Stablecoin adalah alat, bukan strategi. Artikel ini berasal dari Golden Finance dan disusun, disusun dan ditulis oleh Foresightnews. (Ringkasan: Undang-Undang Stablecoin Hong Kong mulai berlaku pada 8/1, HKMA Raymond: Stablecoin bukanlah alat spekulatif, dan tiga ambang batas utama merupakan parit dolar Hong Kong) (Suplemen latar belakang: Peter Schiff "Saya mengerti bitcoin, jadi saya tidak memegangnya": Saya tidak dapat memahami bahwa stablecoin obligasi AS tidak sebaik cadangan emas dolar AS) Pada 19 Mei, Xing Ziqiang, kepala ekonom Morgan Stanley China, juga memimpin publikasi laporan penelitian "Stablecoin dan Internasionalisasi RMB?". Mari kita lihat apa yang dipikirkan broker asing tentang stablecoin dan dampaknya terhadap internasionalisasi RMB. Teks lengkapnya adalah sebagai berikut: Kami percaya bahwa minat baru China baru-baru ini pada stablecoin disebabkan oleh kekhawatiran bahwa undang-undang stablecoin AS dapat memperluas dominasi dolar AS. Bank sentral China menggunakan Hong Kong sebagai tempat uji coba untuk alternatif pembayaran di masa depan. Tetapi tokenisasi saja tidak akan menginternasionalkan renminbi, dan pekerjaan sebenarnya terletak pada reformasi domestik. Mengapa Beijing khawatir tentang stablecoin sekarang? Senat AS meloloskan Undang-Undang GENIUS, yang mengharuskan stablecoin USD harus memiliki dukungan yang cukup, menandai titik balik. Jika disahkan di Dewan Perwakilan Rakyat, RUU tersebut pada dasarnya akan mengubah stablecoin yang dipatok dolar (saat ini menyumbang 99% dari pasar stablecoin) menjadi dolar sintetis dan menanamkannya secara mendalam ke dalam sistem pembayaran global, meningkatkan permintaan untuk Treasury AS. Dalam pandangan kami, ini bukan tantangan bagi dominasi dolar – ini semakin memperkuatnya. Stablecoin bukanlah mata uang baru, tetapi saluran distribusi baru untuk mata uang yang ada. Mereka memperluas jangkauan dolar ke cryptocurrency, Web3, dan pasar negara berkembang melalui penyelesaian berbiaya rendah dan hampir instan. Bagi China, mengabaikan tren ini berisiko tertinggal dalam perlombaan untuk infrastruktur digital, terutama karena stablecoin semakin berfungsi sebagai mekanisme untuk melewati jaringan perbankan tradisional. Pergeseran bank sentral Tiongkok – dari larangan menjadi cetak biru Sejak September 2021, perdagangan mata uang kripto telah dianggap ilegal di Tiongkok daratan karena kekhawatiran regulator tentang risiko stabilitas keuangan. Namun pidato Gubernur Pan Gongsheng di Forum Lujiazui minggu ini menandakan perubahan kebijakan: ia menyerukan sistem moneter global multipolar dan berjanji untuk mengamankan transaksi internasional. Seiring dengan peningkatan efisiensi dan teknologi yang matang, RMB digital dan stablecoin diusulkan sebagai alternatif yang layak untuk penyelesaian lintas batas. Secara khusus, Gubernur Ban menunjukkan bahwa teknologi digital telah mengungkap kelemahan sistem pembayaran lintas batas tradisional, yang tidak efisien dan rentan terhadap risiko geopolitik. Stablecoin RMB – Prospek dan Kendala Saat ini, penyelesaian RMB digital lintas batas terutama bergantung pada Proyek M-Bridge, platform mata uang digital multi-bank sentral yang dikembangkan oleh Bank for International Settlements (BIS). Tetapi proyek ini masih kecil, dengan hanya lima bank sentral yang terlibat, dan penarikan Bank untuk Penyelesaian Internasional pada Oktober 2024, yang dapat memperlambat laju kit ekspansi di masa depan. Secara teori, stablecoin RMB terdesentralisasi, mudah diakses dan efisien, serta merupakan pelengkap yang baik untuk transaksi lintas batas. Namun, larangan