Análisis profundo de los desafíos y la evolución de los futuros perpetuos en la cadena
Después de investigar el Drift Protocol, comprendí profundamente por qué algunas cadenas públicas son tan persistentes con el libro de órdenes (CLOB). Implementar Futuros perpetuos AMM en la cadena es realmente un desafío, hasta el punto de tener que abrazar a los creadores de mercado centralizados.
A pesar de que el vAMM( creado por cierto protocolo resuelve el problema del apalancamiento basado en el AMM de spot X * Y = K, la falta de creadores de mercado centralizados hace que el AMM de Futuros perpetuos deba resolver problemas como contrapartida, profundidad y desviación de precios a través de reglas numéricas predefinidas. Esto ha llevado a que Drift v1 sea excepcionalmente complejo en cuanto a parámetros ajustables y su expresión en fórmulas.
Por ejemplo, se necesita definir la situación del mercado según el estado de desviación del precio del contrato (como el mercado más saludable, el mercado sub-saludable, etc.), evaluar el estado de desequilibrio entre posiciones largas y cortas, y establecer un plan correspondiente de liquidación de posiciones y ajuste de coeficientes. En comparación, el libro de órdenes parece ser más intuitivo y sencillo.
Luego, Drift lanzó la función de órdenes limitadas, pero la experiencia sigue siendo diferente de la de un libro de órdenes tradicional. Actualmente, las transacciones en Drift son respaldadas por tres mecanismos de liquidez: subastas JIT, libro de órdenes de límite y Futuros perpetuos. Sin embargo, a partir del 7 de agosto de 2023, Drift abandonará por completo el modo AMM y abrazará plenamente a los creadores de mercado centralizados.
Los problemas centrales que enfrenta vAMM incluyen:
La tasa de financiamiento sigue disminuyendo, y el fondo de seguro del protocolo equivale a una venta en corto de la volatilidad.
Es difícil mantener el anclaje de precios, se requieren subsidios continuos para mantener los precios de los futuros y el mercado al contado en一致.
Problema de dependencia del camino, cuanto más se desvíe el precio, mayor será el costo de mantenimiento.
Incluso el equipo fundador de vAMM está explorando nuevas direcciones, considerando adoptar una estrategia de creación de mercado más activa e integrar funciones de ciertos DEX, creyendo que la solución para los Futuros perpetuos descentralizados radica en la combinación orgánica de los modelos CLOB y AMM.
Esta transformación implica esencialmente convertir el vAMM, que originalmente dependía de fórmulas matemáticas para la fijación de precios, en un creador de mercado que cotiza activamente, transfiriendo el riesgo del protocolo al mercado. Actualmente, parece que el modelo AMM puede ser adecuado solo para el comercio al contado, mientras que el comercio de contratos on-chain aún necesita buscar un equilibrio entre lo descentralizado y lo centralizado.
Un vAMM de cierto protocolo adopta la misma fórmula de producto constante X * Y = K que cierto DEX. A diferencia de un AMM de spot tradicional, el vAMM utiliza una estructura de dos capas: los LP actúan como colateral, y los activos reales se almacenan en una bóveda de contratos inteligentes. El vAMM es esencialmente un mecanismo de descubrimiento de precios después de que el usuario abre apalancamiento.
Tomando como ejemplo el comercio ETH/USDT:
Supongamos que el precio actual de ETH es de 4000 USDT, el grupo vAMM inicial es de 100 ETH y 400,000 USDT.
El usuario A utiliza 100 USDT como margen, con un apalancamiento de 10x para comprar ETH.
El usuario B luego utiliza 1000 USDT como margen y hace un cortocircuito de ETH con un apalancamiento de 10 veces.
vAMM utiliza un mecanismo de tasa de financiación, similar al pago de tasas de financiación de los Futuros perpetuos en los intercambios centralizados.
Es importante notar que una diferencia clave entre vAMM y los contratos de intercambios centralizados tradicionales es que vAMM utiliza X * Y = K para la fijación de precios, con activos como garantía apostados en el contrato. Esencialmente, se negocia en función de la curva de precios, en lugar de contrapartes reales. Esto lleva a que, en situaciones de desequilibrio entre posiciones largas y cortas, el protocolo necesite subsidios para atraer a contrapartes reales.
Por lo tanto, la estabilidad de la fuente de subsidios y la suficiencia del fondo son cruciales, ya que están directamente relacionadas con la supervivencia del proyecto. Especialmente en un mercado unilateral o durante fluctuaciones de precios drásticas, el fondo equivale a una venta en corto de la volatilidad, lo que puede dar lugar a situaciones de "ganancias pequeñas en tiempos normales y grandes pérdidas en tiempos de volatilidad".
