Analisis Pasar Kripto Maret: Di bawah bayang-bayang perang tarif, BTC mungkin akan mengalami pembalikan di kuartal kedua

Ketidakpastian yang ditimbulkan oleh kebijakan tarif Trump, ditambah dengan harapan inflasi yang meningkat, memperburuk kekhawatiran pasar bahwa ekonomi AS mungkin terjebak dalam "stagflasi" atau bahkan "resesi". Ini berdampak sangat negatif terhadap aset berisiko tinggi.

Harapan ini menghantam valuasi saham AS yang telah berada di level tinggi selama dua tahun berturut-turut, dan mempengaruhi pasar kripto melalui ETF BTC.

Investor jangka pendek BTC menjual dan mengunci kerugian terbesar dalam siklus ini, yang secara awal menyelesaikan penetapan ulang harga BTC. Pemegang jangka panjang beralih dari "pengurangan" menjadi "penambahan", menyerap sebagian dari penjualan, sehingga harga mencapai keseimbangan baru di sekitar 82000 dolar AS. Namun, pasar masih rentan, kerugian mengambang pemegang jangka pendek berada pada level tinggi, jika ketidakstabilan pasar saham AS menyebabkan arus keluar dana ETF BTC, investor jangka pendek sangat mungkin akan terlibat dalam penjualan, yang dapat menyebabkan harga turun lebih lanjut.

Saat ini, pasar saham AS telah menyelesaikan penyesuaian tingkat menengah, tetapi pergerakan di masa depan masih perlu mengamati dampak spesifik dari kebijakan tarif pada tanggal 2 April, serta apakah data ketenagakerjaan bulan Maret akan menunjukkan kemunduran yang signifikan. Jika kedua faktor ini melebihi ekspektasi, pasar mungkin akan terus turun.

Berpikir secara terbalik, seiring dengan hilangnya kekacauan yang disebabkan oleh penurunan, pasar saham AS dan BTC telah mengalami pemulihan yang signifikan, dan perasaan panik juga telah dilepaskan dalam tingkat yang cukup.

Kami percaya bahwa, seiring dengan dampak negatif dari kebijakan tarif yang perlahan-lahan teratasi, ditambah dengan harapan bahwa Federal Reserve akan memulai kembali proses penurunan suku bunga, BTC memiliki kemungkinan besar untuk mengalami pembalikan tren di kuartal kedua.

Makro Keuangan: Data ekonomi dan pekerjaan mendorong ekspektasi "stagflasi" bahkan "resesi" semakin kuat, saham AS turun tajam

Setelah "transaksi kemenangan Trump" tidak berlaku, pasar saham AS pada dasarnya kembali ke level pada hari kemenangan Trump pada 6 November 2024. Pada akhir Februari, kerangka penilaian transaksi baru terbentuk, dan pada bulan Maret pasar terus menyesuaikan ekspektasi seputar berbagai data ekonomi, pekerjaan, dan suku bunga.

Kerangka penilaian ini terutama berfokus pada risiko "stagflasi" atau bahkan "resesi" yang mungkin dipicu oleh kebijakan tarif Trump, serta pilihan kebijakan Federal Reserve antara menjaga lapangan kerja dan menurunkan inflasi.

Data pekerjaan bulan Februari yang diumumkan pada awal Maret menunjukkan pertumbuhan pekerjaan melambat tetapi masih relatif stabil, tingkat pengangguran sedikit meningkat, dan pertumbuhan upah melebihi tingkat inflasi. Data ini sebagian meredakan kekhawatiran tentang resesi ekonomi, tetapi kekhawatiran masih ada.

Data CPI dan PCE yang dirilis pertengahan Maret menunjukkan inflasi mengalami kenaikan, terutama indikator inti masih di atas target 2% Federal Reserve, mencerminkan bahwa jalur penurunan inflasi terhambat.

Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah dalam pertemuan kebijakan bulan ini dan untuk pertama kalinya secara jelas menyatakan bahwa kebijakan tarif dapat mempengaruhi prospek ekonomi. Ketua Federal Reserve mengisyaratkan bahwa jika pasar tenaga kerja memburuk, mereka akan mempertimbangkan untuk menurunkan suku bunga, sambil memperlambat pengurangan skala utang AS.

Indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan yang diumumkan pada akhir bulan turun secara signifikan, dengan ekspektasi inflasi meningkat ke level tertinggi dalam beberapa tahun, mencerminkan penurunan kepercayaan konsumen. Sementara itu, perkiraan pertumbuhan GDP AS untuk kuartal pertama beralih menjadi nilai negatif.

Di bawah tekanan ganda dari kebijakan tarif, perlambatan ekonomi, dan rebound inflasi, ketiga indeks utama saham AS mengalami penurunan signifikan pada bulan Maret, dengan Nasdaq, S&P 500, dan Dow Jones masing-masing turun 8,21%, 5,75%, dan 4,20%. Dana yang mencari perlindungan mengalir ke pasar obligasi AS dan emas, dengan harga emas menembus angka 3000 dolar.

Saat ini, pasar memiliki sikap pesimis terhadap prospek ekonomi Amerika Serikat, khawatir bahwa kebijakan tarif yang tidak terkendali dapat mendorong ekonomi menuju "stagflasi" atau "resesi". Ketidakpastian mengenai kebijakan tarif Trump menjadi variabel terbesar, yang sedang membebani ekonomi dan kepercayaan konsumen di Amerika Serikat. Pasar mulai memperkirakan bahwa Federal Reserve mungkin akan memulai pemotongan suku bunga pada bulan Juni, dan ekspektasi jumlah pemotongan suku bunga juga meningkat dari dua kali menjadi tiga kali. Masalah inflasi untuk sementara diabaikan, tetapi dengan kemungkinan perang tarif yang dapat semakin memburuk. Dampak nyata dari kebijakan tarif perlu menunggu sampai sepenuhnya diterapkan sebelum dapat dievaluasi.

Aset Kripto: Beroperasi di saluran penurunan, dalam kondisi ekstrem mungkin jatuh hingga 73000 dolar

Fluktuasi pasar modal pada bulan Maret terutama didominasi oleh kekhawatiran dan kepanikan para trader. BTC mengalami penurunan besar di akhir bulan Februari, sehingga relatif stabil di bulan Maret tetapi tidak menunjukkan tanda-tanda pemulihan, akhirnya mencatat penurunan bulanan sebesar 2,09%.

Pada bulan Maret, BTC dibuka pada 84297.74 dolar AS, ditutup pada 82534.32 dolar AS, dengan harga tertinggi 95128.88 dolar AS, terendah 76555.00 dolar AS, dengan fluktuasi 22.03%, dan volume transaksi sedikit meningkat dibandingkan bulan lalu.

Dalam garis waktu, BTC mengalami rebound teknis pada pertengahan Maret, tetapi kekuatan reboundnya cukup lemah, dengan rebound tertinggi hanya 16% dari titik terendah. Setelah itu, seiring meningkatnya ketidakpastian kebijakan tarif AS dan melemahnya data ekonomi, BTC mengikuti pergerakan turun pasar saham AS.

Dari segi teknis, BTC bergerak dalam saluran penurunan sejak Februari, berada di bawah garis tren kenaikan pertama dari siklus ini. Antusiasme trading menurun drastis setelah penurunan besar di awal bulan, dengan volume transaksi menurun setiap minggu. Sebagian besar waktu, berada di bawah rata-rata pergerakan 200 hari, dan pada 11 Maret sempat menyentuh rata-rata pergerakan 365 hari.

Meskipun bursa terpusat BTC menunjukkan keadaan aliran keluar, BTC ETF juga mengalami sedikit aliran masuk, tetapi dalam konteks ketidakstabilan pasar saham AS, BTC sebagai aset berisiko tinggi masih sulit menarik minat pembeli.