domestik, kontrol modal yang tersisa, dan kurangnya pengakuan global yang didominasi oleh stablecoin dolar AS semuanya telah membatasi pengembangan stablecoin RMB. Hong Kong – "Sandbox" strategis Hong Kong adalah yurisdiksi pertama di dunia yang meloloskan undang-undang stablecoin, yang telah berlaku sejak 1 Agustus. Undang-Undang Stablecoin mengharuskan stablecoin untuk didukung oleh 100% cadangan berkualitas tinggi dan dipatok ke mata uang yang sesuai (baik USD, HKD, atau RMB lepas pantai) – secara efektif membuka jalan bagi stablecoin RMB lepas pantai menjadi legal. Di bawah undang-undang tersebut, Hong Kong pertama-tama akan mempromosikan stablecoin yang dipatok ke dolar AS dan dolar Hong Kong untuk membangun kepercayaan teknis dan pasar, diikuti oleh stablecoin yang dipatok ke RMB lepas pantai. Mengandalkan kumpulan likuiditas RMB lepas pantai Hong Kong (sekitar RMB1 triliun), stablecoin RMB lepas pantai akan memberikan verifikasi untuk skenario aplikasi praktis penyelesaian lintas batas tanpa melanggar kontrol modal daratan atau memengaruhi stabilitas keuangan darat. Peningkatan penggunaan RMB lepas pantai juga akan mendorong permintaan untuk aset RMB seperti obligasi pemerintah RMB lepas pantai dan surat utang pemerintah pusat. Stablecoin adalah alat, bukan strategi Untuk lebih jelasnya, kebangkitan stablecoin tidak menyiratkan penciptaan sistem moneter internasional "super-berdaulat" yang baru. Faktanya, stablecoin hanyalah perpanjangan dari mata uang fiat yang diatur yang ada yang digunakan untuk memfasilitasi transaksi lintas batas. Dalam pengertian ini, kami percaya bahwa pengembangan stablecoin RMB harus dilihat sebagai komponen potensial dari infrastruktur penyelesaian RMB lintas batas Tiongkok, yang juga mencakup perjanjian swap RMB, sistem pembayaran lintas batas RMB (CIPS), dan jaringan layanan kliring RMB global. Sementara Beijing mempercepat pembangunan infrastruktur penyelesaian lintas batas, internasionalisasi renminbi telah mengalami kemunduran selama tiga tahun terakhir, dengan pangsa renminbi dari mata uang cadangan global turun menjadi 2,2% pada akhir 2024, naik dari 2,8% pada awal 2022. Hal ini terutama disebabkan oleh kekhawatiran bahwa "tantangan triple D" Tiongkok (utang, deflasi, dan demografi) telah melemahkan aliran modal, mengimbangi pertumbuhan penggunaan renminbi dalam perdagangan. Ini berarti bahwa kunci untuk meningkatkan penggunaan renminbi secara global terletak pada kepercayaan global terhadap potensi pertumbuhan ekonomi Tiongkok. Untuk tujuan ini, kami percaya langkah-langkah struktural yang tegas diperlukan untuk menyeimbangkan kembali ekonomi melalui tarikan konsumsi dan memutus siklus deflasi, termasuk reformasi kesejahteraan sosial, restrukturisasi utang, reformasi pajak, dan lingkungan regulasi yang pro-pertumbuhan. Semua ini adalah reformasi sulit yang hanya dapat dilakukan secara bertahap (lihat Is China Rebalancing?, 28 Mei 2025), yang berarti bahwa jalan menuju internasionalisasi renminbi kemungkinan akan panjang dan penuh liku-liku. Laporan terkait Gelombang kejut stablecoin dolar AS terbang ke timur, bagaimana China akan merespons? Jalan Menuju Reformasi Dolar: Bagaimana Stablecoin Membentuk Kembali Dewa Keuangan Global di Era Digital? Stablecoin "Sengketa rute Sino-AS": Terobosan sisi-B Hong Kong dan konspirasi arus utama Amerika Serikat [Morgan Stanley: Mengapa China baru-baru ini mulai memperhatikan stablecoin? Artikel ini pertama kali diterbitkan di BlockTempo's "Dynamic Trend - The Most Influential Blockchain News Media".
