Krisis utang AS memicu eksperimen keuangan, stablecoin mungkin menjadi "pembeli bodoh" utang AS
Sebuah eksperimen keuangan yang dipicu oleh krisis utang pemerintah senilai 36 triliun dolar AS sedang berlangsung, mencoba mengubah dunia kripto menjadi "pembeli bodoh" untuk obligasi pemerintah AS, sementara sistem moneter global sedang diam-diam dibentuk ulang.
Dewan Perwakilan Rakyat AS sedang mendorong legislasi yang disebut "Undang-Undang Indah". Laporan terbaru dari bank terkenal menyebutnya sebagai strategi Amerika untuk menangani utang besar—dengan memaksa pembelian stablecoin untuk membeli obligasi AS, memasukkan dolar digital ke dalam sistem pembiayaan utang negara.
Rancangan undang-undang ini membentuk kombinasi kebijakan dengan "GENIUS Act", yang telah mengharuskan semua stablecoin dolar AS harus 100% didukung oleh kas, obligasi pemerintah AS, atau simpanan bank. Ini menandakan perubahan mendasar dalam regulasi stablecoin. Rancangan undang-undang tersebut mengharuskan lembaga penerbit stablecoin untuk memiliki cadangan dalam rasio 1:1 dengan dolar AS atau aset likuid tinggi (seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek) dan melarang stablecoin algoritmik, sekaligus membangun kerangka regulasi ganda antara federal dan negara bagian. Tujuannya jelas:
Mengurangi tekanan utang AS: Memaksa aset cadangan stablecoin untuk diarahkan ke pasar utang AS. Diperkirakan, hingga 2028, nilai pasar stablecoin global akan mencapai 2 triliun dolar AS, di mana 1,6 triliun dolar AS akan mengalir ke utang AS, menyediakan saluran pembiayaan baru untuk defisit anggaran AS.
Memperkuat hegemoni dolar AS: Saat ini 95% stablecoin terikat pada dolar, undang-undang tersebut meloloskan "dolar → stablecoin → pembayaran global → arus balik utang AS" sebagai siklus tertutup, memperkuat "hak mencetak uang di blockchain" dolar dalam ekonomi digital.
Mendorong ekspektasi penurunan suku bunga: Laporan dari suatu bank menunjukkan bahwa pengesahan undang-undang tersebut menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga guna mengurangi biaya pembiayaan utang AS, sekaligus mengarahkan pelemahan dolar untuk meningkatkan daya saing ekspor AS.
Danau Penahanan Utang AS, Stablecoin Menjadi Alat Kebijakan
Total utang federal AS telah melampaui 36 triliun dolar, dengan pokok dan bunga yang harus dibayar kembali pada 2025 mencapai 9 triliun dolar. Menghadapi "danau penahanan utang" ini, pemerintah sangat membutuhkan saluran pembiayaan baru. Dan stablecoin, sebuah inovasi keuangan yang pernah berada di tepi regulasi, secara tak terduga menjadi pelampung penyelamat.
Menurut sinyal yang berasal dari seminar dana pasar koin tertentu, stablecoin sedang dibesarkan sebagai "pembeli baru" di pasar obligasi AS. CEO seorang penasihat investasi global menyatakan: "Stablecoin sedang menciptakan permintaan baru yang signifikan untuk pasar obligasi pemerintah."
Data menunjukkan: total nilai pasar stablecoin saat ini adalah 2560 miliar USD, di mana sekitar 80% dialokasikan ke surat utang pemerintah AS atau perjanjian repurchase, dengan skala sekitar 2000 miliar USD. Meskipun hanya menyumbang kurang dari 2% dari pasar obligasi AS, tetapi kecepatan pertumbuhannya menarik perhatian lembaga keuangan tradisional.
Sebuah bank besar memperkirakan bahwa pada tahun 2030, nilai pasar stablecoin akan mencapai 1,6 hingga 3,7 triliun dolar AS, dan pada saat itu, ukuran utang AS yang dimiliki oleh penerbit akan melebihi 1,2 triliun dolar AS. Ukuran ini cukup untuk memasuki jajaran pemegang utang AS terbesar.
