Token Distribusi dan Analisis Kinerja Pasar

Baru-baru ini, situasi distribusi token dari berbagai proyek menunjukkan bahwa proporsi VC biasanya berkisar antara 10% hingga 30%, yang tidak banyak berubah dibandingkan dengan periode sebelumnya. Sebagian besar proyek memilih untuk mendistribusikan token kepada komunitas melalui airdrop, tetapi hasilnya tidak memuaskan. Pengguna cenderung segera menjual token airdrop yang mereka dapatkan, menyebabkan tekanan jual yang besar di pasar. Fenomena ini telah berlangsung selama bertahun-tahun, dan metode distribusi token tidak menunjukkan perubahan yang signifikan. Dari segi kinerja harga token, token yang didominasi oleh VC umumnya berkinerja buruk, sering kali menunjukkan tren penurunan satu arah setelah penerbitan.

Perlu dicatat bahwa beberapa proyek mengambil strategi yang berbeda. Misalnya, sebuah proyek mendistribusikan 4% dari Token melalui IDO, dengan kapitalisasi pasar IDO hanya 20 juta dolar AS, yang membuatnya unik di antara proyek yang dipimpin VC. Selain itu, ada proyek yang memilih untuk mendistribusikan lebih dari 50% dari total pasokan Token melalui cara peluncuran yang adil, sambil menggabungkan sejumlah VC dan pemimpin opini kunci untuk melakukan penggalangan dana komunitas dalam proporsi besar. Cara yang menguntungkan bagi komunitas ini mungkin lebih mudah diakui, sementara hasil dari penggalangan dana komunitas dapat dikunci sebelumnya. Meskipun pihak proyek tidak lagi memegang banyak Token, mereka dapat melakukan pembelian kembali di pasar melalui pembuatan pasar, baik untuk menyampaikan sinyal positif kepada komunitas maupun untuk membeli kembali Token dengan harga yang lebih rendah.

Penurunan Tren Memecoin

Suasana pasar Memecoin telah jatuh ke titik terendah. Seiring dengan semakin menyadarnya investor ritel bahwa Memecoin pada dasarnya masih dikendalikan oleh berbagai kekuatan, penerbitan koin jenis ini telah kehilangan keadilannya. Kerugian besar dalam jangka pendek dengan cepat mempengaruhi harapan psikologis pengguna, menyebabkan strategi penerbitan koin ini mendekati akhir fase.

Selama lebih dari setahun terakhir, para ritel telah memperoleh keuntungan relatif terbesar di bidang Memecoin. Meskipun narasi AI Agent memfokuskan pada inovasi komunitas sumber terbuka untuk mendorong panasnya pasar, faktanya, gelombang AI Agent ini tidak mengubah esensi Memecoin. Banyak pengembang individu Web2 dan proyek-proyek Web3 yang terbungkus dengan cepat menduduki pasar, yang mengakibatkan munculnya banyak proyek AI Memecoin yang menyamar sebagai "investasi bernilai".

Token yang didorong oleh komunitas dikendalikan oleh kelompok kecil dan melakukan "cash out cepat" melalui manipulasi harga yang jahat, praktik ini sangat mempengaruhi perkembangan jangka panjang proyek. Ketika komunitas Memecoin tidak lagi bersembunyi di balik kelompok tertentu, itu berarti sensitivitas pasar telah menurun. Investor ritel masih mencari kesempatan untuk cepat kaya, mendambakan untuk menemukan Token yang memiliki kepastian, dan berharap muncul proyek yang langsung memiliki likuiditas yang dalam. Namun, ini adalah kesempatan bagi beberapa kelompok untuk memberikan pukulan fatal kepada investor ritel. Taruhan yang lebih besar berarti keuntungan yang lebih besar, ini mulai menarik perhatian tim dari luar industri. Setelah tim-tim ini mendapatkan keuntungan, mereka tidak akan lagi menggunakan stablecoin untuk membeli cryptocurrency, karena mereka kekurangan keyakinan terhadap Bitcoin. Likuiditas yang ditarik akan selamanya meninggalkan pasar cryptocurrency.

