La guerra de algoritmos de contratos entre CEX y DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
En marzo de 2025, una conmoción en el mercado provocada por el contrato JELLYJELLY estalló en una plataforma de intercambio descentralizada. En cuestión de pocas horas, el precio de dicho contrato se disparó un 429%, casi provocando una liquidación masiva. Si se hubiera producido la liquidación, las posiciones cortas habrían sido enviadas al tesoro de liquidez en cadena, causando pérdidas flotantes de decenas de millones de dólares. En medio de la inestabilidad de las posiciones en cadena, una plataforma de intercambio centralizada lanzó rápidamente el comercio de contratos perpetuos de JELLYJELLY.
En el momento justo antes de que estallara la crisis, los validadores de la plataforma descentralizada votaron de emergencia para intervenir, forzando la eliminación, el cierre y la congelación de transacciones. Este evento suscitó dudas en la comunidad cripto sobre los intercambios "descentralizados", al tiempo que expuso un problema central: ¿qué determina el precio en las plataformas de intercambio descentralizadas? ¿Quién realmente asume el riesgo? ¿Es el algoritmo realmente neutral?
Este artículo tomará este evento como punto de partida para analizar las diferencias en los algoritmos de las tres principales plataformas en los mecanismos centrales de los contratos perpetuos: precio índice, precio marcado y tasa de financiamiento. Se realizará un análisis profundo de las ideas financieras y los mecanismos de transmisión de riesgos que hay detrás de ellos. Exploraremos cómo diferentes algoritmos moldean los estilos de trading, sirven a diferentes tipos de operadores y cómo afectan la capacidad de supervivencia de los traders en medio de tormentas del mercado.
Resumen del comercio de contratos perpetuos
El comercio de contratos perpetuos se compone principalmente de tres elementos:
Precio índice: rastrea los cambios en los precios del mercado al contado, es la referencia teórica.
Precio de marcado: se utiliza para calcular ganancias y pérdidas no realizadas, liquidaciones y otros eventos clave.
Tasa de financiación: mecanismo económico que conecta el mercado de spot con el de futuros, guiando el precio de los futuros hacia el regreso al spot.
La plataforma que controla el precio de referencia tiene el poder de vida y muerte sobre el contrato. El núcleo de las plataformas descentralizadas radica en garantizar que el precio de referencia no sea manipulado y sea verificable. Esta plataforma ha sido optimizada sobre la base de un algoritmo de un intercambio centralizado, lo que permite que el precio vuelva rápidamente al precio del mercado en situaciones de mercado extremas y cuando se manipulan las operaciones dentro de la plataforma.
Comparación de detalles del Algoritmo
Precio del índice/Precio del oráculo
El precio del oráculo de la plataforma descentralizada es construido por nodos de validación, utilizando el método de mediana ponderada para contrarrestar las fluctuaciones extremas de precios, siendo más resistente a la manipulación pero con una frecuencia de actualización más lenta (una vez cada 3 segundos). Este diseño está destinado a eliminar valores atípicos y fluctuaciones, haciendo que el precio sea más suave.
Mecanismo de precio de referencia
El algoritmo de precio de referencia de un intercambio centralizado se basa en los principios de "suavidad de precios" y "reflejo de la profundidad del mercado", utilizando la mediana de los precios de compra/venta en el mercado de contratos, los precios de transacción y los precios de impacto. Este diseño permite que el precio de referencia cambie de manera suave y sea resistente a picos, lo que es adecuado para la disposición estable de grandes fondos y estrategias de arbitraje.
Otro intercambio centralizado adopta un enfoque más agresivo, utilizando únicamente el precio medio de compra/venta como fuente de precio de referencia. Este algoritmo es extremadamente sensible a las transacciones pequeñas, lo que lo hace adecuado para comerciantes de alta frecuencia y operaciones a corto plazo.