Stablecoin menjadi alat baru untuk internasionalisasi dolar AS, dengan stablecoin terkemuka memegang hampir 200 miliar USD dalam utang AS, setara dengan 0,5% dari utang negara AS; jika skala diperluas menjadi 2 triliun USD (80% dialokasikan untuk utang AS), jumlah yang dimiliki akan melebihi negara tunggal mana pun. Mekanisme ini mungkin:
Memutarbalikkan pasar keuangan: Permintaan obligasi pemerintah AS jangka pendek yang melonjak menekan imbal hasil, memperburuk kemiringan kurva imbal hasil, dan melemahkan efektivitas kebijakan moneter tradisional.
Melemahkan kontrol modal di pasar berkembang: aliran lintas batas stablecoin menghindari sistem perbankan tradisional, melemahkan kemampuan intervensi nilai tukar (seperti krisis yang terjadi di Sri Lanka pada tahun 2022 akibat pelarian modal).
Scalpel RUU, rekayasa keuangan arbitrase regulasi
"Undang-Undang Keindahan" dan "GENIUS Act" membentuk kombinasi kebijakan yang cermat. Yang terakhir berfungsi sebagai kerangka regulasi, memaksa stablecoin menjadi "pembeli bodoh" obligasi AS; yang pertama menawarkan insentif penerbitan, menciptakan lingkaran tertutup yang lengkap.
Desain inti undang-undang ini penuh dengan kebijaksanaan politik: ketika pengguna membeli stablecoin seharga 1 dolar AS, penerbit harus menggunakan 1 dolar AS tersebut untuk membeli obligasi AS. Ini tidak hanya memenuhi persyaratan kepatuhan, tetapi juga mencapai tujuan pembiayaan fiskal. Salah satu penerbit stablecoin besar melakukan pembelian bersih sebesar 33,1 miliar dolar AS dalam obligasi AS pada tahun 2024, melompat menjadi pembeli obligasi AS terbesar ketujuh di dunia.
Sistem pengaturan yang terdistribusi semakin menunjukkan niat untuk mendukung oligarki: stablecoin dengan nilai pasar lebih dari 10 miliar dolar AS langsung diawasi oleh federal, sementara pemain kecil diserahkan kepada lembaga negara bagian. Desain ini mempercepat konsentrasi pasar, saat ini dua stablecoin besar telah menguasai lebih dari 70% pangsa pasar.
Rancangan undang-undang tersebut juga mencakup ketentuan eksklusif: melarang stablecoin non-dolar beredar di AS, kecuali jika diatur setara. Ini tidak hanya mengukuhkan dominasi dolar, tetapi juga membersihkan hambatan bagi stablecoin baru yang telah mendapatkan komitmen investasi sebesar 2 miliar dolar dari suatu perusahaan investasi.
Rantai Pemindahan Utang, Misi Stabilitas Koin untuk Menyelamatkan Pasar
Pada paruh kedua tahun 2025, pasar obligasi pemerintah AS akan menghadapi peningkatan pasokan sebesar 1 triliun dolar. Menghadapi gelombang ini, penerbit stablecoin diharapkan dapat memenuhi harapan. Seorang kepala strategi suku bunga di bank tertentu menyatakan: "Jika Departemen Keuangan beralih ke pembiayaan obligasi jangka pendek, peningkatan permintaan yang dibawa oleh stablecoin akan memberikan ruang kebijakan bagi Menteri Keuangan."
Desain mekanisme bisa dibilang cerdas:
Setiap penerbitan 1 dolar stablecoin, perlu membeli 1 dolar obligasi pemerintah jangka pendek AS, langsung menciptakan saluran pembiayaan
Permintaan stablecoin yang meningkat diubah menjadi daya beli institusional, mengurangi ketidakpastian pembiayaan pemerintah.
