Hoy (1) es un momento histórico en el desarrollo financiero de Hong Kong: la "Ley de Monedas Estables" entra oficialmente en vigor. El 29 de julio, la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) publicó oficialmente las "Directrices de Supervisión para Emisores de Monedas Estables con Licencia" y las "Directrices para Combatir el Blanqueo de Capital y la Financiación del Terrorismo (Aplicables a Emisores de Monedas Estables con Licencia)" junto con otros documentos complementarios, allanando el camino para la implementación de la ley. Este es el primer marco regulatorio integral del mundo específicamente dirigido a las monedas estables fiat, y este innovador marco regulatorio marca un paso importante de Hong Kong en el ámbito de la supervisión de activos y en el importante sistema financiero.
El presidente de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, Yu Weiwen, enfatizó al anunciar esta noticia el 23 de julio que la nueva regulación tiene como objetivo "detener las diversas actividades fraudulentas que han estado utilizando la moneda estable en los últimos tiempos y proteger completamente los derechos e intereses de los inversores". En el último año, Hong Kong ha sido escenario de múltiples estafas de inversión en monedas estables debido a promesas de altos rendimientos, lo que ha dejado a muchos inversores sin nada.
Uno, la revolución regulatoria inminente: la ambición estratégica de Hong Kong
En los últimos años, el mercado global de moneda estable ha crecido de manera explosiva. Los datos muestran que la capitalización total de las monedas estables ha superado los 250,000 millones de dólares, y el volumen de transacciones durante todo el año 2024 alcanzará los 20 billones de dólares, superando con creces el volumen de transacciones de Bitcoin en el mismo período. Gracias a su estabilidad de valor y facilidad de transacción, las monedas estables se han convertido en una herramienta importante para los pagos transfronterizos, la liquidación comercial y la innovación financiera.
La legislación de Hong Kong no es una medida de seguir la tendencia, sino una elección inevitable para enfrentar la confusión del mercado. Con la rápida expansión del mercado de monedas digitales, las monedas estables se han convertido en un puente clave entre las finanzas tradicionales y el mundo de las criptomonedas, pero también se han convertido en una zona de desastre para las actividades fraudulentas. Yu Weiman señala especialmente: "Muchos inversores en el pasado han sufrido grandes pérdidas debido a la confianza ciega en las promesas de altos rendimientos estables." Estos proyectos que se presentan bajo la bandera de "rendimiento estable" ocultan en realidad enormes riesgos, y la falta de un mecanismo de regulación efectivo deja a los inversores sin protección para hacer valer sus derechos.
Esta preocupación no es infundada. Actualmente, las monedas estables en dólares representan más del 95% del mercado global, superando con creces la participación del dólar en el ámbito de los pagos internacionales, lo que muestra un riesgo estructural de alta concentración en el mercado. El mapa financiero internacional también está cambiando drásticamente. Tras el regreso de Trump a la Casa Blanca, Estados Unidos está consolidando la hegemonía de las monedas estables en dólares a través de la "Ley de Genios", e incluso prohibiendo la emisión de CBDC. Hong Kong, como centro financiero internacional, debe ocupar una posición dominante en esta competencia de finanzas digitales.
En este contexto, el Consejo Legislativo de la Región Administrativa Especial de Hong Kong aprobó en tercera lectura la "Ley de Monedas Estables" el 21 de mayo de 2025, y tras un período de preparación de dos meses, se determinó que entraría en vigor oficialmente el 1 de agosto. Este proceso legislativo refleja el cambio en la actitud regulatoria de Hong Kong, pasando de una postura cautelosa a una activa adopción, y también destaca la ambición estratégica de Hong Kong de convertirse en un "centro global de innovación en el ámbito de los activos digitales". La estrategia de respuesta de Hong Kong es clara y contundente: atraer capital regulado a través de un marco de supervisión prudente, evitando repetir el error de "primero aflojar y luego apretar". Yu Weiwen enfatizó: "Aunque los requisitos más estrictos pueden limitar la expansión a corto plazo, son más beneficiosos para el desarrollo saludable a largo plazo del mercado en comparación con tener que arreglar el desorden posteriormente."
Dos, pilares centrales de la estructura regulatoria: gestión estricta de licencias y garantía de reservas
El núcleo de la "Reglamento de Monedas Estables" radica en establecer un sistema de regulación "basado en el riesgo, conforme y ordenado, que promueva la innovación", cuyos puntos clave incluyen:
Sistema de gestión de licencias estricto: A partir del 1 de agosto, cualquier institución que emita moneda estable en Hong Kong, o que promocione productos de moneda estable al público de Hong Kong, debe obtener una licencia emitida por la Autoridad Monetaria de Hong Kong. Es importante destacar que el alcance de la regulación no se limita a las instituciones locales de Hong Kong; las monedas estables emitidas en el extranjero que están ancladas al dólar de Hong Kong o que están dirigidas al mercado de Hong Kong también necesitan estar licenciadas, lo que efectivamente cierra el espacio para el arbitraje regulatorio. Los requisitos para la solicitud de licencia son extremadamente altos; los solicitantes deben cumplir con un requisito de capital social pagado mínimo de 25 millones de HKD y demostrar que tienen un sistema de gestión de riesgos sólido y una estructura de gobernanza corporativa calificada. La Autoridad Monetaria de Hong Kong ha dejado claro que, considerando la naturaleza emergente y los factores de riesgo de las monedas estables, inicialmente solo se otorgarán unas pocas licencias, y actualmente varias decenas de instituciones han contactado a la Autoridad para explorar la posibilidad de solicitar.
