Liquidez en el Juego: Innovación Técnica y Reestructuración del Poder en DEX
En el mercado de criptomonedas, los inversores minoristas a menudo son vistos como los receptores pasivos cuando las instituciones se retiran. Esta asimetría se amplifica aún más en el ámbito de las criptomonedas, donde el mecanismo de creación de mercado de los intercambios centralizados y las operaciones en dark pools agravan la diferencia de información. Sin embargo, con la evolución de los intercambios descentralizados, nuevos DEX de libros de órdenes, representados por dYdX y Antarctic, están reestructurando la distribución del poder de liquidez a través de innovaciones en los mecanismos. Este artículo analizará cómo los DEX excepcionales logran la separación física de la liquidez entre minoristas e instituciones desde la perspectiva de la arquitectura técnica, los mecanismos de incentivos y los modelos de gobernanza.
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
La dificultad de liquidez en los DEX tradicionales
En los modelos AMM tempranos, la provisión de liquidez por parte de los minoristas presenta un riesgo notable de selección adversa. Tomando como ejemplo un conocido DEX, aunque su diseño de liquidez concentrada mejora la eficiencia del capital, los datos muestran que la posición promedio de los LP minoristas es de solo 29,000 dólares, distribuidos principalmente en pequeños pools; mientras que las instituciones profesionales dominan los grandes pools de transacciones con una posición promedio de 3.7 millones de dólares. En esta estructura, cuando las instituciones ejecutan grandes ventas, los pools de liquidez minoristas son los primeros en convertirse en la zona de amortiguación de la caída de precios, formando una típica "trampa de liquidez de salida".
La necesidad de la estratificación de la liquidez
La investigación revela que el mercado DEX ha mostrado una notable especialización en capas: aunque los minoristas constituyen el 93% del total de proveedores de liquidez, entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por un pequeño número de instituciones. Esta estratificación es el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un DEX excelente debe diseñar mecanismos para gestionar de manera diferenciada la "liquidez de cola larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones, como el mecanismo de grupo de fondos lanzado por un DEX, que permite a los minoristas depositar USDC y asignarlo a subgrupos de fondos liderados por instituciones a través de algoritmos, asegurando así la profundidad de la liquidez y evitando que los minoristas estén expuestos directamente a impactos por transacciones de gran volumen.
Mecanismo técnico: construir un cortafuegos de liquidez
Innovación del modo de libro de órdenes
Los DEX que utilizan libros de órdenes pueden construir mecanismos de protección de liquidez de múltiples niveles a través de innovaciones tecnológicas, cuyo objetivo principal es aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones institucionales, evitando que los minoristas se conviertan pasivamente en "víctimas" de la intensa volatilidad del mercado. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar eficiencia, transparencia y capacidad de aislamiento de riesgos; el núcleo radica en garantizar la soberanía de los activos de los usuarios a través de una arquitectura híbrida que colabore en la cadena y fuera de ella, al tiempo que se protege contra las fluctuaciones del mercado y las operaciones maliciosas que impactan en el fondo de liquidez.
El modelo híbrido maneja operaciones de alta frecuencia como la coincidencia de órdenes fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alto rendimiento de los servidores fuera de la cadena, aumentando significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evitando problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en cadena asegura la seguridad y transparencia del almacenamiento de activos. Varios DEX coinciden las transacciones a través de un libro de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en la cadena, manteniendo las ventajas centrales de la descentralización y logrando una eficiencia de transacción cercana a la de un intercambio centralizado.
La privacidad del libro de órdenes fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de transacciones, lo que eficazmente suprime comportamientos de MEV como el front-running y los ataques de sándwich. El modelo híbrido permite la conexión con algoritmos profesionales de creadores de mercado tradicionales, gestionando de manera flexible a través de un pool de liquidez fuera de la cadena, proporcionando un diferencial de compra y venta más ajustado y mayor profundidad. Un protocolo utiliza un modelo de creador de mercado automatizado virtual, combinando un mecanismo de補充 de liquidez fuera de la cadena, para mitigar el problema de alta deslizamiento de los AMM puramente en cadena.