Tantangan yang Dihadapi VC koin

Strategi dari siklus sebelumnya telah gagal, tetapi masih banyak proyek yang karena kebiasaan menggunakan strategi yang sama. Token dalam jumlah kecil dilepaskan kepada VC dan sangat terkontrol, membuat ritel membeli di bursa. Strategi ini telah gagal, tetapi pemikiran yang terbiasa membuat proyek dan VC enggan untuk melakukan perubahan dengan mudah. Kerugian terbesar dari token yang didorong oleh VC adalah tidak dapat memperoleh keuntungan awal pada peristiwa penciptaan token (TGE). Pengguna tidak lagi berharap untuk mendapatkan keuntungan ideal melalui pembelian token, karena mereka percaya bahwa proyek dan bursa memegang banyak token, menyebabkan kedua belah pihak berada dalam posisi yang tidak adil. Sementara itu, tingkat pengembalian VC di siklus ini menurun drastis, sehingga jumlah investasi VC juga mulai menurun, ditambah lagi pengguna enggan mengambil alih di bursa, penerbitan koin VC menghadapi kesulitan besar.

Untuk proyek VC atau bursa, langsung listing mungkin bukan pilihan terbaik. Begitu koin VC terdaftar di bursa, tarif kontrak dengan cepat akan berubah menjadi -2%. Tim tidak akan memiliki motivasi untuk mengangkat harga, karena listing sudah menjadi tujuan yang tercapai; bursa juga tidak akan mengangkat harga, karena short-selling koin baru telah menjadi konsensus pasar.

Ketika Token diterbitkan dan segera memasuki tren penurunan sepihak, frekuensi munculnya fenomena ini semakin tinggi, pemahaman pengguna pasar akan perlahan diperkuat, yang kemudian menghasilkan situasi "uang buruk mengusir uang baik". Misalkan pada TGE berikutnya, probabilitas proyek yang merilis koin dan langsung menjatuhkan harga adalah 70%, sedangkan yang bersedia mempertahankan harga dan melakukan market making adalah 30%. Di bawah dampak proyek yang menjatuhkan harga yang muncul berturut-turut, para ritel akan melakukan tindakan short selling sebagai bentuk balas dendam, meskipun mereka tahu bahwa risiko menjual setelah rilis koin sangat besar. Ketika situasi short selling di pasar berjangka mencapai puncaknya, pihak proyek dan bursa juga terpaksa bergabung dalam barisan short selling untuk补偿 target keuntungan yang tidak dapat dicapai melalui penjualan. Ketika 30% tim melihat situasi ini, meskipun mereka bersedia melakukan market making, mereka tidak ingin menanggung selisih harga yang begitu besar antara pasar berjangka dan pasar spot. Oleh karena itu, probabilitas proyek yang merilis koin dan langsung menjatuhkan harga akan meningkat lebih lanjut, dan tim yang menciptakan efek positif setelah rilis koin akan semakin berkurang.

Ketidakmauan untuk kehilangan kendali atas koin membuat banyak koin VC tidak mengalami kemajuan atau inovasi dibandingkan dengan empat tahun lalu saat TGE. Pemikiran yang kaku mengikat VC dan pihak proyek lebih kuat daripada yang dibayangkan. Karena likuiditas proyek yang terdispersi, periode pembukaan kunci VC yang lebih lama, dan pergantian berkelanjutan antara pihak proyek dan VC, meskipun cara TGE ini terus menghadapi masalah, VC dan pihak proyek menunjukkan sikap acuh tak acuh. Banyak pihak proyek mungkin adalah yang pertama kali membangun proyek, dan ketika menghadapi kesulitan yang belum pernah dialami, mereka cenderung mengalami bias bertahan hidup, percaya bahwa mereka dapat menciptakan nilai yang berbeda.

Model dual drive yang muncul

Mengapa memilih dual drive VC+ komunitas? Model yang sepenuhnya didorong oleh VC akan meningkatkan kesalahan penetapan harga antara pengguna dan pihak proyek, yang tidak menguntungkan untuk kinerja harga di awal penerbitan Token; sementara model peluncuran yang sepenuhnya adil dapat dengan mudah dimanipulasi oleh beberapa kelompok di belakang, mengakibatkan hilangnya banyak koin dengan harga rendah, dengan harga yang mengalami fluktuasi dalam satu hari menyelesaikan satu siklus, yang merupakan pukulan mematikan bagi perkembangan proyek selanjutnya.

Hanya dengan menggabungkan keduanya, VC dapat terlibat di awal pendirian proyek, memberikan sumber daya yang wajar dan perencanaan pengembangan kepada pihak proyek, mengurangi kebutuhan pendanaan tim di awal pengembangan, dan menghindari hasil terburuk di mana semua chip hilang karena peluncuran yang adil, tetapi hanya mendapatkan imbalan dengan kepastian rendah.

