Paruh pertama tahun 2025 berakhir, kekuatan baru di pasar kripto muncul di paruh kedua

Pada paruh pertama tahun 2025, pasar keuangan global mengalami ujian ganda dari penundaan ekspektasi pemotongan suku bunga dan gejolak geopolitik. Meskipun demikian, Bitcoin dan seluruh bidang pasar kripto menunjukkan ketahanan dan potensi pertumbuhan yang kuat, menyelesaikan kenaikan yang mengesankan meskipun dalam kondisi yang sulit. Dengan tirai paruh kedua yang akan segera dibuka, kekuatan pendorong kunci apa yang terkandung dalam pasar?

Di awal tahun, ada harapan umum bahwa ekonomi Amerika Serikat akan mengalami penurunan tajam, tetapi keadaan sebenarnya menunjukkan ekonomi menunjukkan tren "soft landing" yang stabil. Pasar kerja tetap relatif stabil, dengan penambahan non-pertanian sebanyak 139.000 pekerjaan pada bulan Mei, dan tingkat pengangguran sebesar 4,2%, dengan kenaikan gaji tahunan sebesar 3,9%. Ini menunjukkan bahwa meskipun pasar tenaga kerja mengalami sedikit pelambatan, secara keseluruhan tetap sehat. Sementara itu, data inflasi lebih rendah dari yang diperkirakan, dengan CPI inti pada bulan Juni naik 2,7% dibandingkan tahun lalu, sedikit menurun dibandingkan nilai sebelumnya. Pasar secara umum memperkirakan bahwa Federal Reserve akan memulai siklus penurunan suku bunga pada bulan September, bukan Juli.

Namun, risiko stagflasi yang dihadapi ekonomi semakin meningkat. Beberapa lembaga keuangan memperingatkan bahwa proyeksi pertumbuhan GDP AS untuk 2025 telah diturunkan dari 2% menjadi 1,3%, dan kebijakan tarif mungkin akan mendorong inflasi dan menekan pertumbuhan, membuat ekonomi terjebak dalam dilema "stagflasi". Di dalam Federal Reserve terdapat perbedaan pandangan mengenai jalur pemotongan suku bunga; ketua menekankan "tidak terburu-buru untuk melonggarkan kebijakan", sementara beberapa pejabat mendukung pemotongan suku bunga lebih awal untuk mencegah risiko penurunan ekonomi. Permainan kebijakan ini mencerminkan kontradiksi antara inflasi dan pertumbuhan: pemotongan suku bunga yang terlalu awal dapat memperburuk inflasi, sementara tindakan yang terlambat dapat mempercepat resesi ekonomi.

Dampak tertunda dari tarif menjadi variabel kunci. Ketua Federal Reserve menunjukkan bahwa dampak tarif terhadap harga mungkin akan terlihat dalam beberapa bulan mendatang, dan data inflasi bulan Juni hingga Agustus mungkin menunjukkan "kenaikan yang signifikan". Salah satu penjelasan yang mungkin adalah bahwa perusahaan sebelumnya telah mengatasi guncangan jangka pendek dengan mengakumulasi persediaan, tetapi seiring dengan habisnya persediaan, kenaikan biaya impor akan secara bertahap mendorong harga akhir naik. Jika inflasi kembali meningkat, Federal Reserve mungkin terpaksa menunda penurunan suku bunga, bahkan menghentikan siklus pelonggaran, yang akan semakin memperburuk ekspektasi stagflasi.

Melihat ke paruh kedua tahun ini, arah kebijakan masih memiliki ketidakpastian yang tinggi. Data non-pertanian dan CPI bulan Juli akan menjadi dasar keputusan kunci. Jika data mengonfirmasi bahwa tekanan inflasi dapat dikendalikan, Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga pada bulan September sesuai rencana; jika inflasi meningkat melebihi ekspektasi, pasar mungkin menghadapi dampak "penundaan hawkish" dan bahkan mengulangi masalah stagflasi dari tahun 70-an. Dalam permainan antara pemotongan suku bunga dan stagflasi ini, setiap keputusan yang diambil oleh Federal Reserve akan berdampak mendalam pada arah pasar global.

