【Divisas】¿Cuáles son las condiciones para la rápida reversión de compra de yenes, contrarias a julio de 2024? | Informe diario de divisas de Yoshida Tsune | Manekuri, un medio de información financiera y de inversión de Monex Securities.
El repunte del yen un año después de la fuerte apreciación debido a la "sobrevendido" del yen
En el contexto del aumento del dólar estadounidense/yene hasta 161 yenes en julio de 2024, la posición en yenes de los especuladores según las estadísticas de la CFTC (Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU.) fue de 180,000 contratos en corto (comprados en dólares estadounidenses), lo que representa el nivel más alto registrado en la historia. Sin embargo, ese récord de venta masiva de yenes desapareció casi por completo en un lapso de apenas un mes, y el dólar estadounidense/yene experimentó una caída drástica de aproximadamente 20 yenes (ver Gráfico 1).
【Tabla 1】Dólar estadounidense/Yen y la posición en yenes de los especuladores según las estadísticas de la CFTC (desde mayo de 2024)
Fuente: Datos de Refinitiv elaborados por Monex Securities
Recientemente, ha sido prácticamente lo opuesto, habiendo continuado un récord de gran compra neta de yenes (venta neta de dólares estadounidenses). Entonces, ¿ocurrirá un repentino aumento del dólar estadounidense/yen en medio de la fuerte disminución de la compra neta de yenes?
Las dos razones por las que se produjo la caída del dólar estadounidense / yen en el verano de 2024
A partir de julio de 2024, la repentina reversión del récord de yen "sobrevendido" se debió principalmente a dos razones. Una de ellas es que, en primer lugar, no solo en 2024, sino que a partir de julio, había una mayor tendencia a deshacer posiciones excesivas.
La posición corta en yenes de los especuladores según las estadísticas de la CFTC se amplió a mediados de año en medio de una gran depreciación del yen tanto en 2022 como en 2023, pero en ambos casos se redujo temporalmente hacia agosto (ver gráfico 2). De esta manera, mientras se expandía la recompra de yenes, el par dólar estadounidense/yen japonés repitió velas bajistas (dólar estadounidense débil, yen fuerte) no solo en 2024, sino también en julio.
Al observar lo anterior, una de las razones de la repentina reversión del yen "sobrevendido" a partir de julio de 2024 podría haber sido la reducción de posiciones excesivas antes de las vacaciones de verano, como es habitual.
【Figura 2】Posiciones en yen de los especuladores según estadísticas de la CFTC (desde enero de 2022)
Fuente: Datos de Refinitiv creados por Monex Securities
Sin embargo, en 2024, a partir de julio, comenzó la liquidación de las posiciones excesivas de venta de yenes, y eso desapareció en solo un mes. ¿Por qué en 2024 la liquidación de las posiciones de venta de yenes se intensificó más que en los dos años anteriores?
En la diferencia entre julio de 2024 y julio de 2022 y 2023, había una relación con la media móvil de 120 días (MA), que se considera un punto de referencia para los fondos de cobertura, que son típicos especuladores. En julio de 2024, el dólar estadounidense/yen japonés cayó y pronto también rompió la MA de 120 días, mientras que en julio de 2022 y 2023, aunque el dólar estadounidense/yen japonés cayó y mostró una vela bajista, no llegó a romper la MA de 120 días (ver gráfico 3).
Viendo lo anterior, otro factor que podría haber ampliado el retroceso del yen "sobrevendido" a partir de julio de 2024 es que las posiciones de venta del yen cayeron por debajo del punto de equilibrio.
【Gráfico 3】Dólar estadounidense / Yen y MA de 120 días (desde enero de 2022)
Fuente: Datos de Refinitiv elaborados por Monex Securities.
¿Habrá un repunte del dólar estadounidense/yen japonés en verano, a la inversa de hace un año?
Voy a organizar lo que he visto hasta ahora. En julio de 2024, ocurrió un repentino retroceso del yen desde la condición de "sobrevendido". Su inicio probablemente fue un movimiento para organizar posiciones de venta de yen excesivas, como es habitual con la llegada de las vacaciones de verano. Sin embargo, eventualmente se rompió el punto de equilibrio de las posiciones de venta de yen, lo que generó preocupaciones sobre la expansión de pérdidas. Por lo tanto, para evitar la ampliación de pérdidas, hubo una avalancha de cierres de posiciones de venta de yen (recompras de yen). Como resultado, en solo un mes, las posiciones de venta de yen de la mayor magnitud en la historia se extinguieron, y el dólar estadounidense/yens experimentó una caída masiva de aproximadamente 20 yenes.
