Ondo Finance es una empresa de blockchain como servicio que crea y gestiona productos financieros de nivel institucional, como bonos del Tesoro de EE. UU. y fondos del mercado monetario, y crea protocolos DeFi en torno a estos productos. Ondo se compromete a desarrollar protocolos componibles descentralizados y a proporcionar servicios personalizados para satisfacer las necesidades de las organizaciones, las DAO y las personas de alto poder adquisitivo. La plataforma tiene como objetivo cerrar la brecha entre TradFi y DeFi al incorporar activos del mundo real (RWA) a DeFi.
Ondo Finance, fundada por Nathan Allman en 2021, ha recaudado 24 millones de dólares hasta la fecha de inversores como Pantera Capital, Founders Fund, Coinbase Ventures y Tiger Global. Los miembros del equipo tienen una amplia experiencia en varias instituciones y protocolos, incluidos Goldman Sachs, Fortress, Bridgewater y MakerDAO.
Estructura legal
Enlace: Documentos legales de Ondo
Ondo Finance emplea una estructura de fondos estándar, que incluye socios limitados y socios generales, así como proveedores de servicios externos, como custodios calificados, administradores de fondos y auditores de tesorería.
Aquí hay una descripción general de la propia estructura legal de Ondo:
· Ondo Finance Inc: empresa matriz
· Ondo I GP: Socio General (GP) que administra el fondo y orienta a los proveedores de servicios.
· Ondo Capital Management LLC: Gestor de Inversiones (Ondo IM), cooperando con GP para la gestión de fondos.
· Ondo I LP: una sociedad limitada de Delaware que recibe aportes de capital de inversionistas y mantiene activos con terceros proveedores de servicios. Es el emisor de la OUSG.
Ondo Finance emplea amplias medidas de seguridad, asociándose con proveedores de servicios acreditados como Coinbase y Clear Street para garantizar que los fondos se administren de manera segura y eficiente. Los custodios calificados son aquellos aprobados por los reguladores para mantener los activos de los clientes por separado en cuentas segregadas a nombre del cliente.
Ondo utiliza los siguientes proveedores de servicios de fondos de terceros:
· Clear Street: corredores de valores y custodios calificados, gestionan los activos extrabursátiles del fondo y las órdenes de negociación.
· NAV Consulting Inc.: proporciona servicios administrativos de terceros, incluido el cálculo diario del valor liquidativo del fondo.
Coinbase Prime: mantenga monedas estables, convierta monedas estables a USD y envíe dinero a Clear Street según lo indique el administrador de inversiones.
El siguiente diagrama muestra la relación entre estas entidades (de la propuesta del foro MakerDAO):
Ondo Finance es propietario total del administrador de inversiones y socio general
Los administradores de inversiones son responsables de comprar y vender ETF
El socio general actúa como socio general del fondo
Los inversores de OUSG envían monedas estables a la cuenta de Coinbase del fondo, compran OUSG y el fondo envía OUSG a los inversores de OUSG
El fondo contrató a Coinbase para mantener la moneda estable, convertir la moneda estable a USD y enviar dinero a Clear Street según las instrucciones del administrador de inversiones.
Los fondos contratan a Clear Street para proporcionar servicios de corretaje de primer nivel y usan Clear Street para mantener y negociar activos
El administrador de inversiones da instrucciones a Clear Street (CS) para ejecutar la transacción, liquidar y custodiar los activos del fondo en la cuenta CS del fondo.
El fondo ha establecido controles de acceso para garantizar la seguridad, especialmente para transferencias de terceros. Las cuentas de Coinbase solo pueden enviar transferencias en USD a cuentas de Clear Street. Las transferencias de la cuenta de Clear Street se envían y reciben a través de su banco, BMO Harris, mientras que las transferencias de Coinbase se envían y reciben a través de su banco, Customer's Bank. Para aprobar otra cuenta para una transferencia bancaria, el fondo primero debe recibir una transferencia bancaria de esa cuenta bancaria, enviarla a la cuenta de Coinbase del fondo y luego trabajar con un representante de Coinbase para configurar el banco como un destino de retiro confiable. Además, Ondo también mantiene los criterios para la aprobación de nuevas cuentas bancarias como destino de transferencias.
Ondo I LP: Fondo OUSG
Enlace: Documentación para inversores de Ondo I LP
El Fondo Ondo I LP se creó en febrero de 2023 y el primer producto fue Ondo Short-Term US Government Bonds (OUSG). El iShares Short-Term Bond ETF (SHV), el único activo subyacente del fondo, es un índice de bonos del Tesoro de EE. UU. con vencimientos de menos de un año. Al 15 de mayo, el ETF tenía activos netos de $23,400 millones y un volumen promedio diario de transacciones de más de $300 millones.
El fondo reinvierte automáticamente los dividendos de las posiciones mantenidas. Las comisiones del fondo incluyen la comisión de gestión del ETF por el activo subyacente (0,15 %) y la comisión de gestión cobrada por Ondo (0,15 %), con una comisión total limitada al 0,3 %.
NAV Consulting emite certificados diarios de saldos de cuenta y balances. Sobre la base de este cálculo, Ondo actualiza diariamente el precio del contrato de OUSG. Los inversores de OUSG también recibirán actualizaciones mensuales periódicas de NAV Consulting sobre el valor liquidativo del fondo y el fondo se someterá a una auditoría anual.
El cuadro a continuación muestra documentos de atestación recientes del Administrador del Fondo que revelan la Cuenta de Activos de Cartera ("Valor de Cartera Larga") y varias cuentas de efectivo para los pasivos del Fondo.
Esta prueba se puede comparar con el suministro pendiente de OUSG y la última actualización del precio de las acciones en cadena (lastSetMintExchangeRate() en el contrato CashManager). El valor actual en cadena es de $118,4 millones, que coincide con la prueba de NAV en la imagen de arriba.
Al examinar los documentos de Ondo Finance, incluidos los balances de prueba, los estados de cuenta y los balances, y compararlos con los datos en cadena, no encontramos diferencias materiales entre los informes de NAV Consulting y los datos en cadena.
En términos de protección fuera del mercado, los titulares de OUSG tienen cobertura de seguro SIPC en Clear Street hasta $500,000 porque Ondo Finance tiene una cuenta con Clear Street, que es una correduría miembro de SIPC. Sin embargo, el monto cubierto por el seguro SIPC es irrelevante en comparación con el valor de los activos del fondo Ondo I LP. También vale la pena mencionar que la cuenta "Ondo I LP" es una "cuenta de efectivo" (no una "cuenta de margen"), por lo que Clear Street no puede volver a pignorar los valores de la cuenta.
Los documentos legales involucrados en el Fondo están disponibles en este Dropbox, incluida una divulgación detallada de los factores de riesgo asociados con el Fondo en el Memorándum de colocación privada.
proceso de inversión
Las acciones de OUSG se emiten como tokens en la cadena de bloques de Ethereum y se pueden acuñar/canjear en días hábiles de EE. UU. Estas operaciones son manejadas por el equipo de Ondo Ops y el administrador del fondo (NAV Consulting) brinda servicios de contabilidad. Cuando la demanda de rescate es grande, es posible que el fondo no tenga suficiente liquidez disponible y Ondo espera que la solicitud de rescate tarde entre 2 y 3 días en procesarse.
OUSG se puede acuñar con USDC o DAI de al menos $ 100,000. Está disponible tanto para EE. UU. como fuera de EE. UU., aunque el acceso a acuñar, canjear y transferir OUSG está restringido. Ondo utiliza contratos inteligentes para hacer cumplir estas restricciones de transferencia. Los inversores deben someterse a una evaluación de KYC/AML/CFT y deben ser tanto "inversores calificados" como "compradores calificados". Los usuarios de la lista blanca solo pueden transferir sus tokens a otras direcciones de la lista blanca en la cadena. Las direcciones incluidas en la lista blanca se almacenan en el contrato de registro KYC y Ondo gestiona el procesamiento de firmas múltiples.
El siguiente flujo de trabajo describe el proceso de suscripción y canje para los inversores que invierten en monedas estables:
Proceso de suscripción (emisión):
Complete el proceso KYC/AML utilizando Ondo, proporcione los documentos requeridos y pase la evaluación automatizada.
Revisar y firmar los documentos del fondo.
Proporcione la dirección de la billetera Ethereum para el procesamiento de la lista blanca para suscribirse, recibir el token de fondos y canjearlo.
Envíe USDC al contrato inteligente del fondo para la suscripción.
El contrato inteligente registra su solicitud de suscripción e inmediatamente transfiere USDC a la cuenta del fondo de Custodia de Coinbase.
Después de calcular el próximo NAV diario y aceptar su solicitud de suscripción, recibirá OUSG que representa su participación en el fondo.
Ondo IM compra ETF utilizando dólares de Clear Street.
Aumentar el valor del fondo comprando más acciones de ETF y reinvirtiendo.
Proceso de redención:
Envíe una solicitud de canje enviando OUSG al contrato inteligente del administrador de efectivo.
El contrato inteligente registra su solicitud de canje.
Una vez que se calcule el próximo NAV diario y se acepte su solicitud de rescate, Ondo IM venderá suficientes acciones de ETF para cubrir el monto de rescate.
Clear Street enviará los USD correspondientes a Coinbase y los convertirá a USDC.
Ondo IM completará la solicitud de canje y distribuirá USDC a la billetera del usuario.
Control de acceso de la OUSG
Ondo permite el movimiento de fondos entre la cadena de bloques y sus proveedores de servicios de cuentas de fondos (Coinbase Prime para conversiones de monedas estables a USD y cuentas de corretaje de Clear Street para la custodia y negociación de ETF). Se ha celebrado un acuerdo de depósito en garantía entre Ondo, Coinbase y Clear Street para la autorización y aprobación de las transferencias de fondos. Se han tomado medidas para estructurar de forma segura el acceso entre las cuentas de corretaje y bancarias para minimizar el acceso del personal a las cuentas de fondos.