Innovación de Drift AMM
Drift lanzó dAMM (AMM dinámico) basado en vAMM, introduciendo parámetros configurables para abordar problemas como la desviación de precios, la asimetría de posiciones largas y cortas, y la profundidad. Los principales puntos de innovación incluyen:
Peg (multiplicador de precio): controla el grado de desviación del precio del contrato respecto al precio al contado.
Valor K: controla la profundidad de la liquidez, afectando el tamaño del deslizamiento.
Fondo de tarifas: utilizado para ajustar el Peg y el valor K, compensar a los comerciantes que obtienen ganancias.
Drift AMM establece diferentes estrategias de ajuste basadas en el grado de desviación entre el precio del oráculo y el precio marcado. Sin embargo, este modelo depende en gran medida de la salud del fondo de tarifas, lo que podría hacer que Drift pierda su ventaja en términos de tarifas. El problema más esencial es que el crecimiento de los ingresos es lineal, mientras que los gastos pueden crecer de manera exponencial en condiciones extremas, lo que dificulta la sostenibilidad a largo plazo.
Bajo el modo vAMM, los usuarios que operan futuros perpetuos deben depositar un margen, y la fórmula X * Y = K se utiliza realmente para la fijación de precios. Drift introduce un multiplicador de anclaje Peg y un valor K ajustable sobre esta base, para anclar el precio del contrato al precio al contado. Sin embargo, este modo depende en exceso del fondo de tarifas, lo que podría llevar a que el protocolo subsidie netamente posiciones desbalanceadas en situaciones extremas.
Actualmente, parece que es difícil controlar la ruta del AMM on-chain solo a través de fórmulas matemáticas, aún se requiere la participación de creadores de mercado centralizados para facilitar la conciliación y lograr un equilibrio entre las partes contrarias, esa es la esencia de los Futuros perpetuos. El desarrollo de los Futuros perpetuos on-chain aún está en exploración y se necesita buscar un equilibrio entre la descentralización y la eficiencia.
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MetaMisfit
· hace9h
amm esta trampa también solo engaña a los inversores minoristas
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HappyToBeDumped
· hace11h
Siempre volverá a la centralización, la esencia de tomar a la gente por tonta nunca cambiará.
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MetaDreamer
· 08-10 01:05
Aún hay mercado en el mercado centralizado.
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BankruptWorker
· 08-10 01:03
La píldora AMM tradicional ha muerto.
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GhostAddressMiner
· 08-10 00:56
Un típico juego de retorno de fondos. Algunas DIRECCIONES ya han estado preparando en secreto, esperando recoger los beneficios.
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Token_Sherpa
· 08-10 00:52
volviendo a lo básico... el clob puro sigue ganando, para ser honesto. probé todos estos experimentos de amm elegantes y mira dónde estamos ahora, sacudiendo la cabeza.
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ApeShotFirst
· 08-10 00:52
de nuevo me tomaron por tonto, clob tampoco me salvará
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RugPullAlertBot
· 08-10 00:52
Aún es mejor la centralización, la descentralización simplemente me marea.
El dilema de los futuros perpetuos on-chain: el modelo AMM enfrenta desafíos y podría transformarse hacia los creadores de mercado centralizados.
Análisis profundo de los desafíos y la evolución de los futuros perpetuos en la cadena
Después de investigar el Drift Protocol, comprendí profundamente por qué algunas cadenas públicas son tan persistentes con el libro de órdenes (CLOB). Implementar Futuros perpetuos AMM en la cadena es realmente un desafío, hasta el punto de tener que abrazar a los creadores de mercado centralizados.
A pesar de que el vAMM( creado por cierto protocolo resuelve el problema del apalancamiento basado en el AMM de spot X * Y = K, la falta de creadores de mercado centralizados hace que el AMM de Futuros perpetuos deba resolver problemas como contrapartida, profundidad y desviación de precios a través de reglas numéricas predefinidas. Esto ha llevado a que Drift v1 sea excepcionalmente complejo en cuanto a parámetros ajustables y su expresión en fórmulas.
Por ejemplo, se necesita definir la situación del mercado según el estado de desviación del precio del contrato (como el mercado más saludable, el mercado sub-saludable, etc.), evaluar el estado de desequilibrio entre posiciones largas y cortas, y establecer un plan correspondiente de liquidación de posiciones y ajuste de coeficientes. En comparación, el libro de órdenes parece ser más intuitivo y sencillo.
