Rekonstruksi Nilai Ethereum: Perubahan Ekosistem di Balik Rebound Pasar
Harga Ethereum rebound dari titik terendah 1385 dolar menjadi 2700 dolar, dengan kenaikan mencapai 97,7%. Di balik rebound kali ini, dana institusional menunjukkan sikap hati-hati di pasar ETF, sementara volume posisi kontrak derivatif mencapai rekor tertinggi sepanjang masa sebesar 32,2 miliar dolar. Pasar tampaknya berharap bahwa rebound ini dapat membuktikan bahwa Ethereum masih merupakan area nilai yang tertekan, dan peningkatan Pectra juga mendukung narasi ini. Melalui analisis data yang komprehensif, kami berusaha menggambarkan keadaan nyata Ethereum saat ini, sebuah Ethereum yang sedang mengalami rekonstruksi nilai secara perlahan mulai terungkap.
Pasar dan Dana: Hati-hati Institusi vs Antusiasme Kontrak
Hingga 18 Mei, total aset bersih ETF ETH di AS mencapai 8,97 miliar USD, yang menyumbang 2,89% dari total nilai pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, ETF Bitcoin menyumbang 5,95% dari total nilai pasar, menunjukkan bahwa preferensi pasar ETF terhadap Bitcoin masih lebih tinggi dibandingkan Ethereum.
Dari bulan Februari hingga akhir April, dana ETF Ethereum sebagian besar keluar. Baru mulai mengalir kembali pada 21 April, tetapi dalam jumlah yang tidak besar. Pada bulan April, aliran bersih masuk sekitar 66,25 juta dolar AS, dan hingga bulan Mei, aliran bersih masuk sekitar 30 juta dolar AS.
Menurut data, pada akhir April, "net unrealized profit/loss" (NUPL) Ethereum berbalik positif, sebelumnya dari 1 hingga 22 April selalu negatif. Saat itu harga Ethereum merosot di bawah 1800 dolar, terendah hingga 1385 dolar, yang berarti sebagian besar alamat posisi berada dalam keadaan rugi. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai puncaknya di 0.328, menunjukkan bahwa pasar berada dalam tahap awal bull market atau fase pemulihan, dan belum memasuki tahap optimisme ekstrim.
Menariknya, seiring dengan harga yang rebound, jumlah alamat di blockchain Ethereum dengan saldo lebih dari 1 Ether malah menurun, sementara sebelumnya, saat harga turun, data ini terus meningkat, menunjukkan bahwa banyak investor memilih untuk membeli di tahap penurunan. Setelah harga melewati 1800 dolar, beberapa alamat memilih untuk merealisasikan keuntungan, tetapi proporsi penurunan tidak tinggi, hanya sekitar seribu satu. Saat ini, proporsi alamat yang menguntungkan di Ethereum telah mencapai 60%.
Meskipun harga baru-baru ini rebound masih jauh dari titik tertinggi historis, tetapi jumlah posisi kontrak telah mencapai rekor baru. Pada 14 Mei, jumlah posisi kontrak Ethereum mencapai 32,249 juta USD, hampir setara dengan level tertinggi dalam sejarah. Terakhir kali mencapai level ini adalah pada Januari-Februari 2025, ketika harga Ethereum berfluktuasi di kisaran 3000-3800 USD. Ini menunjukkan bahwa semangat spekulasi pasar terhadap Ethereum masih tinggi.
Secara keseluruhan, Ethereum mulai menarik aliran dana setelah harga menyentuh titik terendah di akhir April, kemudian harga melonjak tajam dengan kenaikan tertinggi mencapai 97,7%. Namun, jika dilihat dari jumlah aliran dana, terutama aliran dana ETF, proporsi peningkatan dana dari lembaga tradisional masih terbatas.
TVL rebound, tetapi Gas rendah tidak dapat merangsang volume transaksi
Dalam hal aktivitas on-chain, alamat aktif Ethereum tidak banyak berubah, tetap berfluktuasi antara 400.000 hingga 600.000 setiap hari, pola ini telah berlangsung lebih dari setahun. Namun, baru-baru ini ada tren fluktuasi yang menembus rentang 600.000.