Penerbit terpaksa terus menambah aset cadangan, membentuk siklus permintaan yang memperkuat dirinya sendiri
Seorang kepala portofolio di perusahaan fintech mengungkapkan bahwa beberapa bank internasional terkemuka sedang melakukan diskusi mengenai kerjasama stablecoin, menanyakan "bagaimana meluncurkan solusi stablecoin dalam delapan minggu". Suasana industri telah mencapai puncaknya.
Tetapi iblis ada di dalam detail: stablecoin terutama dipatok pada obligasi pemerintah AS jangka pendek, yang tidak memberikan bantuan substansial terhadap ketidakseimbangan penawaran dan permintaan obligasi pemerintah AS jangka panjang. Selain itu, ukuran stablecoin saat ini masih terlihat sangat kecil dibandingkan dengan pengeluaran bunga obligasi pemerintah AS — total ukuran stablecoin global adalah 2320 miliar USD, sedangkan bunga tahunan obligasi pemerintah AS melebihi 1 triliun USD.
Hegemoni dolar baru, kebangkitan kolonialisme di atas rantai
Strategi mendalam dari undang-undang ini adalah digitalisasi peningkatan dominasi dolar. 95% dari stablecoin di seluruh dunia terikat pada dolar, membangun "jaringan dolar bayangan" di luar sistem perbankan tradisional.
Usaha kecil dan menengah di Asia Tenggara, Afrika, dan daerah lainnya melakukan remitansi lintas batas menggunakan stablecoin, menghindari sistem tradisional, dan biaya transaksi berkurang lebih dari 70%. "Dollarization informal" ini mempercepat penetrasi dolar di pasar yang sedang berkembang.
Dampak yang lebih jauh adalah revolusi paradigma sistem kliring internasional:
Penyelesaian dolar tradisional bergantung pada jaringan antar bank
Stablecoin terintegrasi dalam berbagai sistem pembayaran terdistribusi dalam bentuk "USD di blockchain"
Kemampuan penyelesaian dolar melampaui batas lembaga keuangan tradisional, mewujudkan peningkatan "dominasi digital"
Uni Eropa jelas menyadari ancaman tersebut. Regulasi MiCA-nya membatasi fungsi pembayaran sehari-hari dari stablecoin non-euro dan menerapkan larangan penerbitan untuk stablecoin besar. Bank Sentral Eropa sedang mempercepat pengembangan euro digital, tetapi kemajuan berlangsung lambat.
Hong Kong mengambil strategi diferensiasi: sambil membangun sistem lisensi stablecoin, mereka merencanakan untuk meluncurkan sistem izin ganda untuk perdagangan over-the-counter dan layanan kustodian. Departemen terkait juga berencana untuk merilis pedoman tokenisasi aset dunia nyata (RWA), mendorong tradisional aset seperti obligasi dan real estate untuk diungkapkan di blockchain.
Jaringan Penyebaran Risiko, Hitungan Mundur Bom Waktu
RUU menanamkan tiga risiko struktural yang berlapis:
Tingkat pertama: Obligasi AS - spiral kematian stablecoin. Jika pengguna secara kolektif menebus stablecoin, penerbit harus menjual obligasi AS untuk mendapatkan uang tunai → harga obligasi AS anjlok → cadangan stablecoin lainnya terdevaluasi → keruntuhan total. Pada tahun 2022, suatu stablecoin pernah terlepas dari ikatan karena kepanikan pasar secara singkat, dan peristiwa serupa di masa depan mungkin akan berdampak pada pasar obligasi AS karena skala yang lebih besar.
Tingkat kedua: Risiko keuangan terdesentralisasi meningkat. Setelah stablecoin mengalir ke ekosistem DeFi, melalui mining likuiditas, staking pinjaman, dan operasi lainnya, leverage berlapis-lapis terjadi. Mekanisme Restaking membuat aset dipertaruhkan berulang kali di berbagai protokol, yang meningkatkan risiko secara geometris. Begitu nilai aset dasar anjlok, dapat memicu ledakan beruntun.
