1. Permainan Volatilitas dalam Konflik Geopolitik.
Akhir pekan, AS masuk, konflik Israel-Palestina kembali meningkat, terus menjadi variabel inti yang mempengaruhi pasar dalam jangka pendek—premi risiko geopolitik meningkat, dana berupaya mencari "pelabuhan yang aman".
Krisis ini dimulai pada 21 Juni, ketika Trump memerintahkan pesawat pembom B-2 dan misil Tomahawk untuk menghancurkan tiga fasilitas nuklir di Fordow, Natanz, dan Isfahan. Trump mengklaim bahwa fasilitas tersebut telah "sepenuhnya dihancurkan" dan memperingatkan Iran untuk tidak membalas. Setelah itu, AS menyatakan bahwa "serangan ini adalah seluruh rencana pihak AS", sementara Iran menyebarkan berita bahwa hanya terowongan pintu masuk fasilitas nuklir Fordow yang terkena, serta pejabat tinggi Iran menyerukan penutupan Selat Hormuz (volume pengiriman minyak di Selat Hormuz mencakup sekitar 27% dari total pengiriman minyak dunia).
Berita tentang konflik dan peredaan membingungkan, harga pasar juga melompat-lompat. Emas secara keseluruhan menunjukkan tren fluktuasi menurun, dengan penurunan 1,91% dalam seminggu; minyak mentah berfluktuasi naik di bawah pengaruh risiko geopolitik dan fundamental penawaran dan permintaan yang ganda, dengan kenaikan 1,18% dalam seminggu; dipengaruhi oleh sentimen risiko, dolar rebound 0,63% menjadi 98,78 setelah mengalami penurunan selama beberapa bulan, euro turun 0,25%, dan yen turun 1,39%; pada minggu lalu, hanya pada hari Senin dari empat hari perdagangan saham AS yang mengalami kenaikan, terutama karena situasi di Timur Tengah yang sedikit mereda.
Ini juga merupakan pola perdagangan yang khas tahun ini: dalam peningkatan gesekan yang pasti, tidak ada hasil jangka pendek yang pasti.
Entah itu tarif, atau konflik Israel dan Palestina, para peserta utama memainkan strategi yang berulang-ulang, jadi setiap taruhan satu arah tidak cocok.
Misalnya, bullish emas minggu lalu salah memperkirakan hilangnya premi risiko geopolitik dengan cepat, harga emas turun sekitar 4% dari puncak 3476 ke sekitar 3380 dolar, melakukan taruhan satu arah yang salah.
Harga minyak mentah juga berfluktuasi secara dramatis antara dua situasi ekstrim.
Satu sisi adalah skenario terburuk: jika Iran memblokir Selat Hormuz, model lembaga penelitian memprediksi bahwa harga minyak bisa meroket hingga 130 dolar per barel, dan pada akhir tahun bahkan bisa mendorong tingkat inflasi AS mendekati 6%, yang berpotensi menghancurkan harapan pasar akan penurunan suku bunga yang telah lama dinanti oleh Federal Reserve.
Di sisi lain adalah skenario optimis: Iran mungkin menyerah pada tekanan, menandatangani perjanjian untuk menyerahkan kemampuan pengembangan senjata nuklir, pada dasarnya melepaskan hak yang telah dijaganya selama puluhan tahun sebagai negara penandatangan Perjanjian Non-Proliferasi Nuklir, dan beralih ke jalur pengembangan energi nuklir sipil yang terbatas atau outsourcing.
Harga minyak WTI awalnya naik 7,55% pada tanggal 13, kemudian pada hari berikutnya langsung turun 2,06%. Selama satu minggu berikutnya, secara keseluruhan mengalami fluktuasi naik. Selama suara meriam masih belum berhenti, pasar masih sangat mungkin untuk terus memainkan skenario fluktuasi harga "pagi tiga sore empat", menguji saraf dan kesabaran para investor.
Pukul 10 malam, ada kabar bahwa Dewan Keamanan akan mengadakan rapat darurat:
Sebuah lelucon: Setiap kali PBB terlibat, itu berarti hal ini "begini saja".
