Reconstrucción del valor de Ethereum: Transformaciones ecológicas detrás del rebote del mercado
El precio de Ethereum ha rebotado desde un mínimo de 1385 dólares hasta 2700 dólares, con un aumento del 97.7%. Detrás de este rebote, los fondos institucionales mantienen una actitud cautelosa en el mercado de ETF, mientras que el volumen de contratos de derivados ha alcanzado un récord histórico de 32.2 mil millones de dólares. El mercado parece esperar que este rebote demuestre que Ethereum sigue siendo un área de valor subestimado, y la actualización de Pectra también respalda esta narrativa. A través de un análisis de datos integral, intentamos esbozar el verdadero estado actual de Ethereum, que está experimentando una reconstrucción de valor y que está emergiendo gradualmente.
Mercado y capital: cautela institucional vs entusiasmo por los contratos
Hasta el 18 de mayo, los activos netos totales del ETF de ETH en EE. UU. alcanzaron los 8,970 millones de dólares, representando el 2.89% de la capitalización total de Ethereum. En comparación, el ETF de Bitcoin representa el 5.95% de su capitalización total, lo que muestra que la preferencia del mercado de ETF por Bitcoin sigue siendo mayor que la de Ethereum.
De febrero a finales de abril, la mayor parte de los fondos del ETF de Ethereum presentaron un estado de salida. A partir del 21 de abril, comenzaron a regresar, pero la magnitud no fue grande. En abril, la entrada neta fue de aproximadamente 66.25 millones de dólares, y hasta ahora en mayo, la entrada neta es de aproximadamente 30 millones de dólares.
Según los datos, a finales de abril el "número de ganancias/pérdidas no realizadas netas" de Ethereum ( NUPL ) se volvió positivo, habiendo estado en negativo desde el 1 hasta el 22 de abril. En ese momento, el precio de Ethereum cayó por debajo de los 1800 dólares, alcanzando un mínimo de 1385 dólares, lo que significa que la mayoría de las direcciones de las posiciones estaban en estado de pérdida. Hasta el 17 de mayo, el NUPL alcanzó un máximo de 0.328, indicando que el mercado se encuentra en las primeras etapas de un mercado alcista o en un período de recuperación, aún no ha entrado en una fase de optimismo extremo.
Curiosamente, a medida que el precio rebota, el número de direcciones en la cadena de Ethereum con un saldo mayor a 1 ha disminuido, mientras que anteriormente, cuando el precio caía, esta cifra seguía aumentando, mostrando que muchos inversores eligieron comprar en la fase de caída. Después de que el precio superó los 1800 dólares, algunas direcciones decidieron realizar ganancias, pero la proporción de disminución no es alta, solo alrededor de milésimas. Actualmente, la proporción de direcciones de Ethereum con ganancias ha alcanzado el 60%.
A pesar de que el reciente rebote de precios todavía está lejos de los máximos históricos, el volumen de contratos en circulación ha alcanzado un nuevo máximo. El 14 de mayo, el volumen de contratos de Ethereum alcanzó los 32,249 millones de dólares, casi en el nivel más alto de la historia. La última vez que se alcanzó este nivel fue en enero-febrero de 2025, cuando el precio de Ethereum fluctuaba entre 3000 y 3800 dólares. Esto indica que el entusiasmo especulativo del mercado por Ethereum sigue siendo alto.
En general, Ethereum comenzó a atraer flujos de capital después de alcanzar su punto más bajo a finales de abril, y luego el precio aumentó significativamente, alcanzando un incremento máximo del 97.7%. Sin embargo, en términos de la cantidad de capital que fluye, especialmente el flujo de fondos de ETF, la proporción de fondos institucionales tradicionales que han aumentado sigue siendo limitada.
TVL rebote, pero el bajo Gas no ha podido estimular el volumen de transacciones
En cuanto a la actividad en la cadena, el número de direcciones activas de Ethereum no ha cambiado mucho, manteniéndose entre 400,000 y 600,000 diariamente, un patrón que ha persistido durante más de un año. Sin embargo, recientemente la curva de fluctuación muestra una tendencia a superar el rango de 600,000.
Los cambios en los datos de TVL son más evidentes. El TVL en dólares comenzó a rebotar desde el 22 de abril, aumentando de aproximadamente 45 mil millones de dólares a un máximo de 64.6 mil millones de dólares. Sin embargo, considerando el aumento significativo en el precio de Ethereum durante el mismo período, este cambio puede no reflejar la situación real en la cadena. Calculado en ETH, desde el 9 de abril, el volumen de ETH apostado en la cadena de Ethereum ha disminuido notablemente, pasando de un máximo de 30.26 millones de monedas a un mínimo de 24 millones de monedas, lo que representa una disminución del 20%.