La estructura del precio marcado de la plataforma descentralizada combina las características de dos intercambios centralizados. Integra tres fuentes de precios: el precio del oráculo y la media móvil exponencial de la diferencia de precio en el contrato, la mediana del precio de compra y venta más reciente de la propia plataforma, así como la media ponderada de precios de varios intercambios centralizados.
Tasa de financiación Algoritmo
La plataforma descentralizada introdujo un índice de prima sobre el modelo básico de precios de impacto y tasas de interés de préstamos de un intercambio centralizado, utilizando precios de oráculos en los cálculos para acercarse mejor a la situación real del mercado. Para compensar la debilidad de la lenta velocidad de recuperación de precios, la plataforma adoptó tres configuraciones características:
En casos extremos, la tasa de financiación puede alcanzar hasta el 4%/hora.
La tarifa de financiamiento se basa en el precio del oráculo y no en el precio marcado.
La tasa de financiación se cobra cada hora a una octava parte de la tasa de ocho horas.
En comparación, la tasa de financiación de un intercambio centralizado depende de un ciclo de liquidación más largo (normalmente 8 horas), calculándose en función de la profundidad del libro de órdenes y la tasa de interés de los préstamos, lo que proporciona un costo de financiación más suave para los inversores institucionales y los operadores a medio y largo plazo.
El algoritmo de tasa de financiamiento de otro intercambio centralizado es relativamente simple, se calcula en función de la desviación entre el precio de compra y el precio de venta en el libro de órdenes, y el ciclo de liquidación es más largo. Este diseño provoca una gran volatilidad en la tasa de financiamiento, lo que lo hace adecuado para estrategias agresivas de alta frecuencia y a corto plazo.
Estrategias de trading y filosofía financiera en diferentes plataformas
Un intercambio centralizado: el diseño de los racionalistas del sistema
El diseño general de la plataforma tiende hacia "la institucionalización y la moderación", y su filosofía central es "hacer que el mercado sea predecible". Esto se alinea estrechamente con la escuela de finanzas cuantitativas y la hipótesis del mercado eficiente, asumiendo que el mercado es en gran medida racional y se puede domesticar a través de la modelización estadística.
Otra casa de cambio centralizada: el diseño de los que tienen la capacidad de negociar.
La estrategia de diseño de esta plataforma se acerca a "rápido, fuerte y preciso", y su filosofía es "el mercado es un reflejo de la naturaleza humana". Esto es consistente con la lógica de la finanza conductual, que acepta que el mercado es irracional, que los traders son emocionales, y que las verdaderamente inteligentes son aquellos que buscan espacio de juego en medio de la volatilidad.
Plataforma descentralizada: el diseño de los estructuralistas en cadena
La plataforma intenta crear un nuevo paradigma financiero: gobernanza descentralizada + mecanismo de precios programable. Su filosofía es: el algoritmo no predice el mercado, sino que establece el orden. Esta plataforma es más como un protocolo financiero que opera en la blockchain, donde el precio es consensuado por los nodos validadores, la liquidación de posiciones es respaldada por una tesorería de liquidez, y todos los datos de las transacciones están en la cadena y son públicos.
Conclusión
El precio es la apariencia del comercio, el algoritmo es el orden del comercio. Diferentes plataformas de intercambio, a través de sus propios diseños de algoritmo, intentan responder a la pregunta de cómo confiar en un mercado invisible. Sin embargo, cuando el mercado se encuentra en situaciones extremas, el algoritmo se retira, y las personas deben asumir el protagonismo. Al final, el precio no es determinado por el algoritmo, sino por a quién elegimos confiar para decidir.
En el futuro mundo financiero, el algoritmo seguirá ampliando su territorio. Pero es necesario reconocer que cada lógica escrita en el código proyecta un juicio de valor. Ya sea que se busque la libertad, la equidad o la transparencia, las personas siempre deben ser responsables de sus valores. Caminemos con cautela en este ecosistema financiero en constante evolución, siempre con un corazón que respete el mercado.
