Los miembros de la SEC piden la creación de un marco regulatorio claro para los valores en cadena, impulsando a Estados Unidos a convertirse en la encriptación de capital.
Explorando el futuro de los valores on-chain: La necesidad de establecer un marco regulatorio claro
Estoy muy honrado de poder compartir mis opiniones con todos los distinguidos invitados en la mesa redonda sobre tokenización de hoy.
El tema en discusión es oportuno, ya que cada vez más valores están migrando de bases de datos "off-chain" tradicionales a sistemas de contabilidad distribuida "on-chain" basados en blockchain.
La transición de los valores de un sistema fuera de la cadena a uno en la cadena es similar a la evolución de las grabaciones de audio de los discos de vinilo analógicos y las cintas a formatos digitales hace décadas. Una vez que el audio fue digitalizado, se volvió fácil de transmitir, modificar y almacenar, lo que trajo innovaciones revolucionarias a la industria musical. El audio se liberó de las limitaciones de formatos fijos, pudiendo ser compatible e interoperable sin problemas entre diversos dispositivos y aplicaciones, pudiendo ser combinado, segmentado y programado para crear nuevos productos. Esta transformación impulsó el desarrollo de nuevos dispositivos de hardware y modelos de negocio de streaming, beneficiando enormemente a los consumidores y al desarrollo económico.
Así como el audio digital ha transformado por completo la industria musical, la migración de valores al on-chain tiene el potencial de reconfigurar todo el mercado de valores, ofreciendo nuevas formas de emisión, negociación, tenencia y uso. Por ejemplo, los valores on-chain pueden utilizar contratos inteligentes para distribuir dividendos a los accionistas de manera periódica y transparente. La tokenización también puede convertir activos de baja liquidez en oportunidades de inversión de alta liquidez, fomentando la formación de capital. La tecnología blockchain promete traer una amplia gama de casos de uso innovadores para los valores, dando lugar a actividades de mercado de nueva generación que aún no han sido consideradas en los marcos regulatorios existentes.
Para que Estados Unidos se convierta en la "capital mundial de las criptomonedas", los reguladores deben mantenerse al día con el ritmo de la innovación y considerar ajustar el marco regulatorio para adaptarse a los valores y otros activos criptográficos en cadena. Las reglas diseñadas para valores tradicionales fuera de la cadena pueden ser incompatibles o innecesarias para los activos en cadena, lo que obstaculizará el desarrollo saludable de la tecnología blockchain.
Una de mis tareas importantes es desarrollar un marco regulatorio razonable para el mercado de activos criptográficos, estableciendo reglas claras para la emisión, custodia y negociación de activos criptográficos, al mismo tiempo que se previene de manera efectiva la conducta ilegal. Unas reglas claras son fundamentales para proteger a los inversores de fraudes, y son especialmente útiles para identificar estafas ilegales.
Ahora abrimos un nuevo capítulo. La formulación de políticas ya no dependerá de acciones de aplicación temporales, sino que utilizará las reglas existentes para establecer, interpretar y otorgar excepciones, proporcionando estándares prácticos para los participantes del mercado. La forma de aplicación regresará a su propósito original, es decir, regulará las conductas que violen las obligaciones definidas, especialmente el fraude y la manipulación del mercado.
Este trabajo requiere la coordinación interna de múltiples departamentos de los reguladores, por lo que la creación de un grupo de trabajo especial sobre criptomonedas es alentadora. Esto refleja cómo los departamentos de políticas pueden trabajar juntos para proporcionar la claridad y certeza que el público necesita a largo plazo.
A continuación, me centraré en tres áreas clave de la política de activos criptográficos: emisión, custodia y negociación.
Emisión
Primero, espero establecer directrices claras y razonables para la emisión de activos criptográficos que estén sujetos a regulaciones de valores o contratos de inversión. Actualmente, solo cuatro instituciones de activos criptográficos han completado la emisión registrada y la emisión bajo la Regla A. Las instituciones emisoras suelen evitar este tipo de emisión, en parte porque es difícil cumplir con los requisitos de divulgación relevantes. Si la institución emisora no tiene la intención de emitir valores comunes ( como acciones, bonos o pagarés ), se vuelve especialmente difícil determinar si los activos criptográficos constituyen "valores" o están sujetos a contratos de inversión.