Ondo usa dos firmas múltiples para administrar la parte en cadena de su sistema. El equipo afirma que cada miembro es un empleado de Ondo y debe firmar con una billetera de hardware.
Ondo 3-of-6 Cash Management Multisig
· Configurar el importe mínimo de rescate y suscripción en el contrato CashManager.
· Configure el parámetro de limitador de tasa (es decir, la cantidad de suscripciones y reembolsos que se pueden procesar en un día) en el contrato de CashManager.
· Configurar receptores de tarifas en el contrato CashManager (las tarifas están actualmente desactivadas).
· Fijar el tipo de cambio para la acuñación de OUSG.
· Acuñar OUSG para satisfacer la demanda de suscripción.
· Suspender la funcionalidad del contrato CashManager en caso de emergencia.
· En caso de emergencia, destruir OUSG.
· En caso de emergencia, actualizar el contrato de implementación de la OUSG.
· Ejecutar la función todo en uno en el contrato CashManager en caso de que el usuario transfiera accidentalmente Token al contrato CashManager.
Ondo 3-of-7 Redimir Multisig
· Se puede enviar a la stablecoin que posee a través del contrato CashManager para atender la demanda de redención.
Introducción a Flux Finance
Flux Finance es un protocolo de préstamo descentralizado desarrollado por el equipo de Ondo Finance y gobernado por Ondo DAO (titulares de ONDO). Es una bifurcación de Compound V2, con modificaciones menores para manejar tokens de permiso similares a OUSG. El protocolo proporciona varios tokens disponibles para préstamo, como USDC, DAI, USDT y FRAX. OUSG es el único activo colateral y no se puede pedir prestado.
El objetivo principal de Flux es crear utilidad para los activos de OUSG y facilitar el proceso de llevar activos del mundo real a la cadena de bloques de manera que cumpla con las normas. Este enfoque de las finanzas descentralizadas (DeFi) tiene como objetivo garantizar que cada token opere dentro del marco apropiado, promoviendo un entorno que equilibre la accesibilidad y el cumplimiento.
El siguiente diagrama muestra cómo interactúan los ecosistemas Ondo y Flux:
tokens
Los fTokens son similares al estándar cToken común de Compound. Flux Finance permite a los prestamistas ganar intereses proporcionando monedas estables a la plataforma y acuñando fTokens. Estos tokens ERC-20 representan el saldo del acuerdo y generan intereses a través del tipo de cambio fToken/Token. El interés obtenido por el acuerdo no se distribuirá directamente al prestamista, pero la tasa de cambio de fToken aumentará con el tiempo, lo que permitirá a los usuarios intercambiar más activos a medida que se acumule el interés. Las tasas de oferta y préstamo de Flux Finance se determinan algorítmicamente en función de la oferta y la demanda.
Los fTokens tienen características adicionales para admitir restricciones de tokens de permiso, por lo que fOUSG solo se puede transferir entre direcciones incluidas en la lista blanca. Cualquier interacción con fOUSG, incluida la acuñación, el canje o la transferencia, se verifica mediante el contrato de kycRegistry, que almacena las direcciones incluidas en la lista blanca. Además, si la transferencia provocara que la cuenta del prestatario tuviera liquidez negativa, la transferencia fallará, lo que garantiza la estabilidad y seguridad del protocolo.
En el contrato de Unitroller se establecen varios parámetros que afectan el mercado de préstamos de la OUSG:
· Factor de Colateralización: Un valor entre 0 y 98% que representa el valor que se puede pedir prestado en relación con el valor ofrecido.
· Factor de Cierre: Un valor entre el 5% y el 90% que representa la cantidad de préstamo de la cuenta liquidada que se puede reembolsar en una sola transacción de liquidación.
Prima de liquidación: porcentaje adicional del valor de liquidación enviado a los liquidadores como compensación.
Actualmente, el factor de garantía de OUSG se establece en 92 %, el factor de cierre se establece en 50 % y la prima de liquidación se establece en 5 %.
Los tokens que se pueden tomar prestados y prestados en Flux son los siguientes (con contrato fToken):
· Flujo USDC（fUSDC）
Flujo DAI (fDAI)
· Flujo USDT（fUSDT）
· Flujo FRAX（fFRAX）
Los tokens que se pueden usar como garantía en Flux son los siguientes (con contrato fToken):
· Flujo OUSG (fOUSG)
Según el método de cálculo de TVL utilizado por DeFi Llama, que cubre el monto prestado, el valor total bloqueado del protocolo Flux a principios de mayo de 2023 es de 57,95 millones de dólares estadounidenses, de los cuales el 60 % es OUSG. USDC es el activo con más oferta (prestable), seguido de DAI.
Dinámica del mercado de OUSG/fToken
Actualmente, hay 33 titulares de OUSG. El mayor tenedor es Flux Finance (fOUSG), que representa aproximadamente el 31,05% del suministro total. Teniendo en cuenta que OUSG actualmente solo genera ganancias de capital como garantía en el protocolo Flux, la relación entre el suministro de fOUSG y el suministro general de OUSG se puede usar como un indicador para medir la relación entre la utilización y la capacidad potencial (máxima) de OUSG.
Con respecto a la parte sin permiso del protocolo, fUSDC tiene 420 titulares de tokens, fDAI tiene 160, fUSDT tiene 76 y fFRAX tiene solo 7 titulares. Si bien las tasas de suministro (préstamo) son competitivas con los protocolos de mercado monetario más grandes, la adopción en cadena parece ser relativamente baja.
De la figura anterior, podemos encontrar que la tasa de utilización de fToken sin permiso es de aproximadamente el 90%, alcanzando un estado de equilibrio, donde los ingresos de OUSG (activo básico - ingresos de ETF de SHV) coinciden con el costo de endeudamiento de la moneda estable admitida. Dado que el fToken sin permiso solo se puede pedir prestado, y el Token autorizado OUSG se usa exclusivamente como garantía, se puede inferir que la tasa de utilización del 90% del fToken sin permiso significa que el prestatario puede pedir prestado sin el rendimiento máximo anualizado (APY) de la capacidad.
· Préstamo APY al 90% de utilización: 4.41%
· Préstamo APY al 91% de utilización: 4.78%
Al calcular los costos de gestión y reducir la tasa de rendimiento anualizada de la garantía subyacente en consecuencia, la tasa de rendimiento actual para los depositantes de OUSG es del 4,3 %. En comparación, el costo promedio de los préstamos es de 4.575%, un pequeño costo general para el prestatario.
Dada la utilización actual de los protocolos de préstamo (y los fTokens correspondientes), sería beneficioso agregar/asignar algo de producción externa a los fTokens para satisfacer la necesidad de usar OUSG como garantía.
Curva fUSDC/fDAI 池
El grupo de Flux Curve ha visto un uso muy bajo hasta ahora, a pesar de que solo se implementó un mes antes de que se escribiera este artículo. El grupo está financiado con $2 millones invertidos por el equipo multisig. No ha habido ningún volumen comercial sustancial todavía.
El grupo se implementa como un grupo V2 para activos que no mantienen una paridad 1:1. Esto es para tener en cuenta las diferencias en la acumulación de intereses entre fUSDC y fDAI. El equipo espera obtener un conjunto de parámetros lo más cercano posible a XY=k mientras se reequilibra la liquidez. Eligieron usar los valores mínimos para los parámetros A y gamma, una elección muy inusual que el equipo consideró más apropiada para los propósitos del grupo.
El protocolo está diseñado para lograr una tasa de préstamo óptima, más allá de la cual la tasa de préstamo aumenta rápidamente. Los pools de Curve pueden ayudar al arbitraje de fToken a tasas cercanas a las óptimas, y los incentivos adicionales en Curve pueden aumentar la demanda de préstamos de Flux.
Otros tipos de integraciones DeFi
El equipo de Ondo Finance ya ha comenzado a trabajar en la componibilidad de fToken. Además de la propuesta actual de Curve, también tienen una propuesta para MakerDAO. MIP119 propone la creación de una reserva de 500 millones de DAI para el grupo de préstamos DAI de Flux Finance.
Recientemente, otra propuesta con Frax pasó por una votación instantánea para activar una AMO que presta hasta 2 millones de FRAX en Flux. La financiación de la propuesta aún está pendiente de implementación.
Gobernanza financiera de flujo
Flux Finance se rige por Ondo DAO. Los titulares de ONDO tienen control sobre los parámetros económicos del acuerdo, las actualizaciones de contratos inteligentes a través de propuestas en cadena y los oráculos de OUSG y los contratos modelo de tasa de interés del acuerdo de préstamo. Aunque ONDO actualmente no es transferible, los usuarios pueden usar el Token para votar las propuestas de DAO o delegar los derechos de voto a otras cuentas.
La gobernanza de Ondo DAO sigue un proceso estándar de dos pasos:
· Foro de discusión
· Votación en cadena (gestionada por Tally)
documento
La oferta total máxima de ONDO se establece en 10.000 millones de ONDO, que se distribuirán de acuerdo con el siguiente plan de distribución y desbloqueo de Token:
En el momento de escribir este artículo, ONDO tiene 9.770 titulares, todos los cuales han completado KYC en ventas públicas y privadas. La distribución de estos tokens está prevista a través de la plataforma Coinlist, donde se destina el 11,31% del suministro total de ONDO. El ONDO restante no asignado, que representa el 88,69% del suministro, se mantiene en billeteras multisig de bóveda.
Según el perfil de gobierno de Ondo DAO en Boardroom, la plataforma ha presentado seis propuestas desde su lanzamiento, con 762 votantes participantes emitiendo un total de 1589 votos. Al revisar la delegación, las dos cuentas más grandes (Cuenta 1 y Cuenta 2) juntas representaron aproximadamente el 70 % del poder de voto total de la DAO. Aunque estas cuentas tienen restricciones de voto, pueden crear y enviar nuevas propuestas.