Dengan kata lain, pertempuran ini, meskipun ada banyak perubahan, kemungkinan besar akan tetap seperti ini, rapat, pemungutan suara, mengecam, semua orang menyatakan pendapat, yang dipukul, yang memukul, masing-masing kembali ke rumahnya, masing-masing mencari ibunya.
Jika skenario berkembang seperti ini, probabilitas lonjakan harga minyak mentah akan dengan cepat menurun, tekanan inflasi di Amerika juga mungkin mereda, dan probabilitas penurunan suku bunga juga akan meningkat, yang bisa berarti peluang untuk obligasi dan saham AS. Tentu saja, ada teman yang mengatakan, Iran sekarang juga dalam posisi terdesak, tidak ada jalan mundur, yang tidak memakai sepatu tidak takut dengan yang memakai sepatu, jika tidak bisa menghadapi Amerika, maka akan fokus menyerang Israel, dan pada akhirnya Netanyahu turun, semua orang akan "menang", baru itu dianggap selesai.
Sangat ramai, tetapi tidak ada kesimpulan.
Satu hal yang pasti adalah, semakin kacau pasar, semakin pesimis sentimen sering kali terlalu pesimis, dan saat optimis, terlalu optimis, ekstremitas emosi justru menciptakan peluang bagi investor yang tenang. Jika kita melihat kembali paruh pertama tahun ini, logika alokasi aset tahun ini sangat berbeda dari beberapa tahun terakhir: sebelumnya adalah investasi yang pasti dengan bertaruh pada saham teknologi besar dan arah tunggal, tahun ini jelas strategi lindung nilai risiko yang terdiversifikasi lebih menguntungkan.
Misalnya, "strategi sepanjang waktu" (tidak bergantung pada prediksi ke depan dan pemilihan waktu, tetapi mencoba untuk mencapai diversifikasi alokasi aset dan penyesuaian dinamis, sehingga portofolio dapat melewati siklus, dan memiliki aplikasi tertentu di bawah kondisi ekonomi yang berbeda, sehingga dapat memperoleh pengembalian yang relatif stabil.), investor diversifikasi yang diejek di pasar satu arah tahun ini justru mendapatkan pengembalian yang mengesankan.
Ini bukan kebetulan, melainkan adaptasi terbaik terhadap lingkungan ketidakpastian yang tinggi saat ini—baik itu gesekan tarif, kekhawatiran kredit dolar AS, atau konflik geopolitik, semua ini membuat strategi diversifikasi risiko mengungguli strategi taruhan sepihak dengan margin yang mendekati tingkat historis.
Dibandingkan dengan para kakek yang mengenakan kaos di kedai teh yang berdebat dengan semangat tentang arah masa depan konflik Israel-Palestina, mungkin investor yang cerdas sebaiknya menyadari bahwa dalam lingkungan pasar yang begitu terpolarisasi, satu-satunya posisi yang masuk akal mungkin adalah menolak untuk secara buta memilih sisi atau mempertaruhkan arah, tetapi mempertimbangkan untuk mendiversifikasi aset saat membangun portofolio investasi untuk menghadapi permainan volatilitas tahun ini.
2. Data melambat, tetap diam.
Faktor lain yang meningkatkan volatilitas pasar berasal dari perubahan halus dalam data ekonomi dan arah kebijakan moneter AS-China.
Dua ekonomi besar saat ini menunjukkan tingkat kesamaan tertentu—perasaan ekonomi mikro dan sentimen pesimis terus meningkat, tetapi data makro tetap menunjukkan ketahanan yang jelas. Pembacaan ekonomi hanya sedikit berubah, sehingga dari data publik, sulit untuk menemukan bukti resesi yang signifikan. Perpecahan antara “narasi” dan “perasaan”, serta “data” ini, menjadi sumber penting dari fluktuasi pasar.
Misalnya di China, data permintaan domestik menunjukkan konsumsi yang kuat, investasi yang lemah, dan produksi yang memiliki ketahanan.