Este fenómeno puede deberse a que, durante el rápido aumento del precio de Ethereum, parte de los fondos optaron por realizar ganancias o evitar pérdidas no realizadas, lo que llevó a una reducción en la cantidad de tokens.
En cuanto a las tarifas de Gas, hasta el 16 de mayo, el precio promedio de Gas en Ethereum fue de 3.572 Gwei, una caída significativa del 21.57% en comparación con el día anterior y una disminución del 51.76% en comparación con el año pasado. En los últimos 30 días, las tarifas de Gas han mostrado una tendencia a la baja, alcanzando brevemente un pico de 10.61 Gwei el 8 de mayo, pero recientemente se han mantenido por debajo de 8 Gwei, llegando a ser tan bajas como 1.6 Gwei el 3 de mayo. Este cambio está relacionado con la EIP-7691 en la actualización de Pectra, que tiene como objetivo reducir los costos de L2 al expandir el espacio de blob.
Sin embargo, las tarifas de Gas extremadamente bajas parecen no haber estimulado el crecimiento de las transacciones en la cadena. No se han observado cambios significativos en el número de transacciones diarias.
Comercio DEX y el panorama de activos: Dominio de las stablecoins y transformación ecológica
Los datos de staking en la cadena muestran que, entre el 15 de abril y el 5 de mayo, el volumen de staking de Ethereum continuó saliendo netamente. En particular, un conocido intercambio ha visto salir el 30% de su staking en los últimos 6 meses. Actualmente, el validador con más staking sigue siendo un conocido proveedor de servicios de staking, con un volumen de 9,11 millones de monedas.
En términos de volumen de transacciones DEX, la red principal de Ethereum entrará claramente en un período activo después de 2025, con un nivel de actividad superior al de 2024, acercándose a los picos de 2021 a 2022. Sin embargo, desde el punto de vista de los ingresos, el reciente aumento en la actividad de transacciones proviene principalmente de transacciones relacionadas con stablecoins. Una conocida stablecoin generó 568 millones de dólares en tarifas en Ethereum en los últimos 30 días. Hasta el 18 de mayo, Ethereum sigue siendo la cadena pública con la mayor emisión de stablecoins, representando más del 50%, con un total de 127.3 mil millones de dólares, que es el doble del TVL de DeFi de Ethereum.
Al analizar las categorías de fondos en la cadena de Ethereum, se puede observar que cerca de la mitad de las transacciones se realizan mediante transferencias de stablecoins y ETH. Además, la proporción de transacciones de stablecoins ha aumentado significativamente, mientras que la proporción de transacciones de DeFi y tokens ERC-20 ha disminuido en realidad. Esto indica que Ethereum está transformándose en un centro de almacenamiento de valor de activos en la cadena, mientras que el desarrollo de MEME y aplicaciones parece estar restringido. Por lo tanto, la estrategia de Ethereum de aumentar la actividad mediante la reducción de tarifas y la mejora de la velocidad de las transacciones puede ser difícil de implementar.
Además, aunque el monto promedio de las transferencias en cadena de Ethereum ha disminuido, sigue manteniéndose entre varios miles de dólares y 10,000 dólares, lo que es mucho más alto que otras cadenas públicas. Esto resalta la posición de Ethereum como la cadena exclusiva para grandes inversores.
En general, el gran rebote reciente en el precio de Ethereum parece ser el resultado de un dolor de transformación. Por un lado, el ecosistema de Ethereum está esforzándose por optimizar su rendimiento a través de constantes actualizaciones y mejoras tecnológicas, pero los resultados parecen no ser evidentes. Por otro lado, se ha convertido en un centro de transacciones de grandes sumas de dinero y stablecoins, y los grandes inversores parecen estar satisfechos con el estado relativamente tranquilo de la cadena de Ethereum en este momento.
Por lo tanto, la subida y bajada de un solo indicador ya es difícil de definir simplemente la calidad de Ethereum. El mercado quizás necesite superar la narrativa tradicional de crecimiento, reevaluar y comprender el papel central y el valor a largo plazo de Ethereum en un paisaje multichain. En lugar de aferrarse a juzgar si está en "ascenso" o "declive", es mejor reconocer que, después de toda la agitación y las iteraciones, un Ethereum más maduro y "estable" podría ser la dirección inevitable de su evolución y su aspecto final.