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NFTFreezer
· Hace56m
inversor minorista太难咯 跑都跑不掉
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ApeWithAPlan
· 08-06 02:55
Jeje, el alto fantasma de la Descentralización
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MEVEye
· 08-06 02:55
Tácticas típicas de dumping mev, ay.
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WealthCoffee
· 08-06 02:53
Es demasiado duro, una oportunidad de enriquecerse de golpe.
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DYORMaster
· 08-06 02:53
Parece que los dex aún necesitan regulación.
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ChainMelonWatcher
· 08-06 02:42
La cabeza es muy grande. ¿Cuándo se podrá corregir este tipo de error?
Batalla de comercio de futuros perpetuos: duelo de algoritmos CEX y DEX y la filosofía financiera detrás de ellos
La guerra de algoritmos de contratos entre CEX y DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
En marzo de 2025, una conmoción en el mercado provocada por el contrato JELLYJELLY estalló en una plataforma de intercambio descentralizada. En cuestión de pocas horas, el precio de dicho contrato se disparó un 429%, casi provocando una liquidación masiva. Si se hubiera producido la liquidación, las posiciones cortas habrían sido enviadas al tesoro de liquidez en cadena, causando pérdidas flotantes de decenas de millones de dólares. En medio de la inestabilidad de las posiciones en cadena, una plataforma de intercambio centralizada lanzó rápidamente el comercio de contratos perpetuos de JELLYJELLY.
En el momento justo antes de que estallara la crisis, los validadores de la plataforma descentralizada votaron de emergencia para intervenir, forzando la eliminación, el cierre y la congelación de transacciones. Este evento suscitó dudas en la comunidad cripto sobre los intercambios "descentralizados", al tiempo que expuso un problema central: ¿qué determina el precio en las plataformas de intercambio descentralizadas? ¿Quién realmente asume el riesgo? ¿Es el algoritmo realmente neutral?
Este artículo tomará este evento como punto de partida para analizar las diferencias en los algoritmos de las tres principales plataformas en los mecanismos centrales de los contratos perpetuos: precio índice, precio marcado y tasa de financiamiento. Se realizará un análisis profundo de las ideas financieras y los mecanismos de transmisión de riesgos que hay detrás de ellos. Exploraremos cómo diferentes algoritmos moldean los estilos de trading, sirven a diferentes tipos de operadores y cómo afectan la capacidad de supervivencia de los traders en medio de tormentas del mercado.
Resumen del comercio de contratos perpetuos
El comercio de contratos perpetuos se compone principalmente de tres elementos:
La plataforma que controla el precio de referencia tiene el poder de vida y muerte sobre el contrato. El núcleo de las plataformas descentralizadas radica en garantizar que el precio de referencia no sea manipulado y sea verificable. Esta plataforma ha sido optimizada sobre la base de un algoritmo de un intercambio centralizado, lo que permite que el precio vuelva rápidamente al precio del mercado en situaciones de mercado extremas y cuando se manipulan las operaciones dentro de la plataforma.
Comparación de detalles del Algoritmo
Precio del índice/Precio del oráculo
El precio del oráculo de la plataforma descentralizada es construido por nodos de validación, utilizando el método de mediana ponderada para contrarrestar las fluctuaciones extremas de precios, siendo más resistente a la manipulación pero con una frecuencia de actualización más lenta (una vez cada 3 segundos). Este diseño está destinado a eliminar valores atípicos y fluctuaciones, haciendo que el precio sea más suave.
Mecanismo de precio de referencia
El algoritmo de precio de referencia de un intercambio centralizado se basa en los principios de "suavidad de precios" y "reflejo de la profundidad del mercado", utilizando la mediana de los precios de compra/venta en el mercado de contratos, los precios de transacción y los precios de impacto. Este diseño permite que el precio de referencia cambie de manera suave y sea resistente a picos, lo que es adecuado para la disposición estable de grandes fondos y estrategias de arbitraje.