100% de garantía de activos en reserva: Para evitar que se repitan eventos de colapso similares a Terra/Luna, la normativa exige que las monedas estables deben estar respaldadas al 100% por activos de alta liquidez (como efectivo, bonos del gobierno a corto plazo, etc.), y los activos en reserva deben estar aislados de los otros activos del emisor, siendo auditados por terceros independientes. Este diseño asegura que los tenedores de monedas estables puedan canjearlas a su valor nominal en cualquier momento, evitando el riesgo de corrida provocado por insuficiencia de reservas. El mecanismo de canje también está estrictamente regulado; excepto en circunstancias de aprobación especial, el emisor con licencia deberá procesar las solicitudes de canje válidas dentro de 1 día hábil.
Control estricto del riesgo de delitos financieros: Dada la característica de anonimato de las monedas estables en las transacciones transfronterizas, la Autoridad Monetaria exige a las instituciones autorizadas establecer mecanismos estrictos de verificación de identidad del cliente (KYC) y monitoreo de transacciones, para reducir el blanqueo de capital y el riesgo de financiamiento del terrorismo. La Autoridad Monetaria tiene amplios poderes de investigación y puede intervenir en la investigación cuando sospecha de actividades ilegales, incluyendo medidas coercitivas como el congelamiento de activos y la búsqueda de objetos.
Tres, el poder de remodelar el mercado: competencia por licencias y flujos de capital
Tras la implementación de las regulaciones, el mercado financiero digital de Hong Kong se enfrentará a una profunda reestructuración. A corto plazo, la lucha por las licencias ya se ha intensificado. Standard Chartered, JD.com y Yuanbi Technology, que han entrado en la prueba de sandbox, son considerados los principales contendientes, mientras que HSBC y Bank of China Hong Kong, entre otros gigantes financieros tradicionales, también se preparan para competir.
El mercado de capitales reacciona fuertemente a la "prima por licencia". Después de que Guotai Junan International obtuviera una licencia completa para activos virtuales, sus acciones aumentaron un 458% durante todo el año; las acciones de Jinyong Investment se dispararon un 533% en un solo día tras anunciar su colaboración con AnchorX; la empresa de tecnología médica Huajian Medical experimentó un aumento del 60% en su precio de acciones en solo dos días, solo por presentar su intención de solicitud. La Autoridad Monetaria ha notado signos de sobrecalentamiento del mercado, y Yu Weimen advirtió en julio sobre la existencia de "tendencias de sobreconceptualización y burbujas", instando a los inversores a mantener la calma. Algunas acciones conceptuales ya se han desvinculado gravemente de los fundamentos, con un ratio precio-beneficio dinámico de hasta 92 veces.
A medio plazo, los pagos transfronterizos experimentarán una revolución en eficiencia, las monedas estables podrán lograr transferencias transfronterizas con tiempos de llegada en "minutos", y las tarifas serán inferiores al 1% de los métodos tradicionales. El "Puente de Monedas Digitales de Bancos Centrales Multilaterales" liderado por la Autoridad Monetaria ha conectado a 11 países y 29 bancos, con la participación profunda de empresas tecnológicas chinas. El impacto a largo plazo será aún más profundo, ya que las regulaciones preparan el camino para las monedas estables en yuanes offshore, que probablemente estarán vinculadas al yuan offshore en la fase inicial, utilizadas para pagos en comercio transfronterizo y transacciones de activos tokenizados para inversores institucionales. El Secretario de Asuntos Financieros y del Tesoro de Hong Kong, Xu Zhengyu, señaló que esto se alinea con el principio de "mismas actividades, mismos riesgos, misma regulación", lo que consolidará la posición de Hong Kong como centro financiero internacional.
Con la implementación del sistema regulador, el mercado ha experimentado cambios significativos:
Corto plazo: regresión racional
Los estrictos requisitos de licencia limitarán el comportamiento de sobreespeculación del mercado, lo que llevará a que el precio de las acciones de algunas empresas que se aprovechan de conceptos regrese a la racionalidad. Los inversores prestarán más atención a los escenarios de aplicación real y la capacidad técnica de las instituciones, en lugar de simplemente a la especulación de conceptos. Desde finales de julio, las acciones relacionadas con monedas estables en Hong Kong han experimentado una ola de aumento. Instituciones como Huaxing Capital Holdings y OSL Group, que han hecho disposiciones regulatorias más tempranas, han sido muy solicitadas por los fondos. Con la clarificación de los detalles regulatorios, el mercado entrará en una etapa de eliminar lo falso y conservar lo verdadero.
Largo plazo: innovación conforme
Para las instituciones que realmente poseen capacidad de innovación y conciencia de cumplimiento, el desarrollo normativo del mercado de monedas estables en Hong Kong abrirá grandes oportunidades. El mecanismo de prueba "sandbox" lanzado por la Autoridad Monetaria de Hong Kong ha atraído la participación de instituciones como JD Coin Chain Technology y Standard Chartered Bank (Hong Kong). Las aplicaciones innovadoras de estas instituciones en los campos de pagos, gestión de la cadena de suministro y mercados de capital impulsarán la evolución de las monedas estables de ser meros medios de transacción hacia la expansión en escenarios diversos como pagos transnacionales, financiamiento de la cadena de suministro y tokenización de activos del mundo real (RWA). Boston Consulting Group predice que para 2030, el tamaño del mercado de RWA alcanzará los 16 billones de dólares, y se espera que la tasa de penetración de las monedas estables en este ámbito llegue al 30%-50%.