El procesamiento fuera de la cadena de cálculos complejos (como el ajuste dinámico de tasas de financiación, la coincidencia de operaciones de alta frecuencia) reduce el consumo de Gas en la cadena, donde solo es necesario procesar los pasos críticos de liquidación. La arquitectura de contrato único de un DEX combina operaciones de múltiples pools en un solo contrato, reduciendo aún más los costos de Gas en un 99%, proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite una integración profunda con componentes DeFi como oráculos y protocolos de préstamos. Un DEX obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos, combinando esto con mecanismos de liquidación en la cadena para lograr funciones complejas de negociación de derivados.
construir estrategias de cortafuegos de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado
El firewall de liquidez tiene como objetivo mantener la estabilidad del fondo de liquidez mediante medios técnicos, evitando que operaciones maliciosas y fluctuaciones del mercado provoquen riesgos sistémicos. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un bloqueo temporal al momento de la salida de LP (como un retraso de 24 horas, que puede durar hasta 7 días), para evitar que retiros frecuentes agoten instantáneamente la liquidez. Durante fluctuaciones de mercado severas, el bloqueo temporal puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo así los ingresos de LP a largo plazo, al mismo tiempo que registra de manera transparente el período de bloqueo a través de contratos inteligentes, asegurando la equidad.
Basado en la monitorización en tiempo real de la proporción de activos en el pool de liquidez mediante oráculos, el intercambio puede establecer umbrales dinámicos para activar mecanismos de gestión de riesgos. Cuando la proporción de un activo en el pool supera el límite preestablecido, se pausa el comercio relacionado o se llama automáticamente al algoritmo de reequilibrio, evitando la ampliación de las pérdidas impermanentes. También se pueden diseñar recompensas escalonadas según la duración del bloqueo y la contribución de los LP. Los LP que bloquean sus activos a largo plazo pueden disfrutar de una mayor participación en las tarifas o incentivos en tokens de gobernanza, fomentando la estabilidad. Una nueva función de cierto DEX permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos de LP (como la reinversión automática de tarifas), aumentando la adherencia.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena, identificar patrones de transacciones anómalas (como ataques de arbitraje de gran magnitud) y activar mecanismos de cortocircuito en la cadena. Suspenda el comercio de pares específicos o limite las órdenes de gran tamaño, similar al mecanismo de "cortocircuito" de las finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad del contrato del fondo de Liquidez a través de verificación formal y auditorías de terceros, mientras se adopta un diseño modular que soporte actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato proxy, que permita corregir vulnerabilidades sin migrar la Liquidez, evitando la repetición de eventos importantes similares.
Estudio de caso
Un DEX completamente descentralizado: Práctica del modelo de libro de órdenes
El DEX mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por 60 nodos de validación empareja las transacciones en tiempo real, y solo completa la liquidación final a través de la aplicación de la cadena después de que se realice la transacción. Este diseño aísla el impacto del comercio de alta frecuencia en la liquidez de los minoristas fuera de la cadena, procesando solo los resultados en la cadena, evitando que los LP minoristas se expongan directamente a las fluctuaciones de precios provocadas por grandes cancelaciones de órdenes. Se adopta un modelo de transacción sin Gas que solo cobra una tarifa proporcional después de que la transacción se haya realizado con éxito, evitando que los minoristas asuman altos costos de Gas por cancelaciones de órdenes frecuentes, reduciendo el riesgo de convertirse pasivamente en "salida de liquidez".
Cuando los minoristas pongan en staking sus tokens, podrán obtener un rendimiento de 15% APR en USDC (proveniente de la participación en las tarifas de transacción). Las instituciones deben poner en staking sus tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener rendimientos más altos. Este diseño jerárquico separa los ingresos de los minoristas de las funciones de los nodos institucionales, reduciendo los conflictos de interés. La incorporación de activos sin permiso y la separación de liquidez se gestionan mediante un algoritmo que asigna la USDC proporcionada por los minoristas a diferentes subfondos, evitando que un solo fondo de activos sea penetrado por transacciones de gran volumen. Los titulares de tokens deciden a través de votación en la cadena la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de negociación y otros parámetros, las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas para perjudicar los intereses de los minoristas.