Donde DAO
Las dos cuentas con mayor poder de voto poseen 202.806.000 ONDO, lo que aporta alrededor del 70% del peso de voto de la DAO. Sin embargo, estas cuentas están sujetas a restricciones de voto, estando disponible el 30% restante del poder de voto ponderado, equivalente a aproximadamente 86.916.850 ONDO. Tres representantes juntos representaron el 65,28% del poder de voto ponderado total, incluyendo:
1glassmarkets.eth: alrededor de 240,63 millones de VP (894 delegadores)
20xcd7979e12E2A502a280270827077Fd7f206f9a44 (inactivo en la propuesta anterior) - ~205 200 VP (193 delegadores)
3vexmachina.eth - 12.164 millones de VP (33 delegadores)
Los límites de votación para las dos cuentas anteriores los establece el administrador de la página Tally.
Se puede ver claramente que el equipo de Ondo Finance tiene control sobre todas las decisiones del protocolo Flux. Si bien se indica en la página de Conteo que las dos cuentas con el mayor poder de voto son cuentas sin derecho a voto, esta disposición no se aplica (está restringida) en el contrato inteligente del Gobernador. En este caso, las cuentas "sin derecho a voto" pueden participar en el proceso de votación en cualquier momento.
Cuenta de firmas múltiples de Flux Finance
Además de las dos cuentas multifirma que utiliza Ondo para gestionar los activos de OUSG, Flux también utiliza dos cuentas multifirma para la tesorería y la gestión operativa. Flux afirma que todos los miembros son empleados de Flux Finance, una empresa con sede en las Islas Vírgenes Británicas. Estas billeteras incluyen:
· Controlar el modelo de tasa de interés del protocolo Flux y los contratos de Oracle hasta la implementación de FIP-04. La autoridad de firma múltiple se ha transferido a DAO.
fluxfinance.eth continúa brindando los datos de precios más recientes para OUSG de manera regular, pero limita los cambios de precios diarios a no más de 100 puntos básicos. La restricción se hace cumplir por la dirección. La integración con Chainlink se está probando en la red principal y se espera que se complete en un futuro próximo.
Vector de riesgo
Riesgo de contrato inteligente
Los contratos inteligentes de Ondo Finance han sido auditados por code4rena, que evalúa el código en busca de seguridad y posibles vulnerabilidades. La auditoría evaluó 19 contratos inteligentes, 5 resúmenes y 6 interfaces, con un total de 4365 líneas de código Solidity.
El equipo de Ondo trabaja con C4A para abordar cualquier vulnerabilidad crítica en los contratos inteligentes. Los auditores de C4A encontraron seis vulnerabilidades únicas, una clasificada como de gravedad alta y cinco clasificadas como de gravedad media. Además, la auditoría incluyó 54 informes que detallan problemas de bajo riesgo o no críticos y 24 informes de optimización de gas recomendados.
El problema clave de alto riesgo se llama "Pérdida de fondos de usuario al completar el canje en efectivo", que involucra la función completeRedemptions en el contrato CashManager. El problema ocurre que para un período dado, la cantidad reembolsada no se actualiza en la variable de almacenamiento totalBurned para el período dado. Si un administrador completa reembolsos y redenciones utilizando varias llamadas a la función completeRedemptions en diferentes pasos o etapas en un período determinado, los montos reembolsados no se considerarán en llamadas posteriores a esta función. Incluso si el usuario canjea la misma cantidad de EFECTIVO, esta diferencia puede hacer que el usuario obtenga menos Token colateral de lo esperado, lo que resulta en la pérdida de los fondos del usuario. El equipo de Ondo trabajó con C4A para resolver esta vulnerabilidad.
Entre los problemas de riesgo medio, vale la pena señalar el "error del primer depósito" que se encuentra en el contrato inteligente Compound v2. Esta vulnerabilidad permite a un atacante expropiar los fondos de los depositantes iniciales de un contrato de cToken recién implementado. El equipo de Ondo resolvió este problema imponiendo un depósito mínimo, que se logra en el primer depósito acuñando una pequeña cantidad de unidades de cToken en direcciones 0x0 (quemar), que no se pueden retirar.
Flux Finance mantiene un programa activo de recompensas por errores en sus contratos inteligentes de protocolo, alojados en ImmuneFi. El programa ofrece pagos de recompensas que van desde $ 1,000 a $ 550,000 en cuatro categorías según la gravedad o el impacto de las vulnerabilidades descubiertas:
Ondo Finance pagó una recompensa por errores al investigador de seguridad Ashiq Amien el 26 de enero de 2022. Esta pregunta está relacionada con el contrato inteligente TrancheToken, que forma parte del primer producto de Ondo Finance, Ondo Vaults. Ondo Vaults es un protocolo financiero construido sobre Uniswap, que es anterior a OUSG y ha sido descontinuado.
Riesgo de gobernanza
Flux Finance emplea un proceso de gobierno de dos etapas, que incluye debates en foros y votaciones en cadena, para garantizar la participación de la comunidad y mitigar los riesgos potenciales. Las propuestas de gobernanza generalmente se publican en el Foro de gobernanza de Flux Finance, donde los miembros de la comunidad y los equipos pueden proporcionar comentarios. Si bien este paso no es obligatorio, aumenta la probabilidad de un buen acuerdo y el éxito de la propuesta.
Luego de la discusión en el foro, las propuestas finales se presentarán para una votación vinculante en la cadena. El DAO de Flux Finance es una bifurcación del gobernador Bravo de Compound, que administra la votación en cadena a través de Tally. Los derechos de voto están determinados por las tenencias de ONDO, y los titulares pueden delegar sus derechos de voto a otras carteras.
Los parámetros clave de DAO incluyen:
Umbral de propuesta: se requiere un mínimo de 100 millones de votos de ONDO para enviar una propuesta, lo que ayuda a prevenir el spam o las propuestas maliciosas.
· Período de votación: los miembros de la comunidad pueden votar dentro de una ventana de 3 días.
· Quórum: Las propuestas deben tener al menos 1 millón de derechos de voto ONDO para ser aprobadas.
· Timelock: Hay un retraso de 1 día después del final del período de votación hasta que se ejecutan las propuestas exitosas.
Esta estructura de gobierno garantiza la participación de la comunidad, reduce el riesgo y promueve la transparencia en el proceso de toma de decisiones de Flux Finance.
Al revisar la distribución del poder de voto de Ondo DAO en Tally, observamos que la gobernanza parece estar muy centralizada. Las dos cuentas de gobierno "glassmarkets.eth" y "vexmachina.eth" tienen un total de aproximadamente 34,91 millones de ONDO (incluido el token delegado). En comparación con la propuesta con la tasa de participación más alta, estas dos cuentas juntas tienen un poder de voto considerable, alrededor del 73,57%.
Además, la distribución de los derechos de voto dentro de la plataforma está relativamente centralizada y las tres carteras poseen el 65,28 % del total de los derechos de voto (actualmente elegibles para votar). Esta concentración de influencia podría generar preocupaciones sobre la gobernanza y la descentralización de la plataforma, lo que enfatiza la necesidad de una distribución más equilibrada del poder de voto entre los participantes.
Esta centralización del poder de voto plantea preocupaciones sobre la influencia de estas entidades en el proceso de toma de decisiones de gobernanza de Ondo DAO. Por ejemplo, una entidad como GlassMarkets posee solo 57 Ondos, pero tiene 894 direcciones que le delegan el poder de voto, lo que la convierte en la mayor votante de la DAO.
Riesgo de depósito en garantía
Al evaluar el riesgo de centralización, es importante tener en cuenta los activos y la infraestructura subyacentes que respaldan el ecosistema de Ondo Finance. OUSG no está respaldado directamente por bonos del Tesoro de EE. UU., sino por un ETF de SHV que rastrea el índice de valores del Tesoro de EE. UU. a corto plazo de ICE. SHV es un ETF de bonos del Tesoro a corto plazo de iShares administrado por Blackrock con aproximadamente $ 23 mil millones en activos.
Otro aspecto del riesgo de centralización dentro de la plataforma Ondo Finance es su dependencia de intercambios centralizados como Coinbase y la plataforma de corretaje Clear Street. La dependencia de proveedores de servicios centralizados puede exponer las plataformas a riesgos de contraparte adicionales e incertidumbres regulatorias de estas instituciones.
Para abordar las preocupaciones sobre el soporte de tokens y la transparencia, Ondo Finance utiliza proveedores de servicios externos como NAV Consulting, una empresa de gestión de fondos responsable de verificar los activos de los fondos directamente de los bancos y las cuentas de custodia. Además, el Fondo se somete a auditorías anuales independientes. Si bien Ondo Finance administra la tokenización a través de sus contratos inteligentes, los administradores de fondos son responsables de mantener registros fuera de la cadena y proporcionar informes mensuales a los inversores. Este proceso garantiza la conciliación diaria de los registros de Token y los registros fuera de la cadena.
Riesgo Hipotecario / Riesgo de Solvencia
Durante períodos de extrema volatilidad del mercado, existe la posibilidad de que se acumulen deudas incobrables, aunque este riesgo puede considerarse bastante bajo. Los usuarios deben ser conscientes de las limitaciones y vulnerabilidades que pueden generar riesgos de solvencia.
La liquidación en Flux es similar a Compound V2, cuando la relación préstamo-valor (LTV) de una cuenta es insuficiente, la cuenta se liquidará. En este punto, el síndico tercero puede pagar una parte de la deuda del prestatario y embargar la garantía correspondiente a un precio con descuento. Sin embargo, a diferencia de Compound, la liquidación de Flux cumple con los requisitos KYC de OUSG. **Para liquidar con OUSG como garantía, el liquidador debe completar KYC y estar en la lista blanca para tener el Token. ** Un grupo limitado de liquidadores autorizados puede aumentar la probabilidad de que las liquidaciones no se completen de manera oportuna.