Perubahan data TVL menjadi lebih jelas. TVL yang dihitung dalam dolar AS mulai rebound sejak 22 April, dari sekitar 45 miliar dolar menjadi tertinggi 64,6 miliar dolar. Namun, mengingat harga Ethereum yang meningkat secara signifikan selama periode yang sama, perubahan ini mungkin tidak mencerminkan keadaan nyata di blockchain. Dalam perhitungan ETH, sejak 9 April, jumlah ETH yang dipertaruhkan di jaringan Ethereum secara signifikan menurun, dari puncak 30,26 juta menjadi terendah 24 juta, dengan penurunan mencapai 20%.
Fenomena ini mungkin berasal dari proses cepat naiknya harga Ethereum, di mana sebagian dana memilih untuk merealisasikan keuntungan atau menghindari kerugian tidak terpakai yang menyebabkan pengurangan jumlah token.
Mengenai biaya Gas, hingga 16 Mei, harga Gas rata-rata Ethereum adalah 3,572 Gwei, turun drastis 21,57% dibandingkan hari sebelumnya, dan bahkan anjlok 51,76% dibandingkan tahun lalu. Dalam 30 hari terakhir, biaya Gas secara keseluruhan menunjukkan tren penurunan, pada 8 Mei sempat melonjak hingga 10,61 Gwei, tetapi baru-baru ini sebagian besar bertahan di bawah 8 Gwei, bahkan sempat turun hingga 1,6 Gwei pada 3 Mei. Perubahan ini terkait dengan EIP-7691 dalam pembaruan Pectra, yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2 dengan memperluas ruang blob.
Namun, biaya Gas yang sangat rendah tampaknya tidak mendorong pertumbuhan transaksi di blockchain. Data jumlah transaksi harian tidak menunjukkan perubahan yang signifikan.
Perdagangan DEX dan Pola Aset: Dominasi Stablecoin dan Transformasi Ekosistem
Data staking di blockchain menunjukkan bahwa antara 15 April hingga 5 Mei, jumlah staking Ethereum terus mengalami aliran keluar bersih. Khususnya, salah satu bursa terkenal telah mengeluarkan 30% dari staking dalam 6 bulan terakhir. Saat ini, validator dengan jumlah staking terbanyak masih merupakan penyedia layanan staking terkenal, dengan jumlah staking mencapai 9,11 juta koin.
Dalam hal volume perdagangan DEX, jaringan utama Ethereum secara signifikan memasuki periode aktif setelah tahun 2025, dengan tingkat aktivitas yang lebih tinggi dibandingkan tahun 2024, mendekati puncak periode 2021 hingga 2022. Namun, dari data pendapatan, peningkatan aktivitas perdagangan baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin. Salah satu stablecoin terkenal telah menghasilkan biaya sebesar 568 juta USD di Ethereum dalam 30 hari terakhir. Hingga 18 Mei, Ethereum masih merupakan blockchain publik dengan volume penerbitan stablecoin terbesar, dengan proporsi lebih dari 50%, total volume penerbitan mencapai 127,3 miliar USD, dua kali lipat dari TVL DeFi Ethereum.
Analisis kategori dana di jaringan Ethereum menunjukkan bahwa hampir setengah dari transaksi diselesaikan melalui transfer stablecoin dan ETH. Selain itu, proporsi transaksi stablecoin meningkat secara signifikan, sementara proporsi transaksi DeFi dan token ERC-20 sebenarnya masih mengalami penurunan. Ini menunjukkan bahwa Ethereum sedang bertransformasi menjadi pusat penyimpanan nilai aset on-chain, sementara perkembangan MEME dan aplikasi tampaknya terhambat. Oleh karena itu, strategi Ethereum untuk meningkatkan aktivitas melalui pengurangan biaya transaksi dan peningkatan kecepatan transaksi mungkin sulit untuk berhasil.