Un proyecto de stablecoin: Liquidez护城河
Cuando los usuarios hipotecan ETH para generar una moneda estable Delta neutral, el protocolo abre automáticamente una posición corta en un contrato perpetuo de ETH equivalente en un intercambio centralizado, logrando la cobertura. Los minoristas que poseen esta moneda estable solo asumen el rendimiento de la garantía de ETH y la diferencia de tasas de financiamiento, evitando la exposición directa a la volatilidad del precio al contado. Cuando el precio de la moneda estable se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear la garantía a través de contratos en la cadena, activando el mecanismo de ajuste dinámico, para evitar que las instituciones manipulen el precio mediante ventas concentradas.
Los pequeños inversores obtienen tokens de rendimiento al hacer staking de stablecoins, cuyos ingresos provienen de las recompensas por staking de ETH y las tarifas de financiamiento; las instituciones, por su parte, obtienen incentivos adicionales al proporcionar liquidez en cadena a través del market making, y las fuentes de ingresos de ambos roles están físicamente aisladas. Se inyectan tokens de recompensa en el pool de stablecoins de DEX para asegurar que los pequeños inversores puedan intercambiar con bajo deslizamiento, evitando ser forzados a asumir la presión de venta de las instituciones debido a la falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral y la proporción de cobertura a través de tokens de gobernanza, permitiendo a la comunidad votar para limitar la sobreapalancamiento de las instituciones.
Un nuevo DEX emergente: Creación de mercado flexible y control de valor del protocolo
Este DEX ha construido un modelo de negociación eficiente de contratos de libro de órdenes con emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de auto-custodia, y todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, asegurando que la plataforma no pueda malversar fondos; incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. Su contrato admite depósitos y retiros sin problemas de activos de múltiples cadenas y utiliza un diseño sin KYC, donde los usuarios solo necesitan conectar su billetera o cuenta de red social para operar, además de eximir las tarifas de Gas, lo que reduce drásticamente los costos de transacción. Además, el comercio al contado innovadormente admite la compra y venta con un solo clic de activos de múltiples cadenas en USDT, eliminando los complicados procesos de puente entre cadenas y costos adicionales, siendo especialmente adecuado para el comercio eficiente de Meme coins de múltiples cadenas.
La competitividad central de este DEX proviene de su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de conocimiento cero y una arquitectura de Rollup agregada, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad entre cadenas que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multichain unifica los activos dispersos en múltiples redes, formando un fondo de liquidez profundo, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de intercambios entre cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento de transacciones por lotes fuera de la cadena, combinada con pruebas recursivas para optimizar la eficiencia de verificación, lo que hace que el rendimiento se acerque al nivel de los intercambios centralizados, con costos de transacción que son solo una parte muy pequeña de los de plataformas similares. En comparación con un DEX optimizado para una sola cadena, ofrece a los usuarios una experiencia de negociación más flexible y de menor umbral gracias a la interoperabilidad entre cadenas y un mecanismo unificado de listado de activos.
Un innovador DEX: revolución de privacidad y eficiencia basada en ZK Rollup
El intercambio utiliza tecnología de Zero Knowledge, combinando las propiedades de privacidad de Zk-SNARKs con la profundidad de liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar anónimamente la validez de las transacciones (como la suficiencia de margen) sin exponer los detalles de las posiciones, previniendo ataques MEV y filtraciones de información, resolviendo con éxito el dilema de la industria de "no poder tener transparencia y privacidad a la vez". A través del Merkle Tree, se agregan miles de transacciones hash en una única raíz hash en la cadena, lo que reduce enormemente el costo de almacenamiento en la cadena y el consumo de Gas en la cadena. Mediante la combinación del Merkle Tree y la verificación en cadena, se ofrece a los minoristas una experiencia de nivel de intercambio centralizado y una seguridad de nivel de intercambio descentralizado en una "solución sin compromisos".