Tingkat ketiga: kehilangan independensi kebijakan moneter. Sebuah laporan bank tertentu secara langsung menunjukkan bahwa undang-undang tersebut akan "menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga". Pemerintah secara tidak langsung memperoleh "hak mencetak uang" melalui stablecoin, yang dapat mengabaikan independensi Federal Reserve — Ketua Federal Reserve baru-baru ini menolak tekanan politik, mengisyaratkan bahwa penurunan suku bunga pada bulan Juli tidak mungkin.
Lebih rumit lagi, rasio utang AS terhadap PDB telah melampaui 100%, dan risiko kredit utang AS itu sendiri meningkat. Jika imbal hasil utang AS terus terbalik atau ada ekspektasi default, sifat stabilcoin sebagai aset safe haven akan dalam bahaya.
Papan Catur Baru Global, Rekonstruksi Tata Ekonomi di Atas Rantai
Menghadapi tindakan Amerika, dunia sedang membentuk tiga aliansi besar:
Aliansi pengaturan terintegrasi: Otoritas pengawas bank Kanada mengumumkan telah siap untuk mengatur stablecoin, dan kerangka kerja sedang disusun. Ini sejalan dengan arah regulasi di Amerika Serikat, membentuk situasi kolaborasi di Amerika Utara. Sebuah platform perdagangan akan meluncurkan kontrak berkelanjutan gaya Amerika pada bulan Juli, menggunakan stablecoin untuk menyelesaikan biaya dana.
Inovasi Pertahanan: Hong Kong dan Singapura menunjukkan perbedaan jalur regulasi. Hong Kong mengadopsi pendekatan pengetatan yang hati-hati, menjadikan stablecoin sebagai "pengganti bank virtual"; sedangkan Singapura menerapkan "sandbox stablecoin", yang memungkinkan penerbitan eksperimental. Perbedaan ini dapat memicu arbitrase regulasi dan melemahkan daya saing keseluruhan Asia.
Alihkan Zona: Masyarakat di negara dengan inflasi tinggi menggunakan stablecoin sebagai "aset aman", yang melemahkan peredaran mata uang lokal dan efektivitas kebijakan moneter bank sentral. Negara-negara ini mungkin mempercepat pengembangan stablecoin domestik atau proyek jembatan mata uang digital multilateral, tetapi menghadapi tantangan perdagangan yang serius.
Dan sistem internasional juga akan mengalami perubahan: dari unipolar ke "arsitektur campuran", rencana reformasi saat ini menunjukkan tiga jalur:
Aliansi mata uang yang terdiversifikasi (probabilitas tertinggi): Dolar AS, Euro, dan Yuan membentuk tiga mata uang cadangan, didukung oleh sistem penyelesaian regional (seperti pertukaran mata uang multilateral ASEAN).
Kompetisi mata uang digital: 130 negara mengembangkan mata uang digital bank sentral (CBDC), renminbi digital telah diuji coba dalam perdagangan lintas batas, yang dapat membentuk ulang efisiensi pembayaran tetapi menghadapi masalah pengalihan kedaulatan.
Fragmentasi ekstrem: Jika konflik geopolitik meningkat, atau membentuk pemisahan antara dolar, euro, dan mata uang BRICS, biaya perdagangan global akan meningkat.
CEO dari salah satu raksasa pembayaran menunjukkan bottleneck kunci: "Dari sudut pandang konsumen, saat ini tidak ada insentif nyata untuk mendorong adopsi stablecoin". Perusahaan tersebut sedang meluncurkan mekanisme penghargaan untuk mengatasi masalah promosi, sementara beberapa bursa terdesentralisasi menyelesaikan masalah kepercayaan melalui kontrak pintar.
Sebuah laporan bank memprediksi bahwa dengan diberlakukannya "Undang-Undang Kecantikan", Federal Reserve akan terpaksa menurunkan suku bunga, dan dolar AS akan melemah secara signifikan. Dan pada tahun 2030, ketika stablecoin memiliki utang negara AS sebesar 1,2 triliun dolar, sistem keuangan global mungkin sudah diam-diam menyelesaikan rekonstruksi on-chain—hegemoni dolar terintegrasi dalam bentuk kode di setiap transaksi blockchain, sementara risiko menyebar ke setiap partisipan melalui jaringan terdesentralisasi.