Las posiciones largas en yen de los especuladores según las estadísticas de la CFTC eran de 140,000 contratos a partir del 10 de junio (ventas cortas de dólares estadounidenses). Aunque las posiciones largas en yen se han reducido en comparación con un momento anterior, sigue siendo notable que el máximo histórico de posiciones largas en yen antes de 2024 fue de 70,000 contratos registrado en 2016, lo que sugiere que la situación de "sobrevendido" del yen sigue siendo histórica (ver gráfico 4).
【Gráfico 4】Posición en yen de los especuladores según estadísticas de la CFTC (2005 en adelante)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
La situación del yen en 2024 que hemos visto, "sobrevendido", parece ser completamente opuesta en la actualidad. Entonces, ¿habrá un repunte repentino en el par dólar estadounidense / yen debido a un flujo inverso del yen que ha sido "sobrecomprado" en contraposición al año pasado?
Atención al punto de equilibrio de la posición de compra de yenes
Se considera que la fuerte reversión del yen "sobrecomprado" desde julio de 2024 se debe, por un lado, a la reorganización de posiciones excesivas antes de las vacaciones de verano, y por otro, al gran impacto de caer por debajo del punto de equilibrio. En cuanto a lo primero, al igual que esta vez, a medida que se acercan las vacaciones de verano, es probable que las posiciones de compra excesivas del yen se dirijan hacia la reorganización. ¿Y qué hay de lo segundo?
El punto de equilibrio de las ganancias y pérdidas de los fondos de cobertura, que son representativos de los especuladores, está en torno a la media móvil de 120 días, que actualmente se sitúa alrededor de 148 yenes. Si el dólar estadounidense/yen supera este nivel, y aumenta el riesgo de ampliación de pérdidas en posiciones de compra de yen, podría haber una expansión en el cierre de posiciones, es decir, la venta de yenes y la recompra de dólares estadounidenses. Esto también podría ser una clave importante para considerar hasta dónde podría retroceder el dólar estadounidense frente al yen.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
【Divisas】¿Cuáles son las condiciones para la rápida reversión de compra de yenes, contrarias a julio de 2024? | Informe diario de divisas de Yoshida Tsune | Manekuri, un medio de información financiera y de inversión de Monex Securities.
El repunte del yen un año después de la fuerte apreciación debido a la "sobrevendido" del yen
En el contexto del aumento del dólar estadounidense/yene hasta 161 yenes en julio de 2024, la posición en yenes de los especuladores según las estadísticas de la CFTC (Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU.) fue de 180,000 contratos en corto (comprados en dólares estadounidenses), lo que representa el nivel más alto registrado en la historia. Sin embargo, ese récord de venta masiva de yenes desapareció casi por completo en un lapso de apenas un mes, y el dólar estadounidense/yene experimentó una caída drástica de aproximadamente 20 yenes (ver Gráfico 1).
【Tabla 1】Dólar estadounidense/Yen y la posición en yenes de los especuladores según las estadísticas de la CFTC (desde mayo de 2024)
Fuente: Datos de Refinitiv elaborados por Monex Securities
Recientemente, ha sido prácticamente lo opuesto, habiendo continuado un récord de gran compra neta de yenes (venta neta de dólares estadounidenses). Entonces, ¿ocurrirá un repentino aumento del dólar estadounidense/yen en medio de la fuerte disminución de la compra neta de yenes?
Las dos razones por las que se produjo la caída del dólar estadounidense / yen en el verano de 2024
A partir de julio de 2024, la repentina reversión del récord de yen "sobrevendido" se debió principalmente a dos razones. Una de ellas es que, en primer lugar, no solo en 2024, sino que a partir de julio, había una mayor tendencia a deshacer posiciones excesivas.
La posición corta en yenes de los especuladores según las estadísticas de la CFTC se amplió a mediados de año en medio de una gran depreciación del yen tanto en 2022 como en 2023, pero en ambos casos se redujo temporalmente hacia agosto (ver gráfico 2). De esta manera, mientras se expandía la recompra de yenes, el par dólar estadounidense/yen japonés repitió velas bajistas (dólar estadounidense débil, yen fuerte) no solo en 2024, sino también en julio.
