¿Puede la empresa de tesorería de Bitcoin sobrevivir al próximo Mercado bajista? Un ejecutivo de MetaPlanet explica las reglas de supervivencia de la estructura de capital.
En el último episodio del podcast "What Bitcoin Did", Dylan LeClair, jefe de estrategia de Bitcoin de MetaPlanet, señaló que la viabilidad futura de las empresas del tipo "tesorería de Bitcoin" dependerá de la estructura de activos y pasivos, el tamaño del capital y la resiliencia para enfrentar la fluctuación, en lugar de una simple creencia. Tomando como ejemplo a la empresa Strategy, que logró innovar en financiamiento a través de acciones preferentes perpetuas de tasa variable "Stretch", LeClair considera que este es un importante salto de las finanzas encriptadas hacia el mercado tradicional de ingresos fijos, así como un arma clave para enfrentar la reestructuración del mercado bajista.
El modelo de tesorería de Bitcoin entra en el punto crítico "progresivo-explosivo"
LeClair señala que el papel del Bitcoin como activo de la empresa ha pasado de ser un truco de marketing en sus inicios a formar parte de las discusiones estratégicas en las juntas directivas de las empresas. Él enfatiza que la industria ha llegado a un punto crítico de "progresivo y luego repentino", y que la asignación de Bitcoin por parte de las empresas no desaparecerá en el futuro, sino que será "una lucha constante contra la gravedad". Esto es especialmente cierto para aquellas empresas cuyo precio de acción está muy por encima del valor neto de los activos (NAV), ya que cualquier corrección en el mercado podría generar una presión enorme.
La estructura del mercado determina quién puede sobrevivir: no es la creencia, sino el diseño de la estructura
LeClair señaló que la naturaleza del Bitcoin como colateral único y la heterogeneidad del mercado de acciones conducen a un escenario de "el que gana se lo lleva todo". Incluso si varias empresas tienen una prima de precio similar, la escala financiera lo cambiará todo. Citó como ejemplo que una prima de 1.8 veces de Strategy corresponde a un valor real de casi 50 mil millones de dólares, mientras que la prima total de muchos nuevos jugadores es insignificante. Advirtió que en un mercado bajista, las empresas con una estructura de deuda poco sólida serán las primeras en sufrir.
El alto apalancamiento y la deuda a corto plazo se convertirán en puntos críticos de riesgo
Ante una posible corrección del mercado, LeClair sugiere prestar atención a las formas específicas de deuda de la empresa. Señala especialmente que el uso de deuda garantizada en Bitcoin con fecha de vencimiento generará una "presión NAV" en un mercado bajista. En contraste, MetaPlanet prefiere las acciones preferentes perpetuas (preferred equity): aunque este tipo de instrumentos requieren el pago de dividendos, no tienen presión de reembolso y no obligan a la venta de activos de Bitcoin. Él afirma: "No vamos a vender, esta es la clave de la estructura de capital perpetuo."
Núcleo estratégico de MetaPlanet: mantener flexibilidad y capital seco
LeClair afirma que la tasa de colateralización de Bitcoin de MetaPlanet es actualmente de aproximadamente 16.5 veces, es decir, cada 1 dólar de deuda corresponde a 16 dólares en activos de Bitcoin. Enfatizó que esto no es una falta de uso del capital, sino una intención de mantener flexibilidad para enfrentar fluctuaciones drásticas en el mercado. "¿Puedes soportar una caída del 70% en un mercado bajista? Esto no es solo un problema financiero, sino una prueba de resistencia psicológica."
Los bonos convertibles son efectivos a corto plazo, las acciones preferentes son una salida a largo plazo
LeClair expresó una alta valoración por la estructura de financiamiento de Strategy, especialmente por su última emisión de acciones preferentes perpetuas de tasa variable "Stretch (STRC)". Esta herramienta, mediante el ajuste de la tasa de dividendos y el mecanismo de emisión, tiene como objetivo mantener el precio de la acción cerca de 100 dólares y evitar el riesgo de vencimiento de los bonos tradicionales. Considera que es "un diseño genial de la encriptación financiera", que no solo proporciona a la empresa financiamiento a largo plazo sin presión, sino que también crea opciones de ingresos estables similares a los equivalentes de efectivo para los inversionistas.
Acciones preferentes: fortalecen el NAV y atacan a los bajistas
LeClair enfatiza que las acciones preferentes no solo son herramientas de gestión de riesgos, sino que también se pueden utilizar para operaciones inversas durante la fluctuación del mercado: cuando el NAV se presiona a la baja, la empresa puede utilizar los fondos recaudados para recomprar acciones ordinarias o aumentar su tenencia de Bitcoin, atacando la estrategia de arbitraje de diferencia de precios de los vendedores en corto. Él señala que esta estructura se ha convertido en un "mecanismo de defensa MNAV", evitando depender de las operaciones gamma neutrales inducidas por bonos convertibles, lo que permite mantener la elasticidad al alza del precio de las acciones de la empresa.