Selama setahun terakhir, semakin banyak tim yang menyadari bahwa model pendanaan tradisional sedang gagal—memberikan saham kecil kepada VC, kontrol tinggi, dan menunggu untuk dipromosikan di bursa kini sulit untuk diteruskan. Dana VC berkurang, ritel menolak untuk mengambil alih, dan ambang batas untuk listing di bursa besar meningkat, di bawah tiga tekanan ini, sebuah cara baru yang lebih sesuai dengan pasar bearish sedang muncul: menggabungkan pemimpin opini kunci dan sejumlah kecil VC, dengan peluncuran komunitas dalam proporsi besar dan memulai dengan nilai pasar rendah untuk mendorong proyek.

Beberapa proyek sedang membuka jalur baru melalui "peluncuran komunitas dalam skala besar"—bersama dengan dukungan pemimpin opini kunci terkemuka, mendistribusikan 40%-60% Token langsung kepada komunitas, meluncurkan proyek dengan valuasi serendah 10 juta dolar, dan mengumpulkan pendanaan senilai jutaan dolar. Model ini membangun konsensus FOMO melalui pengaruh pemimpin opini kunci, mengunci keuntungan lebih awal, dan mendapatkan kedalaman pasar melalui likuiditas tinggi. Meskipun menyerahkan keuntungan kontrol jangka pendek, mereka dapat membeli kembali Token dengan harga rendah selama pasar bearish melalui mekanisme pembentukan pasar yang sesuai. Pada dasarnya, ini adalah perpindahan paradigma struktur kekuasaan: dari permainan menyerahkan bola yang dipimpin VC (institusi mengambil alih - dijual di pasar - ritel membeli) beralih ke permainan transparan penetapan harga berdasarkan konsensus komunitas, membentuk hubungan simbiosis baru antara pihak proyek dan komunitas dalam premium likuiditas.

Belakangan ini, suatu proyek dapat dianggap sebagai upaya terobosan antara bursa dan pihak proyek. 4% Token-nya diterbitkan melalui IDO, dengan nilai pasar IDO hanya sebesar 20 juta dolar. Untuk berpartisipasi dalam IDO, pengguna perlu membeli Token tertentu dan melakukan operasional melalui dompet bursa, semua transaksi akan dicatat langsung di blockchain. Mekanisme ini tidak hanya membawa pengguna baru ke dompet tetapi juga memungkinkan mereka untuk mendapatkan kesempatan yang adil dalam lingkungan yang lebih transparan. Bagi proyek ini, operasional melalui pembuat pasar bertujuan untuk memastikan kenaikan harga yang wajar. Tanpa dukungan pasar yang cukup, harga Token tidak dapat dipertahankan dalam rentang yang sehat. Seiring perkembangan proyek, transisi bertahap dari nilai pasar rendah ke tinggi, serta peningkatan likuiditas yang terus menerus, proyek ini perlahan-lahan mendapatkan pengakuan pasar. Konflik antara pihak proyek dan VC terletak pada transparansi. Setelah pihak proyek meluncurkan Token melalui IDO, mereka tidak lagi bergantung pada bursa, yang dapat menyelesaikan konflik transparansi di antara kedua belah pihak. Proses pembukaan Token di blockchain menjadi lebih transparan, memastikan bahwa konflik kepentingan yang ada di masa lalu dapat diselesaikan dengan efektif. Di sisi lain, kesulitan yang dihadapi bursa tradisional terletak pada fakta bahwa setelah penerbitan Token, sering kali terjadi penurunan harga yang tajam, yang menyebabkan volume perdagangan bursa menurun secara bertahap, sementara melalui transparansi data blockchain, bursa dan peserta pasar dapat lebih akurat menilai situasi nyata proyek.

Dapat dikatakan bahwa konflik inti antara pengguna dan pihak proyek terletak pada penetapan harga dan keadilan. Tujuan dari peluncuran yang adil atau IDO adalah untuk memenuhi harapan pengguna terhadap penetapan harga token. Masalah mendasar dari VC koin adalah kurangnya permintaan setelah peluncuran, di mana penetapan harga dan harapan adalah penyebab utamanya. Titik pemecahan terletak pada pihak proyek dan bursa. Hanya dengan cara yang adil memberikan keuntungan token kepada komunitas dan terus mendorong pembangunan peta jalan teknologi, nilai proyek dapat tumbuh.