En los últimos años, los reguladores han adoptado inicialmente una "mentalidad de avestruz" y parecen querer que las criptomonedas desaparezcan por sí solas. Posteriormente, cambió a una estrategia regulatoria de "hacer cumplir la ley primero y luego hacer preguntas". A pesar de manifestar su voluntad de comunicarse con los posibles registrantes, no se han realizado los ajustes necesarios en el formulario de registro para esta nueva tecnología. Por ejemplo, el Formulario S-1 sigue exigiendo detalles sobre la remuneración de los ejecutivos y el uso de las ganancias, lo que puede no ser fundamental para las decisiones de inversión en criptoactivos. Si bien las tablas se han ajustado anteriormente para los valores respaldados por activos y los REIT, el marco regulatorio no se ha ajustado en consecuencia ante el creciente interés de los inversores en los criptoactivos. No podemos fomentar la innovación con un enfoque de "cincel cuadrado".
Me comprometo a promover el desarrollo de un nuevo enfoque. El personal emitió recientemente una declaración sobre las obligaciones de registro y divulgación de ofertas y aclaró que ciertas ofertas y criptoactivos no están sujetos a las leyes federales de valores. Quisiera seguir aclarando otros tipos de emisiones y activos. Sin embargo, es posible que las exenciones de registro y los puertos seguros existentes no sean totalmente adecuados para ciertos tipos de ofertas de criptoactivos. Creo que estas declaraciones son solo temporales: es clave una acción más integral. He pedido que se considere la necesidad de orientación adicional, exenciones de registro y puertos seguros para abrir un camino para la emisión de criptoactivos en los Estados Unidos. En el marco del derecho de valores, contamos con un amplio margen de discrecionalidad para adaptarnos a las necesidades de la industria cripto.
Custodia
En segundo lugar, apoyo dar a los registros más autonomía para decidir cómo custodiar los criptoactivos. La reciente revocación por parte del personal del Boletín de Contabilidad de los Empleados n.º 121 elimina importantes obstáculos para las empresas que buscan ofrecer servicios de custodia de criptoactivos. La declaración habría sido un grave error y los funcionarios no estaban autorizados a tomar medidas tan amplias sin pasar por los procedimientos formales. Si bien esta acción ha causado una confusión innecesaria, se puede hacer más para mejorar la competencia en el mercado de servicios gestionados que cumple con las normas.
Es necesario aclarar qué tipos de custodios cumplen con los requisitos de "custodio calificado" según la Ley de Asesores y la Ley de Compañías de Inversión, y proporcionar excepciones razonables para las prácticas comunes en el mercado de activos criptográficos. Muchos asesores y fondos pueden utilizar soluciones de autocustodia, que pueden haber adoptado tecnologías más avanzadas para proteger los activos. Por lo tanto, las reglas de custodia pueden necesitar ser actualizadas para permitir la autocustodia en circunstancias específicas.
Además, se debe considerar la abolición del marco de "corredores de comercio de propósito especial" y adoptar un sistema más razonable. Actualmente, solo hay dos instituciones de este tipo en funcionamiento, lo que claramente se debe a las importantes restricciones que enfrentan. Los corredores nunca han estado restringidos para actuar como custodios de activos criptográficos no relacionados con valores o valores de activos criptográficos, pero puede ser necesario aclarar aún más la aplicabilidad de las reglas de protección al cliente y de capital neto a este tipo de actividades.
Transacción
En tercer lugar, apoyo que se permita a los registros comercializar una variedad más amplia de productos en sus plataformas y llevar a cabo actividades que antes estaban restringidas. Por ejemplo, algunos corredores de bolsa quieren ingresar al mercado a través de "súper aplicaciones" que ofrecen negociación integrada de valores, no valores y otros servicios financieros. Las leyes federales de valores no prohíben que los corredores de bolsa registrados utilicen sistemas de negociación alternativos para facilitar la negociación de valores no relacionados con valores, incluso a través de la "negociación emparejada" entre valores y no valores. He pedido al personal que ayude a diseñar un régimen regulatorio moderno de ATS para acomodar mejor los criptoactivos. Además, pedí explorar si se necesita más orientación o elaboración de normas para facilitar la cotización y el comercio de criptoactivos en las bolsas de valores nacionales.
Al elaborar un marco integral de regulación de activos criptográficos, los participantes del mercado de valores no deberían verse obligados a ir al extranjero para innovar en tecnología blockchain. Me gustaría explorar si es apropiado que las instituciones que lancen nuevos productos y servicios que puedan ser incompatibles con las reglas actuales tengan exenciones condicionales.
Espero coordinarme con el gobierno y mis colegas en el Congreso para que Estados Unidos se convierta en el mejor lugar del mundo para participar en el mercado de activos criptográficos.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
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just_another_fish
· 06-22 07:34
Primero hablemos de la regulación.
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MEV_Whisperer
· 06-20 03:05
Se está intensificando la regulación.
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ChainWatcher
· 06-19 10:58
Hablando en serio, de nuevo haciendo cosas.
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tx_pending_forever
· 06-19 10:58
¿Otra vez con las regulaciones?
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MysteryBoxOpener
· 06-19 10:57
¿Hay nuevas reglas? ¡Sería mejor emitir más moneda!
