Dari 21 hingga 23 Agustus, perhatian investor global akan tertuju pada resor pegunungan Jackson Hole di Wyoming, AS. Di sini, pidato Ketua Federal Reserve Jerome Powell tidak hanya akan memberikan petunjuk penting tentang arah kebijakan moneter AS di masa depan, tetapi juga dapat menjadi pertarungan kunci yang mendefinisikan karirnya dan mempertahankan independensi Federal Reserve.
Pasar sedang menunggu dengan napas tertahan. Investor secara umum memperkirakan bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga dalam beberapa minggu mendatang, dan harapan ini telah mendorong pasar saham, terutama sektor-sektor yang sensitif terhadap suku bunga, mencapai rekor tertinggi. Sinyal yang bertentangan dengan harapan ini dapat memicu gejolak pasar yang hebat. Pidato Powell akan menjadi salah satu aktivitas bank sentral yang paling diperhatikan tahun ini, dia perlu menenangkan pasar sekaligus memberikan argumen ekonomi yang kuat untuk keputusan Federal Reserve.
Di balik pidato tersebut terdapat tekanan politik yang besar. Kritik pemerintah Trump terhadap Powell yang tidak berhasil menurunkan suku bunga semakin tajam, bahkan mereka sudah mulai mencari kandidat pengganti. Hal ini membuat setiap pernyataan publik Powell berada di bawah sorotan, dan pertemuan Jackson Hole adalah panggung terbaik baginya untuk menjelaskan posisinya dan menekankan independensi bank sentral.
Powell menghadapi dilema ekonomi yang sulit. Di satu sisi, kebijakan tarif pemerintah Trump sedang mendorong inflasi, membuat keputusan untuk menurunkan suku bunga menjadi rumit; di sisi lain, pasar tenaga kerja telah menunjukkan tanda-tanda pendinginan, dan risiko perlambatan pertumbuhan ekonomi juga tidak bisa diabaikan. Di tengah sinyal ekonomi yang saling bertentangan dan intervensi politik yang terus berlanjut, setiap langkah Powell terasa seperti berjalan di atas es tipis.
Risiko Tak Terduga dari Hawkish
Wall Street sudah siap untuk pemotongan suku bunga. Data dari pasar futures suku bunga dana federal menunjukkan bahwa pasar memperkirakan kemungkinan Federal Reserve akan memotong suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan September melebihi 92%, dan memperkirakan setidaknya akan ada satu pemotongan suku bunga lagi tahun ini.
Ekspektasi dovish ini telah beralih menjadi tindakan nyata di pasar. Sektor yang sensitif terhadap biaya pinjaman menjadi pemenang besar baru-baru ini. Saham pengembang perumahan terkemuka seperti PulteGroup, Lennar, dan D.R. Horton naik antara 4,2% hingga 8,8% dalam seminggu terakhir, jauh melampaui kenaikan 1% indeks S&P 500. Andrew Slimmon dari Manajemen Aset Morgan Stanley menyatakan:
"Semua ini terkait dengan pengembang perumahan, saham siklis, perusahaan industri, dan material."
Namun, lonjakan ini juga membuat pasar menjadi sangat rentan. Slimmon menambahkan bahwa rebound yang kuat dari pengembang perumahan menunjukkan bahwa pasar yakin Federal Reserve akan menurunkan suku bunga, sehingga "setiap indikasi dari Jackson Hole yang menyiratkan sebaliknya akan membuat pasar lebih rentan terhadap dampak penjualan." Strategis pasar IBKR, Steven Sosnick juga memperingatkan bahwa:
"Jika orang-orang sangat berharap pada Powell yang dovish, tetapi dia justru menunjukkan posisi hawkish dengan penuh semangat, apa yang harus dilakukan? Semakin kita merasa puas saat memasuki pertemuan ini, semakin besar risiko reaksi volatilitas pasar."
Pilihan Sulit di Bawah Tekanan Politik
Sikap hati-hati Powell kontras tajam dengan urgensi pemerintahan Trump. Presiden Trump tidak hanya secara terbuka menyebut Powell sebagai "bodoh yang keras kepala," tetapi juga menuduhnya "terlalu terlambat," dan menyiratkan kemungkinan untuk memecatnya sebelum masa jabatannya berakhir. Gedung Putih telah menyaring calon pengganti potensial, dengan fokus pada kandidat yang bersedia untuk segera menurunkan suku bunga.
