Impacto en el mercado tras la conversión de GBTC a ETF
Grayscale ha sido un importante inversor institucional en el ámbito de las criptomonedas desde su fundación. Como uno de los primeros fondos de inversión en ofrecer a los inversores un canal de inversión en criptomonedas conforme a la regulación, Grayscale ocupa una posición significativa en la industria.
Sin embargo, desde que el 11 de enero GBTC se convirtió en un ETF de Bitcoin al contado, la situación ha cambiado drásticamente. Hasta ahora, GBTC ha acumulado una salida de 3,450 millones de dólares, convirtiéndose en la principal razón de la salida neta de fondos de los ETF de Bitcoin en general y también en la mayor fuente de presión de venta a corto plazo.
De "motor del mercado alcista" a la fuente de presión de venta
Grayscale fue considerado una "máquina de bull market" en el mercado de criptomonedas. Antes de 2020, el mercado esperaba que el ETF de Bitcoin pudiera traer grandes flujos de capital al sector. Sin embargo, desde que Grayscale y otros inversores institucionales entraron masivamente en el mercado en 2020, han asumido en cierta medida ese papel, impulsando el mercado alcista de ese momento.
Los fondos fiduciarios bajo Grayscale invierten principalmente en activos criptográficos mainstream, con un estilo de inversión relativamente conservador. Estos fondos fiduciarios solo permiten entradas en el corto plazo, siendo descritos como "el Pi Xiu de las criptomonedas". Los inversores obtienen participaciones en el fideicomiso a través de depósitos, lo que aumenta indirectamente la demanda de las criptomonedas correspondientes, lo que favorece el mercado spot.
Problema de la prima negativa y transformación de ETF
En junio de 2023, con el anuncio del ETF de Bitcoin al contado, la prima negativa de GBTC comenzó a reducirse. Antes de esto, la prima negativa de productos fiduciarios como GBTC había llegado a ser superior al 30%, causando grandes pérdidas a los inversores.
La raíz de la prima negativa radica en la falta de un mecanismo de salida del fideicomiso de Grayscale. Los inversores solo pueden vender sus participaciones en el mercado secundario después del período de desbloqueo, lo que a menudo resulta en pérdidas. Esta es también una de las razones por las que Grayscale ha estado impulsando activamente la transformación del fideicomiso en ETF.
Impacto de la transformación del ETF
Después de que GBTC se transformara con éxito en un ETF, comenzó a haber una gran salida de fondos. Hasta ahora, la mayor salida diaria de GBTC ha superado los 640 millones de dólares, acumulando una salida total de 3.450 millones de dólares. En comparación, otros 10 ETFs se encuentran en un estado de entrada neta.
GBTC ocupó más de la mitad del volumen total de transacciones de ETF en los primeros 7 días de negociación. Esto significa que los fondos adicionales que aporta el ETF se utilizan principalmente para cubrir la continua salida de GBTC.
Una de las razones de la salida de fondos de GBTC es su alta tarifa de gestión. La tarifa de gestión del 1.5% de GBTC es mucho más alta que los niveles de tarifas de otros ETF que oscilan entre el 0.2% y el 0.9%.
Perspectivas futuras
GBTC actualmente aún posee alrededor de 500,000 BTC, con un valor de aproximadamente 20,000 millones de dólares. En el futuro cercano, la presión de venta de GBTC podría seguir limitando la disposición de los fondos a entrar. Esto será un juego público, los inversores institucionales podrían esperar el momento adecuado para acumular fichas.
Al mirar hacia atrás, los inversores institucionales, que alguna vez fueron considerados el "motor del mercado alcista", ahora se han convertido en un posible punto de riesgo. Esto podría recordarnos que, en esta industria de rápido desarrollo, no deberíamos depender demasiado de la disposición de las grandes instituciones, sino que deberíamos observar los cambios del mercado de manera más racional.