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Detrás del rebote del 97.7% de Ethereum: divergencias en el mercado y reestructuración del ecosistema
Reconstrucción del valor de Ethereum: Transformaciones ecológicas detrás del rebote del mercado
El precio de Ethereum ha rebotado desde un mínimo de 1385 dólares hasta 2700 dólares, con un aumento del 97.7%. Detrás de este rebote, los fondos institucionales mantienen una actitud cautelosa en el mercado de ETF, mientras que el volumen de contratos de derivados ha alcanzado un récord histórico de 32.2 mil millones de dólares. El mercado parece esperar que este rebote demuestre que Ethereum sigue siendo un área de valor subestimado, y la actualización de Pectra también respalda esta narrativa. A través de un análisis de datos integral, intentamos esbozar el verdadero estado actual de Ethereum, que está experimentando una reconstrucción de valor y que está emergiendo gradualmente.
Mercado y capital: cautela institucional vs entusiasmo por los contratos
Hasta el 18 de mayo, los activos netos totales del ETF de ETH en EE. UU. alcanzaron los 8,970 millones de dólares, representando el 2.89% de la capitalización total de Ethereum. En comparación, el ETF de Bitcoin representa el 5.95% de su capitalización total, lo que muestra que la preferencia del mercado de ETF por Bitcoin sigue siendo mayor que la de Ethereum.
De febrero a finales de abril, la mayor parte de los fondos del ETF de Ethereum presentaron un estado de salida. A partir del 21 de abril, comenzaron a regresar, pero la magnitud no fue grande. En abril, la entrada neta fue de aproximadamente 66.25 millones de dólares, y hasta ahora en mayo, la entrada neta es de aproximadamente 30 millones de dólares.
Según los datos, a finales de abril el "número de ganancias/pérdidas no realizadas netas" de Ethereum ( NUPL ) se volvió positivo, habiendo estado en negativo desde el 1 hasta el 22 de abril. En ese momento, el precio de Ethereum cayó por debajo de los 1800 dólares, alcanzando un mínimo de 1385 dólares, lo que significa que la mayoría de las direcciones de las posiciones estaban en estado de pérdida. Hasta el 17 de mayo, el NUPL alcanzó un máximo de 0.328, indicando que el mercado se encuentra en las primeras etapas de un mercado alcista o en un período de recuperación, aún no ha entrado en una fase de optimismo extremo.
Curiosamente, a medida que el precio rebota, el número de direcciones en la cadena de Ethereum con un saldo mayor a 1 ha disminuido, mientras que anteriormente, cuando el precio caía, esta cifra seguía aumentando, mostrando que muchos inversores eligieron comprar en la fase de caída. Después de que el precio superó los 1800 dólares, algunas direcciones decidieron realizar ganancias, pero la proporción de disminución no es alta, solo alrededor de milésimas. Actualmente, la proporción de direcciones de Ethereum con ganancias ha alcanzado el 60%.
A pesar de que el reciente rebote de precios todavía está lejos de los máximos históricos, el volumen de contratos en circulación ha alcanzado un nuevo máximo. El 14 de mayo, el volumen de contratos de Ethereum alcanzó los 32,249 millones de dólares, casi en el nivel más alto de la historia. La última vez que se alcanzó este nivel fue en enero-febrero de 2025, cuando el precio de Ethereum fluctuaba entre 3000 y 3800 dólares. Esto indica que el entusiasmo especulativo del mercado por Ethereum sigue siendo alto.
En general, Ethereum comenzó a atraer flujos de capital después de alcanzar su punto más bajo a finales de abril, y luego el precio aumentó significativamente, alcanzando un incremento máximo del 97.7%. Sin embargo, en términos de la cantidad de capital que fluye, especialmente el flujo de fondos de ETF, la proporción de fondos institucionales tradicionales que han aumentado sigue siendo limitada.
TVL rebote, pero el bajo Gas no ha podido estimular el volumen de transacciones
En cuanto a la actividad en la cadena, el número de direcciones activas de Ethereum no ha cambiado mucho, manteniéndose entre 400,000 y 600,000 diariamente, un patrón que ha persistido durante más de un año. Sin embargo, recientemente la curva de fluctuación muestra una tendencia a superar el rango de 600,000.
Los cambios en los datos de TVL son más evidentes. El TVL en dólares comenzó a rebotar desde el 22 de abril, aumentando de aproximadamente 45 mil millones de dólares a un máximo de 64.6 mil millones de dólares. Sin embargo, considerando el aumento significativo en el precio de Ethereum durante el mismo período, este cambio puede no reflejar la situación real en la cadena. Calculado en ETH, desde el 9 de abril, el volumen de ETH apostado en la cadena de Ethereum ha disminuido notablemente, pasando de un máximo de 30.26 millones de monedas a un mínimo de 24 millones de monedas, lo que representa una disminución del 20%.