Intervensi politik ini membuat keputusan Federal Reserve menjadi sangat sulit. Alasan Powell hingga kini masih mempertahankan suku bunga dana federal di kisaran 4,25%-4,50% adalah karena khawatir kebijakan tarif Trump dapat memperburuk inflasi. Secara historis, intervensi politik serupa telah membawa konsekuensi yang bencana. Pada tahun 1970-an, tekanan dari pemerintahan Nixon menyebabkan ketua Federal Reserve saat itu, Arthur Burns, mempertahankan suku bunga rendah saat inflasi meningkat, yang akhirnya memicu inflasi dua digit.
Powell mengakui bahwa tarif "mungkin menyebabkan inflasi meningkat, pertumbuhan ekonomi melambat, dan tingkat pengangguran meningkat", yang membuat setiap keputusan Federal Reserve menjadi lebih kompleks. Jika suku bunga diturunkan terlalu cepat, hal itu mungkin akan mendorong inflasi; jika suku bunga tetap tidak berubah, maka dapat memperburuk kelemahan pasar kerja.
Data ekonomi yang campur aduk
Data ekonomi yang kompleks saat ini semakin memicu perdebatan. Meskipun ekonomi AS sebagian besar menghindari resesi dan mencapai semacam "soft landing", jalan ke depan penuh ketidakpastian.
Di satu sisi, tekanan inflasi tetap membandel. Indeks Harga Konsumen (CPI) inti pada bulan Juli naik 0,3% dibandingkan bulan sebelumnya, merupakan kenaikan terbesar sejak Januari, dengan tingkat tahunan mencapai 3,1%. Indeks Harga Produsen (PPI) yang mengukur inflasi grosir bahkan melonjak 0,9% bulan lalu, merupakan kenaikan bulanan terbesar dalam lebih dari tiga tahun. Data-data ini menunjukkan bahwa tarif mungkin telah mulai mendorong biaya perusahaan, dan akhirnya akan diteruskan kepada konsumen.
Di sisi lain, pasar tenaga kerja sedang mendingin. Pada bulan Juli, Amerika Serikat hanya menambah 73.000 lapangan kerja, sementara data pekerjaan bulan Mei dan Juni direvisi turun lebih dari 250.000. Pertumbuhan upah telah melambat dari tingkat tahunan 6% pada tahun 2022 menjadi sekitar 3,9%. Data ini menyebabkan adanya perbedaan pendapat di dalam FOMC, di mana dua anggota dewan pernah memberikan suara mendukung pemangkasan suku bunga dalam rapat bulan Juli.
Perang Warisan untuk Mempertahankan Kemerdekaan
Menghadapi situasi yang kompleks, Powell diperkirakan tidak akan mengungkap keputusan suku bunga September di Jackson Hole. Sebaliknya, pidatonya akan fokus pada penilaian kerangka kebijakan moneter yang dilakukan oleh Federal Reserve setiap lima tahun. Ini dianggap sebagai strategi kunci untuk mempertahankan independensi jangka panjang Federal Reserve.
Dengan menyesuaikan kerangka kebijakan, Powell dapat menetapkan beberapa prinsip panduan yang dapat melampaui masa jabatannya, seperti bagaimana menangani guncangan pasokan, dan bagaimana menyeimbangkan dua tugas utama yaitu pekerjaan penuh dan stabilitas harga. Profesor di Sekolah Manajemen Universitas Yale dan mantan pejabat senior Federal Reserve, William English memperkirakan bahwa Federal Reserve mungkin akan kembali menggunakan istilah "deviasi" daripada "kekurangan" untuk menggambarkan keadaan pekerjaan, perubahan semantik kecil ini berarti bahwa pasar tenaga kerja yang terlalu panas dan terlalu dingin adalah masalah yang perlu diatasi, memberikan Federal Reserve alasan yang sama untuk menaikkan atau menurunkan suku bunga dalam berbagai situasi.
Kepala Ekonom RSM US, Joe Brusuelas, menyatakan:
"Perasaan saya adalah, dia melihat warisannya sebagai pemeliharaan independensi Federal Reserve."