La estrategia ha alcanzado la "velocidad de escape", otras empresas tienen dificultades para alcanzarla
Actualmente, Strategy ha informado que posee alrededor de 629,000 BTC, superando con creces a cualquier competidor. LeClair afirma que, a menos que gigantes tecnológicos como Mark Zuckerberg hagan un cambio drástico, casi nadie podrá alcanzar a Saylor. Él da la bienvenida a que otras empresas transfieran activos de Bitcoin privados a empresas cotizadas, pero considera que el "verdadero punto de inflexión" de la industria aún no ha llegado, y que la verdadera selección ocurrirá en la próxima ronda del Mercado bajista.
El mercado bajista es la piedra de toque para probar la fe y la estructura
LeClair afirmó que muchas de las "empresas de tesorería de Bitcoin" actuales son solo productos de la moda antes de la llegada del Mercado bajista. Predice que, durante la próxima corrección profunda del mercado, la ventana de financiamiento se cerrará y las devoluciones de apalancamiento vencerán, aquellas empresas que carezcan de fondos a largo plazo y resistencia psicológica serán eliminadas. Dijo: "La verdadera prueba aún no ha llegado... el mercado finalmente distinguirá entre los 'adultos' y los 'niños'."
El futuro de la muralla: penetrar en el mercado de renta fija y atraer capital tradicional
LeClair considera que para que Bitcoin realmente "devore el sistema financiero global", debe infiltrarse en los bolsillos de capital tradicionales, especialmente en el mercado de ingresos fijos. Señala que las acciones preferentes diseñadas por Strategy se han convertido en "activos equivalentes al dólar", con la esperanza de reemplazar a las monedas estables algorítmicas y convertirse en un puente entre la encriptación y las finanzas tradicionales.
Conclusión:
La ola de la tesorería de Bitcoin aún se encuentra en una etapa temprana. Las empresas que realmente pueden atravesar el ciclo del mercado bajista deben basarse en una estructura de capital sólida, no estar sujetas a deudas a vencimiento y contar con una dirección que tenga la fe de no vender monedas. Instrumentos financieros como las acciones preferentes se convertirán en armas clave de este nuevo modelo de negocio. Para los usuarios del mercado de encriptación, comprender la estructura y estrategia de estas empresas de tesorería será un requisito para identificar la próxima leyenda al estilo Saylor.
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¿Puede la empresa de tesorería de Bitcoin sobrevivir al próximo Mercado bajista? Un ejecutivo de MetaPlanet explica las reglas de supervivencia de la estructura de capital.
En el último episodio del podcast "What Bitcoin Did", Dylan LeClair, jefe de estrategia de Bitcoin de MetaPlanet, señaló que la viabilidad futura de las empresas del tipo "tesorería de Bitcoin" dependerá de la estructura de activos y pasivos, el tamaño del capital y la resiliencia para enfrentar la fluctuación, en lugar de una simple creencia. Tomando como ejemplo a la empresa Strategy, que logró innovar en financiamiento a través de acciones preferentes perpetuas de tasa variable "Stretch", LeClair considera que este es un importante salto de las finanzas encriptadas hacia el mercado tradicional de ingresos fijos, así como un arma clave para enfrentar la reestructuración del mercado bajista.
El modelo de tesorería de Bitcoin entra en el punto crítico "progresivo-explosivo" LeClair señala que el papel del Bitcoin como activo de la empresa ha pasado de ser un truco de marketing en sus inicios a formar parte de las discusiones estratégicas en las juntas directivas de las empresas. Él enfatiza que la industria ha llegado a un punto crítico de "progresivo y luego repentino", y que la asignación de Bitcoin por parte de las empresas no desaparecerá en el futuro, sino que será "una lucha constante contra la gravedad". Esto es especialmente cierto para aquellas empresas cuyo precio de acción está muy por encima del valor neto de los activos (NAV), ya que cualquier corrección en el mercado podría generar una presión enorme.
La estructura del mercado determina quién puede sobrevivir: no es la creencia, sino el diseño de la estructura LeClair señaló que la naturaleza del Bitcoin como colateral único y la heterogeneidad del mercado de acciones conducen a un escenario de "el que gana se lo lleva todo". Incluso si varias empresas tienen una prima de precio similar, la escala financiera lo cambiará todo. Citó como ejemplo que una prima de 1.8 veces de Strategy corresponde a un valor real de casi 50 mil millones de dólares, mientras que la prima total de muchos nuevos jugadores es insignificante. Advirtió que en un mercado bajista, las empresas con una estructura de deuda poco sólida serán las primeras en sufrir.