Selain itu, meskipun rata-rata jumlah transfer on-chain per transaksi di Ethereum mengalami penurunan, jumlah tersebut masih bertahan di antara ribuan dolar hingga 10 ribu dolar, jauh lebih tinggi daripada blockchain publik lainnya. Ini menyoroti posisi Ethereum sebagai rantai khusus untuk pemegang besar.
Secara keseluruhan, rebound besar harga Ethereum baru-baru ini lebih mirip sebagai hasil dari rasa sakit transisi. Di satu sisi, ekosistem Ethereum berusaha mengoptimalkan kinerja melalui pembaruan dan peningkatan teknologi yang terus menerus, tetapi efeknya tampaknya tidak signifikan. Di sisi lain, ia telah menjadi pusat perdagangan untuk dana besar dan stablecoin, sepertinya para whale merasa puas dengan keadaan Ethereum yang relatif sepi di on-chain sekarang.
Oleh karena itu, fluktuasi satu indikator sulit untuk didefinisikan secara sederhana mengenai keunggulan atau kelemahan Ethereum. Pasar mungkin perlu melampaui narasi pertumbuhan tradisional, untuk meninjau kembali dan memahami peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum dalam pola multi-chain. Daripada terjebak pada penilaian apakah itu "bangkit" atau "merosot", lebih baik menyadari bahwa setelah mengalami berbagai hiruk-pikuk dan iterasi, Ethereum yang lebih matang dan "stabil" mungkin adalah arah dan wajah akhir dari evolusinya.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
12 Suka
Hadiah
12
9
Bagikan
Komentar
0/400
StopLossMaster
· 11jam yang lalu
Rugi lagi dan melakukan Margin Replenishment
Lihat AsliBalas0
AirdropF5Bro
· 18jam yang lalu
Apakah ini yang disebut pullback?
Lihat AsliBalas0
SnapshotLaborer
· 21jam yang lalu
Tumpuk dua ETH untuk kaya
Lihat AsliBalas0
ProofOfNothing
· 07-02 06:27
Sekali lagi mulai Dianggap Bodoh.
Lihat AsliBalas0
TokenCreatorOP
· 07-01 17:10
别慌, masih bisa berwarna hijau
Lihat AsliBalas0
RugDocScientist
· 07-01 17:09
Apakah kenaikan ini layak untuk dibanggakan?
Lihat AsliBalas0
FrogInTheWell
· 07-01 17:06
seratus persen big pump lah bull lah
Lihat AsliBalas0
WalletDetective
· 07-01 17:01
Pencurian yang terang-terangan sangat keterlaluan.
Di balik rebound 97,7% Ethereum: Perbedaan pasar dan rekonstruksi ekosistem
Rekonstruksi Nilai Ethereum: Perubahan Ekosistem di Balik Rebound Pasar
Harga Ethereum rebound dari titik terendah 1385 dolar menjadi 2700 dolar, dengan kenaikan mencapai 97,7%. Di balik rebound kali ini, dana institusional menunjukkan sikap hati-hati di pasar ETF, sementara volume posisi kontrak derivatif mencapai rekor tertinggi sepanjang masa sebesar 32,2 miliar dolar. Pasar tampaknya berharap bahwa rebound ini dapat membuktikan bahwa Ethereum masih merupakan area nilai yang tertekan, dan peningkatan Pectra juga mendukung narasi ini. Melalui analisis data yang komprehensif, kami berusaha menggambarkan keadaan nyata Ethereum saat ini, sebuah Ethereum yang sedang mengalami rekonstruksi nilai secara perlahan mulai terungkap.
Pasar dan Dana: Hati-hati Institusi vs Antusiasme Kontrak
Hingga 18 Mei, total aset bersih ETF ETH di AS mencapai 8,97 miliar USD, yang menyumbang 2,89% dari total nilai pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, ETF Bitcoin menyumbang 5,95% dari total nilai pasar, menunjukkan bahwa preferensi pasar ETF terhadap Bitcoin masih lebih tinggi dibandingkan Ethereum.