Pidato di Jackson Hole tidak akan mengakhiri pertempuran ini, tetapi akan menunjukkan bagaimana Powell menyeimbangkan tiga peran dalam mengelola transformasi ekonomi, menghadapi permusuhan politik, dan menyempurnakan kerangka pengambilan keputusan. Ini bukan hanya tentang keputusan suku bunga, tetapi juga tentang kemampuan bank sentral AS untuk tetap bernapas secara independen di tengah badai.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Pasar global minggu ini semua memperhatikan satu tempat: Jackson Hole, Amerika Serikat
Penulis: Zhang Yaqi, Wall Street Jiewen
Dari 21 hingga 23 Agustus, perhatian investor global akan tertuju pada resor pegunungan Jackson Hole di Wyoming, AS. Di sini, pidato Ketua Federal Reserve Jerome Powell tidak hanya akan memberikan petunjuk penting tentang arah kebijakan moneter AS di masa depan, tetapi juga dapat menjadi pertarungan kunci yang mendefinisikan karirnya dan mempertahankan independensi Federal Reserve.
Pasar sedang menunggu dengan napas tertahan. Investor secara umum memperkirakan bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga dalam beberapa minggu mendatang, dan harapan ini telah mendorong pasar saham, terutama sektor-sektor yang sensitif terhadap suku bunga, mencapai rekor tertinggi. Sinyal yang bertentangan dengan harapan ini dapat memicu gejolak pasar yang hebat. Pidato Powell akan menjadi salah satu aktivitas bank sentral yang paling diperhatikan tahun ini, dia perlu menenangkan pasar sekaligus memberikan argumen ekonomi yang kuat untuk keputusan Federal Reserve.
Di balik pidato tersebut terdapat tekanan politik yang besar. Kritik pemerintah Trump terhadap Powell yang tidak berhasil menurunkan suku bunga semakin tajam, bahkan mereka sudah mulai mencari kandidat pengganti. Hal ini membuat setiap pernyataan publik Powell berada di bawah sorotan, dan pertemuan Jackson Hole adalah panggung terbaik baginya untuk menjelaskan posisinya dan menekankan independensi bank sentral.
Powell menghadapi dilema ekonomi yang sulit. Di satu sisi, kebijakan tarif pemerintah Trump sedang mendorong inflasi, membuat keputusan untuk menurunkan suku bunga menjadi rumit; di sisi lain, pasar tenaga kerja telah menunjukkan tanda-tanda pendinginan, dan risiko perlambatan pertumbuhan ekonomi juga tidak bisa diabaikan. Di tengah sinyal ekonomi yang saling bertentangan dan intervensi politik yang terus berlanjut, setiap langkah Powell terasa seperti berjalan di atas es tipis.
Risiko Tak Terduga dari Hawkish
Wall Street sudah siap untuk pemotongan suku bunga. Data dari pasar futures suku bunga dana federal menunjukkan bahwa pasar memperkirakan kemungkinan Federal Reserve akan memotong suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan September melebihi 92%, dan memperkirakan setidaknya akan ada satu pemotongan suku bunga lagi tahun ini.
Ekspektasi dovish ini telah beralih menjadi tindakan nyata di pasar. Sektor yang sensitif terhadap biaya pinjaman menjadi pemenang besar baru-baru ini. Saham pengembang perumahan terkemuka seperti PulteGroup, Lennar, dan D.R. Horton naik antara 4,2% hingga 8,8% dalam seminggu terakhir, jauh melampaui kenaikan 1% indeks S&P 500. Andrew Slimmon dari Manajemen Aset Morgan Stanley menyatakan:
Namun, lonjakan ini juga membuat pasar menjadi sangat rentan. Slimmon menambahkan bahwa rebound yang kuat dari pengembang perumahan menunjukkan bahwa pasar yakin Federal Reserve akan menurunkan suku bunga, sehingga "setiap indikasi dari Jackson Hole yang menyiratkan sebaliknya akan membuat pasar lebih rentan terhadap dampak penjualan." Strategis pasar IBKR, Steven Sosnick juga memperingatkan bahwa:
Pilihan Sulit di Bawah Tekanan Politik
Sikap hati-hati Powell kontras tajam dengan urgensi pemerintahan Trump. Presiden Trump tidak hanya secara terbuka menyebut Powell sebagai "bodoh yang keras kepala," tetapi juga menuduhnya "terlalu terlambat," dan menyiratkan kemungkinan untuk memecatnya sebelum masa jabatannya berakhir. Gedung Putih telah menyaring calon pengganti potensial, dengan fokus pada kandidat yang bersedia untuk segera menurunkan suku bunga.
