La verdad sobre la liquidez: Informe de investigación sobre el efecto de la cotización de monedas en el intercambio 2024

1. Introducción a la investigación

1.1 Antecedentes de la investigación

Desde 2024, el mercado ha generado una amplia discusión sobre los tokens VC con una alta valoración completamente diluida ( FDV ) pero con una baja capitalización de mercado ( MC ). A medida que la relación MC/FDV de los nuevos tokens emitidos ha caído a su mínimo histórico, indica que en el futuro habrá una gran cantidad de tokens desbloqueados en el mercado. Aunque un bajo volumen de circulación inicial puede impulsar un aumento temporal en los precios, este aumento carece de sostenibilidad. Una vez que se desbloquee una gran cantidad de tokens, se intensifica el riesgo de sobreabastecimiento, y los inversores temen que esta estructura de mercado no pueda sostener el aumento de precios.

Por lo tanto, muchos inversores han comenzado a prestar atención a las monedas Meme. Las monedas Meme se caracterizan porque la mayoría de los tokens están completamente desbloqueados en el TGE, tienen alta liquidez y no enfrentan la presión de venta causada por futuros desbloqueos. Esta estructura reduce la presión de suministro en el mercado, brindando más confianza a los inversores. Muchas monedas Meme se emiten con una relación MC/FDV cercana a 1, lo que significa que los poseedores no enfrentarán dilución debido a emisiones adicionales, proporcionando un entorno de mercado relativamente estable. A medida que aumenta la comprensión del riesgo de desbloqueo masivo de tokens, el interés de los inversores se ha ido desplazando gradualmente hacia estas monedas Meme de alta liquidez y baja tasa de inflación, aunque pueden carecer de escenarios de aplicación práctica.

El actual panorama del mercado exige a los inversores que elijan tokens con más cautela. Sin embargo, los inversores a menudo tienen dificultades para evaluar de manera independiente el valor y el potencial de cada proyecto, y en este momento, el mecanismo de selección del intercambio se vuelve clave. Como "portero" que lleva directamente los activos de tokens a los usuarios, los intercambios centralizados no solo ayudan a verificar la conformidad y el potencial de mercado de los tokens, sino que también desempeñan un papel en la selección de proyectos de calidad. A pesar de la opinión de que el comercio en cadena superará al comercio en CEX, este estudio sostiene que la cuota de mercado de CEX no será arrebatada por el comercio en cadena. La experiencia de comercio en CEX, la custodia de activos responsables, los hábitos de los usuarios, las barreras de liquidez, las tendencias de cumplimiento normativo y otros factores, hacen que la cuota de comercio de CEX supere a largo plazo la cuota de comercio en cadena.

Entonces, ¿cómo selecciona y decide un intercambio centralizado entre numerosos proyectos para listar? ¿Cuál ha sido el rendimiento general de las monedas que se listaron en el último año? ¿Está relacionado el rendimiento de estos tokens listados con los intercambios elegidos?

Para responder a estas preguntas, este estudio tiene como objetivo explorar la situación de la inclusión de monedas en los principales intercambios y analizar su impacto real en el desempeño del mercado de tokens, centrándose en los cambios en el volumen de comercio y las características de la fluctuación de precios después de la inclusión de monedas, con el fin de identificar el impacto de diferentes intercambios en el desempeño del mercado de las monedas después de su inclusión.

1.2 Método de investigación

1.2.1 objeto de estudio

Vamos a combinar el intercambio con la región y el mercado objetivo, que se divide principalmente en tres categorías:

Creado por chinos, orientado al mundo: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate, entre otros. Principales intercambios reconocidos fundados por chinos, dirigidos al mercado global.

Corea del Sur crea, orientado al mercado local: Bithumb, UPbit, etc. Principalmente dirigido al mercado local de Corea del Sur.

Creado en Estados Unidos, dirigido a Europa y América del Norte: Coinbase, Kraken, etc. Los intercambios estadounidenses están principalmente dirigidos al mercado europeo y norteamericano, y suelen estar sujetos a una regulación estricta.

Los intercambios en regiones como América Latina, India y África, debido a que el volumen de transacciones y la Liquidez son en general menores al 5%, no se analizarán en profundidad en este informe.