En el diseño del pool de LP se utiliza un modelo de LP híbrido, que conecta sin problemas las operaciones de intercambio entre los stablecoins de los usuarios y los tokens de LP a través de contratos inteligentes, manteniendo al mismo tiempo las ventajas de transparencia en la cadena y eficiencia fuera de la cadena. Al intentar que los usuarios salgan del pool de liquidez, se introduce un retraso para evitar que las entradas y salidas frecuentes causen inestabilidad en la oferta de liquidez del mercado. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, mejorar la estabilidad del pool de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, evitando que los manipuladores del mercado y los traders oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
En los intercambios centralizados tradicionales, los clientes con grandes cantidades de capital que retiran liquidez dependen de la liquidez de todos los usuarios del libro de órdenes, lo que puede provocar una caída en cascada. Sin embargo, el mecanismo de creación de mercado de cobertura de este intercambio puede equilibrar eficazmente la oferta de liquidez, de modo que los inversores institucionales no dependan excesivamente de los fondos de los minoristas al retirarse, lo que permite a los minoristas no asumir riesgos excesivos. Es más adecuado para comerciantes profesionales que utilizan alta palanca, baja deslizamiento y que son adversos a la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de democratización de la Liquidez
El diseño de la liquidez DEX en el futuro podría presentar dos ramas de desarrollo diferentes: una red de liquidez global y un ecosistema de gobernanza compartida.
Agregación de Liquidez Intercadena: De la Fragmentación a una Red de Liquidez Global
Este camino se construye sobre una infraestructura subyacente utilizando un protocolo de comunicación entre cadenas, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnologías de verificación de nodos ligeros, se asegura la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en cadena, el enrutamiento inteligente seleccionará automáticamente el mejor grupo de Liquidez en la cadena. Por ejemplo, cuando la venta en el mercado principal de ETH causa un aumento en el deslizamiento, el sistema puede instantáneamente descomponer la liquidez de grupos de bajo deslizamiento en otras cadenas y completar la cobertura cruzada a través de intercambios atómicos, reduciendo el costo de impacto en los grupos de minoristas.
O desarrollar un protocolo de agregación de liquidez entre cadenas con un diseño de capa de liquidez unificada, que permita a los usuarios acceder a múltiples pools de liquidez en un solo punto. El fondo utiliza un modelo de "liquidez como servicio", asignando recursos según sea necesario a diferentes cadenas y equilibrando automáticamente las diferencias de precios entre cadenas a través de robots de arbitraje, maximizando la eficiencia del capital. Se introduce un fondo de seguros entre cadenas y un modelo de tarifas dinámicas, ajustando las primas según la frecuencia de uso de la liquidez en diferentes cadenas y el nivel de seguridad.
Equilibrio de juego en la gobernanza DAO: de la monopolización de ballenas a un sistema de múltiples equilibrios.
A diferencia de la ruta anterior, la gobernanza de la DAO ajusta dinámicamente el peso de los votos. El peso del voto de los tokens de gobernanza aumenta con el tiempo de posesión, incentivando a los miembros de la organización a participar a largo plazo en la gobernanza de la comunidad y reprimiendo la manipulación a corto plazo. Al combinar el comportamiento en cadena para ajustar dinámicamente el peso, se evita la concentración de poder causada por la acumulación masiva de monedas.
Combinando el sistema de doble pista existente, la decisión central relacionada con la distribución de la Liquidez.
Ver originales
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
17 me gusta
Recompensa
17
6
Republicar
Compartir
Comentar
0/400
AirdropBlackHole
· hace16h
dex jugado tanto tiempo aún soy tonto. Qué desastre.
Ver originalesResponder0
GlueGuy
· 08-11 16:41
La verdad es que el agua en dex es demasiado profunda, mejor juguemos con disquetes.