Dari sisi konsumsi, total penjualan eceran barang konsumsi pada Mei meningkat sebesar 6,4% year-on-year, mencapai level tertinggi baru sejak 2024. Kinerja yang kuat ini diuntungkan oleh resonansi tiga kali lipat dari ledakan konsumsi Golden Week, promosi e-commerce 618, dan kebijakan tukar tambah untuk barang-barang konsumsi. Menurut data, area yang dicakup oleh kebijakan tukar tambah berkinerja baik di bawah stimulasi ganda subsidi nasional yang ditumpangkan pada promosi 618, dengan peralatan rumah tangga meningkat sebesar 53,0% dan peralatan komunikasi meningkat sebesar 33%. Pada saat yang sama, ekonomi terus memanas, dan jalur mainan trendi bermunculan, dengan barang-barang olahraga dan hiburan, emas, perak, dan perhiasan masing-masing meningkat sebesar 28,3% dan 21,8%. Di sisi produksi, kinerjanya relatif stabil, dan meskipun nilai tambah industri turun sedikit menjadi 5,8% dari 6,1% pada bulan sebelumnya, tetap dalam kisaran yang wajar. Dalam hal data, tampaknya hanya investasi yang melemah secara signifikan, dan investasi kumulatif dalam aset tetap pada bulan Mei meningkat hanya 3,7% year-on-year, turun 0,7 poin persentase year-on-year menjadi 2,8% pada bulan tersebut. Investasi real estat telah menurun selama tiga bulan berturut-turut, dan area konstruksi baru mulai lambat pulih (-22,8% bulan ini, -23,8% pada bulan sebelumnya).
Tarif tampaknya tidak berdampak pada ekonomi AS, menunjukkan ketahanan yang lebih besar.
Pasar tenaga kerja tetap stabil, dengan jumlah klaim pengangguran awal dalam data terbaru menurun 5 ribu dibandingkan minggu sebelumnya, sesuai dengan ekspektasi pasar. Rata-rata bergerak empat minggu meskipun sedikit meningkat, tetapi tetap berada pada level terendah dalam sejarah, menunjukkan bahwa tekanan pemutusan hubungan kerja oleh perusahaan terbatas. Dari sisi produksi, data bulan Mei menunjukkan aktivitas industri secara keseluruhan sedikit melemah, tetapi sektor manufaktur tetap menunjukkan ekspansi moderat, dengan jumlah perakitan mobil meningkat lebih dari 7% secara bulanan. Dari sisi konsumsi, harga konsumsi barang inti dan impor pada bulan Mei sedikit lebih kuat dari yang diperkirakan. Manfaat dari revisi ke atas penjualan ritel inti bulan April dan lonjakan perakitan mobil, Goldman Sachs telah menaikkan proyeksi pertumbuhan tahunan kuartal kedua terhadap GDP riil sebesar 0,4 poin persentase menjadi 4,2%.
Dalam konteks data ekonomi seperti ini, baik berita besar yang diharapkan dari Forum Keuangan Lujiazui, penurunan LPR, maupun penurunan suku bunga Federal Reserve, semuanya tidak datang sesuai jadwal. Alasan sederhana: data makro dasar tidak mendukung tindakan besar dalam kebijakan fiskal atau moneter, dan pengambil keputusan sedang menyisihkan ruang kebijakan untuk kemungkinan penurunan ekonomi di masa depan, memilih strategi hati-hati "tidak bergerak".
Sepertinya semua orang harus "menyisakan ruang kebijakan", dunia ini memiliki suhu yang sama.
Namun, semakin angin tidak bergerak, semakin hati bergerak. Keheningan dalam kebijakan ini justru menjadi katalisator yang merangsang volatilitas pasar saat ini. Pasar saat ini berada dalam kondisi aneh "realitas tidak berubah, ekspektasi perdagangan", ketidakcocokan yang terus-menerus antara ekspektasi kebijakan dan tindakan nyata, semakin memperburuk ketidakpastian pasar dan fluktuasi harga aset.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Konflik Israel-Palestina: Hanya sebuah permainan Volatilitas
1. Permainan Volatilitas dalam Konflik Geopolitik.
Akhir pekan, AS masuk, konflik Israel-Palestina kembali meningkat, terus menjadi variabel inti yang mempengaruhi pasar dalam jangka pendek—premi risiko geopolitik meningkat, dana berupaya mencari "pelabuhan yang aman".