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BearMarketSurvivor
· 06-19 10:57
Hmph, otra gran obra de regulación aún se está gestando, mira el arsenal de los estadounidenses, un ataque contundente se avecina.
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LootboxPhobia
· 06-19 10:53
Esta búsqueda de atención es demasiado directa.
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BearHugger
· 06-19 10:37
¿Todavía estás hablando de estas tonterías de regulación?
Los miembros de la SEC piden la creación de un marco regulatorio claro para los valores en cadena, impulsando a Estados Unidos a convertirse en la encriptación de capital.
Explorando el futuro de los valores on-chain: La necesidad de establecer un marco regulatorio claro
Estoy muy honrado de poder compartir mis opiniones con todos los distinguidos invitados en la mesa redonda sobre tokenización de hoy.
El tema en discusión es oportuno, ya que cada vez más valores están migrando de bases de datos "off-chain" tradicionales a sistemas de contabilidad distribuida "on-chain" basados en blockchain.
La transición de los valores de un sistema fuera de la cadena a uno en la cadena es similar a la evolución de las grabaciones de audio de los discos de vinilo analógicos y las cintas a formatos digitales hace décadas. Una vez que el audio fue digitalizado, se volvió fácil de transmitir, modificar y almacenar, lo que trajo innovaciones revolucionarias a la industria musical. El audio se liberó de las limitaciones de formatos fijos, pudiendo ser compatible e interoperable sin problemas entre diversos dispositivos y aplicaciones, pudiendo ser combinado, segmentado y programado para crear nuevos productos. Esta transformación impulsó el desarrollo de nuevos dispositivos de hardware y modelos de negocio de streaming, beneficiando enormemente a los consumidores y al desarrollo económico.
Así como el audio digital ha transformado por completo la industria musical, la migración de valores al on-chain tiene el potencial de reconfigurar todo el mercado de valores, ofreciendo nuevas formas de emisión, negociación, tenencia y uso. Por ejemplo, los valores on-chain pueden utilizar contratos inteligentes para distribuir dividendos a los accionistas de manera periódica y transparente. La tokenización también puede convertir activos de baja liquidez en oportunidades de inversión de alta liquidez, fomentando la formación de capital. La tecnología blockchain promete traer una amplia gama de casos de uso innovadores para los valores, dando lugar a actividades de mercado de nueva generación que aún no han sido consideradas en los marcos regulatorios existentes.
Para que Estados Unidos se convierta en la "capital mundial de las criptomonedas", los reguladores deben mantenerse al día con el ritmo de la innovación y considerar ajustar el marco regulatorio para adaptarse a los valores y otros activos criptográficos en cadena. Las reglas diseñadas para valores tradicionales fuera de la cadena pueden ser incompatibles o innecesarias para los activos en cadena, lo que obstaculizará el desarrollo saludable de la tecnología blockchain.
Una de mis tareas importantes es desarrollar un marco regulatorio razonable para el mercado de activos criptográficos, estableciendo reglas claras para la emisión, custodia y negociación de activos criptográficos, al mismo tiempo que se previene de manera efectiva la conducta ilegal. Unas reglas claras son fundamentales para proteger a los inversores de fraudes, y son especialmente útiles para identificar estafas ilegales.
Ahora abrimos un nuevo capítulo. La formulación de políticas ya no dependerá de acciones de aplicación temporales, sino que utilizará las reglas existentes para establecer, interpretar y otorgar excepciones, proporcionando estándares prácticos para los participantes del mercado. La forma de aplicación regresará a su propósito original, es decir, regulará las conductas que violen las obligaciones definidas, especialmente el fraude y la manipulación del mercado.
Este trabajo requiere la coordinación interna de múltiples departamentos de los reguladores, por lo que la creación de un grupo de trabajo especial sobre criptomonedas es alentadora. Esto refleja cómo los departamentos de políticas pueden trabajar juntos para proporcionar la claridad y certeza que el público necesita a largo plazo.
A continuación, me centraré en tres áreas clave de la política de activos criptográficos: emisión, custodia y negociación.
Emisión
Primero, espero establecer directrices claras y razonables para la emisión de activos criptográficos que estén sujetos a regulaciones de valores o contratos de inversión. Actualmente, solo cuatro instituciones de activos criptográficos han completado la emisión registrada y la emisión bajo la Regla A. Las instituciones emisoras suelen evitar este tipo de emisión, en parte porque es difícil cumplir con los requisitos de divulgación relevantes. Si la institución emisora no tiene la intención de emitir valores comunes ( como acciones, bonos o pagarés ), se vuelve especialmente difícil determinar si los activos criptográficos constituyen "valores" o están sujetos a contratos de inversión.
