Integrasi awal Pendle dengan Terminal Finance bukan sekadar peluang hasil baru.

Ini menandai hadirnya era baru dalam dunia keuangan:

Terjadinya konvergensi TradFi <> DeFi-native primitives pada tingkat paling mendasar.

Hal ini diperkuat oleh Converge: kemitraan strategis berorientasi TradFi bersama Ethena dan Securitize yang sangat sesuai untuk kebutuhan dana institusi.

Motivasi utamanya berasal dari tesis baru yang kuat untuk adopsi institusional, seiring TradFi mulai menyadari besarnya sinergi yang ditawarkan DeFi.

Ekosistem Converge dipimpin oleh sejumlah pelaku DeFi yang sangat selaras dengan kebutuhan institusi, diawali Terminal Finance yang mengoptimalkan peran Ethena dan Pendle di garda terdepan.

Kredibilitasnya bukan sekadar spekulasi, tapi didukung oleh sistem keuangan yang dirancang secara matang:

• Pondasi DeFi-native dengan integrasi dan komposabilitas mendalam
• Distribusi CeFi yang kuat dan sudah teruji
• Partisipasi institusi dengan sistem tertutup

Seluruh komponen ini membentuk lapisan utama yang kokoh, menjadi fondasi struktur akses institusi yang lebih luas.

Tahap Berikutnya: Formalisasi Lapisan Sekunder

Ini menandai fase final eksternalisasi menuju ekosistem yang sepenuhnya selaras dengan TradFi, dibangun atas tiga aspek berikut:

1. Distribusi strategis TradFi
2. Struktur kepatuhan regulasi
3. Koordinasi likuiditas berstandar institusi

Dengan pendekatan bottom-up, Terminal Finance menjadi jangkar utama bagi liquidity hub TradFi milik Converge, yang dirancang khusus untuk perdagangan institusi.

Filosofi ‘Money Legos’ yang menjadi ciri awal DeFi bertumpu pada satu prinsip utama: likuiditas yang bisa dikomposisi.

Namun, komposabilitas tak bermakna tanpa likuiditas yang mendalam, mudah diakses, dan terpercaya. Di titik inilah TerminalFi berperan sebagai pilar utama ekosistem Converge.

Lebih dari sekadar DEX, platform ini dirancang untuk menjadi:

1. Penggerak Ekosistem Utama → Marketplace sekunder yang tangguh, khusus untuk aset institusional & stablecoin hasil
2. Efisiensi Penggunaan Modal → Desain optimal dengan mitigasi price drift + impermanent loss demi return penyedia likuiditas yang unggul
3. Aksesibilitas yang Inklusif → Mendukung skema permissionless serta versi KYC/KYB untuk perdagangan RWA institusional yang patuh regulasi

Terminal memang dibuat sebagai primitive berstandar institusi, menawarkan nilai yang berbeda dan sangat menarik.

Selain itu, dengan belum adanya roadmap token dari Converge, Terminal berfungsi sebagai perwakilan native paling relevan untuk menampung potensi upside Converge.

Memilih Sinergi Ganda Strategis: Pendle x Ethena

Tesis YBS Terminal mendorong pemilihan strategis sUSDe sebagai aset dasar, dan peluncuran bersama Pendle di hari perdana memperkuat arah tersebut.

Sudah pasti ini bukan kebetulan.

Saat @ethena_labs berhasil mencapai suplai di atas $6 miliar dalam waktu kurang dari setahun, Pendle Finance berperan krusial dalam pencapaian ini:

• Lebih dari 50% suplai sUSDe ditokenisasi melalui Pendle saat lonjakan dari $1 miliar ke $4 miliar
• Utilisasi puncak 40% pada suplai $6 miliar

Konsistensi pemanfaatan Pendle membuktikan kelayakan pasar untuk yield ter-tokenisasi (fixed dan variable) dalam portofolio DeFi-native. Lebih jauh, hal ini menunjukkan sinergi mutually reinforcing yang kuat antara Ethena dan Pendle: mendorong siklus efek jaringan yang terus berkembang dan memperkuat dampak mereka di ekosistem.

Tapi, sinerginya tak berhenti di sini.

Ethena & Pendle siap melangkah lebih jauh, menargetkan langsung peluang institusi:

1. Produk Fixed Yield (pasar $190 triliun di TradFi)
2. Interest Rate Swap (segmen pasar lebih besar, $563 triliun)

Lewat jalur distribusi Converge yang telah terakreditasi dan teregulasi, kini ada jembatan yang menghubungkan allocators institusi ke sumber return kripto-native yang lebih cepat, komposabel, dan berorientasi hasil.