Cuatro, Estrategia profunda de Hong Kong: consolidar la posición como centro financiero internacional
La implementación de la "emisión de moneda estable" es una parte clave de la construcción del sistema regulatorio de activos digitales en Hong Kong. En octubre de 2022, el gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong publicó la "Declaración de Políticas sobre el Desarrollo de Activos Virtuales en Hong Kong", donde se propuso por primera vez una actitud abierta y compatible hacia la innovación global en activos virtuales. En junio de 2023, Hong Kong implementó un sistema de licencias obligatorias para plataformas de intercambio de activos virtuales (VATP).
En la "Declaración de Política de Desarrollo de Activos Digitales de Hong Kong 2.0", el gobierno de la Región Administrativa Especial reafirma su compromiso de convertir a Hong Kong en un centro global de innovación en el campo de los activos digitales, y se centra en apoyar la moneda estable y la tokenización. Este conjunto de políticas demuestra el camino completo de implementación de Hong Kong, desde la declaración de políticas hasta regulaciones concretas, construyendo gradualmente un sistema de supervisión de activos digitales que abarca plataformas de intercambio, custodia, moneda estable y otros aspectos.
A largo plazo, Hong Kong podría aprovechar la ventaja de su mercado financiero maduro y la innovación institucional para proporcionar una plataforma de prueba para la internacionalización de diversas monedas fiduciarias, incluyendo el renminbi. Con el dólar estableciendo un dominio absoluto (representando más del 95%), si una moneda estable vinculada al dólar de Hong Kong puede desarrollarse con éxito, proporcionará valiosa experiencia para la internacionalización de otras monedas fiduciarias.
Hong Kong impulsa la legislación sobre monedas estables, detrás de ello hay tres consideraciones estratégicas:
Consolidar la posición como centro financiero internacional:
Actualmente, el tamaño del mercado global de moneda estable es de aproximadamente 250,000 millones de dólares, el 90% está anclado al dólar (como USDT, USDC), y Estados Unidos tiene el control absoluto de la narrativa. Hong Kong, a través del lanzamiento de una moneda estable en dólares de Hong Kong (HKDG) conforme a la normativa, busca permitir que las empresas internacionales liquiden en dólares de Hong Kong, reduciendo la dependencia del dólar.
Atraer capital y empresas tecnológicas globales:
Hong Kong ofrece la política de moneda estable más abierta de Asia: las empresas pueden emitir moneda siempre que cumplan con la normativa, las transacciones de moneda estable están exentas de impuestos, mientras que Singapur aún debe cobrar un impuesto al consumo. Los beneficios de la política ya están comenzando a notarse: en 2024, gigantes como Circle (emisor de USDC) y Ripple han comenzado a establecerse en Hong Kong; empresas chinas como Huawei, Tencent, JD y Alibaba también están probando pagos transnacionales con la moneda estable vinculada al dólar de Hong Kong.
Estrategia financiera de servicios nacionales:
China enfrenta numerosos desafíos en la internacionalización del renminbi, y la moneda estable de Hong Kong se ha convertido en un "campo de prueba seguro". En el marco de "La Franja y la Ruta", los países de África y el sudeste asiático pueden utilizar la moneda estable en dólares de Hong Kong para adquirir productos chinos, evitando así la volatilidad del tipo de cambio del dólar.
Las ambiciones de Hong Kong son claramente visibles, en el corto plazo para apoderarse del mercado de moneda estable, en el mediano plazo convertirse en el centro financiero global de Web3, y a largo plazo crear un sistema dual de "yuan digital + moneda estable HKD" para contrarrestar la hegemonía del dólar.
Cinco, inteligencia regulatoria para un desarrollo sostenible: período de transición y emisión de licencias
Frente al entusiasmo del mercado, la Autoridad Monetaria mantiene una rara claridad, y Yu Weiwen advierte: "Hay decenas de instituciones que están en contacto activo con el equipo de la Autoridad Monetaria, pero muchas solo permanecen en la fase conceptual, careciendo de conocimiento y capacidad para manejar los riesgos." La principal preocupación de los organismos reguladores es el "riesgo de corridas", y HSBC Global Research advierte que, si los usuarios concentran su redención, los emisores se verán obligados a vender sus activos de reserva, lo que podría provocar volatilidad en el mercado: si las reservas son activos en dólares de Hong Kong, afectará los precios de los activos locales; si son activos en dólares estadounidenses, podría impactar el tipo de cambio del dólar de Hong Kong. La línea de defensa contra el blanqueo de capital también es un punto clave de regulación, y la Autoridad Monetaria exige en sus directrices complementarias que los titulares de licencias establezcan mecanismos de bloqueo geográfico estrictos, utilizando tecnologías como direcciones IP y localización GPS para prohibir la realización de negocios en jurisdicciones restringidas.
La disposición transitoria destaca la sabiduría de la supervisión, estableciendo un período de transición de 6 meses tras la entrada en vigor de la normativa, durante el cual las instituciones no autorizadas no pueden promoverse entre los minoristas. Yu Weimen enfatizó que este período es "una etapa clave para que el mercado elimine a los débiles y conserve a los fuertes", y que los planes que sean realmente conformes y fuertes tendrán más espacio para desarrollarse. Los organismos de supervisión también mantienen una actitud abierta, la Autoridad Monetaria de Hong Kong anunció que revisará las solicitudes junto con el Consejo Asesor de Monedas Estables y posiblemente se reunirá individualmente con los altos ejecutivos de los solicitantes para asegurar la calidad de la aprobación.