Dari sisi kebijakan, bulan ini banyak berita positif. Pemerintah Amerika Serikat secara resmi membentuk "cadangan Bitcoin strategis", dengan sekitar 200.000 BTC dimasukkan ke dalam cadangan. Gedung Putih mengadakan puncak enkripsi untuk membahas regulasi dan arah pengembangan industri. Perusahaan Asuransi Simpanan Federal Amerika Serikat mengeluarkan pedoman yang memperjelas proses kepatuhan bagi bank yang terlibat dalam kegiatan mata uang kripto. Beberapa negara bagian juga meluncurkan undang-undang yang mendukung mata uang kripto. Langkah-langkah ini menunjukkan bahwa BTC dan aset kripto sedang dipercepat implementasinya di Amerika Serikat.

Namun, kekhawatiran pasar tentang "stagnasi" dan "inflasi" mendominasi pergerakan jangka pendek, para trader memilih untuk menghindari risiko, mengabaikan keuntungan jangka panjang ini, yang menyebabkan harga BTC turun dalam jangka pendek.

Dibandingkan dengan pasar saham AS yang telah kembali ke level 6 November, BTC saat ini masih mempertahankan kekuatan relatif. Harga penutupan bulan Maret adalah 82378,98 dolar AS, masih lebih tinggi dari 70553 dolar AS pada 5 November.

Mengingat likuiditas pasar yang tidak mencukupi, jika kebijakan tarif melebihi ekspektasi atau data pekerjaan dan ekonomi semakin memburuk, BTC mungkin akan mengembalikan seluruh kenaikan "perdagangan Trump", jatuh ke kisaran 70000-73000 dolar AS. Namun, situasi ini hanya akan terjadi dalam keadaan ekstrem. Jika pada 2 April pasar saham AS dapat stabil setelah dampak negatif tarif sepenuhnya terlepas, angka 76000 dolar AS sebelumnya mungkin menjadi titik terendah dalam penyesuaian kali ini.

Arus Dana: Penarikan ETF Spot BTC Melambat, Aliran Masuk Stablecoin Terus Berlanjut

Dana ETF spot BTC pada bulan Maret secara keseluruhan melanjutkan tren keluar, tetapi skala secara signifikan berkurang menjadi 6,34 juta USD, yang terutama terkonsentrasi di awal bulan. Setelah pertengahan bulan, terjadi aliran dana masuk selama 10 hari perdagangan berturut-turut.

Stablecoin terus mengalir masuk sebesar 4,893 juta dolar AS bulan ini, sedikit lebih rendah dari 5,300 juta dolar AS bulan lalu.

Aliran dana ETF sangat sinkron dengan kenaikan dan penurunan harga BTC, mencerminkan bahwa penyesuaian kali ini terutama dipengaruhi oleh efek penurunan pasar saham AS. Dana di dalam pasar tidak menunjukkan perilaku independen, melainkan mengikuti pergerakan pasar.

Harga BTC masih akan tetap terhubung dengan pasar saham AS, khususnya Indeks Nasdaq. Oleh karena itu, kebijakan tarif AS dan keputusan penurunan suku bunga Federal Reserve akan terus mempengaruhi tren jangka menengah dan panjang. Besarnya dan keberlanjutan aliran dana ETF akan menjadi indikator penting untuk mengamati tren jangka pendek.

Struktur Pasar: Chip Kembali ke Tangan Pemegang Jangka Panjang, Investor Jangka Pendek Masih Tertekan

Sebelum penyesuaian pada bulan Februari, peristiwa utama di dalam pasar kripto adalah gelombang kedua penjualan oleh pemegang jangka panjang, yang merupakan respons terhadap kelebihan likuiditas dan juga menekan kenaikan harga BTC sampai batas tertentu. Selanjutnya, perubahan tema perdagangan saham AS menyebabkan peningkatan tekanan penurunan valuasi, dan investor jangka pendek mulai menjual untuk menghindari risiko.