Al observar lo anterior, una de las razones de la repentina reversión del yen "sobrevendido" a partir de julio de 2024 podría haber sido la reducción de posiciones excesivas antes de las vacaciones de verano, como es habitual.
【Figura 2】Posiciones en yen de los especuladores según estadísticas de la CFTC (desde enero de 2022)
Fuente: Datos de Refinitiv creados por Monex Securities
Sin embargo, en 2024, a partir de julio, comenzó la liquidación de las posiciones excesivas de venta de yenes, y eso desapareció en solo un mes. ¿Por qué en 2024 la liquidación de las posiciones de venta de yenes se intensificó más que en los dos años anteriores?
En la diferencia entre julio de 2024 y julio de 2022 y 2023, había una relación con la media móvil de 120 días (MA), que se considera un punto de referencia para los fondos de cobertura, que son típicos especuladores. En julio de 2024, el dólar estadounidense/yen japonés cayó y pronto también rompió la MA de 120 días, mientras que en julio de 2022 y 2023, aunque el dólar estadounidense/yen japonés cayó y mostró una vela bajista, no llegó a romper la MA de 120 días (ver gráfico 3).
Viendo lo anterior, otro factor que podría haber ampliado el retroceso del yen "sobrevendido" a partir de julio de 2024 es que las posiciones de venta del yen cayeron por debajo del punto de equilibrio.
【Gráfico 3】Dólar estadounidense / Yen y MA de 120 días (desde enero de 2022)
Fuente: Datos de Refinitiv elaborados por Monex Securities.
¿Habrá un repunte del dólar estadounidense/yen japonés en verano, a la inversa de hace un año?
Voy a organizar lo que he visto hasta ahora. En julio de 2024, ocurrió un repentino retroceso del yen desde la condición de "sobrevendido". Su inicio probablemente fue un movimiento para organizar posiciones de venta de yen excesivas, como es habitual con la llegada de las vacaciones de verano. Sin embargo, eventualmente se rompió el punto de equilibrio de las posiciones de venta de yen, lo que generó preocupaciones sobre la expansión de pérdidas. Por lo tanto, para evitar la ampliación de pérdidas, hubo una avalancha de cierres de posiciones de venta de yen (recompras de yen). Como resultado, en solo un mes, las posiciones de venta de yen de la mayor magnitud en la historia se extinguieron, y el dólar estadounidense/yens experimentó una caída masiva de aproximadamente 20 yenes.
Las posiciones largas en yen de los especuladores según las estadísticas de la CFTC eran de 140,000 contratos a partir del 10 de junio (ventas cortas de dólares estadounidenses). Aunque las posiciones largas en yen se han reducido en comparación con un momento anterior, sigue siendo notable que el máximo histórico de posiciones largas en yen antes de 2024 fue de 70,000 contratos registrado en 2016, lo que sugiere que la situación de "sobrevendido" del yen sigue siendo histórica (ver gráfico 4).
【Gráfico 4】Posición en yen de los especuladores según estadísticas de la CFTC (2005 en adelante)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
La situación del yen en 2024 que hemos visto, "sobrevendido", parece ser completamente opuesta en la actualidad. Entonces, ¿habrá un repunte repentino en el par dólar estadounidense / yen debido a un flujo inverso del yen que ha sido "sobrecomprado" en contraposición al año pasado?
Atención al punto de equilibrio de la posición de compra de yenes
Se considera que la fuerte reversión del yen "sobrecomprado" desde julio de 2024 se debe, por un lado, a la reorganización de posiciones excesivas antes de las vacaciones de verano, y por otro, al gran impacto de caer por debajo del punto de equilibrio. En cuanto a lo primero, al igual que esta vez, a medida que se acercan las vacaciones de verano, es probable que las posiciones de compra excesivas del yen se dirijan hacia la reorganización. ¿Y qué hay de lo segundo?
El punto de equilibrio de las ganancias y pérdidas de los fondos de cobertura, que son representativos de los especuladores, está en torno a la media móvil de 120 días, que actualmente se sitúa alrededor de 148 yenes. Si el dólar estadounidense/yen supera este nivel, y aumenta el riesgo de ampliación de pérdidas en posiciones de compra de yen, podría haber una expansión en el cierre de posiciones, es decir, la venta de yenes y la recompra de dólares estadounidenses. Esto también podría ser una clave importante para considerar hasta dónde podría retroceder el dólar estadounidense frente al yen.