Krisis ini dimulai pada 21 Juni, ketika Trump memerintahkan pesawat pembom B-2 dan misil Tomahawk untuk menghancurkan tiga fasilitas nuklir di Fordow, Natanz, dan Isfahan. Trump mengklaim bahwa fasilitas tersebut telah "sepenuhnya dihancurkan" dan memperingatkan Iran untuk tidak membalas. Setelah itu, AS menyatakan bahwa "serangan ini adalah seluruh rencana pihak AS", sementara Iran menyebarkan berita bahwa hanya terowongan pintu masuk fasilitas nuklir Fordow yang terkena, serta pejabat tinggi Iran menyerukan penutupan Selat Hormuz (volume pengiriman minyak di Selat Hormuz mencakup sekitar 27% dari total pengiriman minyak dunia).
Berita tentang konflik dan peredaan membingungkan, harga pasar juga melompat-lompat. Emas secara keseluruhan menunjukkan tren fluktuasi menurun, dengan penurunan 1,91% dalam seminggu; minyak mentah berfluktuasi naik di bawah pengaruh risiko geopolitik dan fundamental penawaran dan permintaan yang ganda, dengan kenaikan 1,18% dalam seminggu; dipengaruhi oleh sentimen risiko, dolar rebound 0,63% menjadi 98,78 setelah mengalami penurunan selama beberapa bulan, euro turun 0,25%, dan yen turun 1,39%; pada minggu lalu, hanya pada hari Senin dari empat hari perdagangan saham AS yang mengalami kenaikan, terutama karena situasi di Timur Tengah yang sedikit mereda.
Ini juga merupakan pola perdagangan yang khas tahun ini: dalam peningkatan gesekan yang pasti, tidak ada hasil jangka pendek yang pasti.
Entah itu tarif, atau konflik Israel dan Palestina, para peserta utama memainkan strategi yang berulang-ulang, jadi setiap taruhan satu arah tidak cocok.
Misalnya, bullish emas minggu lalu salah memperkirakan hilangnya premi risiko geopolitik dengan cepat, harga emas turun sekitar 4% dari puncak 3476 ke sekitar 3380 dolar, melakukan taruhan satu arah yang salah.
Harga minyak mentah juga berfluktuasi secara dramatis antara dua situasi ekstrim.
Satu sisi adalah skenario terburuk: jika Iran memblokir Selat Hormuz, model lembaga penelitian memprediksi bahwa harga minyak bisa meroket hingga 130 dolar per barel, dan pada akhir tahun bahkan bisa mendorong tingkat inflasi AS mendekati 6%, yang berpotensi menghancurkan harapan pasar akan penurunan suku bunga yang telah lama dinanti oleh Federal Reserve.
Di sisi lain adalah skenario optimis: Iran mungkin menyerah pada tekanan, menandatangani perjanjian untuk menyerahkan kemampuan pengembangan senjata nuklir, pada dasarnya melepaskan hak yang telah dijaganya selama puluhan tahun sebagai negara penandatangan Perjanjian Non-Proliferasi Nuklir, dan beralih ke jalur pengembangan energi nuklir sipil yang terbatas atau outsourcing.
Harga minyak WTI awalnya naik 7,55% pada tanggal 13, kemudian pada hari berikutnya langsung turun 2,06%. Selama satu minggu berikutnya, secara keseluruhan mengalami fluktuasi naik. Selama suara meriam masih belum berhenti, pasar masih sangat mungkin untuk terus memainkan skenario fluktuasi harga "pagi tiga sore empat", menguji saraf dan kesabaran para investor.
Pukul 10 malam, ada kabar bahwa Dewan Keamanan akan mengadakan rapat darurat:
Sebuah lelucon: Setiap kali PBB terlibat, itu berarti hal ini "begini saja".