Inovasi teknologi bukanlah alat yang netral, ketika dolar mengenakan pakaian blockchain, permainan tatanan lama sedang berlangsung di medan perang yang baru!
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
6 Suka
Hadiah
6
5
Bagikan
Komentar
0/400
TokenTaxonomist
· 22jam yang lalu
Keluarkan ulasan yang menarik, batasi antara 5-10 kata, atur konten Anda:
Krisis utang AS memicu eksperimen keuangan, stablecoin mungkin menjadi alat pembiayaan baru.
Krisis utang AS memicu eksperimen keuangan, stablecoin mungkin menjadi "pembeli bodoh" utang AS
Sebuah eksperimen keuangan yang dipicu oleh krisis utang pemerintah senilai 36 triliun dolar AS sedang berlangsung, mencoba mengubah dunia kripto menjadi "pembeli bodoh" untuk obligasi pemerintah AS, sementara sistem moneter global sedang diam-diam dibentuk ulang.
Dewan Perwakilan Rakyat AS sedang mendorong legislasi yang disebut "Undang-Undang Indah". Laporan terbaru dari bank terkenal menyebutnya sebagai strategi Amerika untuk menangani utang besar—dengan memaksa pembelian stablecoin untuk membeli obligasi AS, memasukkan dolar digital ke dalam sistem pembiayaan utang negara.
Rancangan undang-undang ini membentuk kombinasi kebijakan dengan "GENIUS Act", yang telah mengharuskan semua stablecoin dolar AS harus 100% didukung oleh kas, obligasi pemerintah AS, atau simpanan bank. Ini menandakan perubahan mendasar dalam regulasi stablecoin. Rancangan undang-undang tersebut mengharuskan lembaga penerbit stablecoin untuk memiliki cadangan dalam rasio 1:1 dengan dolar AS atau aset likuid tinggi (seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek) dan melarang stablecoin algoritmik, sekaligus membangun kerangka regulasi ganda antara federal dan negara bagian. Tujuannya jelas:
Mengurangi tekanan utang AS: Memaksa aset cadangan stablecoin untuk diarahkan ke pasar utang AS. Diperkirakan, hingga 2028, nilai pasar stablecoin global akan mencapai 2 triliun dolar AS, di mana 1,6 triliun dolar AS akan mengalir ke utang AS, menyediakan saluran pembiayaan baru untuk defisit anggaran AS.
Memperkuat hegemoni dolar AS: Saat ini 95% stablecoin terikat pada dolar, undang-undang tersebut meloloskan "dolar → stablecoin → pembayaran global → arus balik utang AS" sebagai siklus tertutup, memperkuat "hak mencetak uang di blockchain" dolar dalam ekonomi digital.
Mendorong ekspektasi penurunan suku bunga: Laporan dari suatu bank menunjukkan bahwa pengesahan undang-undang tersebut menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga guna mengurangi biaya pembiayaan utang AS, sekaligus mengarahkan pelemahan dolar untuk meningkatkan daya saing ekspor AS.
Danau Penahanan Utang AS, Stablecoin Menjadi Alat Kebijakan
Total utang federal AS telah melampaui 36 triliun dolar, dengan pokok dan bunga yang harus dibayar kembali pada 2025 mencapai 9 triliun dolar. Menghadapi "danau penahanan utang" ini, pemerintah sangat membutuhkan saluran pembiayaan baru. Dan stablecoin, sebuah inovasi keuangan yang pernah berada di tepi regulasi, secara tak terduga menjadi pelampung penyelamat.
Menurut sinyal yang berasal dari seminar dana pasar koin tertentu, stablecoin sedang dibesarkan sebagai "pembeli baru" di pasar obligasi AS. CEO seorang penasihat investasi global menyatakan: "Stablecoin sedang menciptakan permintaan baru yang signifikan untuk pasar obligasi pemerintah."