Di tengah penurunan besar di pasar saham AS, struktur internal pasar kripto mengalami guncangan besar dan melakukan penyesuaian yang sesuai. Ketika para investor jangka pendek semakin menjual dan harga turun dengan cepat, pemegang jangka panjang menghentikan penjualan sekitar pertengahan Februari dan beralih untuk menambah kepemilikan, sehingga secara signifikan mengurangi tekanan penurunan di pasar, menurunkan suhu kepemilikan, dan membantu pasar menghadapi penyusutan likuiditas, sehingga harga mencapai keseimbangan baru setelah penurunan.

Data menunjukkan bahwa kerugian yang ditimbulkan oleh penurunan ini telah melebihi rentang kerugian maksimum dalam siklus baru sejak Januari 2024. Di blockchain, ini terlihat sebagai sejumlah besar BTC yang awalnya dinilai di rentang 90000-110000 dolar, masuk ke rentang 76000-90000 dolar, sebagian menyelesaikan masalah kekurangan distribusi chip yang awalnya berada di rentang 73000-90000 dolar.

Dalam penurunan cepat kali ini, meskipun pemegang jangka panjang melakukan sedikit operasi pengambilan untung, tetapi skala tidak besar. Dalam kepanikan ini, saham yang berpindah tangan terutama berasal dari BTC yang diperdagangkan di kisaran 90000-110000 dolar sejak November tahun lalu.

Meskipun investor jangka pendek telah menyelesaikan penjualan dalam skala yang cukup besar, namun saat ini kondisi keuntungan dan kerugian seluruh rantai masih tidak optimis. Kerugian maksimum yang dialami investor jangka pendek dalam penurunan ini mencapai 14%, mendekati 16% pada 5 Agustus 2024. Hingga 31 Maret, kelompok investor jangka pendek masih mengalami kerugian 12%, dan kesabaran serta daya tahan mereka masih menghadapi tantangan yang cukup besar.

Jika tekanan ini berubah menjadi tekanan jual, itu bisa mendorong BTC jatuh ke 73000 dolar, yaitu batas atas area konsolidasi tertinggi baru dan level harga sebelum terpilihnya Trump.

Ringkasan

Dari faktor eksternal, saat ini harga BTC sepenuhnya terpengaruh oleh ketidakpastian kebijakan tarif dan ekspektasi "stagflasi" atau bahkan "resesi" yang disebabkan oleh kekakuan inflasi, serta permainan antara apakah Federal Reserve akan bersedia untuk mengalah dan menurunkan suku bunga.

Dari faktor internal, selama lebih dari sebulan terakhir, investor jangka pendek telah mengalami kerugian penjualan terbesar dalam siklus ini. Saat ini, tekanan penjualan telah berkurang, tetapi karena tekanan kerugian masih cukup besar, penjualan lebih lanjut untuk mengurangi tekanan tidak dapat dikesampingkan, meskipun probabilitasnya kecil. Pemegang jangka panjang yang "beralih dari menjual ke membeli" memiliki peran stabilisasi yang sangat besar bagi pasar.

Stablecoin terus mengalir, dana BTC ETF juga menunjukkan tanda-tanda aliran masuk. Namun, jika saham AS terus turun, dana ETF mungkin akan dijual kembali, menjadi kekuatan utama yang mendorong penurunan harga.

Pada 2 April, kebijakan tarif Trump akan mencapai puncaknya secara bertahap, dan saat itu pasar saham AS mungkin akan menyentuh titik terendah jangka menengah. Jika kebijakan tarif tidak memburuk secara berlebihan, dan meskipun ada tanda-tanda resesi yang muncul di ekonomi AS tetapi tidak serius, serta Federal Reserve kembali menurunkan suku bunga pada bulan Juni, maka BTC yang telah mengalami penyesuaian valuasi yang signifikan mungkin akan mengalami pembalikan di kuartal kedua, yang menjadi kemungkinan besar.

Setelah mengalami volatilitas yang tajam di kuartal pertama, prospek kuartal kedua masih belum cukup jelas, tetapi masa-masa tersulit mungkin telah berlalu. Setelah Washington dan Federal Reserve kembali ke keadaan permainan yang rasional, pasar diharapkan dapat kembali ke pola operasionalnya.