Hemos seleccionado un total de 10 intercambios representativos, analizando su desempeño en la lista de monedas, incluyendo la cantidad de eventos de listado y su impacto en el mercado posterior.

1.2.2 rango de tiempo

Principalmente enfocado en los cambios de precios del token después del TGE en el primer día, los primeros 7 días y los primeros 30 días, analizando su tendencia, patrones de volatilidad y la reacción del mercado, por las siguientes razones:

• En el primer día de TGE, la emisión de nuevos activos y el volumen de transacciones son altamente activos, reflejando la aceptación inmediata del mercado. Afectado en gran medida por la acaparación y la emoción del FOMO, es una etapa clave en el proceso de fijación de precios inicial.
• Los primeros 7 días después de TGE pueden capturar el sentimiento del mercado a corto plazo y el reconocimiento inicial de los fundamentos del proyecto, midiendo la sostenibilidad del interés y regresando a un precio inicial razonable.
• Durante los primeros 30 días después del TGE, se observa la fuerza de soporte a largo plazo, la especulación a corto plazo se enfría, los especuladores salen, y la situación de precios y volumen de transacciones se convierte en una referencia importante para el reconocimiento del mercado.

1.2.3 Procesamiento de datos

Este estudio utiliza un método de procesamiento de datos sistemático, asegurando la cientificidad del análisis. En comparación con los métodos de investigación comunes en el mercado, este estudio es más intuitivo, conciso y eficiente.

Los datos provienen principalmente de TradingView y cubren los datos de precios de los nuevos tokens lanzados en 2024 en los principales intercambios, incluyendo el precio inicial de la moneda, los precios de mercado en diferentes momentos y el volumen de transacciones, entre otros. El análisis de datos a gran escala ayuda a reducir el impacto de datos anómalos individuales sobre la tendencia general, mejorando la fiabilidad de los resultados estadísticos.

(I) Resumen de múltiples variables de la actividad de listado de monedas

Utilizando métodos de análisis multivariable, se consideran de manera integral factores como el mercado, la profundidad de la negociación, la Liquidez, entre otros, para asegurar la exhaustividad y la cientificidad de los resultados. Se realiza un análisis comparativo de la variación promedio de precios de nuevas monedas en diferentes intercambios, combinando la posición de mercado de los intercambios (, como la base de usuarios, la Liquidez y la estrategia de inclusión de monedas ).

(II) juicio del valor promedio del rendimiento general

Para medir el rendimiento del mercado de tokens, calcula el cambio porcentual relativo al precio inicial de la moneda al ser listada (Cambio Porcentual ), la fórmula es la siguiente:

Cambio Porcentual = (Precio Actual - Precio Inicial) / Precio Inicial * 100%

Considerar que las situaciones extremas del mercado pueden afectar la tendencia de los datos en general, eliminando el 10% superior y el 10% inferior de los valores atípicos extremos, para reducir la interferencia de eventos de mercado episódicos en los resultados estadísticos. Este tratamiento hace que los resultados de los cálculos sean más representativos y reflejen con mayor precisión el rendimiento real del nuevo moneda en diferentes intercambios. Luego se calcula la media de las variaciones de precio del nuevo moneda en cada intercambio, para medir el rendimiento general del nuevo moneda en diferentes plataformas.

(III) juicio de estabilidad del coeficiente de variación

Coeficiente de variación, CV( es un indicador que mide la volatilidad relativa de los datos, la fórmula de cálculo es:

CV = σ / μ

Donde, σ es la desviación estándar, μ es la media. El coeficiente de variación es un indicador adimensional, no afectado por la unidad de los datos, adecuado para la comparación de volatilidad entre diferentes conjuntos de datos. En el análisis del mercado, el CV se utiliza principalmente para medir la volatilidad relativa de precios o rendimientos. En el análisis de precios de intercambio o moneda, el CV puede reflejar la estabilidad relativa de diferentes mercados, proporcionando a los inversores una base para la evaluación de riesgos. Se utiliza el coeficiente de variación en lugar de la desviación estándar, ya que tiene una mayor aplicabilidad.