Meskipun data ekonomi AS lemah, pasar tetap fokus pada ekspektasi pelonggaran kebijakan. Ekspektasi penurunan suku bunga Fed pada Juni 2025, terobosan regulasi stablecoin, dan rebound saham teknologi mendorong pasar saham AS secara keseluruhan menunjukkan tren naik yang berfluktuasi: S&P 500 naik 4,96% sepanjang bulan, Nasdaq naik 5,93%, dan selama periode tersebut sering kali mencetak rekor tertinggi baru.

Yang patut diperhatikan adalah bahwa saham terkait enkripsi yang diwakili oleh Circle menunjukkan kinerja yang luar biasa. Setelah Circle go public di NYSE pada 5 Juni, harga sahamnya melonjak lebih dari 600%, menjadikannya salah satu IPO fintech yang paling menarik di tahun 2025. Saham platform perdagangan enkripsi lainnya juga mengalami kenaikan bulanan sebesar 43%.

Di balik lonjakan ini adalah undang-undang regulasi federal pertama untuk stablecoin yang disahkan oleh Senat AS pada 17 Juni, yang dikenal sebagai "Undang-Undang GENIUS". Undang-undang ini menetapkan kerangka regulasi federal untuk stablecoin, mengharuskan penerbit untuk memiliki cadangan 1:1 dalam dolar AS atau obligasi pemerintah jangka pendek, serta melarang stablecoin algoritmik dan stablecoin berbunga. Sebagai penerbit stablecoin terbesar kedua di dunia (nilai pasar 61 miliar USD), USDC dari Circle menjadi pilihan utama institusi karena keunggulan kepatuhannya, dan lonjakan besar setelah peluncurannya mencerminkan harapan kuat pasar terhadap "dividen regulasi".

Tren perusahaan "penerbitan saham untuk pembelian koin" semakin memperkuat logika keterkaitan antara saham dan koin. Menurut laporan, hingga April 2025, 228 perusahaan terdaftar di seluruh dunia telah mengumpulkan 820.000 Bitcoin, di mana satu perusahaan memiliki hampir 600.000 Bitcoin (mewakili 2,5% dari total pasokan Bitcoin), dengan biaya rata-rata sekitar 68.000 dolar AS, dan keuntungan mengambang lebih dari 200%.

Banyak raksasa teknologi memperkuat kepemilikan Bitcoin melalui pembiayaan obligasi konversi, memasukkan aset digital ke dalam konfigurasi struktural neraca, membentuk model operasi modal baru "menerbitkan saham untuk membeli koin". Tren masuknya perusahaan ini beralih dari "penempatan strategis" ke "penerimaan institusional" tidak hanya mendukung harga Bitcoin (naik 10,6% pada paruh pertama tahun 2025), tetapi juga meningkatkan legitimasi aset enkripsi dan pengakuan pasar. CEO suatu perusahaan menyatakan: "Bitcoin telah menjadi aset inti perusahaan untuk melawan inflasi, kami sedang mendorongnya menjadi standar cadangan global."

Data dari Deutsche Bank menunjukkan bahwa volume penyelesaian stablecoin mencapai 28 triliun dolar AS pada tahun 2024, melampaui total kedua jaringan pembayaran utama, mengonfirmasi potensi bisnis lembaga seperti Circle, dan juga mengungkapkan kemampuan pembayaran blockchain dalam merombak sistem penyelesaian global.

Melihat ke paruh kedua tahun ini, jika RUU GENIUS disetujui di Dewan Perwakilan Rakyat dan ditandatangani menjadi undang-undang, itu akan secara resmi membuka era baru regulasi stablecoin. Kepatuhan akan mempercepat aliran dana institusi, batas antara pasar saham tradisional dan dunia pasar kripto akan semakin kabur, memperkuat "keterkaitan antara koin dan saham", saham terkait kripto mungkin akan melanjutkan kekuatan, menjadi penggerak inti dari tren struktural saham AS.

Pada bulan Juni, harga Bitcoin menunjukkan ketahanan di tengah situasi yang kompleks. Ketika konflik antara Israel dan Palestina tiba-tiba meningkat pada pertengahan Juni, Bitcoin sempat jatuh di bawah angka 100 ribu dolar, tetapi segera pulih dengan cepat dan kembali di atas 100 ribu dolar, menciptakan pergerakan independen dan secara bertahap terputus dari aset risiko tradisional. Penelitian terbaru menunjukkan bahwa investor institusi terus menambah kepemilikan melalui saluran seperti ETF, dan perubahan struktural di pasar sedang membentuk kembali karakteristik volatilitasnya.