Se espera que las liquidaciones sean raras. Actualmente, Flux solo admite mercados de monedas estables, que generalmente son menos volátiles. Sin embargo, en casos de volatilidad extrema, cuando el LTV aumenta rápidamente hasta el punto en que no es posible la liquidación oportuna, el patrimonio de la cuenta puede volverse negativo, lo que hace que el protocolo y sus prestatarios acumulen deudas incobrables. Los activos de Flux Finance suelen ser muy estables, por lo que es muy poco probable que se acumulen deudas incobrables. Como mecanismo de seguridad adicional, los oráculos de monedas estables de Flux nunca pondrán precio a las monedas estables por encima de 1 USDC, lo que reduce el riesgo de manipulación externa del oráculo.
La evaluación del equipo de Flux sobre la probabilidad de deudas incobrables es la siguiente:
Teniendo en cuenta que los activos de Flux (bonos tokenizados) suelen ser muy estables, la acumulación de deudas incobrables en Flux debería ser extremadamente improbable. Desde su creación en 2007, el ETF de bonos a corto plazo SHV ha experimentado un movimiento semanal máximo de menos del 0,5 %. Teniendo en cuenta que la liquidación del préstamo contra OUSG comienza con un LTV del 92 %, esto proporciona un gran margen de seguridad para los prestatarios de Flux.
En el improbable caso de que se acumulen deudas incobrables, las reservas de mercado de Flux se utilizarán primero para cubrir pérdidas. Es posible que algunos prestatarios no puedan retirar sus activos si las reservas son insuficientes.
riesgo de Oracle
El Protocolo de valores tokenizados utiliza el servicio de consultoría NAV para proporcionar un mecanismo de retroalimentación de precios actualizado diariamente para garantizar una valoración precisa de la garantía subyacente. Esta es solo una solución temporal, el equipo de Ondo está trabajando en un oráculo en cadena para proporcionar actualizaciones de precios en tiempo real.
NAV Consulting tenía acceso API limitado a las cuentas de fondos de Coinbase y Clear Street, lo que les permitía ver los datos sin realizar ningún cambio. NAV Consulting utiliza un método específico para calcular el valor liquidativo (NAV) de cada Token todos los días, que puede describirse como los siguientes tres pasos:
· Sumar el valor actual de todos los activos del fondo (acciones SHV, efectivo y monedas estables)
· Luego reste los devengos y las comisiones de gestión del fondo
· Finalmente divide el resultado por el número total de Tokens
Usando los cálculos de NAV Consulting, Ondo actualiza el precio del contrato diariamente.
Flux Finance implementó recientemente una propuesta de gobernanza para aumentar la transparencia de las fuentes de precios y reducir la dependencia del equipo. Uno de los componentes clave de la propuesta es el despliegue de un nuevo oráculo controlado por Ondo DAO. Este oráculo servirá como mecanismo principal para que el protocolo Flux Finance recupere el precio del activo subyacente. La propuesta también implementa un límite de 100 puntos básicos en las fluctuaciones diarias de precios de OUSG, lo que reduce efectivamente los riesgos asociados con las fluctuaciones de precios.
Se utiliza un oráculo de precios recientemente implementado, FluxOracle, para administrar el mercado. El contrato implementa el precio codificado del activo subyacente de la moneda estable fToken (Oracle Type-1), y utiliza RWAOracleRateCheck para verificar el fToken "autorizado", actualmente solo el precio del activo subyacente de fOUSG (Oracle Type-2). Además, el contrato brinda la opción de configurar un oráculo Chainlink (oráculo tipo-3).
El contrato de FluxOracle también implementa el control de acceso basado en roles, donde DEFAULT_ADMIN_ROLE puede establecer roles para direcciones arbitrarias de cada tipo de Oracle:
· STABLECOIN_HARDCODE_SETTER_ROLE
· TOKENIZED_RWA_SETTER_ROLE
· CHAINLINK_ORACLE_SETTER_ROLE
Todos los roles están configurados para contratos de bloqueo de tiempo controlados por Ondo DAO.
Flux ha estado probando los feeds de precios de Chainlink para SHV/USD. El feed de precios ya se ha implementado y están probando un contrato en la red principal que limita las actualizaciones de precios basadas en los feeds SHV/USD. En un futuro próximo, este contrato será utilizado por el oráculo oficial de Flux.
Criterios de evaluación de riesgos de llamas
Factores de centralización
**1. ¿Es posible que una sola entidad engañe a los usuarios? **
Si bien es posible que una sola entidad explote el protocolo para la manipulación, se han implementado varias medidas de seguridad para minimizar este riesgo. Ondo Finance utiliza tres carteras de múltiples firmas (Ondo Management Multi-Signature, OUSG Redemption Multi-Signature y ONDO Holder Multi-Signature), cada una de las cuales requiere al menos tres firmas para funcionar.
Si bien esta configuración teóricamente permite que tres firmantes de múltiples firmas coordinen el funcionamiento del sistema, el requisito de múltiples firmas agrega una capa adicional de seguridad. Esta estructura ayuda a mitigar el riesgo de que una sola entidad rompa el protocolo y garantiza que el poder de toma de decisiones se distribuya entre varias partes.
**2. ¿Puede continuar el proyecto si el equipo desaparece? **
Como emisor de valores físicos, OUSG confía plenamente en la operación continua del equipo para la gestión de Ondo I LP (fondo).
El protocolo Flux actualmente requiere actualizaciones de precios manuales por parte del equipo, aunque es posible que se produzca una transición a las fuentes de precios de Chainlink en un futuro próximo. En ese momento, Flux puede continuar operando con total autonomía (aunque dado que el equipo de Flux también es el equipo de Ondo, el proyecto aún depende de las operaciones continuas de Ondo).
factores económicos
**1.¿La viabilidad del proyecto depende de incentivos adicionales? **
La viabilidad continua de Ondo Finance no depende de incentivos adicionales. El proyecto se ha desarrollado con un enfoque en sus servicios financieros básicos, lo que sugiere que su sostenibilidad no depende de incentivos externos. Sin embargo, es fundamental monitorear los desarrollos futuros o cualquier cambio en la estructura del proyecto que pueda afectar su perfil de riesgo.
**2. Si la demanda cae a cero mañana, ¿se reembolsará a todos los usuarios? **
OUSG está respaldado por un ETF de SHV diseñado para proporcionar una base para los reembolsos en caso de que la demanda caiga a cero mañana. En este caso, el respaldo del ETF de SHV está diseñado para garantizar que Ondo Finance tenga la capacidad de continuar cumpliendo con las solicitudes de reembolso, para que se reembolse a todos los usuarios y para proporcionar un nivel de seguridad financiera. SHV es muy líquido, con un volumen promedio diario de negociación de más de $300 millones, mientras que los bonos a corto plazo se ven menos afectados por los cambios en las tasas de interés.
Por lo general, aún existen riesgos de renta fija, de los cuales el riesgo de tasa de interés y el riesgo crediticio son las principales preocupaciones. En términos generales, a medida que aumentan las tasas de interés, los valores de los bonos tienden a caer. El riesgo de crédito implica la posibilidad de que el emisor del bono no cumpla con sus obligaciones en cuanto al pago de capital e intereses. Los inversores deben comprender expresamente que las inversiones en este fondo no están aseguradas ni garantizadas por la FDIC ni por ninguna otra agencia gubernamental. Estos riesgos se relacionan con el mercado del Tesoro estadounidense en general y no con Blackrock/Ondo.
factores de seguridad
**1. ¿La auditoría reveló algún signo de preocupación? **
La auditoría de C4A de los contratos inteligentes de Ondo Finance descubrió varias vulnerabilidades, incluido un problema de alto riesgo y cinco problemas de riesgo medio.
Sin embargo, el equipo de Ondo trabajó en estrecha colaboración con C4A para abordar cualquier vulnerabilidad crítica en los contratos inteligentes. En colaboración con el equipo de auditoría, se abordó un hallazgo de alto riesgo titulado "Pérdida de fondos de usuario al completar un retiro de EFECTIVO".
Consejos del Equipo de Riesgos
Después de evaluar Ondo Finance y Flux Protocol, creemos que funcionan bien dentro de los parámetros de riesgo aceptables, pero también nos damos cuenta de que hay áreas de mejora para mejorar la seguridad, la descentralización y la transparencia de la plataforma:
Resolver el problema de la centralización de la gobernanza y el poder de voto en Ondo DAO. La implementación de mecanismos para reducir la centralización del poder de voto puede promover un sistema de gobierno más descentralizado y democratizado. Es importante asegurar que el proceso de toma de decisiones sea más inclusivo y que la influencia se distribuya entre más participantes.
Mejore la seguridad y la estabilidad de Ondo Finance al abordar los riesgos potenciales de los contratos inteligentes, los oráculos y las garantías. La realización de auditorías periódicas y la actualización de las características de seguridad de la plataforma ayudarán a construir un ecosistema más sólido y confiable. Es fundamental asegurarse de que se aborden todas las vulnerabilidades identificadas y se tomen medidas para evitar problemas futuros.
Mejora la transparencia de las operaciones de Ondo Finance al proporcionar documentación más detallada sobre la funcionalidad, los riesgos y las estrategias de mitigación de la plataforma. Esto permitirá a los usuarios tomar decisiones informadas sobre su participación en la plataforma y aumentar la comprensión de los objetivos del proyecto y los riesgos potenciales.