Dengan kata lain, pertempuran ini, meskipun ada banyak perubahan, kemungkinan besar akan tetap seperti ini, rapat, pemungutan suara, mengecam, semua orang menyatakan pendapat, yang dipukul, yang memukul, masing-masing kembali ke rumahnya, masing-masing mencari ibunya.
Jika skenario berkembang seperti ini, probabilitas lonjakan harga minyak mentah akan dengan cepat menurun, tekanan inflasi di Amerika juga mungkin mereda, dan probabilitas penurunan suku bunga juga akan meningkat, yang bisa berarti peluang untuk obligasi dan saham AS. Tentu saja, ada teman yang mengatakan, Iran sekarang juga dalam posisi terdesak, tidak ada jalan mundur, yang tidak memakai sepatu tidak takut dengan yang memakai sepatu, jika tidak bisa menghadapi Amerika, maka akan fokus menyerang Israel, dan pada akhirnya Netanyahu turun, semua orang akan "menang", baru itu dianggap selesai.
Sangat ramai, tetapi tidak ada kesimpulan.
Satu hal yang pasti adalah, semakin kacau pasar, semakin pesimis sentimen sering kali terlalu pesimis, dan saat optimis, terlalu optimis, ekstremitas emosi justru menciptakan peluang bagi investor yang tenang. Jika kita melihat kembali paruh pertama tahun ini, logika alokasi aset tahun ini sangat berbeda dari beberapa tahun terakhir: sebelumnya adalah investasi yang pasti dengan bertaruh pada saham teknologi besar dan arah tunggal, tahun ini jelas strategi lindung nilai risiko yang terdiversifikasi lebih menguntungkan.
Misalnya, "strategi sepanjang waktu" (tidak bergantung pada prediksi ke depan dan pemilihan waktu, tetapi mencoba untuk mencapai diversifikasi alokasi aset dan penyesuaian dinamis, sehingga portofolio dapat melewati siklus, dan memiliki aplikasi tertentu di bawah kondisi ekonomi yang berbeda, sehingga dapat memperoleh pengembalian yang relatif stabil.), investor diversifikasi yang diejek di pasar satu arah tahun ini justru mendapatkan pengembalian yang mengesankan.
Ini bukan kebetulan, melainkan adaptasi terbaik terhadap lingkungan ketidakpastian yang tinggi saat ini—baik itu gesekan tarif, kekhawatiran kredit dolar AS, atau konflik geopolitik, semua ini membuat strategi diversifikasi risiko mengungguli strategi taruhan sepihak dengan margin yang mendekati tingkat historis.
Dibandingkan dengan para kakek yang mengenakan kaos di kedai teh yang berdebat dengan semangat tentang arah masa depan konflik Israel-Palestina, mungkin investor yang cerdas sebaiknya menyadari bahwa dalam lingkungan pasar yang begitu terpolarisasi, satu-satunya posisi yang masuk akal mungkin adalah menolak untuk secara buta memilih sisi atau mempertaruhkan arah, tetapi mempertimbangkan untuk mendiversifikasi aset saat membangun portofolio investasi untuk menghadapi permainan volatilitas tahun ini.
2. Data melambat, tetap diam.
Faktor lain yang meningkatkan volatilitas pasar berasal dari perubahan halus dalam data ekonomi dan arah kebijakan moneter AS-China.
Dua ekonomi besar saat ini menunjukkan tingkat kesamaan tertentu—perasaan ekonomi mikro dan sentimen pesimis terus meningkat, tetapi data makro tetap menunjukkan ketahanan yang jelas. Pembacaan ekonomi hanya sedikit berubah, sehingga dari data publik, sulit untuk menemukan bukti resesi yang signifikan. Perpecahan antara “narasi” dan “perasaan”, serta “data” ini, menjadi sumber penting dari fluktuasi pasar.
Misalnya di China, data permintaan domestik menunjukkan konsumsi yang kuat, investasi yang lemah, dan produksi yang memiliki ketahanan.