Melihat kembali paruh pertama tahun 2025, meskipun harga jangka pendek masih dipengaruhi oleh pasokan modal dan konflik geopolitik, secara substansial, pasar kripto mungkin sedang mengalami perubahan paradigma yang paling mendalam sejak kemunculannya. Jalur perkembangannya tidak lagi dapat didefinisikan hanya oleh sentimen pasar atau indikator teknis, tetapi menunjukkan kehidupan baru di bawah sinergi empat faktor: teknologi, modal, regulasi, dan ekosistem. Kinerja pasar di bulan Juni dengan jelas mengungkapkan bahwa industri ini secara bertahap sedang bertransformasi menjadi infrastruktur aset digital yang matang.

Gelombang institusional mencapai puncak baru pada bulan Juni, dengan ukuran ETF kripto global melewati tonggak 1,1 triliun dolar AS, hanya satu perusahaan manajemen aset yang menarik aliran bersih 4,9 miliar dolar AS untuk ETF Bitcoin dalam sebulan. Lebih menarik lagi, tingkat keterlibatan lembaga keuangan tradisional sedang mengalami perubahan kualitatif, misalnya, sebuah bank investasi besar mulai menawarkan layanan pinjaman dengan jaminan Bitcoin, kedalaman keterlibatan ini jauh melampaui penempatan percobaan Wall Street selama pasar bullish 2021. Sementara itu, perubahan kebijakan moneter Federal Reserve diperkirakan akan memberikan variabel baru untuk pasar, data historis menunjukkan bahwa periode penurunan suku bunga Federal Reserve biasanya disertai dengan kenaikan signifikan Bitcoin.

Di bidang regulasi, disahkannya Undang-Undang GENIUS di AS dan pembentukan sistem lisensi stablecoin di Hong Kong menandakan bahwa pusat keuangan utama telah membangun kerangka kepatuhan awal untuk aset digital, kepastian kebijakan ini sedang menarik lebih banyak modal tradisional untuk masuk.

Selain itu, penasihat kebijakan aset digital Gedung Putih mengungkapkan bahwa AS sedang membangun infrastruktur cadangan Bitcoin strategis. Perintah eksekutif yang dikeluarkan oleh Trump pada bulan Maret tahun ini tidak mewajibkan Kementerian Keuangan untuk mengungkapkan status kepemilikan Bitcoin pemerintah, kita dapat mengharapkan mereka secara aktif mengumumkan informasi terkait di paruh kedua tahun ini. Penasihat tersebut juga menambahkan bahwa pemerintah AS "sangat cenderung" untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin dengan cara yang netral terhadap anggaran. Ini berarti bahwa pemerintah AS akan memberikan dukungan dana untuk pembelian Bitcoin melalui restrukturisasi dana internal atau penghematan pengeluaran tanpa meningkatkan defisit anggaran atau beban pajak kepada pembayar pajak.

Singkatnya, melihat kembali dari titik waktu pertengahan 2025, jalur perkembangan pasar kripto telah mengalami perbedaan mendasar dari tahap awal yang murni didorong oleh spekulasi.

Seorang kepala penelitian aset digital di sebuah bank pernah memprediksi bahwa target harga Bitcoin pada akhir 2025 adalah 200.000 dolar AS. Narasi dominan di balik pergerakan pasar ini telah beralih dari keterkaitan dengan aset berisiko menjadi didorong oleh aliran dana, dan dana tersebut masuk dalam berbagai bentuk. Bitcoin sedang menjadi alat alokasi untuk menarik dana dari aset Amerika, menunjukkan bahwa kenaikan kali ini bukan hanya fluktuasi harga, tetapi juga mencerminkan alokasi modal global dan tren makroekonomi. Dalam pengertian ini, paruh kedua tahun 2025 kemungkinan besar akan menjadi titik balik sejarah di mana sistem keuangan tradisional dan ekosistem mata uang digital mencapai keterkaitan yang mendalam.

Saat ini harga Bitcoin tetap berada di kisaran tinggi antara 100.000-120.000 USD. Melihat ke paruh kedua tahun ini, dengan kemungkinan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, pertumbuhan adopsi enkripsi oleh perusahaan yang terus berlanjut, dan klarifikasi kebijakan regulasi, diharapkan akan menyambut periode perkembangan yang stabil yang baru.