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Después de que GBTC se transformara en ETF, una gran cantidad de fondos salió, lo que tiene un impacto profundo en el mercado de Bitcoin.
Impacto en el mercado tras la conversión de GBTC a ETF
Grayscale ha sido un importante inversor institucional en el ámbito de las criptomonedas desde su fundación. Como uno de los primeros fondos de inversión en ofrecer a los inversores un canal de inversión en criptomonedas conforme a la regulación, Grayscale ocupa una posición significativa en la industria.
Sin embargo, desde que el 11 de enero GBTC se convirtió en un ETF de Bitcoin al contado, la situación ha cambiado drásticamente. Hasta ahora, GBTC ha acumulado una salida de 3,450 millones de dólares, convirtiéndose en la principal razón de la salida neta de fondos de los ETF de Bitcoin en general y también en la mayor fuente de presión de venta a corto plazo.
De "motor del mercado alcista" a la fuente de presión de venta
Grayscale fue considerado una "máquina de bull market" en el mercado de criptomonedas. Antes de 2020, el mercado esperaba que el ETF de Bitcoin pudiera traer grandes flujos de capital al sector. Sin embargo, desde que Grayscale y otros inversores institucionales entraron masivamente en el mercado en 2020, han asumido en cierta medida ese papel, impulsando el mercado alcista de ese momento.
Los fondos fiduciarios bajo Grayscale invierten principalmente en activos criptográficos mainstream, con un estilo de inversión relativamente conservador. Estos fondos fiduciarios solo permiten entradas en el corto plazo, siendo descritos como "el Pi Xiu de las criptomonedas". Los inversores obtienen participaciones en el fideicomiso a través de depósitos, lo que aumenta indirectamente la demanda de las criptomonedas correspondientes, lo que favorece el mercado spot.
Problema de la prima negativa y transformación de ETF
En junio de 2023, con el anuncio del ETF de Bitcoin al contado, la prima negativa de GBTC comenzó a reducirse. Antes de esto, la prima negativa de productos fiduciarios como GBTC había llegado a ser superior al 30%, causando grandes pérdidas a los inversores.
La raíz de la prima negativa radica en la falta de un mecanismo de salida del fideicomiso de Grayscale. Los inversores solo pueden vender sus participaciones en el mercado secundario después del período de desbloqueo, lo que a menudo resulta en pérdidas. Esta es también una de las razones por las que Grayscale ha estado impulsando activamente la transformación del fideicomiso en ETF.
Impacto de la transformación del ETF
Después de que GBTC se transformara con éxito en un ETF, comenzó a haber una gran salida de fondos. Hasta ahora, la mayor salida diaria de GBTC ha superado los 640 millones de dólares, acumulando una salida total de 3.450 millones de dólares. En comparación, otros 10 ETFs se encuentran en un estado de entrada neta.
GBTC ocupó más de la mitad del volumen total de transacciones de ETF en los primeros 7 días de negociación. Esto significa que los fondos adicionales que aporta el ETF se utilizan principalmente para cubrir la continua salida de GBTC.
Una de las razones de la salida de fondos de GBTC es su alta tarifa de gestión. La tarifa de gestión del 1.5% de GBTC es mucho más alta que los niveles de tarifas de otros ETF que oscilan entre el 0.2% y el 0.9%.
Perspectivas futuras
GBTC actualmente aún posee alrededor de 500,000 BTC, con un valor de aproximadamente 20,000 millones de dólares. En el futuro cercano, la presión de venta de GBTC podría seguir limitando la disposición de los fondos a entrar. Esto será un juego público, los inversores institucionales podrían esperar el momento adecuado para acumular fichas.
Al mirar hacia atrás, los inversores institucionales, que alguna vez fueron considerados el "motor del mercado alcista", ahora se han convertido en un posible punto de riesgo. Esto podría recordarnos que, en esta industria de rápido desarrollo, no deberíamos depender demasiado de la disposición de las grandes instituciones, sino que deberíamos observar los cambios del mercado de manera más racional.