Dari sisi konsumsi, total penjualan eceran barang konsumsi pada Mei meningkat sebesar 6,4% year-on-year, mencapai level tertinggi baru sejak 2024. Kinerja yang kuat ini diuntungkan oleh resonansi tiga kali lipat dari ledakan konsumsi Golden Week, promosi e-commerce 618, dan kebijakan tukar tambah untuk barang-barang konsumsi. Menurut data, area yang dicakup oleh kebijakan tukar tambah berkinerja baik di bawah stimulasi ganda subsidi nasional yang ditumpangkan pada promosi 618, dengan peralatan rumah tangga meningkat sebesar 53,0% dan peralatan komunikasi meningkat sebesar 33%. Pada saat yang sama, ekonomi terus memanas, dan jalur mainan trendi bermunculan, dengan barang-barang olahraga dan hiburan, emas, perak, dan perhiasan masing-masing meningkat sebesar 28,3% dan 21,8%. Di sisi produksi, kinerjanya relatif stabil, dan meskipun nilai tambah industri turun sedikit menjadi 5,8% dari 6,1% pada bulan sebelumnya, tetap dalam kisaran yang wajar. Dalam hal data, tampaknya hanya investasi yang melemah secara signifikan, dan investasi kumulatif dalam aset tetap pada bulan Mei meningkat hanya 3,7% year-on-year, turun 0,7 poin persentase year-on-year menjadi 2,8% pada bulan tersebut. Investasi real estat telah menurun selama tiga bulan berturut-turut, dan area konstruksi baru mulai lambat pulih (-22,8% bulan ini, -23,8% pada bulan sebelumnya).
Tarif tampaknya tidak berdampak pada ekonomi AS, menunjukkan ketahanan yang lebih besar.
Pasar tenaga kerja tetap stabil, dengan jumlah klaim pengangguran awal dalam data terbaru menurun 5 ribu dibandingkan minggu sebelumnya, sesuai dengan ekspektasi pasar. Rata-rata bergerak empat minggu meskipun sedikit meningkat, tetapi tetap berada pada level terendah dalam sejarah, menunjukkan bahwa tekanan pemutusan hubungan kerja oleh perusahaan terbatas. Dari sisi produksi, data bulan Mei menunjukkan aktivitas industri secara keseluruhan sedikit melemah, tetapi sektor manufaktur tetap menunjukkan ekspansi moderat, dengan jumlah perakitan mobil meningkat lebih dari 7% secara bulanan. Dari sisi konsumsi, harga konsumsi barang inti dan impor pada bulan Mei sedikit lebih kuat dari yang diperkirakan. Manfaat dari revisi ke atas penjualan ritel inti bulan April dan lonjakan perakitan mobil, Goldman Sachs telah menaikkan proyeksi pertumbuhan tahunan kuartal kedua terhadap GDP riil sebesar 0,4 poin persentase menjadi 4,2%.
Dalam konteks data ekonomi seperti ini, baik berita besar yang diharapkan dari Forum Keuangan Lujiazui, penurunan LPR, maupun penurunan suku bunga Federal Reserve, semuanya tidak datang sesuai jadwal. Alasan sederhana: data makro dasar tidak mendukung tindakan besar dalam kebijakan fiskal atau moneter, dan pengambil keputusan sedang menyisihkan ruang kebijakan untuk kemungkinan penurunan ekonomi di masa depan, memilih strategi hati-hati "tidak bergerak".
Sepertinya semua orang harus "menyisakan ruang kebijakan", dunia ini memiliki suhu yang sama.
Namun, semakin angin tidak bergerak, semakin hati bergerak. Keheningan dalam kebijakan ini justru menjadi katalisator yang merangsang volatilitas pasar saat ini. Pasar saat ini berada dalam kondisi aneh "realitas tidak berubah, ekspektasi perdagangan", ketidakcocokan yang terus-menerus antara ekspektasi kebijakan dan tindakan nyata, semakin memperburuk ketidakpastian pasar dan fluktuasi harga aset.