Intervensi politik ini membuat keputusan Federal Reserve menjadi sangat sulit. Alasan Powell hingga kini masih mempertahankan suku bunga dana federal di kisaran 4,25%-4,50% adalah karena khawatir kebijakan tarif Trump dapat memperburuk inflasi. Secara historis, intervensi politik serupa telah membawa konsekuensi yang bencana. Pada tahun 1970-an, tekanan dari pemerintahan Nixon menyebabkan ketua Federal Reserve saat itu, Arthur Burns, mempertahankan suku bunga rendah saat inflasi meningkat, yang akhirnya memicu inflasi dua digit.
Powell mengakui bahwa tarif "mungkin menyebabkan inflasi meningkat, pertumbuhan ekonomi melambat, dan tingkat pengangguran meningkat", yang membuat setiap keputusan Federal Reserve menjadi lebih kompleks. Jika suku bunga diturunkan terlalu cepat, hal itu mungkin akan mendorong inflasi; jika suku bunga tetap tidak berubah, maka dapat memperburuk kelemahan pasar kerja.
Data ekonomi yang campur aduk
Data ekonomi yang kompleks saat ini semakin memicu perdebatan. Meskipun ekonomi AS sebagian besar menghindari resesi dan mencapai semacam "soft landing", jalan ke depan penuh ketidakpastian.
Di satu sisi, tekanan inflasi tetap membandel. Indeks Harga Konsumen (CPI) inti pada bulan Juli naik 0,3% dibandingkan bulan sebelumnya, merupakan kenaikan terbesar sejak Januari, dengan tingkat tahunan mencapai 3,1%. Indeks Harga Produsen (PPI) yang mengukur inflasi grosir bahkan melonjak 0,9% bulan lalu, merupakan kenaikan bulanan terbesar dalam lebih dari tiga tahun. Data-data ini menunjukkan bahwa tarif mungkin telah mulai mendorong biaya perusahaan, dan akhirnya akan diteruskan kepada konsumen.
Di sisi lain, pasar tenaga kerja sedang mendingin. Pada bulan Juli, Amerika Serikat hanya menambah 73.000 lapangan kerja, sementara data pekerjaan bulan Mei dan Juni direvisi turun lebih dari 250.000. Pertumbuhan upah telah melambat dari tingkat tahunan 6% pada tahun 2022 menjadi sekitar 3,9%. Data ini menyebabkan adanya perbedaan pendapat di dalam FOMC, di mana dua anggota dewan pernah memberikan suara mendukung pemangkasan suku bunga dalam rapat bulan Juli.
Perang Warisan untuk Mempertahankan Kemerdekaan
Menghadapi situasi yang kompleks, Powell diperkirakan tidak akan mengungkap keputusan suku bunga September di Jackson Hole. Sebaliknya, pidatonya akan fokus pada penilaian kerangka kebijakan moneter yang dilakukan oleh Federal Reserve setiap lima tahun. Ini dianggap sebagai strategi kunci untuk mempertahankan independensi jangka panjang Federal Reserve.
Dengan menyesuaikan kerangka kebijakan, Powell dapat menetapkan beberapa prinsip panduan yang dapat melampaui masa jabatannya, seperti bagaimana menangani guncangan pasokan, dan bagaimana menyeimbangkan dua tugas utama yaitu pekerjaan penuh dan stabilitas harga. Profesor di Sekolah Manajemen Universitas Yale dan mantan pejabat senior Federal Reserve, William English memperkirakan bahwa Federal Reserve mungkin akan kembali menggunakan istilah "deviasi" daripada "kekurangan" untuk menggambarkan keadaan pekerjaan, perubahan semantik kecil ini berarti bahwa pasar tenaga kerja yang terlalu panas dan terlalu dingin adalah masalah yang perlu diatasi, memberikan Federal Reserve alasan yang sama untuk menaikkan atau menurunkan suku bunga dalam berbagai situasi.
Kepala Ekonom RSM US, Joe Brusuelas, menyatakan:
Pidato di Jackson Hole tidak akan mengakhiri pertempuran ini, tetapi akan menunjukkan bagaimana Powell menyeimbangkan tiga peran dalam mengelola transformasi ekonomi, menghadapi permusuhan politik, dan menyempurnakan kerangka pengambilan keputusan. Ini bukan hanya tentang keputusan suku bunga, tetapi juga tentang kemampuan bank sentral AS untuk tetap bernapas secara independen di tengah badai.