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Morgan Stanley: Mengapa China baru-baru ini mulai mengikuti stablecoin?
Stablecoin adalah alat, bukan strategi. Artikel ini berasal dari Golden Finance dan disusun, disusun dan ditulis oleh Foresightnews. (Ringkasan: Undang-Undang Stablecoin Hong Kong mulai berlaku pada 8/1, HKMA Raymond: Stablecoin bukanlah alat spekulatif, dan tiga ambang batas utama merupakan parit dolar Hong Kong) (Suplemen latar belakang: Peter Schiff "Saya mengerti bitcoin, jadi saya tidak memegangnya": Saya tidak dapat memahami bahwa stablecoin obligasi AS tidak sebaik cadangan emas dolar AS) Pada 19 Mei, Xing Ziqiang, kepala ekonom Morgan Stanley China, juga memimpin publikasi laporan penelitian "Stablecoin dan Internasionalisasi RMB?". Mari kita lihat apa yang dipikirkan broker asing tentang stablecoin dan dampaknya terhadap internasionalisasi RMB. Teks lengkapnya adalah sebagai berikut: Kami percaya bahwa minat baru China baru-baru ini pada stablecoin disebabkan oleh kekhawatiran bahwa undang-undang stablecoin AS dapat memperluas dominasi dolar AS. Bank sentral China menggunakan Hong Kong sebagai tempat uji coba untuk alternatif pembayaran di masa depan. Tetapi tokenisasi saja tidak akan menginternasionalkan renminbi, dan pekerjaan sebenarnya terletak pada reformasi domestik. Mengapa Beijing khawatir tentang stablecoin sekarang? Senat AS meloloskan Undang-Undang GENIUS, yang mengharuskan stablecoin USD harus memiliki dukungan yang cukup, menandai titik balik. Jika disahkan di Dewan Perwakilan Rakyat, RUU tersebut pada dasarnya akan mengubah stablecoin yang dipatok dolar (saat ini menyumbang 99% dari pasar stablecoin) menjadi dolar sintetis dan menanamkannya secara mendalam ke dalam sistem pembayaran global, meningkatkan permintaan untuk Treasury AS. Dalam pandangan kami, ini bukan tantangan bagi dominasi dolar – ini semakin memperkuatnya. Stablecoin bukanlah mata uang baru, tetapi saluran distribusi baru untuk mata uang yang ada. Mereka memperluas jangkauan dolar ke cryptocurrency, Web3, dan pasar negara berkembang melalui penyelesaian berbiaya rendah dan hampir instan. Bagi China, mengabaikan tren ini berisiko tertinggal dalam perlombaan untuk infrastruktur digital, terutama karena stablecoin semakin berfungsi sebagai mekanisme untuk melewati jaringan perbankan tradisional. Pergeseran bank sentral Tiongkok – dari larangan menjadi cetak biru Sejak September 2021, perdagangan mata uang kripto telah dianggap ilegal di Tiongkok daratan karena kekhawatiran regulator tentang risiko stabilitas keuangan. Namun pidato Gubernur Pan Gongsheng di Forum Lujiazui minggu ini menandakan perubahan kebijakan: ia menyerukan sistem moneter global multipolar dan berjanji untuk mengamankan transaksi internasional. Seiring dengan peningkatan efisiensi dan teknologi yang matang, RMB digital dan stablecoin diusulkan sebagai alternatif yang layak untuk penyelesaian lintas batas. Secara khusus, Gubernur Ban menunjukkan bahwa teknologi digital telah mengungkap kelemahan sistem pembayaran lintas batas tradisional, yang tidak efisien dan rentan terhadap risiko geopolitik. Stablecoin RMB – Prospek dan Kendala Saat ini, penyelesaian RMB digital lintas batas terutama bergantung pada Proyek M-Bridge, platform mata uang digital multi-bank sentral yang dikembangkan oleh Bank for International Settlements (BIS). Tetapi proyek ini masih kecil, dengan hanya lima bank sentral yang terlibat, dan penarikan Bank untuk Penyelesaian Internasional pada Oktober 2024, yang dapat memperlambat laju kit ekspansi di masa depan. Secara teori, stablecoin RMB terdesentralisasi, mudah diakses dan efisien, serta merupakan