Dari bulan Februari hingga akhir April, dana ETF Ethereum sebagian besar keluar. Baru mulai mengalir kembali pada 21 April, tetapi dalam jumlah yang tidak besar. Pada bulan April, aliran bersih masuk sekitar 66,25 juta dolar AS, dan hingga bulan Mei, aliran bersih masuk sekitar 30 juta dolar AS.
Menurut data, pada akhir April, "net unrealized profit/loss" (NUPL) Ethereum berbalik positif, sebelumnya dari 1 hingga 22 April selalu negatif. Saat itu harga Ethereum merosot di bawah 1800 dolar, terendah hingga 1385 dolar, yang berarti sebagian besar alamat posisi berada dalam keadaan rugi. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai puncaknya di 0.328, menunjukkan bahwa pasar berada dalam tahap awal bull market atau fase pemulihan, dan belum memasuki tahap optimisme ekstrim.
Menariknya, seiring dengan harga yang rebound, jumlah alamat di blockchain Ethereum dengan saldo lebih dari 1 Ether malah menurun, sementara sebelumnya, saat harga turun, data ini terus meningkat, menunjukkan bahwa banyak investor memilih untuk membeli di tahap penurunan. Setelah harga melewati 1800 dolar, beberapa alamat memilih untuk merealisasikan keuntungan, tetapi proporsi penurunan tidak tinggi, hanya sekitar seribu satu. Saat ini, proporsi alamat yang menguntungkan di Ethereum telah mencapai 60%.
Meskipun harga baru-baru ini rebound masih jauh dari titik tertinggi historis, tetapi jumlah posisi kontrak telah mencapai rekor baru. Pada 14 Mei, jumlah posisi kontrak Ethereum mencapai 32,249 juta USD, hampir setara dengan level tertinggi dalam sejarah. Terakhir kali mencapai level ini adalah pada Januari-Februari 2025, ketika harga Ethereum berfluktuasi di kisaran 3000-3800 USD. Ini menunjukkan bahwa semangat spekulasi pasar terhadap Ethereum masih tinggi.
Secara keseluruhan, Ethereum mulai menarik aliran dana setelah harga menyentuh titik terendah di akhir April, kemudian harga melonjak tajam dengan kenaikan tertinggi mencapai 97,7%. Namun, jika dilihat dari jumlah aliran dana, terutama aliran dana ETF, proporsi peningkatan dana dari lembaga tradisional masih terbatas.
TVL rebound, tetapi Gas rendah tidak dapat merangsang volume transaksi
Dalam hal aktivitas on-chain, alamat aktif Ethereum tidak banyak berubah, tetap berfluktuasi antara 400.000 hingga 600.000 setiap hari, pola ini telah berlangsung lebih dari setahun. Namun, baru-baru ini ada tren fluktuasi yang menembus rentang 600.000.
Perubahan data TVL menjadi lebih jelas. TVL yang dihitung dalam dolar AS mulai rebound sejak 22 April, dari sekitar 45 miliar dolar menjadi tertinggi 64,6 miliar dolar. Namun, mengingat harga Ethereum yang meningkat secara signifikan selama periode yang sama, perubahan ini mungkin tidak mencerminkan keadaan nyata di blockchain. Dalam perhitungan ETH, sejak 9 April, jumlah ETH yang dipertaruhkan di jaringan Ethereum secara signifikan menurun, dari puncak 30,26 juta menjadi terendah 24 juta, dengan penurunan mencapai 20%.
Fenomena ini mungkin berasal dari proses cepat naiknya harga Ethereum, di mana sebagian dana memilih untuk merealisasikan keuntungan atau menghindari kerugian tidak terpakai yang menyebabkan pengurangan jumlah token.
Mengenai biaya Gas, hingga 16 Mei, harga Gas rata-rata Ethereum adalah 3,572 Gwei, turun drastis 21,57% dibandingkan hari sebelumnya, dan bahkan anjlok 51,76% dibandingkan tahun lalu. Dalam 30 hari terakhir, biaya Gas secara keseluruhan menunjukkan tren penurunan, pada 8 Mei sempat melonjak hingga 10,61 Gwei, tetapi baru-baru ini sebagian besar bertahan di bawah 8 Gwei, bahkan sempat turun hingga 1,6 Gwei pada 3 Mei. Perubahan ini terkait dengan EIP-7691 dalam pembaruan Pectra, yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2 dengan memperluas ruang blob.