Data menunjukkan: total nilai pasar stablecoin saat ini adalah 2560 miliar USD, di mana sekitar 80% dialokasikan ke surat utang pemerintah AS atau perjanjian repurchase, dengan skala sekitar 2000 miliar USD. Meskipun hanya menyumbang kurang dari 2% dari pasar obligasi AS, tetapi kecepatan pertumbuhannya menarik perhatian lembaga keuangan tradisional.
Sebuah bank besar memperkirakan bahwa pada tahun 2030, nilai pasar stablecoin akan mencapai 1,6 hingga 3,7 triliun dolar AS, dan pada saat itu, ukuran utang AS yang dimiliki oleh penerbit akan melebihi 1,2 triliun dolar AS. Ukuran ini cukup untuk memasuki jajaran pemegang utang AS terbesar.
Stablecoin menjadi alat baru untuk internasionalisasi dolar AS, dengan stablecoin terkemuka memegang hampir 200 miliar USD dalam utang AS, setara dengan 0,5% dari utang negara AS; jika skala diperluas menjadi 2 triliun USD (80% dialokasikan untuk utang AS), jumlah yang dimiliki akan melebihi negara tunggal mana pun. Mekanisme ini mungkin:
Memutarbalikkan pasar keuangan: Permintaan obligasi pemerintah AS jangka pendek yang melonjak menekan imbal hasil, memperburuk kemiringan kurva imbal hasil, dan melemahkan efektivitas kebijakan moneter tradisional.
Melemahkan kontrol modal di pasar berkembang: aliran lintas batas stablecoin menghindari sistem perbankan tradisional, melemahkan kemampuan intervensi nilai tukar (seperti krisis yang terjadi di Sri Lanka pada tahun 2022 akibat pelarian modal).
Scalpel RUU, rekayasa keuangan arbitrase regulasi
"Undang-Undang Keindahan" dan "GENIUS Act" membentuk kombinasi kebijakan yang cermat. Yang terakhir berfungsi sebagai kerangka regulasi, memaksa stablecoin menjadi "pembeli bodoh" obligasi AS; yang pertama menawarkan insentif penerbitan, menciptakan lingkaran tertutup yang lengkap.
Desain inti undang-undang ini penuh dengan kebijaksanaan politik: ketika pengguna membeli stablecoin seharga 1 dolar AS, penerbit harus menggunakan 1 dolar AS tersebut untuk membeli obligasi AS. Ini tidak hanya memenuhi persyaratan kepatuhan, tetapi juga mencapai tujuan pembiayaan fiskal. Salah satu penerbit stablecoin besar melakukan pembelian bersih sebesar 33,1 miliar dolar AS dalam obligasi AS pada tahun 2024, melompat menjadi pembeli obligasi AS terbesar ketujuh di dunia.
Sistem pengaturan yang terdistribusi semakin menunjukkan niat untuk mendukung oligarki: stablecoin dengan nilai pasar lebih dari 10 miliar dolar AS langsung diawasi oleh federal, sementara pemain kecil diserahkan kepada lembaga negara bagian. Desain ini mempercepat konsentrasi pasar, saat ini dua stablecoin besar telah menguasai lebih dari 70% pangsa pasar.
Rancangan undang-undang tersebut juga mencakup ketentuan eksklusif: melarang stablecoin non-dolar beredar di AS, kecuali jika diatur setara. Ini tidak hanya mengukuhkan dominasi dolar, tetapi juga membersihkan hambatan bagi stablecoin baru yang telah mendapatkan komitmen investasi sebesar 2 miliar dolar dari suatu perusahaan investasi.
Rantai Pemindahan Utang, Misi Stabilitas Koin untuk Menyelamatkan Pasar
Pada paruh kedua tahun 2025, pasar obligasi pemerintah AS akan menghadapi peningkatan pasokan sebesar 1 triliun dolar. Menghadapi gelombang ini, penerbit stablecoin diharapkan dapat memenuhi harapan. Seorang kepala strategi suku bunga di bank tertentu menyatakan: "Jika Departemen Keuangan beralih ke pembiayaan obligasi jangka pendek, peningkatan permintaan yang dibawa oleh stablecoin akan memberikan ruang kebijakan bagi Menteri Keuangan."
