Ketika aset enkripsi menjadi cara untuk meningkatkan kapitalisasi pasar perusahaan publik

Baru-baru ini, pasar saham AS mengalami gelombang "musim crypto", di mana banyak perusahaan publik menempatkan bisnis inti mereka di posisi kedua dan beralih ke aset digital sebagai titik pertumbuhan kapitalisasi pasar yang baru. Fenomena ini menimbulkan pertanyaan kunci: apakah permainan valuasi yang mengatasnamakan enkripsi dapat terus mendapatkan pengakuan pasar?

Bagaimana enkripsi aset mempengaruhi nilai perusahaan?

Valuasi perusahaan tradisional terutama didasarkan pada profitabilitas, struktur aset dan liabilitas, potensi pertumbuhan, dan arus kas bebas sebagai indikator inti. Namun, dalam "gelombang pembelian koin" saat ini, perusahaan melalui kepemilikan aset enkripsi sebagai tindakan alokasi keuangan, telah memicu penilaian ulang pasar terhadap valuasinya.

Ketika perusahaan memasukkan Bitcoin atau aset enkripsi utama lainnya ke dalam neraca, pasar sering kali memberikan premi penilaian tambahan, yang mencerminkan harapan akan kemungkinan kenaikan harga aset enkripsi. Praktik ini sebenarnya menempatkan "narasi likuiditas" di atas operasi perusahaan, mengubah alokasi keuangan menjadi strategi inti dalam pengoperasian modal.

Efek jangka pendek yang signifikan, prospek jangka panjang diragukan

Tak dapat disangkal, memasuki bidang enkripsi memang dapat merangsang harga saham dalam jangka pendek. Misalnya, sebuah perusahaan layanan perdagangan mobil mengumumkan masuk ke bidang penambangan Bitcoin pada November 2023, dan harga sahamnya melonjak 280%. Demikian pula, beberapa perusahaan dengan kinerja biasa-biasa saja bahkan terjebak dalam masalah keuangan juga berusaha mencari peluang penilaian kembali di pasar modal melalui narasi "membeli koin".

Namun, meskipun fenomena "beli koin langsung melonjak" sering terjadi, apakah tren kenaikan ini dapat bertahan masih menjadi tanda tanya. Banyak "perusahaan yang memegang koin" menghadapi penyesuaian setelah harga saham melonjak dalam jangka pendek, jika tidak ada aksi pembelian koin yang berkelanjutan atau berita positif lainnya, kenaikan sulit untuk dipertahankan.

Oleh karena itu, meskipun strategi "membeli koin" dapat memicu antusiasme pasar dalam jangka pendek, apakah itu dapat diubah menjadi daya saing jangka panjang dan pertumbuhan berkelanjutan bagi perusahaan tetap penuh ketidakpastian. Pasar juga sulit untuk benar-benar mengakui mereka yang hanya mengandalkan satu atau dua kali pembelian koin atau rencana "memegang koin" yang kabur untuk menarik perhatian.

Apakah spekulan mulai mengunci keuntungan?

Meskipun cerita "membeli koin untuk meningkatkan valuasi" masih terus berkembang, beberapa peserta inti tampaknya telah mulai diam-diam merealisasikan keuntungan. Menurut data, sejak Juni 2023, eksekutif internal dari sebuah perusahaan yang mengajukan teori "pertumbuhan tanpa batas" telah memasuki periode penjualan terpusat. Hanya dalam 90 hari terakhir, total penjualan saham oleh eksekutif perusahaan tersebut telah mencapai 40 juta dolar, dengan jumlah penjualan 10 kali lipat dari jumlah pembelian.

Perusahaan lain yang dikenal sebagai "Sol版微策略" juga menghadapi tekanan. Perusahaan ini sebelumnya mengumpulkan dana sebesar 100 juta USD untuk mendirikan Sol财库, tetapi baru-baru ini harga sahamnya mengalami penurunan tajam karena investor mendaftar untuk menjual sejumlah besar saham.

Sementara itu, sebuah penerbit stablecoin mengalami lonjakan harga saham mendekati 300 dolar setelah terdaftar. Namun, sebuah perusahaan investasi yang sebelumnya mendukungnya dengan kuat sebelum terdaftar, kini terus mengurangi kepemilikan sahamnya, dengan total pengurangan lebih dari 36% dari kepemilikan.

Ketika "membeli koin" menjadi sebuah kemasan, sebuah alat kapitalisasi pasar, bahkan sebuah cangkang narasi untuk menghindari pertanyaan dasar, ia juga ditakdirkan untuk tidak bisa menjadi "kunci" untuk semua perusahaan. Pasar hari ini mungkin bersedia membayar untuk "alokasi keuangan", tetapi pasar besok mungkin akan kembali fokus pada pertumbuhan dan profitabilitas perusahaan.

Perilaku pembelian di pasar sekunder tidak selalu berarti pengakuan, lebih mungkin merupakan perputaran chip dari spekulan jangka pendek. Dalam permainan penilaian ini, investor perlu tetap waspada, memperhatikan strategi pengembangan jangka panjang perusahaan dan kondisi operasional yang sebenarnya, bukan hanya terbuai oleh gelombang "membeli koin" jangka pendek.