Namun, biaya Gas yang sangat rendah tampaknya tidak mendorong pertumbuhan transaksi di blockchain. Data jumlah transaksi harian tidak menunjukkan perubahan yang signifikan.
Perdagangan DEX dan Pola Aset: Dominasi Stablecoin dan Transformasi Ekosistem
Data staking di blockchain menunjukkan bahwa antara 15 April hingga 5 Mei, jumlah staking Ethereum terus mengalami aliran keluar bersih. Khususnya, salah satu bursa terkenal telah mengeluarkan 30% dari staking dalam 6 bulan terakhir. Saat ini, validator dengan jumlah staking terbanyak masih merupakan penyedia layanan staking terkenal, dengan jumlah staking mencapai 9,11 juta koin.
Dalam hal volume perdagangan DEX, jaringan utama Ethereum secara signifikan memasuki periode aktif setelah tahun 2025, dengan tingkat aktivitas yang lebih tinggi dibandingkan tahun 2024, mendekati puncak periode 2021 hingga 2022. Namun, dari data pendapatan, peningkatan aktivitas perdagangan baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin. Salah satu stablecoin terkenal telah menghasilkan biaya sebesar 568 juta USD di Ethereum dalam 30 hari terakhir. Hingga 18 Mei, Ethereum masih merupakan blockchain publik dengan volume penerbitan stablecoin terbesar, dengan proporsi lebih dari 50%, total volume penerbitan mencapai 127,3 miliar USD, dua kali lipat dari TVL DeFi Ethereum.
Analisis kategori dana di jaringan Ethereum menunjukkan bahwa hampir setengah dari transaksi diselesaikan melalui transfer stablecoin dan ETH. Selain itu, proporsi transaksi stablecoin meningkat secara signifikan, sementara proporsi transaksi DeFi dan token ERC-20 sebenarnya masih mengalami penurunan. Ini menunjukkan bahwa Ethereum sedang bertransformasi menjadi pusat penyimpanan nilai aset on-chain, sementara perkembangan MEME dan aplikasi tampaknya terhambat. Oleh karena itu, strategi Ethereum untuk meningkatkan aktivitas melalui pengurangan biaya transaksi dan peningkatan kecepatan transaksi mungkin sulit untuk berhasil.
Selain itu, meskipun rata-rata jumlah transfer on-chain per transaksi di Ethereum mengalami penurunan, jumlah tersebut masih bertahan di antara ribuan dolar hingga 10 ribu dolar, jauh lebih tinggi daripada blockchain publik lainnya. Ini menyoroti posisi Ethereum sebagai rantai khusus untuk pemegang besar.
Secara keseluruhan, rebound besar harga Ethereum baru-baru ini lebih mirip sebagai hasil dari rasa sakit transisi. Di satu sisi, ekosistem Ethereum berusaha mengoptimalkan kinerja melalui pembaruan dan peningkatan teknologi yang terus menerus, tetapi efeknya tampaknya tidak signifikan. Di sisi lain, ia telah menjadi pusat perdagangan untuk dana besar dan stablecoin, sepertinya para whale merasa puas dengan keadaan Ethereum yang relatif sepi di on-chain sekarang.
Oleh karena itu, fluktuasi satu indikator sulit untuk didefinisikan secara sederhana mengenai keunggulan atau kelemahan Ethereum. Pasar mungkin perlu melampaui narasi pertumbuhan tradisional, untuk meninjau kembali dan memahami peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum dalam pola multi-chain. Daripada terjebak pada penilaian apakah itu "bangkit" atau "merosot", lebih baik menyadari bahwa setelah mengalami berbagai hiruk-pikuk dan iterasi, Ethereum yang lebih matang dan "stabil" mungkin adalah arah dan wajah akhir dari evolusinya.