En los últimos años, los reguladores han adoptado inicialmente una "mentalidad de avestruz" y parecen querer que las criptomonedas desaparezcan por sí solas. Posteriormente, cambió a una estrategia regulatoria de "hacer cumplir la ley primero y luego hacer preguntas". A pesar de manifestar su voluntad de comunicarse con los posibles registrantes, no se han realizado los ajustes necesarios en el formulario de registro para esta nueva tecnología. Por ejemplo, el Formulario S-1 sigue exigiendo detalles sobre la remuneración de los ejecutivos y el uso de las ganancias, lo que puede no ser fundamental para las decisiones de inversión en criptoactivos. Si bien las tablas se han ajustado anteriormente para los valores respaldados por activos y los REIT, el marco regulatorio no se ha ajustado en consecuencia ante el creciente interés de los inversores en los criptoactivos. No podemos fomentar la innovación con un enfoque de "cincel cuadrado".
Me comprometo a promover el desarrollo de un nuevo enfoque. El personal emitió recientemente una declaración sobre las obligaciones de registro y divulgación de ofertas y aclaró que ciertas ofertas y criptoactivos no están sujetos a las leyes federales de valores. Quisiera seguir aclarando otros tipos de emisiones y activos. Sin embargo, es posible que las exenciones de registro y los puertos seguros existentes no sean totalmente adecuados para ciertos tipos de ofertas de criptoactivos. Creo que estas declaraciones son solo temporales: es clave una acción más integral. He pedido que se considere la necesidad de orientación adicional, exenciones de registro y puertos seguros para abrir un camino para la emisión de criptoactivos en los Estados Unidos. En el marco del derecho de valores, contamos con un amplio margen de discrecionalidad para adaptarnos a las necesidades de la industria cripto.
Custodia
En segundo lugar, apoyo dar a los registros más autonomía para decidir cómo custodiar los criptoactivos. La reciente revocación por parte del personal del Boletín de Contabilidad de los Empleados n.º 121 elimina importantes obstáculos para las empresas que buscan ofrecer servicios de custodia de criptoactivos. La declaración habría sido un grave error y los funcionarios no estaban autorizados a tomar medidas tan amplias sin pasar por los procedimientos formales. Si bien esta acción ha causado una confusión innecesaria, se puede hacer más para mejorar la competencia en el mercado de servicios gestionados que cumple con las normas.
Es necesario aclarar qué tipos de custodios cumplen con los requisitos de "custodio calificado" según la Ley de Asesores y la Ley de Compañías de Inversión, y proporcionar excepciones razonables para las prácticas comunes en el mercado de activos criptográficos. Muchos asesores y fondos pueden utilizar soluciones de autocustodia, que pueden haber adoptado tecnologías más avanzadas para proteger los activos. Por lo tanto, las reglas de custodia pueden necesitar ser actualizadas para permitir la autocustodia en circunstancias específicas.
Además, se debe considerar la abolición del marco de "corredores de comercio de propósito especial" y adoptar un sistema más razonable. Actualmente, solo hay dos instituciones de este tipo en funcionamiento, lo que claramente se debe a las importantes restricciones que enfrentan. Los corredores nunca han estado restringidos para actuar como custodios de activos criptográficos no relacionados con valores o valores de activos criptográficos, pero puede ser necesario aclarar aún más la aplicabilidad de las reglas de protección al cliente y de capital neto a este tipo de actividades.
Transacción
En tercer lugar, apoyo que se permita a los registros comercializar una variedad más amplia de productos en sus plataformas y llevar a cabo actividades que antes estaban restringidas. Por ejemplo, algunos corredores de bolsa quieren ingresar al mercado a través de "súper aplicaciones" que ofrecen negociación integrada de valores, no valores y otros servicios financieros. Las leyes federales de valores no prohíben que los corredores de bolsa registrados utilicen sistemas de negociación alternativos para facilitar la negociación de valores no relacionados con valores, incluso a través de la "negociación emparejada" entre valores y no valores. He pedido al personal que ayude a diseñar un régimen regulatorio moderno de ATS para acomodar mejor los criptoactivos. Además, pedí explorar si se necesita más orientación o elaboración de normas para facilitar la cotización y el comercio de criptoactivos en las bolsas de valores nacionales.
Al elaborar un marco integral de regulación de activos criptográficos, los participantes del mercado de valores no deberían verse obligados a ir al extranjero para innovar en tecnología blockchain. Me gustaría explorar si es apropiado que las instituciones que lancen nuevos productos y servicios que puedan ser incompatibles con las reglas actuales tengan exenciones condicionales.
Espero coordinarme con el gobierno y mis colegas en el Congreso para que Estados Unidos se convierta en el mejor lugar del mundo para participar en el mercado de activos criptográficos.