Desain mekanisme bisa dibilang cerdas:
Seorang kepala portofolio di perusahaan fintech mengungkapkan bahwa beberapa bank internasional terkemuka sedang melakukan diskusi mengenai kerjasama stablecoin, menanyakan "bagaimana meluncurkan solusi stablecoin dalam delapan minggu". Suasana industri telah mencapai puncaknya.
Tetapi iblis ada di dalam detail: stablecoin terutama dipatok pada obligasi pemerintah AS jangka pendek, yang tidak memberikan bantuan substansial terhadap ketidakseimbangan penawaran dan permintaan obligasi pemerintah AS jangka panjang. Selain itu, ukuran stablecoin saat ini masih terlihat sangat kecil dibandingkan dengan pengeluaran bunga obligasi pemerintah AS — total ukuran stablecoin global adalah 2320 miliar USD, sedangkan bunga tahunan obligasi pemerintah AS melebihi 1 triliun USD.
Hegemoni dolar baru, kebangkitan kolonialisme di atas rantai
Strategi mendalam dari undang-undang ini adalah digitalisasi peningkatan dominasi dolar. 95% dari stablecoin di seluruh dunia terikat pada dolar, membangun "jaringan dolar bayangan" di luar sistem perbankan tradisional.
Usaha kecil dan menengah di Asia Tenggara, Afrika, dan daerah lainnya melakukan remitansi lintas batas menggunakan stablecoin, menghindari sistem tradisional, dan biaya transaksi berkurang lebih dari 70%. "Dollarization informal" ini mempercepat penetrasi dolar di pasar yang sedang berkembang.
Dampak yang lebih jauh adalah revolusi paradigma sistem kliring internasional:
Uni Eropa jelas menyadari ancaman tersebut. Regulasi MiCA-nya membatasi fungsi pembayaran sehari-hari dari stablecoin non-euro dan menerapkan larangan penerbitan untuk stablecoin besar. Bank Sentral Eropa sedang mempercepat pengembangan euro digital, tetapi kemajuan berlangsung lambat.
Hong Kong mengambil strategi diferensiasi: sambil membangun sistem lisensi stablecoin, mereka merencanakan untuk meluncurkan sistem izin ganda untuk perdagangan over-the-counter dan layanan kustodian. Departemen terkait juga berencana untuk merilis pedoman tokenisasi aset dunia nyata (RWA), mendorong tradisional aset seperti obligasi dan real estate untuk diungkapkan di blockchain.
Jaringan Penyebaran Risiko, Hitungan Mundur Bom Waktu
RUU menanamkan tiga risiko struktural yang berlapis:
Tingkat pertama: Obligasi AS - spiral kematian stablecoin. Jika pengguna secara kolektif menebus stablecoin, penerbit harus menjual obligasi AS untuk mendapatkan uang tunai → harga obligasi AS anjlok → cadangan stablecoin lainnya terdevaluasi → keruntuhan total. Pada tahun 2022, suatu stablecoin pernah terlepas dari ikatan karena kepanikan pasar secara singkat, dan peristiwa serupa di masa depan mungkin akan berdampak pada pasar obligasi AS karena skala yang lebih besar.
Tingkat kedua: Risiko keuangan terdesentralisasi meningkat. Setelah stablecoin mengalir ke ekosistem DeFi, melalui mining likuiditas, staking pinjaman, dan operasi lainnya, leverage berlapis-lapis terjadi. Mekanisme Restaking membuat aset dipertaruhkan berulang kali di berbagai protokol, yang meningkatkan risiko secara geometris. Begitu nilai aset dasar anjlok, dapat memicu ledakan beruntun.
Tingkat ketiga: kehilangan independensi kebijakan moneter. Sebuah laporan bank tertentu secara langsung menunjukkan bahwa undang-undang tersebut akan "menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga". Pemerintah secara tidak langsung memperoleh "hak mencetak uang" melalui stablecoin, yang dapat mengabaikan independensi Federal Reserve — Ketua Federal Reserve baru-baru ini menolak tekanan politik, mengisyaratkan bahwa penurunan suku bunga pada bulan Juli tidak mungkin.