Ver originalesResponder0
SleepTrader
· 08-10 08:19
被 tomar a la gente por tonta 的不要不要的
Ver originalesResponder0
liquidation_surfer
· 08-10 08:11
bull run ver altcoin Mercado bajista jugar dex
Ver originalesResponder0
SmartContractPlumber
· 08-10 08:10
Las verdaderas vulnerabilidades se esconden en la capa de separación de liquidez.
Ver originalesResponder0
GasFeeVictim
· 08-10 08:07
¿Ser engañados aún se divide entre inversor minorista e institucional? Me muero de risa.
Revolución de la liquidez DEX: la innovación tecnológica reconfigura el poder del inversor minorista
Liquidez en el Juego: Innovación Técnica y Reestructuración del Poder en DEX
En el mercado de criptomonedas, los inversores minoristas a menudo son vistos como los receptores pasivos cuando las instituciones se retiran. Esta asimetría se amplifica aún más en el ámbito de las criptomonedas, donde el mecanismo de creación de mercado de los intercambios centralizados y las operaciones en dark pools agravan la diferencia de información. Sin embargo, con la evolución de los intercambios descentralizados, nuevos DEX de libros de órdenes, representados por dYdX y Antarctic, están reestructurando la distribución del poder de liquidez a través de innovaciones en los mecanismos. Este artículo analizará cómo los DEX excepcionales logran la separación física de la liquidez entre minoristas e instituciones desde la perspectiva de la arquitectura técnica, los mecanismos de incentivos y los modelos de gobernanza.
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
La dificultad de liquidez en los DEX tradicionales
En los modelos AMM tempranos, la provisión de liquidez por parte de los minoristas presenta un riesgo notable de selección adversa. Tomando como ejemplo un conocido DEX, aunque su diseño de liquidez concentrada mejora la eficiencia del capital, los datos muestran que la posición promedio de los LP minoristas es de solo 29,000 dólares, distribuidos principalmente en pequeños pools; mientras que las instituciones profesionales dominan los grandes pools de transacciones con una posición promedio de 3.7 millones de dólares. En esta estructura, cuando las instituciones ejecutan grandes ventas, los pools de liquidez minoristas son los primeros en convertirse en la zona de amortiguación de la caída de precios, formando una típica "trampa de liquidez de salida".
La necesidad de la estratificación de la liquidez
La investigación revela que el mercado DEX ha mostrado una notable especialización en capas: aunque los minoristas constituyen el 93% del total de proveedores de liquidez, entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por un pequeño número de instituciones. Esta estratificación es el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un DEX excelente debe diseñar mecanismos para gestionar de manera diferenciada la "liquidez de cola larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones, como el mecanismo de grupo de fondos lanzado por un DEX, que permite a los minoristas depositar USDC y asignarlo a subgrupos de fondos liderados por instituciones a través de algoritmos, asegurando así la profundidad de la liquidez y evitando que los minoristas estén expuestos directamente a impactos por transacciones de gran volumen.
Mecanismo técnico: construir un cortafuegos de liquidez
Innovación del modo de libro de órdenes
Los DEX que utilizan libros de órdenes pueden construir mecanismos de protección de liquidez de múltiples niveles a través de innovaciones tecnológicas, cuyo objetivo principal es aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones institucionales, evitando que los minoristas se conviertan pasivamente en "víctimas" de la intensa volatilidad del mercado. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar eficiencia, transparencia y capacidad de aislamiento de riesgos; el núcleo radica en garantizar la soberanía de los activos de los usuarios a través de una arquitectura híbrida que colabore en la cadena y fuera de ella, al tiempo que se protege contra las fluctuaciones del mercado y las operaciones maliciosas que impactan en el fondo de liquidez.
El modelo híbrido maneja operaciones de alta frecuencia como la coincidencia de órdenes fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alto rendimiento de los servidores fuera de la cadena, aumentando significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evitando problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en cadena asegura la seguridad y transparencia del almacenamiento de activos. Varios DEX coinciden las transacciones a través de un libro de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en la cadena, manteniendo las ventajas centrales de la descentralización y logrando una eficiencia de transacción cercana a la de un intercambio centralizado.
