Program Cadangan Bitcoin Tingkat Negara: Jalur Baru dan Dampak Potensial

Baru-baru ini, beberapa negara bagian di Amerika Serikat meluncurkan rencana cadangan Bitcoin, yang menarik perhatian luas di pasar. Di antara mereka, New Hampshire dan Arizona telah menyelesaikan legislasi terkait, membuka era kepemilikan koin tingkat negara bagian. Rencana yang diambil oleh kedua negara bagian sangat berbeda, mencerminkan sikap pemerintah daerah yang berbeda terhadap aset terdesentralisasi yang sangat volatil.

Jalur yang Berbeda antara New Hampshire dan Arizona

New Hampshire: Diversifikasi dengan hati-hati

Negara Bagian New Hampshire menerapkan strategi serupa "diversifikasi aset setingkat Kementerian Keuangan":

• Memberi wewenang kepada menteri keuangan negara bagian untuk menggunakan hingga 5% dari dana umum dan dana hari hujan untuk membeli aset digital yang memiliki nilai pasar lebih dari 500 miliar dolar selama setahun berturut-turut (sebenarnya hanya Bitcoin yang memenuhi syarat)
• Atur batas 5% sebagai katup pengaman, sesuaikan batas kepemilikan koin seiring dengan perubahan skala dana.
• Menyediakan tiga pilihan kustodian: dompet dingin multi-tanda tangan yang dikelola sendiri, lembaga penyimpanan tujuan khusus atau bank yang diawasi, memegang Bitcoin ETF yang disetujui oleh SEC atau NFA.
• Meminta laporan keuangan kuartalan untuk mengungkapkan posisi, biaya, dan laba/rugi yang belum direalisasi
• Dilarang menggunakan leverage, pinjaman, atau jaminan

Rencana di New Hampshire bersifat konservatif dan hati-hati, tetapi juga secara langsung mengaitkan pembayar pajak dengan fluktuasi harga Bitcoin.

Arizona: inovasi radikal

Negara Bagian Arizona telah mengambil pendekatan yang lebih inovatif dan radikal:

• Tidak menggunakan pajak, akan mentransfer aset kripto tak berstatus setelah periode pencarian selama tiga tahun ke "Dana Persiapan Bitcoin dan Aset Digital"
• Mengizinkan penerimaan semua airdrop dan hadiah staking yang dihasilkan, membentuk siklus bunga majemuk
• Tidak ada batasan kapitalisasi pasar atau likuiditas yang ditetapkan, secara teoritis dapat mencakup berbagai jenis koin kripto.
• Penitipan harus diserahkan kepada lembaga kepatuhan yang berlisensi di negara bagian Arizona
• Memungkinkan aset untuk berpartisipasi dalam staking seluruh rantai untuk mendapatkan imbal hasil
• Hanya diizinkan untuk mengubah maksimum 10% dari posisi non-Bitcoin menjadi tunai untuk subsidi pengeluaran umum, bagian Bitcoin dikunci.

Rencana Arizona menghindari pertanyaan dari pembayar pajak, tetapi juga menempatkan kas negara di garis depan risiko operasi di blockchain.

Kemajuan di Negara Bagian Lain

• Texas: Senat telah disetujui, Komite Keuangan Dewan Perwakilan telah menyetujui, menunggu pemungutan suara seluruh dewan.
• Oklahoma: Ditolak oleh Komite Pajak Senat setelah disetujui oleh DPR, gagal pada sesi ini
• Illinois: RUU hanya selesai dibaca satu kali, kemajuan lambat
• Missouri: Setelah menyelesaikan dengar pendapat, tidak ada jadwal lebih lanjut.
• Florida: RUU terkait telah ditarik kembali

Analisis Dampak Pasar

1. Skala pembelian terbatas: Bahkan jika New Hampshire sepenuhnya terisi, hanya sekitar 300-400 juta dolar, skala awal Arizona bahkan lebih kecil, yang berdampak terbatas pada likuiditas Bitcoin.

2. Efek naratif yang signifikan: Dukungan resmi dan cerita "beban pajak nol" cukup untuk meningkatkan suasana pasar jangka pendek, tetapi aliran dana nyata terbatas.

3. Mode manajemen risiko bervariasi: New Hampshire menggunakan "batas atas + dompet dingin" untuk mendapatkan imbal hasil rendah, sementara Arizona menggunakan "tanpa taruhan substansial" untuk mendapatkan risiko teknologi/kontak yang tinggi.

4. Risiko Potensial: Penurunan besar Bitcoin dapat memaksa New Hampshire untuk mengurangi nilai, sementara Arizona menghadapi risiko penalti staking atau insiden custodial.

Saat ini, skema cadangan Bitcoin tingkat negara bagian memiliki skala pembelian yang terbatas, dan dampak nyata terhadap pasar terutama tercermin pada tingkat emosi. Harga Bitcoin dalam jangka pendek lebih banyak dipengaruhi oleh perdagangan emosional, bukan karena ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan di pasar spot. Ke depan, yang benar-benar menentukan pergerakan pasar adalah kecepatan pelaksanaan legislasi dan jumlah alokasi anggaran yang sebenarnya. Hanya jika legislasi, alokasi, dan alamat on-chain terwujud secara bersamaan, maka harga Bitcoin dapat dinaikkan akibat cadangan strategis negara.