En nuestro trabajo con los equipos de Ondo y Flux, hemos encontrado que son muy profesionales, tomando todas las precauciones razonables para mantener el sistema seguro y brindar seguridad a los usuarios. Creemos que Flux es una excelente demostración de traer activos reales que cumplen con los requisitos regulatorios a DeFi, y esperamos una mayor integración con Curve.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Explica en detalle el protocolo RWA DeFi Ondo Finance, que recaudó $24 millones
Introducción a las finanzas de Ondo
Ondo Finance es una empresa de blockchain como servicio que crea y gestiona productos financieros de nivel institucional, como bonos del Tesoro de EE. UU. y fondos del mercado monetario, y crea protocolos DeFi en torno a estos productos. Ondo se compromete a desarrollar protocolos componibles descentralizados y a proporcionar servicios personalizados para satisfacer las necesidades de las organizaciones, las DAO y las personas de alto poder adquisitivo. La plataforma tiene como objetivo cerrar la brecha entre TradFi y DeFi al incorporar activos del mundo real (RWA) a DeFi.
Ondo Finance, fundada por Nathan Allman en 2021, ha recaudado 24 millones de dólares hasta la fecha de inversores como Pantera Capital, Founders Fund, Coinbase Ventures y Tiger Global. Los miembros del equipo tienen una amplia experiencia en varias instituciones y protocolos, incluidos Goldman Sachs, Fortress, Bridgewater y MakerDAO.
Estructura legal
Enlace: Documentos legales de Ondo
Ondo Finance emplea una estructura de fondos estándar, que incluye socios limitados y socios generales, así como proveedores de servicios externos, como custodios calificados, administradores de fondos y auditores de tesorería.
Aquí hay una descripción general de la propia estructura legal de Ondo:
· Ondo Finance Inc: empresa matriz
· Ondo I GP: Socio General (GP) que administra el fondo y orienta a los proveedores de servicios.
· Ondo Capital Management LLC: Gestor de Inversiones (Ondo IM), cooperando con GP para la gestión de fondos.
· Ondo I LP: una sociedad limitada de Delaware que recibe aportes de capital de inversionistas y mantiene activos con terceros proveedores de servicios. Es el emisor de la OUSG.
Ondo Finance emplea amplias medidas de seguridad, asociándose con proveedores de servicios acreditados como Coinbase y Clear Street para garantizar que los fondos se administren de manera segura y eficiente. Los custodios calificados son aquellos aprobados por los reguladores para mantener los activos de los clientes por separado en cuentas segregadas a nombre del cliente.
Ondo utiliza los siguientes proveedores de servicios de fondos de terceros:
· Clear Street: corredores de valores y custodios calificados, gestionan los activos extrabursátiles del fondo y las órdenes de negociación.
· NAV Consulting Inc.: proporciona servicios administrativos de terceros, incluido el cálculo diario del valor liquidativo del fondo.
Coinbase Prime: mantenga monedas estables, convierta monedas estables a USD y envíe dinero a Clear Street según lo indique el administrador de inversiones.
El siguiente diagrama muestra la relación entre estas entidades (de la propuesta del foro MakerDAO):
Ondo Finance es propietario total del administrador de inversiones y socio general
Los administradores de inversiones son responsables de comprar y vender ETF
El socio general actúa como socio general del fondo
Los inversores de OUSG envían monedas estables a la cuenta de Coinbase del fondo, compran OUSG y el fondo envía OUSG a los inversores de OUSG
El fondo contrató a Coinbase para mantener la moneda estable, convertir la moneda estable a USD y enviar dinero a Clear Street según las instrucciones del administrador de inversiones.
Los fondos contratan a Clear Street para proporcionar servicios de corretaje de primer nivel y usan Clear Street para mantener y negociar activos
El administrador de inversiones da instrucciones a Clear Street (CS) para ejecutar la transacción, liquidar y custodiar los activos del fondo en la cuenta CS del fondo.
El fondo ha establecido controles de acceso para garantizar la seguridad, especialmente para transferencias de terceros. Las cuentas de Coinbase solo pueden enviar transferencias en USD a cuentas de Clear Street. Las transferencias de la cuenta de Clear Street se envían y reciben a través de su banco, BMO Harris, mientras que las transferencias de Coinbase se envían y reciben a través de su banco, Customer's Bank. Para aprobar otra cuenta para una transferencia bancaria, el fondo primero debe recibir una transferencia bancaria de esa cuenta bancaria, enviarla a la cuenta de Coinbase del fondo y luego trabajar con un representante de Coinbase para configurar el banco como un destino de retiro confiable. Además, Ondo también mantiene los criterios para la aprobación de nuevas cuentas bancarias como destino de transferencias.
Ondo I LP: Fondo OUSG
Enlace: Documentación para inversores de Ondo I LP
El Fondo Ondo I LP se creó en febrero de 2023 y el primer producto fue Ondo Short-Term US Government Bonds (OUSG). El iShares Short-Term Bond ETF (SHV), el único activo subyacente del fondo, es un índice de bonos del Tesoro de EE. UU. con vencimientos de menos de un año. Al 15 de mayo, el ETF tenía activos netos de $23,400 millones y un volumen promedio diario de transacciones de más de $300 millones.
El fondo reinvierte automáticamente los dividendos de las posiciones mantenidas. Las comisiones del fondo incluyen la comisión de gestión del ETF por el activo subyacente (0,15 %) y la comisión de gestión cobrada por Ondo (0,15 %), con una comisión total limitada al 0,3 %.
NAV Consulting emite certificados diarios de saldos de cuenta y balances. Sobre la base de este cálculo, Ondo actualiza diariamente el precio del contrato de OUSG. Los inversores de OUSG también recibirán actualizaciones mensuales periódicas de NAV Consulting sobre el valor liquidativo del fondo y el fondo se someterá a una auditoría anual.
El cuadro a continuación muestra documentos de atestación recientes del Administrador del Fondo que revelan la Cuenta de Activos de Cartera ("Valor de Cartera Larga") y varias cuentas de efectivo para los pasivos del Fondo.
Esta prueba se puede comparar con el suministro pendiente de OUSG y la última actualización del precio de las acciones en cadena (lastSetMintExchangeRate() en el contrato CashManager). El valor actual en cadena es de $118,4 millones, que coincide con la prueba de NAV en la imagen de arriba.
Al examinar los documentos de Ondo Finance, incluidos los balances de prueba, los estados de cuenta y los balances, y compararlos con los datos en cadena, no encontramos diferencias materiales entre los informes de NAV Consulting y los datos en cadena.
En términos de protección fuera del mercado, los titulares de OUSG tienen cobertura de seguro SIPC en Clear Street hasta $500,000 porque Ondo Finance tiene una cuenta con Clear Street, que es una correduría miembro de SIPC. Sin embargo, el monto cubierto por el seguro SIPC es irrelevante en comparación con el valor de los activos del fondo Ondo I LP. También vale la pena mencionar que la cuenta "Ondo I LP" es una "cuenta de efectivo" (no una "cuenta de margen"), por lo que Clear Street no puede volver a pignorar los valores de la cuenta.
Los documentos legales involucrados en el Fondo están disponibles en este Dropbox, incluida una divulgación detallada de los factores de riesgo asociados con el Fondo en el Memorándum de colocación privada.
proceso de inversión
Las acciones de OUSG se emiten como tokens en la cadena de bloques de Ethereum y se pueden acuñar/canjear en días hábiles de EE. UU. Estas operaciones son manejadas por el equipo de Ondo Ops y el administrador del fondo (NAV Consulting) brinda servicios de contabilidad. Cuando la demanda de rescate es grande, es posible que el fondo no tenga suficiente liquidez disponible y Ondo espera que la solicitud de rescate tarde entre 2 y 3 días en procesarse.
OUSG se puede acuñar con USDC o DAI de al menos $ 100,000. Está disponible tanto para EE. UU. como fuera de EE. UU., aunque el acceso a acuñar, canjear y transferir OUSG está restringido. Ondo utiliza contratos inteligentes para hacer cumplir estas restricciones de transferencia. Los inversores deben someterse a una evaluación de KYC/AML/CFT y deben ser tanto "inversores calificados" como "compradores calificados". Los usuarios de la lista blanca solo pueden transferir sus tokens a otras direcciones de la lista blanca en la cadena. Las direcciones incluidas en la lista blanca se almacenan en el contrato de registro KYC y Ondo gestiona el procesamiento de firmas múltiples.
El siguiente flujo de trabajo describe el proceso de suscripción y canje para los inversores que invierten en monedas estables:
Proceso de suscripción (emisión):
Complete el proceso KYC/AML utilizando Ondo, proporcione los documentos requeridos y pase la evaluación automatizada.
Revisar y firmar los documentos del fondo.
Proporcione la dirección de la billetera Ethereum para el procesamiento de la lista blanca para suscribirse, recibir el token de fondos y canjearlo.
Envíe USDC al contrato inteligente del fondo para la suscripción.
El contrato inteligente registra su solicitud de suscripción e inmediatamente transfiere USDC a la cuenta del fondo de Custodia de Coinbase.
Después de calcular el próximo NAV diario y aceptar su solicitud de suscripción, recibirá OUSG que representa su participación en el fondo.
Ondo IM compra ETF utilizando dólares de Clear Street.
Aumentar el valor del fondo comprando más acciones de ETF y reinvirtiendo.
Proceso de redención:
Envíe una solicitud de canje enviando OUSG al contrato inteligente del administrador de efectivo.
El contrato inteligente registra su solicitud de canje.
Una vez que se calcule el próximo NAV diario y se acepte su solicitud de rescate, Ondo IM venderá suficientes acciones de ETF para cubrir el monto de rescate.
Clear Street enviará los USD correspondientes a Coinbase y los convertirá a USDC.
Ondo IM completará la solicitud de canje y distribuirá USDC a la billetera del usuario.
Control de acceso de la OUSG
Ondo permite el movimiento de fondos entre la cadena de bloques y sus proveedores de servicios de cuentas de fondos (Coinbase Prime para conversiones de monedas estables a USD y cuentas de corretaje de Clear Street para la custodia y negociación de ETF). Se ha celebrado un acuerdo de depósito en garantía entre Ondo, Coinbase y Clear Street para la autorización y aprobación de las transferencias de fondos. Se han tomado medidas para estructurar de forma segura el acceso entre las cuentas de corretaje y bancarias para minimizar el acceso del personal a las cuentas de fondos.