¡Hoy (1 de agosto), la "Regulación de Monedas Estables" de Hong Kong entra en vigor oficialmente! La primera tanda de licencias solo se otorgará a unas pocas empresas, y a quién se les otorgue se ha convertido en uno de los temas de interés. Hasta el momento, la Autoridad Monetaria de Hong Kong no ha emitido ninguna licencia. Además, el cronograma de emisión de licencias de la autoridad es más tardío de lo esperado. Anteriormente, el 29 de julio, la Autoridad Monetaria de Hong Kong publicó una serie de documentos de consulta y organizó una reunión técnica. El vicepresidente de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, Chen Weimin, reveló en la reunión que se emitirán las licencias de la primera fase a principios de 2026, y la cantidad de licencias emitidas por primera vez será de un solo dígito. Anteriormente, la Autoridad Monetaria de Hong Kong ha enfatizado en varias ocasiones la actitud de "altos umbrales", "solo unas pocas licencias en la primera tanda" y "comunicación previa", lo que ha sido ampliamente interpretado en el mercado como un "sistema de invitación".
La Autoridad Monetaria de Hong Kong afirma que el término "por invitación" es una expresión no oficial. El 31 de julio, un representante de la Autoridad Monetaria de Hong Kong dijo a un periodista de 21st Century Business Herald que "el sistema por invitación (by invitation)" no refleja completamente el modelo de emisión de licencias de la autoridad, ya que de hecho, las instituciones que estén dispuestas e interesadas en solicitarlo pueden comunicarse proactivamente con la Autoridad Monetaria de Hong Kong sobre el asunto de la emisión de licencias. Una semana antes, el presidente de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, Yu Weiwen, reveló que, aunque se ha dejado claro que en la fase inicial solo se emitirán unas pocas licencias de monedas estables, hasta ahora ya hay decenas de instituciones que han contactado proactivamente al equipo de la autoridad. El anuncio de la Autoridad Monetaria de Hong Kong del 29 de julio también muestra que se alienta a las instituciones interesadas en solicitar una licencia a comunicarse con la autoridad antes del 31 de agosto de 2025, para que la autoridad pueda transmitir sus expectativas regulatorias y proporcionar retroalimentación adecuada. Al mismo tiempo, la emisión de licencias será un proceso continuo; si alguna institución considera que está suficientemente preparada y desea ser considerada lo antes posible, deberá presentar su solicitud a la Autoridad Monetaria de Hong Kong antes del 30 de septiembre de 2025. Las instituciones que no hayan obtenido una licencia en la fase inicial y que deseen continuar solicitando, la Autoridad Monetaria mantendrá una comunicación adecuada con ellas.
En cuanto a los requisitos de emisión, la Autoridad Monetaria ha declarado que las entidades que obtengan una licencia de emisor de moneda estable deben cumplir con tres requisitos: cumplimiento (gestión de riesgos), especificidad (escenarios de aplicación) y sostenibilidad (situación financiera). Además, la Autoridad enfatizó que no publicará una lista de las entidades que expresen su intención o presenten una solicitud.
Se espera que los tres principales bancos emisores de Hong Kong obtengan la aprobación primero
Según informes de Brokerage China, en términos de los umbrales de solicitud, los tres principales bancos emisores de Hong Kong, es decir, Bank of China (Hong Kong), Standard Chartered Bank (Hong Kong) y HSBC, son los más propensos a solicitar y obtener aprobación primero. Además, los bancos de propiedad china, las empresas en pruebas de sandbox, las grandes empresas estatales y nacionales, así como las grandes plataformas en línea con licencia de pago también están ansiosos por participar. En la etapa inicial, el papel de las empresas de valores se centra más en el comercio de monedas estables, custodia, financiación, consultoría y otros servicios, y en proporcionar servicios de asignación de activos digitales relacionados con la tokenización de activos tradicionales. Actualmente, 44 instituciones, incluidos los corredores de bolsa, han actualizado sus licencias para el comercio de activos virtuales, en comparación con tres nuevas que se sumaron a finales de junio.
Conclusión
La entrada en vigor de la "Reglamento sobre monedas estables" en Hong Kong marca un paso crucial en el ámbito de las finanzas digitales en Hong Kong. Mientras Estados Unidos consolida su hegemonía en las monedas estables del dólar a través de la legislación, Hong Kong está uniendo el consenso de Asia-Pacífico con una regulación abierta, mientras que capitales soberanos como el de Vanuatu han traído monedas estables reguladas a Hong Kong, anclándose en el punto financiero de la "Iniciativa de la Franja y la Ruta". Las barreras tecnológicas se superponen con el crédito soberano, y Hong Kong está gestando una "versión asiático-pacífica de Circle". La Autoridad Monetaria de Hong Kong actúa con prudencia, reservando espacio para la innovación, al mismo tiempo que mantiene la línea de fondo del riesgo, convirtiendo a Hong Kong en una cuna clave para la reconfiguración del paisaje monetario global. Cuando la competencia de las monedas estables regresa a la esencia de la capacidad de control de riesgos y la construcción de ecosistemas, el valor profundo de esta fortaleza financiera oriental apenas comienza a revelarse.
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GateUser-a6d46bfb
· 08-01 13:04
¡Abróchense los cinturones, To the moon 🛫
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GateUser-a6d46bfb
· 08-01 13:03
Firme HODL💎
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GateUser-a6d46bfb
· 08-01 13:03
Fluctuación即机会 📊
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GateUser-a6d46bfb
· 08-01 13:03
¡Llévame, conductor experimentado! 📈
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GateUser-a6d46bfb
· 08-01 13:03
¡Llévame, conductor experimentado! 📈
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ItSkyrocketedTwoThousandTimes
· 08-01 11:20
¡La posición financiera de Hong Kong 😅😅😅 ya está en quiebra! ¡No tengas ninguna ilusión!