La privacidad del libro de órdenes fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de transacciones, lo que eficazmente suprime comportamientos de MEV como el front-running y los ataques de sándwich. El modelo híbrido permite la conexión con algoritmos profesionales de creadores de mercado tradicionales, gestionando de manera flexible a través de un pool de liquidez fuera de la cadena, proporcionando un diferencial de compra y venta más ajustado y mayor profundidad. Un protocolo utiliza un modelo de creador de mercado automatizado virtual, combinando un mecanismo de補充 de liquidez fuera de la cadena, para mitigar el problema de alta deslizamiento de los AMM puramente en cadena.
El procesamiento fuera de la cadena de cálculos complejos (como el ajuste dinámico de tasas de financiación, la coincidencia de operaciones de alta frecuencia) reduce el consumo de Gas en la cadena, donde solo es necesario procesar los pasos críticos de liquidación. La arquitectura de contrato único de un DEX combina operaciones de múltiples pools en un solo contrato, reduciendo aún más los costos de Gas en un 99%, proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite una integración profunda con componentes DeFi como oráculos y protocolos de préstamos. Un DEX obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos, combinando esto con mecanismos de liquidación en la cadena para lograr funciones complejas de negociación de derivados.
construir estrategias de cortafuegos de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado
El firewall de liquidez tiene como objetivo mantener la estabilidad del fondo de liquidez mediante medios técnicos, evitando que operaciones maliciosas y fluctuaciones del mercado provoquen riesgos sistémicos. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un bloqueo temporal al momento de la salida de LP (como un retraso de 24 horas, que puede durar hasta 7 días), para evitar que retiros frecuentes agoten instantáneamente la liquidez. Durante fluctuaciones de mercado severas, el bloqueo temporal puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo así los ingresos de LP a largo plazo, al mismo tiempo que registra de manera transparente el período de bloqueo a través de contratos inteligentes, asegurando la equidad.
Basado en la monitorización en tiempo real de la proporción de activos en el pool de liquidez mediante oráculos, el intercambio puede establecer umbrales dinámicos para activar mecanismos de gestión de riesgos. Cuando la proporción de un activo en el pool supera el límite preestablecido, se pausa el comercio relacionado o se llama automáticamente al algoritmo de reequilibrio, evitando la ampliación de las pérdidas impermanentes. También se pueden diseñar recompensas escalonadas según la duración del bloqueo y la contribución de los LP. Los LP que bloquean sus activos a largo plazo pueden disfrutar de una mayor participación en las tarifas o incentivos en tokens de gobernanza, fomentando la estabilidad. Una nueva función de cierto DEX permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos de LP (como la reinversión automática de tarifas), aumentando la adherencia.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena, identificar patrones de transacciones anómalas (como ataques de arbitraje de gran magnitud) y activar mecanismos de cortocircuito en la cadena. Suspenda el comercio de pares específicos o limite las órdenes de gran tamaño, similar al mecanismo de "cortocircuito" de las finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad del contrato del fondo de Liquidez a través de verificación formal y auditorías de terceros, mientras se adopta un diseño modular que soporte actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato proxy, que permita corregir vulnerabilidades sin migrar la Liquidez, evitando la repetición de eventos importantes similares.
Estudio de caso
Un DEX completamente descentralizado: Práctica del modelo de libro de órdenes
El DEX mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por 60 nodos de validación empareja las transacciones en tiempo real, y solo completa la liquidación final a través de la aplicación de la cadena después de que se realice la transacción. Este diseño aísla el impacto del comercio de alta frecuencia en la liquidez de los minoristas fuera de la cadena, procesando solo los resultados en la cadena, evitando que los LP minoristas se expongan directamente a las fluctuaciones de precios provocadas por grandes cancelaciones de órdenes. Se adopta un modelo de transacción sin Gas que solo cobra una tarifa proporcional después de que la transacción se haya realizado con éxito, evitando que los minoristas asuman altos costos de Gas por cancelaciones de órdenes frecuentes, reduciendo el riesgo de convertirse pasivamente en "salida de liquidez".