El alto apalancamiento y la deuda a corto plazo se convertirán en puntos críticos de riesgo Ante una posible corrección del mercado, LeClair sugiere prestar atención a las formas específicas de deuda de la empresa. Señala especialmente que el uso de deuda garantizada en Bitcoin con fecha de vencimiento generará una "presión NAV" en un mercado bajista. En contraste, MetaPlanet prefiere las acciones preferentes perpetuas (preferred equity): aunque este tipo de instrumentos requieren el pago de dividendos, no tienen presión de reembolso y no obligan a la venta de activos de Bitcoin. Él afirma: "No vamos a vender, esta es la clave de la estructura de capital perpetuo."
Núcleo estratégico de MetaPlanet: mantener flexibilidad y capital seco LeClair afirma que la tasa de colateralización de Bitcoin de MetaPlanet es actualmente de aproximadamente 16.5 veces, es decir, cada 1 dólar de deuda corresponde a 16 dólares en activos de Bitcoin. Enfatizó que esto no es una falta de uso del capital, sino una intención de mantener flexibilidad para enfrentar fluctuaciones drásticas en el mercado. "¿Puedes soportar una caída del 70% en un mercado bajista? Esto no es solo un problema financiero, sino una prueba de resistencia psicológica."
Los bonos convertibles son efectivos a corto plazo, las acciones preferentes son una salida a largo plazo LeClair expresó una alta valoración por la estructura de financiamiento de Strategy, especialmente por su última emisión de acciones preferentes perpetuas de tasa variable "Stretch (STRC)". Esta herramienta, mediante el ajuste de la tasa de dividendos y el mecanismo de emisión, tiene como objetivo mantener el precio de la acción cerca de 100 dólares y evitar el riesgo de vencimiento de los bonos tradicionales. Considera que es "un diseño genial de la encriptación financiera", que no solo proporciona a la empresa financiamiento a largo plazo sin presión, sino que también crea opciones de ingresos estables similares a los equivalentes de efectivo para los inversionistas.
Acciones preferentes: fortalecen el NAV y atacan a los bajistas LeClair enfatiza que las acciones preferentes no solo son herramientas de gestión de riesgos, sino que también se pueden utilizar para operaciones inversas durante la fluctuación del mercado: cuando el NAV se presiona a la baja, la empresa puede utilizar los fondos recaudados para recomprar acciones ordinarias o aumentar su tenencia de Bitcoin, atacando la estrategia de arbitraje de diferencia de precios de los vendedores en corto. Él señala que esta estructura se ha convertido en un "mecanismo de defensa MNAV", evitando depender de las operaciones gamma neutrales inducidas por bonos convertibles, lo que permite mantener la elasticidad al alza del precio de las acciones de la empresa.
La estrategia ha alcanzado la "velocidad de escape", otras empresas tienen dificultades para alcanzarla Actualmente, Strategy ha informado que posee alrededor de 629,000 BTC, superando con creces a cualquier competidor. LeClair afirma que, a menos que gigantes tecnológicos como Mark Zuckerberg hagan un cambio drástico, casi nadie podrá alcanzar a Saylor. Él da la bienvenida a que otras empresas transfieran activos de Bitcoin privados a empresas cotizadas, pero considera que el "verdadero punto de inflexión" de la industria aún no ha llegado, y que la verdadera selección ocurrirá en la próxima ronda del Mercado bajista.
El mercado bajista es la piedra de toque para probar la fe y la estructura LeClair afirmó que muchas de las "empresas de tesorería de Bitcoin" actuales son solo productos de la moda antes de la llegada del Mercado bajista. Predice que, durante la próxima corrección profunda del mercado, la ventana de financiamiento se cerrará y las devoluciones de apalancamiento vencerán, aquellas empresas que carezcan de fondos a largo plazo y resistencia psicológica serán eliminadas. Dijo: "La verdadera prueba aún no ha llegado... el mercado finalmente distinguirá entre los 'adultos' y los 'niños'."
El futuro de la muralla: penetrar en el mercado de renta fija y atraer capital tradicional LeClair considera que para que Bitcoin realmente "devore el sistema financiero global", debe infiltrarse en los bolsillos de capital tradicionales, especialmente en el mercado de ingresos fijos. Señala que las acciones preferentes diseñadas por Strategy se han convertido en "activos equivalentes al dólar", con la esperanza de reemplazar a las monedas estables algorítmicas y convertirse en un puente entre la encriptación y las finanzas tradicionales.
Conclusión: La ola de la tesorería de Bitcoin aún se encuentra en una etapa temprana. Las empresas que realmente pueden atravesar el ciclo del mercado bajista deben basarse en una estructura de capital sólida, no estar sujetas a deudas a vencimiento y contar con una dirección que tenga la fe de no vender monedas. Instrumentos financieros como las acciones preferentes se convertirán en armas clave de este nuevo modelo de negocio. Para los usuarios del mercado de encriptación, comprender la estructura y estrategia de estas empresas de tesorería será un requisito para identificar la próxima leyenda al estilo Saylor.