La "Ley de Monedas Estables" de Hong Kong entra en vigor oficialmente: la regulación global de monedas estables alcanza el "momento de Hong Kong".
Hoy (1) es un momento histórico en el desarrollo financiero de Hong Kong: la "Ley de Monedas Estables" entra oficialmente en vigor. El 29 de julio, la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) publicó oficialmente las "Directrices de Supervisión para Emisores de Monedas Estables con Licencia" y las "Directrices para Combatir el Blanqueo de Capital y la Financiación del Terrorismo (Aplicables a Emisores de Monedas Estables con Licencia)" junto con otros documentos complementarios, allanando el camino para la implementación de la ley. Este es el primer marco regulatorio integral del mundo específicamente dirigido a las monedas estables fiat, y este innovador marco regulatorio marca un paso importante de Hong Kong en el ámbito de la supervisión de activos y en el importante sistema financiero.
El presidente de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, Yu Weiwen, enfatizó al anunciar esta noticia el 23 de julio que la nueva regulación tiene como objetivo "detener las diversas actividades fraudulentas que han estado utilizando la moneda estable en los últimos tiempos y proteger completamente los derechos e intereses de los inversores". En el último año, Hong Kong ha sido escenario de múltiples estafas de inversión en monedas estables debido a promesas de altos rendimientos, lo que ha dejado a muchos inversores sin nada.
Uno, la revolución regulatoria inminente: la ambición estratégica de Hong Kong
En los últimos años, el mercado global de moneda estable ha crecido de manera explosiva. Los datos muestran que la capitalización total de las monedas estables ha superado los 250,000 millones de dólares, y el volumen de transacciones durante todo el año 2024 alcanzará los 20 billones de dólares, superando con creces el volumen de transacciones de Bitcoin en el mismo período. Gracias a su estabilidad de valor y facilidad de transacción, las monedas estables se han convertido en una herramienta importante para los pagos transfronterizos, la liquidación comercial y la innovación financiera.
La legislación de Hong Kong no es una medida de seguir la tendencia, sino una elección inevitable para enfrentar la confusión del mercado. Con la rápida expansión del mercado de monedas digitales, las monedas estables se han convertido en un puente clave entre las finanzas tradicionales y el mundo de las criptomonedas, pero también se han convertido en una zona de desastre para las actividades fraudulentas. Yu Weiman señala especialmente: "Muchos inversores en el pasado han sufrido grandes pérdidas debido a la confianza ciega en las promesas de altos rendimientos estables." Estos proyectos que se presentan bajo la bandera de "rendimiento estable" ocultan en realidad enormes riesgos, y la falta de un mecanismo de regulación efectivo deja a los inversores sin protección para hacer valer sus derechos.
Esta preocupación no es infundada. Actualmente, las monedas estables en dólares representan más del 95% del mercado global, superando con creces la participación del dólar en el ámbito de los pagos internacionales, lo que muestra un riesgo estructural de alta concentración en el mercado. El mapa financiero internacional también está cambiando drásticamente. Tras el regreso de Trump a la Casa Blanca, Estados Unidos está consolidando la hegemonía de las monedas estables en dólares a través de la "Ley de Genios", e incluso prohibiendo la emisión de CBDC. Hong Kong, como centro financiero internacional, debe ocupar una posición dominante en esta competencia de finanzas digitales.
En este contexto, el Consejo Legislativo de la Región Administrativa Especial de Hong Kong aprobó en tercera lectura la "Ley de Monedas Estables" el 21 de mayo de 2025, y tras un período de preparación de dos meses, se determinó que entraría en vigor oficialmente el 1 de agosto. Este proceso legislativo refleja el cambio en la actitud regulatoria de Hong Kong, pasando de una postura cautelosa a una activa adopción, y también destaca la ambición estratégica de Hong Kong de convertirse en un "centro global de innovación en el ámbito de los activos digitales". La estrategia de respuesta de Hong Kong es clara y contundente: atraer capital regulado a través de un marco de supervisión prudente, evitando repetir el error de "primero aflojar y luego apretar". Yu Weiwen enfatizó: "Aunque los requisitos más estrictos pueden limitar la expansión a corto plazo, son más beneficiosos para el desarrollo saludable a largo plazo del mercado en comparación con tener que arreglar el desorden posteriormente."
Dos, pilares centrales de la estructura regulatoria: gestión estricta de licencias y garantía de reservas
El núcleo de la "Reglamento de Monedas Estables" radica en establecer un sistema de regulación "basado en el riesgo, conforme y ordenado, que promueva la innovación", cuyos puntos clave incluyen:
Sistema de gestión de licencias estricto: A partir del 1 de agosto, cualquier institución que emita moneda estable en Hong Kong, o que promocione productos de moneda estable al público de Hong Kong, debe obtener una licencia emitida por la Autoridad Monetaria de Hong Kong. Es importante destacar que el alcance de la regulación no se limita a las instituciones locales de Hong Kong; las monedas estables emitidas en el extranjero que están ancladas al dólar de Hong Kong o que están dirigidas al mercado de Hong Kong también necesitan estar licenciadas, lo que efectivamente cierra el espacio para el arbitraje regulatorio. Los requisitos para la solicitud de licencia son extremadamente altos; los solicitantes deben cumplir con un requisito de capital social pagado mínimo de 25 millones de HKD y demostrar que tienen un sistema de gestión de riesgos sólido y una estructura de gobernanza corporativa calificada. La Autoridad Monetaria de Hong Kong ha dejado claro que, considerando la naturaleza emergente y los factores de riesgo de las monedas estables, inicialmente solo se otorgarán unas pocas licencias, y actualmente varias decenas de instituciones han contactado a la Autoridad para explorar la posibilidad de solicitar.