2. Resumen de actividades de listado de moneda

) 2.1 comparación entre intercambios

2.1.1 Cantidad de monedas y preferencia de FDV

Desde los datos generales, los principales intercambios ### como Binance, UPbit y Coinbase ( tienen generalmente menos monedas listadas que otros intercambios, lo que refleja la influencia de la posición del intercambio en el estilo de listado.

Desde la cantidad de monedas, Binance, OKX, UPbit y Coinbase tienen reglas de listado más estrictas, con menos monedas pero de mayor escala; intercambios como Gate listan nuevos activos con más frecuencia, ofreciendo más oportunidades de trading. Los datos muestran que la cantidad de monedas listadas tiene una relación negativa con el FDV, es decir, los intercambios que listan más proyectos de alto FDV suelen tener menos monedas listadas.

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CEX adopta diferentes estrategias para determinar la prioridad de inclusión de monedas, prestando atención a diferentes niveles de FDV. Clasificamos los proyectos según su FDV para entender mejor los estándares de inclusión de monedas en el intercambio. La valoración de los tokens a menudo considera el MC y el FDV, que reflejan conjuntamente la valoración de los tokens, el tamaño del mercado y la Liquidez.

• MC solo calcula el valor total de las monedas en circulación actuales, sin considerar las monedas que se desbloquearán en el futuro, lo que puede subestimar la valoración real del proyecto, especialmente cuando la mayoría de las monedas no están desbloqueadas, lo que puede resultar engañoso.
• FDV se calcula en base a la cantidad total de todas las monedas, reflejando de manera más completa la valoración potencial del proyecto, lo que ayuda a evaluar el riesgo de presión de venta futura y el valor a largo plazo. Para proyectos con baja MC/FDV, el significado de referencia a corto plazo de FDV es limitado, siendo más un referente a largo plazo.

Por lo tanto, al analizar los nuevos tokens lanzados, FDV es más referencial que el Market Cap. Aquí se elige FDV como estándar.

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En cuanto a la actitud hacia los proyectos de lanzamiento inicial, la mayoría de los intercambios adoptan una estrategia equilibrada, atendiendo tanto a los proyectos de lanzamiento inicial como a los no lanzados, pero generalmente tienen requisitos más altos para los no lanzados, ya que los lanzamientos iniciales atraen a más nuevos usuarios. Dos intercambios coreanos, UPbit y Bithumb, se centran principalmente en la cotización de monedas no lanzadas. En comparación con los lanzamientos iniciales, los proyectos no lanzados pueden reducir el riesgo de selección, evitar la volatilidad del mercado en la fase de lanzamiento inicial y la falta de liquidez al principio. Para los equipos de proyectos, en comparación con los lanzamientos iniciales, no necesitan asumir demasiada presión de promoción en el mercado y gestión de liquidez; los proyectos no lanzados pueden aprovechar el reconocimiento de mercado existente para impulsar el crecimiento.

)# 2.1.2 Preferencia de pista

Binance: En 2024, la cantidad de monedas Meme seguirá siendo la más alta. Los proyectos de Infra y DeFi representan una gran proporción. En las pistas de RWA y DePIN, la cantidad de monedas es relativamente baja, pero el rendimiento general es bueno. El aumento máximo de USUAL en el mercado spot alcanzó el 7081%. A pesar de que la selección de monedas en estos campos es cautelosa, una vez que se lanzan, la reacción del mercado suele ser positiva. En la segunda mitad del año, la preferencia por las monedas en la pista de IA se inclina claramente hacia los tokens de AI Agent, con la mayor proporción. En 2024, hay una preferencia notable por el ecosistema BNB, con proyectos como BANANA y CGPT, lo que indica un refuerzo del apoyo a su propio ecosistema en cadena.

OKX: La cantidad de monedas listadas en el intercambio también es mayor en Meme, representando aproximadamente el 25%. En comparación con otros intercambios, hay más monedas en la cadena pública y en la infraestructura, que en conjunto representan el 34%, lo que indica que en 2024 se prestará más atención a la innovación tecnológica de base, la optimización de la escalabilidad y el desarrollo sostenible del ecosistema blockchain. En las nuevas áreas, solo se han listado 4 tipos de tokens de IA ###, incluidos DMIAL y GPT(, 3 nuevos tokens en el área RWA y 3 en el área DePIN, lo que refleja un enfoque más cauteloso en la disposición de nuevas áreas.