Cuando los minoristas pongan en staking sus tokens, podrán obtener un rendimiento de 15% APR en USDC (proveniente de la participación en las tarifas de transacción). Las instituciones deben poner en staking sus tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener rendimientos más altos. Este diseño jerárquico separa los ingresos de los minoristas de las funciones de los nodos institucionales, reduciendo los conflictos de interés. La incorporación de activos sin permiso y la separación de liquidez se gestionan mediante un algoritmo que asigna la USDC proporcionada por los minoristas a diferentes subfondos, evitando que un solo fondo de activos sea penetrado por transacciones de gran volumen. Los titulares de tokens deciden a través de votación en la cadena la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de negociación y otros parámetros, las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas para perjudicar los intereses de los minoristas.
Un proyecto de stablecoin: Liquidez护城河
Cuando los usuarios hipotecan ETH para generar una moneda estable Delta neutral, el protocolo abre automáticamente una posición corta en un contrato perpetuo de ETH equivalente en un intercambio centralizado, logrando la cobertura. Los minoristas que poseen esta moneda estable solo asumen el rendimiento de la garantía de ETH y la diferencia de tasas de financiamiento, evitando la exposición directa a la volatilidad del precio al contado. Cuando el precio de la moneda estable se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear la garantía a través de contratos en la cadena, activando el mecanismo de ajuste dinámico, para evitar que las instituciones manipulen el precio mediante ventas concentradas.
Los pequeños inversores obtienen tokens de rendimiento al hacer staking de stablecoins, cuyos ingresos provienen de las recompensas por staking de ETH y las tarifas de financiamiento; las instituciones, por su parte, obtienen incentivos adicionales al proporcionar liquidez en cadena a través del market making, y las fuentes de ingresos de ambos roles están físicamente aisladas. Se inyectan tokens de recompensa en el pool de stablecoins de DEX para asegurar que los pequeños inversores puedan intercambiar con bajo deslizamiento, evitando ser forzados a asumir la presión de venta de las instituciones debido a la falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral y la proporción de cobertura a través de tokens de gobernanza, permitiendo a la comunidad votar para limitar la sobreapalancamiento de las instituciones.
Un nuevo DEX emergente: Creación de mercado flexible y control de valor del protocolo
Este DEX ha construido un modelo de negociación eficiente de contratos de libro de órdenes con emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de auto-custodia, y todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, asegurando que la plataforma no pueda malversar fondos; incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. Su contrato admite depósitos y retiros sin problemas de activos de múltiples cadenas y utiliza un diseño sin KYC, donde los usuarios solo necesitan conectar su billetera o cuenta de red social para operar, además de eximir las tarifas de Gas, lo que reduce drásticamente los costos de transacción. Además, el comercio al contado innovadormente admite la compra y venta con un solo clic de activos de múltiples cadenas en USDT, eliminando los complicados procesos de puente entre cadenas y costos adicionales, siendo especialmente adecuado para el comercio eficiente de Meme coins de múltiples cadenas.
La competitividad central de este DEX proviene de su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de conocimiento cero y una arquitectura de Rollup agregada, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad entre cadenas que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multichain unifica los activos dispersos en múltiples redes, formando un fondo de liquidez profundo, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de intercambios entre cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento de transacciones por lotes fuera de la cadena, combinada con pruebas recursivas para optimizar la eficiencia de verificación, lo que hace que el rendimiento se acerque al nivel de los intercambios centralizados, con costos de transacción que son solo una parte muy pequeña de los de plataformas similares. En comparación con un DEX optimizado para una sola cadena, ofrece a los usuarios una experiencia de negociación más flexible y de menor umbral gracias a la interoperabilidad entre cadenas y un mecanismo unificado de listado de activos.
