Para ahli Moody’s memperingatkan tentang risiko tokenisasi obligasi pemerintah AS

Berita diperbarui. Peningkatan penggunaan koin obligasi pemerintah AS yang memiliki imbal hasil sebagai jaminan untuk perdagangan margin membuka "saluran baru untuk mentransfer risiko" antara pasar. Hal ini dilaporkan oleh Cointelegraph yang mengutip lembaga pemeringkat Moody’s.

Menurut para ahli, perkembangan tren ini juga meningkatkan kemungkinan terjadinya "efek domino" di sektor keuangan terdesentralisasi (DeFi).

Tokenisasi adalah transformasi aset dunia nyata menjadi koin digital di blockchain. Dalam hal obligasi pemerintah, koin tersebut mewakili klaim on-chain terhadap utang negara dan dapat dianggap sebagai alternatif saham dalam dana pasar uang. Kapitalisasi total sekuritas yang ditokenisasi sekitar $7,4 miliar.

Data: RWA. Sebagian besar aset RWA diterbitkan di Ethereum:

Data: RWA.Laporan Juni dari Moody's mencatat bahwa dana likuiditas jangka pendek dianggap sebagai aset risiko rendah, namun tidak dapat disebut sepenuhnya aman:

"Dana likuiditas yang ter-tokenisasi, selain risiko tradisional yang melekat pada instrumen investasi jangka pendek dan dana pasar uang — seperti risiko kredit, suku bunga, dan likuiditas — juga menghadapi ancaman tambahan yang terkait dengan penggunaan teknologi baru."

Salah satu risiko tersebut terkait dengan perdagangan margin, di mana digunakan indikator LTV — rasio antara dana pinjaman dan jaminan. Jika nilai jaminan turun di bawah tingkat yang ditetapkan, posisi akan dilikuidasi secara otomatis atau trader akan menerima pemberitahuan untuk menambahkan jaminan.

Pada bulan Juni, bursa Deribit dan Crypto.com menjadi salah satu yang pertama menerima koinisasi dana obligasi pemerintah AS sebagai jaminan untuk perdagangan dengan leverage. Kedua platform mengintegrasikan BUIDL — alat pasar uang dari BlackRock, yang dikoensasi dengan partisipasi Securitize.

Nilai aset yang dikelola BUIDL mendekati $2,9 miliar. Data: RWA. Dalam presentasi untuk Komite Penasihat Pinjaman, perwakilan Departemen Keuangan AS mencatat bahwa koinisasi dapat menjadi saluran untuk mentransfer volatilitas ke pasar tradisional seiring dengan meningkatnya popularitas dan volume aset semacam itu. Menurut lembaga tersebut, dalam kondisi stres, "interkonektivitas buku besar yang mulus" dapat memperburuk efek negatif — penjualan besar-besaran dan deleveraging dapat "cepat menyebar ke kelas aset lainnya."

Pemegang koin obligasi negara yang ditokenisasi menghadapi sejumlah risiko tambahan. Di antaranya: dedolarisasi di negara asing, perubahan kebijakan anggaran, potensi masalah likuiditas, perubahan suku bunga, dll.

Pendiri platform kripto Zumo dalam percakapan dengan media menyerukan untuk tetap waspada guna menghindari gangguan sistem.

"Pengelolaan risiko yang efektif, penguatan regulasi yang diharapkan, dan transparansi akan menjadi faktor kunci untuk mengurangi risiko di tengah konvergensi keuangan tradisional dan terdesentralisasi," kata para ahli.