100% de garantía de activos en reserva: Para evitar que se repitan eventos de colapso similares a Terra/Luna, la normativa exige que las monedas estables deben estar respaldadas al 100% por activos de alta liquidez (como efectivo, bonos del gobierno a corto plazo, etc.), y los activos en reserva deben estar aislados de los otros activos del emisor, siendo auditados por terceros independientes. Este diseño asegura que los tenedores de monedas estables puedan canjearlas a su valor nominal en cualquier momento, evitando el riesgo de corrida provocado por insuficiencia de reservas. El mecanismo de canje también está estrictamente regulado; excepto en circunstancias de aprobación especial, el emisor con licencia deberá procesar las solicitudes de canje válidas dentro de 1 día hábil.
Control estricto del riesgo de delitos financieros: Dada la característica de anonimato de las monedas estables en las transacciones transfronterizas, la Autoridad Monetaria exige a las instituciones autorizadas establecer mecanismos estrictos de verificación de identidad del cliente (KYC) y monitoreo de transacciones, para reducir el blanqueo de capital y el riesgo de financiamiento del terrorismo. La Autoridad Monetaria tiene amplios poderes de investigación y puede intervenir en la investigación cuando sospecha de actividades ilegales, incluyendo medidas coercitivas como el congelamiento de activos y la búsqueda de objetos.
Tres, el poder de remodelar el mercado: competencia por licencias y flujos de capital
Tras la implementación de las regulaciones, el mercado financiero digital de Hong Kong se enfrentará a una profunda reestructuración. A corto plazo, la lucha por las licencias ya se ha intensificado. Standard Chartered, JD.com y Yuanbi Technology, que han entrado en la prueba de sandbox, son considerados los principales contendientes, mientras que HSBC y Bank of China Hong Kong, entre otros gigantes financieros tradicionales, también se preparan para competir.
El mercado de capitales reacciona fuertemente a la "prima por licencia". Después de que Guotai Junan International obtuviera una licencia completa para activos virtuales, sus acciones aumentaron un 458% durante todo el año; las acciones de Jinyong Investment se dispararon un 533% en un solo día tras anunciar su colaboración con AnchorX; la empresa de tecnología médica Huajian Medical experimentó un aumento del 60% en su precio de acciones en solo dos días, solo por presentar su intención de solicitud. La Autoridad Monetaria ha notado signos de sobrecalentamiento del mercado, y Yu Weimen advirtió en julio sobre la existencia de "tendencias de sobreconceptualización y burbujas", instando a los inversores a mantener la calma. Algunas acciones conceptuales ya se han desvinculado gravemente de los fundamentos, con un ratio precio-beneficio dinámico de hasta 92 veces.
A medio plazo, los pagos transfronterizos experimentarán una revolución en eficiencia, las monedas estables podrán lograr transferencias transfronterizas con tiempos de llegada en "minutos", y las tarifas serán inferiores al 1% de los métodos tradicionales. El "Puente de Monedas Digitales de Bancos Centrales Multilaterales" liderado por la Autoridad Monetaria ha conectado a 11 países y 29 bancos, con la participación profunda de empresas tecnológicas chinas. El impacto a largo plazo será aún más profundo, ya que las regulaciones preparan el camino para las monedas estables en yuanes offshore, que probablemente estarán vinculadas al yuan offshore en la fase inicial, utilizadas para pagos en comercio transfronterizo y transacciones de activos tokenizados para inversores institucionales. El Secretario de Asuntos Financieros y del Tesoro de Hong Kong, Xu Zhengyu, señaló que esto se alinea con el principio de "mismas actividades, mismos riesgos, misma regulación", lo que consolidará la posición de Hong Kong como centro financiero internacional.
Con la implementación del sistema regulador, el mercado ha experimentado cambios significativos:
Corto plazo: regresión racional
Los estrictos requisitos de licencia limitarán el comportamiento de sobreespeculación del mercado, lo que llevará a que el precio de las acciones de algunas empresas que se aprovechan de conceptos regrese a la racionalidad. Los inversores prestarán más atención a los escenarios de aplicación real y la capacidad técnica de las instituciones, en lugar de simplemente a la especulación de conceptos. Desde finales de julio, las acciones relacionadas con monedas estables en Hong Kong han experimentado una ola de aumento. Instituciones como Huaxing Capital Holdings y OSL Group, que han hecho disposiciones regulatorias más tempranas, han sido muy solicitadas por los fondos. Con la clarificación de los detalles regulatorios, el mercado entrará en una etapa de eliminar lo falso y conservar lo verdadero.
Largo plazo: innovación conforme
Para las instituciones que realmente poseen capacidad de innovación y conciencia de cumplimiento, el desarrollo normativo del mercado de monedas estables en Hong Kong abrirá grandes oportunidades. El mecanismo de prueba "sandbox" lanzado por la Autoridad Monetaria de Hong Kong ha atraído la participación de instituciones como JD Coin Chain Technology y Standard Chartered Bank (Hong Kong). Las aplicaciones innovadoras de estas instituciones en los campos de pagos, gestión de la cadena de suministro y mercados de capital impulsarán la evolución de las monedas estables de ser meros medios de transacción hacia la expansión en escenarios diversos como pagos transnacionales, financiamiento de la cadena de suministro y tokenización de activos del mundo real (RWA). Boston Consulting Group predice que para 2030, el tamaño del mercado de RWA alcanzará los 16 billones de dólares, y se espera que la tasa de penetración de las monedas estables en este ámbito llegue al 30%-50%.