Un innovador DEX: revolución de privacidad y eficiencia basada en ZK Rollup
El intercambio utiliza tecnología de Zero Knowledge, combinando las propiedades de privacidad de Zk-SNARKs con la profundidad de liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar anónimamente la validez de las transacciones (como la suficiencia de margen) sin exponer los detalles de las posiciones, previniendo ataques MEV y filtraciones de información, resolviendo con éxito el dilema de la industria de "no poder tener transparencia y privacidad a la vez". A través del Merkle Tree, se agregan miles de transacciones hash en una única raíz hash en la cadena, lo que reduce enormemente el costo de almacenamiento en la cadena y el consumo de Gas en la cadena. Mediante la combinación del Merkle Tree y la verificación en cadena, se ofrece a los minoristas una experiencia de nivel de intercambio centralizado y una seguridad de nivel de intercambio descentralizado en una "solución sin compromisos".
En el diseño del pool de LP se utiliza un modelo de LP híbrido, que conecta sin problemas las operaciones de intercambio entre los stablecoins de los usuarios y los tokens de LP a través de contratos inteligentes, manteniendo al mismo tiempo las ventajas de transparencia en la cadena y eficiencia fuera de la cadena. Al intentar que los usuarios salgan del pool de liquidez, se introduce un retraso para evitar que las entradas y salidas frecuentes causen inestabilidad en la oferta de liquidez del mercado. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, mejorar la estabilidad del pool de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, evitando que los manipuladores del mercado y los traders oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
En los intercambios centralizados tradicionales, los clientes con grandes cantidades de capital que retiran liquidez dependen de la liquidez de todos los usuarios del libro de órdenes, lo que puede provocar una caída en cascada. Sin embargo, el mecanismo de creación de mercado de cobertura de este intercambio puede equilibrar eficazmente la oferta de liquidez, de modo que los inversores institucionales no dependan excesivamente de los fondos de los minoristas al retirarse, lo que permite a los minoristas no asumir riesgos excesivos. Es más adecuado para comerciantes profesionales que utilizan alta palanca, baja deslizamiento y que son adversos a la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de democratización de la Liquidez
El diseño de la liquidez DEX en el futuro podría presentar dos ramas de desarrollo diferentes: una red de liquidez global y un ecosistema de gobernanza compartida.
Agregación de Liquidez Intercadena: De la Fragmentación a una Red de Liquidez Global
Este camino se construye sobre una infraestructura subyacente utilizando un protocolo de comunicación entre cadenas, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnologías de verificación de nodos ligeros, se asegura la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en cadena, el enrutamiento inteligente seleccionará automáticamente el mejor grupo de Liquidez en la cadena. Por ejemplo, cuando la venta en el mercado principal de ETH causa un aumento en el deslizamiento, el sistema puede instantáneamente descomponer la liquidez de grupos de bajo deslizamiento en otras cadenas y completar la cobertura cruzada a través de intercambios atómicos, reduciendo el costo de impacto en los grupos de minoristas.
O desarrollar un protocolo de agregación de liquidez entre cadenas con un diseño de capa de liquidez unificada, que permita a los usuarios acceder a múltiples pools de liquidez en un solo punto. El fondo utiliza un modelo de "liquidez como servicio", asignando recursos según sea necesario a diferentes cadenas y equilibrando automáticamente las diferencias de precios entre cadenas a través de robots de arbitraje, maximizando la eficiencia del capital. Se introduce un fondo de seguros entre cadenas y un modelo de tarifas dinámicas, ajustando las primas según la frecuencia de uso de la liquidez en diferentes cadenas y el nivel de seguridad.
Equilibrio de juego en la gobernanza DAO: de la monopolización de ballenas a un sistema de múltiples equilibrios.
A diferencia de la ruta anterior, la gobernanza de la DAO ajusta dinámicamente el peso de los votos. El peso del voto de los tokens de gobernanza aumenta con el tiempo de posesión, incentivando a los miembros de la organización a participar a largo plazo en la gobernanza de la comunidad y reprimiendo la manipulación a corto plazo. Al combinar el comportamiento en cadena para ajustar dinámicamente el peso, se evita la concentración de poder causada por la acumulación masiva de monedas.
Combinando el sistema de doble pista existente, la decisión central relacionada con la distribución de la Liquidez.