realizadas al momento de la jubilación podrían superar con creces las actuales, lo que generaría mayores ingresos fiscales para el gobierno; por el contrario, si el mercado es débil o el entorno político cambia, el sacrificio fiscal a corto plazo podría resultar en una caída financiera a largo plazo. Este es también el mayor riesgo y la incertidumbre en términos fiscales de esta acción.
Fuente: Wu habla sobre blockchain