pelengkap yang baik untuk transaksi lintas batas. Namun, larangan domestik, kontrol modal yang tersisa, dan kurangnya pengakuan global yang didominasi oleh stablecoin dolar AS semuanya telah membatasi pengembangan stablecoin RMB. Hong Kong – "Sandbox" strategis Hong Kong adalah yurisdiksi pertama di dunia yang meloloskan undang-undang stablecoin, yang telah berlaku sejak 1 Agustus. Undang-Undang Stablecoin mengharuskan stablecoin untuk didukung oleh 100% cadangan berkualitas tinggi dan dipatok ke mata uang yang sesuai (baik USD, HKD, atau RMB lepas pantai) – secara efektif membuka jalan bagi stablecoin RMB lepas pantai menjadi legal. Di bawah undang-undang tersebut, Hong Kong pertama-tama akan mempromosikan stablecoin yang dipatok ke dolar AS dan dolar Hong Kong untuk membangun kepercayaan teknis dan pasar, diikuti oleh stablecoin yang dipatok ke RMB lepas pantai. Mengandalkan kumpulan likuiditas RMB lepas pantai Hong Kong (sekitar RMB1 triliun), stablecoin RMB lepas pantai akan memberikan verifikasi untuk skenario aplikasi praktis penyelesaian lintas batas tanpa melanggar kontrol modal daratan atau memengaruhi stabilitas keuangan darat. Peningkatan penggunaan RMB lepas pantai juga akan mendorong permintaan untuk aset RMB seperti obligasi pemerintah RMB lepas pantai dan surat utang pemerintah pusat. Stablecoin adalah alat, bukan strategi Untuk lebih jelasnya, kebangkitan stablecoin tidak menyiratkan penciptaan sistem moneter internasional "super-berdaulat" yang baru. Faktanya, stablecoin hanyalah perpanjangan dari mata uang fiat yang diatur yang ada yang digunakan untuk memfasilitasi transaksi lintas batas. Dalam pengertian ini, kami percaya bahwa pengembangan stablecoin RMB harus dilihat sebagai komponen potensial dari infrastruktur penyelesaian RMB lintas batas Tiongkok, yang juga mencakup perjanjian swap RMB, sistem pembayaran lintas batas RMB (CIPS), dan jaringan layanan kliring RMB global. Sementara Beijing mempercepat pembangunan infrastruktur penyelesaian lintas batas, internasionalisasi renminbi telah mengalami kemunduran selama tiga tahun terakhir, dengan pangsa renminbi dari mata uang cadangan global turun menjadi 2,2% pada akhir 2024, naik dari 2,8% pada awal 2022. Hal ini terutama disebabkan oleh kekhawatiran bahwa "tantangan triple D" Tiongkok (utang, deflasi, dan demografi) telah melemahkan aliran modal, mengimbangi pertumbuhan penggunaan renminbi dalam perdagangan. Ini berarti bahwa kunci untuk meningkatkan penggunaan renminbi secara global terletak pada kepercayaan global terhadap potensi pertumbuhan ekonomi Tiongkok. Untuk tujuan ini, kami percaya langkah-langkah struktural yang tegas diperlukan untuk menyeimbangkan kembali ekonomi melalui tarikan konsumsi dan memutus siklus deflasi, termasuk reformasi kesejahteraan sosial, restrukturisasi utang, reformasi pajak, dan lingkungan regulasi yang pro-pertumbuhan. Semua ini adalah reformasi sulit yang hanya dapat dilakukan secara bertahap (lihat Is China Rebalancing?, 28 Mei 2025), yang berarti bahwa jalan menuju internasionalisasi renminbi kemungkinan akan panjang dan penuh liku-liku. Laporan terkait Gelombang kejut stablecoin dolar AS terbang ke timur, bagaimana China akan merespons? Jalan Menuju Reformasi Dolar: Bagaimana Stablecoin Membentuk Kembali Dewa Keuangan Global di Era Digital? Stablecoin "Sengketa rute Sino-AS": Terobosan sisi-B Hong Kong dan konspirasi arus utama Amerika Serikat [Morgan Stanley: Mengapa China baru-baru ini mulai memperhatikan stablecoin? Artikel ini pertama kali diterbitkan di BlockTempo's "Dynamic Trend - The Most Influential Blockchain News Media".