Luego, Drift lanzó la función de órdenes limitadas, pero la experiencia sigue siendo diferente de la de un libro de órdenes tradicional. Actualmente, las transacciones en Drift son respaldadas por tres mecanismos de liquidez: subastas JIT, libro de órdenes de límite y Futuros perpetuos. Sin embargo, a partir del 7 de agosto de 2023, Drift abandonará por completo el modo AMM y abrazará plenamente a los creadores de mercado centralizados.
Los problemas centrales que enfrenta vAMM incluyen:
Incluso el equipo fundador de vAMM está explorando nuevas direcciones, considerando adoptar una estrategia de creación de mercado más activa e integrar funciones de ciertos DEX, creyendo que la solución para los Futuros perpetuos descentralizados radica en la combinación orgánica de los modelos CLOB y AMM.
Esta transformación implica esencialmente convertir el vAMM, que originalmente dependía de fórmulas matemáticas para la fijación de precios, en un creador de mercado que cotiza activamente, transfiriendo el riesgo del protocolo al mercado. Actualmente, parece que el modelo AMM puede ser adecuado solo para el comercio al contado, mientras que el comercio de contratos on-chain aún necesita buscar un equilibrio entre lo descentralizado y lo centralizado.
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vAMM (AMM virtual)详解
Un vAMM de cierto protocolo adopta la misma fórmula de producto constante X * Y = K que cierto DEX. A diferencia de un AMM de spot tradicional, el vAMM utiliza una estructura de dos capas: los LP actúan como colateral, y los activos reales se almacenan en una bóveda de contratos inteligentes. El vAMM es esencialmente un mecanismo de descubrimiento de precios después de que el usuario abre apalancamiento.
Tomando como ejemplo el comercio ETH/USDT:
vAMM utiliza un mecanismo de tasa de financiación, similar al pago de tasas de financiación de los Futuros perpetuos en los intercambios centralizados.
Es importante notar que una diferencia clave entre vAMM y los contratos de intercambios centralizados tradicionales es que vAMM utiliza X * Y = K para la fijación de precios, con activos como garantía apostados en el contrato. Esencialmente, se negocia en función de la curva de precios, en lugar de contrapartes reales. Esto lleva a que, en situaciones de desequilibrio entre posiciones largas y cortas, el protocolo necesite subsidios para atraer a contrapartes reales.
Por lo tanto, la estabilidad de la fuente de subsidios y la suficiencia del fondo son cruciales, ya que están directamente relacionadas con la supervivencia del proyecto. Especialmente en un mercado unilateral o durante fluctuaciones de precios drásticas, el fondo equivale a una venta en corto de la volatilidad, lo que puede dar lugar a situaciones de "ganancias pequeñas en tiempos normales y grandes pérdidas en tiempos de volatilidad".
Innovación de Drift AMM
Drift lanzó dAMM (AMM dinámico) basado en vAMM, introduciendo parámetros configurables para abordar problemas como la desviación de precios, la asimetría de posiciones largas y cortas, y la profundidad. Los principales puntos de innovación incluyen:
Drift AMM establece diferentes estrategias de ajuste basadas en el grado de desviación entre el precio del oráculo y el precio marcado. Sin embargo, este modelo depende en gran medida de la salud del fondo de tarifas, lo que podría hacer que Drift pierda su ventaja en términos de tarifas. El problema más esencial es que el crecimiento de los ingresos es lineal, mientras que los gastos pueden crecer de manera exponencial en condiciones extremas, lo que dificulta la sostenibilidad a largo plazo.
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Conclusión
Bajo el modo vAMM, los usuarios que operan futuros perpetuos deben depositar un margen, y la fórmula X * Y = K se utiliza realmente para la fijación de precios. Drift introduce un multiplicador de anclaje Peg y un valor K ajustable sobre esta base, para anclar el precio del contrato al precio al contado. Sin embargo, este modo depende en exceso del fondo de tarifas, lo que podría llevar a que el protocolo subsidie netamente posiciones desbalanceadas en situaciones extremas.
Actualmente, parece que es difícil controlar la ruta del AMM on-chain solo a través de fórmulas matemáticas, aún se requiere la participación de creadores de mercado centralizados para facilitar la conciliación y lograr un equilibrio entre las partes contrarias, esa es la esencia de los Futuros perpetuos. El desarrollo de los Futuros perpetuos on-chain aún está en exploración y se necesita buscar un equilibrio entre la descentralización y la eficiencia.