Cuatro, Estrategia profunda de Hong Kong: consolidar la posición como centro financiero internacional
La implementación de la "emisión de moneda estable" es una parte clave de la construcción del sistema regulatorio de activos digitales en Hong Kong. En octubre de 2022, el gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong publicó la "Declaración de Políticas sobre el Desarrollo de Activos Virtuales en Hong Kong", donde se propuso por primera vez una actitud abierta y compatible hacia la innovación global en activos virtuales. En junio de 2023, Hong Kong implementó un sistema de licencias obligatorias para plataformas de intercambio de activos virtuales (VATP).
En la "Declaración de Política de Desarrollo de Activos Digitales de Hong Kong 2.0", el gobierno de la Región Administrativa Especial reafirma su compromiso de convertir a Hong Kong en un centro global de innovación en el campo de los activos digitales, y se centra en apoyar la moneda estable y la tokenización. Este conjunto de políticas demuestra el camino completo de implementación de Hong Kong, desde la declaración de políticas hasta regulaciones concretas, construyendo gradualmente un sistema de supervisión de activos digitales que abarca plataformas de intercambio, custodia, moneda estable y otros aspectos.
A largo plazo, Hong Kong podría aprovechar la ventaja de su mercado financiero maduro y la innovación institucional para proporcionar una plataforma de prueba para la internacionalización de diversas monedas fiduciarias, incluyendo el renminbi. Con el dólar estableciendo un dominio absoluto (representando más del 95%), si una moneda estable vinculada al dólar de Hong Kong puede desarrollarse con éxito, proporcionará valiosa experiencia para la internacionalización de otras monedas fiduciarias.
Hong Kong impulsa la legislación sobre monedas estables, detrás de ello hay tres consideraciones estratégicas:
Consolidar la posición como centro financiero internacional:
Actualmente, el tamaño del mercado global de moneda estable es de aproximadamente 250,000 millones de dólares, el 90% está anclado al dólar (como USDT, USDC), y Estados Unidos tiene el control absoluto de la narrativa. Hong Kong, a través del lanzamiento de una moneda estable en dólares de Hong Kong (HKDG) conforme a la normativa, busca permitir que las empresas internacionales liquiden en dólares de Hong Kong, reduciendo la dependencia del dólar.
Atraer capital y empresas tecnológicas globales:
Hong Kong ofrece la política de moneda estable más abierta de Asia: las empresas pueden emitir moneda siempre que cumplan con la normativa, las transacciones de moneda estable están exentas de impuestos, mientras que Singapur aún debe cobrar un impuesto al consumo. Los beneficios de la política ya están comenzando a notarse: en 2024, gigantes como Circle (emisor de USDC) y Ripple han comenzado a establecerse en Hong Kong; empresas chinas como Huawei, Tencent, JD y Alibaba también están probando pagos transnacionales con la moneda estable vinculada al dólar de Hong Kong.
Estrategia financiera de servicios nacionales:
China enfrenta numerosos desafíos en la internacionalización del renminbi, y la moneda estable de Hong Kong se ha convertido en un "campo de prueba seguro". En el marco de "La Franja y la Ruta", los países de África y el sudeste asiático pueden utilizar la moneda estable en dólares de Hong Kong para adquirir productos chinos, evitando así la volatilidad del tipo de cambio del dólar.
Las ambiciones de Hong Kong son claramente visibles, en el corto plazo para apoderarse del mercado de moneda estable, en el mediano plazo convertirse en el centro financiero global de Web3, y a largo plazo crear un sistema dual de "yuan digital + moneda estable HKD" para contrarrestar la hegemonía del dólar.
Cinco, inteligencia regulatoria para un desarrollo sostenible: período de transición y emisión de licencias
Frente al entusiasmo del mercado, la Autoridad Monetaria mantiene una rara claridad, y Yu Weiwen advierte: "Hay decenas de instituciones que están en contacto activo con el equipo de la Autoridad Monetaria, pero muchas solo permanecen en la fase conceptual, careciendo de conocimiento y capacidad para manejar los riesgos." La principal preocupación de los organismos reguladores es el "riesgo de corridas", y HSBC Global Research advierte que, si los usuarios concentran su redención, los emisores se verán obligados a vender sus activos de reserva, lo que podría provocar volatilidad en el mercado: si las reservas son activos en dólares de Hong Kong, afectará los precios de los activos locales; si son activos en dólares estadounidenses, podría impactar el tipo de cambio del dólar de Hong Kong. La línea de defensa contra el blanqueo de capital también es un punto clave de regulación, y la Autoridad Monetaria exige en sus directrices complementarias que los titulares de licencias establezcan mecanismos de bloqueo geográfico estrictos, utilizando tecnologías como direcciones IP y localización GPS para prohibir la realización de negocios en jurisdicciones restringidas.