Este fenómeno puede deberse a que, durante el rápido aumento del precio de Ethereum, parte de los fondos optaron por realizar ganancias o evitar pérdidas no realizadas, lo que llevó a una reducción en la cantidad de tokens.
En cuanto a las tarifas de Gas, hasta el 16 de mayo, el precio promedio de Gas en Ethereum fue de 3.572 Gwei, una caída significativa del 21.57% en comparación con el día anterior y una disminución del 51.76% en comparación con el año pasado. En los últimos 30 días, las tarifas de Gas han mostrado una tendencia a la baja, alcanzando brevemente un pico de 10.61 Gwei el 8 de mayo, pero recientemente se han mantenido por debajo de 8 Gwei, llegando a ser tan bajas como 1.6 Gwei el 3 de mayo. Este cambio está relacionado con la EIP-7691 en la actualización de Pectra, que tiene como objetivo reducir los costos de L2 al expandir el espacio de blob.
Sin embargo, las tarifas de Gas extremadamente bajas parecen no haber estimulado el crecimiento de las transacciones en la cadena. No se han observado cambios significativos en el número de transacciones diarias.
Comercio DEX y el panorama de activos: Dominio de las stablecoins y transformación ecológica
Los datos de staking en la cadena muestran que, entre el 15 de abril y el 5 de mayo, el volumen de staking de Ethereum continuó saliendo netamente. En particular, un conocido intercambio ha visto salir el 30% de su staking en los últimos 6 meses. Actualmente, el validador con más staking sigue siendo un conocido proveedor de servicios de staking, con un volumen de 9,11 millones de monedas.
En términos de volumen de transacciones DEX, la red principal de Ethereum entrará claramente en un período activo después de 2025, con un nivel de actividad superior al de 2024, acercándose a los picos de 2021 a 2022. Sin embargo, desde el punto de vista de los ingresos, el reciente aumento en la actividad de transacciones proviene principalmente de transacciones relacionadas con stablecoins. Una conocida stablecoin generó 568 millones de dólares en tarifas en Ethereum en los últimos 30 días. Hasta el 18 de mayo, Ethereum sigue siendo la cadena pública con la mayor emisión de stablecoins, representando más del 50%, con un total de 127.3 mil millones de dólares, que es el doble del TVL de DeFi de Ethereum.
Al analizar las categorías de fondos en la cadena de Ethereum, se puede observar que cerca de la mitad de las transacciones se realizan mediante transferencias de stablecoins y ETH. Además, la proporción de transacciones de stablecoins ha aumentado significativamente, mientras que la proporción de transacciones de DeFi y tokens ERC-20 ha disminuido en realidad. Esto indica que Ethereum está transformándose en un centro de almacenamiento de valor de activos en la cadena, mientras que el desarrollo de MEME y aplicaciones parece estar restringido. Por lo tanto, la estrategia de Ethereum de aumentar la actividad mediante la reducción de tarifas y la mejora de la velocidad de las transacciones puede ser difícil de implementar.
Además, aunque el monto promedio de las transferencias en cadena de Ethereum ha disminuido, sigue manteniéndose entre varios miles de dólares y 10,000 dólares, lo que es mucho más alto que otras cadenas públicas. Esto resalta la posición de Ethereum como la cadena exclusiva para grandes inversores.
En general, el gran rebote reciente en el precio de Ethereum parece ser el resultado de un dolor de transformación. Por un lado, el ecosistema de Ethereum está esforzándose por optimizar su rendimiento a través de constantes actualizaciones y mejoras tecnológicas, pero los resultados parecen no ser evidentes. Por otro lado, se ha convertido en un centro de transacciones de grandes sumas de dinero y stablecoins, y los grandes inversores parecen estar satisfechos con el estado relativamente tranquilo de la cadena de Ethereum en este momento.
Por lo tanto, la subida y bajada de un solo indicador ya es difícil de definir simplemente la calidad de Ethereum. El mercado quizás necesite superar la narrativa tradicional de crecimiento, reevaluar y comprender el papel central y el valor a largo plazo de Ethereum en un paisaje multichain. En lugar de aferrarse a juzgar si está en "ascenso" o "declive", es mejor reconocer que, después de toda la agitación y las iteraciones, un Ethereum más maduro y "estable" podría ser la dirección inevitable de su evolución y su aspecto final.