Otro intercambio centralizado adopta un enfoque más agresivo, utilizando únicamente el precio medio de compra/venta como fuente de precio de referencia. Este algoritmo es extremadamente sensible a las transacciones pequeñas, lo que lo hace adecuado para comerciantes de alta frecuencia y operaciones a corto plazo.
La estructura del precio marcado de la plataforma descentralizada combina las características de dos intercambios centralizados. Integra tres fuentes de precios: el precio del oráculo y la media móvil exponencial de la diferencia de precio en el contrato, la mediana del precio de compra y venta más reciente de la propia plataforma, así como la media ponderada de precios de varios intercambios centralizados.
Tasa de financiación Algoritmo
La plataforma descentralizada introdujo un índice de prima sobre el modelo básico de precios de impacto y tasas de interés de préstamos de un intercambio centralizado, utilizando precios de oráculos en los cálculos para acercarse mejor a la situación real del mercado. Para compensar la debilidad de la lenta velocidad de recuperación de precios, la plataforma adoptó tres configuraciones características:
En comparación, la tasa de financiación de un intercambio centralizado depende de un ciclo de liquidación más largo (normalmente 8 horas), calculándose en función de la profundidad del libro de órdenes y la tasa de interés de los préstamos, lo que proporciona un costo de financiación más suave para los inversores institucionales y los operadores a medio y largo plazo.
El algoritmo de tasa de financiamiento de otro intercambio centralizado es relativamente simple, se calcula en función de la desviación entre el precio de compra y el precio de venta en el libro de órdenes, y el ciclo de liquidación es más largo. Este diseño provoca una gran volatilidad en la tasa de financiamiento, lo que lo hace adecuado para estrategias agresivas de alta frecuencia y a corto plazo.
Estrategias de trading y filosofía financiera en diferentes plataformas
Un intercambio centralizado: el diseño de los racionalistas del sistema
El diseño general de la plataforma tiende hacia "la institucionalización y la moderación", y su filosofía central es "hacer que el mercado sea predecible". Esto se alinea estrechamente con la escuela de finanzas cuantitativas y la hipótesis del mercado eficiente, asumiendo que el mercado es en gran medida racional y se puede domesticar a través de la modelización estadística.
Otra casa de cambio centralizada: el diseño de los que tienen la capacidad de negociar.
La estrategia de diseño de esta plataforma se acerca a "rápido, fuerte y preciso", y su filosofía es "el mercado es un reflejo de la naturaleza humana". Esto es consistente con la lógica de la finanza conductual, que acepta que el mercado es irracional, que los traders son emocionales, y que las verdaderamente inteligentes son aquellos que buscan espacio de juego en medio de la volatilidad.
Plataforma descentralizada: el diseño de los estructuralistas en cadena
La plataforma intenta crear un nuevo paradigma financiero: gobernanza descentralizada + mecanismo de precios programable. Su filosofía es: el algoritmo no predice el mercado, sino que establece el orden. Esta plataforma es más como un protocolo financiero que opera en la blockchain, donde el precio es consensuado por los nodos validadores, la liquidación de posiciones es respaldada por una tesorería de liquidez, y todos los datos de las transacciones están en la cadena y son públicos.
Conclusión
El precio es la apariencia del comercio, el algoritmo es el orden del comercio. Diferentes plataformas de intercambio, a través de sus propios diseños de algoritmo, intentan responder a la pregunta de cómo confiar en un mercado invisible. Sin embargo, cuando el mercado se encuentra en situaciones extremas, el algoritmo se retira, y las personas deben asumir el protagonismo. Al final, el precio no es determinado por el algoritmo, sino por a quién elegimos confiar para decidir.
En el futuro mundo financiero, el algoritmo seguirá ampliando su territorio. Pero es necesario reconocer que cada lógica escrita en el código proyecta un juicio de valor. Ya sea que se busque la libertad, la equidad o la transparencia, las personas siempre deben ser responsables de sus valores. Caminemos con cautela en este ecosistema financiero en constante evolución, siempre con un corazón que respete el mercado.