La disposición transitoria destaca la sabiduría de la supervisión, estableciendo un período de transición de 6 meses tras la entrada en vigor de la normativa, durante el cual las instituciones no autorizadas no pueden promoverse entre los minoristas. Yu Weimen enfatizó que este período es "una etapa clave para que el mercado elimine a los débiles y conserve a los fuertes", y que los planes que sean realmente conformes y fuertes tendrán más espacio para desarrollarse. Los organismos de supervisión también mantienen una actitud abierta, la Autoridad Monetaria de Hong Kong anunció que revisará las solicitudes junto con el Consejo Asesor de Monedas Estables y posiblemente se reunirá individualmente con los altos ejecutivos de los solicitantes para asegurar la calidad de la aprobación.
¡Hoy (1 de agosto), la "Regulación de Monedas Estables" de Hong Kong entra en vigor oficialmente! La primera tanda de licencias solo se otorgará a unas pocas empresas, y a quién se les otorgue se ha convertido en uno de los temas de interés. Hasta el momento, la Autoridad Monetaria de Hong Kong no ha emitido ninguna licencia. Además, el cronograma de emisión de licencias de la autoridad es más tardío de lo esperado. Anteriormente, el 29 de julio, la Autoridad Monetaria de Hong Kong publicó una serie de documentos de consulta y organizó una reunión técnica. El vicepresidente de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, Chen Weimin, reveló en la reunión que se emitirán las licencias de la primera fase a principios de 2026, y la cantidad de licencias emitidas por primera vez será de un solo dígito. Anteriormente, la Autoridad Monetaria de Hong Kong ha enfatizado en varias ocasiones la actitud de "altos umbrales", "solo unas pocas licencias en la primera tanda" y "comunicación previa", lo que ha sido ampliamente interpretado en el mercado como un "sistema de invitación".
La Autoridad Monetaria de Hong Kong afirma que el término "por invitación" es una expresión no oficial. El 31 de julio, un representante de la Autoridad Monetaria de Hong Kong dijo a un periodista de 21st Century Business Herald que "el sistema por invitación (by invitation)" no refleja completamente el modelo de emisión de licencias de la autoridad, ya que de hecho, las instituciones que estén dispuestas e interesadas en solicitarlo pueden comunicarse proactivamente con la Autoridad Monetaria de Hong Kong sobre el asunto de la emisión de licencias. Una semana antes, el presidente de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, Yu Weiwen, reveló que, aunque se ha dejado claro que en la fase inicial solo se emitirán unas pocas licencias de monedas estables, hasta ahora ya hay decenas de instituciones que han contactado proactivamente al equipo de la autoridad. El anuncio de la Autoridad Monetaria de Hong Kong del 29 de julio también muestra que se alienta a las instituciones interesadas en solicitar una licencia a comunicarse con la autoridad antes del 31 de agosto de 2025, para que la autoridad pueda transmitir sus expectativas regulatorias y proporcionar retroalimentación adecuada. Al mismo tiempo, la emisión de licencias será un proceso continuo; si alguna institución considera que está suficientemente preparada y desea ser considerada lo antes posible, deberá presentar su solicitud a la Autoridad Monetaria de Hong Kong antes del 30 de septiembre de 2025. Las instituciones que no hayan obtenido una licencia en la fase inicial y que deseen continuar solicitando, la Autoridad Monetaria mantendrá una comunicación adecuada con ellas.
En cuanto a los requisitos de emisión, la Autoridad Monetaria ha declarado que las entidades que obtengan una licencia de emisor de moneda estable deben cumplir con tres requisitos: cumplimiento (gestión de riesgos), especificidad (escenarios de aplicación) y sostenibilidad (situación financiera). Además, la Autoridad enfatizó que no publicará una lista de las entidades que expresen su intención o presenten una solicitud.
Se espera que los tres principales bancos emisores de Hong Kong obtengan la aprobación primero
Según informes de Brokerage China, en términos de los umbrales de solicitud, los tres principales bancos emisores de Hong Kong, es decir, Bank of China (Hong Kong), Standard Chartered Bank (Hong Kong) y HSBC, son los más propensos a solicitar y obtener aprobación primero. Además, los bancos de propiedad china, las empresas en pruebas de sandbox, las grandes empresas estatales y nacionales, así como las grandes plataformas en línea con licencia de pago también están ansiosos por participar. En la etapa inicial, el papel de las empresas de valores se centra más en el comercio de monedas estables, custodia, financiación, consultoría y otros servicios, y en proporcionar servicios de asignación de activos digitales relacionados con la tokenización de activos tradicionales. Actualmente, 44 instituciones, incluidos los corredores de bolsa, han actualizado sus licencias para el comercio de activos virtuales, en comparación con tres nuevas que se sumaron a finales de junio.
Conclusión
La entrada en vigor de la "Reglamento sobre monedas estables" en Hong Kong marca un paso crucial en el ámbito de las finanzas digitales en Hong Kong. Mientras Estados Unidos consolida su hegemonía en las monedas estables del dólar a través de la legislación, Hong Kong está uniendo el consenso de Asia-Pacífico con una regulación abierta, mientras que capitales soberanos como el de Vanuatu han traído monedas estables reguladas a Hong Kong, anclándose en el punto financiero de la "Iniciativa de la Franja y la Ruta". Las barreras tecnológicas se superponen con el crédito soberano, y Hong Kong está gestando una "versión asiático-pacífica de Circle". La Autoridad Monetaria de Hong Kong actúa con prudencia, reservando espacio para la innovación, al mismo tiempo que mantiene la línea de fondo del riesgo, convirtiendo a Hong Kong en una cuna clave para la reconfiguración del paisaje monetario global. Cuando la competencia de las monedas estables regresa a la esencia de la capacidad de control de riesgos y la construcción de ecosistemas, el valor profundo de esta fortaleza financiera oriental apenas comienza a revelarse.