UPbit: La principal característica del lanzamiento de monedas en 2024 es la amplia cobertura de las pistas, y el rendimiento de los tokens es generalmente bueno. En 2024, UNI y BNT se lanzarán en la pista DEX. Esto indica que todavía hay un gran potencial y espacio para el desarrollo en la lista de activos populares, ya que muchos tokens de gran capitalización o de primer nivel aún no se han lanzado, lo que podría expandir aún más el apoyo en el futuro. Al mismo tiempo, refleja que la revisión de la lista de monedas es bastante estricta, y se tiende a seleccionar cuidadosamente los activos con potencial a largo plazo.

En UPbit, los tokens de cada pista han mostrado incrementos bastante prominentes. PEPE)Meme(, AGLD)Juego(, DRIFT)DeFi(, SAFE)Infra( y otros tokens de pista han tenido aumentos significativos a corto plazo, alcanzando hasta el 100% e incluso más del 150%. UNI ha aumentado un 93.5% en comparación con el primer día, después de 30 días de estar en línea. Esto refleja la alta aceptación de los usuarios coreanos hacia los proyectos lanzados en UPbit.

Desde la perspectiva del ecosistema de cadenas públicas, ecosistemas como Solana y TON son bastante populares. También hemos observado que los intercambios están profundizando gradualmente su apoyo a su propio ecosistema blockchain. Por ejemplo, la cadena BSC y opBNB asociadas a Binance han aumentado continuamente su apoyo a su propio ecosistema en cadena. De manera similar, Base, lanzado por Coinbase, también se ha convertido en un objeto de apoyo clave, ocupando cerca del 40% de todos los nuevos tipos de moneda que se lanzarán en 2024. OKX, por su parte, sigue avanzando en la disposición del ecosistema de la Capa X. Además, la red L2 Ink que Kraken planea lanzar indica aún más que los principales intercambios están avanzando activamente en la construcción de infraestructuras en cadena.

Detrás de esta tendencia, está la exploración de los intercambios para transformarse de "fuera de la cadena" a "dentro de la cadena", lo que no solo expande el alcance de sus negocios, sino que también fortalece su competitividad en el campo de DeFi. Los intercambios, al apoyar sus propios proyectos dentro de la cadena, no solo impulsan el desarrollo del ecosistema, sino que también aumentan la lealtad del usuario y obtienen mayores beneficios en el proceso de emisión y transacción de nuevos activos. Esto también significa que, en el futuro, la estrategia de listado de monedas de los intercambios se inclinará más hacia los proyectos dentro de su propio ecosistema, para aumentar la actividad de la red blockchain y la influencia en el mercado.

) 2.2 Análisis de la dimensión temporal

• La tendencia de aumento y disminución en la cantidad de eventos de listado de monedas es altamente coherente con las fluctuaciones del precio de BTC. Durante el aumento de BTC, hubo más eventos de listado de monedas de diciembre a marzo y de agosto a diciembre de ###. Durante el período de consolidación o disminución de BTC, la cantidad de eventos de listado de monedas de abril a julio de ( disminuyó notablemente.
• Los intercambios de primer nivel ) Binance y UPbit ( han sido menos afectados por las actividades de listado de monedas durante el mercado bajista, y su participación en el listado de monedas ha aumentado durante este período, mostrando una mayor capacidad de liderazgo en el mercado y resistencia cíclica.
• La cantidad de monedas en Bitget es relativamente estable, y la influencia de las fluctuaciones del mercado es menor, mientras que el ritmo de incorporación de monedas en otros intercambios varía mucho. Esto puede estar relacionado con su estrategia de incorporación de monedas más equilibrada.
• Gate y KuCoin tienen una frecuencia de listado de monedas más alta, pero la cantidad varía considerablemente según las condiciones del mercado, lo que indica que estos intercambios pueden depender más de la alta liquidez de nuevos proyectos durante un mercado alcista para atraer usuarios.

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3. Análisis de volumen de comercio

) 3.1 Situación general del volumen de negociación en diferentes intercambios

• UPbit tiene una alta proporción de volumen de negociación en las primeras 24 horas de listado de la moneda, incluso superando la mitad de Binance, lo que muestra una fuerte atracción del mercado a corto plazo, Liquidez