Lebih rumit lagi, rasio utang AS terhadap PDB telah melampaui 100%, dan risiko kredit utang AS itu sendiri meningkat. Jika imbal hasil utang AS terus terbalik atau ada ekspektasi default, sifat stabilcoin sebagai aset safe haven akan dalam bahaya.
Papan Catur Baru Global, Rekonstruksi Tata Ekonomi di Atas Rantai
Menghadapi tindakan Amerika, dunia sedang membentuk tiga aliansi besar:
Aliansi pengaturan terintegrasi: Otoritas pengawas bank Kanada mengumumkan telah siap untuk mengatur stablecoin, dan kerangka kerja sedang disusun. Ini sejalan dengan arah regulasi di Amerika Serikat, membentuk situasi kolaborasi di Amerika Utara. Sebuah platform perdagangan akan meluncurkan kontrak berkelanjutan gaya Amerika pada bulan Juli, menggunakan stablecoin untuk menyelesaikan biaya dana.
Inovasi Pertahanan: Hong Kong dan Singapura menunjukkan perbedaan jalur regulasi. Hong Kong mengadopsi pendekatan pengetatan yang hati-hati, menjadikan stablecoin sebagai "pengganti bank virtual"; sedangkan Singapura menerapkan "sandbox stablecoin", yang memungkinkan penerbitan eksperimental. Perbedaan ini dapat memicu arbitrase regulasi dan melemahkan daya saing keseluruhan Asia.
Alihkan Zona: Masyarakat di negara dengan inflasi tinggi menggunakan stablecoin sebagai "aset aman", yang melemahkan peredaran mata uang lokal dan efektivitas kebijakan moneter bank sentral. Negara-negara ini mungkin mempercepat pengembangan stablecoin domestik atau proyek jembatan mata uang digital multilateral, tetapi menghadapi tantangan perdagangan yang serius.
Dan sistem internasional juga akan mengalami perubahan: dari unipolar ke "arsitektur campuran", rencana reformasi saat ini menunjukkan tiga jalur:
Aliansi mata uang yang terdiversifikasi (probabilitas tertinggi): Dolar AS, Euro, dan Yuan membentuk tiga mata uang cadangan, didukung oleh sistem penyelesaian regional (seperti pertukaran mata uang multilateral ASEAN).
Kompetisi mata uang digital: 130 negara mengembangkan mata uang digital bank sentral (CBDC), renminbi digital telah diuji coba dalam perdagangan lintas batas, yang dapat membentuk ulang efisiensi pembayaran tetapi menghadapi masalah pengalihan kedaulatan.
Fragmentasi ekstrem: Jika konflik geopolitik meningkat, atau membentuk pemisahan antara dolar, euro, dan mata uang BRICS, biaya perdagangan global akan meningkat.
CEO dari salah satu raksasa pembayaran menunjukkan bottleneck kunci: "Dari sudut pandang konsumen, saat ini tidak ada insentif nyata untuk mendorong adopsi stablecoin". Perusahaan tersebut sedang meluncurkan mekanisme penghargaan untuk mengatasi masalah promosi, sementara beberapa bursa terdesentralisasi menyelesaikan masalah kepercayaan melalui kontrak pintar.
Sebuah laporan bank memprediksi bahwa dengan diberlakukannya "Undang-Undang Kecantikan", Federal Reserve akan terpaksa menurunkan suku bunga, dan dolar AS akan melemah secara signifikan. Dan pada tahun 2030, ketika stablecoin memiliki utang negara AS sebesar 1,2 triliun dolar, sistem keuangan global mungkin sudah diam-diam menyelesaikan rekonstruksi on-chain—hegemoni dolar terintegrasi dalam bentuk kode di setiap transaksi blockchain, sementara risiko menyebar ke setiap partisipan melalui jaringan terdesentralisasi.
Inovasi teknologi bukanlah alat yang netral, ketika dolar mengenakan pakaian blockchain, permainan tatanan lama sedang berlangsung di medan perang yang baru!
Sistem penambangan yang sah