Pendiri Skybridge Capital Scaramucci: Gelombang perusahaan penyimpanan Aset Kripto akhirnya akan mereda.

Menurut laporan Bloomberg, pendiri hedge fund SkyBridge Capital, Anthony Scaramucci, berpendapat bahwa strategi Aset Kripto cadangan yang baru-baru ini diikuti oleh perusahaan publik hanyalah tren jangka pendek dan pada akhirnya akan memudar.

• **“Model Cadangan yang Mengikuti Tren” Tidak Berkelanjutan: ** Scaramucci menyatakan dalam wawancara pada hari Selasa: “Saat ini kita sedang mengalami konsep ‘perusahaan kas replika’ (replicative treasury company), Anda tahu, itu pada akhirnya akan pudar.”
• Investor akan mempertanyakan logika "agen premium": Dia menjelaskan lebih lanjut, investor pada akhirnya akan mempertanyakan: mengapa harus membayar premium untuk membiarkan perusahaan memegang aset yang sebenarnya bisa mereka miliki secara langsung? Pada dasarnya, investor akan berpikir "mengapa membayar biaya perantara".

Gelombang tiruan yang dipicu oleh MicroStrategy

Selama setahun terakhir, jumlah Aset Kripto perusahaan yang bertujuan untuk meniru model Michael Saylor meningkat pesat. Perusahaan perangkat lunak Saylor bertransformasi menjadi Bitcoin proxy, strateginya tahun ini memikat Wall Street.

• Peniru Terbaru: Perusahaan Pertambangan Bitcoin Masuk ke Cadangan Ethereum: Peniru terbaru adalah perusahaan pertambangan Bitcoin BitMine Immersion Technologies. Perusahaan tersebut mengumumkan $250 juta pembiayaan swasta minggu ini, untuk membangun cadangan Ethereum (Ether treasury), dan menunjuk komentator terkenal CNBC, pendiri perusahaan riset keuangan Fundstrat Thomas Lee sebagai ketua dewan.
• Dukungan Tokoh Terkenal sebagai Strategi Diferensiasi: Perusahaan-perusahaan cadangan ini umumnya mengadopsi strategi mengundang tokoh terkenal untuk bergabung dalam tim penasihat atau dewan direksi mereka untuk menonjolkan perbedaan. Contohnya:
  • Eric Trump menjabat sebagai direktur Metaplanet yang mengklaim sebagai "MicroStrategy versi Jepang".
• Joe Lubin, salah satu pendiri Ethereum, menjabat sebagai ketua Sharplink Gaming, yang bertransformasi dari perusahaan perjudian menjadi entitas cadangan Ethereum.

Mode seller unik, tetapi perlu mempertimbangkan biaya

Scaramucci menunjukkan bahwa kasus seller memiliki keunikan tersendiri: "Situasi seller berbeda, dia sekarang mengelola beberapa lini produk." Dia menekankan: "Saya tidak pesimis terhadap perusahaan lain, karena saya sangat optimis terhadap Bitcoin. Tetapi sebagai investor, Anda harus memeriksa setiap perusahaan cadangan di balik biaya potensial."

• Hubungan SkyBridge Capital dan Saylor: ETF First Trust SkyBridge Crypto Industry and Digital Economy yang disediakan layanan sub-penasihat oleh SkyBridge Capital, situs resminya menunjukkan MicroStrategy sebagai kepemilikan terbesar (top holding). Saylor juga menulis kata pengantar untuk buku Bitcoin yang diterbitkan oleh Scaramucci tahun ini.
• Persaingan di Wall Street semakin ketat: Wall Street terus meluncurkan lebih banyak fund enkripsi dan produk diversifikasi, termasuk ETF milik Scaramucci, yang bersaing dengan MicroStrategy dan semua perusahaan cadangan enkripsi baru untuk perhatian investor. Meskipun demikian, kinerja MicroStrategy tahun ini masih jauh melampaui sebagian besar dari puluhan ETF enkripsi.
• Strategi Pembiayaan Kompleks MicroStrategy: Untuk mendukung kegilaan pembelian Bitcoin (Bitcoin buying binge) yang dimulai sejak pertengahan 2020, cara pembiayaan MicroStrategy telah berkembang menjadi kombinasi yang kompleks: dari penjualan saham biasa dan utang, berkembang menjadi penerbitan obligasi konversi (convertible offerings), dan baru-baru ini juga terlibat dalam penjualan saham preferen (preferred share sales).

Suara skeptis: Kontroversi "Arbitrase Premium"

Kegilaan cadangan enkripsi baru-baru ini mendapat kritik dari short seller terkenal Jim Chanos, yang menyebut model yang digunakan Saylor untuk menilai nilai perusahaan cadangan enkripsi-nya sebagai "omong kosong finansial". Saylor membantah saran Chanos untuk melakukan short pada saham perusahaannya dan langsung membeli Bitcoin, dengan alasan bahwa saham biasa perusahaan memiliki premi besar dibandingkan dengan nilai kepemilikan token-nya.

• **Inti dari pertanyaan mendasar Scaramucci: ** Scaramucci menggarisbawahi masalah kunci: "Masalahnya adalah, jika Anda memberi seseorang 10 dolar, dan mereka menginvestasikan 8 dolar dari itu ke dalam Bitcoin, apakah mereka akan baik-baik saja? Ya. Tetapi Anda mungkin lebih baik langsung memasukkan 10 dolar ke dalam Bitcoin (you might have been better off just putting $10 into Bitcoin). Saya pikir ini adalah masalah." Ini secara langsung menunjukkan kontroversi inti dari model arbitrase premium perusahaan kripto: Apakah investor membayar untuk lapisan tengah yang tidak perlu?