Tesis ini hanya efektif jika dibangun di atas primitive keuangan inovatif yang siap menghadapi tren makro yang akan datang, dan sUSDe dari Ethena sangat pas di posisi ini:

Hasil sUSDe berkorelasi negatif dengan suku bunga riil global—tidak seperti instrumen utang di keuangan konvensional.

Artinya, sUSDe tidak hanya mampu bertahan dalam fluktuasi suku bunga, tetapi juga berpotensi tumbuh di dalamnya.

Dengan tingkat bunga saat ini (~4,50%) yang diprediksi akan turun, institusi akan menghadapi tekanan return portofolio—menjadikan sUSDe sebagai alternatif logis untuk mempertahankan hasil investasi.

Di tahun 2020/21 serta Q4 2024, spread pendanaan BTC terhadap suku bunga riil melampaui 15%.

Apa artinya ini?

sUSDe dan juga iUSDe (versi TradFi-wrapped) memiliki struktur yield yang unggul dari sisi penyesuaian risiko. Jika digabungkan dengan biaya modal yang jauh lebih rendah dari TradFi, potensi minat dari dunia institusi bisa meningkat hingga 10 kali lipat.

Efek Pertumbuhan Sinergis Ganda: Peran Penting Pendle

Tahap Berikutnya: Konvergensi

Kedua proyek, Ethena dan Pendle, secara jelas telah menyelaraskan strategi dan roadmap untuk satu tujuan utama: konvergensi TradFi.

Sejak awal berdiri di Q1 2024, Ethena telah memantapkan posisi DeFi-native-nya sekaligus membangun jembatan dengan CeFi melalui capaian berikut:

• Ketersediaan aset USDe dan sUSDe di lebih dari 10 ekosistem dengan integrasi DeFi kelas atas
• Beragam jalur distribusi CeFi melalui CEX untuk adopsi dan utilitas sebagai jaminan pada perps
• Integrasi pembayaran seperti PayPal dan Gnosis Pay

Dasar untuk penetrasi institusi TradFi telah terbangun, sementara lahirnya Terminal Finance menjadi jangkar utama bagi hub likuiditas TradFi Converge dalam perdagangan institusional.

Di sisi lain, peran Pendle adalah membuka potensi keuangan lewat primitive YBS. Bersamaan dengan itu, Pendle meluncurkan fitur pre-deposit token LP pada pool awal:

1. tUSDe: pool sUSDe/USDe
2. tETH: pool wETH/weETH (by EtherFi)
3. tBTC: pool wBTC/eBTC (by EtherFi)

*Pool ini secara khusus didesain untuk eksposur beta satu sisi dan meminimalisir risiko impermanent loss, cocok bagi LP yang yakin dan ingin hasil berkelanjutan.

Kesempatan Awal: Fase 1 Program Roots Access

Fase bootstrapping awal hadir dengan multiplier eksklusif Pendle yang sangat sensitif terhadap waktu:

• Pengali Poin Terminal 15x-60x (dibandingkan 10-30x pada deposit langsung)
• Multiplier Sats 50x untuk tUSDe & multiplier EtherFi 3x untuk tETH
• APY LP hingga 13,93% di atas yield + poin dengan eksposur satu sisi dan impermanent loss yang sangat rendah
• APY tetap 11,26% pada tUSDe
• Eksposur YTs yang sangat efisien → 51%–340% (yield + poin)

Belum ada kanal lain yang menawarkan peluang strategis semacam ini untuk primitive institusi yang baru berkembang.

Kesimpulan:

Dilihat secara luas, kehadiran Converge menandai terbentuknya sistem operasi keuangan (OS) untuk primitive ekonomi berikutnya.

Jika Anda masih belum melihatnya:

1. Ethena menghadirkan dollar hasil yield
2. Pendle membangun strukturisasi yield
3. Terminal membuka akses pasar institusional

Kombinasi ketiganya membentuk tulang punggung sistem bunga on-chain yang sepenuhnya komposabel, skalabel, dan siap melayani triliunan fixed income global yang mencari yield lebih baik.

Inilah kunci sesungguhnya untuk membuka potensi DeFi institusional.

Dan proses itu telah dimulai.

Penafian:

1. Artikel ini merupakan reprint dari [Substack]. Hak cipta sepenuhnya milik penulis asli [Cheeezzyyyy]. Jika ada keberatan terkait reprint ini, silakan hubungi tim Gate Learn untuk penanganan lebih lanjut.
2. Penafian: Seluruh opini dan pendapat dalam artikel ini merupakan milik penulis dan tidak dapat dianggap sebagai saran investasi.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali dinyatakan lain, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau melakukan plagiasi terhadap artikel terjemahan ini.