Ondo usa dos firmas múltiples para administrar la parte en cadena de su sistema. El equipo afirma que cada miembro es un empleado de Ondo y debe firmar con una billetera de hardware.
Ondo 3-of-6 Cash Management Multisig
· Configurar el importe mínimo de rescate y suscripción en el contrato CashManager.
· Configure el parámetro de limitador de tasa (es decir, la cantidad de suscripciones y reembolsos que se pueden procesar en un día) en el contrato de CashManager.
· Configurar receptores de tarifas en el contrato CashManager (las tarifas están actualmente desactivadas).
· Fijar el tipo de cambio para la acuñación de OUSG.
· Acuñar OUSG para satisfacer la demanda de suscripción.
· Suspender la funcionalidad del contrato CashManager en caso de emergencia.
· En caso de emergencia, destruir OUSG.
· En caso de emergencia, actualizar el contrato de implementación de la OUSG.
· Ejecutar la función todo en uno en el contrato CashManager en caso de que el usuario transfiera accidentalmente Token al contrato CashManager.
Ondo 3-of-7 Redimir Multisig
· Se puede enviar a la stablecoin que posee a través del contrato CashManager para atender la demanda de redención.
Introducción a Flux Finance
Flux Finance es un protocolo de préstamo descentralizado desarrollado por el equipo de Ondo Finance y gobernado por Ondo DAO (titulares de ONDO). Es una bifurcación de Compound V2, con modificaciones menores para manejar tokens de permiso similares a OUSG. El protocolo proporciona varios tokens disponibles para préstamo, como USDC, DAI, USDT y FRAX. OUSG es el único activo colateral y no se puede pedir prestado.
El objetivo principal de Flux es crear utilidad para los activos de OUSG y facilitar el proceso de llevar activos del mundo real a la cadena de bloques de manera que cumpla con las normas. Este enfoque de las finanzas descentralizadas (DeFi) tiene como objetivo garantizar que cada token opere dentro del marco apropiado, promoviendo un entorno que equilibre la accesibilidad y el cumplimiento.
El siguiente diagrama muestra cómo interactúan los ecosistemas Ondo y Flux:
tokens
Los fTokens son similares al estándar cToken común de Compound. Flux Finance permite a los prestamistas ganar intereses proporcionando monedas estables a la plataforma y acuñando fTokens. Estos tokens ERC-20 representan el saldo del acuerdo y generan intereses a través del tipo de cambio fToken/Token. El interés obtenido por el acuerdo no se distribuirá directamente al prestamista, pero la tasa de cambio de fToken aumentará con el tiempo, lo que permitirá a los usuarios intercambiar más activos a medida que se acumule el interés. Las tasas de oferta y préstamo de Flux Finance se determinan algorítmicamente en función de la oferta y la demanda.
Los fTokens tienen características adicionales para admitir restricciones de tokens de permiso, por lo que fOUSG solo se puede transferir entre direcciones incluidas en la lista blanca. Cualquier interacción con fOUSG, incluida la acuñación, el canje o la transferencia, se verifica mediante el contrato de kycRegistry, que almacena las direcciones incluidas en la lista blanca. Además, si la transferencia provocara que la cuenta del prestatario tuviera liquidez negativa, la transferencia fallará, lo que garantiza la estabilidad y seguridad del protocolo.
En el contrato de Unitroller se establecen varios parámetros que afectan el mercado de préstamos de la OUSG:
· Factor de Colateralización: Un valor entre 0 y 98% que representa el valor que se puede pedir prestado en relación con el valor ofrecido.
· Factor de Cierre: Un valor entre el 5% y el 90% que representa la cantidad de préstamo de la cuenta liquidada que se puede reembolsar en una sola transacción de liquidación.
Prima de liquidación: porcentaje adicional del valor de liquidación enviado a los liquidadores como compensación.
Actualmente, el factor de garantía de OUSG se establece en 92 %, el factor de cierre se establece en 50 % y la prima de liquidación se establece en 5 %.
Los tokens que se pueden tomar prestados y prestados en Flux son los siguientes (con contrato fToken):
· Flujo USDC（fUSDC）
Flujo DAI (fDAI)
· Flujo USDT（fUSDT）
· Flujo FRAX（fFRAX）
Los tokens que se pueden usar como garantía en Flux son los siguientes (con contrato fToken):
· Flujo OUSG (fOUSG)
Según el método de cálculo de TVL utilizado por DeFi Llama, que cubre el monto prestado, el valor total bloqueado del protocolo Flux a principios de mayo de 2023 es de 57,95 millones de dólares estadounidenses, de los cuales el 60 % es OUSG. USDC es el activo con más oferta (prestable), seguido de DAI.
Dinámica del mercado de OUSG/fToken
Actualmente, hay 33 titulares de OUSG. El mayor tenedor es Flux Finance (fOUSG), que representa aproximadamente el 31,05% del suministro total. Teniendo en cuenta que OUSG actualmente solo genera ganancias de capital como garantía en el protocolo Flux, la relación entre el suministro de fOUSG y el suministro general de OUSG se puede usar como un indicador para medir la relación entre la utilización y la capacidad potencial (máxima) de OUSG.
Con respecto a la parte sin permiso del protocolo, fUSDC tiene 420 titulares de tokens, fDAI tiene 160, fUSDT tiene 76 y fFRAX tiene solo 7 titulares. Si bien las tasas de suministro (préstamo) son competitivas con los protocolos de mercado monetario más grandes, la adopción en cadena parece ser relativamente baja.
De la figura anterior, podemos encontrar que la tasa de utilización de fToken sin permiso es de aproximadamente el 90%, alcanzando un estado de equilibrio, donde los ingresos de OUSG (activo básico - ingresos de ETF de SHV) coinciden con el costo de endeudamiento de la moneda estable admitida. Dado que el fToken sin permiso solo se puede pedir prestado, y el Token autorizado OUSG se usa exclusivamente como garantía, se puede inferir que la tasa de utilización del 90% del fToken sin permiso significa que el prestatario puede pedir prestado sin el rendimiento máximo anualizado (APY) de la capacidad.
· Préstamo APY al 90% de utilización: 4.41%
· Préstamo APY al 91% de utilización: 4.78%
Al calcular los costos de gestión y reducir la tasa de rendimiento anualizada de la garantía subyacente en consecuencia, la tasa de rendimiento actual para los depositantes de OUSG es del 4,3 %. En comparación, el costo promedio de los préstamos es de 4.575%, un pequeño costo general para el prestatario.
Dada la utilización actual de los protocolos de préstamo (y los fTokens correspondientes), sería beneficioso agregar/asignar algo de producción externa a los fTokens para satisfacer la necesidad de usar OUSG como garantía.
Curva fUSDC/fDAI 池
El grupo de Flux Curve ha visto un uso muy bajo hasta ahora, a pesar de que solo se implementó un mes antes de que se escribiera este artículo. El grupo está financiado con $2 millones invertidos por el equipo multisig. No ha habido ningún volumen comercial sustancial todavía.
El grupo se implementa como un grupo V2 para activos que no mantienen una paridad 1:1. Esto es para tener en cuenta las diferencias en la acumulación de intereses entre fUSDC y fDAI. El equipo espera obtener un conjunto de parámetros lo más cercano posible a XY=k mientras se reequilibra la liquidez. Eligieron usar los valores mínimos para los parámetros A y gamma, una elección muy inusual que el equipo consideró más apropiada para los propósitos del grupo.
El protocolo está diseñado para lograr una tasa de préstamo óptima, más allá de la cual la tasa de préstamo aumenta rápidamente. Los pools de Curve pueden ayudar al arbitraje de fToken a tasas cercanas a las óptimas, y los incentivos adicionales en Curve pueden aumentar la demanda de préstamos de Flux.
Otros tipos de integraciones DeFi
El equipo de Ondo Finance ya ha comenzado a trabajar en la componibilidad de fToken. Además de la propuesta actual de Curve, también tienen una propuesta para MakerDAO. MIP119 propone la creación de una reserva de 500 millones de DAI para el grupo de préstamos DAI de Flux Finance.
Recientemente, otra propuesta con Frax pasó por una votación instantánea para activar una AMO que presta hasta 2 millones de FRAX en Flux. La financiación de la propuesta aún está pendiente de implementación.
Gobernanza financiera de flujo
Flux Finance se rige por Ondo DAO. Los titulares de ONDO tienen control sobre los parámetros económicos del acuerdo, las actualizaciones de contratos inteligentes a través de propuestas en cadena y los oráculos de OUSG y los contratos modelo de tasa de interés del acuerdo de préstamo. Aunque ONDO actualmente no es transferible, los usuarios pueden usar el Token para votar las propuestas de DAO o delegar los derechos de voto a otras cuentas.
La gobernanza de Ondo DAO sigue un proceso estándar de dos pasos:
· Foro de discusión
· Votación en cadena (gestionada por Tally)
documento La oferta total máxima de ONDO se establece en 10.000 millones de ONDO, que se distribuirán de acuerdo con el siguiente plan de distribución y desbloqueo de Token:
En el momento de escribir este artículo, ONDO tiene 9.770 titulares, todos los cuales han completado KYC en ventas públicas y privadas. La distribución de estos tokens está prevista a través de la plataforma Coinlist, donde se destina el 11,31% del suministro total de ONDO. El ONDO restante no asignado, que representa el 88,69% del suministro, se mantiene en billeteras multisig de bóveda.
Según el perfil de gobierno de Ondo DAO en Boardroom, la plataforma ha presentado seis propuestas desde su lanzamiento, con 762 votantes participantes emitiendo un total de 1589 votos. Al revisar la delegación, las dos cuentas más grandes (Cuenta 1 y Cuenta 2) juntas representaron aproximadamente el 70 % del poder de voto total de la DAO. Aunque estas cuentas tienen restricciones de voto, pueden crear y enviar nuevas propuestas.
