Hasta ahora, ¿por qué el rendimiento del mercado de Ethereum no es "satisfactorio"? Las razones son las siguientes:

Uno, flujo de fondos y preferencias del mercado
El efecto de atracción de capital de Bitcoin es notable.
Los fondos institucionales tienden a preferir la asignación de ETF de Bitcoin al contado (como BlackRock, Fidelity, etc.), ya que su narrativa de "oro digital" es simple y su consenso es sólido, mientras que los escenarios de aplicación de Ethereum son complejos y carecen de un apoyo de capital incremental de igual magnitud.
La narrativa del ecosistema Ethereum es débil.
El crecimiento explosivo de DeFi, NFT y otros que dependía del último mercado alcista no ha continuado en esta ronda, y la nueva narrativa (como RWA) aún no ha formado un efecto de escala, lo que ha llevado a una disminución en el interés del mercado.
Dos, desafíos técnicos y ecológicos
Demanda de la red principal de Layer 2
El surgimiento de redes Layer 2 como Arbitrum y Optimism ha mejorado la eficiencia del ecosistema de Ethereum, pero el volumen de transacciones en la cadena principal y los ingresos por tarifas de Gas han disminuido drásticamente, debilitando el efecto deflacionario de ETH (la cantidad promedio quemada diariamente ha bajado de 2000 ETH a 500 ETH).
La lenta actualización tecnológica y la presión competitiva
La expansión de fragmentación de Ethereum 2.0 se ha retrasado varias veces, y el TPS real sigue siendo inferior al de nuevas cadenas de bloques emergentes como Solana (que alcanza 100,000 transacciones por segundo), lo que ha llevado a la migración de desarrolladores y usuarios. Solana, gracias a sus bajas tarifas y alto rendimiento, se ha convertido en el centro de las monedas Meme, desviando aún más fondos.
Tres, estructura del mercado y desequilibrio entre oferta y demanda
La presión de suministro se intensifica
El volumen de desbloqueo de staking aumentó después de la fusión (especialmente en protocolos como Lido), sumado a que las instituciones no han ingresado a gran escala, y la falta de impulso de compra por parte de los minoristas ha llevado a una presión de venta continua.
Los tokens de ballena no se han intercambiado completamente.
Los primeros poseedores (con un costo de solo unos dólares) no han vendido en masa, y el mercado carece del apoyo de "manos de diamante", lo que presenta un riesgo de presión de venta para los principales operadores.
Cuatro, impacto del entorno macroeconómico y las políticas
Incertidumbre en la política de la Reserva Federal
Las expectativas de aumento de tasas de interés y la persistencia de la inflación están impulsando el flujo de capital hacia activos refugio como el oro, mientras que el atractivo de Ethereum como activo de alto riesgo está disminuyendo.
Mercado de futuros dominante en las transacciones
El volumen de transacciones de derivados de Ether representa una alta proporción, la volatilidad de los fondos apalancados agudiza la oscilación de precios, debilitando el soporte de la compra en el mercado al contado.
V. Eventos negativos a corto plazo
Impacto de eventos de seguridad
El ataque de hackers norcoreanos provocó la venta de 400,000 ETH, afectando el sentimiento del mercado.
La venta de V God y la controversia pública
La venta por parte del fundador ha generado dudas en el mercado sobre la confianza en el equipo, y algunos inversores se han dirigido a otros activos.
Perspectivas futuras
A pesar de la presión a corto plazo, Ethereum aún tiene potencial a largo plazo:

Actualización técnica: Pectra mejora la optimización del staking y la integración con Layer 2, lo que podría aumentar el valor de la red.
Política favorable: Si Estados Unidos aprueba la función de staking del ETF de ETH al contado, podría atraer el regreso de fondos institucionales.
Recuperación ecológica: si RWA (activos del mundo real) estalla, podría convertirse en un nuevo catalizador.
En resumen, el desempeño débil de Ethereum es el resultado de la resonancia de múltiples factores, pero su posición central en el ecosistema descentralizado no ha cambiado. En el futuro, necesitará depender de la innovación tecnológica y de avances narrativos para recuperar el favor del mercado.