Donde DAO Las dos cuentas con mayor poder de voto poseen 202.806.000 ONDO, lo que aporta alrededor del 70% del peso de voto de la DAO. Sin embargo, estas cuentas están sujetas a restricciones de voto, estando disponible el 30% restante del poder de voto ponderado, equivalente a aproximadamente 86.916.850 ONDO. Tres representantes juntos representaron el 65,28% del poder de voto ponderado total, incluyendo:
1glassmarkets.eth: alrededor de 240,63 millones de VP (894 delegadores)
20xcd7979e12E2A502a280270827077Fd7f206f9a44 (inactivo en la propuesta anterior) - ~205 200 VP (193 delegadores)
3vexmachina.eth - 12.164 millones de VP (33 delegadores)
Los límites de votación para las dos cuentas anteriores los establece el administrador de la página Tally.
Se puede ver claramente que el equipo de Ondo Finance tiene control sobre todas las decisiones del protocolo Flux. Si bien se indica en la página de Conteo que las dos cuentas con el mayor poder de voto son cuentas sin derecho a voto, esta disposición no se aplica (está restringida) en el contrato inteligente del Gobernador. En este caso, las cuentas "sin derecho a voto" pueden participar en el proceso de votación en cualquier momento.
Cuenta de firmas múltiples de Flux Finance
Además de las dos cuentas multifirma que utiliza Ondo para gestionar los activos de OUSG, Flux también utiliza dos cuentas multifirma para la tesorería y la gestión operativa. Flux afirma que todos los miembros son empleados de Flux Finance, una empresa con sede en las Islas Vírgenes Británicas. Estas billeteras incluyen:
Cuenta Flux Protocol Vault****3/6 Multi-firma
· Poseer más del 88,7% del suministro de ONDO
**Fundación Neptune（fluxfinance.eth）**3/6 firmas múltiples
· Controlar el modelo de tasa de interés del protocolo Flux y los contratos de Oracle hasta la implementación de FIP-04. La autoridad de firma múltiple se ha transferido a DAO.
fluxfinance.eth continúa brindando los datos de precios más recientes para OUSG de manera regular, pero limita los cambios de precios diarios a no más de 100 puntos básicos. La restricción se hace cumplir por la dirección. La integración con Chainlink se está probando en la red principal y se espera que se complete en un futuro próximo.
Vector de riesgo
Riesgo de contrato inteligente
Los contratos inteligentes de Ondo Finance han sido auditados por code4rena, que evalúa el código en busca de seguridad y posibles vulnerabilidades. La auditoría evaluó 19 contratos inteligentes, 5 resúmenes y 6 interfaces, con un total de 4365 líneas de código Solidity.
El equipo de Ondo trabaja con C4A para abordar cualquier vulnerabilidad crítica en los contratos inteligentes. Los auditores de C4A encontraron seis vulnerabilidades únicas, una clasificada como de gravedad alta y cinco clasificadas como de gravedad media. Además, la auditoría incluyó 54 informes que detallan problemas de bajo riesgo o no críticos y 24 informes de optimización de gas recomendados.
El problema clave de alto riesgo se llama "Pérdida de fondos de usuario al completar el canje en efectivo", que involucra la función completeRedemptions en el contrato CashManager. El problema ocurre que para un período dado, la cantidad reembolsada no se actualiza en la variable de almacenamiento totalBurned para el período dado. Si un administrador completa reembolsos y redenciones utilizando varias llamadas a la función completeRedemptions en diferentes pasos o etapas en un período determinado, los montos reembolsados no se considerarán en llamadas posteriores a esta función. Incluso si el usuario canjea la misma cantidad de EFECTIVO, esta diferencia puede hacer que el usuario obtenga menos Token colateral de lo esperado, lo que resulta en la pérdida de los fondos del usuario. El equipo de Ondo trabajó con C4A para resolver esta vulnerabilidad.
Entre los problemas de riesgo medio, vale la pena señalar el "error del primer depósito" que se encuentra en el contrato inteligente Compound v2. Esta vulnerabilidad permite a un atacante expropiar los fondos de los depositantes iniciales de un contrato de cToken recién implementado. El equipo de Ondo resolvió este problema imponiendo un depósito mínimo, que se logra en el primer depósito acuñando una pequeña cantidad de unidades de cToken en direcciones 0x0 (quemar), que no se pueden retirar.
Flux Finance mantiene un programa activo de recompensas por errores en sus contratos inteligentes de protocolo, alojados en ImmuneFi. El programa ofrece pagos de recompensas que van desde $ 1,000 a $ 550,000 en cuatro categorías según la gravedad o el impacto de las vulnerabilidades descubiertas:
Ondo Finance pagó una recompensa por errores al investigador de seguridad Ashiq Amien el 26 de enero de 2022. Esta pregunta está relacionada con el contrato inteligente TrancheToken, que forma parte del primer producto de Ondo Finance, Ondo Vaults. Ondo Vaults es un protocolo financiero construido sobre Uniswap, que es anterior a OUSG y ha sido descontinuado.
Riesgo de gobernanza
Flux Finance emplea un proceso de gobierno de dos etapas, que incluye debates en foros y votaciones en cadena, para garantizar la participación de la comunidad y mitigar los riesgos potenciales. Las propuestas de gobernanza generalmente se publican en el Foro de gobernanza de Flux Finance, donde los miembros de la comunidad y los equipos pueden proporcionar comentarios. Si bien este paso no es obligatorio, aumenta la probabilidad de un buen acuerdo y el éxito de la propuesta.
Luego de la discusión en el foro, las propuestas finales se presentarán para una votación vinculante en la cadena. El DAO de Flux Finance es una bifurcación del gobernador Bravo de Compound, que administra la votación en cadena a través de Tally. Los derechos de voto están determinados por las tenencias de ONDO, y los titulares pueden delegar sus derechos de voto a otras carteras.
Los parámetros clave de DAO incluyen:
Umbral de propuesta: se requiere un mínimo de 100 millones de votos de ONDO para enviar una propuesta, lo que ayuda a prevenir el spam o las propuestas maliciosas.
· Período de votación: los miembros de la comunidad pueden votar dentro de una ventana de 3 días.
· Quórum: Las propuestas deben tener al menos 1 millón de derechos de voto ONDO para ser aprobadas.
· Timelock: Hay un retraso de 1 día después del final del período de votación hasta que se ejecutan las propuestas exitosas.
Esta estructura de gobierno garantiza la participación de la comunidad, reduce el riesgo y promueve la transparencia en el proceso de toma de decisiones de Flux Finance.
Al revisar la distribución del poder de voto de Ondo DAO en Tally, observamos que la gobernanza parece estar muy centralizada. Las dos cuentas de gobierno "glassmarkets.eth" y "vexmachina.eth" tienen un total de aproximadamente 34,91 millones de ONDO (incluido el token delegado). En comparación con la propuesta con la tasa de participación más alta, estas dos cuentas juntas tienen un poder de voto considerable, alrededor del 73,57%.
Además, la distribución de los derechos de voto dentro de la plataforma está relativamente centralizada y las tres carteras poseen el 65,28 % del total de los derechos de voto (actualmente elegibles para votar). Esta concentración de influencia podría generar preocupaciones sobre la gobernanza y la descentralización de la plataforma, lo que enfatiza la necesidad de una distribución más equilibrada del poder de voto entre los participantes.
Esta centralización del poder de voto plantea preocupaciones sobre la influencia de estas entidades en el proceso de toma de decisiones de gobernanza de Ondo DAO. Por ejemplo, una entidad como GlassMarkets posee solo 57 Ondos, pero tiene 894 direcciones que le delegan el poder de voto, lo que la convierte en la mayor votante de la DAO.
Riesgo de depósito en garantía
Al evaluar el riesgo de centralización, es importante tener en cuenta los activos y la infraestructura subyacentes que respaldan el ecosistema de Ondo Finance. OUSG no está respaldado directamente por bonos del Tesoro de EE. UU., sino por un ETF de SHV que rastrea el índice de valores del Tesoro de EE. UU. a corto plazo de ICE. SHV es un ETF de bonos del Tesoro a corto plazo de iShares administrado por Blackrock con aproximadamente $ 23 mil millones en activos.
Otro aspecto del riesgo de centralización dentro de la plataforma Ondo Finance es su dependencia de intercambios centralizados como Coinbase y la plataforma de corretaje Clear Street. La dependencia de proveedores de servicios centralizados puede exponer las plataformas a riesgos de contraparte adicionales e incertidumbres regulatorias de estas instituciones.
Para abordar las preocupaciones sobre el soporte de tokens y la transparencia, Ondo Finance utiliza proveedores de servicios externos como NAV Consulting, una empresa de gestión de fondos responsable de verificar los activos de los fondos directamente de los bancos y las cuentas de custodia. Además, el Fondo se somete a auditorías anuales independientes. Si bien Ondo Finance administra la tokenización a través de sus contratos inteligentes, los administradores de fondos son responsables de mantener registros fuera de la cadena y proporcionar informes mensuales a los inversores. Este proceso garantiza la conciliación diaria de los registros de Token y los registros fuera de la cadena.
Riesgo Hipotecario / Riesgo de Solvencia
Durante períodos de extrema volatilidad del mercado, existe la posibilidad de que se acumulen deudas incobrables, aunque este riesgo puede considerarse bastante bajo. Los usuarios deben ser conscientes de las limitaciones y vulnerabilidades que pueden generar riesgos de solvencia.
La liquidación en Flux es similar a Compound V2, cuando la relación préstamo-valor (LTV) de una cuenta es insuficiente, la cuenta se liquidará. En este punto, el síndico tercero puede pagar una parte de la deuda del prestatario y embargar la garantía correspondiente a un precio con descuento. Sin embargo, a diferencia de Compound, la liquidación de Flux cumple con los requisitos KYC de OUSG. **Para liquidar con OUSG como garantía, el liquidador debe completar KYC y estar en la lista blanca para tener el Token. ** Un grupo limitado de liquidadores autorizados puede aumentar la probabilidad de que las liquidaciones no se completen de manera oportuna.
Se espera que las liquidaciones sean raras. Actualmente, Flux solo admite mercados de monedas estables, que generalmente son menos volátiles. Sin embargo, en casos de volatilidad extrema, cuando el LTV aumenta rápidamente hasta el punto en que no es posible la liquidación oportuna, el patrimonio de la cuenta puede volverse negativo, lo que hace que el protocolo y sus prestatarios acumulen deudas incobrables. Los activos de Flux Finance suelen ser muy estables, por lo que es muy poco probable que se acumulen deudas incobrables. Como mecanismo de seguridad adicional, los oráculos de monedas estables de Flux nunca pondrán precio a las monedas estables por encima de 1 USDC, lo que reduce el riesgo de manipulación externa del oráculo.
La evaluación del equipo de Flux sobre la probabilidad de deudas incobrables es la siguiente:
Teniendo en cuenta que los activos de Flux (bonos tokenizados) suelen ser muy estables, la acumulación de deudas incobrables en Flux debería ser extremadamente improbable. Desde su creación en 2007, el ETF de bonos a corto plazo SHV ha experimentado un movimiento semanal máximo de menos del 0,5 %. Teniendo en cuenta que la liquidación del préstamo contra OUSG comienza con un LTV del 92 %, esto proporciona un gran margen de seguridad para los prestatarios de Flux.
En el improbable caso de que se acumulen deudas incobrables, las reservas de mercado de Flux se utilizarán primero para cubrir pérdidas. Es posible que algunos prestatarios no puedan retirar sus activos si las reservas son insuficientes.
riesgo de Oracle
El Protocolo de valores tokenizados utiliza el servicio de consultoría NAV para proporcionar un mecanismo de retroalimentación de precios actualizado diariamente para garantizar una valoración precisa de la garantía subyacente. Esta es solo una solución temporal, el equipo de Ondo está trabajando en un oráculo en cadena para proporcionar actualizaciones de precios en tiempo real.
NAV Consulting tenía acceso API limitado a las cuentas de fondos de Coinbase y Clear Street, lo que les permitía ver los datos sin realizar ningún cambio. NAV Consulting utiliza un método específico para calcular el valor liquidativo (NAV) de cada Token todos los días, que puede describirse como los siguientes tres pasos:
· Sumar el valor actual de todos los activos del fondo (acciones SHV, efectivo y monedas estables)
· Luego reste los devengos y las comisiones de gestión del fondo
· Finalmente divide el resultado por el número total de Tokens
Usando los cálculos de NAV Consulting, Ondo actualiza el precio del contrato diariamente.
Flux Finance implementó recientemente una propuesta de gobernanza para aumentar la transparencia de las fuentes de precios y reducir la dependencia del equipo. Uno de los componentes clave de la propuesta es el despliegue de un nuevo oráculo controlado por Ondo DAO. Este oráculo servirá como mecanismo principal para que el protocolo Flux Finance recupere el precio del activo subyacente. La propuesta también implementa un límite de 100 puntos básicos en las fluctuaciones diarias de precios de OUSG, lo que reduce efectivamente los riesgos asociados con las fluctuaciones de precios.
Se utiliza un oráculo de precios recientemente implementado, FluxOracle, para administrar el mercado. El contrato implementa el precio codificado del activo subyacente de la moneda estable fToken (Oracle Type-1), y utiliza RWAOracleRateCheck para verificar el fToken "autorizado", actualmente solo el precio del activo subyacente de fOUSG (Oracle Type-2). Además, el contrato brinda la opción de configurar un oráculo Chainlink (oráculo tipo-3).
El contrato de FluxOracle también implementa el control de acceso basado en roles, donde DEFAULT_ADMIN_ROLE puede establecer roles para direcciones arbitrarias de cada tipo de Oracle:
· STABLECOIN_HARDCODE_SETTER_ROLE
· TOKENIZED_RWA_SETTER_ROLE
· CHAINLINK_ORACLE_SETTER_ROLE
Todos los roles están configurados para contratos de bloqueo de tiempo controlados por Ondo DAO.
Flux ha estado probando los feeds de precios de Chainlink para SHV/USD. El feed de precios ya se ha implementado y están probando un contrato en la red principal que limita las actualizaciones de precios basadas en los feeds SHV/USD. En un futuro próximo, este contrato será utilizado por el oráculo oficial de Flux.
Criterios de evaluación de riesgos de llamas
Factores de centralización
**1. ¿Es posible que una sola entidad engañe a los usuarios? **
Si bien es posible que una sola entidad explote el protocolo para la manipulación, se han implementado varias medidas de seguridad para minimizar este riesgo. Ondo Finance utiliza tres carteras de múltiples firmas (Ondo Management Multi-Signature, OUSG Redemption Multi-Signature y ONDO Holder Multi-Signature), cada una de las cuales requiere al menos tres firmas para funcionar.
Si bien esta configuración teóricamente permite que tres firmantes de múltiples firmas coordinen el funcionamiento del sistema, el requisito de múltiples firmas agrega una capa adicional de seguridad. Esta estructura ayuda a mitigar el riesgo de que una sola entidad rompa el protocolo y garantiza que el poder de toma de decisiones se distribuya entre varias partes.
**2. ¿Puede continuar el proyecto si el equipo desaparece? **
Como emisor de valores físicos, OUSG confía plenamente en la operación continua del equipo para la gestión de Ondo I LP (fondo).
El protocolo Flux actualmente requiere actualizaciones de precios manuales por parte del equipo, aunque es posible que se produzca una transición a las fuentes de precios de Chainlink en un futuro próximo. En ese momento, Flux puede continuar operando con total autonomía (aunque dado que el equipo de Flux también es el equipo de Ondo, el proyecto aún depende de las operaciones continuas de Ondo).
factores económicos
**1.¿La viabilidad del proyecto depende de incentivos adicionales? **
La viabilidad continua de Ondo Finance no depende de incentivos adicionales. El proyecto se ha desarrollado con un enfoque en sus servicios financieros básicos, lo que sugiere que su sostenibilidad no depende de incentivos externos. Sin embargo, es fundamental monitorear los desarrollos futuros o cualquier cambio en la estructura del proyecto que pueda afectar su perfil de riesgo.
**2. Si la demanda cae a cero mañana, ¿se reembolsará a todos los usuarios? **
OUSG está respaldado por un ETF de SHV diseñado para proporcionar una base para los reembolsos en caso de que la demanda caiga a cero mañana. En este caso, el respaldo del ETF de SHV está diseñado para garantizar que Ondo Finance tenga la capacidad de continuar cumpliendo con las solicitudes de reembolso, para que se reembolse a todos los usuarios y para proporcionar un nivel de seguridad financiera. SHV es muy líquido, con un volumen promedio diario de negociación de más de $300 millones, mientras que los bonos a corto plazo se ven menos afectados por los cambios en las tasas de interés.
Por lo general, aún existen riesgos de renta fija, de los cuales el riesgo de tasa de interés y el riesgo crediticio son las principales preocupaciones. En términos generales, a medida que aumentan las tasas de interés, los valores de los bonos tienden a caer. El riesgo de crédito implica la posibilidad de que el emisor del bono no cumpla con sus obligaciones en cuanto al pago de capital e intereses. Los inversores deben comprender expresamente que las inversiones en este fondo no están aseguradas ni garantizadas por la FDIC ni por ninguna otra agencia gubernamental. Estos riesgos se relacionan con el mercado del Tesoro estadounidense en general y no con Blackrock/Ondo.
factores de seguridad
**1. ¿La auditoría reveló algún signo de preocupación? **
La auditoría de C4A de los contratos inteligentes de Ondo Finance descubrió varias vulnerabilidades, incluido un problema de alto riesgo y cinco problemas de riesgo medio.
Sin embargo, el equipo de Ondo trabajó en estrecha colaboración con C4A para abordar cualquier vulnerabilidad crítica en los contratos inteligentes. En colaboración con el equipo de auditoría, se abordó un hallazgo de alto riesgo titulado "Pérdida de fondos de usuario al completar un retiro de EFECTIVO".
Consejos del Equipo de Riesgos
Después de evaluar Ondo Finance y Flux Protocol, creemos que funcionan bien dentro de los parámetros de riesgo aceptables, pero también nos damos cuenta de que hay áreas de mejora para mejorar la seguridad, la descentralización y la transparencia de la plataforma:
Resolver el problema de la centralización de la gobernanza y el poder de voto en Ondo DAO. La implementación de mecanismos para reducir la centralización del poder de voto puede promover un sistema de gobierno más descentralizado y democratizado. Es importante asegurar que el proceso de toma de decisiones sea más inclusivo y que la influencia se distribuya entre más participantes.
Mejore la seguridad y la estabilidad de Ondo Finance al abordar los riesgos potenciales de los contratos inteligentes, los oráculos y las garantías. La realización de auditorías periódicas y la actualización de las características de seguridad de la plataforma ayudarán a construir un ecosistema más sólido y confiable. Es fundamental asegurarse de que se aborden todas las vulnerabilidades identificadas y se tomen medidas para evitar problemas futuros.
Mejora la transparencia de las operaciones de Ondo Finance al proporcionar documentación más detallada sobre la funcionalidad, los riesgos y las estrategias de mitigación de la plataforma. Esto permitirá a los usuarios tomar decisiones informadas sobre su participación en la plataforma y aumentar la comprensión de los objetivos del proyecto y los riesgos potenciales.
En nuestro trabajo con los equipos de Ondo y Flux, hemos encontrado que son muy profesionales, tomando todas las precauciones razonables para mantener el sistema seguro y brindar seguridad a los usuarios. Creemos que Flux es una excelente demostración de traer activos reales que cumplen con los requisitos regulatorios a DeFi, y esperamos una mayor integración con Curve.